贵州茅台股份有限公司股票价值分析.doc

目 录
第一章 贵州茅台股份有限公司概况..........................2
第二章 我国白酒行业分析..................................5
1. 2.1行业数据比较
2. 2.2 我国白酒行业的
第三章 贵州茅台公司财务报表 .............................7
3.1公司2011年第三季度财务报表
1. 3.1.1 资产负债表
2. 3.1.2 现金流量表
3. 3.1.3利润表
3.2公司2012年第一季度财务报表
4. 3.2.1 资产负债表
5. 3.2.2 现金流量表
6. 3.2.3利润表
第四章 公司财务报表分析..................................17
4.1 财务指标分析
4.1.1 偿债能力分析
4.1.2 营运能力分析
4.1.3盈利能力分析
4.2 公司财务综合分析
4.2.1 财务比率综合评分法
4.2.2 杜邦分析法
4.3 公司价值分析法
4.3.1公司破产预测的z-score模型
第五章 总结....................... .. ..................22
摘要
茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。 股票代码：600519,截止2011年第一季度末，贵州茅台股份有限公司总资产为29,161,700,183.57元。所有者权益为20,282,769,035.73元。
关键词：贵州茅台 股票 投资分析
正文
第一章 贵州茅台股份有限公司
公司概况
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
　　公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇，地处东经 106°22′，北纬 27°51′ ，海拔 423 米，现占地面积 220 万平方米。
其它
　贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
　　中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。 　
集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
　　公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。
　　国酒茅台在全国白酒行业拥有独一无二的工艺技术、企业标准和特殊功能：
　　一年一个生产周期，从原料进厂到成品出厂，至少需要五年时间。制酒过程需经九次蒸煮（馏），八次发酵，七次取酒。高温制曲、高温发酵、高温接酒是其独特工艺，其中高温制曲和高温接酒对中国白酒工艺变革产生了重大影响。长期储存是茅台酒风格形成的关键因素之一，在白酒行业独具特色。精妙绝伦的勾兑技术和理论由茅台率先提出，是对中国白酒行业的重大贡献之一。酱香、窖底、醇甜三种典型体的划分和总结，对中国白酒香型划分和浓香型白酒的发展作出了划时代的贡献。GB18356-2001 《茅台酒（贵州茅台酒）》既是国家标准，也是企业标准和国际标准，在白酒行业绝无仅有。独特的空气、气候、地理、水文环境，使茅台酒不能异地生产，在全国白酒行业也是绝无仅有。茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并被确定为原产地域保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。
中国加入 WTO ，全国经济一体化，给茅台酒厂集团公司带来了挑战和机遇。国酒茅台将以铸造一流企业为愿景、以走新型工业化道路，做好酒的文章，走出酒的天地为发展方向，向着更快、更高、更强迈进。
证券代码：600519
　　证券简称：贵州茅台
　　公司名称：贵州茅台酒股份有限公司
　　公司英文名称：KWEICHOW MOUTAI CO.,LTD.
交易所：上海 公司曾有名称：
　　公司注册国家：中国
　　省份：贵州省
　　城市：仁怀市
　　工商登记号：5200001205870
　　注册地址：贵州省仁怀市茅台镇
　　办公地址：贵州省仁怀市茅台镇
　　注册资本：94380万元
　　法人代表：袁仁国
　　总经理：袁仁国
所属板块： 饮料制造业主要消费基金重仓全A蓝筹280未ST板块仁怀市大盘蓝筹超涨重组概念股西部地域板块基金减持基金增仓
　　发行日期：2001-07-31
　　发行价格：31.39元
　　上市日期：2001-08-27
　　主承销商：南方证券有限公司
　　上市推荐人：北京证券有限责任公司南方证券有限公司
　　审计机构：中和正信会计师事务所有限公司
　　经办会计师：张静江山
　　法律顾问：北京市金杜律师事务所
　　资产评估确认机构：
　　公告日期：2008-05-29贵州茅台股票价值分析报告
贵州茅台的股本构成状况

主要产品
容量
价格（元/瓶）

30年茅台陈年酒
500mL
11999

50年茅台陈年酒
500mL
21999

80年茅台陈年酒

普通茅台酒
五星53度
500mL
949

新飞天53度
500mL
1988
低度茅台酒
五星43度
500mL
709

新飞天43度
500mL
719

五星38度

新飞天38度
500mL
619
王子酒
53度王子酒
500mL
199

46度王子酒
500mL
169
迎宾酒
53度迎宾酒
500mL
109

43度迎宾酒
500mL
89

经营范围
　　茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。
同行比较
图1-1.贵州茅台2012年以来的市场表现
代码
简称
最近1个月累计涨跌幅
最近3个月累计涨跌幅
最近6个月累计涨跌幅
今年以来累计涨幅
600519
贵州茅台
3.53%
19.53%
19.60%
23.63%

