股权筹资与债权筹资的对比分析.doc

内容摘要

企业是现代社会经济生活中最重要、最活跃的市场主体，能否进行良好地运营与发展在很大程度上取决于能否得到稳定的资金来源。企业根据自身经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过恰当的筹资渠道，力求经济有效地筹措和集中资本。股权性筹资和债权性筹资是企业最常见的筹资方式。本文将对这两种筹资方式进行详细叙述，并从融资风险、融资成本等方面对比分析两者的不同之处。
关键词：股权筹资；债权筹资；对比
目 录
一、引言 1
二、 股权性筹资概述 1
（一） 含义 1
（二） 特点 1
（三） 主要股权性筹资方式 1
三、 债权性筹资概述 3
（一） 含义 3
（二） 特点 3
（三） 主要债权性筹资方式 3
四、 股权筹资与债权筹资对比分析 6
（一） 风险不同 6
（二） 融资成本不同 6
（三） 对控制权的影响 6
（四） 受信息不对称的影响不同 6
（五） 对公司的作用不同 7

股权筹资与债权筹资的对比分析
一、 引言
任何企业在创立和发展过程中都需要大量稳定的资本。筹资是指企业根据自身经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本。按照资本属性的不同，企业的筹资活动主要可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资三种。前两种筹资方式是企业采取的主要手段，具有各自的优缺点，适用于不同情况。
二、 股权性筹资概述
（一） 含义
股权筹资一般有投入资本筹资和发行普通股筹资两种，形成的股权资本是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本，是公司权益资金或权益资本的主要构成部分。
（二） 特点
1. 企业所有者享有股权资本的所有权
企业所有者依法凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的债务承担有限或无限责任。
2. 企业对股权资本享有经营权
在企业存续期间，企业有权调配使用股权资本，企业所有者除了依法转让其所有权外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而股权资本被视为企业的“永久性资本”。
（三） 主要股权性筹资方式
1． 投入资本筹资
（1） 含义
投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式，是以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本形成企业的投入资本。其主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。
（2） 优点
投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本，能够提高企业的资信和借款能力；投入资本筹资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，能够尽快地形成生产经营能力，财务风险比较低。
（3） 缺点
投入资本筹资的资本成本通常比较高；由于不能以股票为媒介，其产权关系有时不够明确，不便于进行产权交易。
2． 发行普通股筹资
（1） 含义
发行股票筹资是股份有限公司筹集股权资本的基本方式。股票作为持有人对企业拥有相应权利的凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或参与的权利。
（2） 优点
1） 保证企业资本基础的稳定
股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。
2） 提升企业信誉
股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。同时，股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资，包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障。
3） 财务风险比较小
股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活。
（3） 缺点
1） 资本成本负担较重
由于投资者投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬率，并且股利、红利从税后利润中支付；而且普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。
2） 易分散企业控制权
股权筹资由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散了企业的控制权。
3） 易引起股票价格波动
利用普通股筹资，增加新股东，会降低普通股的每股收益，继而引起股票价格的波动。
三、 债权性筹资概述
（一） 含义
债权性筹资形成的是企业的债务资本，是企业依法取得并依法运用、按期偿还的资本。一般是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、国外和港澳台地区等筹资渠道取得的。
（二） 特点
债务资本体现企业与债权人的债务与债权关系。债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任。而且企业对持有的债务资本只在约定的期限内享有经营权，同时承担按期还本付息的义务。
（三） 主要债权性筹资方式
1. 长期借款筹资
（1） 含义
