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潍坊北大青鸟华光科技股份有限公司财务分析

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潍坊北大青鸟华光科技股份有限公司财务分析
一、 公司基本情况
潍坊北大青鸟华光科技股份有限公司是北京大学北大青鸟集团下属三大上市公司之一（上证A股，股票代码：600076，简称：青鸟华光），是山东省信息产业厅认定、信息产业部首批公布的享受国家优惠政策的软件企业。它于1997年05月26日上市，属于通信及相关设备制造业 。
青鸟华光是北大青鸟集团的嵌入式产品、通讯产品的生产、研发基地,宽带网技术、设备供应基地，新闻、报业领域系统集成商。它主要从事广电网络产品、电子信息产品、光机电一体化设备、通信设备、锂电池的开发、生产、销售、技术服务及提供整体解决方案。公司拥有众多的自主知识产权,先后荣获国际国内科技大奖40余项,并始终保持在广电网、电子出版和通信领域的技术领先优势。青鸟华光主导产品包括数字电视编解码设备、宽带互联网设备和IP电话网关等广电网络产品；彩色电子出版系统、新闻综合处理系统、电子印花分色系统、办公自动化等电子出版类计算机应用产品；数字程控交换机、SDH光纤传输设备、智能通信电源、锂离子二次电池及正极材料等通信类产品。从参与激光照排"748工程"开始，青鸟华光在二十几年的创业和奋斗中，积累了丰富的技术开发经验，拥有一批资深的行业专家，成为开发国家重大科技攻关项目的一支骨干力量。公司技术力量雄厚，先后荣获国际国内科技大奖40余项，并拥有众多自主知识产权，12项软件著作权、32项软件产品通过认定。公司防静电防尘生产机房2000余平方米，拥有世界最先进的元器件表面贴装生产线、回流焊及波峰焊生产线、各类系统的调试生产线、各种智能专业测调试设备，能够完全满足目前所有高科技产品的生产需要。奠基于潍坊市高新技术开发区的青鸟华光标准厂房内建有国内第一条现代化方型铝壳锂离子电池生产线，新的高水品通讯产品、嵌入式产品生产线正在建设之中。
二、 财务比率分析
为了比较华光科技有限公司的财务数据，我结合航天信息股份有限公司的一些数据和行业相关信息比较主要在偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四方面展开。具体数据如下：
1、 偿债能力分析
公司偿债能力主要分为短期偿债能力和长期偿债能力，而长短期偿债能力又分别有不同的数据予以体现，具体数据说明如下：
表1-偿债能力指标

2009
2008
2007

短期偿债能力
流动比率（倍）
0.56
0.33
1.49
速动比率（倍）
0.54
0.30
1.48
长期偿债能力
现金比率（倍）
0.05
0.04
0.44
资产负债率（%）
62.62
71.74
84.26
股东权益比率（倍）
0.33
0.27
0.14
（1）流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债，这一比率是衡量企业短期偿债能力强弱最通用的比率，它表明了企业短期债务由易变现资产来偿还的能力。企业09年的指标仅为0.56，表明企业的流动资产对流动负债的保证能力很低。三年来，企业指标不稳定，总体是下降趋势，对负债的保证能力很差。企业的短期借款并不多，占比较大的是应付账款，可以间接看出企业的商誉较好。但企业短期偿债能力弱，风险大。
(2)速动比率 速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债，该比率剔除流动资产中变现能力最差的存货，因此，计算出的短期偿债能力比流动比率更准。
从表中我们看到，华光公司的速动比率仍然呈下降趋势，有07年的1.48骤降08年的0.30，09年有小幅回升，但本企业比值很低，风险很大，公司偿还所欠短期债务能力很弱。
(3)现金比率 现金比率=货币资金÷流动负债，现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性，它与前两个比率相比，只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。我们可以看到华光股份有限公司现金比率近三年呈持续下降的趋势，其偿还债务的能力很差，经营风险很大。
(4)资产负债率 资产负债率=负债总额÷资产总额×100%，它表示企业总资产中有多少是通过负债筹集的，因此又称举债经营比率。该比率是我国国有资本金效绩评价指标体系中评价偿债能力的基本指标。资产负债率最高标准为50％，这是因为当该比率为50％时，表示企业每借入1元的负债就有1元的股权资金做保证;当该比率大于50％时，则表明担保每1元负债的股权资金不足1元，债券人风险较大。可以看出该企业的资产负债率呈现下降趋势，越来越接近50%，说明其实债权人风险是呈降低的。企业长期偿债能力与短期偿债能力相比，风险较低。与航天信息相比，企业该指标还是较高的，风险仍较大。
(5)股东权益比率 股东权益比率＝股东权益总额÷资产总额，从公式中可以看出，股东权益比率与资产负债率之和等于1，这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况。股东权益比率越小，表明企业资产中所有者投入的少，从而说明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。由于其与资产负债率相互对应，企业该指标是上升的趋势，抵御外来风险能力在慢慢变强。
2、营运能力分析
公司营运能力的分析也是财务分析不可或缺的一部分，下面仅从存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、流动资产周转率以及总资产周转率五个方面对华光股份有限公司营运能力进行简要分析：
(1) 存货周转率 存货周转率=营业收入÷存货平均余额，存货周转率反映公司购入存货到销售存货的年平均速度，一般情况而言，公司存货周转速度越快表明营运能力越强。从表中我们可以看出华光股份有限公司近三年存货周转率连续上升且降幅接近一倍，但是远小于同行业的数据，分析2009年公司财务报表，我们发现公司营业收入呈下降趋势，但是幅度较小，企业可以得出存货平均余额下降幅度很大。可能是由于原材料、自制半成品和库存商品下降带来的。
(2)应收账款周转率 应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款净额，该比率是年内应收账款转为现金的平均次数。及时收回应收账款，不仅增强了公司的短期偿债能力，也反映出公司管理应收账款方面的效率，从上面的数据来看，华光股份有限公司的应收账款周转率逐年上升，但是应收账款的周转率较低。一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力较强。但该企业指标值较低说明应收账款收回的不顺畅，应收账款的流动性弱，同时应收账款发生坏账的可能性也较大。
表2-营运能力指标

