银河每日早报第1091期（DOC8）.doc

银河每日早报银 河 每 日 早 报 中国银河证券研究中心（深圳）第1091期  2006年9月11日星期一 信 息 大 观、宏观经济1）国务院副总理曾培炎昨日强调，将进一步加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快地发展。下半年调控的重点是多用经济和法律手段抑制固定资产投资过快的增长。曾培炎表示，今年以来，我国经济形势总体很好。1-8月份居民消费价格涨幅为1.2%，比去年同期明显回落。2）作为天津滨海新区综合配套改革的首要内容，金融改革的大幕即将拉开。天津市市长戴相龙9日表示，滨海新区综合配套改革近期工作的重点是鼓励金融改革和创新，围绕我国当前金融改革的难点、重点进行突破。3）石油输出国组织（欧佩克）轮值主席、尼日利亚石油资源国务部长埃德蒙道科鲁9日表示，欧佩克密切关注近期的油价大幅下跌，并将在今日举行的会议上讨论应对措施。4）国土资源部有关人士预计，土地新政将导致地价提高50，房地产用地出让价格将基本持平，工业用地出让价格将提高4060。、行业信息1）沪深两市7家公司今日起进入第49批股改，其中沪市5家、深市2家，分别为南钢股份、旭光股份、健康元、ST中燕、鲁抗医药、东阿阿胶以及延边公路。据信息数据中心统计，剔除股改方案被否决以及已进入程序但未及时推出方案的公司，沪深两市完成股改和进入股改程序的公司共1153家，市值占比超过92%。其中，沪市占比约为93%，深市占比超过90%。进入第49批股改的5家沪市公司中，国有控股企业1家，民营企业4家；总市值约为105.62亿元，其中健康元约为39.89亿元。深市的东阿阿胶为国有控股企业，市值为48.83亿元，占深市主板总市值的0.42%，是深市总市值排名前100位的公司。、上市与发行1）G中青旅今日发布公告称，公司拟定向增发不超过6500万股(含6500万股)A股，发行价格将不低于公司董事会关于非公开发行的决议公告前二十个交易日收盘价的均价的90%，发行对象为不超过十名特定对象。2）山东德棉股份有限公司今日刊登首次公开发行股票招股意向书和初步询价及推介公告，拟发行不超过7000万股A股，发行后总股本为1.6亿股。德棉股份成为“新老划断”、IPO开闸后山东首家IPO公司，也将是山东第三家中小板公司。、上市公司动态1）广发借壳延边公路方案出炉，股改、回购股份、换股吸收合并相结合，广发董事会提出0.83股广发股份换1股延边公路。2）股改临近尾声，ST运盛今日却爆出一稀罕事来：公司在公布股改方案沟通协商结果并复牌近两个月后，因为股权转让卡壳，不得不宣布取消此次股改。3）G华强（000062）将以自有资金和银行借款共出资2.7亿元现金与芜湖市华强旅游城投资开发有限公司共同组建芜湖市方特欢乐世界旅游发展有限公司。4）深基地B（200053）公告称，公司拟在江苏省昆山市花桥镇江苏国际商务中心建设物流园项目，计划占地400亩，总投资预算2.92亿元。作为负责此项目前期运作和后期管理工作的经营主体，公司还拟在该地注册成立全资子公司昆山宝湾国际物流有限公司，注册资本1.2亿元。5）在19届深圳国际家具展上，G宜华（600978）高调宣布了进军国内家具市场的战略，计划在一年中在国内开200家专卖店。业内人士认为，中高档实木家具有成为一种奢侈品的趋势，优势生产企业可以保持较高的盈利水平，内外销并举将使掌握上游森林资源的G宜华具备良好的成长性。6）以自有资金收购集团资产，不涉及股份同样实现整体上市G邯钢走出的这条折中道路，最终达成股东之间的共赢。9月8日，G邯钢召开股东大会，关于收购邯钢集团公司部分资产的议案获得全票通过，统计数据显示，参加表决的股份占总股本的2.68%；总持股比例达到4.96%的宝钢系公司没有参加投票。7）湘火炬今天刊登公告说，由于公司不能按原定计划披露股权分置改革方案沟通协商情况和结果，根据上市公司股权分置改革业务操作指引第十条的规定，经深圳证券交易所同意，公司延期披露股权分置改革方案沟通协商情况和结果，将延期至9 月12 日披露沟通协商情况和结果，并申请公司股票在9月13 日复牌。