财务管理基础价值观.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第二章、财务管理的基础价 值观,资金 的时间价值、投资的风险价值,第一节、资金的时间价值,第二节、投资的风险价值,返回,第一节资金（货币）的时间价值,Capital Time Value,案例：,据报道，美国的一家彩券公司发行一种有奖彩券，中奖者可获,100,万美元。但是中奖者不但不感激发行彩券的公司，相反，却将该公司告上了法庭，为什么呢？原来该公司奖励的,100,万美元，不是即时付清，而采用分,20,年、每年,5,万美元支付。这两种支付方式有何不同？对获奖者的收益有影响吗？有多大的影响？（分期花费，买房）,提问：,今天的,1,元钱与明天的,1,元钱（从经济价值或效用上说）哪个更值钱？（讨论）,又如：,石油勘探企业已探明一有工业价值的油田，如目前立即开发可获利,100,亿元，如,5,年后开发，由于价格上涨，可获利,160,亿元。那么企业该如何决策？,世界上最强大的力量是什么？不是星球撞击的力量，也不是核子爆炸的力量，而是,“,复利效应,”,，不管是投资的收益还是通货膨胀问题，都与时间的复利有关。,爱因斯坦,一、基本概念,资金（货币）的时间价值，是无风险和通货膨胀条件下货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。,2.1,资金的时间价值,二、计算,F,-,终值（,Future Value,）,P,-,现值,(Present Value),i-,利率,(Interest),n-,计息期,I,利息,P+I=F,单利的计算,（,Simple Interest,）,F,=,P,(1+i,n),P,=,F/(1+i,n),2.1,资金的时间价值,(,1+i),n,称为复利终值系数或,1,元复利终值，用（,F/P,i,n,）表示,（一）一般复利终值、现值的计算,F=P,(1+i),n,复利（,Compound Interest,）,P=F,(1+i),-n,(1+i),-n,称为复利现值系数或,1,元复利现值，用（,P/F,i,n,）表示,例：本金,1000,元投入年收益率为,8%,的投资方式，（,1,）若每年复利一次，计算,5,年后的本利和（,2,）若每季复利一次，,5,年后的本利和又是多少？（,3,）若要达到第二问的本利和，每季复利一次相当于每年复利一次的收益率水平又是多少？,2.1,资金的时间价值,名义利率与实际利率,i =(1+r/m),m,-,1,i,实际利率,r,名义利率,m,每年复利次数,例,：,1.,将,10,万元用于投资报酬率为,15%,的项目，计算,20,年后（,1,）以单利计算的本利和（,2,）以复利计算的本利和,2.,某人拟在,5,年后获得本利和,100000,元，假设投资报酬率（存款利率）为,10%,，他现在应投入多少元？,2.1,资金的时间价值,（二）、年金（,Annuity,）的计算,定义,：,指等额、定期的系列收支款项。,A,年金,分为：普通年金（后付年金）,(Ordinary Annuity),预付年金（先付年金）（即付年金）,(Annuity Due),递延年金,(Deferred Annuity),永续年金,(Perpetual Annuity),1.,年金终值的计算：,（,1,）普通（后付）年金终值 计算 （板书）,=A(F/A,i,n),称年金终值系数,F=A,(1+i),n,-1,i,(1+i),n,-1,i,2.1,资金的时间价值,偿债基金,A=F,i,(1+i),n,-1,式中,i,/,(1+i),n,-1,称为,偿债基金系数，记为,（,A/F,，,i,，,n,）,.,2.1,资金的时间价值,（,2,）预付年金终值计算,1 2 3 n-1 n,A A A A A,1 2 3 n-1 n,A A A A A,n,期预付年金终值,n,期普通年金终值,F=A,1,(1+i),n+1,1,i,预付年金终值系数，比普通年金终值系数，期数加，系数减，用,(F/A,i,n+1),1,表示。