美的集团投资分析实验报告.doc

_东北大学工商管理学院证券投资实验报告美的集团投资分析报告专    业：        金融学                      班    级：         1201                      姓    名：        周麟璐                      学    号：        20120684                    指导教师：        黄伟强          美的集团投资分析报告股票代码：000333摘要本文通过宏观经济的分析，包括全球以及全国经济分析，运用汇率、就业率、通货膨胀率、CPI、GDP等等指标结合国家的货币政策、财政政策系统分析了经济形势以及经济背景。在经济背景下，分析行业的基本现状，运用对比分析法，采用经营杠杆指标、行业敏感性指标分析了家电行业现状好坏以及发展前景。然后落实到美的集团企业的基本面分析，对于企业的概况、文化、历史、资产状况、公司治理等方面做系统的基本面分析，着重分析了公司的财务状况，运用杜邦体系分析、比率分析、市场行情价格分析等等分析方法对于公司财务状况做细致的深入的分析，并且对比同行业其他啊家电企业，行业平均值做出评价。对于公司的财务报表也做了进一步的分析，对比行业内各企业，对比不同年份，进行评价公司的财务状况。然后，对集团的股东权益进行估值，采用市盈率法、股利贴现模型等对公司股价进行估值，对比现在的股价，得出公司股价高估亦或低估的结论。最后对大盘走势以及个股的股票走势，股票行情透彻的技术分析，采用形态分析、切线分析、技术指标等等进行分析。最终，得出投资建议。关键词美的集团 投资分析 财务分析 权益估值 技术分析 基本面分析 目录1.公司简介42. 宏观经济分析与行业分析42.1全球经济分析42.2全国经济分析72.3行业分析93. 公司基本面分析103.1 集团概况103.2 企业文化113.3历史情况133.4资产状况133.5 公司管理184.公司财务分析204.1主要财务报表分析204.2杜邦体系分析（ROE）254.3 比率分析284.4市场行情价格分析354.5 财务分析总结365.公司发展前景及盈利预测375.1 财务方面预测375.3公司经营角度预测386.股东权益估值386.1内部收益率估计386.2股利贴现模型估值396.3市盈率法估值及公司的增长机会406.4 总结417 技术分析417.1个股技术分析417.2 技术指标分析447.3 股票价格走势预测497.4大盘技术分析498.投资建议531.公司简介美的集团股份有限公司创业于1968年，是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，旗下拥有美的电器（SZ000527）、小天鹅（SZ000418）、威灵控股（HK00382）等三家上市公司。1980年，美的正式进入家电业，1981年注册美的品牌。目前，美的集团用工总数10.5万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、正力精工等十余个品牌。集团在国内建有广东顺德、广州、中山及江门；安徽合肥及芜湖；湖北武汉及荆州；江苏无锡、淮安、苏州及常州；重庆、山西临汾、江西贵溪、河北邯郸等16个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度等6个国家建有生产基地。主要家电产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、微波炉、风扇、洗碗机、电磁炉、电饭煲、电压力锅、豆浆机、饮水机、热水器、空气能热水机、吸尘器、取暖器、电水壶、烤箱、抽油烟机、净水设备、空气清新机、加湿器、灶具、消毒柜、照明等和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品。现拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群；在全球设有60多个海外分支机构，产品远销200多个国家和地区。2014年，美的集团整体实现销售收入1423亿元，其中外销销售收入498亿。