新闻面综述：中性（丁向辉）投 资 策 略大势研判：周五股指小幅震荡整理，受人民币升值步幅稍为加快的影响，航空股、银行股的同步走好，令大盘重心沿10天均线不断抬高。尤其是G招行近期的上升走势，继续带领金融板块稳定大盘。盘面上，参股券商类、军工类、ST类、新股次新股继续有出色表现，成为目前市场上主要做多的目标，可适量追捧新股次新股。操作建议：控制仓位，短、中线继续关注近期有所调整的商业、旅游、奥运等个股。（吴润仲）市场热点：周五新股次新股继续有出色表现，横店东磁、宁波华翔、双鹭药业、江山化工等等创出近期新高，短线中小板和新股仍然是短线资金追逐的重点，可继续关注横店东磁。“十一”黄金周题材已经被挖掘，近期有所调整，其中旅游、酒店、商业股仍然存在机会。如G峨眉山、G锦江等在“十一”黄金周前可以关注。（吴润仲）股市诤言：从整体上看，大盘虽有继续上涨的欲望，但随着市场心态的再次趋于谨慎，多方显然是有些力不从心，短期将维持窄幅震荡整理，在前期热点有所降温的情况下，9日召开的滨海新区开发开放与金融改革创新高峰会亦给滨海概念股的短线活跃提供了机会，投资者可加以关注（丁向辉）荐 股 天 地提示：本栏目重点不在于追求市场短线热点一朝一夕的得失，关键是对正处于好的开始或好的延续阶段的上市公司中长期投资价值进行挖掘，从而尽量使投资者能走在趋势前面，赢取获得超额收益的机会。股票池股票名称当前策略最初推荐时间最初推荐价格投资评级G电广（000917）低吸持有。7月25日8.15元附近高G振华（600320）低吸持有。7月19日10.90元附近高G沉化（000698）持有。7月18日6.10元附近较高G福耀（600660）持有。7月14日7.65元附近高福建高速（600033）低吸持有。5月15日7.50元附近（除息及股改送股5.74元）高王府井（600859）中短线可逢高减持，长线则继续持有。5月9日11.30元附近（除息11.25元）较高G歌华（600037）持有。3月21日11.80元附近高G天津港（600717）增持。2月27日5.40元附近（除息5.26元）高G江汽（600418）关注增发进程，调整过程中低吸。2月27日4.40元附近较高（丁向辉）温馨提示：前期推荐已建议减仓出局的个股，随后将不再进行跟踪。G明珠（600832）：自2月8日起持续推荐，期间最高涨幅达97。江钻股份（000852）：自4月20日起持续推荐，期间最高涨幅达95。G上港（600018）：自2月22日起持续推荐，期间最高涨幅达68。投资建议：2006.07.28G电广（000917）：自7月25日起推荐。低吸持有。1、公司经营层面改善可以期待，今年将努力推进非主营业务的梳理和剥离，争取盘活存量资产，解决历史遗留问题，2007年盈利有望大幅度恢复。2、未来两年经营战略：以有线网络数字化为契机，整合湖南省有线网络资源，打造一个融合内容制作、付费电视集成和数据传输为一体的综合性媒体集团。3、电广传媒终将成为集团经营性资产整合的平台，虽然整合之路并不平坦。一方面，在微观和执行层面，大股东持股比例偏低、股价提前反映资产注入预期等因素导致上市公司和集团之间利益并不一致，整合之路并不平坦，年内突破的可能性不大。另一方面，中国文化产业体制改革的深入、湖南省作大作强文化产业战略的实施以及有线网络作为国家战略资源的定位，决定了电广传媒将是湖南广电集团经营性资产整合最终和唯一的平台。4、当前股价隐含2007年动态市盈率为36倍，略高于国内外传媒企业的平均估值水平，但随着文化产业体制改革和行政力量推动的不断深入，湖南广电集团终将选择电广传媒为平台实现经营性资产的整体上市，因此，建议投资者逢低吸纳并长线持有。G振华（600320）：自7月19日起推荐。低吸持有。1、公司目前的订单增长保持稳定，所持有的订单总额超过25亿美元，其中2007年及以后交付的合同金额达到11亿美元，两者均相比去年同期的数据高20%以上。