某股份公式财务报表分析.docx

财务报表分析
 ----2007年广百经营状况及未来展望建议（002187）

曾翠杏 0606030006商学院 06级电子商务（1）班
一、研究对象和原因
(一) 研究对象
本报告选取了零售行业行业的一家上市公司——广百股份（002187）作为研究对象，对这家上市公司公布的2004年度—2007年度连续四年的财务报表进行了不同时段简单分析及对同行业的财务状况作对比，以期对广百公司财务状况及经营状况得出简要结论。
(二) 行业概况
2006年宏观经济增长迅速，全社会商品零售总额2006年达到7600亿，同比增长13.7%，为1997年以来的最高增长幅度，CPI增幅回落0.3个百分点降至1.5%。2007年宏观经济发展的良好态势仍然会持续，但是结构性压力也逐渐加大，主要表现在贷款增速快和顺差大幅增加。
　　历史数据表明，消费品零售总额增长略高于GDP的增长，但趋势相同。2006年中国城镇人均收入增长了10.4%，农民人均收入增长了7.4%，是1997年以来的最高增长幅度。随着我国经济进一步发展，居民收入将加快增长。同时贫富差距加大的趋势并不能在短时间内消除，将带动消费品的结构性增长。
　　经过2006再到2007年，百货业态已摆脱2001年至2005年业态的低迷阶段，处于上升通道之中。居民消费升级是百货业的增长的推动力，其擅长经营的品牌服装、化妆品等商品，主要满足顾客的心理需求，属于享受型消费；百货已迎来业态第二个快速发展期；业态自身实现了创新式发展，实现传统百货转向现代百货的转变，成为品牌商品的分销渠道。

来源：联合证券
百货店已迎来快速发展时期，未来三年销售将保持在12-15%之间的增长速度，与社会消费品零售总额增长速度大致保持一致。考虑到我国消费升级具有持续性的特点，百货业景气度将延伸今后5-8年，未来五年将是百货业黄金发展期。

(三) 公司概况
广州市广百股份有限公司(以下简称本公司)是由广州百货企业集团有限公司、英属维尔京群岛粤泰集团有限公司、广州市东方宾馆股份有限公司、广州市汽车贸易有限公司、广州市广之旅房地产开发有限公司、广州轻出集团有限公司作为发起人设立成立。并于2002 年4 月30 日取得《企业法人营业执照》。成立时的注册资本为人民币12,000 万元,总股本为12,000万股。本公司是外资股比例低于25%的外商投资股份有限公司。2007 年5月,本公司取得变更后的企业法人营业执照。公司于2007 年11 月8 日,采用网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合的发行方式首次向社会公开发行人民币普通股(A 股)4000万股,发行后公司总股本为16 ,000 万股。经深圳证券交易所深证上[2007]183 号文批准,公司公开发行的人民币普通股4,000 万股于2007 年11 月22 日在深圳证券交易所挂牌上市。

二、广百财务报表分析
（一）、广百2004——2007年年报（包括资产负债表、利润表、现金流量表）
表一2004——2007年资产负债表简表 单位：元
广百股份(002187) 资产负债表
报告期
2007-12-31
2006-12-31
2005-12-31
2004-12-31
资产
流动资产

