顺应消费趋势,中药衍生品异军突起.docx

顺应消费趋势 中药衍生品异军突起
——中药衍生品投资机会点
理实国际咨询《大健康产业未来十年发展机会研究报告》
核心点：
· 预计到2023年，中药衍生品的市场规模将是2013年3.8倍，达到1万亿元规模；未来10年间的CAGR为14.3%。
· 中药衍生品上市企业股票市场被看好，走势依旧强劲，消费升级酝酿投资机会。
· PE/VC中医热，掘金中药衍生品。
· 中药保健食品与中药日化品的市场集中度不高，进入门槛低；中草药饮品市场集中度较高，进入门槛较高，未来10年进入企业将往其他细分功能的中草药饮品发展。
· 未来10年，中国的中药衍生品市场仍将主要由国企和民企组成；外企将通过合作或者并购的手段逐步扩大其在中药衍生品市场的份额，尤其是在中药日化品市场。
· 商业模式创新包括专利模式、全产业链模式和营销模式，以及技术创新包括生物工程等高新技术的利用，是重要驱动力。
· 植物提取物和药妆是未来投资两大机会。
· 可直达市场，具有中药传统文化和中药品牌的优势、以及中药企业原有的研发优势、中草药资源的优势是关键成功因素。
· 同质化严重、生产规模相对较小、科研相对滞后、不注重品牌建设制约着发展。
· 中药衍生品投资前景可观，投资价值4颗星。
知识库小贴士：
中药衍生品是以中医文化为基础，利用中药特有属性，针对消费者不同诉求，将保健养生元素与日常生活有机结合的一组产品，涵盖了人们生活的方方面面。中药衍生品包括中药类保健食品、中药题材日化品（化妆品、洗护品、牙膏）、中草药饮品。
1、市场前景
· 未来10年市场规模：从2620亿元到1万亿元；
· 未来10年内市场增速：CAGR为14.3%；
· 中药衍生品上市企业股票市场被看好，走势依旧强劲，消费升级酝酿投资机会；
· PE/VC中医热，掘金中药衍生品；
· 投资中药衍生品需考虑企业公信力的培育、优秀营销网络的建立以及过硬的产品品质这三大因素。

1.1市场规模
2013年中药衍生品市场规模将达2620亿元，中药衍生品竞相出现。目前中药企业间正在兴起壮大衍生品的热潮，发展健康产业是中药企业的现实选择，高成长兼长周期的产品正不断涌现。目前，中国老龄人口超过1.78亿人，中药保健品市场规模正迅速扩展，产业环境也日益完善；而随着中国新医改的深入，国民健康意识和保健消费力将不断增长，这也将促进中药衍生品行业发展。
2013年中药保健食品市场规模达1500亿元，占据营养与保健食品三分之一的市场份额，正以绝对优势成为消费亮点。目前中国保健食品市场已形成三分天下的局面：以中医理论为基础，以中药为原料的产品；以营养学理论为基础，以各类营养物质为资源的营养补充剂；以生物工程学为理论基础，通过原料转化直接提供的产品。中药类保健食品正以绝对的资源优势、技术优势以及安全性优势成为消费亮点，中药类保健品市场潜力不可估量。
2013年中药题材日化品市场销售额达620亿元。随着城镇居民可支配收入逐年提高，以及消费能力不断增强，三大类中药题材产品（化妆品、洗护品、牙膏）已成为日化品消费的流行趋势。保健与美容的相互融合渗透，化妆品保健化。一方面，具有美容功效的保健食品已经悄然进入人们日常生活之中；另一方面，具有保健功效的美容产品也开始在市场上崭露头角。由于美容化妆品与美容保健品行业同属健康产业,两者无论在产品研发、生产加工方面,还是在市场营销方面都有许多共同之处,因此出现了诸多相互渗透的迹象。化妆品日趋增加营养、保健、快捷等新功能。
2013年中草药饮品市场规模突破500亿元。由于中国目前的人均饮品消费量尚低于世界平均水平，国民生活水平的不断提高，饮品行业协会预计功能饮品细分市场将进一步扩大，具有保健功能的中药题材饮品无疑将成为发展重点，如凉茶饮品近年异军突起，罐装饮品市场上击败可口可乐、百事可乐，一跃成为国内罐装饮品第一名，都表明中草药饮品市场潜力巨大。
图1：过去五年（2009-2013年）中药衍生品整体市场销售额

数据来源：华创证券

1.2增长态势
过去5年中药衍生品市场增长迅速，市场规模增长3.8倍，CAGR为30.3%。中国营养与保健食品行业市场规模过去5年间由696亿元增长到了2620亿元，增长了约3.8倍，增长飞速，复合年增长率CAGR为30.3%。