2014年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到683.15亿元，名列全国最有价值品牌第5位。截至2014年，美的集团为社会公益事业累计捐赠超过6亿元。从今年（2015年）开始，美的提出未来发展规划的“333战略”：美的要用3年左右时间做好产品、夯实基础、巩固体质、进一步提升经营质量；用3年左右时间从中国家电行业三强中脱颖而出，成为行业领导者；用3年左右时间在世界家电行业中占有一席之地，实现全球经营。2. 宏观经济分析与行业分析2.1全球经济分析2.1.1 GDP（世界各大经济体经济数据分析）据相关学者统计计算全球经济2015年增长大概是2.8%，比去年2.6%有所改善。全球经济增速放缓，经济复苏艰难，全球经济呈现“新常态”。下面是从世界经济信息网截取的2014年的GDP总量数据。表1 全球GDP经济总量（2014年）通过对比2012、2013、以及2014年的GDP总量以及人均GDP可以看出，世界三大经济体的GDP总量占全球GDP过半，各个国家经济状况差距仍然很大，总体来看，全球经济处于一种平稳慢速增长的状态。2014年世界经济复苏进程缓慢，经济增长不平衡加剧，不仅主要发达经济体经济增长出现重大分化，新兴经济体内部分化也在不断加剧,多元化发展态势中的世界经济将步人低速增长“新常态”。美国经济增长呈现乐观态势，复苏势头明显，经济增长逐步趋稳。日本随着安倍上台，安倍经济学受挫，日本的经济复苏或陷入泥潭。消费税增加、日元贬值这些都将成为日本经济复苏的阻碍。欧洲经济依旧在苦苦挣扎，复苏步履维艰。据欧洲统计局公布数据显示,欧元区2014年第一季度GDP环比增长0.2%;第二季度GDP环比持平,即零增长;第三季度GDP环比增长0.2%,好于之前预期的0.1%。新兴经济体的增速也进一步放缓。中国和印度等主要大型经济体经济增长集体放缓。数据显示,中国经济一、二、三季度GDP同比增长分别为7.4%、7.5%和7.3%,创下近6年以来的新低;印度第一、二、三季度GDP同比增长分别为4.6%、5.7%和5.3%。2.1.2 政治问题当前大国间战略性经济关系已成为引发新时期国际格局演变的“矛盾丛”,全球利益与国家利益的矛盾、经济全球化与区域一体化的矛盾、守成大国与新兴大国的矛盾、发达经济体与新兴经济体的矛盾、国际政治经济新秩序与既有规则之间的矛盾以及军事冲突、宗教冲突、文化冲突等都体现、渗透和影响其中。2014年在美欧“双煞”之下的俄罗斯经济苦苦挣扎,陷人僵局的中日关系也使得中日贸易和投资意愿下降,大国之间的政治外交博弈(大国关系)和地缘政治冲突对2014年世界经济复苏产生了重大影响。2014年,美欧与俄罗斯之间的激烈碰撞,中美关系的动荡调整,中俄关系、中欧关系交融合作,中美经贸合作促进了两国的经济发展。中国正在加速推进自由贸易区进程, APEC期间中国分别与全球第十四大经济体韩国和第十二大经济体澳大利亚完成了自由贸易协定谈判，加速了自由贸易的进程。区域经济一体化与经济全球化成为中国逐渐努力的目标。改革开放以来,中国打开国门，与世界各国进行贸易与经济往来，贸易正趋于自由化，贸易保护主义逐渐减轻、贸易壁垒减弱。各国的资本正在朝着自由流动发展，不久的将来全球将实现贸易的完全自由化与经济的一体化。2.1.3 汇率下面截选了截止至2015年5月4日19:03的人民币与其他主要货币的汇率数据表2 全球汇率数据2.2全国经济分析2.2.1 国内生产总值图1 各个季度国民生产总值数据从图表中可以看出，国民经济呈现稳定态势，截止至2015年，我国国内生产总值几乎不变，经济增长放缓，甚至出现下行趋势，对于国民经济活动是一个较为不利的信号。2.2.2 通货膨胀、CPI图2 居民价格消费指数变化如图中，我国居民消费价格指数仍呈现上升趋势，但是上升趋势放缓，说明我国现在处于一种低通货膨胀状态，经济增长放缓，甚至出现下调趋势。同时观察到，我国工业生产者出厂价格指数呈现下降趋势。说明我国的消费品正处于一种供应大于需求的状态。总体来看，我国处于一种低通货膨胀状态，产能过剩，经济呈现轻微下降态势。2.2.3就业据国家数据网数据，截止至2013年，我国失业率为3.1%。