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综合观察：近期世界主要经济体宏观经济形势盘点（上）

不知不觉，2010年已经走到了最后一个月，虽然当前世界经济已经走出了数十年来最严重的经济衰退，但欧债危机以及风云变幻的政治因素又使得各经济体对经济预期保持谨慎乐观。从经济基本面上看，全球第三季度的经济增长表现平平，虽然没有出现二次探底但大多经济体增速逐步放缓。全球制造业指标在近期持续向好。货币政策方面，各经济体再次进入谨慎期。据经合组织(OECD)最新公布的调查显示，全球主要经济体表现将出现继续增长的态势，但增速将更为平稳。OECD30个成员10月份综合领先指标从9月份的102.5小幅升至102.6。该指数高于100表明经济活动扩张。亚洲五大经济体10月份领先指标从9月份的101.5升至101.7。七大工业国10月份领先指标从9月份的102.6升至102.7。总体上看，虽然存在财政赤字、失业率高企、国际贸易失衡等不确定因素，但世界经济仍将持续复苏。

【1】全球制造业指数持续向好

11月份全球制造业指数的持续向好给予了市场不少的信心。从全球最新发布的11月份制造业采购经理人指数（PMI）上看，中国制造业仍保持着良好的增长势头，成为亚洲乃至全球经济复苏的支撑力量。与此同时，美国、欧洲制造业复苏的步伐加快，也给全球经济复苏注入了强心剂。

　　JP摩根最新的全球制造业采购经理人指数（PMI）报告显示，11月份全球制造业采购经理人指数升至4个月以来的高点为53.9，进一步从9月份的14个月低点回升，至2010年7月份以来的最高水平。至此，全球制造业PMI已经连续17个月处于50的兴衰分界线之上。

　　从各国的制造业情况上看，大部分国家的PMI均有所上升。其中，中国制造业采购经理人指数上升至八个月的高点，德国升至三个月的峰值，英国则为1994年9月以来最高点，法国PMI创下十年来的新高，印度则升至六个月以来的峰值。日本和巴西的采购经理人指数也有所增加，但相对于其他国家，仍然低于50的增长衰退分界线。美国制造业采购经理人指数的增幅代表着制造业经营状况的改善，11月份的PMI指数仅略低于十月份的五个月高点。至此，美国制造业生产已在过去一年半的时间里保持增长。不过，11月份的增长速度明显慢于十月及以之前的水平。
　　值得注意的是11月的制造业成本压力大幅回升，11月份的采购价格指数加速至六个月以来的高点。其中，中国的成本急剧上升，达到一个创纪录的涨幅水平。

【2】全球货币政策“以静制动”

进入12月，全球六大央行先后作出最新利率决策。此前由于各经济体发布的经济数据普遍不佳，市场预期澳大利亚、新西兰、韩国等国央行会按兵不动，英国、加拿大和巴西央行也将以静制动。加之欧洲央行已经宣布维持基准利率1%的水平不变，美联储主席伯南克表态不排除第三轮量化宽松可能性。唯恐国内经济后继乏力成为各国当前货币政策制定的主流思维，全球再次进入以刺激经济为先的加息谨慎期。

　　从上表可以看到，世界各经济体在近一个月的货币政策周期里只有泰国和瑞典有加息动作。这与9-10月份的货币政策调整情况形成鲜明的反差。本月各经济体“一致”的货币政策决议既有上文提到的经济数据不佳等整体因素，也有其个别因素。
欧洲央行在宣布维持利率不变后，释放了更为宽松的信号，明年3月前继续向金融机构提供无限额的三月期贷款，将继续购入欧元区国家国债。美联储主席伯南克更是在罕见场合表态不排除第三轮量化宽松可能性，主要发达经济目前没有紧缩货币政策的迹象，加息短期内无望。
澳大利亚12月澳储行利率决议维持4.75%不变，此前公布的第三季国内生产总值(GDP)显示澳大利亚经济成长降温，且10月零售销售意外萎缩，加上其央行总裁史蒂文斯近日表示目前利率水平恰当，均暗示可能暂缓加息步伐，分析指出澳洲至少要到明年中才可能再升息。加拿大央行在今年最后一次决策会议上决议维持基准利率在1%。巴西央行由于上周一口气调高存款准备率5个百分点，以抑制消费信用迅速扩张，加息几率已经大减。
新西兰、英国央行由于通胀预期低迷，加息基本没有可能。虽然韩国11月在暂停加息三个月后宣布加息25个基点，但上周公布的10月工业生产数据意外连三月下滑，加上韩朝紧张情势导致韩元汇价震荡，都将促使韩国央行本月原地不动。
中国方面，由于3日召开的中共中央政治局会议明确将货币政策由“适度宽松”转向“稳健”之后，近期加息预期增加，且多种调控手段和政策工具会共同使用，但货币政策的改变不会在一夜之间发生，真正的加息时间依然是个谜。
总体上看，2010年各经济体货币政策在整体上均以“以静制动”为主要手段，没有任何一个国家连续的调整货币政策，全球货币宽松局面短期内难以改变，新兴经济体通胀压力将不断增大。
　　第一部分：美国近期宏观经济形势盘点与展望
2010年是美国在去年6月摆脱衰退后保持全年正增长的第一年。第一季度，GDP增幅高达3.7%。进入夏天后，美国经济明显减速。第二季度降到1.7%，第三季度回升到2.5%。从近期的经济数据上可以看到，2010年美国经济至今增长仍持续稳固，但增速较慢。消费和出口的反弹对于经济的提振作用较为明显。与此同时，美国失业率仍然偏高，房地产市场没有出现明显好转迹象，宽松措施对经济的刺激作用有限。

