黄金知识课程-.ppt

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,淮鑫黄金,黄金知识课程,1,黄金基础知识,1,：黄,金的概念及自然属性,2,：,黄金的种类,3,：黄金的投资价值商业及金融属性,4,：全球主要黄金市场及相关规则,5,：中国黄金市场的现状,6,：国内黄金市场主要投资品种,2,1,：黄,金的概念,黄金，又称金，由于呈现出黄色，因此被称为黄金。其化学符号为,Au,，原子序数,79,，原子量,197,，已知同位素,22,个，质量数,183-204,。金的熔点为,1063C,沸点,2808C,。金的密度较大，在,20C,时为,19.32,克,/,厘米。,3,金的自然属性,1,：金的柔软性好，易锻造和延展。,在现代技术条件下，可以把黄金碾成,0.00001,毫米厚的薄膜；一克黄金可拉成,3.5,公里长、直径为,0.0043,毫米的细丝。黄金的硬度较低，矿物硬度为,3.7,，,24K,金首饰的硬度仅为,2.5,。,4,金的自然属性,2,：黄金具有良好的导电性和导热性。,金是抗磁体，但含锰的金磁化率很高。含大量的铁、镍的金是强磁体。在红外线区域内，黄金具有高反射率、低辐射率的性能。含有其他元素的金合金能改变波长，即改变颜色。金还具有再结晶温度低的特点。,5,金的自然属性,3,：金具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性。,金的化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定，在空气中不会被氧化，也不会变色。金在氢、氧、氮中明显地显示出不溶性。氧不影响它的高温特性，在,1000,高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗，这是金与其他所有金属最显著的不同。,6,大家有疑问的，可以询问和交流,可以互相讨论下，但要小声点,7,2,：,黄金的种类,黄金在自然界中是以游离状态存在而不能人工合成的天然产物。按其来源的不同和提炼后含量的不同分为生金和熟金等。,8,生 金,生金又称为天然金、荒金、原金，是相对于熟金而言的，是从矿山或河底冲积层开采的没有经过熔化提炼的黄金。生金又分为矿金和沙金两种。矿金也称合质金，产于矿山、金矿，大都是随地下涌出的热泉通过岩石的缝细而沉淀积成，常与石英夹在岩石的缝隙中。矿金大多与其他金属伴生，其中除黄金外还有银、铂、锌等其他金属，在其他金属未提出之前称为合质金。矿金产于不同的矿山而所含的其他金属成分不同，因此成色高低不一，一般在,50%-90%,之间。沙金是产于河流底层或低洼地带，与石沙混杂在一起，经过淘洗出来的黄金。沙金起源于矿山，是由于金矿石露出地面，经过长期风吹雨打，岩石经风化而崩裂，金便脱离矿脉伴随泥沙顺水而下，自然沉淀在石沙中，在河流底层或砂石下面沉积为含金层，从而形成沙金。沙金的特点是：颗粒大小不一，大的像蚕豆，小的似细沙，形状各异。颜色因成色高低而不同，九成以上为赤黄色，八成为淡黄色，七成为青黄色。,9,熟 金,熟金是生金经过冶炼、提纯后的黄金，一般纯度较高，密度较细，有的可以直接用于工业生产。常见的有金条、金块、金锭和各种不同的饰品、器皿、金币以及工业用的金丝、金片、金板等。由于用途不同，所需成色不一，或因没有提纯设备，而只熔化未提纯，或提的纯度不够，形成成色高低不一的黄金。人们习惯上根据成色的高低把熟金分为纯金、赤金、色金,3,种。,10,3,：,黄金的投资价值商业及金融属性,金融属性,:,1.,货币清算与储备,2.,投资手段,商品属性,:,1.,珠宝首饰消费,2.,工业用金,11,黄金的投资价值在哪？,1.,价值永恒,:,纸币因通货膨胀而贬值,英国著名的裁缝街的西装，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，是黄金购买力历久不变的明证,2.,避险,:,最佳避险工具,大炮一响，黄金万两；盛世藏古董，乱世存黄金,3.,投资替代,:,与多数资产负相关,在投资组合的资产配置中,黄金能优化整个组合的风险收益比,12,黄金的金融属性,马克思有一个著名的论断：“金银天然不是货币，而货币天然是金银”。我们应该怎样去理解这句话呢？,黄金有三个属性，一个是硬流通货币属性，一个就是避险属性，还有就是商品属性，在正常环境下是流通货币属性，在金融危机时候与全球环境不景气时候是避险属性。另外用作国际储备。这是由黄金的货币商品属性决定的。由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段，储藏手段，支付手段和世界货币。二十世纪,70,年代以来黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位,13,4,：全球主要黄金投资市场及规则,从地理位置上来看，全球黄金市场主要分布在欧洲、亚洲和北美三个地区。