而有学者统计，2014年中国失业率为5.1%左右，处于正常失业的范围之内。但是情况并不乐观，我国失业率逐年递增，表明我国生产能力未达到极限，能源未充分利用，处于一种闲置状态。2.2.4财政预算央行预算2015年收支平衡，不存在预算赤字问题，对于利率无影响。2 .2.5财政政策2015年我国实行扩张的财政政策，与货币政策相配合，共同为经济的下滑做出努力，经济下滑对于企业即是挑战也是机遇，企业可以利用这个机会，抓住扩张性政策的机会，增强自己的实力。2.2.6 货币政策2015年我国实行宽松的货币政策。央行多次降准降息，增加了社会的货币供应量，对于社会经济发展起到促进的作用，对于现行的下滑的经济状态有一个提拉的作用。此时，对于美的集团等多家企业，解决了融资的利率高的问题，对于企业发展有一定的正向作用。2.3行业分析2.3.1 我国家电业总体情况（1）生产情况2015年1-3月家用电冰箱累计生产2068.2万台，同比下降3.3%；房间空气调节器累生产3855.0万台，同比下降1.5%；家用洗衣机累计生产1725.5万台，同比增长9.7%。3月当月，家用电冰箱生产810.5万台，同比下降9.0%；房间空气调节器生产1720.9万台，同比增长2.9%；家用洗衣机生产666.9万台，同比增长6.6%。(2)销售情况2015年1-3月，家电行业产销率95.3%，较2014年同期下降0.2个百分点；累计出口货值811.3亿元，同比增长2.9%。3月当月，家电行业产销率96.0%，较2014年同期下降2.1个百分点；出口交货值310.4亿元，同比下降1.0%。(3) 经济效益2015年1-3月家用电器行业主营业务收入3223.8亿元，累计同比增长5.7%；利润总额169.3亿元，累计同比增长15.1%；税金总额85.4亿元，累计同比增长29.8%。总体来说，较为看好家电行业，利润稳定增长，经济效益良好。2.3.2 经营杠杆分析经营杠杆系数=利润变动百分比/销售额变动百分比=1+固定成本/利润以美的集团为例计算经营杠杆系数。经营杠杆系数=1+105669686.47/13990684.59=8.55>1说明公司具有经营杠杆性，对于经济的变化较为敏感，如果经济从繁荣转为萧条，对于家电行业的创伤将会非常大，其销售额下降较快，但另一方面，在经济繁荣期，其销售额增长也较快，虽然变动的风险较大，但与此相联系的收益也较大。2.3.3 家电行业面临挑战(1) 线上渠道进入快速增长期随着互联网的广泛应用，“互联网+”概念的深入，对于家电行业有较大的冲击。2014 年，线上渠道进入快速发展期，为中国家电业的稳步增长做出了积极贡献。奥维云网（AVC）数据显示，2014 年，冰箱、空调、洗衣机线上渠道零售量同比分别增长 66.5%，84.9%，36.5% 。产品结构升级是线上销售的另一大特点。在白电领域，高性能、变频机、智能化等卖点都被消费者广泛接受。(2)数字化、智能化改革制造升级、效率提升将是中国家电业可持续发展的另一个驱动力量。近年来，中国家电业的技术改造继续向纵深发展，“机器换人”不断改变着家电生产厂商的面貌。伴随标准化、模块化、精益化、自动化水平的不断提升，中国家电业已经开始进入效率驱动时代。数字化、智能化的科技革命将在更深层次影响家电业的产业变革。2015 年，中国家电业将进一步迈入向现代制造业升级的新阶段。(3) 国内家电行业发展阻力房地产低迷、消费透支等问题将在 2015 年继续抑制大家电消费。同时，中国家电业进入以更新消费为主的阶段，产能过剩局面已经使冰箱、冷柜、洗衣机市场遇冷，空调行业也在需求下降的背景下面临巨大的库存压力。3. 公司基本面分析3.1 集团概况美的集团（SZ.000333）是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，于2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅（SZ000418）、威灵控股（HK00382）两家子上市公司。1968年，美的创业，1980年，美的正式进入家电业，1981年注册美的品牌。目前，美的集团员工人数10.8万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、美芝等十余个品牌。