2009年
2008年
2007年
存货周转率（次）
1.17
1.03
0.83
应收账款周转率（次）
1.59
0.92
0.33
固定资产周转率（次）
0.13
0.12
0.09
流动资产周转率（次）
0.17
0.05
0.01
总资产周转率（次）
0.05
0.03
0.01

(3)固定资产周转率 固定资产周转率=营业收入净额÷固定资产平均净值，固定资产周转率反映了公司对厂房、设备等固定资产的利用效率，由于固定资产净值受固定资产原始成本、固定资产使用年限、折旧政策和自有与租赁的相对比重等因素的影响，所以不同公司的固定资产周转率会出现较大差异，该企业指标在三年之内逐年上升，但与同行业相差很多。企业该指标上升趋势稳定且幅度不大，可能是企业近三年来发展稳定，指标上升由固定资产折旧造成。
(4)流动资产周转率 流动资产周转率=营业收入净额÷流动资产平均总额，反映流动资产的周转速度，该项比率高，表明流动资产周转快，相对节约流动资产，这就等于相对扩大了资产投入，增强了公司盈利能力。从表中可以看出，华光股份有限公司虽然该比率上升趋势，肯是流动资产减少造成的，猜测可能是存货的减少。
(5)总资产周转率 总资产周转率=营业收入净额÷资产总额，该比率从总体上反映了公司利用资产的效率，该比率越高，表示公司投资发挥的效益越大,华光股份有限公司近三年总资产周转率也是上升的，可能是由于流动资产的减少造成总资产的减少所导致。
3、盈利能力分析
表3-盈利能力指标

2009年
2008年
2007年
营业毛利率（%）
48.48
48.13
37.91
营业净利率（%）
45.74
-263.01
-940.74
资产净利率（%）
2.18
-6.88
-12.11
净资产收益率（%）
7.05
-46.81
-149.41

下面从销售净利率、资产净利率和净资产收益率四个方面分析华光股份有限公司的盈利能力，各项数据具体分析如下：
(1)营业毛利率 营业毛利率=毛利÷营业收入×100%，其中毛利是营业收入减去营业成本后的数据，毛利率的高低可以表示公司获利能力的强弱，营业毛利率反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，毛利率高，公司才有足够的最初基础实现盈利。从表中我们看到，营业毛利逐年上升，证明企业的盈利能力是逐渐变强的。
(2)营业净利率 营业净利率=净利润÷营业收入×100%，是指企业实现净利润与营业收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的营业收入获取利润的能力。企业该指标由负转正，净利润也由负转正，企业有严重亏损变成有一定收益，企业的费用降低，收益增加，各项能力提高，企业盈利能力增强。
(3)资产净利率 资产净利率=净利润÷资产总额×100%，是公司一定时期内净利润与资产总额的比，反映了公司利用资产获取利润的能力，即公司总资产的利用效果。从表中我们可以看到指标由负转正，企业管理水平上升。
(4)净资产收益率 净资产收益率=净利润÷所有者权益×100%，该项指标反映了投资者投入净资产获得的收益率，净资产收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。企业指标由负转正，但是指标值仍旧较低，所有者投资仍有一定风险。
4、发展能力分析
表4-发展能力指标

2009
2008
2007
股东权益增长率
-8.57
-18.99
-99.77
净利润增长率
116.21
77.1
-3331.15
营业利润增长率
106.9
76.53
-7979.09
资产增长率
-11.79
-62.65
-58.53
销售增长率
-6.81
-18.09
-93.47

