财务管理模拟实验、实习报告.docx

安徽农业大学经济技术学院

财务管理模拟实验、实习
报 告

课程名称： 财务管理综合实验
专业班级： 财务管理（1）班
姓 名： 韩 俊 杰
学 号： 1 0 5 5 1 0 0 5
指导教师： 谢 老 师
实验日期： 2013-03-07

目 录
第一部分：实验报告
一、 风险和报酬 -----------------------3
二、 股票估价--------------------------5
三、 资金需求预测量--------------------6
四、 资本成本--------------------------9
五、 筹资决策--------------------------11
六、 投资风险分析----------------------14
七、 应收账款管理----------------------19
八、 利润分配的经济效果----------------20
九、 财务比率分析----------------------21
十、 财务报表分析----------------------23
十一、因素分析--------------------------29
十二、财务综合分析----------------------31
第二部分：实习报告
一、资产负债表分析---------------------33
二、利润表分析-------------------------33
三、现金流量表分析---------------------33
四、 财务比率分析表--------------------33
第三部分： 学生自我小结

第一部分：实验报告
实验一 风险和报酬
一、实验目的
1.理解风险和报酬以及投资组合的风险和报酬的概念。
2.熟练掌握等有关风险和报酬财务函数的使用，利用EXCEL提供的函数指标及公式运算。
3.掌握“粘贴链接”的功能。使工作表中的数据相互链接
4.熟悉并掌握预期报酬率、标准差、标准离差率的计算，据此作出对风险分析的客观评价
二、实验材料
（一） 单项资产的风险和报酬
公司某个投资项目有A、B两方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下：
（二）投资组合的风险和报酬
已知无风险收益率为8%，市场平均要求收益率为15.4%，某投资组合的持股状况如下表：
三、实验方法和步骤
（一）单项资产的风险和报酬
要求：分别计算A、B两个方案的预期报酬率、标准差、标准离差率，并根据计算结果进行风险分析。假定价值风险系数为8%，无风险报酬率为6%。
1.打开实验二工作簿的“单项资产的风险和报酬”工作表，并在相应的工作表中输入原始数据
（二）投资组合的风险和报酬
1.打开实验二工作簿“投资组合的风险和报酬”工作表，在相应的工作表中输入原始数据。
四、 实验结果
（一）单项资产的风险和报酬
风险收益计算表
活动情况
概率