集团在国内建有广东顺德、广州、中山；安徽合肥及芜湖；湖北武汉及荆州；江苏无锡、淮安、苏州及常州；重庆、江西贵溪、河北邯郸等14个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度等6个国家建有生产基地。 主要家电产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、微波炉、风扇、洗碗机、电磁炉、电饭煲、电压力锅、豆浆机、饮水机、热水器、空气能热水机、吸尘器、取暖器、电水壶、烤箱、抽油烟机、净水设备、空气清新机、加湿器、灶具、消毒柜、照明等和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品。现拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群；在全球设有60多个海外分支机构，产品远销200多个国家和地区。2014年，美的集团整体实现销售收入1423亿元，其中外销销售收入498亿。 2014年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到683.15亿元，名列全国最有价值品牌第5位。截至2014年，美的集团为社会公益事业累计捐赠超过6亿元。从今年开始，美的提出未来发展规划的“333战略”：美的要用3年左右时间做好产品、夯实基础、巩固体质、进一步提升经营质量；用3年左右时间从中国家电行业三强中脱颖而出，成为行业领导者；用3年左右时间在世界家电行业中占有一席之地，实现全球经营。3.2 企业文化核心价值观以人为本：人人是人才；尊重能力，提供机会；回报与贡献匹配；终身学习，持续提升。理性追求：宁愿慢一步两步，不可走错半步；追求持续发展；在发展中解决问题。变革创新：勇于自我否定，自我激励；勇于尝试，持续改进；追求卓越，不甘平凡。授权经营：责权利高度统一；充分授权，严格监督；层层分权，成果导向。协作共享：相互信任，主动承担责任；沟通合作，互补协同；价值为尊，利益共享。重大关系准则股东与经营层关系：契约经营，利益共享；完成组织目标的前提下实现个人目标。企业与员工关系：以品德和能力赢得信任；以贡献赢得回报；提供平台帮助员工发展。企业与合作伙伴：诚实守信，相互尊重；互惠互利，共同发展；健康和谐、廉洁自律。企业与社会、环境：恪守商业道德，遵从社会伦理；积极承担社会责任，履行社会公民义务；善用资源，注重环保。经营准则基本原则：集权有道、分权有序、授权有章、用权有度发展理念：和谐发展、科学发展、有效发展、协调发展决策原则：尊重事实与数据、从贤不从众、民主决策、权威管理机制建设：目标责任制，利益牵引，滚动考核，激发活力；用机制识别人才，发展人才美的使命为人类创造美好生活我们始终坚持通过技术创新提升产品品质和服务，并以此贡献人类，提高人类生活质量，进人类生活更舒适、更轻松、更美好。我们努力践行“为客户创造价值，为员工创造机会，为股东创造利润，为社会创造财富”信念，并为此努力不懈，奋斗不止，创造和谐的生存空间，实现伟大理想。美的愿景做世界的美的我们致力于成为国内家电行业的领导者，跻身全球家电综合实力前三强，使“美的”成为球知名的品牌。我们将不断提升境界、放眼全球，以全球化经营的理念为指引，瞄准国际领先企业，不断新、深化改革、培养人才，打造具有全球优势的企业价值链人力资源准则基本准则：人力资本是美的第一资本；公正、公平、公开地对待员工；不承诺终身就业，养员工终身就业的能力。人才使用：用人之长，不苛全责备，容忍因创新而产生的失误。人才晋升：认同美的文化；尽职尽责，爱岗敬业；岗位与能力匹配，积极完成业绩；具有新精神，追求卓越3.3历史情况五十年经营历史的老牌企业公司于1968年创立,集团创始人何享健带领23名顺德居民创业。1980年进军家电行业；1990年销售收入突破1亿元；2000年销售收入突破100亿元；2010年销售收入突破1000亿元；2013年销售收入1210亿元。从生产组小作坊到大型家电企业集团，美的经历了从艰难创业到跨越发展的历程。1993年11月12日，美的电器股票在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国证监会批准的第一家由乡镇企业而成的上市公司。