有资产整合预期的央企分析.docx

央企整合概念股渐入佳境(附股票名单)
2010-08-06 12:39:21　来源: 上海证券报(上海)
7月23日，国资委主任李荣融在中央企业负责人会议上表示，以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要把央企调整到100家以内。此后有媒体报道称，被称为“中投二号”的国新资产管理公司有望8月宣布成立。此消息也迅速点燃了A股市场对央企重组概念股的热情。
根据《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，三年内国资委将根据规模、利润水平、成本控制能力、资本保值增值率等因素构成的综合指标为央企排名，做不到行业前三名的将被国资委强行重组，其中企业规模是最重要的评价指标。
据上证报资讯统计，过去六年有69家央企通过不同的方式被重组整合。例如有13家科研院所并入产业集团，有8家亏损央企并入集团。其中，有较大投资机会的情况主要有两种：一是被兼并的亏损企业；二是在行业内具有明显竞争优势，且所属行业为政策鼓励的。统计显示，按照央企规模、投资机会、行业属性等指标来考虑，投资者目前值得重点关注的行业板块有军工、医药、机械等。特别是军工行业，2008 年一航和二航集团合并成中国航空工业集团，就标志着我国军工行业进入了大重组时代，目前军工重组亦“如火如荼”。
此外，投资者也要考虑多方因素来寻找具有较高安全边际的央企整合概念股。例如乐凯胶片，其控股股东中国乐凯胶片集团公司归属于国资委，同时华夏大盘基金也重仓持有三年多，从侧面反映该股也得到了机构的认同，安全边际较高。（数据资讯部）
部分有资产整合预期央企一览
证券代码
证券简称
收盘价(元)
总股本
(亿股)
预测市盈率 (2011)
所属申万行业
实际控制
600980
北矿磁材
16.32
1.30
828.50
金属新材料
北京矿冶研究总院
000065
北方国际
24.08
1.62
49.03
建筑装饰
兵器工业集团
600435
中兵光电
14.13
7.45
41.53
非汽车交运设备
兵器工业集团
600990
四创电子
43.15
1.18
84.87
非汽车交运设备
电子科技集团
600511
国药股份
23.86
4.79
29.47
医药商业
国药集团
600161
天坛生物
21.89
4.88
37.86
生物制品
国药集团
000028
一致药业
28.19
2.88
24.07
医药商业
国药集团
600855
航天长峰
13.04
2.93
130.90
计算机设备
航天科工集团
600501
航天晨光
10.67
3.24
43.38
计算机设备
航天科工集团
000901
航天控股
12.97
2.50
40.24
仪器仪表
航天科工集团
000423
东阿阿胶
39.40
6.54
33.06
中药
华润集团
000999
华润三九
24.80
9.79
22.34
中药
华润集团
000059
辽通化工
9.74
12.01
11.25
石油化工
中国兵器工业集团
600698
ST 轻 骑
7.65
9.72
569.00
非汽车交运设备
中国兵装集团
600877
中国嘉陵
9.80
6.87
244.50
非汽车交运设备
中国兵装集团
600236
桂冠电力
4.73
22.80
17.94
电力
中国大唐集团
000727
华东科技
7.16
3.59
38.89
显示器件
中国电子信息产业集团
600068
葛 洲 坝
9.09
34.87
13.59
建筑装饰
中国葛洲坝集团公司
600795
国电电力
3.52
123.95
15.51
电力
中国国电集团
600027
华电国际
3.92
67.71
18.68
电力
中国华电集团
600863
内蒙华电
7.50
19.81
17.46
电力
中国华能集团
600489
中金黄金
31.78
14.23
37.62
有色金属冶炼
中国黄金集团公司
002051
中工国际
39.22
1.90
20.08
建筑装饰
中国机械工业集团有限公司
600263
路桥建设
11.89
4.08
19.06
建筑装饰
中国交通建设集团有限公司
600582
天地科技
16.72
10.12
17.20
专用设备
中国煤炭科工集团
000657
*ST 中钨
9.90
2.23
49.50
有色金属冶炼
中国五矿集团公司
600391
成发科技
21.15
1.31
38.28
非汽车交运设备
中航工业集团
002190
成飞集成
23.01
2.06
64.82
普通机械
中航工业集团
600893
航空动力
25.81
5.45
46.78
非汽车交运设备