分段预测。理实国际通过对近五年国家食品药品监督管理局批准的中药保健食品的数量、种类进行统计、分析，对中药衍生品消费意向进行问卷调查分析，以及对一些中药生产企业保健中药产品年产值增长率进行调研等，对近年中药衍生品的开发现状、重点开发应用方向、消费者意向、市场前景等进行研究、分析、展望，对未来十年中药衍生品市场进行了分段预测，分为未来5年内和未来6-10年间：未来5年内，中药衍生品市场将继续保持快速增长态势，预计到2018年，市场规模将是2013年的2-3倍，5年内的复合年增长率CAGR为21%；未来6-10年，市场将逐渐趋于饱和，增长率将会相对趋于平缓，预计到2023年，市场规模将达到1万亿元，6-10年间的CAGR为9%。
综合分段预测，预计到2023年，中药衍生品的市场规模将是2013年3.8倍，达到1万亿元规模；未来10年间的CAGR为14.3%。中药衍生品市场发展空间巨大，而基于中草药原料生产的保健食品是极具活力的产业领域。如果未来10年中，行业能做到统一的标准规范，为中药衍生品的发展寻求合理的空间，不排除中药衍生品将会得到爆发式的双倍增长，成为中国新的经济增长点。其中，中药保健高端食品正出现向奢侈品演化倾向；预计中药题材日化产品未来10年增速将达20%；中草药题材饮品增速将保持在15%左右。

图2：未来十年（2014-2023年）中药衍生品市场规模预测

中药衍生品市场规模正迅速扩展，产品数量不断增多。中药衍生品涉及的保健食品、日化品、饮品等相关产品销售年增长率均超过20%。中药类保健食品数量不断增多。在保健产品中占据举足轻重的地位，中药浓厚的历史文化积淀也使得消费者有更强的倾向使用中药保健品。截至2013年12月，国家食品药品监督管理局批准的13,759个保健食品中，国产保健食品占比94.83%；而在国产保健食品中，中药类保健食品占比35.67%。中药题材护肤品销售额年均增长率达65%，是化妆品市场发展最快的细分领域之一。霸王“中药世家”走俏市场，索芙特“汉方经典”图谋雄起，隆力奇“蛇油”概念独领风骚，奥奇丽“田七牙膏”独树一帜，这些无不昭示着“中药日化”的新时代正在崛起。得益于药妆理念不断深入，跨国公司纷纷推进“汉方”概念，国内老字号医药企业跨界发展着力推广中药护肤产品，中国中药护肤品消费者人群将快速扩充。中草药饮品发威，加多宝打败“两乐”。以凉茶为急先锋的中草药饮品市场规模增速将高于中药衍生品整体市场，2013年销售额已500亿元。目前美国、日本、欧盟等发达国家和地区都已允许植物药作为食物补充剂，因此，用传统中草药制成的保健产品，将会在全世界得到广泛的应用。届时国内外市场的强劲需求，必能促进中国的中药衍生品产业出现新的飞跃。　　
1.3 投资者反应
消费升级酝酿投资机会。中药衍生品（中药日化、中药保健品及中药饮品等）将保持快速增长趋势，具有品牌优势、渠道优势及成本转嫁能力的产品将保持持续高增长。片仔癀、云南白药及广州药业等发展中药衍生品业务的企业长远发展趋势被看好。
中药衍生品上市企业股票市场被看好，走势依旧强劲。自08年A股市场启动以来，东阿阿胶、云南白药、片仔癀、马应龙等均能保持一个较高水准的净资产收益率，表明其股东回报状况良好；其中，片仔癀和马应龙的市盈率均高于沪市平均市盈率9.44倍，显示其能走出了持续强于大盘的行情；云南白药和片仔癀的每股收益一直在医药生物板块中领跑，云南白药的流通A股市值目前排名深市医药生物板块第一名。简单看，公司业绩的持续超预期支撑了股价。深层次看，中药衍生品行业在收入增长与消费升级的大背景下异军突起。
表1: 4支中药衍生品企业股票概况（2013年三季度）
序号
公司简称
代码
市盈率
（倍）
每股收益
(RMB)
净资产收益率（%）
净利润率（%）
1
东阿阿胶
000423
21.31
1.32
18.51
30.58
2
云南白药
000538
25.46
2.53
20.77
15.69
3
片仔癀
600436
28.99
2.27
14.42
33.20
4
马应龙
600993