货币资金
666,108,736
240,468,707
168,698,268
89,126,298
应收账款净额
21,157,569
9,607,714
12,118,309
7,903,377
应收款项净额
103,280,914
101,436,402
55,251,939
43,256,136
预付帐款
89,034,952
45,780,784
46,354,026
36,577,421
存货净额
82,126,594
55,906,827
43,369,436
35,238,315
其它流动资产
0
0
124,211
1,410,133
流动资产合计
940,551,196
443,592,721
313,797,879
205,608,304
长期投资　
长期股权投资
20,999,554
16,674,851
17,270,076
19,255,296
长期投资净额
20,999,554
16,674,851
17,285,076
19,270,296
固定资产
固定资产净额
501,482,781
258,257,069
283,007,196
293,750,586
固定资产合计
501,482,781
258,257,069
283,007,196
293,750,586
无形资产及其他资产　
长期待摊费用
72,701,903
73,464,810
19,955,918
26,953,494
无形资产及其他资产合计
135,889,079
138,202,706
86,890,710
95,989,609
递延税项　
递延税项借项
1,371,101
1,919,945
981,554
2,041,379
资产总计
1,649,160,266
909,109,349
759,879,426
676,359,295
负债及股东权益
流动负债
短期借款
0
0
0
30,000,000
应付票据
102,800,000
40,000,000
22,510,000
15,400,000
应付帐款
584,523,402
424,335,031
334,805,333
276,324,697
预收帐款
0
0
261,126
86,315
应付工资
337,504
46,219,125
47,166,428
47,673,680
应交税金
30,373,724
19,154,162
29,602,867
14,181,596
其他应付款
99,247,759
68,281,144
39,257,498
34,439,648
其他流动负债
0
4,620,087
7,679,944
3,963,119
流动负债合计
817,282,390
602,609,549
481,283,196
422,069,055
长期负债
专项应付款
0
2,800,000
0
0
长期负债合计
0
2,800,000
0
0
递延税项贷项
1,674,230
3,493,212
3,541,240
3,593,586
负债合计
818,956,619
608,902,761
484,824,436
425,662,641
少数股东权益
10,179,143
7,211,471
6,133,615
4,882,150
股东权益
股本
160,000,000
120,000,000
120,000,000
120,000,000
股本净额
160,000,000
120,000,000
120,000,000
120,000,000
资本公积金
466,513,017
55,625,725
55,625,725
55,625,725
盈余公积金
49,561,922
39,334,878
31,724,379
19,361,980
未分配利润
143,949,564
78,034,515
61,571,271
50,826,800
股东权益合计
820,024,503
292,995,117
268,921,374
245,814,504
负债及股东权益总计
1,649,160,266
909,109,349
759,879,426
676,359,295

表二2004——2007年利润表简表 单位：元
广百股份(002187) 利润表
报告期
2007-12-31
2006-12-31
2005-12-31
2004-12-31
一、主营业务收入
2,805,111,500
2,035,039,581
1,678,896,551
1,503,616,660
主营业务收入净额
2,805,111,500
2,035,039,581
1,678,896,551
1,503,616,660
主营业务成本
2,170,171,987
1,577,001,386
1,308,618,604
1,179,823,225
主营业务税金及附加
35,791,595
25,275,016
20,479,449
16,632,546
二、主营业务利润
599,147,919
432,763,179
349,798,499
307,160,890
营业费用
363,529,260
211,852,880
177,475,458
147,621,020
管理费用
86,721,547
107,271,994
79,359,387
72,209,539
财务费用
9,052,373
5,385,591
4,906,566
6,581,068
三、营业利润
140,144,343
107,403,304
86,603,937
80,104,361
投资收益
6,304,303
864,976
-1,985,220
-4,694,515
营业外收入
4,671,615
3,132,374
3,089,539
363,450
营业外支出
436,206
6,470,015
582,135
13,421,736
营业外收支净额
4,235,408
-3,337,641
2,507,404
-13,058,286
四、利润总额
150,684,054
104,930,639
87,126,121
62,351,560
所得税
37,824,288
31,704,040
28,162,785
21,246,010
少数股东权益
3,117,672
1,152,856
-143,534
194,430
五、净利润
109,742,093
72,073,743
59,106,870
40,911,121

表三2004——2007年现金流量简表 单位：元
单位：元   
广百股份(002187) 现金流量表
报告期
2007-12-31
2006-12-31
2005-12-31
2004-12-31
一、经营活动产生的现金流量
经营活动现金流入小计
3,358,058,719
2,368,183,852
2,002,929,096
1,779,828,336
经营活动现金流出小计
3,079,440,118
2,238,070,183
1,854,045,551
1,682,210,413
经营活动产生的现金流量净额
278,618,601
130,113,669
148,883,544
97,617,924
二、投资活动产生的现金流量
投资活动现金流入小计
1,461,897
1,466,200
17,060
2,000
投资活动现金流出小计
265,823,914
15,094,430
3,870,233
19,371,413
投资活动产生的现金流量净额
-264,362,017
-13,628,230
-3,853,173
-19,369,413
三、筹资活动产生的现金流量
筹资活动现金流入小计
491,200,000
0
71,470,000
170,000,000
筹资活动现金流出小计
79,816,555
44,715,000
136,928,403
200,727,734
筹资活动产生的现金流量净额
411,383,445
-44,715,000
-65,458,403
-30,727,734
四、现金及现金等价物净增加额
425,640,028
71,770,440
79,571,969
47,520,776