中航工业集团
600316
洪都航空
45.57
4.48
80.36
非汽车交运设备
中航工业集团
000768
西飞国际
11.41
24.78
50.58
非汽车交运设备
中航工业集团
002013
中航精机
14.00
1.67
48.38
汽车零部件
中航工业集团
600118
中国卫星
19.20
7.05
45.25
非汽车交运设备
中航科技集团
600500
中化国际
10.25
14.38
15.95
贸易
中化集团
000930
丰原生化
8.13
9.64
19.45
农产品加工
中粮集团
600737
中粮屯河
12.82
10.06
29.47
农产品加工
中粮集团

央企整合概念股有哪些？央企重组股一览
2011-12-21 00:14　来源:概念股票网 作者:玉成鹏
　国资委12月19日在北京召开央企负责人会议，国资委主任王勇在会上表示，明年，要继续推动具备条件的央企加快主营业务整体上市，对已经实现主营业务整体上市的，推动企业加快存续资产处置。探索央企之间，央企内部相近业务板块之间联合重组上市，推进央企上市公司优化整合。
　　央企整合概念股一览：
　　太极股份：
　　太极股份昨晚发布了三季度报告,公司2011年1-9月份实现营业收入16.03亿元,同比增长28.35%;实现归属上市公司股东净利润7496.13万元,同比增长30.96%。实现每股收益0.38元。
　　营业收入稳定增长,盈利能力逐步提高。公司今年三季度实现营业收入6.12亿元,环比增长8.56%,同比增长51.48%;实现净利润2439.88万元,环比下降34.74%,同比增长10.33%;期间费用同比增长17.52%,环比下降9.07%。净利润环比下降是由于营业成本上升,毛利率下降所致。公司往年各季度毛利率均存在一定的波动性。同时公司预计2011年净利润同比增长20%~50%。公司的主营业务保持了稳定增长的态势,盈利能力逐步提高。
　　逐步深挖重点领域,订单保持快速增长。公司主营业务分为行业解决方案与服务、IT咨询服务、IT产品增值服务三方面。公司依托自身的优势,不断深挖重点领域。今年上半年,公司在金融、能源领域的营业收入分别同比增长76.14%和107.12%。公司上半年签订合同累计超过12.4亿,同比增长34.5%,截止上半年底,公司已中标但未签订合同约为3.5亿。持续稳定的订单增长,以及重点业务的拓展将为公司的业绩增长提供保证。
　　市场开拓稳步推进,产品结构不断优化。公司上半年的华东、华北和华南等地区的营业收入大幅增加,同比分别增长了38.38%、67.06%、85.69%,显现了公司在区域市场拓展的成绩。“十二五”期间,我国政府、金融、能源、公共事业等行业的软件服务业采购规模将保持高速增长,同时,软件和信息服务业的产业结构将进一步向“服务化”发展。公司也将不断优化产品结构,逐步加大信息咨询和服务的拓展。
　　借助资本市场优势,纵向拓展公司业务。公司利用超募资金先后收购了控股子公司太极信息系统的全部股权、增资了北京人大金仓。人大金仓是我国国产数据库公司代表之一,公司此次增资将补充自身的软件产品和研发实力,提高一体化信息技术服务的能力,延伸产业链。公司也表示下半年将继续推进战略并购工作,利用资本市场的优势,不断扩充自身的实力,纵向深入发展公司的业务,提高公司的竞争力。
　　盈利预测与估值。我们预计公司11-13年EPS为0.63元、0.84元和1.09元,对应的动态市盈率为32倍、24倍和19倍,我们预计公司未来三年业绩复合增速将达到34.23%,给予公司短期推荐、长期A的投资评级。
　　卫士通：
　　公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。
　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。
　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。
　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。
　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。
　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。
　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。
　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。
　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。