,2.1,资金的时间价值,2.,年金现值的计算,（,1,）普通（后付）年金现值：,0 1 2 n-1 n,A A A A,A(1+i),-1,A(1+i),-2,A(1+i),-(n-1),A(1+i),-n,P=A,1-(1+i),-n,i,P=A,(1+,i,),1,+A,(1+,i,),-2,+,+A,(1+,i,),(,n-1),+A,(1+,i,),-,n,式中,i,/,1-(1+i),n,称为,资本回收系数，记为,（,A/,，,i,，,n,）,.,2.1,资金的时间价值,年资本回收额,（）,2.1,资金的时间价值,（,2,）预付年金现值计算,0 1 2 3 n-1 n,A A A A A,0 1 2 3 n-1 n,A A A A A,n,期预付年金现值,n,期普通年金现值,P,=A,+,1,1,(1+i),-(n-1),i,预付年金现值系数，比普通年金现值系数，期数减，系数加，用,(P/A,i,n-1)+,1,表示。,例：,1.,拟在,5,年之后购买商品房，预计,50,万元，从现在起每年等额存入银行一笔款项，如利率为,7%,，则每年需存入银行多少元？,2.,企业需用一设备，买价为,360000,，可用,10,年。如租用，则每年 需付租金,50000,，除此以外，买与租的其它情况相同，假设利率为,10%,，试问买与租哪个合算？,3.,5,年分期付款购车，每年支付,20000,元，如银行利率为,10%,，则该项分期付款相当于一次现金支付的车价是多少？,课堂讨论题：,以自家按揭买房 算一笔帐看看贷款买房是否合算？,4.,某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可以节约燃料费用,600,元，但是柴油机价格比汽油机高出,15000,元，问柴油机应使用多少年才合算（假设利率,12%,，每月复利一次）？,5.,假设以,10%,的利率借款,20,万元，投资于某个寿命为,10,年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？,2.1,时间价值,3.,递延年金计算,终值,终值大小，与递延期无关，计算方法和普通年金终值相同。,现值,公式一：,0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+n,A A A A,P=A,1-(1+i),-n,i,(1+i),-,m,2.1,资金的时间价值,公式二,4.,永续年金计算（,讨论其终值特点,）,现值,P=A,1-(1+i),-(m+n),i,A,1-(1+i),-m,i,P=,A,i,第二节、投资的风险价值,一、风险及风险报酬,二、投资风险的类别,三、单项资产的风险和报酬,一、风险及风险报酬,1.,风险,:,是指预期结果的不确定性。不仅包括负面效应的不确定性（危险），也包括正面效应的不确定性（机会）。,2.,风险报酬：风险投资的额外回报。即投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬，也叫做投资的风险价值、或风险收益。,表示方法：,（,1,）风险报酬额,（,2,）风险报酬率,二、风险与报酬（收益）的关系,探讨 板书图示,在不考虑通货膨胀的情况下，风险与期望投资报酬率的关系可表示为：,K=Rf+Rr=Rf+bV,式中：,K,：期望投资报酬率,Rf,：无风险报酬率,Rr,：风险报酬率,b,：风险报酬斜率,V,：风险程度,三、单项资产的风险和报酬,1.,概率分布,2.,期望报酬率,3.,标准离差,(,各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异,),4.,标准离差率,5.,风险报酬率,风险报酬率,b,V,（,b,代表风险报酬系数，,V,代表标准离差率）,案例,案例：假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是凯茜公司、大卫公司和爱德公司。三家公司的年报酬率以及其概率资料如下：,市场状况,发生概率,投资报酬率,%,（凯茜公司）,投资报酬率,%,（大卫公司）,投资报酬率,%,（爱德公司）,繁荣,一般,衰退,0.3,0.5,0.2,40,20,0,50,20,-15,60,20,-30,假设凯茜公司、大卫公司和爱德公司三家公司的风险报酬系数分别为,8%,、,9%,、,10%,。做为一名稳健的投资者，试通过计算做出选择。,