股东权益增长率，资产增长率，销售增长率都成负值，说明股东权益规模，资产规模，销售规模都在一直缩减，净利润增长率，营业利润增长率在2009和2008年度成正值，说明收益规模在2009和2008年成扩大趋势。再看2007至2009年度，股东权益增长率，净利润增长率，营业利润增长率，销售增长率都一直处于上升趋势，资产增长率处于先降后升的趋势，说明发展不稳定。这种趋势是暂时性的还是持续性的需要进一步深入分析。
再比较各种类型的增长率之间的关系。首先看销售增长率和资产增长率，销售增长率这三年分别是-93.47%，-18.09%，-6.81%，资产增长率这三年分别是-58.53%，-62.65%，-11.79%，可以看出2008和2009年销售增长率高于资产增长率，说明销售增长并不是主要依赖于资产投入的增加，因此具有较良好的效益。但2007年销售增长率低于资产增长率，说明销售增长主要依赖于资产投入的增加，不具有较良好的效益。
其次比较股东权益增长率和净利润增长率关系，股东权益增长率这三年分别为-99.77%，-18.99%，8.57%，净利润增长率分别为-3331.15%，77.1%，116.21%，可以看出股东权益增长路在2008和2009年大大低于净利润增长率，一方面说明股东权益增长率主要来自于生产经营活动创造的净利润，另一方面这较大的差异还说明净利润可能还用于弥补亏损等其他用途，2007年股东权益增长率大大高于净利润增长率，说明企业主要依靠股东追加投资，效益不好。
再次比较净利润增长率和营业利润增长率。这三年净利润增长率分别为-3331.15%，77.1%，116.21%，营业利润增长率分别为-7979.09%，76.53%，106.9%，可以发现这三年来净利润增长率均高于营业利润增长率，这反映出该公司净利润的增长并不是主要来自营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目，说明企业在净利润方面的持续发展能力有待于进一步观察。
最后比较营业利润增长率和销售增长率，营业利润增长率这三年来分别为-7979.09%，76.53%，106.9%，销售增长率分别是-93.47%，-18.09%，-6.81%，可以发现在2008和2009年营业利润增长率高于销售增长率，说明营业收入的增长均超过了营业成本、营业税费和期间费用的增加，但2007年营业利润增长率低于销售增长率，说明营业收入的增长低于营业成本、营业税费和期间费用的增加，营业利润方面的增长在2008和2009年具有良好的效益性。
总体来看，企业这些指标基本为负值，说明企业水平很低，规模在缩减。企业这些指标基本均有一定幅度的增长，说明还是有一定的发展能力，但净利润的增长稳定性有待进一步观察。有关企业增长能力的更为准确结论还需要利用更多的资料进行更加深入的分析。
三、 综合分析问题和对策
总体来看， 其中企业的偿债能力未达到行业平均水平，其偿债压力较大，在接下来的一年应该减少举债，优化资本结构，减少财务风险；企业盈利能力也未达到行业平均水平，但是企业很多指标已经由负转正，证明企业仍在继续发展中，并已经取得一定的成效；营运能力较弱，存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率均处于行业平均水平之下，因此要加强存货管理、应收账款管理，加快固定资产周转速度，以提高营业能力。企业发展规模在缩减。但是发展趋势是在上升，说明还是有一定的发展能力，但净利润的增长稳定性有待进一步观察。
综上，近年来，由于公司原有的产品市场逐步萎缩，规模逐年下降，又无新产品投产，公司控股子公司也大都处于亏损状态，公司的其他业务也不能支撑公司盈利。导致公司生产经营非常困难，2007 年度、2008年度均出现了较大亏损。   而且公司自主创新、自主研发的能力不足，处于产业价值链的低端，赢利能力一般。
在以上分析中，我们看到企业有严重的资不抵债的现象，建议企业进行企业重组，摆脱亏损的困境。
为了扭转局面，该企业还需要加快公司战略转移，积极盘活公司资产。为改善公司目前缺乏主营产品，生产经营困难的现状，要积极推进公司战略转移，逐步走出公司目前所处的困境，打造公司新的核心竞争力，培育公司新的利润增长点。同时，据资料了解公司现在拥有的两宗工业用地，目前部分土地长期处于闲置状态。为了优化土地资源，科学合理利用土地，盘活公司现有土地，提高公司可持续发展能力，要将现有土地予以盘活。      
该企业还要加强公司治理，不断提高规范运作水平。公司将按照相关法律法规的要求，持续不断地对公司治理中存在的问题和不足进行整改，不断完善公司内部控制制度，加大对内部控制制度的执行力度，进一步提高公司规范运作水平，加强公司董、监事及高管人员对相关法律、法规、规章制度的培训，强化董、监事及高管人员的规范运作意识，不断提升公司规范运作水平。同时，结合公司通过子公司进入新开发经营的实际情况，公司还将对各项规章制度进行全面梳理，完善内部控制环境，建立健全各项业务流程和各项内部控制制度，提升公司经营管理水平和风险防范能力。