2、2008年以后，海上重工和钢结构业务将成为公司新的增长点，其中，钢结构业务在公司业务中的比重也有望接近10%左右（04、05年公司没有相关的收入）。3、预计在2006年，随着公司产品售价的显着提升，公司的毛利率水平有望在2006年继续提升，达到15%左右，同时并不排除其超出预期的可能性。4、预计公司今明两年实现的每股收益将会分别达到1.22元和1.48元（摊薄前）。建议在回调过程中积极逢低介入，中长线持有。G沉化（000698）：自7月18日起推荐，期间最高涨幅7。持有。1、蓝星集团成为沈阳化工控股股东后，公司设立了“氯碱化工、石油化工和精细化工相结合”的发展战略，在2009年将实现“百亿集团”的经营目标。2、沈阳化工是国内最大的PVC糊树脂生产企业，技术和产品研发具有一定优势。3、公司建设的国内第一套50万吨CPP催化热裂解烯烃的生产装置，采用低成本重质渣油为原料，成本优势明显，项目成功的确定性大，将为中国烯烃生产开辟一条低成本之路，同时为公司业绩带来爆发式增长。4、预测06、07年公司每股收益将分别达到0.31元和0.33元，而2009年由于CPP项目的利润贡献，保守预测每股盈利将达到1.12元。公司CPP项目成功带来2008年后业绩大幅上升的确定性比较大，给予“推荐”。G福耀（600660）：自7月14日起推荐，期间最高涨幅9。持有。公司各项业务逐步走出低谷，未来两年的发展前景乐观。1、浮法玻璃价格于二季度回升，预期价格底部已经出现，未来盈利将有所改善，公司浮法玻璃业务将由今年一季度的大幅亏损状态转为盈利。2、公司汽车玻璃增长超出预期。得益于国内汽车销售的强劲增长，公司上半年国内OEM销售量增长预计超过40%，同时公司维修玻璃出口稳定增长，OEM出口增长潜力较大。3、今明两年的投资项目包括广东、北京汽车玻璃基地和海南2条优质浮法线建设，这些项目2007年下半年建成后将使公司汽车玻璃基地布局更加合理，同时提供稳定充足的原料供应，提升后续发展空间。4、预计公司二季度盈利将出现大幅增长，上半年每股收益0.28元，同比增长36%。公司2006年每股收益上调为0.60元，2007年每股收益上调至0.75元。5、昨日市场和该股本身的大幅调整给投资者提供了很好的逢低吸纳机会，且其在近两个月时间一直处于震荡整理状态，期间多次经受住大盘的回调考验，目前股价逐渐探低至盘整区域的下轨位置，支撑作用较强，能有效的防范风险，建议在7.65元附近积极地逢低吸纳，既可根据整理情况展开波段操作，亦可中线持有，等待突破创新高。福建高速（600033）：自5月15日起推荐，期间最高涨幅近27，较佳的防御性品种。低吸持有。公司06年主要的增长点来自以下几个方面：（1）由于京福高速2005年年底全线贯通，预计福泉高速和泉厦高速车流量分别保持18%和15%的增长；（2）路面维护费用有望继续降低。公司预算06年维护成本在1亿元左右，低于2005年的1.17亿元；（3）福建省内实施计重收费有望提高单车收费水平。总体上看，该公司依然保持稳定发展的势头，由于未来几年维护成本逐步降低，业绩增长的速度有望快于2005年。预计2006年公司EPS将为0.54元，2007年EPS为0.61元（没有考虑计重收费）。2006年一季度由于部分基金进行持股结构和仓位的调整，导致该股二级市场股价与大盘走势出现背离，而随着二季度新的基金等机构投资者的介入，其开始逐渐回升，且在宏观调控之下，高速公路等非周期性行业将是上佳的防御性品种，同时考虑到目前公司尚未股改，股价依然有一定的吸引力，因此，建议投资者在7.50元附近逐渐低吸。王府井（600859）：自5月9日起推荐，期间最高涨幅达52。原方案中对价安排现调整为：全体流通股股东每持有10股流通股获付30元现金，目前中短线可逢高减持，长线则继续持有。成功的异地发展模式，成熟的“王府井”商业品牌，坐拥首都中心商业区的优质商业地产，08年“奥运”面临的巨大商机，以及公司业绩的持续增长，使得王府井成为基金等机构投资者投资百货行业的重点公司之一。