从近期公布的经济数据上看，财政上，美国第三季经常账赤字增至1272亿美元；制造业方面，美国12月费城联储制造业指数为24.6，好于预期；消费方面，美国消费者信心指数上升11月零售销售高于预期，CPI维持低位；房地产方面，11月新屋开建数量仍处于较低水平，新屋营建许可数字下降。贸易方面，10月美国出口大增，美国10月贸易逆差缩小11月进口物价连续第二个月大幅上升。失业率依然居高不下。
针对美国近期的经济现状，最新的美联储报告指出，美国经济正在复苏，但复苏的缓慢速度不足以大幅降低失业率。家庭支出温和增长，企业仍不愿意增加就业，家庭支出继续增长，经济增长过慢，以至于不能降低失业率，美联储成员以10-1的投票比例支持保持基准利率不变，将在一定时期内继续把基准利率保持在极低的水平，潜在通胀趋势向下，长期通胀预期保持稳定，房市仍然低迷，与早前相比商业支出有所减速。美联储褐皮书表示。美国经济继续改善，大部分地区制造业活动表现扩张，零售及旅游支出总体改善，假日购物支出预期向好，大部分地区薪酬压力受限，尽管输入成本增长，但商品价格表现稳定，房屋市场继续承压，大部分地区就业活动改善，一些地区的家计支出仍对物价表现敏感。
　　12月中旬，美联储宣布利率及购债规模不变，美国联邦储备委员会声明表示，美联储将继续执行逐月购买总计6000亿美元的美国长期国债计划，以刺激美国经济更强劲复苏。继续将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变，以进一步刺激美国经济复苏，同时会根据美国经济发展的实际状况，来对第二轮量化宽松货币政策执行的速度和总规模进行定期评估。此外，美联储会延续将资产负债表中到期的债券本金进行再投资、购买国债的现行政策。
近期，美国众议院批准将减税政策延长两年，一天后奥巴马签字将其成为法律。根据议案，到2012年年底个人所得税税率将维持在10%至35%，针对企业的所有减税政策将延长至2010和2011年。加上失业救济和其他减税延期举措，未来十年此项减税议案的总成本将达8580亿美元。穆迪表示，延长减税的政策出台后，美国主权评级保持稳定但担忧长期减税措施可能对美国评级造成负面影响
　　美国经济展望：经济增长仍将缓慢，未来预期逐步向好

针对美国经济的未来，美国内部谨慎乐观，外部则积极看好。美联储理事上调了对未来两年时间里美国失业率的预期，同时下调了对2011年美国经济增长前景的预期。预计2011年GDP增长3.3%，6月份预期增长3.9%，同时预计2010年GDP增长2.5%，6月份预期增长3.3%。预计美国经济在2012年和2013年将增长4.0%。美联储前主席格林斯潘在接受媒体采访时表示，美国经济正在加速增长，明年增速有望达到3%-3.5%。IMF主席表示，美国2011年经济前景不确定，美国二次量化宽松政策对全球经济是必要的，美国经济持续增长，但其能否继续则是不确定的。近期高盛上调美国2011年经济增长预期至2.7%。美国“股神”巴菲特在接受采访时表示，美国经济增长仍将缓慢，但两年后将会出现好转。富国银行预计，美国经济将在2011年增长2.5%。该银行首席经济师杰伊·布莱森说，和今年相比，2011年美国经济增长的基础将更加广泛一些。明年的消费支出的增长幅度将略高于2%。商业固定资产投资会进一步改善，企业会增加用于扩张的开支。总体上讲美国经济将以更加平衡的方式保持增长。”华尔街日报在12月上旬进行的一项经济学家抽样调查显示，随着延长减税措施在国会过关的预期增强，市场对美国经济2011年保持增长的信心进一步增加。受调经济学家认为，美国GDP明年将增长3%，再度陷入衰退的机率由9月的22%降低到15%。
　　第二部分：欧洲近期宏观经济形势盘点与展望
　　2010年的最后一个月，全球的目光再次聚焦到欧债危机。爱尔兰成为了新一轮危机的主角，布鲁塞尔当地时间11月28日晚间，欧盟成员国财长通过了总额为850亿欧元的爱尔兰救助方案。这一方案的正式出炉，对爱尔兰来说，意味着一个更为艰巨旅程的开始；对欧盟而言，之前希腊的1100亿欧元和当前的爱尔兰救助或许才刚刚开始。
　　与欧债危机越演越烈相对应的是欧元区经济数据的平淡。欧盟统计局公布的资料显示，欧元区今年第三季度本地生产总值(GDP)较上一季度增长0.4%，较上年同期增长1.9%，与初步预估资料及经济学家此前的预期相符。欧元区第二季度GDP环比增长1.0%，同比增幅为2.0%。