图1-2.贵州茅台与整个行业2012年第一季度比较

图1-3贵州茅台与整个行业主要指标对比

第一章 贵州茅台公司财务报表
3.1公司2011年第三季度财务报表

3.1.1 资产负债表
合并资产负债表
2011年9月30日
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
单位：元 币种：人民币 审计类型：未经审计
项目
期末余额
年初余额
流动资产：
货币资金
18,288,326,258.07
12,888,393,889.29
结算备付金
拆出资金
交易性金融资产
应收票据
296,850,744.08
204,811,101.20
应收账款
2,119,216.68
1,254,599.91
预付款项
1,911,544,400.13
1,529,868,837.52
应收保费
应收分保账款
应收分保合同准备金
应收利息
176,109,284.02
42,728,425.34
应收股利
其他应收款
79,529,417.68
59,101,891.63
买入返售金融资产
存货
6,232,185,752.04
5,574,126,083.42
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计
26,986,665,072.70
20,300,284,828.31
非流动资产：
发放委托贷款及垫款
可供出售金融资产
持有至到期投资
60,000,000.00
60,000,000.00
长期应收款
长期股权投资
4,000,000.00
4,000,000.00
投资性房地产
固定资产
4,703,882,763.38
4,191,851,111.97
在建工程
293,041,026.48
263,458,445.10
工程物资
9,193,593.08
18,528,802.46
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产
464,193,004.39
452,317,235.72
开发支出
商誉
长期待摊费用
16,893,673.40
18,701,578.16
递延所得税资产
356,389,121.90
278,437,938.97
其他非流动资产
非流动资产合计
5,907,593,182.63
5,287,295,112.38
资产总计
32,894,258,255.33
25,587,579,940.69
流动负债：
短期借款
向中央银行借款
吸收存款及同业存放
拆入资金
交易性金融负债
应付票据
应付账款
256,736,972.69
232,013,104.28
预收款项
6,818,054,223.34
4,738,570,750.16
卖出回购金融资产款
应付手续费及佣金
应付职工薪酬
224,194,887.57
500,258,690.69
应交税费
1,426,862,877.28
419,882,954.10
应付利息
应付股利
225,593,890.95
318,584,196.29
其他应付款
839,515,287.22
818,880,550.55
应付分保账款
保险合同准备金
代理买卖证券款
代理承销证券款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
9,790,958,139.05
7,028,190,246.07
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款
19,530,000.00
10,000,000.00
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计
19,530,000.00
10,000,000.00
负债合计
9,810,488,139.05
7,038,190,246.07
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本）
1,038,180,000.00
943,800,000.00
资本公积
1,374,964,415.72
1,374,964,415.72
减：库存股
专项储备
盈余公积
2,206,854,637.22
2,176,754,189.47
一般风险准备
未分配利润
18,177,119,652.08
13,903,255,455.61
外币报表折算差额
归属于母公司所有者权益合计
22,797,118,705.02
18,398,774,060.80
少数股东权益
286,651,411.26
150,615,633.82
所有者权益合计
23,083,770,116.28
18,549,389,694.62
负债和所有者权益总计
32,894,258,255.33
25,587,579,940.69

