chapter11财务分析.pptx

1l财务分析的意义财务分析的意义l财务分析的内容财务分析的内容l财务分析的资料财务分析的资料2一、财务分析的意义一、财务分析的意义1.1.财务分析内涵财务分析内涵财务分析是以财务分析是以企业的财务报告和其他有关企业的财务报告和其他有关资料资料为依据，运用专门的方法，对企业的为依据，运用专门的方法，对企业的财务状况和经营成果进行剖析、研究和评财务状况和经营成果进行剖析、研究和评价，为企业内外有关方面的决策和管理服价，为企业内外有关方面的决策和管理服务的一项管理工作。务的一项管理工作。按按分析主体分析主体的不同，财务分析可分为：的不同，财务分析可分为：内部分析内部分析与与外部分析外部分析32.2.意义意义：（1 1）投资者角度）投资者角度 （2 2）债权者角度）债权者角度 （3 3）经营管理者角度）经营管理者角度 （4 4）政府角度）政府角度 （5 5）内部员工角度）内部员工角度 （6 6）社会中介机构角度）社会中介机构角度4二、财务分析的内容二、财务分析的内容财务分析分类财务分析分类主体不同主体不同目的不同目的不同内部分析内部分析外部分析外部分析经营能力分析经营能力分析盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析偿债能力分析方法不同方法不同比较分析法比较分析法比率分析法比率分析法结构分析法结构分析法趋势分析法趋势分析法其他财务状况分析其他财务状况分析财务综合分析财务综合分析因素分析法因素分析法5财务分析的内容财务分析的内容6l在下列财务分析主体中，必须对企业经营能在下列财务分析主体中，必须对企业经营能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。部信息予以详尽了解和掌握的是（）。A.A.投资者投资者 B.B.企业债权人企业债权人 C.C.经营管理者经营管理者 D.D.政府部门政府部门 7l【答案答案】C C【解析解析】为满足不同利益主体的需要，协为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营管理者必调各方面的利益关系，企业经营管理者必须对企业经营理财的各个方面，包括经营须对企业经营理财的各个方面，包括经营能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。全部信息予以详尽地了解和掌握。8三、三、财务分析的资料财务分析的资料财务分析的资料按范围可以分为：财务分析的资料按范围可以分为：内部资料内部资料和和外部资料外部资料（一）内部资料（一）内部资料1 1、核算资料、核算资料2 2、计划预算资料、计划预算资料3 3、调研资料、调研资料4 4、其他内部资料、其他内部资料9（二）外部资料（二）外部资料1 1、市场资料、市场资料2 2、同行业资料、同行业资料3 3、政策资料、政策资料4 4、其他外部资料、其他外部资料10第二节财务分析的方法第二节财务分析的方法 一、比较分析法一、比较分析法 二、比率分析法二、比率分析法三、结构分析法三、结构分析法四、趋势分析法四、趋势分析法五、因素分析法五、因素分析法 11财务分析方法财务分析方法财务分析财务分析方法方法比较分析法比较分析法比率分析法比率分析法趋势分析法趋势分析法因素分析法因素分析法连环替代法连环替代法差额分析法差额分析法结构分析法结构分析法12l一、比较分析法：一、比较分析法：l是通过同一经济指标不同时间、空间形式的比较找出差是通过同一经济指标不同时间、空间形式的比较找出差距，据以鉴别和判断的一种分析方法。距，据以鉴别和判断的一种分析方法。l二、比率分析法：二、比率分析法：l它是将两个性质不同但是有一定联系的指标相除，计算它是将两个性质不同但是有一定联系的指标相除，计算比率，形成一个新指标，用以反映经济现象的内在联系比率，形成一个新指标，用以反映经济现象的内在联系和数量关系的分析方法。和数量关系的分析方法。l三、结构分析法：三、结构分析法：l是通过计算和研究结构相对数，据以反映总体内部的结是通过计算和研究结构相对数，据以反映总体内部的结构及局部与总体的数量关系的分析方法。构及局部与总体的数量关系的分析方法。13四、趋势分析法四、趋势分析法l含义：又称为动态分析法，是分析经济现象随时间变含义：又称为动态分析法，是分析经济现象随时间变化的情况及变动趋势的方法。化的情况及变动趋势的方法。l动态相对数指标及其计算公式：动态相对数指标及其计算公式：l定基发展速度定基发展速度=某期指标某期指标/固定基期指标固定基期指标100%100%l环比发展速度环比发展速度=后一期指标后一期指标/上期指标上期指标100%100%l定期（环比、平均）增长速度定期（环比、平均）增长速度=定基（环比、平均）发定基（环比、平均）发展速度展速度-1-114五、因素分析法l含义：含义：因素分析法是指在某个经济指标比较分析的基础因素分析法是指在某个经济指标比较分析的基础上，进一步研究指标的影响因素及影响关系，并按照一定上，进一步研究指标的影响因素及影响关系，并按照一定的计算程序和方法从数量上测算各因素变动对指标影响程的计算程序和方法从数量上测算各因素变动对指标影响程度的分析方法。度的分析方法。l分类：分类：l1 1、连环替代法、连环替代法在计算中，以连续、依次替换的方式，测算各因素对指标在计算中，以连续、依次替换的方式，测算各因素对指标的影响的方法。