　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。
　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。
　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。
　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。
四维图新：
　　公司2011年10月19日发布公告称,公司前三季度实现营业收入6.72亿元,同比增长33%;实现营业利润2.86亿元,同比增长39%;实现归属母公司所有者净利润2.2亿元,同比增长29%。低于市场预期。
　　毛利率有下降趋势。公司综合毛利率为87.75%,同比下降1.92个百分点,环比下降了0.38个百分点。预计全年毛利率水平将在88%左右。销售费用率与管理费用率环比均有所上升,但同比呈下降的态势。预计全年销售费用率将在4.3%左右的水平,管理费用率不超过50%。
　　软件增值税退税尚未返还。公司根据国发新4号文之规定将继续享受软件增值税优惠政策,因在三季度内相关政策细则暂未出台,增值税退税暂未退回,预计在年内可落实;据2010年增值税退税比例与营业收入之比为1.8%计算,预计2011年内将有1500万元左右的增值税返还。
　　公司预计今年四季度来自于消费电子领域的导航电子地图产品的收入相较前三季度的平均水平可能会有较大幅度的降低,其主要原因为:1、面向诺基亚销售的导航电子地图使用许可在本年度内已达到规定的较大数量,按合同的“数量-价格”折扣约定,对其本年度内后续的销售将执行折扣优惠价格;2、受市场变化因素影响,四季度面向消费电子领域的销量较前三季度平均水平可能会有所减少。

　　盈利预测:预计2011年至2013年,公司将实现销售收入9.1亿元、12.0亿元、15.7亿元;实现归属于母公司所有者净利润3.04亿元、3.83亿元、4.90亿元;对应每股收益为0.63元、0.80元、1.02元。
　　风险提示:日本车企受泰国水灾影响将对公司销售产生负面影响;Nokia市占率进一步下滑;公司不能持续获得政府补贴与税收优惠。
　　航天信息：
　　决定企业是否要安装公司的增值税税控系统的是《实施细则》中第二十八条规定的小规模纳税人的“年度应税销售额”,从本次修改来看,只修改了第三十七条,二十八条并无修改,企业应税标准仍然是工业小规模纳税人应税销售额标准为不高于50万,商业小规模纳税人应税销售额标准为不高于80万元。因此本次提高增值税起征点只影响国家收取的增值税收入,而不会影响公司的税控业务。
　　取消税控业务培训费和配套销售会降低增值税税控业务的毛利率,但增值税扩围试点启动长期利好于公司的税控业务。国家此前3月份发文要求取消防伪税控培训费和配套设备销售。预计取消培训费影响公司收入约在1亿元左右,而配套设备销售率为30%,且这两块业务的毛利率较高,因此取消培训费和配套销售会降低公司税控业务的整体毛利率和利润,对公司是负面影响。但同时国务院常务会议决定2012年1月1日起先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点,条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。我们认为作为增值税防伪税控设备领域的垄断者,公司是国家增值税改革的主要受益者,历次重大的增值税改革都带动了公司防伪税控业务的快速增长。本次在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点,预计将在2012年给公司增加2万户以上的试点增值税税控系统用户,试点成功后全国推广的话将给公司带来现有市场外的巨大市场,是长期利好。
　　非税控业务保持快速良好增长势头,将提升公司整体估值水平。公司非税控业务中,税控收款机受益于2012年起各地简并发票;物联网业务受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设;软件业务方面,公司通过收购华迪软件进入电子政务、军队信息化和国际市场,预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长;同时公司大力开展财税政策和知识培训,计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高,将提升公司的整体毛利率。而稳定高速增长的非税控业务占比的提升,将提升公司的整体估值水平。