1. 3.1.2 现金流量表
合并现金流量表
2011年1—9月
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
单位：元 币种：人民币 审计类型：未经审计 项目
年初至报告期期末金额（1-9月）
上年年初至报告期期末金额（1-9月）
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
18,023,629,691.34
10,738,917,455.57
客户存款和同业存放款项净增加额
向中央银行借款净增加额
向其他金融机构拆入资金净增加额
收到原保险合同保费取得的现金
收到再保险业务现金净额
保户储金及投资款净增加额
处置交易性金融资产净增加额
收取利息、手续费及佣金的现金
拆入资金净增加额
回购业务资金净增加额
收到的税费返还
181,031.15
收到其他与经营活动有关的现金
97,912,339.33
64,032,956.75
经营活动现金流入小计
18,121,542,030.67
10,803,131,443.47
购买商品、接受劳务支付的现金
1,482,300,477.04
1,065,979,806.61
客户贷款及垫款净增加额
存放中央银行和同业款项净增加额
支付原保险合同赔付款项的现金
支付利息、手续费及佣金的现金
支付保单红利的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
1,375,305,648.62
1,091,754,586.28
支付的各项税费
5,539,023,164.50
4,041,204,565.32
支付其他与经营活动有关的现金
697,974,762.21
639,785,551.33
经营活动现金流出小计
9,094,604,052.37
6,838,724,509.54
经营活动产生的现金流量净额
9,026,937,978.30
3,964,406,933.93
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金
17,000,000.00
取得投资收益收到的现金
3,010,000.00
1,731,400.00
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
40,000.00
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
74,601,849.82
56,662,329.20
投资活动现金流入小计
77,651,849.82
75,393,729.20
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
1,234,305,197.84
1,394,221,713.73
投资支付的现金
50,000,000.00
质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付其他与投资活动有关的现金
40,917,766.84
57,620,800.18
投资活动现金流出小计
1,275,222,964.68
1,501,842,513.91
投资活动产生的现金流量净额
-1,197,571,114.86
-1,426,448,784.71
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
取得借款收到的现金
发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
76,963.31
78,665.20
筹资活动现金流入小计
76,963.31
78,665.20
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
2,429,511,457.97
1,254,519,392.24
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
2,429,511,457.97
1,254,519,392.24
筹资活动产生的现金流量净额
-2,429,434,494.66
-1,254,440,727.04
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
5,399,932,368.78
1,283,517,422.18
加：期初现金及现金等价物余额
12,888,393,889.29
9,743,152,155.24
六、期末现金及现金等价物余额
18,288,326,258.07
11,026,669,577.42
3.1.3利润表
合并利润表
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
单位：元 币种：人民币 审计类型：未经审计
项目
本期金额
（7－9月）
上期金额
（7－9月）
年初至报告期期末金额（1-9月）
上年年初至报告期期末金额（1-9月）
一、营业总收入
3,816,252,052.99
2,740,311,421.34
13,642,075,480.07
9,327,577,784.12
其中：营业收入
3,816,252,052.99
2,740,311,421.34
13,642,075,480.07
9,327,577,784.12
利息收入
已赚保费
手续费及佣金收入
二、营业总成本
1,423,545,068.11
1,223,652,419.00
4,362,971,847.48
3,430,445,852.07
其中：营业成本
310,774,666.53
252,104,907.00
1,155,847,115.68
821,295,137.53
利息支出
手续费及佣金支出
退保金
赔付支出净额
提取保险合同准备金净额
保单红利支出
分保费用
营业税金及附加
654,183,312.71
550,913,636.85
1,931,440,577.01
1,409,893,974.93
销售费用
169,179,304.64
167,816,267.47
493,777,287.82
482,572,956.68
管理费用
358,362,186.21
290,352,196.46
1,001,317,983.56
851,216,571.01
财务费用
-68,924,960.13
-37,555,820.01
-217,813,505.32
-137,330,593.52
资产减值损失
-29,441.85
21,231.23
-1,597,611.27
2,797,805.44
加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）
投资收益（损失以“－”号填列）
93,250.00
93,250.00
3,289,750.00
375,800.00
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
汇兑收益（损失以“－”号填列）
三、营业利润（亏损以“－”号填列）
2,392,800,234.88
1,516,752,252.34
9,282,393,382.59
5,897,507,732.05
加：营业外收入
1,961,454.36
1,572,603.50
4,953,462.93
1,971,014.48
减：营业外支出
2,554,327.53
56,810.25
7,792,593.81
3,694,392.17
其中：非流动资产处置损失
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
2,392,207,361.71
1,518,268,045.59
9,279,554,251.71
5,895,784,354.36
减：所得税费用
627,799,241.63
381,726,167.83
2,348,839,939.10
1,484,679,876.53
五、净利润（净亏损以“－”号填列）
1,764,408,120.08
1,136,541,877.76
6,930,714,312.61
4,411,104,477.83
归属于母公司所有者的净利润
1,661,907,502.69
1,074,416,688.03
6,569,084,644.22
4,174,173,993.26
少数股东损益
102,500,617.39
62,125,189.73
361,629,668.39
236,930,484.57
六、每股收益：
（一）基本每股收益
1.60
1.03
6.33
4.02
（二）稀释每股收益
1.60
1.03
6.33
4.02
七、其他综合收益
八、综合收益总额
1,764,408,120.08
1,136,541,877.76
6,930,714,312.61
4,411,104,477.83
归属于母公司所有者的综合收益总额
1,661,907,502.69
1,074,416,688.03
6,569,084,644.22
4,174,173,993.26
归属于少数股东的综合收益总额
102,500,617.39
62,125,189.73
361,629,668.39
236,930,484.57