28.22
0.49
11.50
13.38
数据来源：金融界
PE/VC中医热，掘金中药衍生品。近年来，国内外兴起“中医热”，中青年人也已成为中医消费的主力人群，在消费趋势和中医药十二五规划的政策鼓励的带动下，“中医热”在风投圈里逐渐流行起来，也带动中药、中医馆、中医保健、中药衍生品等细分领域也成为风投机构关注的热点。如纪源资本投资生产碧生源草本减肥茶的北京澳特舒尔保健品开发有限公司1500万美元；今日资本注资相宜本草1000万美元。近期，基于对中药饮片市场的需求，贵州百灵拟变更超募资金投资项目“胶原蛋白果汁饮品（含中草药草本植物功能饮品）”，改为“中药饮品生产线及仓库建设项目”，贵州百灵投资项目名称的变更，预示着中药衍生品的“吸金能力”被看好。
投资建议：投资中药衍生品需考虑企业公信力的培育、优秀营销网络的建立以及过硬的产品品质这三大因素。在中药企业品牌、研发优势的基础上，多数中药衍生产品做大做强可期，如云南白药牙膏最初走高价路线并不被看好，但在优秀营销策略的推动下，最终成为继高露洁、佳洁士之后的第三大牙膏品牌；而王老吉凉茶在经历加多宝和广州药业的是非恩怨后，也变得更加炙手可热；霸王在走出二恶烷的阴影之后，也在2012年投资8亿去建设中药日化工业园。但与药品投资不同的是，中药衍生品属于营销驱动型领域，因此在投资中药衍生品企业时，有三个不得不考虑的因素，分别是企业公信力的培育、优秀营销网络的建立和过硬的产品品质，三个因素共同发力，才能产生优秀的中药衍生品企业。
2、竞争态势
· 中药保健食品市场的集中度不高，为7.5%（CR4），行业较为分散，进入门槛较低；
· 中药日化品市场集中度不高，为13%（CR9），行业较为分散，进入门槛较低；
· 中草药饮品的市场集中度高，为63%（CR4），属于多寡头垄断市场，进入门槛较高，尤其是凉茶这个细分领域；未来10年进入企业将往其他细分功能的中草药饮品方向发展；
· 未来10年，中国的中药衍生品市场仍将主要由国企和民企组成；
· 未来10年，外企将通过合作或者并购的手段逐步扩大其在中药衍生品市场的份额，尤其是在中药日化品市场。

中药保健食品市场的集中度不高，为7.5%（CR4），目前行业较为分散，进入门槛较低。市场上中小品牌的中药保健食品较多，A股上市公司中，同仁堂、天士力、东阿阿胶、江中药业、康恩贝等多家中药企业的保健衍生品已颇具市场规模。中药企业竞相布局大健康产业，拓展中药保健食品业务。同仁堂集团自2003年成立主要经营中药保健品业务的健康药业以来，10年间建立了500多家专卖店，以及超过1000家形象专柜，2013年销售额达47.6亿元，对集团整体的收入和利润贡献率分别达32%和40%。同仁堂健康药业高层人士表示，要强化和拓展中药衍生品的优势。
表2：中国中药保健食品市场主要企业2013上半年营收对比
序号
企业名称
企业类型
主要产品
营业额（亿元）
1
同仁堂
国企
牛黄清心丸等
47.6
2
东阿阿胶
国企
桃花姬阿胶糕等
39.5
3
江中制药
国有控股
猴头菇养胃饼干等
12.95
4
康恩贝
民企
高山铁皮等
13
数据来源：金融界
中药日化品市场集中度不高，为13%（CR9），行业较为分散，属于完全竞争格局，进入门槛较低。随着中药护理理念的流行，日化品消费日趋往中药护理（或者汉方护理）方向发展。日化市场商机诱人，中药公司跨界夺食。近两年来，医药企业尤其是中药企业转型进入中药日化品这一市场，如2011年5月，云南白药提出了“新白药，大健康”战略，推出了云南白药牙膏和洗发水；此外，还有马应龙推出眼霜，同仁堂推出面膜等事例。此外，已存在在日化用品市场的日化企业也纷纷加入中药日化品市场。如飘柔推出汉草精华护发系列；相宜本草与佰草集成功抢占汉方护肤品细分市场。医药企业以及日化企业的加入，表明目前同时中药日化品市场集中度不高，利于新企业的进入，进军日化已经成为医药行业的一大趋势。
表3：中国中药日化品市场主要企业2013上半年营收对比
序号
企业名称
企业类型
主要产品
营业额（亿元）
1
云南白药
国企
牙膏、洗发水
73
2
上海家化
民企
佰草集系列护肤品、六神系列洗护用品