　　预期调整带来买入良机,维持公司“买入”评级。我们预测公司2011-2013年的EPS 分别是1.09、1.37、1.78元,当前股价对应2011年PE 仅22.9倍,存在一定低估,维持公司 “买入”评级,目标价34.2元。
　　风险因素:政策风险和市场竞争风险。
葛洲坝：
　　公司的2011年前三季度业绩符合预期,建筑施工、水泥、民爆三项核心业务正处于快速发展期,公司建筑施工业务目前在“全球最大225家国际承包商”排名第84位,公司水泥产能达到1800万吨,跻身全国前十强,工业炸药生产许可能力提升至17.7万吨,位居全国第二。
　　公司建筑施工在手订单充足,且新签合同量依然保持快速增长趋势,国家水利设施建设为公司工程施工业务拓展带来了良好的发展契机。.公司2011年前三季度新签合同额累计635.87亿元。其中: 新签国内工程合同额人民币398.02亿元,约占新签合同总额的62.59%;新签国际工程合同额折合人民币237.85亿元,约占新签合同总额的37.41%;新签国内外水电工程合同额人民币252.6亿元,约占新签合同总额的39.73%。
　　2011年中央一号文件立足水利,计划未来十年投资4万亿用于水利建设,葛洲坝作为国内最大的水电建设承包商寡头之一,市场占有率达到25%,将充分受益于此。
　　公司积极向房地产领域发展,被国资委确认为可以大力发展地产的16家央企之一,2011年公司房产业务有启动迹象,未来发展的潜力十分巨大。
　　公司在房地产领域主要进行一级开发,先后在宜昌、武汉、上海等地成功开发一大批房地产项目,2011年上半年实现地产营业收入12亿元,同比大幅增长175%, 按照国家深化电力体制改革和中央企业布局结构调整的要求,大股东葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司(CPECC)以及国家电网公司和南方电网公司所属部分省(区、市)公司勘测设计企业、火电施工企业、水电施工企业和修造企业重组,组建以项目总承包、工程管理、设计、施工、修造业务为主的综合性电力建设集团公司,有关重组工作正在进行之中(已公告)。重组完成后如将全部资产注入上市公司平台将对公司业绩形成重大影响。
　　我们预测2011年和2012年的每股收益分别为0.59元和0.70元,水利政策支撑公司的长期发展,维持公司“买入”的投资评级。
　　哈飞股份：
　　公司11年前三季度实现营业收入13.41亿元,同比增长8.83%; 归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增长35.49%;基本每股收益0.19元,同比增长35.45%。
　　公司营业收入平稳增长,由于军品交付一般集中在四季度,因而四季度业绩会好于前三季度。
　　公司前三季度综合毛利率13.07%,较上年同期提高0.78个百分点,但管理费用较上期增加30.26%,主要原因是职工薪酬和技术开发费用增加。
　　参股公司安博威每年为公司带来上千万的投资收益,目前来看莱格塞600//650还无法带来实质收益,短期影响公司业绩。
　　资产重组仍为公司的最大看点,从中航工业集团的层面来看,直升机公司的整合是其总体规划的一部分,一定会尽快完成;从哈飞股份自身来看,目前发展处于瓶颈期,连续几年营收未有大变化,只有通过注入优质资产才能让公司更上一个台阶,而直升机公司旗下还有昌飞、保定螺旋桨等相关资产。
　　我们预计公司11/12/13年EPS 分别为0.40/0.35/0.40元,航天军工行业11年平均估值水平为55倍。考虑到直升机公司一系列优质资产均有望注入到公司,我们给予11年60倍PE,目标价24元,维持“推荐”评级。
贵航股份：
　　2011年1-6月,公司实现营业收入13.46亿元,同比增长15.40%;营业利润1.37亿元,同比增长43.62%;归属母公司所有者净利8,656万元,同比增长46.77%;实现基本每股收益0.30元。
　　上半年收入增速稳定,业绩大幅增长。公司主要从事汽车、摩托车零部件的制造以及航空零部件制造。上半年公司营业收入同比增长15.40%;综合毛利率为22.10%,基本保持稳定;期间费用率为13.13%,同比下降0.90个百分点,控制良好。由于收到中航工业财务公司、上海科世达和三井华阳现金分红增加较多,公司上半年投资收益达到3,293万元,加上部分子公司利润增加,公司净利润同比增长了46.77%。
　　汽车零部件业务收入稳定增长。上半年,公司克服了国内汽车市场需求下降、增速迅速下滑的不利局面,汽车零部件业务收入实现收入12.39亿元,同比增长了18.14%,收入占比达到92.03%,但毛利率还是同比下滑了2.12个百分点,为19.74%。汽车行业增速已由前两年的高速增长转为平稳增长,预计今年增速为5%。汽车零部件行业增速将超整车,因此我们预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速,公司收入及业绩也将实现稳步增长。