B项目报酬率
C项目报酬率
繁荣
30%
90%
20%
38%
正常
40%
15%
15%
30%
衰退
30%
-60%
10%
26%
合计
100%

无风险收益率（%）
6%
风险收益计算

预期报酬率（%）

15.00%
15.00%
31.20%
方差

33.75%
0.15%
0.23%
标准差σ

58.09%
3.87%
4.75%
变化系数ν

3.87
0.26
0.15

（二）投资组合的风险和报酬
股票投资收益预测
无风险收益率
8%

市场平均收益率
15.40%

1、利用投资组合的β系数计算

股票
β值
持股比例
加权β值

STOCK-1
0.8
10%
0.08

STOCK-2
1.2
35%
0.42

STOCK-3
1.5
20%
0.3

STOCK-4
1.7
15%
0.255

STOCK-5
2.1
20%
0.42

投资组合的β值
1.475

投资组合的预期报酬率
18.92%

2、利用个股预期报酬率加权计算
股票
β值
持股比例
个股收益
加权个股收益
STOCK-1
0.8
10%
13.92%
1.39%
STOCK-2
1.2
35%
16.88%
5.91%
STOCK-3
1.5
20%
19.10%
3.82%
STOCK-4
1.7
15%
20.58%
3.09%
STOCK-5
2.1
20%
23.54%
4.71%
投资组合的预期收益率
18.92%
五、 实验小结
1.从该实验中我对风险和报酬以及组合风险和报酬概念有了更加深入立体鲜明的了解。
2.通过利用函数对实验材料进行各种计算，因此对SUM,AQRT,POWER的有关财务函数的运用更加自如。
3.对于材料一的单项自唱的风险和报酬，从结果中可以看出，预期报酬率分布越集中，则该投资对应的风险越小。标准差越小，开率分布越集中，同时，相应的风险也越小。
4.在此次试验中对于材料二组合的风险和报酬的学习，是我了解到有多种证劵构成的投资组合，会减少风险，报酬率高的证劵会抵消报酬率低的证劵带来的负面影响，所以，了解证劵组合的风险和报酬对于学习财务的我们是很重要的。
5.在饰演的过程中，对于Excel表格中的公式复制粘贴进行计算掌握更加灵活。
6.实验中虽然解决了很多问题，但也遇到了诸多问题，对于有关函数的运用不熟悉，将函数公式熟练起来对实验结果的得出是有很大帮助的。

实验二 股票估价
一、实验目的
1. 理解股票的价值，以及股票增长的基本模型的概念。
2. 掌握股票价值的估算方法。
3. 掌握股票收益率的计算公式。
4. 掌握数据组公式的输入方法。
二、实验材料
某公司2008年的权益净利率为21%，每股股利为6.18元，预计未来5年的权益净
利率分别为19%、17%、15%、13%、11% 。从第六年开始持续稳定在9%的水平。公司政策规定每年保留70%的收益，投资的必要报酬率为9%，将其余作为股息发放。
三、实验方法和步骤
四、实验结果
股票估价模型
贴现率
9%

留存收益率
70%

第一期
第二期
期数
0
1
2
3
4
5
6
7
8
权益净利率
21%
19%
17%
15%
13%
11%
9%
9%
9%
股利增长率g

3.78%
1.37%
-1.26%
-4.23%
-7.68%
-11.88%
6.30%
6.30%
每股股利（元）
6.18
6.41
6.50
6.42
6.15
5.68
5.00
5.32

每股股利的现值（元）

5.88
5.47
4.96
4.36
3.69
2.98

固定股利增长每股股票价值（元）
196.88

每股股票价值（元）
144.73

五、实验小结
1、在此次试验中，在理解股票价值的概念以及股票估计的基本模型有了具体了解。
2、对于股票增长模型的不同分类的公式的应用在此次试验中也有了介绍。
3、通过这次试验，对于股票价值方法的计算、股票收益率的计算都能够灵活运用，并掌握不同的计算方法。
4、对于数组的公式的应用，在此次试验中也有更加多的应用，通过前几次试验的实习，对这种公式做到熟能生巧。
5、对于公司股票的各种计算，得出股票的价值收益等，对于未来收入有着重要的作用。
6、此次试验虽然存在着一些问题，但是经过前几次试验的学习，使得在这次试验的过程中遇到的问题很少。

实验三 资金需求量预测
一、 实验目的
1、理解资金需要量的预测的销售百分比方法。
2、掌握Excel中公式的复制方法。
3、进一步掌握有关滚动条的使用，了解不同销售额增长情况下的财务状况。
4、掌握Excel图画的技巧，通过图示进行资金需要量预测的分析。
二、 实验材料
已知KK公司2008年的销售额为2000万元，净利率为5%，股利发放率30%。预测公司下年度销售额将增长20%，并假设公司固定资产使用以达到饱和状态，公司产生的额外资金需求全部通过负债调节。该公司2008年简化的资产负债表如下所示。
1、 根据上述资料预测KK公司2009年外部融资需求并编制预测资产负债表。
2、 预测KK公司在不同销售额增长率下的财务状况。
3、 预测KK公司在不同销售额增长率下需要追加的金额，应画图反应结果。
三、 实验方法与步骤
1、打开实验六工作薄的“2008年资产负债表”工作表，并在相应单元格中输入原始数据，参照表6-2，利用相应公式或函数在单元格中进行计算。
四、 实验结果
1、2008年资产负债表
2006年销售额
（万元）
2000
净利率
5%
股利发放率
30%
2007年销售额增长率
20%