（二）财务指标分析 (注：这里计算以2007年计算方法为例子，其他以此类推)
偿债能力
时间（年）
2007
2006
2005
2004
短期偿债能力
流动比率
1.150827679
0.736119635
0.652002566
0.487143754
速动比率
1.050340265
0.643345089
0.561890474
0.4036543
现金比率
0.815028862
0.39904563
0.350517677
0.211165204
现金流动负债比（现金流量比率）(%)
34.09
21.37
31.71
22.93
长期偿债能力
资产负债率(%)
49.65900743
66.97794514
63.80281126
62.93439658
股东权益比(%)
49.72376063
32.22880914
35.39000594
36.34377554
权益乘数
2.011110961
3.102813993
2.825656491
2.751502796
产权比率（负债权益比）
0.998697741
2.078201054
1.802848278
1.731641681
付息能力
利息保障倍数
17.64581
20.48359
18.75705
10.47438

营运能力
存货周转次数（率）
31.44415275
31.24
32.4
26.1
存货周转天数
11.60788153
11.6837388
11.2654321
13.98467433
应收账款周转次数（率）
182.3556
172.86
154.33
163.4
应收账款周转天数
2.001583719
2.111535347
2.36506188
2.23378213
流动资产周转率
2.982412347
4.587630691
5.350248244
7.313015237
总资产周转率
2.193
2.4386
2.3379
0

盈利能力
销售收入毛利率(%)
21.35914804
21.26559026
20.83502392
20.42813818
销售净利率(%)
3.91221857
3.541638387
3.52057844
2.720847812
总资产报酬率（%）
8.579400104
8.636815787
8.230786308
0　
净资产收益率(%)ROE
19.7197
25.6528
22.9659
0

与股市有关的盈利能力比率
每股收益(元)
0.6859
0.6
0.49
0.34

三、2007年各财务指标分析及其计算方法(注：这里计算以2007年计算方法为例子，其他以此类推)
1.偿债能力

(1)短期偿债能力
①流动比率=流动资产/流动负债=940551196/817282390≈1.151
②速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债
=（940551196-82126594）/817282390≈1.0503
③现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
=（666108736+0）/817282390≈0.8150
④现金流量比率（现金流动负债比）=经营活动现金净流量/流动负债
=278618601/817282390*100%≈34.091%
流动比率与速动比率分析:2007年该公司流动比率为1.151，比同行值1.118高，速动比率为1.0503，比同行值0.525高，现金比率为0.8150，行业平均值为0.520，现金流量比率为34.09%，比同行值18.7%高，至少可以说明企业短期偿债能力比同行业要强，债权人的权益有一定保障。
四者比前06年都大幅度增加，这是因为2007年11月公司公开向社会发行4000万股A 股，募集资金增加了货币资金。应收帐款年也大大增加主要原因为刷卡消费比例增加，应收银行卡款增加。广州市广百电器有限公司为08年元旦、新年备货使预付货款和存货均在年末数增加，虽然流动负债也有增加，但增加幅度没有流动资产增加得快，所以四个主要原因使流动资产大大增加，最终使流动比率增加不少。即使去除存货和预付货款两个因素的影响，速动比率也增大了。也由于货币资金增加，所以使现金比率也变大了。公司销售规模扩大经营活动产生的现金流量净额较上年度大幅增长，最后使现金流量比率也增加不少。
总之: 该公司2007年偿债能力处于同行业中上游水平，偿还短期债务的风险小，短期偿债能力比较强。

(2)长期偿债能力
①资产负债率=负债总额/资产总额*100%=818956619/1649160266*100%=49.65%
②股东权益比=股东权益总额/资产总额*100%=820024503/1649160266=49.72%
③产权比率 =负债总额/股东权益总额=818956619/820024503=0.998
④权益乘数 =1/股东权益比=1/49.72%=2.0111
（1）07年该公司资产负债率为49.65%，比同行值64.2%低。由于本次发行募集资金到位后将降低公司资产负债率，公司根据生产经营需要，使用部分银行借款，保持合理的资产负债结构。该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。
（2）股东权益比率是49.72%。比同行值35.8%高，该项比率比同行值大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重适中，财务杠杆作用比同行值来说不大，也说明企业的偿债压力不大，面临的财务风险比较小。
（3）负债与股东权益比率又称产权比率为99.8%，同行值为166.701%低，它反映了企业所有者权益对债权人权益的保证程度。该比率比同行值低，企业偿还债务的资本保障大，债权人遭受风险的可能性小。但该比率过低，尽管有利于提高企业的长期偿债能力，却不利于发挥企业负债的财务杠杆效益。
总之：该公司长期偿债能力不错，财务杠杆作用比较不大，所以该公司以后发展要审时度势，充分考虑公司扩展需要，权衡收益与风险之间的权衡利弊得失，为公司长期发展作出正确财务决策。