　　航空产品收入大幅增长,增长势头良好。公司另一主业航空产品收入于2010年下半年开始扭转下滑的趋势,恢复快速增长。2011年上半年该业务实现收入9,188万元,同比增长69.85%,毛利率为39.54%,同比提升了5.24个百分点。随着我国通航产业发展机遇来临,公司航空产品将有广阔的发展空间,预计航空产品收入将步入快速增长期,成为公司另一主要业绩贡献点。并且,公司作为中航工业通飞公司主要上市平台之一,仍有可能注入通用航空制造相关资产,以扩大航空产品的收入占比。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.52元、0.61元和0.72元,以最新收盘价16.55元计算,对应动态市盈率水平分别为32倍、27倍和23倍。由于公司业绩增长预期较为稳健,且仍具有注入通用航空制造相关资产的可能,我们维持公司“增持”的评级。
　　风险提示:汽车零部件业务表现低于预期的风险;原材料成本大幅上涨的风险。
　　航空动力：
　　公司营业收入增长较快。前三季度公司实现营业收入47.89亿元,同比增长26.03%;实现营业利润2.11亿元,同比增长26.35%。公司收入增长基本符合董事会在2010年年报中的目标。
　　毛利率基本平稳,三项费用小幅下降。前三季度公司综合毛利率为13.20%,略低于去年同期的14.29%。期间费用率为8.49%,比去年同期的9.53%下降了1个百分点。
　　空军三代战机更新换代为公司未来业绩提供良好保障。预计中国军费2015年将超1万亿元,未来五年陆、海、空、二炮装备支出总费用将达1.32万亿元;充裕军费支持下,空军将加速采购新战机,海军加快航母战斗群建设,陆军将补上陆航直升机缺口。根据公开资料测算,未来5年军方采购国产战机所需配套军航发动机达71.3亿美元。公司作为太行发动机35%零部件提供商与秦岭总装厂商,将从新战机列装中取得较大收益。
　　QC280/QD280燃气轮机将成为公司拳头产品。QC280/QD280燃气轮发动机填补了国内30MW级燃气轮机市场空白,公司藉此成为如今国内唯一30MW燃气轮机供应商。QC280燃气轮机为舰船用燃气轮机,满足3500吨以上大型军舰使用,QD280燃气轮机为QC280燃气轮机的工业改型燃气轮机,满足各种大型发电站、油气田等使用。考虑到未来几年我国大型军舰将加速建造,以及各种老式舰艇和工业电站更新发动机的需求,预计QC280/QD280将成为公司拳头产品并将取得良好效益。
　　公司军工资产注入进程受阻,但不改公司长期投资价值。因军工资产注入上市公司审批流程复杂,公司注入南方动力、贵州黎阳等发动机资产的方案因未获得国资委批文而中止。但我们认为军工资产证券化是大势所趋,公司主营业务是航空制造产业链核心环节,受到国家以及中航工业集团的高度重视,成长前景广阔,看好公司的长期投资价值。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为0.27元、0.34元、0.49元,相对应的PE为43倍、33倍和23倍。考虑到公司面临巨大的发动机市场空间,以及作为航空动力资产唯一整合平台而资产注入的预期,维持“买入”评级。
深天马A：
　　公司主要从事小尺寸液晶面板和液晶模组制造,是国内最大的小尺寸面板供应商。拥有3条4.5代TFT生产线、1条托管的5代TFT生产线、1条5.5代低温多晶硅(LTPS)面板生产线。报告期内,LCD产业景气度的下滑公司的收入增长产生了一定影响,但小尺寸产品的供求关系致使这种影响得以最大限度的被化解。
　　综合毛利率相对于去年同期出现下滑。2011年第三季度,公司综合毛利率为12.78%,同比下降4.41个百分点。尽管LCD行业景气度下滑是公司毛利率下滑的原因。我们预计,随着公司新产品的量产的步伐加快,毛利率有望迅速回升。
　　报告期内,公司的期间费用控制能力有所提升。截至2011年第三季度,公司期间费用率为12.61%,同比下降0.82个百分点。其中销售费用率为1.87%,同比下降0.78个百分点;管理费用率为6.7%,同比下降0.31个百分点;财务费用率为4.04%,同比上升0.27个百分点。其中财务费用率变上升的主要原因是成都天马的量产致使银行贷款利息费用化。
　　未来看点:供求关系是公司中长期基本面的有力支撑,股权结构带来的资产重组预期是值得期待的亮点。公司对于旗下的上海天马、武汉天马、成都天马的控股比例分别为30%、10%和30%,大股东将其余股权转移给深天马的动机比较强。