KK公司2008年资产负债表（简化） 单位：万元
资产
负债及股东权益
项目
金额
销售百分比
项目
金额
销售百分比
现金
50
2.50%
应付账款
400
20.00%
应收账款
600
30.00%
短期借款
150
7.50%
固定资产
350
17.50%
股东权益
450
22.50%
资产合计
1000
50.00%
负债及股东权益
1000
50.00%

2、2009年资产负债表
2009年预计销售额(万元)
2,400

2009年外部融资需求（万元）
36

2009年KK公司的资产负债表(简化) 单位：万元
资产
负债及股东权益
项目
金额
项目
金额
现金
60
应付账款
480
应收账款
720
短期借款
186
固定资产
420
股东权益
534
资产合计
1,200
负债及股东权益
1,200
3、销售增长率与财务状况
KK公司在不同销售额增长率下的财务状况 （万元）
增长率(%)
预测
销售额
预测资产
预测股东权益
预测负债
资产负债率(%)
0%
2000
1,000
520.00
480.00
48.00%
5%
2,100
1,050
523.50
526.5
50.14%
10%
2,200
1,100
527.00
573.00
52.09%
15%
2,300
1,150
530.50
619.5
53.87%
20%
2,400
1,200
534.00
666.00
55.50%
25%
2,500
1,250
537.50
712.5
57.00%
30%
2,600
1,300
541.00
759.00
58.38%
35%
2700
1,350
544.50
805.5
59.67%

0%

2000
1,000
520.00
480.0
48.00%
4、销售增长率与额外资金需求量
销售额增长率与额外资金需求量的关系 (万元)
销售额增长率(%)
敏感性资产增量
敏感性负债增量
股东权益增量
额外资金需求量
0%
0
0
70.00
-70.00
5%
50
20
73.50
-43.5
10%
100
40
77.00
-17.00
15%
150
60
80.50
9.5
20%
200
80
84.00
36.00
25%
250
100
87.50
62.5
30%
300
120
91.00
89.00
35%
350
140
94.50
115.5
0%

0

0
0
70.00
-70.00

五、实验小结
1. 在此次试验中，通过对资金需求量的预测实验的实习，掌握了资金预测的销售百分比法。
2. 由于此次实验的公式较多，在实验的过程中运用了公式的复制方法，使得在计算的过程中，公式的填写较为简介迅速。
3. 在前几次试验中，有关滚动条的使用有了初步的认识，在此次试验中，运用滚动条对不同时期不同销售额增长情况下的财务状况进行了分析。
4. 对于试验中负债表中的变化，是由于应收账款的增加而至使公司的负债增加，公司通过外部融资以及发放股票来进行增加资产。
5. 在销售增长率与财务状况的实验中，由于在滚动条的不断增长使得各种预测收入也随之增加，资产负债率也随之增加。
6. 在销售增长率与额外资金需求量的试验中，随着销售额增长率的增长，敏感性资产、负债，以及股东权益增长量，额外资金需求量也随之增长。
7. 实验中对于图画的运用，使得各种增长变得一目了然，特别是敏感性资产增量增长的特别迅速，股东权益增量变化不明显，但是额外资金需求量则变化显著。

实验四 资本成本
一、 实验目的
1、掌握个别资本成本和综合成本的计算方法。
2、掌握经济杠杆、财务杠杆和总杠杆系数的计算，据结果对财务风险进行分析。
二、 实验材料
1、E公司拟筹资4000万元，其中按面值发行一批5年期的债卷，债卷面值为1000万元，票面利率为8%，筹资费率为4%，每年付息一次，到期一次还本：取得长期借款500万元，期限为5年，年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为0.5%；发行普通股2000万元，每股20元，筹资费率为6%，预计地1年 发股利1.2元、股，以后每年鼓励以5%的比率稳定增长；此外，公司保留盈余500万元，所得税税率为25%。计算E公司各项筹资的个别成本和综合成本。
2、已知甲乙丙三家公司的情况如下表8-1，所得税税率25%。
要求：计算三家公司普股每股收益及DFL，并进行筹资风险分析。
三、实验方法及步骤
1、打开实验八的“资本成本”表，在相应单元格输入数据，参考8-2，进行计算。
2、打开“DFL”工作表，输入原始数据后，利用8-3进行相应计算。
四、实验结果
1、资本成本
个别资金成本及综合资金成本
筹资种类
长期债券
长期借款
普通股
留存收益
筹资金额（万元）
1000
500
2000
500
利率
8%
6%

