资本预算系统PPT课件.ppt

1第一章：资本预算系统第一章：资本预算系统第一章：资本预算系统第一章：资本预算系统财务学系：黄兴孪财务学系：黄兴孪2本章内容本章内容本章内容本章内容u资本预算概述资本预算概述u投资项目的财务评价指标投资项目的财务评价指标u厦门法拉电子股份有限公司资本预厦门法拉电子股份有限公司资本预算系统算系统3资本预算资本预算资本预算资本预算u通过对投资预算的分析与编制对投资项通过对投资预算的分析与编制对投资项目进行评价目进行评价u在财务上，资在财务上，资本预算的关键：本预算的关键：l估计投资项目的现金流量估计投资项目的现金流量现金流量：投资项目引起的企业现金支现金流量：投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量出和现金收入增加的数量l估计资本成本估计资本成本4资本预算为何如此重要资本预算为何如此重要资本预算为何如此重要资本预算为何如此重要u资金投入大，回收时间较长资金投入大，回收时间较长u 经常是不可逆的经常是不可逆的u项目投资与相应的长期融资计划是企业项目投资与相应的长期融资计划是企业价值的来源价值的来源5从经营活动到公司价值从经营活动到公司价值从经营活动到公司价值从经营活动到公司价值行业力量行业力量 公司战略公司战略价值创造价值创造 分析评估内容分析评估内容企业目标企业目标6资本预算过程资本预算过程资本预算过程资本预算过程确认投资机会确认投资机会评估投资机会评估投资机会选择选择 投资项目投资项目 实施和监控实施和监控事后审核事后审核确立目标确立目标制定战略制定战略7企业价值的源泉企业价值的源泉企业价值的源泉企业价值的源泉产品周期的产品周期的增长阶段增长阶段进入进入壁垒壁垒其他，例如：其他，例如：专利、专利、垄断势力、垄断势力、寡头定价等寡头定价等成本领先成本领先市场和价格市场和价格产品质量产品质量组织灵活度组织灵活度行行 业业 优优 势势竞竞 争争 优优 势势8美国大公司项目评价指标美国大公司项目评价指标美国大公司项目评价指标美国大公司项目评价指标 （1977197719771977）首选（首选（%）次选（次选（%）会计收益率会计收益率25.025.014.014.0回收期回收期8.98.944.044.0内含报酬率内含报酬率53.653.614.014.0净现值净现值9.89.825.825.8获利指数获利指数2.72.72.22.2A Survey of Capital Budgeting Techniques Used by Major U.S.FirmsA Survey of Capital Budgeting Techniques Used by Major U.S.Firms9首选指标首选指标（%）辅助指标辅助指标%会计收益率会计收益率14143333回收期回收期10106262内含报酬率内含报酬率60602121净现值净现值 NPVNPV14143636获利指数获利指数 PIPI2 21212 Survey and Analysis of Capital Budgeting Methods Used by Survey and Analysis of Capital Budgeting Methods Used by Multinationals(1980)Multinationals(1980)大型跨国公司运用资本预算大型跨国公司运用资本预算大型跨国公司运用资本预算大型跨国公司运用资本预算方法的调查结论方法的调查结论方法的调查结论方法的调查结论 （1980198019801980）101999199919991999年对年对年对年对CFOCFOCFOCFO的调查结果的调查结果的调查结果的调查结果11关于评价指标的调查研究关于评价指标的调查研究关于评价指标的调查研究关于评价指标的调查研究u六七十年代的调查表明，会计收益率、回收六七十年代的调查表明，会计收益率、回收期等传统方法更受青睐期等传统方法更受青睐u八十年代前后的调查表明，八十年代前后的调查表明，DCFDCF方法被广泛使方法被广泛使用，但内部收益率（用，但内部收益率（IRRIRR）明显比）明显比NPVNPV更受欢更受欢迎迎u近年来的一些调查表明，资本预算的理论与近年来的一些调查表明，资本预算的理论与实践日趋一致实践日趋一致12NPVNPVNPVNPV的优点的优点的优点的优点u以绝对金额表明投资项目给股东增加的以绝对金额表明投资项目给股东增加的价值价值u再投资回报率的假设更加符合实际再投资回报率的假设更加符合实际u不存在多重解的问题不存在多重解的问题13资本预算：现行理论资本预算：现行理论资本预算：现行理论资本预算：现行理论u企业目标：股东财富最大化企业目标：股东财富最大化u资本预算的各个过程都应符合股东财富最大资本预算的各个过程都应符合股东财富最大化的目标化的目标u项目选择的依据：项目选择的依据：NPVNPVu资本市场有效，不资本市场有效，不存在资金限制问题存在资金限制问题14资本预算的实践资本预算的实践资本预算的实践资本预算的实践u委托代理问题委托代理问题u公司政治等非经济因素扮演重要作用公司政治等非经济因素扮演重要作用u普遍使用回普遍使用回收期、收期、IRRIRR指标指标u多数公司存在资本限制问题多数公司存在资本限制问题u对项目风险的分析与理论存在一定的差异对项目风险的分析与理论存在一定的差异15THANK