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲以香港和东京为代表；北美则以纽约、芝加哥为代表。全球各大黄金市场在时间上形成东京、香港、伦敦、纽约（芝加哥）,24,小时连续不间断的黄金交易。伦敦每天上午,10:30,的定盘揭开金市的序幕，随后纽约、芝加哥等陆续开盘。在伦敦下午定盘价后，纽约等市场仍在交易中，此后香港也加入进来。伦敦的尾盘会影响美国的早盘价格，而美国的尾盘会影响到香港的开盘价；香港的尾盘价和美国的收盘价又会影响伦敦的开盘价，如此循环。当然，全球黄金市场的定价中心仍然是欧洲和北美，亚洲市场的波动总体上只是欧美市场的“影子价格”。随着中国经济实力的逐步增强，以及黄金期货等新兴黄金投资品种的推出，相信中国国内的黄金投资热潮将逐步对世界黄金市场的定价机制产生影响，进而取得更大的话语权。,14,（一）伦敦黄金市场,伦敦黄金市场,伦敦是世界上最大的黄金市场，其发展历史可追溯到三百多年前。,1804,年，伦敦取代阿姆斯特丹成为世界黄金交易中心。,1919,年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和中国香港的交易。狭义地说，伦敦黄金市场主要是指伦敦金银市场协会,(,简称,LBMA),该市场不是以交易所形式存在，而是,OTC,市场。,LBMA,充当的角色是其会员与交易对手的协调者，其主要职责是作为时常与规则制定者之间的桥梁，通过其职员及委员会的工作，确保伦敦始终能够满足世界金银市场革新的需求。其运作方式是通过无形方式会员的业务网络来完成。,LBMA,的会员主要有两类：做市商和普通会员。做市商目前有,9,家，均为知名投行，如巴克莱银行、德意志银行、汇丰银行、高盛、,JP,摩根等。,15,伦敦黄金市场,特点,市场特点：（,1,）典型的以伦敦贵金属交易市场为核心，以英格兰中央银行为储备机构的市场交易 机制管理体系。（,2,）拥有金融性黄金和商品性黄金的完整运行体系。（,3,）是世界各地官方黄金交易的主要市场。,16,伦敦黄金交易规则,（,1,）伦敦金以美元标价，以英制盎司为计量单位。黄金报价以道琼斯国际报价为准，主要依据伦敦市场的现货黄金价格。一盎司等于,31.1035,克。每日盘价为*美元,/,盎司。例如，大盘标出,790.50,的数字，即为每盎司黄金,790.50,美元。,（,2,）伦敦金最低交易量为一手,/,一张合约,/,一单。一手为,100,盎司，约等于 三公斤黄金。,（,3,）保证金交易。只交少量保证金，即可进行大额交易对中小投资者是一个机会。,（,4,）可以双向交易，既可买涨，也可买跌。既可以先买，也可以先卖。因此无论金价如何波动，投资人始终有获利的空间。,（,5,）实时买卖。只要处于全球交易时段内，就可以即时完成交易。由于是做市商制度，因此不存在是否有人接单的问题，不像国内股票那样会被套牢。,17,（二）美国黄金市场,美国黄金市场是二十世纪七十年代中期发展起来的，主要动因是,1977,年后美元贬值，美国人（主要是机构）为了套期保值和投资增值获利。美国黄金市场由纽约商业交易所（,NYMEX,）的,COMEX,分部、芝加哥世界商品交易所（,IMM,）、底特律、旧金山和水牛城共五家交易所构成。,18,美国黄金市场特点,美国黄金市场以黄金期货交易为主，目前纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和最活跃的黄金期货市场。根据纽约商业交易所的界定，它的期货交易分为,NYMEX,及,COMEX,两大分部，,NYMEX,负责能源、铂金及钯金交易，其余的金属,(,包括黄金,),归,COMEX,负责。,COMEX,目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。,COMEX,的黄金交易往往可以主导世界金价的走向，但实物黄金的交收占很少的比例。参与,COMEX,黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力。庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。,19,纽约商品交易所,(COMEX),的黄金期货交易规则：,交易单位：,100,盎司,报价单位：美元和美分,/,盎司,交易时间：喊价交易为,08,：,20,至当日,13,：,30,盘后电子交易为周一至周四：,14,：,00,至次日,08,：,00,周五：,14,：,00,至当日,17,：,15,周日：,18,：,00,至次日,08,：,00,最小价格波动：,0.10,美元,/,盎司，即,10,美元,/,手,最后交易日：每月最后一个工作日之前的第三个交易日,交割期限：交割月的第一个工作日至最后一个工作日,期货与现货转换,(EFP),：买方或卖方可以用等量的期货合约与现货头寸进行转换。