Chap收益及其分配管理修改.pptx

2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1 1第八章 利润及其分配管理利润及其分配管理概述利润分配决策:股利政策的制定股票股利、股票分割和股票回购2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2 2第一节 利润及其分配管理概述利润的形成利润预测与计划利润分配的项目利润分配的顺序股利支付的程序股利支付的方式2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）3 3一、利润的形成净利润=利润总额-所得税利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额营业利润=主营业务利润+其他业务利润-管理费用-财务费用主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-营业费用-营业税金及附加2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）4 4二、利润预测与计划营业利润的预测投资净收益和营业外收支净额的预测所得税的预测利润计划2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）5 5三、利润分配的项目 按照按照公司法公司法的规定，公司利润分配的项目为：的规定，公司利润分配的项目为：盈余公积金：盈余公积金分为法定盈余公积金和盈余公积金：盈余公积金分为法定盈余公积金和任意公积金。当法定公积金累积额达到公司注册任意公积金。当法定公积金累积额达到公司注册资本的资本的5050时，可不再继续提取。任意盈余公积时，可不再继续提取。任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。金的提取由股东会根据需要决定。公益金：按税后利润的公益金：按税后利润的5 51010的比例提取形成。的比例提取形成。股利（向投资者分配利润）股利（向投资者分配利润）2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）6 6四、利润分配的顺序计算可供分配的利润：将本年净利润（或亏损）计算可供分配的利润：将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并。与年初未分配利润（或亏损）合并。计提法定盈余公积金：按抵减年初累积亏损后的计提法定盈余公积金：按抵减年初累积亏损后的本年净利润计提。本年净利润计提。计提公益金：按同样步骤以同样的基数提取。计提公益金：按同样步骤以同样的基数提取。计提任意盈余公积金计提任意盈余公积金向股东（投资者）支付股利（分配利润）向股东（投资者）支付股利（分配利润）2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）7 7五、股利支付的程序股利宣告日 董事会公告股利支付情况的日期董事会公告股利支付情况的日期股权登记日（除权日）有权领取股利的股东有资格登记截止日期有权领取股利的股东有资格登记截止日期股利支付日 向股东发放股利的日期向股东发放股利的日期2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）8 8六、股利支付的方式现金股利：以现金形式支付股票股利：以公司增发的股票支付财产股利：以现金以外的资产支付负债股利：以负债支付2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）9 9第二节 利润分配决策：股利政策的制定股利理论股利政策2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1010一、股利理论股利无关论股利相关论2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）11111、股利无关论理论提出：理论提出：MillerMiller和和ModiglianiModigliani（19611961）“Dividend Dividend Policy,Growth and the Valuation of Shares”Policy,Growth and the Valuation of Shares”主要观点：企业的价值只依赖于主要观点：企业的价值只依赖于其基本盈利能力和经营风其基本盈利能力和经营风险，而不依赖于如何把利润在保留盈余和股利之间进行划险，而不依赖于如何把利润在保留盈余和股利之间进行划分。分。决定公司价值的只有公司当期和以后各期能获得的营决定公司价值的只有公司当期和以后各期能获得的营业利润，只要公司接受了所有正净现值的投资项目且可以业利润，只要公司接受了所有正净现值的投资项目且可以无成本的从资本市场筹资，则它可以选择把全部利润作为无成本的从资本市场筹资，则它可以选择把全部利润作为股利支付出去，然后通过发行新股来筹集投资所需资金，股利支付出去，然后通过发行新股来筹集投资所需资金，它也可以保留全部的利润用以满足投资项目所需要的资金。它也可以保留全部的利润用以满足投资项目所需要的资金。