3.2公司2012年第一季度财务报表
3.2.1 资产负债表
合并资产负债表
2012 年3 月31 日
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
单位：元 币种：人民币审计类型：未经审计
项目
期末余额
年初余额
流动资产：

货币资金
18,851,427,038.66
18,254,690,162.04
结算备付金

拆出资金

交易性金融资产

应收票据
231,498,512.50
252,101,396.08
应收账款
2,056,894.08
2,225,396.48
预付款项
2,326,144,239.71
1,861,027,424.03
应收保费

应收分保账款

应收分保合同准备金

应收利息
154,585,967.42
225,182,760.05
应收股利

其他应收款
88,895,233.00
47,287,488.89
买入返售金融资产

存货
7,578,019,306.96
7,187,117,552.86
一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计
29,232,627,192.33
27,829,632,180.43
非流动资产：

发放委托贷款及垫款

可供出售金融资产

持有至到期投资
50,000,000.00
60,000,000.00
长期应收款

长期股权投资
4,000,000.00
4,000,000.00
投资性房地产

固定资产
5,489,821,741.05
5,426,012,349.61
在建工程
316,656,062.34
251,446,326.43
工程物资
17,063,746.94
4,918,294.64
固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产
805,843,181.95
808,425,512.33
开发支出

商誉

长期待摊费用
12,845,444.12
13,805,361.44
递延所得税资产
478,727,366.87
502,628,950.53
其他非流动资产

非流动资产合计
7,174,957,543.27
7,071,236,794.98
资产总计
36,407,584,735.60
34,900,868,975.41
流动负债：

短期借款

向中央银行借款

吸收存款及同业存放

拆入资金

交易性金融负债

应付票据

应付账款
227,653,182.72
172,343,585.06
预收款项
5,771,602,337.29
7,026,648,776.80
卖出回购金融资产款

应付手续费及佣金

应付职工薪酬
239,894,196.92
577,522,908.06
应交税费
759,279,831.05
788,080,887.25
应付利息

应付股利
2,250,000.00

其他应付款
858,514,785.59
916,123,206.95
应付分保账款

保险合同准备金

代理买卖证券款

代理承销证券款

一年内到期的非流动负债

其他流动负债

流动负债合计
7,859,194,333.57
9,480,719,364.12
非流动负债：

长期借款

应付债券

长期应付款

专项应付款
17,770,000.00
16,770,000.00
预计负债

递延所得税负债

其他非流动负债

非流动负债合计
17,770,000.00
16,770,000.00
负债合计
7,876,964,333.57
9,497,489,364.12
所有者权益（或股东权益）：

实收资本（或股本）
1,038,180,000.00
1,038,180,000.00
资本公积
1,374,964,415.72
1,374,964,415.72
减：库存股

专项储备

盈余公积
2,640,916,373.35
2,640,916,373.35
一般风险准备

未分配利润
22,906,334,977.69
19,937,119,181.96
外币报表折算差额

归属于母公司所有者权益合计
27,960,395,766.76
24,991,179,971.03
少数股东权益
570,224,635.27
412,199,640.26
所有者权益合计
28,530,620,402.03
25,403,379,611.29
负债和所有者权益总计
36,407,584,735.60
34,900,868,975.41

3.2.3利润表
合并利润表
2012 年1—3 月
编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司
单位：元 币种：人民币审计类型：未经审计
项目
本期金额
上期金额
一、营业总收入
6,015,967,741.62
4,220,589,097.94
其中：营业收入
6,015,967,741.62
4,220,589,097.94
利息收入

已赚保费

手续费及佣金收入

二、营业总成本
1,843,049,067.42
1,568,403,990.91
其中：营业成本
482,055,429.18
392,063,100.98
利息支出

手续费及佣金支出

退保金

赔付支出净额

提取保险合同准备金净额

保单红利支出

分保费用

营业税金及附加
808,353,307.80
708,575,156.15
销售费用
190,131,949.47
167,210,185.33
管理费用
459,827,167.05
354,029,240.72
财务费用
-97,318,786.08
-53,473,692.27
资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失以“－”号填