的影响的方法。l2 2、差额计算法、差额计算法是连环替代法的简化形式，是依次以各因素实际数与基准是连环替代法的简化形式，是依次以各因素实际数与基准数差额带入算式，直接测算各因素对指标影响的方法。数差额带入算式，直接测算各因素对指标影响的方法。15l 例例 连环替代法的运用连环替代法的运用某企业某企业20032003年年3 3月某种原材料费用的实际数是月某种原材料费用的实际数是46204620元，而其计划数是元，而其计划数是40004000元。实际比计划增加元。实际比计划增加620620元。元。由于原材料费用是由于产品产量、单位产品材料消由于原材料费用是由于产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假定这三个因素的数值如下表所示。假定这三个因素的数值如下表所示。项目项目单位单位计划数计划数实际数实际数产品产量产品产量件件100110单位产品材料消耗单位产品材料消耗Kg87单价单价元元56材料费用总额材料费用总额元元4000462016连环替代法的运用例题解l根据表中资料根据表中资料,材料费用总额实际数较计划数增加材料费用总额实际数较计划数增加620620元元,这是分析对象。运用连环替代法这是分析对象。运用连环替代法,可以计算可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下各因素变动对材料费用总额的影响程度如下:计划指标计划指标:10085=4000:10085=4000（元）（元）第一次替代第一次替代:11085=4400:11085=4400（元）（元）第二次替代第二次替代:11075=3850:11075=3850（元）（元）第三次替代第三次替代:11076=4620:11076=4620（元）（元）（实际指标）（实际指标）-=4400-4000=400-=4400-4000=400（元）（元）产量增加的影响产量增加的影响-=3850-4400=-550-=3850-4400=-550（元）材料节约的影响（元）材料节约的影响-=4620-3850=770-=4620-3850=770（元）（元）价格提高的影响价格提高的影响400-550+770=620400-550+770=620（元）（元）全部因素的影响全部因素的影响17l差额计算法是连环替代法的一种简化形式差额计算法是连环替代法的一种简化形式,它是利它是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额用各个因素的比较值与基准值之间的差额,来计算来计算各因素对分析指标的影响。各因素对分析指标的影响。产量增加的影响产量增加的影响 (110-100)*8*5=400(110-100)*8*5=400 材料节约的影响材料节约的影响 110*(7-8)*5=-550110*(7-8)*5=-550 价格提高的影响价格提高的影响 110*7*(6-5)=770110*7*(6-5)=770 全部因素的影响全部因素的影响 400-550+770=620400-550+770=62018第三节第三节 财务指标分析财务指标分析一、企业偿债能力分析一、企业偿债能力分析二、企业盈利能力分析二、企业盈利能力分析三、企业资产周转情况分析三、企业资产周转情况分析四、综合指标分析四、综合指标分析19财务指标分析的内容盈利能力分析盈利能力分析资产资产周周转转情况分析情况分析偿债偿债能力分析能力分析财务财务指指标标分析分析20一、企业偿债能力分析 l企业偿债能力企业偿债能力是指企业偿还债务（包括本金和利是指企业偿还债务（包括本金和利息）的能力。企业偿债能力分析包括短期偿债能息）的能力。企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析、长期偿债能力分析和负担利息和固定费力分析、长期偿债能力分析和负担利息和固定费用能力的分析。用能力的分析。l 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 短期偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析资产负债率资产负债率长期负债比率长期负债比率所有者权益比率所有者权益比率流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金净流量比率现金净流量比率负担利息和固定负担利息和固定费用能力分析费用能力分析利息周转倍数利息周转倍数固定费用周转倍数固定费用周转倍数21（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析l企业的短期偿债能力企业的短期偿债能力l是指企业支付其短期债务的能力。是指企业支付其短期债务的能力。l企业短期偿债能力的衡量指标主要有：企业短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金净流量比率现金净流量比率22流动比流动比率率流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人权益越有保证。权人权益越有保证。