　　2011年初,深天马拟向大股东发行股份购买上海天马70%的股权,该提案证监会没有批准。不排除深天马再次提案或通过其他手段并购上海天马的可能。此外,新技术、新工艺的引入对保持长期竞争力有利。公司的AM-OLED生产线良率的逐步提高,使之有望成为新的利润增长点。
　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.11元、0.14元、0.16元,按照2011年10月24日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为70倍、55倍、48倍。我们看好公司的发展前景,但目前存在一定的估值压力,维持公司"中性"的投资评级。
　　北方股份：
　　2011年1-9月,公司实现营业收入14.78亿元,同比增长17.66%;营业利润6,783万元,同比增长86.19%;归属母公司所有者净利润9,505万元,同比增长131.10%;实现基本每股收益0.56元。
　　2011年第三季度,实现营业收入4.71亿元,同比增长27.80%;营业利润2,786万元,同比增长280.81%;实现归属母公司所有者净利润2,985万元,同比增长313.05%;第三季度实现每股收益0.18元。
　　收入稳步增长,单季度增速不断提高。公司主要经营各种型号“特雷克斯”牌的非公路自卸汽车以及铲运机、装载机、推土机、挖掘机等工程机械及相应零部件。报告期内,矿山机械行业高度景气,公司整车业务发展较好,收入稳步增长。
　　前三季度,单季度收入分别同比增长11.14%、14.71%、27.80%,增速不断提高。我们认为,四季度保障房建设对矿用车需求仍较大,矿山机械行业仍将维持高景气,且四季度是公司收入的主要确认时期,全年收入有望增长20%左右。
　　净利润翻倍增长。报告期内,公司净利润翻倍增长,主要是由于:(1)公司实现综合毛利率24.08%,同比提升3.29个百分点,毛利率恢复至2008年金融危机之前较高的水平;(2)收到政府补助4,243万元,使营业外收入同比增长301.56%至4,349万元。
　　研发取得丰硕成果。公司以国外重点引进生产的MT系列载120-260吨电动轮矿用自卸车为基础,自主研制的NTE260型220吨级电动轮矿用车成功下线,正在做工业性试验和技术测试;2010年底研制成功的35吨级NTS35轻型矿车(剥离车)经过半年的工业新试验,产品技术性能良好,很快进入小批量生产。
　　发展战略清晰。公司以“做强矿车主业、领先矿车行业、丰富矿车产业、成就矿车霸业”为发展战略,未来将重点发展TR系列载重25-100吨机械轮矿用车、MT系列载重120-260吨电动轮矿用车及NTE系列自主研发的电动轮矿用车。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.78元、0.92元和1.13元,以10月21日收盘价19.45元计算,对应动态市盈率水平分别为25倍、21倍和17倍,维持“增持”的投资评级。
凌云股份：
　　公司业务具有一定核心竞争优势,盈利能力较强,同时业务及其客户的多元化也使得其业绩抗周期性波动能力较强。
　　公司定向募集资金项目达产后业绩有望实现翻倍,同时由于投产较快且需求稳定,对短期业绩也会起到一定支撑作用。
　　公司在股东和实际控制人层面存在短、中期的持续资产注入的预期,股价想象空间较大。
　　公司当前股价对应11年、12年业绩的PE分别为17倍和13倍,PB为2.6倍,与汽车类上市公司相比,尽管并不具有绝对优势,但考虑到公司未来两年业绩增长具有较强支撑,且相对汽车类其他公司其业绩抗周期性下滑的能力较强,因此,股价进一步下行空间已不大。同时,公司中短期都具有资产注入和整合的预期,因此溢价机会也较大。考虑到目前股价相对定向增发价格已有约15%的折价,建议买入。 （信达证券）
　　晋西车轴：
　　今年上半年业绩增长略超预期。公司上半年实现营业收入10.76亿元,同比增长25%左右;实现归属于母公司所有者的净利润0.45亿元,同比增长136%;实现每股收益0.15元,业绩略超预期(与我们预期差异主要来自轮对毛利率和销售费用率)。
　　公司主要产品增长符合预期,也基本与行业情况相符。由于上半年我国货车产量同比增长35%左右,而公司大部分产品与货车关联度较大,其中车辆产品同比增长32%左右,表明市场份额相对稳定;轮对产品以出口为主,受海外经济不景气影响较大,上半年收入下降34%;车轴产品增长26%,我们预计其国内需求增长仍在30%以上,但出口下降使得该产品的收入增长低于国内货车的增幅。整体来看,公司国内市场的收入增长17%左右,出口则下降近25%。