通过上市融资，美的发展迅速，主营业务收入由1992年的4.87亿元飞速增长至1996年的25亿元，成为国内最大的家电企业之一。美的电器产业多元化发展，多次进行实地考察，产业结构改革，扩大产业规模，建立生产基地，建立白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度等等多个国家的生产基地，收购多家集团，深化与多家企业合作。2013年9月18日，美的集团整体上市，美的集团将大家电、小家电、电机、物流业务整台上市实现家电产业纵横向、前中后端及渠道的全方位协同。将近五十年来，美的实践“为人类创造美好生活”的企业使命，坚持“开放、和谐、务实、创新”的企业精神，坚持顾客至上、以人为本、持续创新、卓越执行的企业价值观，把握机遇，创新求变，构建起了以白色家电为主的相关多元化的产业体系。3.4资产状况3.4.1业务构成公司主营业务涵盖家电业的方方面面。其中大家电业务包括空调、冰箱、洗衣机，同时还有小家电业务。（1） 家用空调领域推动“产品节能”向“使用节能”的升级，“一晚低至1度电”的Eco节能系列，全面扩容到了三大系列16款产品，形成了豪华、高端、中端的极具市场竞争力的销售组合；美的物联网智能空调，依托物联网、云计算等先进技术，完美实现了语音控制、睡眠模式、预约控制、电量管理、信息提示等12大业内顶尖的智能技术的应用；关注消费者差异化需求，美的自主开发的高效过滤油烟、强劲制冷的厨房空调、具备呵护系统与专属睡眠模式的儿童空调上市销售；落实“空气智慧管家”战略，依托美的空调、空气净化器、加湿器、抽湿机四大空气类新品，提供“一站式”空气解决方案，实现对室内空气“温度、湿度、洁净度、风速”的全方位、一体化调节，为用户构建全新的室内智慧空气系统。（2） 中央空调领域凭借国际领先的技术、丰富的产品线、卓越的品质与本地快捷服务等优势，频频中标世界各大重要项目，包括巴西世界杯75%的体育场馆、阿联酋5000套别墅工程、俄罗斯离心机政府工程、新加坡樟宜机场、泰国廊曼机场、印尼雅加达国际机场、科莫多机场、毛里求斯普莱桑斯国际机场、莫桑比克马普托国际机场、土耳其阿萨拉尔豪华度假酒店、塔吉克斯坦共和国国家图书馆、阿尔巴尼亚总统办公楼、越南河内展览中心等多个项目，树立了众多样板工程，如印度Treasure Island商业地产、土耳其哈莱大学、越南美盛纺织工厂、阿联酋Dalma Mall大型购物商场等，美的中央空调已拥有了与国外品牌竞逐国际市场的实力，并打破了离心机组产品长期被国外厂家垄断的局面。（3） 洗衣机领域完成200多项新产品开发，旗下小天鹅推出了第三代自动投放洗衣机，15个型号的i智能系列产品覆盖滚筒和波轮产品，可精准感知衣物重量，结合洗涤模式和脏污档位精准确定洗涤剂投放量，其中的航空科技活塞泵专利，可以实现不同环境、不同洗涤剂品牌下全能1ml的精准投放效果，获得“2014年度洗衣机行业智能创新领先品牌”，中国“太湖奖”设计大赛一等奖；美的“FCS快净智能系统”洗涤时间最高缩短1/3，同时凭借智能投放，降低了洗涤剂的残留，成为洗衣机行业快净的代表；自主开发的Phase系列洗衣机控制器顺利通过国际权威检测机构UL认证，获得了进入美国市场的通行证；洗衣机多个产品获得了中国家电协会“艾普兰”低碳环保奖、德国IF设计大奖、德国红点奖以及“国家重点新产品”证书等，公司研发创新能力得到市场普遍认可。（4） 冰箱领域聚焦于食品与保鲜技术、材料技术、智能技术、制冷技术、包装技术、CAE技术(仿真模型)、门封技术等冰箱主要研究领域的技术研究与成果转化，美的冰箱已同美国贸易发展署（USTDA）共同签署新一代液体发泡剂LBA项目合作协议，通过使用LBA发泡剂在确保成本效益的基础上满足更为严苛的能效标准，让消费者享受节能、智能和健康的美好生活；美的“四天一度电”超低能耗冰箱产品获得了CSC权威技术认定，高端系列产品“G-ZONE”Series 450L大多门、“Flush-Arc”Series四门对开冰箱荣获“2014年度德国红点设计奖”；在“2014年冰箱行业高峰论坛”会上，美的一举夺得冰箱行业节能之星、节能无霜之星、行业智能冰箱领先品牌等多项大奖；在中国标准化研究院能效标识管理中心发布的“2014年度领袖榜”中，美的冰箱摘得“2014年度智能家电企业领袖榜、2014年度智能家电产品领袖榜、2014年度消费者最喜爱家电品牌领袖榜、2014年度消费者最喜爱家电产品领袖榜”大满贯，成为行业最大赢家之一。