速动比速动比率率速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等后的余额。付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等后的余额。一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。但过高表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业强。但过高表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。的机会成本。现金现金比率比率现金比率现金比率=可立即动用的资金可立即动用的资金流动负债流动负债现金比率是对短期偿债能力要求最高的指标。现金比率是对短期偿债能力要求最高的指标。该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。现金现金净流量净流量比率比率现金净流量比率现金净流量比率=现金净流量现金净流量流动负债流动负债现金净流量比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越现金净流量比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，支付当期债务的能力越强，企业财务状况越好。多，支付当期债务的能力越强，企业财务状况越好。231.流动比率l流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债l一般情况下，流动比率越高，反映企业短期一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。偿债能力越强，债权人的权益越有保证。242.2.速动比率速动比率l由于该指标剔除了存货等变现能力较差且不稳由于该指标剔除了存货等变现能力较差且不稳定的资产，因此，比流动比率能够定的资产，因此，比流动比率能够更加准确更加准确可可靠地评价企业的短期偿债能力。一般情况下，靠地评价企业的短期偿债能力。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。越强。l国际上通常认为速动比率为国际上通常认为速动比率为100%100%时时较为恰当。较为恰当。253.现金比率l该指标是可立即动用的资金与流动负债进行对比该指标是可立即动用的资金与流动负债进行对比所确定的比率。所确定的比率。现金比率可立即动用的资金现金比率可立即动用的资金/流动负债流动负债l现金比率是对短期偿债能力要求最高的指标。现金比率是对短期偿债能力要求最高的指标。l该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。264.现金净流量比率l该指标是从现金净流量角度反应企业当期偿该指标是从现金净流量角度反应企业当期偿付短期负债的能力。付短期负债的能力。l现金净流量比率现金净流量现金净流量比率现金净流量/流动负债流动负债l该指标越大，表明企业经营活动产生的现金该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，支付当期债务的能力越强，净流量越多，支付当期债务的能力越强，企业财务状况越好。企业财务状况越好。27（二）长期偿债能力分析企业的长期偿债能力企业的长期偿债能力是指企业支付长期债务的能力。是指企业支付长期债务的能力。长期偿债能力的衡量指标主要有：长期偿债能力的衡量指标主要有：资产负债率资产负债率长期负债比率长期负债比率所有者权益比率所有者权益比率281.1.资产负债率资产负债率l是企业的负债总额与资产总额进行对比所确是企业的负债总额与资产总额进行对比所确定的比率。定的比率。l资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额l一般情况下，资产负债率越低，说明企业长一般情况下，资产负债率越低，说明企业长期偿债能力越好。如果该指标过低则表明期偿债能力越好。如果该指标过低则表明企业对财务杠杆利用不够。企业对财务杠杆利用不够。292.2.长期负债比率长期负债比率l是企业的长期负债与资产总额对比所确定的是企业的长期负债与资产总额对比所确定的比率。比率。l长期负债比率长期负债总额长期负债比率长期负债总额/资产总额资产总额l一般情况下，资产负债率越低，说明企业长一般情况下，资产负债率越低，说明企业长期偿债能力越好。期偿债能力越好。303.3.所有者权益比率所有者权益比率 l是企业的所有者权益与资产总额对比所确定是企业的所有者权益与资产总额对比所确定的比率。的比率。l所有者权益比率所有者权益总额所有者权益比率所有者权益总额/资产总额资产总额l一般情况下，所有者权益比率越低，表明企一般情况下，所有者权益比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。分地发挥负债的财务杠杆效应。31（三）企业（三）企业负担利息和固定费用能力的分析负担利息和固定费用能力的分析l是指企业所实现的利润支付利息或支付固定是指企业所实现的利润支付利息或支付固定费用的能力。费用的能力。