,EFP,可以用于建仓或平仓,级别及品质要求：纯度不得低于,99.5,头寸限制：所有月份合约不超过,6000,手，即月合约不超过,3000,手,保证金要求：会员及套保客户为,2500,美元,/,手，非会员为,3375,美元,/,手,20,（三）香港黄金市场,香港黄金市场已有九十多年的历史，其形成是以香港金银贸易市场的成立为标志。,1974,年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，从而推动了香港黄金市场的快速发展。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。,21,香港黄金市场特点,香港黄金市场由三个市场组成：,(1),香港金银贸易场，以华人金商为主，有固定买卖场所。主要交易的黄金规格为,5,个司马两一条的,99,标准金条，交易方式是公开喊价，现贷交易；,(2),香港伦敦金市场，以外资金商为主体，没有固定交易场所；,(3),香港黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国纽约和芝加哥的黄金期货一样。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。,a,、管理机构：香港金管局、香港证监会。,22,香港黄金市场交易规则,香港金银贸易场已经拥有几十年历史，有固定买卖场地。黄金以港元,/,两定价，交收标准金成色,99%,，主要交易黄金规格为,5,个司马两为一条的,99,标准金条。目前采用公开叫价、手势成交的方式。贸易场采用会员制管理，有,172,名会员、,31,名交易场认可的金条熔铸商。香港金银贸易场是一个完全不受政府干预或监管，七十多年来一直运行良好，成为亚洲地区深受交易商、金饰商、长线投资人士及投机人士认可的交易场所。,23,5,：中国黄金市场的现状,中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金大部分是黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小。黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，但近年来增长迅速。出于种种历史和金融体制的原因，中国大陆人均只占有不到,4,克的黄金；年人均黄金消费量只有,0.2,克，并且消费量集中在黄金饰品上，与港台地区和西方国家的水平差距悬殊,(,阿联酋人均年消费黄金最多，达,30,克,),，离印度人均约,1,克的水平也有很大距离。预计今后几年中国的黄金消费量有望大幅增长至,500,吨，这对国际黄金市场的价格将产生重大影响。,24,中国黄金市场的现状,中国人民银行行长周小川,2004,年,9,月在伦敦金银市场协会,(LBMA),上海年会上表示，中国黄金市场应当逐步实现三个转变：从商品交易为主向金融交易为主的转变、由现货交易为主向期货交易为主的转变、由国内市场向国际市场的转变。这段话概括了中国黄金市场的现状和特点以实物现货为主，市场封闭；同时也为其未来的发展趋势做了指引以黄金金融衍生产品为主要交易方式的国际性黄金市场。,25,中国黄金市场的现状,2007,年,9,月，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。中国黄金市场在经历十几二十年的发展后，将会逐步成为占据主导地位的国际黄金市场：首先是投资品种的丰富与多样化，黄金期货，期权，黄金存折，纸黄金，黄金,ETF,，黄金远期等产品不断推出并逐步完善。其次是市场主体的广泛参与，黄金市场作为投资性的金融市场不但吸引大量的境内机构和个人加入进来，同时开放国门，让国际性的大银行和大金商一同参与，从而使得与国际其他黄金市场逐步接轨,26,6,：国内黄金市场主要投资品种及特点,1,：现货延迟交收,(T+O),2,：上海金交所延期交收（,T+D,）,3,：伦敦金（外盘）,4:,黄金期货,27,现货黄金延迟交收交易特点,1,24,小时交易。周一上午,8,：,00,周六凌晨,4,：,00,不间断交易。,2,双向获利。上涨可买入获利,下跌可卖出获利,交易多样化。,3,T+0,交易。每日可以交易数次,增加获利机会,减少投资风险。,4,保证金交易、,5,可提取黄金实物,.,6,无交割时间限制,7,全球市场,无庄家操控。,8,无涨跌停板限制。,28,伦敦金交易特点,交易品种：成色不低于,99.5%,、重量为,400,盎司 的合格交割金锭。,交易时间：北京时间周一上午至周六凌晨（国际金融假期除外）,交易单位：,100,盎司 的整倍数，一手等于,100,盎司,最少交易量为,1,手。