（5） 小家电领域美的智能整体厨房采用WIFI技术及IGRS互联互通协议，搭建了一云N端的物联网技术构架，对整体厨房家电进行集成控制，配套协同统一的厨电产品，为用户提供厨房整体解决方案；美的“蒸汽洗”吸油烟机具有自动检测、自动提醒的智能化功能，囊括了32项专利成果；美的微波炉X7，集中了物联网技术和云技术，实现了条码扫描自动烹饪、远程操控、菜单智能下载等功能，带给用户全新的烹饪体验；美的安全灶产品，通过燃气泄露报警、意外熄火自动关气、童锁保护、防滑锅支架、定时关火、防火墙6大核心技术创新，为厨房安全构筑坚实防线；美的无罐系列净水机，搭载的独创专利三膜页卷膜技术，将单一通道制水升级为多通道同时制水，大幅提升净水产出率提高；美的“零冷水”热水器实现开机热水即到功能，美的“活水”热水器，采用专利排水结构，一健排出胆内水垢，改善内胆水质；美的“基于微负压破泡技术的大火力持续沸腾电饭煲研究和产业化”、“基于纳米精滤技术的低排废水净饮机研究和产业化”两项技术达到国际先进水平，美的牵头电磁炉国际标准提案获得通过，是继电压力锅IEC标准修订以来的第二份国际标准提案。表3 主营业务情况表表4 主要经营业务市场占有率及排名3.4.2 竞争优势（1）持续领先的创新研发能力美的集团一直致力于产品创新研究，引进业内高端领军技术人才，与国内外领先的科研机构保持技术合作，凭借完善的创新机制和对科研资源的持续、大力投入，美的集团科技水平始终保持国内甚至国际先进水平，公司已成立中央研究院、智慧家居研究院，启动全球创新中心，推动构建具有全球竞争力的技术研究体系；美的率先研发推出的“一晚一度电”全直流变频空调、“儿童空调”、“智能自动投放”洗干一体机、“蒸立方”系列微波炉、IH智能煲、高温蒸汽洗油烟机、活水热水器等一系列创新产品，受到了市场高度认可。（2）广阔稳固的渠道网络多年发展与布局，美的已形成了全方位、立体式市场覆盖。在成熟一二级市场，公司与国美、苏宁等大型家电连锁卖场一直保持着良好的合作关系；在广阔的三四级市场，公司以旗舰店、专卖店、传统渠道和新兴渠道为有效补充，公司渠道网点已实现一、二级市场全覆盖，三、四级市场覆盖率达95%以上，同时公司品牌优势、产品优势、线下渠道优势及物流布局优势，也为公司快速拓展电商业务与渠道提供了有利保障。在国内，美的集团与大多数一级经销商合作多年，培育了良好的品牌经销忠诚度；在国外，美的集团建立了多家海外分支机构，并在海外6个国家建立生产基地，加快在东南亚、北美、南美、欧洲、中东等潜力市场的营销网络建设。（3）一体化的产业链协同运作能力和资源共享能力美的集团是国内唯一全产业链、全产品线的家电生产企业，公司以行业领先的压缩机、电控、磁控管等家电核心部件研发制造技术为支撑，结合强大的电机等上游零部件生产及物流服务能力，形成了包括关键部件与整机研发、制造和销售为一体的完整产业链。同时，在产品线方面，美的集团产品覆盖空调、冰箱、洗衣机等主要大家电及微波炉、电饭煲、洗碗机、厨卫等几乎所有主流小家电产品，在为消费者提供整体解决方案上奠定了先天的有利基础。美的集团在产能与结构上进行了系统规划和合理布局，综合考虑了区域辐射、供应配套、物流成本等要素，融合多品种规模化和柔性生产，使公司能够更灵活的应对市场需求的变化。同时，全产业链及全产品优势使得美的集团在采购、品牌、技术、渠道等方面实现资源充分共享并形成了全方位协同效应。（4）完善的公司治理机制与有效的激励机制公司关注治理架构、企业管控、三权分立和集权、分权体系的建设，公司已形成了成熟的职业经理人管理体制，公司事业部制运作多年，其充分放权和以业绩为导向的考评与激励制度，成为了公司职业经理人的锻炼与成长平台，公司的高层经营管理团队，均为在美的经营实践中培养的职业经理人，在美的各单位工作超过15余年，具备丰富的行业经验和管理经验，对全球及中国家电产业的理解非常深刻，对产业运营环境及企业运营管理的有精准的把握，公司的机制优势奠定了美的未来稳定持续发展的坚实基础。