l企业负担利息和固定费用能力的衡量指标主企业负担利息和固定费用能力的衡量指标主要有：要有：利息周转倍数利息周转倍数固定费用周转倍数固定费用周转倍数32二、企业营业能力分析二、企业营业能力分析 企业盈利能力企业盈利能力就是企业赚取利润的能力。就是企业赚取利润的能力。（一）与销售收入有关的盈利能力指标（一）与销售收入有关的盈利能力指标 销售毛利率、销售净利率销售毛利率、销售净利率（二）与资金有关的盈利能力指标（二）与资金有关的盈利能力指标 投资报酬率、所有者权益报酬率、资本金报酬率投资报酬率、所有者权益报酬率、资本金报酬率（三）与股票数量或股票价格有关的盈利能（三）与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标力指标普通股每股盈余、普通股每股股利、市盈率普通股每股盈余、普通股每股股利、市盈率33三三.企业资产周转情况分析企业资产周转情况分析l分析资产周转情况的主要指标有：分析资产周转情况的主要指标有：l应收账款周转率应收账款周转率l存货周转率存货周转率l流动资产周转率流动资产周转率l固定资产周转率固定资产周转率l总资产周转率总资产周转率34四、综合指标分析四、综合指标分析（一）综合指标分析的含义及特点（一）综合指标分析的含义及特点（二）综合指标分析方法（二）综合指标分析方法35（一）综合指标分析的含义及特点（一）综合指标分析的含义及特点l综合指标分析，就是将运营能力、偿债能力和盈综合指标分析，就是将运营能力、偿债能力和盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体整体之中，之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。与判断。l一个健全有效的综合财务指标体系必须具备一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个三个基本要素基本要素:1.1.指标要素齐全适当指标要素齐全适当2.2.主辅指标功能匹配主辅指标功能匹配3.3.满足多方信息需要满足多方信息需要36（二）综合指标分析方法（二）综合指标分析方法l教材介绍了两种综合分析方法：杜邦体系分教材介绍了两种综合分析方法：杜邦体系分析法和沃尔比重评分法。析法和沃尔比重评分法。371.1.杜邦体系分析法杜邦体系分析法l杜邦体系分析法，是在考虑各财务比率内在杜邦体系分析法，是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定各种比率的综合联系的条件下，通过制定各种比率的综合财务分析体系来考查企业财务状况的一种财务分析体系来考查企业财务状况的一种分析方法分析方法 。382.2.沃尔比重评分法沃尔比重评分法l沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。从而对企业的信用水平作出评价的方法。39第四节业绩评价第四节业绩评价 一、业绩评价的意义一、业绩评价的意义二、业绩评价的内容二、业绩评价的内容三、评价指标三、评价指标 四、评价标准四、评价标准 五、评价方法五、评价方法六、综合评价报告六、综合评价报告 40一、业绩评价的意义一、业绩评价的意义l业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立法，通过建立综合评价指标体系综合评价指标体系，对照相，对照相应的应的评价标准评价标准，定量分析与定性分析定量分析与定性分析相结相结合，对企业一定经营期间的获利能力、资合，对企业一定经营期间的获利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等产质量、债务风险以及经营增长等经营业经营业绩绩和努力程度的各方面进行的综合评判。和努力程度的各方面进行的综合评判。41二、业绩评价的内容二、业绩评价的内容l业绩评价由财务业绩定量评价和管理业绩定性评业绩评价由财务业绩定量评价和管理业绩定性评价两部分组成。价两部分组成。（一）（一）财务业绩财务业绩定量定量评价评价财务业绩定量评价是指对企业一定期间的获财务业绩定量评价是指对企业一定期间的获利能力、资产质量、债务风险和经营增长等四个利能力、资产质量、债务风险和经营增长等四个方面进行定量对比分析和评判。方面进行定量对比分析和评判。（二）（二）管理业绩管理业绩定性定性评价评价管理业绩定性评价是指在企业财务业绩定量管理业绩定性评价是指在企业财务业绩定量评价的基础上，通过采取评价的基础上，通过采取专家评议专家评议的方式，对企的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析和综合业一定期间的经营管理水平进行定性分析和综合评判。评判。42三、评价指标三、评价指标l业绩评价指标由财务业绩定量评价指标和管业绩评价指标由财务业绩定量评价指标和管理业绩定性评价指标两大体系构成。确定理业绩定性评价指标两大体系构成。确定各项具体指标之后，再分别分配以不同的各项具体指标之后，再分别分配以不同的权重，使之成为一个完整的指标体系。权重，使之成为一个完整的指标体系。