YOUSUCCESS2024/3/17 周日周日15可编辑可编辑16厦门法拉电子股份有限公司厦门法拉电子股份有限公司厦门法拉电子股份有限公司厦门法拉电子股份有限公司资本预算系统资本预算系统资本预算系统资本预算系统17经营范围经营范围经营范围经营范围u薄膜电容器及其金属化镀膜材料的制造；研究、薄膜电容器及其金属化镀膜材料的制造；研究、开发各种类型的高新科技电子基础元器件及相开发各种类型的高新科技电子基础元器件及相关配套件；高新技术转让；批发机械电子设备、关配套件；高新技术转让；批发机械电子设备、日用百货、纺织品、五金交电化工、建筑材料、日用百货、纺织品、五金交电化工、建筑材料、工艺美术品；机电产品、轻工业品、化工产品工艺美术品；机电产品、轻工业品、化工产品的进出口和代理业务，本企业自营产品的出口的进出口和代理业务，本企业自营产品的出口及生产所需物资的进口；加工贸易业务及生产所需物资的进口；加工贸易业务18营业收入与利润营业收入与利润营业收入与利润营业收入与利润19净利润净利润净利润净利润20股东权益股东权益股东权益股东权益21资产与负债状况资产与负债状况资产与负债状况资产与负债状况22投资管理部门基本职责投资管理部门基本职责投资管理部门基本职责投资管理部门基本职责u寻找项目寻找项目u评估项目评估项目u可行项目报批可行项目报批u负责建成项目负责建成项目u交付生产交付生产23项目类型项目类型项目类型项目类型u项目类型：项目类型：l现有产品的技术改造现有产品的技术改造l电子元器件相关新产品项目电子元器件相关新产品项目u项目审批授权：项目审批授权：50005000万元以下，董事会决议；万元以下，董事会决议；50005000万以上或跨行业项目，董事会报股东大会万以上或跨行业项目，董事会报股东大会决议决议24项目可行性报告项目可行性报告项目可行性报告项目可行性报告u1 1）软实力）软实力:市场需求、产品工艺、人员资金市场需求、产品工艺、人员资金u2 2）财务指标：回收期）财务指标：回收期3-53-5年；内部收益率年；内部收益率20%20%u可行性报告分工：投资部门根据市场调查数可行性报告分工：投资部门根据市场调查数据预测销售量与价格，按一定比例估算管理据预测销售量与价格，按一定比例估算管理费用，根据经验测算人工费用等；技术部门费用，根据经验测算人工费用等；技术部门负责测算制造成本负责测算制造成本u报告完成时间：短则数天，长则数月报告完成时间：短则数天，长则数月25项目控制项目控制项目控制项目控制u事前控制事前控制l市场评估。评估数据来源：供应商、国外权市场评估。评估数据来源：供应商、国外权威报告、行业参考资料威报告、行业参考资料l并购类项目，聘请专业会计事务所进行审计并购类项目，聘请专业会计事务所进行审计l董事会或股东大会审慎讨论董事会或股东大会审慎讨论u事后控制：事后控制：l集团公司派出骨干员工负责财务、技术等重集团公司派出骨干员工负责财务、技术等重要业务部门。投资部门进行项目实施后评价要业务部门。投资部门进行项目实施后评价26公司项目实施状况公司项目实施状况公司项目实施状况公司项目实施状况u40%40%毛利率，毛利率，25%25%净利润率，实现预期的净利润率，实现预期的回收期与内部收益率回收期与内部收益率u最新股权收购项目：最新股权收购项目：20082008年投资年投资32003200万万元收购某电子变压器元收购某电子变压器40%40%股权，当年实股权，当年实现利润现利润800800多万，现金分红多万，现金分红600600万左右万左右27风险控制风险控制风险控制风险控制u技术改造项目风险较低，基本可控技术改造项目风险较低，基本可控u新产品项目根据客户需求、市场时机进新产品项目根据客户需求、市场时机进行分期投资，一旦市场发生变化则暂缓行分期投资，一旦市场发生变化则暂缓投资投资u项目特点：先小规模生产，满足现有客项目特点：先小规模生产，满足现有客户需求，再择机扩大规模发展新客户户需求，再择机扩大规模发展新客户28竞争优势竞争优势竞争优势竞争优势u公司具备较强的研发能力与高的制造工公司具备较强的研发能力与高的制造工艺水平。主要生产高端电子元器件，其艺水平。主要生产高端电子元器件，其特点是国内其他厂商不具备相关工艺技特点是国内其他厂商不具备相关工艺技术实力，而相对国外厂商，具有明显的术实力，而相对国外厂商，具有明显的成本优势。成本优势。u品牌优势品牌优势u品种丰富品种丰富29整体评价整体评价整体评价整体评价u优点：优点：l1 1）管理层思路清晰，追求稳健增长的发展策略，不好大喜）管理层思路清晰，追求稳健增长的发展策略，不好大喜功，而是强调项目的盈利能力功，而是强调项目的盈利能力l2 2）主营业务突出，项目数量大，但每个项目投资资金规模）主营业务突出，项目数量大，但每个项目投资资金规模较小。较小。u不足：不足：l1 1）专业人员少，投资管理部门寻找项目能力有限。）专业人员少，投资管理部门寻找项目能力有限。l2 2）项目实施后评价工作不够完善，对项目实施前后的差异）项目实施后评价工作不够完善，对项目实施前后的差异分析不足。分析不足。l3 3）缺乏完善的投资管理制度，没有具体的奖惩措施。）缺乏完善的投资管理制度，没有具体的奖惩措施。30THANK YOUSUCCESS2024/3/17 周日周日30可编辑可编辑