期限（年）
5
5

股票发行价（元/股）

20

股利（元/股）

1.20

年增长率

5%

筹资费率
4.00%
0.50%
6.00%

所得税率
25%
25%

个别资金成本
6.25%
4.52%
11.38%
11.00%
筹资总额（万元）
4000

个别资本成本所占比重
25.00%
12.50%
50.00%
12.50%
综合资本成本
9.19%

2、DFL
财务杠杆系数计算与分析
公司名称
甲公司
乙公司
丙公司
资本总额（元）
4,000,000
4,000,000
4,000,000
普通股股本（元）
4,000,000
2,000,000
2,000,000
债务资本（元）
0
2,000,000
2,000,000
债务利率
0
10%
14%
普通股股数（股）
100,000
50,000
50,000
息税前利润（元）
480,000
480,000
480,000
计算分析
债务利息（元）
0
200,000
280,000
税前利润（元）
480,000
280,000
200,000
所得税（元）
120,000
70,000
50,000
净利润（元）
360,000
210,000
150,000
普通股每股收益（元/股）
3.60
4.20
3.00
DFL
1.00
1.71
2.40
总资产报酬率
12.00%
12.00%
12.00%
净资产收益率
9.00%
10.50%
7.50%
五、实验小结
1、 通过此次试验掌握个别资本成本和综合成本的计算方法。
2、 个别资本成本，要充分考虑货币的时间价值和投资风险。综合成本则是由个别资本和各种长期资本比例决定的。
3、 对与财务风险分析：企业利用财务杠杆会对股权投资的收益产生一定影响，有时会给股权投资者带来额外收益，有时会造成一定损失。在财务杠杆的作用下，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而给企业股权 资本所有者造成财务风险。
4、 在此次试验中，甲公司DFL为1%，即当息税前利润增长10%时，普通股每股收益将增长10%，反之，当息税前利润下降10%时，普通股每股收益将下降10%，后一种则是财务风险。
5、 乙公司DFL为2.4%，即当息税前利润增长10%时，普通股每股收益将增长24%，反之，当息税前利润下降10%时，普通股每股收益将下降24%，后一种则是财务风险。
6、 丙公司DFL为1%，即当息税前利润增长10%时，普通股每股收益将增长10%，反之，当息税前利润下降10%时，普通股每股收益将下降10%，后一种则是财务风险。
7、 一般而言，财务杠杆系数越大，企业的杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业的杠杆利益和财务风险就越低。
8、 此次试验中掌握了经济杠杆、财务杠杆和总杠杆系数的计算方法，并根据计算结果对财务风险进行分析得出结论。