长期借款筹资是各类企业通常采用的一种债务性筹资方式，是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在一年以上的各种借款。
（2） 优点
1） 筹资速度较快
企业利用长期借款筹资，程序简单，所需时间较短，可以快速获得现金。
2） 资本成本较低
利用长期借款筹资的利息可在所得税前支付，减少企业实际负担的成本；而且由于借款属于间接筹资，筹资费用也比较少。
3） 筹资弹性较大
长期借款筹资的灵活性较大。在实际用款期间，企业的财务状况若发生变化，可与银行再次协商，变更借款数量、还款期限等事项。
4） 可发挥财务杠杆作用
（3） 缺点
1） 筹资风险较大
长期借款有固定的利息负担和固定的偿付期限，风险较大。
2） 限制条件较多
借款筹资较多的限制条件可能会影响到企业以后的筹资和投资活动。
3） 筹资数量有限
借款能筹集到的数量有限，一般不如股票、债券筹集到的资金多。
2. 发行普通债券筹资
（1）含义
债券筹资是企业通过发行债券筹集资金的方式，筹资范围比较广。若发行的债券符合国家有关规定，债券可以在市场上自由转让、流通。公司发行债券通常是为其大型投资项目一次筹集大笔长期资本。
（2） 优点
1） 资本成本较低
与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，所以公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。
2）可利用财务杠杆
无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。
3）保障公司控制权
持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。
4） 便于调整资本结构
在公司发行可转换债券或者可提前赎回债券的情况下，公司可以更方便地合理调整资本结构。
（3）缺点
1） 财务风险较高
债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息。在公司经营不景气时，极易成为公司严重的财务负担，还有可能导致公司破产清算。
2） 限制条件多
与长期借款、融资租赁相比，发行债券的限制条件比较多而且比较严格。
3） 筹资规模受制约
公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的40%。
3. 融资租赁筹资
（1）含义
融资租赁筹资是企业一种特殊的筹资方式，适用于各类企业。通过融资租赁，企业可以不必提前筹措设备价款的现金，就可以获得需要的设备。
（2）优点
1） 能够迅速获得所需资产
融资租赁集融资与融物于一身，可使企业快速形成生产经营能力。
2） 限制条件较少
与股票、债券、长期借款等筹资方式相比，租赁筹资的限制条件很少。
3） 可规避设备陈旧过时的风险
多数租赁协议规定设备陈旧过时的风险由出租人承担，承租企业不必承担。
4） 融资租赁的全部租金可在整个租期内分期支付，适当降低不能偿付的风险。
5） 融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除，承租企业能够享受节税利益。
（3）缺点
租赁筹资的成本较高，租金总额通常要比设备价值高出30%；承租企业在财务困难期间，支付固定的租金也会成为沉重的负担；此外，还不能享有设备残值。
四、 股权筹资与债权筹资对比分析
（一） 风险不同
股权融资的风险要小于债权融资的风险。股票投资者的股息收入通常随着公司盈利水平和发展需要而定，公司并没有固定付息的压力，再加上普通股没有固定的到期日，因而也就不存在还本付息的融资风险。而发行公司债券则必须承担按期付息和到期还本的义务，并且这种义务不受公司经营状况和盈利水平的影响。因此当公司经营不景气时，债权筹资方式会给公司带来巨大的财务压力，甚至有可能导致公司无力偿还而宣告破产。
（二） 融资成本不同
债权融资成本一般低于股权融资成本。一是由于债券利息在税前支付，可抵减一部分所得税；二是对于投资者而言，债券投资风险小于股票投资，相应地其要求的收益率也低于股票持有者。在经济不稳定的情况下，一部分投资者会从需求股票转而需求债券，这种需求的转化也十分有利于维持债权融资成本的稳定和保持在相对较低的水平。
（三） 对控制权的影响
股权筹资会影响对公司的控制权，而债权筹资则不会有这个问题。公司举债融资，虽然会增加公司的财务风险，但却有利于保持现有股东控制公司的能力。而若通过增发新股的方式筹措资金，现有股东的控制权极有可能被稀释。而且随着新股的发行，流通在外的普通股股数必将增加，最终将导致普通股每股收益和每股市价的下跌，从而对现有股东产生不利的影响。
（四） 受信息不对称的影响不同
在融资环境中一般认为，资金需求者拥有更多关于所投资项目的信息,而资金供应者则处于相关信息的劣势地位。资金供应者会比较成本与收益，尽量搜集相关信息，而当信息不可得或需要花费较大代价才能取得时，资金供应者就会放弃投资。由于信息不对称的影响，投资者一般认为进行债权融资的公司经营能力和发展前景比进行股权融资的公司要更为乐观。
（五） 对公司的作用不同
进行股权性筹资筹集到的是永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础。有利于提高公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为公司吸收更多的债务资金提供强有力的支持。而进行债权性筹资可以使公司获得财务杠杆利益，无论公司盈利多少，债券持有人通常只能得到固定利息，而且债券利息又具有抵税作用。另外，公司还可以根据需要选择发行可转换债券或可赎回债券，以便主动、灵活地调整公司资本结构，使公司资本结构趋于合理。