2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1212股利无关论是在一定前提下提出的：股利无关论是在一定前提下提出的：不存在个人或公司所得税不存在个人或公司所得税股票无发行成本股票无发行成本股票无交易成本股票无交易成本无信息成本无信息成本财务杠杆不影响资本成本财务杠杆不影响资本成本公司的资本预算政策与其股利政策无关公司的资本预算政策与其股利政策无关2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）13132、股利相关论M&MM&M理论是在无摩擦资本市场这一理想环境下得理论是在无摩擦资本市场这一理想环境下得出的理论，但现实世界并不如此，于是有学者认出的理论，但现实世界并不如此，于是有学者认为公司的股利政策会影响公司的价值为公司的股利政策会影响公司的价值股利相关论的主要代表观点：股利相关论的主要代表观点：vv“在手之鸟在手之鸟”理论理论 Gorden(1959)Gorden(1959)，认为，认为“双鸟在林，不如一鸟在手双鸟在林，不如一鸟在手”，尽管，尽管公司承诺在未来支付较高的股利，但支付期公司承诺在未来支付较高的股利，但支付期离现在越远，未来股利兑现的可能性更低。另一方离现在越远，未来股利兑现的可能性更低。另一方面，资本收益风险要大于股利收入风险，于是在其面，资本收益风险要大于股利收入风险，于是在其他情况相同的条件下，股利较高的股票股东对其评他情况相同的条件下，股利较高的股票股东对其评价越高，股价越高价越高，股价越高 。2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1414vv信息传播论信息传播论 最早由最早由BhattacharyaBhattacharya于于19791979年提出，后由年提出，后由Miller and Miller and Rock(1985)Rock(1985)、John and William(1985)John and William(1985)以及以及Ambarish Ambarish John and Williams(1978)John and Williams(1978)进一步发展起来。进一步发展起来。其基本内容是：股利是相对便宜的一种信号传递机制，高其基本内容是：股利是相对便宜的一种信号传递机制，高质量公司可以支付较高的现金股利，而低质量公司则会质量公司可以支付较高的现金股利，而低质量公司则会因股利成本相对太高只支付低水平股利或根本不支付，因股利成本相对太高只支付低水平股利或根本不支付，这样，投资者就能区别出不同质量的公司，从而给予各这样，投资者就能区别出不同质量的公司，从而给予各自股票以不同的评价。自股票以不同的评价。2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1515影响股利分配因素：影响股利分配因素：vv法律因素：资本保全、企业积累、净利润和超额累积法律因素：资本保全、企业积累、净利润和超额累积利润利润 vv股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释 vv公司因素：盈利的稳定性、资产的流动性、举债能力、公司因素：盈利的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会等投资机会等 vv其他因素：债务合同约束等其他因素：债务合同约束等2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1616二、股利政策剩余股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1717（一）剩余股利政策基本思想：为了保持理想的资本结构，使资本成基本思想：为了保持理想的资本结构，使资本成本最低，股利应当是资本投资过程中的剩余利润。本最低，股利应当是资本投资过程中的剩余利润。执行步骤：执行步骤：根据投资决策确定投资的资金需要量根据投资决策确定投资的资金需要量确定公司目标资本结构，计算所需权益资本额确定公司目标资本结构，计算所需权益资本额最大限度的留存利润，满足投资权益资本需求最大限度的留存利润，满足投资权益资本需求如果留存不足，通过增发普通股筹集如果留存不足，通过增发普通股筹集如果利润超过应留存的利润额，剩余利润支付股利如果利润超过应留存的利润额，剩余利润支付股利该政策使股利与利润不直接相关，最大的缺陷是该政策使股利与利润不直接相关，最大的缺陷是导致股利支付的不连贯性导致股利支付的不连贯性2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1818（二）固定或持续增长的股利政策基本内容：公司每年股利在相当长时间内保持不变，当公基本内容：公司每年股利在相当长时间内保持不变，当公司预期利润持续上升且公司财务足够灵活，可逐期增加股司预期利润持续上升且公司财务足够灵活，可逐期增加股利的支付额利的支付额实行该政策的目的：避免股利减少对公司价值产生不利的实行该政策的目的：避免股利减少对公司价值产生不利的影响影响缺陷：缺陷：股利支付与盈利脱节，在盈利较少时会出财务状况紧张股利支付与盈利脱节，在盈利较少时会出财务状况紧张可能会影响投资方案的实施，或使资本结构偏离目标值可能会影响投资方案的实施，或使资本结构偏离目标值如果公司出现盈利持续下降，无力支付股利，会导致公如果公司出现盈利持续下降，无力支付股利，会导致公司价值狂跌司价值狂跌2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）1919（三）固定股利支付率政策基本内容：公司确定固定