　　公司业绩低谷基本过去,未来经营情况向好,稳定增长可能性较大。首先,出口市场目前仍处于低迷阶段,未来随着海外经济的复苏将恢复增长;其次,对北方锻造的技改已基本完成,下半年加工能力将上升(尤其是精加工),这有利于车轴产品的毛利率恢复;动车组车轴的国化在稳步推进;货车重载化的需求也有利于公司市场占有率上升(重载车轴的竞争会比普通车轴要小);轮对毛利率回升至历史正常水平;平车、罐车的资质今年将陆续拿到;将继续加强对原辅材料的统一采购和招标管理,有利于进一步控制成本;计划投资0.75亿元参股兵器财务,将带来稳定的投资收益。但由于本部的技改进展较慢(预计要后年完成)、动车组车轴由于受材料制约国产化进程不会太快、重载化进程以稳步推进的可能性较大,我们预计公司未来经营情况向好,并以稳定增长为主。
　　维持中性-A的投资评级。我们上调公司盈利预测,预计公司未来三年的每股收益分别为0.35元、0.44元和0.53元,净利润的复合增长率超过50%(主要是今年增长较快,明年以后的增长大约在20-25%之间)。由于公司存在集团资产整合预期,按今年35倍市盈率估值,合理股价约为12.5元,维持中性-A的投资评级。
　　风险提示:行业竞争环境恶化;技改进展低于预期;海外市场复苏低于预期; 原材料价格上涨超预期。
北方创业：
　　2011年1-9月,公司实现营业收入22.11亿元,同比增长0.94%;营业利润1.11亿元,同比增长83.08%;归属母公司所有者净利润9166万元,同比增长84.47%;基本每股收益0.53元。
　　2011年第三季度单季,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长17.26%;营业利润3811万元,同比增长52.87%;实现归属于母公司所有者的净利润2962万元,同比增长53.56%。
　　基本每股收益0.17元。
　　整车业务毛利率提高使得营业利润增长较快。本期铁路车辆收入超过10%,毛利率较上年同期增长近7个百分点。公司四大业务中铁路车辆收入占比约70%。报告期内由于该业务主要产品产销量增加,分摊的固定成本下降,新造车市场销售价格较高,使得毛利率增长幅度较大。由于高铁的客运分流,原线路货运能力将得到持续释放,预计未来重载货车将迎来景气周期,公司该业务将保持较好的成长性。预计公司2011年货车收入将超过21亿元。
　　其他现有业务稳定增长。曲轴收入和毛利占比均为15%左右,由于配套设备故障频出,目前产量仅能达到设计产能的30%左右,造成毛利率偏低。该设备现在正在进行技改调试,预计年底调试完成后可达设计产能。报告期内结构件收入同比下降,预计今年订单会有15%左右降幅。由于收入占比仅有10%左右,因此对公司整体业绩影响不明显。弹簧公司规模较小,收入占比近为5%,短期无扩产计划,预计今年实现收入1.52亿元,同比增长20%。

　　存在军工资产重组预期。公司实际控制人为兵器工业集团。
　　第一大股东内蒙古一机集团占股比仅有23.18%,控股权偏低,有增持的需求。一机集团除公司资产外主要资产有北奔重汽和军品资产(军品包括我国现役主战坦克研制生产),2010年收入分别为110亿和40亿,集团总利润约1.8亿。北奔注入公司可能性增大,而坦克资产注入更值得期待,且已经没有体制和政策上的实质障碍。
　　盈利预测与投资评级。2011-2013年公司EPS分别为0.71元、0.91元和1.17元。按照10月24日公司收盘价14.90元计算,市盈率分别为21倍、16倍和13倍,维持 “增持”投资评级。
　　风险提示:铁路货运运能释放不达预期。
　　江南红箭：
　　2011年8月14日公司公布半年报,2011年上半年公司实现营业收入1.96亿元,同比增长9.86%;归属上市公司股东净利润-287.97万元,同比增长-337.65%;EPS为-0.015元,比去年同期下滑0.021元。
　　点评:
　　财务数据不理想,面临较大困境。上半年公司实现营业收入1.96亿元,同比增长9.86%;实现营业利润-272.00万元,同比增长-1196.67%;利润总额-251.66万元,同比增长-362.92%;归属上市公司股东净利润-287.97万元,同比增长-337.65%;EPS为-0.015元,比去年同期下滑0.021元。从财务数据上看,公司目前主营业务上半年业绩下滑明显,面临较大困境。 ※营收有增长,但经营中不利因素较多,导致利润总额大幅下滑。公司主营产品为发动机零部件,上半年增长9.86%,但是上半年公司整体毛利率下降6.06百分点,至17.14%,主要系原材料、燃料、人工成本上涨所致。除此以外公司面临紧缩性宏观政策影响,利息支出增加101万元;处置子公司山东银河动力有限公司100%股权,确认投资损失304万元;营业外收入减少53万元,以上几项影响利润总额达458万元,