　　从欧元区各主要经济数据上看：工业方面欧盟10月工业生产较前月上升0.7%，较上年同期增长6.9%；欧元区12月综合采购经理人指数终值∶55.0，服务业采购经理人指数初值∶53.7，12月制造业采购经理人指数初值∶56.8经济前景稳定。财政上，欧元区9月经常帐为-106亿欧元；外贸方面，欧元区10月对外贸易顺差扩大至52亿欧元；物价方面欧元区11月核心消费者物价指数年率1.1%，PPI再次加速上升；第二季度房价年率上升1.8；欧元区失业率在10月上升至10.1%。
　　近期，欧盟领导人峰会召开消息人士透露，欧盟成员国领导人在16日的峰会上已就如何修改《里斯本条约》以建立欧元区永久性危机应对机制达成一致。欧盟领导人同意，在去年12月1日刚生效的《里斯本条约》中加入欧元区成员国可以设立一套稳定机制，为陷入危机的成员提供救助，但启动这套机制必须是为了维护欧元区的整体稳定，且是在迫不得已的情况下，提供救助还需附加严格的条件等内容，从而为欧元区国家建立永久性危机应对机制提供法律基础。同时欧盟批准希腊将金融机构资本金重整计划延长六个月至明年6月。

欧元区经济展望：经济复苏动能向好但经济的不确定性加剧

　　12月2日，欧洲中央银行宣布，继续将欧元区16国主导利率维持在1%。欧洲央行行长特里谢表示，这是基于当前经济状况及货币市场分析做出的决定。他宣布，欧洲央行将继续以固定利率全额分配资金的方式进，行主要再融资操作和特别再融资操作，并将该政策延至明年4月。与此同时，欧洲央行仍以固定利率展开为期三个月的再融资操作。特里谢称，部分地区金融市场的波动“加剧了欧元区经济的不确定性”，并且有可能影响到实体经济。而原油和其他大宗商品价格上涨、全球经济不平衡和贸易保护主义等也是阻碍欧元区经济复苏的数个因素。特里谢呼吁那些“丧失竞争力或者被高负债所累”的欧元区国家加紧实施结构性改革，改善收支状况并建立有效的风险控制体系和透明、健康的经营模式。欧央行诺亚表示，欧元区货币政策在明年3月底之前将维持不变。
　　展望欧元区未来的经济态势，最新的调查数据显示，欧元区11月经济景气指数获得改善，且优于市场预估，因消费者和服务以及工业领域乐观情绪增长。欧盟执委会月度景气调查显示,11月经济景气指数从10月的103.8升至105.3,市场预估为升至105.0。与此同时，欧盟执委会预计2010年欧元区GDP增速为1.7%，通胀率为1.5%。各欧元区经济体预测如下：
　　2010年欧元区GDP增速为1.7%,明后两年分别料为1.5%和1.8%
　　2010年欧盟GDP增速为1.8%,明后两年分别料为1.7%和2.0%
　　2010年德国GDP增速为3.7%,明后两年分别料为2.2%和2.0%
　　2010年法国GDP增速为1.6%,明后两年分别料为1.6%和1.8%
　　2010年西班牙GDP萎缩0.2%,明后两年分别料为增长0.7%和1.7%
　　2010年西班牙GDP萎缩0.2%,明后两年分别料为增长0.7%和1.7%
　　2010年葡萄牙GDP增速为1.3%,明后两年料分别为萎缩1.0%和增长0.8%
　　2010年英国GDP增速为1.8%,明后两年分别料为2.2%和2.5%
　　2010年希腊GDP萎缩4.2%,明后两年分别料为萎缩3.0%和增长1.1%
　　2010年爱尔兰GDP萎缩0.2%,明后两年分别料为增长0.9%和1.9%
　　2010年欧元区按年通胀率为1.5%,2011年和2012年料分别为1.8%和1.7%。
　　经济合作与发展组织在18日公布的经济前景报告中表示，欧元区16国未来两年的经济复苏预计较为温和并且表现不均，归因于各国的赤字削减计划向经济增长施压，此外，对于债务水平较高的半边缘国家，其大规模失衡需逐步解决。OECD警告称，欧元区的经济增长依然容易受到信用市场紧张形势的影响，归因于希腊与爱尔兰等国家的公共债务与赤字水平居高不下，导致主权债务忧虑经久不散。OECD还表示，从整体来说，欧元区的公共财政问题为OECD经济增长预期的主要威胁之一。OECD把欧元区2010年GDP增幅预期从5月份的1.2%上调至1.8%，归因于出口支持下的第二季度强劲经济增长，私人国内基础需求的攀升以及欧元区财政状况的缓和。OECD把欧元区2011年GDP增幅预期从1.8%下调至1.7%，归因于消费支出加速、家庭收入反弹以及金融财富增加，但失业率仍将维持较高水平，2011年与2012年预计仍将在9%上方徘徊。OECD预计欧元区2010年GDP增长2%。欧央行行长特里谢表示，欧元区经济复苏动能向好，爱尔兰和希腊有能力偿还债务。经济合作暨发展组织(OECD)首席经济学家帕多安指出,欧洲经济复苏并非遥不可及,但风险仍存,在上周欧洲央行出手干预安抚市场之后还需采取更多举措。高盛发出警告称，欧元若想继续存在，欧元区必须大刀阔斧展开一致的财政与政治行动；否则的话，未来五年可能出现欧元解体。