(3) 付息能力
①利息保障倍数=（150684054+9052373）/9052373=17.64580702
07年该公司利息保障倍数为17.646，这几年利息保障倍数浮动不大，反映了该企业获利能力对偿还债务的保证程度大，稳定性高。该指标比同行值大，表明企业长期债务偿还能力越强。
偿债能力总结：从上面三个大方面分析可以知道，该公司偿债能力良好，处于同行业中的中上水平，希望继续保持。但要指出的是资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报

2.营运能力
①存货周转次数（率）=
=2170171987/[(82126594+55906827)*2]=31.442
②存货周转天数=365/存货周转率=365/31.442=11.6079
③应收账款周转率 =
=2805111500*2/(21157569+9607714)=182.3556
④应收账款周转天数=365/应收账款周转率=365/182.3556=2.0016
⑤流动资产周转率 =
=2805111500*2/（940551196+443592721）=4.053207857
⑥总资产周转率=
=2805111500*2/（1649160266+909109349）=2.1929

1.存货周转率31.442，比同行值10.217高，企业经营顺利，货物周转的快，营运资金占用在存货上金额较少。
2.应收账款周转率。应收账款周转率为182.3556，反映了企业应收账款的周转速度及管理效率高。企业的应收账款变现速度快，企业资金被占用的时间越短，财务管理效率越高。
3.流动资产周转为4.0532，同行值为2.376， 表明流动资产周转速度比较快，实现的周转额越多，企业获利能力越强。与此同时，为实现一定的销售额占用的流动资产少，企业的短期偿债能力也变强。
4.总资产周转分析为2.1929，几年相比，没有很大变化。反映了企业整体资产的营运能力比较稳定，说明企业利用全部资产的效率没有多大变化。
营运能力总结：公司资产质量较好，资产周转状况良好，报告期内应收账款和存货周转速度较快，资产利用效率较高；公司主营业务收入增长快，成长性好，管理能力较强，期间费用控制较好，盈利能力强；此外公司经营活动的现金流量与公司营业利润配比，收益质量较高

3.获利能力：盈利能力是指企业资金的增值能力。企业盈利能力分析可以通过销售利润率，成本费用利润率，总资产利润率和权益利润率等指标的分析进行。

①销售收入毛利率(%)=
=（2805111500-2170171987）/2805111500*100%=21.3591%
②销售净利率(%)=净利润/销售收入净额*100%=109742093/2805111500*100%=3.9122%
③资产报酬率(%)=总资产周转率*销售净利率=2.192975661*3.9122=8.5794
④净资产收益率(%=净资产/净资产平均余额
=109742093*2/（1649160266+292,995,117）*100%=19.7197%
⑤每股收益=净利润/总股本=109742093/160000000=0.685888081
1.销售收入毛利率为21.3591%，与同行值21.154%差不多大，且四年变化不大，说明企业销售收入虽然在逐年增加，但销售成本也相应以同样速度在增长从而导致毛利率稳定且增长速度不快，原因是该公司公司提高现有门店管理水平，盈利能力持续增强，保持了稳定的内生增长；2004年－2006年，公司在广东省内陆续新开设广百新市店、广百肇庆店、广百天河店、广百新一城四家门店，经营规模在扩大，2006年开办的广百天河店、广百新一城经过培育期后逐步成熟，销售收入实现较快增长。但在全国范围的销售规模不大，虽然在广东地区具有较高的知名度和美誉度，但是全国其他地区的影响力还不够。
2.销售净利率为3.9122%，比上年有所增加，由于新门市店开张，带动销售收入额的增加，同时公司管理层加强内控管理，对成本进行了有效控制 ，有效地控制了期间费用增长，如广东电力供应紧张，公司采取多采用节能设备措施，尽量减少后勤、管理用电，保证经营用电，且减少电力消耗的费用，也达到环保的作用。2007 年11起，公司将固定资产残值率从3%调整到5%。本次会计的变也更会使净利润增加，从而销售净利率也相应增加。虽然销售净利率逐年变大，但是增加幅度太少，盈利能力有待加强。
3. 总资产报酬率（ROE）为8.5794，与前两年相比持稳定状态，虽然净利润有增加，但由于增加门市店，上市募集资金，即固定资产和流动资金的增加都导致总资产报酬率增长不大，甚至比06年都低。
4.权益报酬率为ROE为19.7197%，比上年减少很多，由于公司是2007年年末才发行股票，公司的净资产将大幅增长。鉴于本次募集资金投资项目需要一定的建设期和运营期，达到预期收益需要一定的时间，所以公司存在净资产收益率下降的情况。
5．每股收益（将在趋势分析之中讲述）