实验五 筹资决策
一、实验目的
1.掌握利用函数和公式进行主要财务指标的计算
2.掌握对企业财务状况及经营成果的分析评价和预测未来发展趋势方法
3.掌握水平分析表和垂直分析表的编制方法
4.掌握“粘贴链接”的功能。使工作表中的数据相互链接
5.利用画图工具掌握饼图，柱状图，折线图的画法，根据其进行实验分析
6.利用EXCEL提供的函数指标及公式运算，掌握杜邦分析法
7.综合分析和评价企业的财务状况及经营成果，预测未来的发展趋势
二、实验材料
（一）每股收益无差别点筹资决策
某公司目前资本共900万元，其中长期债券100万元，债券利率8%，普通股80万股，共800万，为了满足投资计划的需要，准备在筹资200万元的资本，有二个备选方案，方案一，是发行长期债券200万，年利率9%，方案二是增发普通股200万元，每股面值10元，公司所得税率25%。要求做相关分析。
（二）企业价值分析筹资决策
2.某公司目前资本全部由普通股构成，股票账面价值为1000万元，所得税税率为25%。预计公司每年的息税前收益为200万元，且保持稳定不变，公司的税后净利将全部作为普通股股利发放，股利增长率为0。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备增加负债以利用财务杠杆是企业价值提高。经测算，债务的现值等于其面值，再不同的债务水平下，债券的利率Kd和普通股的b值如表。
不同债务规模下的债务利率和普通股b值系数及其他有关资料
方案
债务B（万元）
债务利率（%）
普通股B值
1
0
0
1.1
2
100
6
1.2
3
200
8
1.25
4
300
10
1.48
5
400
12
1.85
6
500
15
2.2
同时，已知证券市场的数据为8%,平均风险股票必要报酬率为14%，试测算该公司的最优资本结构。
三、实验方法与步骤
1.打开实验十工作薄中“每股收益分析”工作表，在相应单元格输入原始数据。
2．参照表10-2，在工作表中输入相关公式和函数进行计算。
单元格
公式或函数
B12：G12
=(B11：G11-C3*D3-C8*D8)*(1-F2)/E4(数组公式)
B13：G13
=(B11：G11-C3*D3)*(1-F2)/(E4+E9)(数组公式)
D14
=((C3*D3+C8*D8)*(E4+E9)-E4*(C3*D3))/E9
3.运用单变量求解每股收益无差别点EBIT。在单元格F15输入公式：=（D15-C3*D3-C8*D8）*(1-F2)/E4-(D15-C3*D3)(1-F2)/(E4+E9)
在数据选项卡的数据工具中，单机假设分析，然后单击单变量求解，出现单变量求解对话框。在目标单元格中输入F15，在目标值框中输入0，在可变单元格中输入D15，然后单击确定。
4.运用规划求解方法求解每股收益无差别点EBIT。在单元格F16输入公式：=（D15-C3*D3-C8*D8）*(1-F2)/E4-(D15-C3*D3)(1-F2)/(E4+E9) 在数据选项卡的分析组中，单机规划求解，出现规划求解对话框。在设置目标单元格框中，输入目标单元格的F16，单击值，然后在框中键入0中输入0，在可变单元格中输入D15，然后单击求解，然后单击确定。
（二）企业价值分析筹资决策
1.打开实验十工作簿中的“最优资本结构”工作表，在相应单元格中输入原始数据。
2.参照表10-3，在工作表中输入相关公式和函数进行计算。
三、 实验结果
（一）每股收益分析
现有资本构成
所得税税率
资本
金额（万元）
利率
股份(万股）
25%
长期债券
100
8%

普通股
800

80
合计
900

备选筹资方案

资本
金额（万元）
利率
股价(元/股）
方案1
长期债券
200
9%

方案2
普通股
200

10
每股收益与息税前收益的关系
EBIT（万元）
20
60
100
140
180
220
方案1的EPS（元/股）
-0.06
0.32
0.69
1.07
1.44
1.82
方案2的EPS（元/股）
0.09
0.39
0.69
0.99
1.29
1.59
每股收益无差别点的EBIT（万元）:
公式求解
98

单变量求解
98

0

规划求解
98

1.01918E-13

（二）最优资本结构
不同债务规模下的债务利率和普通股β系数及其他有关资料

方案
债务B（万元）

债务利率（%）

普通股β值
息税前利润EBIT
200

1
0
0%
1.1

所得税税率T
25%

2
100
6%
1.2
无风险报酬率
8%

3
200
8%
1.25

平均风险股票报酬率
14%

4
300
10%
1.48

5
400
12%
1.85

6
500
15%
2.2

不同债务规模下的公司价值和综合资本成本
方案
B（万元）

S（万元）
V（万元）

1
0
0%
14.60%
1027.40
1027.40
14.60%
2
100
6%
15.20%
957.24
1057.24
14.19%
3
200
8%
15.50%
890.32
1090.32
13.76%
4
300
10%
16.88%
755.33
1055.33
14.21%
5
400
12%
19.10%
596.86
996.86
15.05%
6
500
15%
21.20%
442.22
942.22
15.92%