27.4
3
三精制药
国有控股
双黄连牙膏
15.6
4
马应龙
国企
眼霜
7.8
5
相宜本草
民企
相宜本草系列护肤品
7.2
6
片仔癀
国企
面霜、牙膏
7.1
7
两面针
国企
牙膏
5.8
8
霸王集团
民企
洗发水、牙膏
2.4
9
奥奇丽
民企
田七牙膏
1.5
10
修正日化
民企
护肤品
0.13
数据来源：金融界
中草药饮品的市场集中度高，为63%（CR4），属于多寡头垄断市场。目前市场由加多宝独家做大，另有广药集团的王老吉、太极集团的太极凉茶、以及一些医药企业的中药饮片占有一定的市场份额。凉茶这一细分领域的进入门槛较高。不利于新企业进入，达利集团的和其正就是一个进入失败的案例。而目前中草药饮品市场上的主要产品就是具有清热下火功效的凉茶，其他细分功能的中草药饮品还为形成规模，因此，未来10年，新企业进入的主要方向应是中草药饮品市场上的其他细分功能领域。
表4：中国中草药饮品市场主要企业2013年营收对比
序号
企业名称
企业类型
主要产品
营业额（亿元）
1
加多宝
民企
加多宝红罐凉茶
220
2
宛西制药
民企
中药饮片
35
3
太极集团
国企
太极凉茶
34.5
4
广药王老吉大健康
国企
王老吉凉茶
24
数据来源：金融界
未来10年，中国的中药衍生品市场仍将主要由国企和民企组成。从中药保健食品、中药日化品和中草药饮品这三个市场企业分布来看，中药衍生品市场目前由国企和民企各占半壁江山。由于国企尤其是国有医药企业纷纷转型进入这一市场，国企在市场上的优势将会持续一段时间，尤其是在中药保健食品市场；而中药衍生品市场的逐渐成熟，将会为民企带来更多发展的机遇和挑战，因此，在未来10年内，中药衍生品市场仍将有国企和民企占据。
未来10年，外企将通过合作或者并购的手段逐步扩大其在中药衍生品市场的份额，尤其是在中药日化品市场。由于中国本土品牌在中药研究领域的天然优势，所以外企在目前中药衍生品市场并不具有优势。但是，为了迎合中国消费者消费喜好的改变，外企正努力“入乡随俗”，寻求中药产品的开发和发展机会，如联合利华旗下的洗浴品牌力士推出汉方飘长系列产品；丸美被LVMH集团收购；可口可乐就宣布准备与一家中药企业合作推出中草药饮品。因此，未来外企将通过合作或者并购的手段逐步扩大其中药衍生品市场。
3、创新驱动
· 商业模式和技术创新是中药衍生品未来发展的重要驱动力；
· 商业模式创新：专利模式和全产业链模式；
· 营销模式创新：异业合作营销策略；
· 技术创新：中药有效成分的利用和创新，生物工程技术、膜分离技术等高新技术的采用。

3.1 商业模式创新
（1）专利模式为中药衍生品企业带来垄断利润
高研发投入+周期长、高风险+专利保护=专利期的保护利润。专利既可以防止科研成果流失，获取垄断利润来弥补研发投入，同时也有利于科技进步和经济发展，因此专利模式对以科技创新为核心竞争力的中药衍生品企业来说至关重要。
云南白药的中药牙膏是成功实现专利盈利的代表。其充分借势云南白药之“国宝中草药”以及强打国家赋予它的“国家保密配方”，以白药的独有性、药理的广博性、药效的确切性，赚足了群众的信任感，为起20多元一支的“天价”牙膏找到了最有力的支撑。高露洁、佳洁士等终归敌不过白药金字招牌“国家保密配方”。云南白药牙膏从0到6亿的成功，表明了专利对于中药衍生品的重要性。
（2）全产业链模式实践质量管控
“全产业链”，就是纵向一体化的战略，是将质量管控的范围扩展至整个产业链的创新实践。众所周知，中药质量标准达不到精确控制水平是中药衍生品发展的一个根本制约,而东阿阿胶给出了一个范例。在产业链上游，东阿阿胶先后投资2亿元，在山东、辽宁、新疆、内蒙古等地建立了13个标准化养驴示范基地,建立起1个驴产业研究院、1个中国驴产业网以及4个原料GAP基地，既实现了对质量的源头控制，也带动了养驴农民的增收致富。在产业链中游，以标准和工艺创新为枢纽，实现了阿胶生产的自动化、规范化、标准化，建立起基于药效指纹图谱的全过程质量在线监测与自动控制，确保产品的质量和品质。在产业链下游，大力拓展东阿阿胶健康管理连锁店，在产品销售的同时还将按照中医“治未病”的理念向消费者提供养生、保健、美容等个性化的健康服务。这又开拓了“全产业链”的横向维度,即从“健康产品”到“健康产业”。