德国近期宏观经济形势盘点与展望
　　德国作为欧元区经济的领头羊在第三季度出现了增长放缓。德国联邦统计局公布数据显示，德国第三季度经济增长放缓，但依然稳健。德国第三季度GDP年率终值为3.9%前值，季率终值为0.7%。

　　近期的经济数据据显示，工业方面，德过10月工业产出超预期环比增长2.9%，10月制造业订单反弹，分析指出德国明年汽车产量料增长5%至近580万辆，出口料亦增5%至440万辆。贸易方面，德国10月贸易帐为143亿欧元。物价方面德国11月批发物价指数月率为0.7%年率7.8%前值∶7.7%。德国11月CPI终值为较前月增长0.1%,较上年同期增长1.5%。最新的调查显示，德国12月制造业采购经理人指数初值为60.9，服务业采购经理人指数初值58.3，表现良好。经济景气方面，德国12月IFO商业景气指数刷新历史新高，12月ZEW现况指数升至82.6，12月ZEW经济信心指数升至4.3。总体上看，德国经济增长依然强劲。德国央行四表示德国经济将在更为广泛的基础之上复苏，有清晰的信号显示内需正在进一步加强。德国央行在11月份的月度报告中为经济描绘出一个积极的前景，但敦促政府不要在财政紧缩问题上作任何的让步。德国央行表示德国经济目前的强劲势看似具有牢固的基础，将不太可能会受到财政刺激政策逐步退出大的影响。

德国经济展望：预计第四季度GDP显著增长，经济复苏得到广泛支撑
　　近期，德国下议院通过了2011年的预算案，欧央行韦伯表示，德国2011年预算赤字占GDP比例2.5%左右，德国2010年预算赤字占GDP比例将不超过3.5%，针对德国经济的未来，德国央行近期上调了该国2010年经济增长预估表示德国2010年GDP增长率料为3.6%(之前预估为3%),2011和2012年料分别为2.0%和1.5%。与此同时，经济研究机构IWH将德国今明两年经济增长率预估分别上调至3.7%和2.3%，标准普尔周四在一份报告中称，在今年实现强劲复苏之后，德国经济2011年及2012年增速将有所放缓。欧央行表示预计到2012年德国潜在的经济增长率为1%，德国长期前景弱于短期。德国经济部长预计今年第四季度GDP显著增长，能源价格上涨可能推升通胀，德国制造业仍是经济增长的关键动力。

　　经济合作与发展组织近期表示，德国2010年GDP可能将增长3.5%，至2011年增长2.5%，大幅上调了该欧洲最大经济体的经济增长预期。OECD在报告中称，德国国内需求可能将回升，因该国与其他主要伙伴国之间贸易往来仍处于活跃状态，为广泛经济复苏提振支撑。OECD表示，“尽管折合年率增长预期将放缓，但2011年德国GDP应该可达到危机前实际水平。”5月份，OECD预计德国2010年GDP将增长1.9%，2011年增幅为2.1%，在此之后，德国政府公布，2010年二季度GDP年比增长9%，政府预计2010年德国GDP将增长3.4%。OECD建议德国在未来4年削减约800亿欧元预算的同时，采取结构性政策，以刺激经济增长。OECD表示，“德国政府宣布的财政整顿措施在2011年将起到适度反增长作用，并且，逐步取消政府基础设施支出将令建筑活动承压。”

