上市公司再融资方式选择.ppt

,上市公司再融资类别的选择,目录,一、上市公司再融资的类别,二、再融资类别的选择,.,上市公司再融资的类别,股类产品,债类产品,公开增发,分离交易,可转债,普通,可转债,公司债券,非公开增发,中期票据,短期融资券,上市公司再融资工具,我国股票市场和债券市场融资方案主要有以下几种：,公开增发,非公开增发,配股,公司债,可转债,分离交易可转债,中期票据,短期融资券（满足,1,年期以内资金需求）,配股,上市公司再融资的类别,2010,年沪深两市全年融资额,10,275.2,亿元，其中再融资家数约,195,家，融资额逾,5,392,亿元，均较,2009,年有大幅提高。,2010,年再融资审核通过率相对较高，增发审核通过率达,92%,，配股审核通过率,100%,。,2010,年上市公司采用定向增发进行再融资的家数最多，据不完全统计，,2010,年全年超过,150,家。,在预期,2011,年银行业融资需求较大地减少，且不考虑融资意外暂停、国际板推出等因素的前提下，预期,2011,年的总融资规模（,IPO,和再融资）可能在,9000,亿元左右，其中包含了多家央企整体上市的预期。同时，落户沪市主板的新股将可能明显增加。,市场融资情况（,1/2),2010,年全年债券融资额超过,93,484.85,亿元，其中公司债发行期数约,23,家，融资额逾,511.50,亿元。,2011,年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计，公司债的发行将成为今年的,“,重头戏,”,。,市场融资情况（,2/2),主要融资工具,-,股本产品（,1/2,）,主要融资工具,-,股本产品（,2/2,）,主要融资工具,-,债券产品（,1/2,）,最优,较好,一般,较差,推荐程度：,债券产品比较,主要融资工具,-,债券产品（,2/2,）,.,再融资类别的选择,7,审核时间,发行条件,审核难度,市场走势,资金需求,销售难度,募投项目,其他情况,方案选择考虑的因素,选择合适的再融资工具是确保成功融资的重要前提,资金需求对再融资工具选择的要求,对外部资金需求量较大时,募集资金需求量较大，一般指募集资金超过自身净资产的,1-2,倍,可选择的融资工具为：首选公开增发、其次非公开发行,股东主要出资认购的,股东以现金或资产作为出资认购的,可选择的融资工具主要为：其次非公开发行和配股,其他的资金需求时,按融资额进行排序,首先是分离交易的可转债（包含了债券和权证的两项融资）,其次是可转债和公司债,再次是配股,市场走势对融资工具选择的影响（,1/3,）,国元证券,2008,年非公开发行前后的股价走势（,2008,年,9,月获批,-2009,年,3,月失效）,国元证券,99,亿公开增发定价前后的股价走势（,2009,年,9-11,月）,市场走势对融资工具选择的影响（,2/3,）,南方航空,100,亿定向增发定价前后的股价走势,%,2008,年,9,月来央行,3,次下调存款利率，累计幅度为,162BP,2007,年连续,6,次上调基准利率,2002,年二季度：,10,年期国债与一年定存的利差约,40BP,2008,年,11,月：,10,年期国债与一年定存的利差约,40BP,市场走势对融资工具选择的影响（,3/3,）,20,年商业银行贷款基准利率,销售对融资工具选择的影响,销售,因素,购买群体,销售方式,包销,/,代销,/,分次发行,销售的成本,股票类购买群体,战略投资者：愿意大规模、长期持有股票的投资者。包括：大型企业集团、财务公司、合格保单持有人组建的信托计划、具有业务关联性的大型机构等,机构投资者：基金、,QFII,、证券公司、信托公司、保险机构和财务公司六大类机构,其他投资者：私募基金、一般的法人投资者及散户投资者,保险机构,2846,亿,44%,商业银行,1567,亿,24%,其他,746,亿,12%,信用社,233,亿,4%,非银行金融机构,121,亿,2%,基金,391,亿,6%,交易所,394,亿,6%,非金融机构,73,亿,1%,证券公司,70,亿,1%,债券投资者,募投项目对在融资工具的影响,前次募集资金投向,现有的再融资审核已经取消了两次融资之间的时间间隔限制,但是前次募集资金的使用不能与原承诺使用的进度存在重大的差异,再融资募集资金投向,谢 谢！,Bye Bye,