（5）行业领先的规模优势美的集团拥有完整的空调、冰箱、洗衣机产业链以及完整的小家电产品群。集团在国内建有16个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度建有海外生产基地，公司主要大家电及小家电产品产能、产量及销量均稳居国内外前列。同时，美的集团还拥有强大的家电上游核心部件供应能力，公司电机总体产能近2亿台，主要电机产品的产销量规模均居世界前列。同时，美的集团物流板块强大的运输、配送能力为公司家电产业发展提供了有力保障。美的集团在家电及其相关产业进行规模化的布局，稳固了公司的行业领先的竞争地位，保障了公司在成本控制、品质控制、资源整合和供货及时性方面的综合优势。3.5 公司管理3.5.1股本结构及股东分析公司最新股本结构如表所示。美的集团前十大股东累计持有235045.05万股，累计占流通股比为55.75%。美的集团的大股东很大一部分是境内非国有法人，其中最大持股人为美的控股有限公司，持股比例为35.49%；其次是融睿股权投资合伙企业，持股7.22%；第三位的是境内的自然人方洪波，持股2.17%。美的集团持股情况稳定，最大控股公司持有三分之一的股份，对于公司经营稳定有一定的保障作用。表5前十名股东持股情况表6 2015年美的集团股份构成集团的总股本截止至2015年有421580.85万股，A股总股本为421580.85万股，流通A股有224273.59万股。3.5.2 高层管理人员现任公司高层管理人员都较为成熟稳重，行业经验丰富，在集团公司和下属子公司中都兼任重要职位，是公司发展的直接决策人。他们具有先进的经营管理理念，并具备战略意识和实干能力，在中国家电企业中属于先知先觉者。方洪波，男，硕士，1992年加入美的，曾任美的空调事业部总经理、美的制冷家电集团总裁、广东美的电器股份有限公司董事长兼总裁等职务，现任公司董事长兼总裁职务。方洪波先生同时在公司下属上市公司无锡小天鹅股份有限公司任董事长职务。袁利群，女，硕士，第十二届全国人民代表大会代表，1992年加入美的，曾任广东美的电器股份有限公司董事，现任公司董事、副总裁兼财务总监职务。袁利群女士同时在公司控股的香港上市公司威灵控股有限公司及公司参股的广东顺德农村商业银行股份有限公司任董事职务。表7 公司高层管理人员情况4.公司财务分析声明：由于财务报表中数据均是以千元为单位，为了方便起见，无特殊声明，下述财务分析中数据均是以千元为单位。4.1主要财务报表分析4.1.1利润表表8 利润表数据统计会计科目2012年2013年2014年主营业务收入68071200.64120975003.14141668175.16主营业务成本52541311.9992818063.06105669686.47营业费用10678518.5419730020.6722483499.45利润总额5076346.4510011772.0013990684.59净利润4128845.238297496.4311646328.66每股收益(摊薄)1.034.332.49由公司利润表的主要数据的最近三年的对比可以看出：公司的主营业务收入与主营业务成本均在一定程度的增加，公司的营业费用增加，经营支出增加，公司的利润总额增加，扣除掉利息以及税收后的净利润也在增加，反应到股东上，公司的每股收益增加，股东利润增加。图3 家电行业净利润排行榜由图中看出公司的净利润跃居行业榜首，而结合相关数据公司的营业收入、总资产、净资产收益率均处于行业第一位置，由此看出公司的盈利能力在进一步提高，处于行业领先地位，在行业中的地位举足轻重，占有的市场份额非常大。总体来看公司的利润表，公司在这几年的盈利能力均在一定程度上有所提高，且均处于行业领先地位，公司的盈利情况良好。