,价格涨跌幅限制：无。,风险率：风险率,=,（客户权益,/,客户交易保证金总额）,100%,盈利,/,亏损买卖价差,合约单位,手数（单边手续费,手数,2,）,+/-,利息,（利息取决于美元利率，一般做多付利息，做空收利息）,29,上海金交所延期交收（,T+D,）特点,交易品种,AU(T+D)Ag,（,T+D,）,交易保证金,15%18%,交易单位,1,千克,/,手,1,千克,/,手,最小变动价,0.01,元,/,克,1,元,/,公斤,报价单位 元,/,克 元,/,千克,交易方式 自由报价 撮合成交,交易原则 价格优先 时间优先,交易时间：,交易时间,:,日市：每周一至周五（国家法定节假日除外）,09,：,00-11,：,30 13,：,30-15,：,30,夜市：每周一至周四（国家法定节假日除外）,21,：,00-03,：,30,每日,21,点开盘到次日,15,：,30,收盘为一个交易日,30,上海黄金期货交易特点,交易品种 黄金 交易单位,1000,克,/,手 报价单位 元,(,人民币,)/,克 最小变动价位,0.01,元,/,克 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,5%,合约交割月份,1-12,月 交易时间 上午,9:0011:30,下午,1:303:00,最后交易日 合约交割月份的,15,日,(,遇法定假日顺延,),交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 符合国标,GB/T4134,2003,规定，金含量不低于,99.95%,的金锭。交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的,7%,交易手续费 不高于成交金额的万分之二,(,含风险准备金,),交割方式 实物交割 交易代码,AU,上市交易所 上海期货交易所,31,影响黄金价格的因素,1.,供给与需求,2.,美元,3.,地缘政治局势,4.,通货膨胀与利率,5.,原油等相关市场,32,供给与需求决定价格,供给,:,1.,矿产金,:,2.,再生金,:,3.,央行售金,:,需求,:,1.,饰金需求,:,2.,工业需求,:,3.,投资需求,:,33,供给与需求决定价格,金矿开采,:,1.,全世界近几年每年金矿开采量约,2500,吨左右,每年产量变动平稳,2.,开采一大型金矿一般需要,7-10,年时间,3.1980,年后的长期跌势中,金矿开采的投入支出不断减少,对价格的影响：,金矿开采受本身行业特性限制，对价格的敏感度低,价格的大幅上涨需要较长时间才能反映到产量增加,.,例子：,1979-1980,年金价爆涨,最高曾至,850,美元,但金矿开采量直到,1981,年都无重大改变,到了,1983,年才有较大幅度的增长,.,34,供给与需求决定价格,央行售金,:,1.,央行持有黄金比例约为,19%,欧洲央行一直抛售黄金,2.,规定,2004,年,9,月起,5,年内每年售金限,500,吨,35,供给与需求决定价格,再生金,:,1.,变动平稳,有平抑金价波动之作用,2.2005,年仅增加,1.5%,为,861,吨,对价格的影响：,对价格的预期决定再生金供给量,例子,1:,1980,年金价升至历史高位,850,美元,当年再生金量也为,1980,年前的 历,史最高记录,482,吨,而当年全球的总产量仅为,1340,吨,.,例子,2:,韩国政府在,1997-1998,的东南亚金融危机中,鼓励国民以黄金换取国,债,吸纳了,300,吨的黄金用以维持该国货币的稳定,36,供给与需求决定价格,饰金需求,:,1.,占黄金需求比例为,75%,左右,分额最大,2.,印度每年进口黄金逾,800,吨,相当于该国黄金消费量的,70%.,印度每年进口黄金量占世界黄金需求量的,1/5,37,供给与需求决定价格,工业需求,:,1.,主要是电子工业需求与牙医需求,占黄金总需求的,10%,左右,2.,受工业行业限制,变动平稳,3.2005,年同比平稳增长,2%,为,419,吨,对价格的影响：,与经济景气度相关,对金价影响相对较小,例子,:,2001-2006,年,世界经济快速平稳增长,电子工业,及航天等高端也发展,迅速,工业对黄金的需求也保持稳定增长,.,38,供给与需求决定价格,投资需求,:,1.,亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统,2.ETF,为近年投资黄金之最新途径,05,年以吨数计增长,53%,对价格的影响,:,投资需求的价格弹性最大,对价格影响直接,往往是推动价格大幅波动,的主力,例子,:,ETF,自,2003,年面市以来,已吸引上千亿的资金流入黄金市场,成为近几,年金价大幅上涨最直接的动力,.,39,美元,1.,美元是黄金的标价货币，同时黄金也是美元资产的替代投资手段,2.,近,30,年美元与金价呈,80%,左右的负相关关系,40,地缘政治局势,1.,黄金历史上就是避险的最佳手段,2.,战争或政治局势的动荡往往会导致金价飙升,3.,中东地区及其他产油国局势动荡会推升油价，间接助推金价上涨,例子,:,1979,年世界政局动乱，黄金成了投资人的安全天堂，,11,月发生了伊朗挟持美国人质事件，,12,月苏联入侵阿富汗，使得金价每日以,30-50,美元飙升。