四、趋势分析
（一）、财务报表各项目分析（注意：以时间距离最近的2007年度的报表数据为基础）

1.资产负债表简要分析
(1)资产
时间（年）
2005
2006
2007
资产 增长率（%）
12.34848573
19.63863185
81.40394968
流动资产增长率（%）
52.61926337
41.36256192
112.0303493
固定资产增长率（%）
-3.657316959
-8.745405541
94.17969194

由上面表格和图数据可以清晰知道，该公司2004——2007年总资产持续增长，特别是到2007年，总资产达到16.5亿元，增长速度达到81.4%，这归功于流动资产和固定资产增长速度有了飞跃的提高。其实归功到底是因为该公司公开发行的人民币普通股4,000 万股于2007 年11 月22 日在深圳证券交易所挂牌上市。增加预付款项和存货，开门市店等都是增加资产的几个重要原因。

(2)负债
时间（年）
2005
2006
2007
总负债
13.89875204
25.59242393
34.49711045
流动负债
14.02949122
25.20893187
35.62386978
长期负债
0
0
-100

在负债方面，2004——2007总资产和流动资产的增长速度基本是合在同一条线上，而长期负债除了2006年有280万的长期负债意外，其他都未零。可见公司负债基本上没有太大的变动。只是每年流动资产在慢慢增加，致使总负债也逐渐慢慢爬升。
(3)权益
时间（年）
2005
2006
2007
权益
9.400124738
8.951963409
179.8765083

再说权益，很明显，在2006到2007年之间，权益增长速度明显加快，由06年的2.9亿到07年的达到8.2亿，实现了180%的增长，这全是由于2007年，广百正式发行4000万普通股，使股东权益急剧上升。一方面股东权益上去是好事，重点是如何规划这些钱怎么合理有效利用。
2.利润表简要分析

2005
2006
2007
主营业务收入净额（%）
11.65721927
21.21292284
37.84063594
主营业务利润（%）
13.88119724
23.71784906
38.44706483
净利润（%）
44.47629044
21.9380133
52.26362394

由上图看到，主营业务净额和主营业务利润逐年稳步增长着，，但净利润却在05到06年之间有一个大跌幅，根本原因是没有控制好营业外支出，由05年的58万增加到06年的650万的营业外支出，致使净利润出现大幅度的减少，还好，公司认识到问题的存在，把07年的营业外支出控制在44万元，最后使07年净利润出现大幅度增长。
（三）每股收益趋势分析

2004
2005
2006
2007
每股收益(元)
0.34
0.49
0.6
0.6859
每股收益增长率(%)
0
44.4763
21.938
14.1977

