郭复初财务管理学.pptx

第一节 对外投资概述,一、对外投资的种类,（一）按照投资时间长短，分为长期投,资与短期投资,（二）按投资形成的产权关系，分为股,权投资和债权投资,（三）按投资方式不同，分为实物投资,与证券投资,（四）按照投资对企业前途的影响，分,为战术性投资与战略性投资,（五）按照投资的风险程度，分为确定,性投资与风险性投资,二、对外投资的目的,（一）资金保值与增值,（二）企业扩张与控制,（三）转移与分散风险,三、影响对外投资的因素,（一）企业财务状况,（二）企业经营目标,（三）投资对象的收益与风险,返回,第二节 债券投资,一、债券投资的特点,债券投资：企业通过证券市场购买各,种债券,(,如国库券、金融债券、公司债,券及短期融资券等,),进行的投资,1债券投资属于债权性投资,2债券投资的风险小,3债券投资的收益稳定,4债券价格的波动性较小,5市场流动性好,二、债券价格的确定,债券的价值：按投资者要求的必要收益率,对未来的上述增值收入及到期收回(或中间,转让)的本金的折现值,债券价值主要由两个因素决定：,（,1,）债券的预期总收入(即利息收入、转,让价差与本金之和),（,2,）投资者要求的必要投资收益率,债券价格确定的基本公式,估价方式：在复利方式下，通过计算债券,各期利息的现值及债券到期收回收入的现值,来确定债券价格,1.,其一般计算公式为:,式中：,P,债券价格,i,债券票面利息率,F,债券面值,I,每年利息,K,市场利率或投资人要求的必要收益率,n,付息总期数,2.,期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定,3折现发行时债券价格确定的公式,有些债券以折现方式发行，没有票面利,率，到期按面值偿还。这些债券的估价模型为,三、债券投资收益,债券投资收益包括两个部分：,转让价差,利息收入,(一)附息债券投资收益率的计算,附息债券是指在债券券面上附有各种息票的债券,1单利计息的附息债券投资收益率,附息债券一般采用单利计息方法，每期利息,额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资,收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益，,则债券投资收益率的计算公式为：,式中：,R,债券的年投资收益率,S,n,债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款,S,0,债券投资时购买债券的金额,P,债券年利息额,n,债券的持有期限（以年为单位）,附息债券投资收益率也可以用下列公式计算：,式中：,M,债券持有期间所取得的本利之和,2复利计息的附息债券投资收益率,当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利,息收入和转让价差及再投资收益时，债券投资收益,率的计算公式为：,式中：,年金终值系数,债券利息的年金终值,I-,债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率,（二）贴现债券投资收益率,1单利计息的贴现债券投资收益率,贴现债券在债券持有期间无利息，只有在,债券到期时或转让债券时能取得价差收益。,在按单利计息时，贴现债券投资收益率的,计算公式为：,2复利计息的贴现债券投资收益率,在投资决策中，也可以按复利计息方法计,算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较,长的贴现债券，一般都应采用这种方法。,其计算公式为：,四、债券投资的风险,高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险,（一）违约风险 （二）利率风险,（三）流动性风险 （四）通货膨胀风险,（五）汇率风险,五、债券投资决策,1基本分析,2技术分析,返回,第三节 股票投资,股票投资的目的主要有两种:一是获利;二是控股,一、股票投资的特点,1股票投资是权益性投资,2股票投资的风险大,3股票投资的收益高,4股票投资的收益不稳定,5股票价格的波动性大,二、股票价格的确定,(一)长期持有股票、股利稳定不变的股票,股票价格的估价模型可表述为：,式中：,V,股票现在价格；,d,每年固定股利；,K,投资人要求的收益率,(二)长期持有股票、股利固定增长的股票,这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数,假设某公司最近一年支付的股利为,d,0,，,预期股利增长率为,g,则：,将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为：,式中：,d,1,为第1年的股利,(三)短期持有股票、未来准备出售的股票,这时，股票价格的计算公式为：,式中：,v,股票现在价格,V,n,未来出售时预计的股票价格,K,投资人要求的必要收益率,d,t,第,t,期的预期股利,n,预计持有股票的期数,三、股票投资的收益,（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率,计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来,进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票,投资收益率可以采用下面公式计算：,式中：,R,股票投资收益率,P,股票购买价格,A,每年收到的股利,S,1,股价上涨的收益,S,2,新股认购收益,S,3,公司无偿增资收益,（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率,如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益,率应为该股票投资净现值为零时的折现率,(即内部收益率)。在各年股利不等的情况下，,其基本计算公式为：,V-,股票的购买价格,F-,股票的出售价格,D,j,-,笫,j,年股利,n-,投资期限,i-,股票投资收益率,(三)短期股票投资收益率,短期股票投资一般持有期间比较短，因而其,收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其,基本计算公式为：,R-,股票投资收益率,S,1,-,股票出售价格,S,0,-,股票购买价格,P-,股票股利,四、证券投资组合,(一)证券投资组合的风险,1,非系统性风险(可以降低,),2,系统性风险,（不可消除）,不可分散风险的,程度，通常用,系数来计量,(二)证券投资组合的风险收益,证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散,风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益：,R,p,=,p,(K,m,R,F,),式中：,R,p,证券组合的风险收益率；,p,证券组合的,系数；,K,m,所有股票的平均收益率，简称市场收益率；,R,F,无风险收益率,（三）风险和收益率的关系,有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个,最重要的模型为资本资产定价模型（,CAPM,），,这一模型为：,K,i,=R,F,i,(K,m,R,F,),式中：,Ki,第,i,种股票或第,i,种证券组合的必要收益率；,R,f,无风险收益率；,i,第,i,种或第,i,种证券组合的,系数；,Km,所有股票或所有证券的平均收益率,(四)证券投资组合的策略,1保守型的投资组合策略,2冒险的投资组合策略,3适中的投资组合策略,(五)证券投资组合的具体方法,1投资组合的三分法,2按风险等级和报酬高低进行投资组合,3选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合,4选择不同期限的投资进行组合,返回,第四节 风险投资,一、风险投资机构,风险投资机构是筹集社会各类资金，运用,风险管理方法对风险企业进行投资的公司，,是风险投资运行中的直接参与者和操作者，,既承受风险、又分享收益，它为风险企业,（项目）提供直接的资金支持，参与风险企,业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获,得投资收益,风险投资机构大体可以分为三类，即合伙,人制、信托基金制和公司制,二、风险投资机构的运行模式,1对风险企业评估,2风险投资的价格确定,三、风险投资金融工具的选择及资产组合,1风险投资金融工具,2风险投资组合,四、风险投资的退出,1首次公开发行,2出售,3执行偿付协议和破产清算,内容提要,对外投资概述：对外投资的种类、对外投,资的目的、影响对外投资的因素。债券投资：,债券投资的特点、债券价格的确定、债券投,资收益、债券投资的风险、债券投资决策。,股票投资：股票投资的特点、股票价格的确,定、股票投资的收益、证券投资组合。风险,投资：风险投资机构、风险投资机构的运行,模式、风险投资金融工具的选择及资产组合、,风险投资的退出,思考题,1,企业进行外投资，应当考虑哪些因素？,2,债券投资与股票投资相比，有何特点？,3,债券价格的确定应当考虑哪些因素？,4,证券投资组合的策略有哪些？,5,证券投资组合的具体方法是什么？,6,风险投资机构的运行模式是什么？,返回章节目录,