,1980,年的元月,21,日金价达到历史高点，每盎司,850,美元，,现状与趋势,:,美国主导的,“,反恐战争,”,意味着国际政治局势紧张与动荡的局面将长期持续,41,地缘政治局势,1990,年,8,月,2,日伊拉克入侵科威特的当天，伦敦金价从,370.65,美元跳跃到,380.70,美元，而后又爬上,413.80,美元的水平。并且直到,1991,年,1,月,7,日美英出兵之前一直在,370,到,400,美元之间波动。在这期间，金价主要随着全世界为和平解决科威特问题的努力和政治斡旋而变化，人们对战争与和平的忧虑一直是金价的重要支撑力。在联合国安理会通过,678,号决议之后，对伊拉克提出了最后通谍，金价又开始向上振荡。在安理会规定伊拉克必须撤军的最后期限,1991,年,1,月,16,日，在战争恐慌的推动下金价再次突破,400,美元。,42,通货膨胀与利率,1.,通货膨胀让,“,钱（纸币）不值钱,”,2.,黄金天然具有对抗通货膨胀风险的价值,3.,扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本,4.,实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金,例子,:,实际利率,=,名义利率,-,通货膨胀率,假设通货膨胀率,=4%,银行名义存款利率,=3%,实际利率,=-1%,100,元,存款一年后本息共计,104,元,104,元,一年前,100,元,43,通货膨胀与利率,下图为,1969,年,-2003,年间，黄金价格与实际利率在的对比图，从图中我们可以看出，在整个,1970,年代，实际利率绝大部分时间低于,1%,（图中红横线），同期金价走出了一个大爆发的牛市。而在,1980,年代和,1990,年代，大部分时间实际利率在,1%,以上，这期间金价则在连续,20,年的大熊市中艰难行进。另外在,2001,年,-2003,年间，实际利率又低于,1%,水平，而这几年恰是金价大牛市的开端。,44,原油等大宗商品,1.,原油等商品价格的上涨将推升通货膨胀,2.,油价与金价呈,80%,左右的正相关关系,3.,近,30,年，一盎司黄金平均可兑换,15,桶原油,45,黄金的牛市与熊市,当代首次黄金大牛市开始于,1968,年，金价从,35,美元涨到,1980,年,2,月,850,美元,.,长达,12,年的时间，期间投资黄金平均每年有,30,的收益率,.,而后金价步入一个长达,20,年的大熊市,自,2000,年左右才开始逐步走强,.,46,世界七大黄金交易中心,1,苏黎世,2,伦敦,3,纽约,4,东京,5,新加坡,6,香港,7,悉尼和墨尔本,47,全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。,欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。,全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易：伦敦每天上午,10,：,30,的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，美国的尾市会影响香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。黄金市场是一个全球性的市场，可以,24,小时在世界各地不停交易。黄金很容易变现，可以迅速兑换成任何一种货币，形成了黄金、本地货币、外币三者之间的便捷互换关系，这是黄金在当代仍然具备货币与金融功能的一个突出表现。,48,黄金市场交易时间标,49,亚式黄金交易,亚式黄金交易是以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表，这类黄金交易所一般有专门的黄金交易场地，同时进行黄金的现货和现货交易。只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信誉极高。以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用公开叫价，口头拍板的形式来交易。由于场内的金商严守信用，鲜有违规之事发生。交易方式采用现货交易和期货交易两种。,50,