公司最大价值：
1090.32
对应方案
3

最小综合资本成本：
13.76%
对应方案：
3

五、实验小结
1. 横向比较某企业的财务比率，利用2006—2008年三年的数据，从短期偿债能力比率，资金管理能力，长期偿债能力以及盈利能力比率方面比较了这三年的财务比率。
2.比较分析该司的财务报表，可知虽然公司在2008年营业收入比2007年增加了1605279.971元，但是其营业成本也增加了，同时相关费用增加了，而投资收益也减少了，这久导致总的利润减少了。
3. 财务状况的好坏取决于多种因素，例如，企业资金，公司管理等等，二本实验主要分析了产品销售，及营业收入对公司财务状况的影响还有销售成本的影响。
4、对于衡量公司财务状况，有很多指标，不能片面的从某一个指标就断定公司的经营状况，需要多角度分析及思考得出公司的财务状况，进而更好的为公司作出财务决策，提高公司的经营能力
5、公司的财务报表是反映公司经营状况的有效证据，提高公司的经济效益，需要尽可能大的提高销售收入，减少销售成本。
6、实验中虽然解决了很多问题，但也遇到了诸多问题，对于操作的不熟练是一个较严重的问题，将操作熟练起来对实验结果的得出是有很大帮助的。

实验六 投资项目的风险分析
一、实验目的
1， 掌握投资项目的风险
2， 掌握利用调整现金流量法进行投资决策
3， 掌握利用风险调整贴现率法进行投资决策
二、实验材料
某公司拟进行一项投资，据市场调查，现有A,B,C三个方案可供选择。各方按的投资额、预计现金流机器概率分布如下表12-1所示。
要求：1、若该公司要求最低报酬率5%，标准里差率与肯定当量系数检验关系如下表请对各个投资项目的风险进行评估，按调整现金流量法选择最优方案。
2、若当前的无风险报酬率为4%，市场平均报酬率为12%，A方案的预期股权现金流量风险最大，β值为1.6；B方案的预期股权现金流量风险最小，β值为0.75；C方案的预期股权现金流量风险居中，β值为1.2；请对各个投资项目进行风险贴现率调整，选择最优方案。
三、实验方法及步骤
1、打开实验十二工作簿的“风险调整贴现率法”工作表，并在相应的工作表中输入原始数据。在工作表中输入相关公式和函数进行计算
复制单元格J9至J87 复制单元格区域E9：I9至E10:I87
2、打开实验十二工作簿的“风险调整贴现率法”工作表，并在相应的工作表中输入原始数据。在工作表中输入相关公式和函数进行计算
复制单元格F4至F5:F82 复制单元格区域G4：H4至G5:H58
四、实验结果
（一）风险调整贴现率法
标准离差率与肯定当量系数经验关系表
标准离差率
上限
0.00
0.06
0.16
0.29
0.36
下限
0.05
0.15
0.28
0.35
0.50
肯定当量系数
1.00
0.90
0.80
0.70
0.60

最低投资报酬率
5.00%

项目
年T
概率Pi
CFAT（元）
期望值（元）
标准离差
标准离差率
肯定当量系数
无风险现金流量（元）
NPV（元）
A
0
1.00
-600,000
-600,000
0
0.00
1.00
-600,000
207,813