（一）财务业绩定量评价指标（一）财务业绩定量评价指标（二）管理业绩定性评价指标（二）管理业绩定性评价指标 43（一）财务业绩定量评价指标（一）财务业绩定量评价指标l财务业绩定量评价指标由反映企业获利能财务业绩定量评价指标由反映企业获利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四方面的经营增长状况等四方面的基本指标基本指标和和修正修正指标指标构成，用于综合评价企业财务会计报构成，用于综合评价企业财务会计报表所反映的经营绩效状况。表所反映的经营绩效状况。44业绩评价指标列表业绩评价指标列表 评价内容评价内容财务业绩财务业绩管理业绩管理业绩基本指标基本指标修正指标修正指标评议指标评议指标盈利能力状况盈利能力状况净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率营业利润率营业利润率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数成本费用利润率成本费用利润率资本收益率资本收益率 战略管理战略管理发展创新发展创新经营决策经营决策风险控制风险控制基础管理基础管理人力资源人力资源行业影响行业影响社会贡献社会贡献资产质量状况资产质量状况总资产周转率总资产周转率应收账款周转率应收账款周转率不良资产比率不良资产比率流动资产比率流动资产比率资产现金回收率资产现金回收率债务风险状况债务风险状况资产负债率资产负债率已获利息倍数已获利息倍数速动比率速动比率现金流动负债比率现金流动负债比率带息负债比率带息负债比率或有负债比率或有负债比率经营增长状况经营增长状况营业增长率营业增长率资本保值增值率资本保值增值率营业利润增长率营业利润增长率总资产增长率总资产增长率技术投入比率技术投入比率45（二）管理业绩定性评价指标（二）管理业绩定性评价指标l管理业绩定性评价指标包括企业发展战略管理业绩定性评价指标包括企业发展战略的确立与执行、经营决策、发展创新、风的确立与执行、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等社会贡献等8 8个方面的指标。主要反映企业个方面的指标。主要反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。其管理成效。46四、评价标准四、评价标准五、评价方法五、评价方法六、综合评价报告六、综合评价报告综合评价报告是根据业绩评价结果编综合评价报告是根据业绩评价结果编制、反映被评价企业业绩状况的文件，由制、反映被评价企业业绩状况的文件，由报告正文和附件构成。报告正文和附件构成。4748考核方法考核方法期末考试闭卷成绩占期末考试闭卷成绩占60%平时成绩占平时成绩占40%作业占作业占10%考勤占考勤占20%小组讨论占小组讨论占10%49财务管理实务期末考试题型财务管理实务期末考试题型l一、判断题（一、判断题（1010个，共个，共2020分）分）l二、单选题二、单选题 (10(10个，共个，共2020分分 )l三、名词解释三、名词解释 (5(5个，共个，共3030分分)l四、计算题四、计算题 （2 2个，个，共共3030分）分）50三三.名词解释（名词解释（ABCABC卷）卷）l资金的时间价值资金的时间价值l普通年金普通年金l递延年金递延年金l补偿性余额补偿性余额l周转信贷协定周转信贷协定l资本成本资本成本l经营杠杆经营杠杆l财务杠杆财务杠杆l应收账款应收账款l剩余股利政策剩余股利政策l财务预算财务预算l财务控制财务控制l可控成本可控成本l内部转移价格内部转移价格l财务分析财务分析51四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l1 1、银行利率为、银行利率为10%10%，递延期，递延期M=3M=3，即从第，即从第4 4期期期末开始支付年金期末开始支付年金250250元，支付元，支付3 3次的递延年金次的递延年金现值是多少？现值是多少？l（P/AP/A，10%10%，3 3）=2.487=2.487，(P/A(P/A，10%10%，6)6)=4.355=4.355，（F/AF/A，10%10%，3 3）=3.310 =3.310 ，（，（P/FP/F，10%10%，6 6）=0.564=0.564，（P/FP/F，10%10%，3 3）=0.751=0.751l答案：答案：P=A P=A(P/A(P/A，10%10%，6)-6)-（P/AP/A，10%10%，3 3）l=250 (4.355=250 (4.355 2.487)=467(2.487)=467(元元 )52四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l2 2、某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可、某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可供选择。供选择。l方案方案1 1，从现在起每年年末付款，从现在起每年年末付款100100万元，连续支付万元，连续支付1010年，共年，共10001000万元。万元。l方案方案2 2，从第，从第5 5年起，每年年末付款年起，每年年末付款125125万元，连续万元，连续支付支付1010年，共年，共12501250万元。万元。