4.1.2资产负债表表9 资产负债表统计数据会计科目2012年2013年2014年总资产60899598.8396946024.77120292088.16货币资金11770987.8715573683.046203282.81应收账款6071276.017928438.259362102.75存货9916653.2115197723.8415020030.26流动资产合计40612958.0965326732.0086427074.62流动负债31889095.3156647381.6973142849.12长期负债1483609.54711464.6419205.03股东权益27394485.2739080562.2845731455.24从以上表格中可以看出：总资产、流动资产呈现增长趋势，公司的规模进一步扩大；公司的流动负债增加，应收账款增加，说明公司对于流动性管理能力欠缺，公司营运方面出现一定的问题；公司的长期负债减小的幅度非常大，从分析中看出，公司利用其一大部分的流动性资产偿还长期债务；公司的存货增加，这与现行的经济不景气息息相关，公司的销量受经济下滑的影响也进一步降低；公司的股东权益增加，净利润增加，表明公司的投资者的权益增加，投资于该公司具有一定的前景。表10 资产负债表增长率表格会计科目2012年2013年2014年总资产-0.00990.10500.2408货币资金0.06250.1591-0.6016应收账款00637-0.194801808存货-0.19790.1384-0.0117流动资产合计-0.02840.17570,3230流动负债-0.08530.11490.2920长期负债0074-0.7021-0.9730股东权益0.0875-0.55450.1702从上面计算出的资产负债表中主要会计科目的增长率表格可以看出：总资产大规模增长，扩张幅度加大；货币资金递减，应收账款递增，存货递减，流动负债递增，这些都反应出公司对于流动性管理的缺失，对于公司的营运能力管理不善；公司长期负债大规模减小，由此可以看出公司对于长期负债一次性偿还数额较大，公司经济实力增强。公司流动资产呈现递增趋势，公司对于现金等流动资金的持有量增加。股东权益呈增长趋势，对于美的集团的股东是一个利好的消息。总体来说，公司的在现在时点的财务状况良好，虽然对于流动性的管理上公司欠缺，但是公司正在努力发展。4.1.3现金流量表表11 现金流量表统计数据会计科目2012年2013年2014年经营活动产生的现金流量净额4306545.2810054196.4124788511.13投资活动产生的现金流量净额-1334976.54-466681.94-28862397.49筹资活动产生的现金流量净额-1602241.38-5364128.82-7410129.90现金及现金等价物净增加额1369327.3616763873.805272238.35从以上数据可以看出，公司对于现金流量的管理正处于一种下降趋势，公司的流动性管理下降，公司需要加强对于流动性资产的管理，对于公司的运营需要加强。同时，投资者或者美的集团的合作商等也应该提防美的集团的信用风险。总体来看，公司需要加强流动性管理，增加流动资产的持有量，投资者应该适当提防美的集团的信用风险。4.2杜邦体系分析（ROE）表12 杜邦体系表年份ROE(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)20120.15700.81330.93990.07931.11222.3279218800.088220130.22970.82880.94670.08741.31012.55632.42000.114520140.27500.83000.98200.10011.31032.56172.51500.1310净资产收益率（ROE）=税后利润/权益账面价值2012年=4128845.23 /26291919.55 =0.15702013年=8297469.43/36123023.81 =0.22972014年=11646328.66/42406008.76 = 0.2750公司从2012年至2014年ROE值逐渐增大，说明公司的单位所有者权益所对应的税后利润逐渐增大，公司的经营状况越来越好，财务水平以及盈利能力均越来越好。权益账面价值=（期初权益账面价值+期末权益账面价值）/22012年=（25189353.94+27394485.27）/2 = 26291919.552013年= (33165485.34+39080562.28) /2 = 36123023.812014年=（45731455.24+39080562.28）/2 = 42406008.76