由每股收益知道，虽然每股收益逐年在增加，但是增长的速度却每况越下，增长速度慢慢下降了， 这是由于06年的营业外支出大大增加，使净利润减少。虽然07年净利润有上升，但是也是由于发行股票，使总股本上升到1.6亿股，增加股数，会使每股收益减少。很明显看到，公司每股收益增长下降速度放缓了，说明公司对07年内部控制达到了一定的效果。至于08年后每股收益怎么增长就要看公司如何运用资金，扩大规模，增加销售这些环节上着手。如果规模一直扩大，销售环节做好，做好公司内部管理控制，每股收益将反弹，继续高速度向上增长。
五、综合分析表（注：以下同行值是由十家同行的财务指标的算数平均得到的，因为同行值数据不全）
需要考察方面
指标名称
评分值
上限/下限
同行值
实际值
标准值
加权平均分
一、偿债比率20
流动比率
7
14/4
0.81608
1.151
1.410400941
9.87280659
速动比率
7
14/4
0.66818
1.0503
1.571881828
11.0031728
3.资产负债率(%)
10
20/5
0.56666
49.66%
1.141085783
11.4108578
二、营运比率28
1.存货周转率
7
14/4
19.6028
31.4442
1.604065948
11.2284616
2.应收帐款周转率
7
14/4
201.813
182.3556
0.903584835
6.32509384
3.总资产周转率
10
20/5
1.55791
2.193
1.407655128
14.0765513
三、盈利比率40
1.销售毛利率
10
20/5
5.32184
3.9122
0.735121687
7.35121687
2.净资产收益率（%）
15
30/8
6.61393
13.38
2.023002965
30
3.资产收益率（%）
15
30/8
14.2962
8.5794
0.600117514
9.00176271
四、成长能力12
净利润增长率(%)
6
12/3
86.08%
52.26%
0.607101625
3.64260975
总资产增长率(%)
6
12/3
25.00%
81.40%
3.256326935
12
总分

125.91分
根据上表说明：广百公司财务状况的综合得分为125.91分，在同行业之中，属于中游水平，说明该公司偿债能力良好，营运效率比较好，但营运能力相对比较差，所以要加强销售环节，以不断快速增加净利润总额。

六、雷达图

观察项目
代号
指标名称
标准值
一、偿债比率20
1
流动比率
1.410400941
2
速动比率
1.571881828
3
资产负债率(%)
1.141085783
二、营运比率28
4
存货周转率
1.604065948
5
应收帐款周转率
0.903584835
6
总资产周转率
1.407655128
三、盈利比率40
7
销售毛利率
0.735121687
8
净资产收益率（%）
2.023002965
9
资产收益率（%）
0.600117514
四、成长能力12
10
净利润增长率(%)
0.607101625
11
总资产增长率(%)
3.256326935

雷达图总结：有上面雷达图可以清晰看到，公司偿债能力和营运能力在同行中，都基本上高过1的标准值，说明公司偿债能力和营运能力良好。但在盈利能力上，却与同行值相当，特别是销售毛利率低于同行值，说明公司在同行中没有很大的优势，只能算平平。在成长能力上，公司的总资产增长都突飞猛进，但净利润增长却少于1的标准，说明公司还要继续采取积极的销售策略。

七、对公司未来发展的建议
总的来说。广百公司要继续保持广东市场龙头地位，不断扩展市场份额，保持公司竞争优势，提高行业知名度，特别是中国内地市场。促进门市店销售。
        1、优化现有网点，稳固市场核心地位：为进一步巩固现有市场地位，持续保持竞争优势，实现公司内生性增长，公司计划对现有门店进行全面调整与改造。
     2、积极寻找商机，延伸连锁网络，扩大公司市场份额：随着生活水平的提高，新兴区域的崛起，公司将在这些商圈、区域商业中心开设连锁门 ，进一步完善广州市内零售网络。同时，公司 计划在珠三角和临近省份主要城市择机布点，完善公司在省内外的零售网络，加速占领市场 ，拓宽经营网络，获取新的利润增长点。
3、促进门市店的内生性增长：除了主打北京路、天河区等广百公司的营业收入意外，还要促进其他门市店的销售收入的增加。
4、充分发挥财务杠杆的作用：公司业务发展目标实现的重要基础是资金支持。公司将根据项目投资计划制定切实可行的筹资计划，采用自身积累、银行贷款，以及发行股票等利用资本市场的方式筹措资金，并以合适的标准来选择筹资组合，积极探索利用新的金融品种，促进和提高公司的资本运作水平。根据公司财务结构的实际情况，公司应在未来几年内充分发挥财务杠杆的作用。
5、面对金融危机策略（调整商品经营结构）：正在积极调整商品经营结构，加大必需品的消费。同时，在服装方面会增强年轻时尚的品牌，增大折扣店的规模，化妆品则增加中低档品牌的比重。不断和供应商沟通，加大促销的频率和力度，在双方让利的情况下，帮助供应商减轻库存，尽快回笼资金，最终实现共赢。