英国近期宏观经济形势盘点与展望

　　英国国家统计局分发布的数据显示，2010年三季度，英国实际国内生产总值季调后同比增长2.8%，环比增长0.8%，与10月26日发布的初步数据相同。据统计，经季节调整后，三季度英国名义国内生产总值为3678.18亿英镑，同比增长5.9%，环比增长1.0%；按2006年可比价计算，实际国内生产总值为3312.81亿英镑，同比增长2.8%，环比增长0.8%，经济增长略微放缓，总体强劲。

　　近期经济数据显示，英国11月消费者信心跌至将近两年低位，英国11月CPI较上年同期升3.3%，增幅为5月以来最高且高于预期，分析指出未来一年的CPI预期创2008年8月以来最高水平。12月CBI调查零售销售差额创2002年4月以来的最高水平，11月RICS房价指数-44前值。工业方面，英国工业生产自6月以来首次下跌。

英国经济展望：经济继续稳健增长，但减赤，通胀等因素带来不确定性

　　英国央行12月9日宣布，维持基准利率于0.5%的历史低位不变，同时维持债券购买规模于2000亿英镑不变。分析人士认为，尽管2010年第三季度英国经济增势强劲，但鉴于经济复苏势头不稳，且通货膨胀率高企等因素，英国央行需继续维持货币政策以观察经济复苏能否延续。
　　针对英国未来的经济，英国国家经济社会研究院(NIESR)表示，预计2010年9月至11月，英国经济将继续稳健增长，在截至10月的三个月内GDP将增长0.5%；在截至11月的三个月内GDP增速为0.6%。由研究机构Markit与英国皇家采购与供应学会(CIPS)联合发布的采购经理人指数(PMI)显示，11月份英国服务业连续第19个月增长，制造业指数也升至16年来最高水平。上述数据表明，英国经济正在复苏。不过，经济学家同时警告，PMI数据的强劲表现，主要得益于企业补充库存；此外，英国政府计划在未来5年内，通过削减开支和增加税收减少830亿英镑预算赤字，严苛的财政紧缩政策对经济的负面影响不容小觑，经济增长势头恐将难以持续。英国商会(BCC)预计，2011年初英国经济环比可能出现倒退。英国预算责任办公室(OBR)也将2011年GDP同比增长预期由2.3%调降至2.1%，将2012年经济增长预期由2.8%调降至2.6%。与此同时，英国通胀率不断攀升，英央行表示，英国银行2011年将面临更大的融资挑战。

法国近期宏观经济形势盘点与展望：

近日，法国统计及经济研究所(Insee)发布预测称，法国经济仍将保持其自走出危机以来的平均增长水平。第四季度，法国国民生产总值只上涨了0.5%，而据预测，其2011年第一季度的增长率仅为0.3%，第二季度为0.4%。法国走出危机的速度将慢于预期，且政府对明年经济形势的预测仍处于左右不定状态。

从近期的经济数据上看，法国今年截至10月底预算赤字降至1,331亿欧元，减赤还有很长的路要走，法国经济、财政和工业部长拉嘉德女宣布，法国政府已于17日颁布具有法律强制约束力的政令，规范银行家和银行交易员奖金发放。法国预算部长表示法国力求在2016或2017年之前实现财政收支平衡。由于财政赤字和公共债务高企，法国政府承诺实行紧缩政策，计划2011年削减600亿欧元财政赤字。拉加德强调，法国政府明年的经济政策将重点放在促进经济增长和削减公共开支上。
商业方面，法国12月商业信心指数升至105，12月制造业采购经理人指数初值56.3，服务业为54.1，法国10月工业生产较前月下降0.8%。贸易方面法国10月贸易逆差为34.31亿欧元；物价方面，法国11月消费者物价调和指数年率1.8%。整体上看法国经济数据喜忧参半。
近期，法国央行将第四季度经济环比增幅预期由此前的0.5%上调至0.6%，因该国11月份的服务业及工业指数均有所上升。该央行称，11月份工业活动整体表现强劲，且订单增幅超出正常水准；11月份服务业活动全面增强，且未来数月服务业活动将继续增长。
12月11日法国总理菲永表示，2010年法国经济增长将明显高于政府预期的1.5%。法国财经部长拉嘉德12月13日向媒体表示，今年法国经济增幅将高于1.6%，与此同时法国财经部不排除法国经济增长1.7%的可能性，财经部预计今年第4季度法国经济将增长0.7%，法兰西银行预测0.6%，法国国家统计局预测0.4%。菲永和拉嘉德都认为2011年法国政府制定的经济增长2%的目标完全可以实现。