（3）营销模式创新：异业合作策略提高产品动销力
异业合作驱动是指企业在营销宣传时，融合多行业或者企业内部多业务的优势，实现中药衍生品与多行业或多业务之间的协同运作。如云南白药牙膏用医药企业擅长的医药保健品的整合推广手法宣传云南白药牙膏。云南白药的“枪打双像弹”，即像药品一样推广、宣传，像日化品一样销售。在这一营销策略的指导下，云南白药牙膏赢得了上市以来宝贵的生存时间，成功地切入市场。
3.2 技术创新
（1）中药有效成分的利用和创新
在研究中逐步揭示原料中的活性成分，结合中药化学研究，开发符合中药性味功用、适应国内外市场需求的新型中药衍生品。此外，通过对有效成分的深入分析研究和利用，发现一些结构新颖、功效特异的中药衍生品。
（2）高新技术的采用
未来中药衍生品竞争的核心必将是科技含量，以科学为先导, 发挥传统优势, 满足消费需求。中药衍生品企业以高新技术为指导的产品时,注意把握：一具有中国特色，配方合理，具有十分明显的整体协调作用，把传统的食疗学说发扬光大；二重点发展生物工程技术、膜分离技术、超临界二氧化碳萃取技术、微胶囊技术、低温技术、组织化和重组技术等新技术，大大提高产品的技术含量，有力的推动中药衍生品行业的快速发展。
4、投资机会
知识库小贴士：
植物提取物是中药衍生品的重要原料。它融合现代制药技术，成为天然医药保健品市场上的核心产品。
4.1植物提取物
（1）市场前景
世界天然植物药市场已达300亿美元，且以每年20％的速度增长，很有可能在近几年内快速增长到1000亿美元以上。植物提取物是植物药制剂的主要原料，并可应用于营养补充剂、化妆品等，是天然医药保健品市场上的核心产品。正是因为消费者对天然产品功能的认可和消费需求的不断增加，才营造出世界范围内巨大的植物提取物产品市场。
中国植物提取物市场规模达100亿元，出口形势良好，2013年出口额高达14.13亿美元，占中药商品出口额的47%，是拉动中药产品出口的重要主动力。植物提取物行业是一个迅猛发展的朝阳产业，在中国中药材出口领域，植物提取物产业近年来发展迅速，出口增长率远高于传统中药材，是中药类出口第一个超过10亿美元的商品类别。这一切与越来越多国家开始青睐营养保健品有关。
以美国为例，美国多年来一直排在中国植物提取物出口第一的位置。美国营养保健品消费市场规模庞大，且以每年20%的速度增长，受农民种植习惯和生产成本等因素影响，美国的药用植物产量仅能满足其生产需求的25%，其余的原料药都是依靠进口。而中国植物资源丰富，因此在中美双方中药贸易中，主要部分是中国对美国的提取物出口。中国对美国出口的最大宗植物提取物产品是甘草提取物，包括甘草浸膏、甘草酸盐等甘草制品。
图3: 2008-2013年植物提取物进出口态势

数据来源：招商证券
未来10年，中国的植物提取物市场将持续稳步增长，年均增长率将在20%以上；到2023年，市场规模将达600亿元；出口保持良好态势，同时，进口需求也在增加。从1996年至2013年这17年间，植物提取物出口额从6667万美元增长到14.13亿美元，占中药类产品出口份额从9.6%上升至47%，虽然没有药材出口比重大，但在整个中药类商品出口中所占比重愈来愈大。这也从另一方面反映出植物提取物的市场潜力巨大。国内植物提取物市场需求量一般占国内植物提取销售规模的5%左右，大多数产品是销外欧美和日本、韩国市场，近两年中国植物提取物年增长速度很高，在30%左右。未来10年，随着“天然”、“绿色”、“健康”的理念在消费者中普及，植物提取物将会为更多的国内外中药衍生品企业甚至医药保健品企业所用，市场将持续稳步增长，年均增长率将与世界保持一致，在20%以上；到2023年，市场规模将达600亿元。