列）

投资收益（损失以“－”号填列）
93,250.00
93,250.00
其中：对联营企业和合营企业的投资

收益

汇兑收益（损失以“－”号填列）

三、营业利润（亏损以“－”号填列）
4,173,011,924.20
2,652,278,357.03
加：营业外收入
1,955,371.81
1,979,084.00
减：营业外支出
38,335.06
151,384.31
其中：非流动资产处置损失

四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
4,174,928,960.95
2,654,106,056.72
减：所得税费用
1,045,438,170.21
662,814,727.08
五、净利润（净亏损以“－”号填列）
3,129,490,790.74
1,991,291,329.64
归属于母公司所有者的净利润
2,969,215,795.73
1,883,994,974.93
少数股东损益
160,274,995.01
107,296,354.71
六、每股收益：

（一）基本每股收益
2.86
1.81
（二）稀释每股收益
2.86
1.81
七、其他综合收益

八、综合收益总额
3,129,490,790.74
1,991,291,329.64
归属于母公司所有者的综合收益总额
2,969,215,795.73
1,883,994,974.93
归属于少数股东的综合收益总额
160,274,995.01
107,296,354.71

第二章 公司财务报表分析

4.1 财务指标分析
4.1.1 偿债能力分析
短期偿债能力:
营运资本=流动资产-流动负债
29232627192.33-7859194333.57=2137343258.76
流动比率=流动资产/流动负债
29232627192.33/7859194333.57=3.72
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
（29232627192.33-7578019306.96）/7859194333.57=2.76
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
18851427038.66/7859194333.57=239.86
长期偿债能力：
资产负债率=负债总额/资产总额
7876964333.57/36407584735.60=0.22
利息保障倍数=息税前利润/利息费用=-4,189.95
4.1.2 营运能力分析
总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额
6,015,967,741.62/{（32,894,258,255.33+20,155,728,749.56）/2}=6,015,967,741.62/26524993502.445=0.54
总资产周转期=360/总资产周转率=360×平均资产总额/销售收入总额
360/0.23=1565.22
流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额
6,015,967,741.62/{（26,986,665,072.70+13,297,312,702.44）/2}=6,015,967,741.62/20141988887.57=0.30
固定资产周转率=销售收入总额/平均固定资产总额
6,015,967,741.62/{（4,703,882,763.38+5,465,794,585.10）/2}=6,015,967,741.62/5084838674.24=1.18
应收账款使用效率：
应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额
6,015,967,741.62/{（256,736,972.69+1,275,099,458.77）/2}=6,015,967,741.62/765918215.73=7.85
存货使用效率指标：
存货周转率=产品销售成本/平均存货
482,055,429.18/{（7,018,521,196.61+6,232,185,752.04）/2}=482,055,429.18/6625353474.325=0.073

1. 4.1.3盈利能力分析
三、盈利能力分析：
1、销售利润率：
销售净利润率=净利润/销售收入总额
3,129,490,790.74/6,015,967,741.62=0.52
销售总利润率=利润总额/销售收入总额
4,174,928,960.95/6,015,967,741.62=0.69
2、资产收益率：
资产净收益率=净利润/平均总资产
3,129,490,790.74/{（32,894,258,255.33+20,155,728,749.56）/2}=3,129,490,790.74/26524993502.445=0.12
资产总收益率=利润总额/平均总资产
4,174,928,960.95/26524993502.445=0.16
3、权益（净资产）收益率：
权益收益率=净利润/平均普通股股东权益
3,129,490,790.74/{（6,858,416,047.12+5,907,593,182.63）/2}=3,129,490,790.74/6383004614.875=0.49
4、股利支付率：
股利支付率=现金股利/净利润
52,964,748.00/3,129,490,790.74=0.017

4.2 公司财务综合分析
4.2.1 财务比率综合评分法
财务综合分析

沃尔评分表
财务比率指标
指标权重（%）
标准值
实际值
实际/标准
实际得分
流动比率
10
4.10
3.72　
1.86
18.6
速动比率
10
1.2
2.76　
2.3
23
资产/负债
12
2.1
3.72　
1.77
21.24
总资产周转率
10
0.52
0.17　
0.74
7.4
应收账款周转率
8
76
2816．70
37.05
296.42
存货周转率
10
1.1
0.073　
0.067
0.67
销售净利润率
10
0.11
0.52　
4.73
47.3
资产收益率
15
8.91
11.44　
4.03
16.05
权益收益率
15
0.32
0.49　
1.53
22．97
合计
100

389,4

4.2.2 杜邦分析法

净资产收益率
33.33%