综合观察：近期世界主要经济体宏观经济形势盘点（下）

亚洲经济综述
　　自2010年底以来，通胀问题已经成为亚洲国家当前面临的最大挑战，国际评级机构标准普尔评级服务公司2月14日发布《全球通胀预期报告》称，全球经济“双底”衰退的风险目前已经减弱，但是通货膨胀的风险将再次抬头，尤其是在经济复苏较快的亚洲地区，通胀压力更为明显。标准普尔认为，亚洲各国央行在2011年需要更多地采用上调政策利率的措施应对通胀。标准普尔信用分析师表示，亚洲经济在2010年出现了稳健增长，通胀不断攀升，尤其食品价格剧烈波动而且大幅上涨。但是，亚洲地区一些国家质疑发达经济体经济复苏的可持续性，担心抑制通胀会对这一地区的经济发展带来负面影响，对收紧本国货币政策一直持比较谨慎的态度。标准普尔就此指出，如果亚洲一些国家央行的升息速度过于缓慢，特别是那些通胀率在全球经济放缓之际已经处于过高水平的国家，等于纵容通货膨胀预期快速攀升，将对这一地区产生不利影响。就在此前的达沃斯论坛上，渣打亚洲CEO表示，亚洲的通货膨胀、过多的热钱流入以及美国经济存在的财政挑战都是全球经济中期面临的风险。与美国比起来亚洲的情况相对复杂。
　　在标普发表报告的同一天，韩国企划财政部长官尹增炫表示“通胀预期需尽早遏制。“，韩国表示为了避免因为粮食价格上涨而造成通胀，韩国政府在保持国内政策与对外政策的协调。韩国对通胀的坚决态度，只是新兴经济体应对物价过快上涨的一个缩影。根据最新数据，韩国今年1月份的CPI升幅达到4.1%，是去年10月份以来的最大单月升幅。越南、印度等国家的物价涨幅远超韩国。今年1月份，越南的通胀率达到了12.17%，创两年以来的新高。2010年越南全年通胀为9.19%。而印度去年12月的CPI涨幅为8.43%，今年1月份印度通胀率有所回落，到8.23%。
　　巴西今年1月的CPI水平在去年12月增长0.63%的基础上再度攀升0.83%，创下6年来新高。印尼今年1月份CPI较上年同期劲升7.02%，远超出央行设定的目标区间4%～6%。同时，俄罗斯的央行预计，2010年通货膨胀率将达8%，而其央行对今年的通胀目标预计值为7%。除了通胀压力外，部分新兴经济体还背负着贸易赤字的十字架。2010年，越南的贸易赤字达132亿美元，综合赤字达GDP的12%至17%。同时，有预计称巴西今年底经常账户赤字会攀升至674.9亿美元。
　　面对严重的通胀局势，亚洲国家在2011年伊始先后加息以应对国内越发严重的通胀形势，2月8日中国央行加息，将1年期人民币存贷款利率上调0.25个百分点；2月4日，印尼实施了两年以来的首次加息，将基准利率上调25个基点至6.75%。此前，1月12日，韩国宣布加息25个基点至2.75%，同一天泰国央行升息0.25个百分点。之后几天，巴西将基准利率上调50个基点至11.25%。1月25日，印度央行自去年3月以来第七次加息，将指标利率上调25个基点至两年新高。
　　相对于各主要亚洲国家，越南采取了反方向的操作，越南货币当局于2月11日宣布将越南盾兑美元参考汇率调低9.3%，并将越南盾交易区间由中间价上下浮动3%收窄至1%。分析指出，越南采取货币自贬的方式，主要是要推动其经常账户的贸易出口，平衡贸易收支。并且，越南盾的市场价格也有所高估，自贬也有利本币回归正常价值。专家表示，仍需要担心的是越南盾的贬值可能会进一步推高其通胀水平。在加息的同时印度和俄罗斯都采取了粮食出口干预的政策。分析指出，印度与俄罗斯采取限制出口的措施，会帮助国内缓解食品需求，对抑制通胀有一定作用，这也是综合管理通胀的一种手段。
　　近期全球流动资金流出亚洲
　　与此同时，全球流动资金的动向近期产生了较为明显的变化。根据美银美林相关报告，截至2月3日的两周里，投资者已经从新兴市场股票共同基金里撤出了102亿美元的资金，而其中40%左右的资金流回了发达国家。分析师表示这种资金的逆流其实已经有两三个月了。新兴经济体价格水平变高，让这些资金盈利空间减少了。资金流出新兴经济体，影响主要有两个方面。首先是像印度、泰国、印尼等国家，货币政策会进一步收紧，同时资金的流出会让其经济增长放缓。其次是对新兴经济体通胀的影响。从正面效应来看，资金的撤离会降低通胀。但是新兴经济体还会受到输入型通胀影响，物价继续走高。
　　亚洲经济2011年展望：平均增速为5.1%
　　针对亚洲经济穆迪公司表示，预计亚洲2011年经济平均增速将为5.1%，2010年为6.4%，并称亚洲的主权评级仍旧较有弹性。穆迪高级副总裁TomByrne指出：“对于欧洲外围国家的债务风险，亚洲较难受到蔓延，这是因为政府负债比例不高，相比其他国家赤字对于外部融资的依赖也非常低，同时亚洲经济中的负面失衡十分有限。”他并称，2011年较为温和的经济增长应会帮助亚洲抵御通胀压力，逐步收紧的政策应会帮助其令需求环境正常化。同时，亚洲地区较大规模的外汇储备将为其未来可能面对的冲击及波动起到缓冲的作用。近期穆迪发布的报告称，亚太地区21个主权信用评级总体仍保持稳定乃至积极走向。中国和其他新兴市场国家在2010年上半年引领了全球经济复苏。穆迪维持日本Aa2评级的稳定前景不变，但同时表示该国容易遭受全球经济增长或者出口需求放缓的打击。此外，一旦巩固预算以及恢复经济增长的政策失效，日本评级前景就会面临下行压力。穆迪还表示，若中国以及发达经济体经济增速放缓，亚太地区增长速度也将随之下降，发达经济体经济增长面临的不确定性也可能影响该地区未来几年的增长强度。
　　国际货币基金组织(IMF)近期发出警告称，亚洲经济过热已造成风险，他呼吁亚洲国家需谨慎管理大量涌入的“热钱”并应加速实行更灵活的货币政策来对应风险。据IMF统计，自2009年至2010年，流入亚洲新兴地区的流动资本高达2000亿。