植物提取物企业普遍看好行业发展趋势。食品工业“十二五”规划明确提出“将鼓励和支持天然色素和植物提取物行业的发展，继续发展优势出口产品”。植物提取物出口利好的因素还有：一是规范大企业的带动，引领行业健康发展。植物提取物市场已经形成一些规模较大的成熟企业，比如：宁波绿之健、河北晨光、北京金可、桂林莱茵等优秀企业，他们经营规范，产品出口竞争优势明显，带动整个行业规范有序发展。二是海关编码归类日渐清楚，减少误判发生机率。三是新颁布的出口商务标准促行业水平提高，规范了行业秩序。美国药典委员会主动与中国医保商会联系，商谈将柳枝提取物、越橘提取物、虎杖提取物等3个标准纳入美国药典标准，植物提取物国际商务标准完全已经达到了国际水平，将对未来我国植物提取物行业发展带来深远影响。
（2）竞争格局
中国植物提取物市场集中度低，进入门槛低，将持续有新的加入者进入此行业。我国的植物提取物产业还处于起步扩张阶段，中国共有600多家植物提取物出口企业，但多数为医药保健食品公司或外贸公司，生产企业约有200多家，规模和技术水平都较低，具有一定拳头产品年产值在6000万元以上的企业为数不多，如成都华高、湖南金农、北京金可、西安高科等不超过十家企业。规模小、竞争力弱，基本上是为该较发达国家植物药或其它行业提供原料，我国工厂获取的仅是很低的利润。但由于进入门槛较低，因此未来10年，将持续有新的加入者进入此行业，技术水平高的企业进入后，将给植物提取物市场带来一轮洗牌。
中外药企植物提取物衍生品市场博弈激烈，致使未来中国植物提取物市场的进入门槛提高。中国的植物提取物进入国际市场后，部分提供给当地作为植物药或是饮食增补剂，部分被加工成附加值更高的“洋中药”转回国内销售。在植物提取物保健品这一新兴领域，中外企业厮杀激烈，可谓贴身肉搏，而中外的优势也大为不同：外资企业在技术、专利上颇有优势，在提取分离工艺、产品作用机制以及安全评价等方面走在前面，这恰好是国内药企的主要劣势；而中国中药企业则有着地利优势，却难以进入国外市场。未来十年，中国中药企以及中药衍生品企业将开拓植物提取物业务，或者加大对植物提取物的研发水平，植物提取物市场的进入门槛将会提高。
（3）发展趋势
植物提取物市场内频繁发生整合重组，行业集中度将逐渐提高。近年来，多数植物提取物厂家都已“傍上了大款”，如西安天诚医药生物工程公司成了西安高科实业股份有限公司的子公司；湖南金农生物资源股份有限公司成了上海交大昂立旗下上海诺德生物实业有限公司子公司；还有国光瓷业收购湖南宏生堂制药等等。究其原因，一是植物提取物制造和销售业务单一，抗风险能力较弱，而国际市场风云变幻，波动很大，所以企业要和大企业联姻，增强其抗风险能力；其次是企业增强财务、技术和营销实力的动因所致。另外注意的是，相关外贸公司正向上游整合，设立自己的生产基地。如中化宁波已从单一的进出口企业转型成为集研发、生产、贸易为一体的多元化大型集团公司。未来10年，植物提取物的市场集中度将逐渐提高，多数植物提取物企业将作为子业务公司被合并到实行多元业务的医药企业中。
知识库小贴士：
药妆是指从医学的角度来解决皮肤美容问题，由医生配伍应用的化妆品。在国外属于介于药品与化妆品之间的产品，相当于中国的功效性化妆品。而在中国属于保健类化妆品，但却没有对药妆的界定，只在行业中运用此概念，对于药妆概念的认同一般为药物化妆品（主要是药品企业延伸出来的产品如同仁堂、三九等）；医学护肤品（只在药房渠道销售，由医学人员组成的研发及销售顾问如薇姿、康美欣、谷幽兰）。
4.2 药妆
（1）市场前景
药妆2013年市场规模80亿元，
预计2023年将达400亿元规模。
药妆倍受关注。近年来，随着消费者对
“天然”、“健康”化妆品的关注和追求，使得药妆尤其是以“本草药”为护肤理念的化妆品日益受到追捧。国内外企业纷纷进入这一细分市场。相宜本草凭借“本草养肤”理念稳步崛起；上海家化以“佰草集”进入中高端护肤品市场；霸王国际推出“本草堂”护肤品系列。药妆领域呈现出巨大的增长潜力，发展速度远高于化妆品市场整体水平。
预计从未来三到五年，药妆市场依然会保持20%左右的年平均增长率，这一增长率是所有护肤产品的两倍多，市场前景非常广阔。药妆从2008到2013的年平均增长率在22%左右，在化妆品市场占有份额由20%涨到40%。药妆的概念受到消费者的推崇。随着“药妆”概念在消费者群体中的越来越普及，它的市场份额在中国的化妆品市场上所占的比重也越来越大。