l要求：假定利率为要求：假定利率为10%10%，则选择哪种付款方式较优，则选择哪种付款方式较优?l(P/A,10%,10)=6.1446(P/A,10%,10)=6.1446；(P/A,10%,14)=7.3667(P/A,10%,14)=7.3667；(P/A,10%,15)=7.6061 (P/A,10%,4)=3.1669(P/A,10%,15)=7.6061 (P/A,10%,4)=3.1669；(P/A,10%,5)=3.7908(P/A,10%,5)=3.7908。53四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l2 2、答案：答案：l（1 1）方案）方案1 1购买设备资金总额的现值为：购买设备资金总额的现值为：lP1=AP1=A（P/AP/A，i i，n n）=100=100（P/AP/A，10%10%，1010）=1006.1446=614.46=1006.1446=614.46（万元）（万元）l（2 2）方案）方案2 2购买设备资金总额的现值为：购买设备资金总额的现值为：lP2=AP2=A（P/AP/A，i i，n n）-（P/AP/A，i i，n n）=125=125（P/AP/A，10%10%，1515）-（P/AP/A，1010，5 5）=1257.6061-3.7908=1252.8153=351.91=1257.6061-3.7908=1252.8153=351.91（万（万元）元）l（3 3）因为方案）因为方案2 2的资金现值小于方案的资金现值小于方案1 1的资金现值，的资金现值，所以方案所以方案2 2更优，应该选择方案更优，应该选择方案2 2。54四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l3 3、某公司拟筹资、某公司拟筹资40004000万元，其中按面值发行债万元，其中按面值发行债券券15001500万元，票面利率万元，票面利率10%10%，筹资费率，筹资费率1%1%；发；发行优先股行优先股500500万元，股利率万元，股利率12%12%，筹资费率，筹资费率2%2%；发行普通股；发行普通股20002000万元，筹资费率万元，筹资费率4%4%，预计第，预计第一年股利率一年股利率12%12%，以后每年按，以后每年按4%4%递增，所得税递增，所得税率为率为33%33%。l要求：（要求：（1 1）分别计算债券、优先股、普通股三）分别计算债券、优先股、普通股三种筹资方式的成本种筹资方式的成本l（2 2）计算加权平均资金成本）计算加权平均资金成本55四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l3 3、答案：答案：l（1 1）债券成本）债券成本=10%=10%（1-33%1-33%）（1-1%1-1%）=6.77%6.77%l 优先股成本优先股成本=12%=12%（1-2%1-2%）=12.24%=12.24%l 普通股成本普通股成本=12%=12%（1-4%1-4%）+4%=16.5%+4%=16.5%l（2 2）KW=150040006.77%[phone]KW=150040006.77%+500400012.24%+2000400016.5%.24%+2000400016.5%l =12.32%=12.32%56四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l4 4、某公司目前拟购置一台设备，需、某公司目前拟购置一台设备，需128000128000元，元，该设备可用该设备可用6 6年，期满有残值年，期满有残值50005000元，使用该设元，使用该设备可为企业每年增加净利备可为企业每年增加净利1350013500元，采用直线法元，采用直线法计提折旧。若资金成本为计提折旧。若资金成本为14%14%，分别计算：，分别计算：l（1 1）净现值）净现值l（2 2）净现值率、获利指数）净现值率、获利指数l（3 3）静态投资回收期）静态投资回收期l（4 4）评价此方案是否可行。）评价此方案是否可行。l（P/AP/A，14%14%，6 6）=3.889=3.889，(P/A(P/A，14%14%，5)5)=3.433=3.433，(P/F(P/F，14%14%，6)=0.45606)=0.456057四四.计算题（计算题（ABCABC卷）卷）l4 4、答案：答案：l（1 1）折旧）折旧 =（128000-5000128000-5000）6=205006=20500lNCF0=-128000 NCF0=-128000 lNCF1NCF15=13500+20500=34000 5=13500+20500=34000 lNCF6=34000+5000=39000NCF6=34000+5000=39000lNPV=-128000+340003.433+390000.456=6506(NPV=-128000+340003.433+390000.456=6506(元元 )l（2 2）NPVR=6506128000=0.05NPVR=6506128000=0.05l PI=1+0.05=1.05 PI=1+0.05=1.05l（3 3）PP=12800034000 PP=12800034000 3.8(3.8(年年 )l（4 4）因为：）因为：NPVNPV 0;NPVR0;NPVR 0;PI0;PI 1 1l 所以：此方案可行。所以：此方案可行。