每次股利的支付率，每次股基本内容：公司确定固定每次股利的支付率，每次股利支付额利支付额=净利润净利润*支付率支付率实施该政策目的：使股利与公司盈余紧密配合实施该政策目的：使股利与公司盈余紧密配合缺陷：缺陷：股利支付额随公司经营好坏而上下波动，极易造成公股利支付额随公司经营好坏而上下波动，极易造成公司不稳定的形象司不稳定的形象2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2020（四）低正常股利加额外股利政策基本内容：公司每年都按期支付固定的正常股利，当基本内容：公司每年都按期支付固定的正常股利，当盈利大幅度增加时，可适度增发股利盈利大幅度增加时，可适度增发股利该政策对依赖股利收入的股东具有吸引力，有利于稳该政策对依赖股利收入的股东具有吸引力，有利于稳定公司价值定公司价值2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2121第三节 股票股利、股票分割和股票回购股票股利股票分割股票回购2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2222一、股票股利股票股利的特征股票股利对股东的意义股票股利对公司的意义2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2323（一）股票股利的特征公司以发放的股票作为股利的支付方式。公司以发放的股票作为股利的支付方式。不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时不因此增债的增加，因而不是公司资金的使用，同时不因此增加公司的财产。加公司的财产。引起所有者权益各项目的结构发生变化。引起所有者权益各项目的结构发生变化。2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2424（二）股票股利对股东的意义使股东获得税赋方面的好处。使股东获得税赋方面的好处。西方，发放股票股利不征收个人所得税，只有当股票西方，发放股票股利不征收个人所得税，只有当股票转让时才征资本利得税转让时才征资本利得税我国，股票股利按股票面额征收所得税，但暂不征资我国，股票股利按股票面额征收所得税，但暂不征资本利得税本利得税 通过股票市场价格上升使股东得到价差收益通过股票市场价格上升使股东得到价差收益2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2525（三）股票股利对公司的意义不增加公司的现金流出，是积累和扩大再生产的有效不增加公司的现金流出，是积累和扩大再生产的有效手段手段支付股票股利将股价维持在某一有利于交易范围内，支付股票股利将股价维持在某一有利于交易范围内，便于吸引小额投资者便于吸引小额投资者在发放股票股利时要配合现金股利，连续、多次发放在发放股票股利时要配合现金股利，连续、多次发放股票股利有可能导致公司价值下滑股票股利有可能导致公司价值下滑处理费用比现金股利高处理费用比现金股利高2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2626二、股票分割股票分割的特征股票分割与股票股利的异同股票分割的意义2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2727（一）股票分割的特征将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票的每股面额降低，每股盈余下降。公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2828（二）股票分割与股票股利的异同相同点：股东权益总额均保持不变相同点：股东权益总额均保持不变不同点：不同点：vv 股票股利使股本总额扩大，公司留存收益减少，但股票股利使股本总额扩大，公司留存收益减少，但每股面值不变；而股票分割不影响公司的留存收益每股面值不变；而股票分割不影响公司的留存收益及股本总额，仅使每股面值变小及股本总额，仅使每股面值变小vv从对市场影响来看，股票分割必定促使股票的市场从对市场影响来看，股票分割必定促使股票的市场价格下降；而股票股利则不然，为数较少的股票股价格下降；而股票股利则不然，为数较少的股票股利对市价影响较小，只有数额较多时，才可能使股利对市价影响较小，只有数额较多时，才可能使股票市价大幅下降票市价大幅下降2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）2929（三）股票分割的意义降低股票市价，提高股票的流通性降低股票市价，提高股票的流通性向投资者传递公司信息向投资者传递公司信息2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）3030三、股票回购股票回购的方式股票回购的作用2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）3131（一）股票回购的方式公开市场购买投标出价购买2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）3232（二）股票回购的作用作为发放现金股利的替代方式反收购改善公司的资本结构2024/3/29 2024/3/29 周五周五中级财务管理（制作人：卫建国）中级财务管理（制作人：卫建国）3333ENDTHANKS