市场已进入亦药亦妆的时代。药妆因其对常见皮肤病有调理作用，又没有药物的副作用，所以受到越来越多消费者的欢迎，一些医药企业更是近水楼台地纷纷迈入药妆行业。无论是终端消费的升温，还是生产厂家、零售企业的追捧，都足以看出产业变化的风头。
（2）竞争格局
药妆自登陆中国市场以来，倍受城市消费者的青睐。进口品牌占药妆市场的大部分江山，但是我们也看到有许多国产药妆品牌的兴起，比如同仁堂同仁本草系列、协和的药妆等。
中国药妆市场战国纵横，集中度为0.17（CR10），处于多品牌的竞争格局。目前国内的药妆生产企业约有2,000 余家，其中中小型化妆品企业占到总数的90%，但市场份额不到20%，企业数量众多，市场竞争激烈。化妆品行业总体市场较为分散，超过1%份额的品牌已是市场上比较知名和常见的品牌。
外资企业正占据行业相对龙头地位，本土私企在某些细分领域取得领先。外资企业的优势在中高端化妆品市场尤为明显，市场销售额前20的品牌基本来自美国、法国和日本。尽管外资品牌占据相对优势，但由于化妆品行业整体容量大，消费者需求呈现多样性且不断变化，本土品牌依然可以基于对本土文化的深入理解和消费者心理的准确把握、通过清晰准确的品牌定位，在某些细分领域获得长足的发展，甚至取得领先地位。如相宜本草等本土品牌在国内护肤品市场中逐步占据一定的市场份额，并快速成长和发展。
未来10年，本土品牌将逐步取代外资品牌的龙头地位。随着本土品牌产品质量的进一步提升，物美价廉的本土品牌将继续巩固在大众市场的优势，并开始逐步分食外资品牌的中高档市场份额，逐步取代外资品牌在市场中的龙头地位。美丽加芬总经理张文源认为，欧莱雅收购美即，说明了本土品牌在细分领域的成功，已经构成了对外资品牌的威胁。本土化妆品企业如果能在某个细分领域或者技术环节拥有自身的独特优势，也能完成华丽的“逆袭”。同时，欧莱雅近年来连连收购中国本土化妆品牌如美即、羽西、小护士，也反映出了财力雄厚的外资品牌正注意到本土品牌的潜力，以连环并购的形式来获取更多的市场份额。
新进企业正遭遇进入壁垒，且进入难度将逐渐增大。随着居民生活水平的提高和消费理念、消费方式的转变，品牌认知度和信赖度已经成为消费者选择化妆品的重要依据。行业内现有知名企业通过多年的努力经营和积累已经建立了一定的品牌优势，取得了较高的市场认知度，而建立品牌知名度需要大量的投入以及较长时间的发展和积淀。因此新进企业在短时间内无法与已具有品牌优势的企业竞争。
（3）发展趋势
药物化妆品是化妆品发展的更高层次。目前正处在上升阶段，势头十足。这类产品正是消费者对化妆品寄于的新的希望和期盼。化妆品生产企业、消费者、我国化妆品主管部门都十分关注这类产品的发展。药物化妆品的发展有着十分广阔的前景。
· 新的原料技术都在大力支持药物化妆品的发展
生物合成技术提供的生物活性物质，还有中草药提取物的精华物质，为药妆产品提供新的发展。近年来开发的生物活性物质：橙皮昔、靴花酸、维生素H、超活性精纯维生素C、维生素B3、白雨衣草和复盒子混合提取物、西洋母菊提取物等。世界因地域宽广，各国都有一些独特的草药植物，这更含丰富药物组分，生产出高品质的药物化妆品。
茶叶提取的茶多酚等物质为业界所关注。红茶中的凝胶，在吸紫外线和修复皮肤深层的DNA，对紫外线的UVB区，有较大的吸收效果、可提供双倍的防晒保护。绿茶中的多酚儿茶素和儿茶酚，具有抗氧化、清除自由基和杀菌作用。白茶的提取物，能有效促进皮肤细胞的免疫力、它具有抗氧化能力，还可保护皮肤免受阳光的伤害。
各大化妆品集团，跨国公司的研发机构都把目标瞄准中草药植物，提取有效成份，作配方研究。巴黎欧莱雅公司，去年，便系统的研究了灵芝类药物，提取灵芝活性物，在可控，可调配的组分上取得进展。该活性物质可向细胞提供新的能量、改善皮肤的营养、使皮肤变得自然的红润通透。
· 美容院的开设、美容技术的进步，将有力推动药物化妆品的发展
　　以中医理论为基础的美容技法的应用和推广，有助于药物化妆品的发展。药物化妆品的功效、疗效、通过美容院的美容师和美容技法，效果倍增。特别是祛斑化妆品，借助于美容技法和中医的内调外养，内外兼治的五行理念，进行自己全身的调理，方可对色斑的淡化和消除明显地显出效果.