　　第三部分：日本近期宏观经济形势盘点与展望

　　日本内阁府经济统计委员会当地时间2月14日上午8点50分发布了2010年日本国内生产总值初次速报数据。数据显示，在经历2009年萎缩6.3%的战后历史最大经济衰退后，2010年触底反弹，实际国内生产总值同比增长3.9%。
　　初步估算，按现行价格计算，全年名义国内生产总值为4792231亿日元，同比增长1.8%；按2000年不变价格计算，实际国内生产总值为5397425亿日元，同比增长3.9%；GDP平减指数同比下降2.1%。

　　按照日本央行日本银行公布的日元对美元年平均汇率87.75计算，2010年日本以美元计价的名义国内生产总值为54612.32亿美元，较上年的50304.53亿美元增加4307.79亿美元，名义增长8.6%（本币升值6.7%）。2010年，日本名义国内生产总值已经被中国（58790.61亿美元）反超4178.29亿美元，名义国民总收入被中国反超3034.35亿美元。2010年，按现价计算，日本国内需求为4737573亿日元，增长0.9%，其中私人需求3574626亿日元，增长1.0%，公共需求1162947亿日元，增长0.7%。2010年，三大需求对名义国内生产总值的贡献率和对增长的拉动分别是：最终消费贡献率29.4%，拉动0.5个百分点；资本形成贡献率21.9%，拉动0.4个百分点；净出口贡献率48.6%，拉动0.9个百分点。2010年，三大需求对实际国内生产总值的贡献率和对增长的拉动分别是：最终消费贡献率38.2%，拉动1.5个百分点；资本形成贡献率7.3%，拉动0.3个百分点；净出口贡献率54.5%，拉动2.1个百分点。
　　财政方面，日本财务省表示，去年年底日本公共债务规模较9月底增长了1.1%，达到历史最高的919.151万亿日圆，相当于截至2010年3月份财政年度名义国内生产总值的194%。
　　近期日本主要经济数据显示，日本第四季度所有产业活动指数季率下跌1.1%，12月所有产业活动指数月率∶-0.2%，通胀方面，日核心CPI连续第22个月下滑至0.4%，显示日本经济仍未摆脱通货紧缩的困扰。不过，经济学家此前预计，日本去年12月份核心CPI下降0.5%。日本1月国内企业物价指数(CGPI)较上年同期上升1.6%,高于预估，主要因大宗商品和食品成本增加。
　　贸易方面，2010年日本贸易顺差总额达6.7702万亿日元，是上一年的2.5倍，贸易顺差连续第二年扩大。数据显示，2010年日本出口总额为67.4059万亿日元，比上一年增长24.4%，是3年来首次出现增长；进口总额为60.6357万亿日元，增长17.7%。全年进口和出口额均位居有统计以来历史第四高水准。
　　工业方面，日本12月工业生产修正后较前月成长3.3%，暗示强劲海外需求将帮助日本经济走出低迷。12月工业生产初值为成长3.1%。11月为成长1.0%。12月产能利用指数较前月增加3.0%至89.3。日本12月核心机械订单较前月增加1.7%，增幅低于预估。这是核心订单四个月来首度上扬,该波动性极大的数据被视为未来六至九个月的资本支出指标。内阁府调查制造商所得预估为,核心订单在1-3月将较前季成长2.7%。在10-12月核心订单较前三个月下滑6.9%,为五个季度来首次下滑。政府维持其对机械订单的评估不变,称处于复苏趋势但非制造业有些疲弱。和上年同期相比,12月核心订单下滑1.6%。据日本汽车工业协会日前发布的统计数据，2010年12月，日本汽车产量继续下滑，同比下降5.1%，全年增长21.3%。数据显示，12月，日本汽车产量为747947辆，较上年同期下降了5.1%。分主要车型来看，乘用车生产645031辆，同比下降6.1%；卡车生产92740辆，同比下降0.5%；客车生产10176辆，同比增长28.0%。日产汽车驻北京发言人表示，公司1月份在中国的汽车销量同比增长32.6%，至113042辆。公司还力争使今年的在华销量达到115万辆，目前该计划已取得良好开局。该公司2010年在华汽车销量为102万辆。当前日本的失业率为4.9%（12月）