1
0.20
51,000
39,700
0
0.00
1.00
39,700
0.30
42,000
0.50
33,800
2
0.30
914,000
323,110
0
0.00
1.00
323,110
0.30
76,100
0.40
65,200
3
0.40
120,000
106,640
0
0.00
1.00
106,640
0.40
105,000
0.20
83,200
4
0.25
126,000
112,250
0
0.00
1.00
112,250
0.50
110,000
0.25
103,000
5
0.30
122,500
105,710
0
0.00
1.00
105,710
0.40
101,000
0.30
95,200
6
0.20
122,000
104,680
0
0.00
1.00
104,680
0.60
108,000
0.20
77,400
7
0.25
134,500
91,830
0
0.00
1.00
91,830
0.55
86,700
0.20
52,600
8
0.20
146,500
97,900
0
0.00
1.00
97,900
0.70
88,600
0.10
65,800
B
0
1.00
-1,000,000
-1,000,000
0
0.00
1.00
-1,000,000
207,284

1
0.20
140,000
123,200
0
0.00
1.00
123,200
0.40
120,000
0.40
118,000
2
0.30
133,000
115,500
0
0.00
1.00
115,500
0.30
112,000
0.40
105,000
3
0.10
121,000
106,600
0
0.00
1.00
106,600
0.30
115,000
0.60
100,000
4
0.15
235,000
212,200
0
0.00
1.00
212,200
0.60
212,000
0.25
199,000
5
0.20
238,000
226,800
0
0.00
1.00
226,800
0.40
225,000
0.40
223,000
6
0.30
256,000
264,440
0
0.00
1.00
264,440
0.30
282,000
0.40
257,600
7
0.10
342,100
256,210
0
0.00
1.00
256,210
0.30
316,000
0.60
212,000
8
0.05
258,000
238,475
0
0.00
1.00
238,475
0.80
247,000
0.15
186,500
C
0
1.00
-600,000
-600,000
0
0.00
1.00
-600,000
-36,140

1
0.10
95,800
93,490
0
0.00
1.00
93,490
0.60
97,300
0.30
85,100
2
0.40
96,700
95,775
0
0.00
1.00
95,775
0.50
95,730
0.10
92,300
3
0.60
95,400
94,200
0
0.00
1.00
94,200
0.30
92,500
0.10
92,100
4
0.20
87,800
87,010
0
0.00
1.00
87,010
0.50
87,000
0.30
86,500
5
0.40
86,900
85,200
0
0.00
1.00
85,200
0.40
84,400
0.20
83,400
6
0.30
84,500
74,230
122
0.00
1.00
74,230
0.40
80,600
0.20
83,200
7
0.60
81,300
81,310
0
0.00
1.00
81,310
0.20
81,500
0.20
81,150
8
0.70
82,100
81,350
0
0.00
1.00
81,350
0.15
79,500
0.15
79,700
（二）风险调整贴现率法
无风险报酬率
4%

市场平均报酬率
12%
项目
年T
概率Pi
CFAT
β系数
期望值（元）
风险调整贴现率
NPV（元）
A
0
1.00
-600,000
1.60
-600,000
16.80%
-52,836

1
0.20
51,000
39,700
0.30
42,000
0.50
33,800
2
0.30
914,000
323,110
0.30
76,100
0.40
65,200
3
0.40
120,000
106,640
0.40
105,000
0.20
83,200
4
0.25
126,000
112,250
0.50
110,000
0.25
103,000
5
0.30
122,500
105,710
0.40
101,000
0.30
95,200
6
0.20
122,000
104,680
0.60
108,000
0.20
77,400
7
0.25
134,500
91,830
0.55
86,700
0.20
52,600
8
0.20
146,500
97,900
0.70
88,600
0.10
65,800
B
0
1.00
-1,000,000
0.75
-1,000,000
10.00%
-34,699

1
0.20
140,000
123,200
0.40
120,000
0.40
118,000
2
0.30
133,000
115,500
0.30
112,000
0.40
105,000
3
0.10
121,000
106,600
0.30
115,000
0.60
100,000
4
0.15
235,000
212,200
0.60
212,000
0.25
199,000
5
0.20