· 我国的药物化妆品的领先技术可以推向国际市场
　　我国丰富的中草药资源，是药物化妆品的可靠的后盾，也是药物化妆品出口的有力的保证.目前，我国的配加中草药提取物的祛斑化妆品，相关的祛斑美容技法、成功的中医调理念理论和实践，三位一体，出口国外，这将会是受欢迎，十分有市场前景。
· 医药商店经销药物化妆品，进一步扩大了药物化妆品的市场销售面。
医药商店设专柜销售药物化妆品，将进一步推动药物化妆品的发展。
5、关键成功因素
· 中药衍生品可直接到达市场一线；
· 中药传统文化以及中药品牌的优势为中药衍生品塑造可信赖的形象；
· 中药企业具备的研发优势，是发展大健康产业的根基；
· 中草药资源优势确保生产原料。

（1）中药衍生品可直接到达市场一线
与药品销售的传统渠道不同，药品均需经过医院或药店渠道，而中药衍生品可直接到达市场一线，用户可自由选择或培养购买习惯，所以炙手可热。目前中国60岁以上老年人接近两亿人，市场潜力巨大。伴随社会保健理念的升级，中药日化品、保健品、饮料等中药衍生品将备受青睐。
（2）中药传统文化以及中药品牌的优势为中药衍生品塑造可信赖的形象
首先，传统的中药文化具有悠久的历史，在消费者当中的接受程度高。其次，与普通保健企业相比，医药生产的高技术、严管理、重功效的特点，为中药企业塑造了可信赖的形象，使中药企业的衍生品更易获得消费者认可。广州药业、白云山、同仁堂、云南白药等龙头企业的中药品牌优势，也为中药衍生品镀上金衣。
（3）中药企业具备的研发优势，是发展大健康产业的根基
在完善的研发体系和质量控制下，中药企业从药品到食品的跨越几乎不存在技术壁垒，且可以从上千个品规的中草药或动物药中析取有益成分，放大中药衍生品在日化品、保健品或其他市场上的发展空间。
目前，中药企业深挖“软价值”、构建大健康平台已成为共识。企业或是不断延伸已有品牌的价值，如同仁堂基于300余年的声誉，建立起蜂产品、参产品、海产品及其他药食同源产品的体系；或是依靠著名功效实现跨行业发展，如云南白药具有内外止血功能，其牙膏则借助优势7年间拥有了超10%的国内市场份额；还有中药企业因地制宜，发展与民族中药相关的衍生产品，均取得了不俗的成绩。
（4）中草药资源优势确保生产原料
中国植物资源十分丰富，中草药种类在6000种以上、食用植物约300种，它们是生产中药衍生品的重要原料。随着人类寿命的延长，防止老化、调节免疫、抗氧化和防突变等中药保健食品将受到青睐，一大批药食两用的中药材，在弄清它们对人体作用机制后，它们的有效部位或有效成分将掺入到各种中药衍生品中，制成形形色色有益于健康产品，以天然绿色原料，通过高科技加工生产的中药衍生品将是健康产业的重要组成部分。同时，中药属于天然药物，没有化学药的毒副作用，适合人们回归大自然的消费时尚。
6、风险
· 产品同质化严重，开发存在仿制抄袭现象；
· 生产规模相对小；
· 科研相对滞后是影响发展的根本原因；
· 企业不注重品牌建设。

目前中药衍生品市场尚存在四大问题，这些问题正成为阻碍其发展的瓶颈。
（1）产品同质化严重，开发存在仿制抄袭现象
在中国中药衍生品市场上，最严重的问题当数产品开发存在闭门造车和仿制抄袭的现象。同类产品中功效、性能相似的情况十分普遍。有些企业事先不做产品开发应用研究，看到别人成功就进行模仿，结果导致了当前中药衍生品的严重同质化。并且，国内中药衍生品市场在扩容的同时，也引发竞争的加剧和外资企业的竞相进入，同质化产品不断增多。市场上既有云南白药牙膏，也有其他药企的金银花牙膏和双黄连牙膏；既有广州药业的王老吉凉茶，也有香雪制药和霸王集团的凉茶。对于早先进入中国日化品及保健品领域的跨国保健企业而言，已开始在大健康产业领域与国内传统中药企业展开一场新的较量。
（2）生产规模相对较小
目前中药衍生品企业的生产规模相对较低，行业集中度低。由于中药衍生品市场起步较晚，规模较小，所以缺乏市场控制力，容易造成无序竞争，致使行业信誉度下降。
（3）科研滞后是影响中药衍生品发展的根本原因
相对于医药品来说，医药企业在中药衍生品科研经费投入太少，严重阻碍企业技术创新能力和组织技术创新活动。
（4）中国中药衍生产品不注重品牌建设
目前在市场上销售的绝大多数中药衍生品的品牌不为消费者所知，如在中草药饮品市场，能为消费者普遍熟知的品牌只有加多宝和王老吉。如果企业不能尽快从产品经营转向品牌经营，将很快被市场所淘汰。
7、投资价值评价
中药类保健品投资潜力巨大，投资价值
附录
图1：过去五年（2009-2013年）中药衍生品整体市场销售额
图2：未来十年（2014-2023年）中药衍生品市场规模预测
图3: 2008-2013年植物提取物进出口态势
表1: 4支中药衍生品企业股票概况（2013年三季度）
表2：中国中药保健食品市场主要企业2013上半年营收对比
表3：中国中药日化品市场主要企业2013上半年营收对比
表4：中国中草药饮品市场主要企业2013年营收对比