　　日本经济展望：仍未摆脱长期以来的低迷，2011年有望实现真正增长
　　日本银行2月15日宣布，作为基准利率的银行间无担保隔夜拆借利率维持在零至0.1%的水平。对于日本的经济景气现状，日本央行表现出谨慎乐观态度。会议公报指出，日本经济正在逐渐摆脱复苏停滞状态，主流观点是日本经济将重新回到缓慢复苏轨道。公报还说，在新兴经济体和资源类国家的带动下，全球经济增长重新走强。在此背景下，日本的出口和生产也出现增长势头，设备投资反弹，就业和收入环境有所改善，住宅投资回暖，金融环境继续处于宽松状态，核心消费物价指数降幅缩小。日本央行表示，其将继续密切关注经济和物价动向，审时度势采取适当政策。日本央行曾在上月的货币政策会议上判定，日本经济陷入停滞状态。这次政策会议结果是日本央行9个月来首次上调对经济景气的判断，显示其看好今年第一季度日本经济的反弹前景。
　　近日，日本内阁府在月度经济报告中称，日本经济已摆脱近期的停滞状态，国内经济形势正在好转。这是日本政府连续第二个月上调经济评估。日本政府还上调了对出口业和工业产值的评估，但并没有宣称日本经济已步入持续增长的轨道。与此同时日本央行上修2011/12财年消费者物价指数(CPI)预估，以反映大宗商品价格上升的影响。该财年从4月开始。与三个月前的预估相比,央行大致维持对2011/12和2012/13财年经济成长的预估不变。日本央行表示，日本经济的上行和下行风险基本平衡，经济复苏的几率正在增长。他表示，日本经济正在稳步向前迈进，经济形势符合1月预估。
　　针对日本经济的未来，日本内部较为乐观，经济财政大臣与谢野馨表示，只要不出现风险因素，1-3月份日本的国内生产总值(GDP)很有可能实现增长，国内经济有望回到复苏轨道。与谢野馨表示，本季GDP很有可能开始实现增长。但是与谢野馨也指出，只有实际GDP和名义GDP均实现正增长，且消费者价格指数(CPI)持续几个月都保持在零以上，方能确定日本经济已完全摆脱长期以来的低迷。
　　面对日本债台高筑的现状，标普和穆迪先后下调了日本的评级。评级机构标准普尔与1月27日将日本主权评级由AA调降至AA-，前景展望为稳定，并称调降日本评级反映出日本政府债务比率持续上升。标普表示，日本债务问题继续受到通缩打压，调降日本评级反映出日本政府债务比率持续上升。根据标普预计，未来几年日本财政赤字将维持高位，日本政府债务比率将于2020年中期见顶。此外，标普还指出，日本老龄化问题使财政和经济前景面临严峻挑战，预计日本中期经济增速为1%左右。标普警告称，若政府债务上升或财政重建措施迟延，或将进一步下调日本评级。不过，若社保和税收计划传出改革讯号，则日本评级面临的下行压力将可缓解。不过，另一家评级机构惠誉主权评级的分析师称，惠誉维持日本的稳定前景评级。
　　穆迪于2月22日将日本Aa2的政府评级展望由“稳定”调整为“负面”。穆迪评级在发布的新闻稿中称，此次调整是因日本经济担忧升级以及财政政策强度料将难以达成政府减赤目标，并限制债务规模上升所致，而日本负债程度早已远超其他发达国家。尽管日本政府债市场中短期内不会出现危机，但从更长期来看，这种压力应在前景评级中列入考量。作出上述决定的具体理由有如下几点：
　　1全球金融危机的严重性和持续性使日本政府财务形势承压，并加重原本存在的通缩压力。
　　2因此当前的政策框架将不足以克服阻碍政府达成减赤计划的障碍。
　　3执政党和反对党形成内阁有效政党存在不确定性，未来政府能否有效应对赤字问题和经济增长挑战的前景存疑。