2005年注定是公司发展过程中重要的里程碑，06年、07年公司业绩必将有较大幅度的增长，主要利润增量来源为：房地产项目的转亏为盈，培育成熟的门店带来的利润贡献，以及仍处于培育期门店的减亏。同时，王府井作为商业上市公司既可以免受当前宏观紧缩政策的打压，而且还是扩大内需的集中受益者。再者，公司股权存在以较高溢价向外资转让的机会，一旦成功，不仅可以享受所得税的优惠，也可相应提升公司股价的估值水平。另外，随着股改的进一步临近，抢权效应亦将逐渐显现。G歌华（600037）：自3月21日起持续推荐，期间最高涨幅已高达43，长线慢牛股。持有。当前股价隐含2006年动态市盈率为26.5倍，以国际常用衡量有线网络价值的EV/EBITDA指标分析，只有9.5倍，和国际可比有线网络和卫星直播网络公司基本一致，但远低于国内及香港上市传媒企业的平均估值水平。作为纯正并拥有垄断资源的传媒企业，歌华公司拥有比国内其它上市媒体更大的发展空间，更稳定的盈利能力，而在商业模式升级和业务结构多元化的支撑下，歌华有线数字化后的增长潜力也将明显好于国际可比公司，应享有更高的估值水平。G天津港（600717）：自2月27日起持续推荐，期间最高涨幅已达83，后期上升空间较大。增持。1、天津港是天津的王牌、新区发展的引擎和资本市场上滨海概念龙头。2、天津港集团的战略是要做大做强天津港，逐步将旗下优质资产注入其中。3、未来公司将重点发展在京津冀区内具垄断优势的集装箱业务。主要货种仍将大增，持续经营业绩复合增长19.32%。4、预测06、07年公司EPS分别为0.41元、0.47元，对应市盈率分别为12.8倍和11.2倍。5、天津港作为滨海概念龙头股，补涨空间较大，建议投资者逢低买入，中长线持有。G江汽（600418）：自2月27日起持续推荐，期间最高涨幅已达37。1、过去7年，盈利年均增长39.03%，未来两年盈利增长仍将超过20%，而06年市盈率不到7倍，被严重低估。2、借鉴日韩经验，自主品牌轿车未来发展前景看好。3、基于公司以往风格、介入时机，看好公司介入轿车市场，看好公司未来长期发展。4、保守估计，应当给予公司10倍市盈率，合理价位6.5元，自股改完成后公司股价处于稳步的上升趋势中，后市上扬空间较大。八 面 来 风钢铁行业：整体平稳  个别突围自2003年钢铁热和铁本事件以来，国内钢铁行业进入了多事之秋，针对钢铁行业出台调控政策也越来越频繁，特别是今年以来国民经济高烧不退，引来宏观调控政策不断出台，在此背景下，国家发改委经济运行局副局长贾银松近日在上海表示，国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知发布之后，具体行业的调整政策和目标也将陆续出台。钢铁行业将再次出现整合潮。钢铁行业现状不容乐观从市场情况来看，进入下半年，由于国内产能的大量释放，再次出现阶段性供大于求局面。国务院办公会议后抑制投资过热政策取向明显，钢材贸易商普遍忧虑下半年需求力度减弱。到7月末，全国各种型号的产品价格均出现了较大幅度的下跌，八月份之后，全国钢材价格才出现趋稳迹象，在冬季到来之前，钢材消费需求进入黄金时期，供求关系好转，将支持市场行情稳步回升。但是，受到国家抑制固定资产投资政策取向的影响，下半年的钢材消费力度将弱于上半年。而继05年铁矿石进口价格大涨71.5%之后，今年铁矿石谈判的失败，6月20日国内钢企被迫再次接受19%的涨价，直接推高钢企成本，大幅压缩利润，这在上市公司今年中报里也迅速反映出来。中国的钢铁产量已经超过3.5亿吨，几乎相当于欧洲和日本的总产量。虽然中国是世界上最大的铁矿石进口商，一直希望增加对铁矿石石定价的影响力，但仍被排除在确定全球铁矿石价格的核心谈判之外。中国自身也存在着钢厂过多过散、内部不团结的问题，所以这两年每年都要面对艰苦而又缺乏主动权的原材料谈判，而且都以失败告终。不过，近期也有一些因数在悄悄发生变化，炼钢用的焦炭、白云石的价格今年已经在下降，而且一些钢厂通过挖潜创新已经找到了降低成本的方法。展望明年，在宏观调控和外部压力共同的影响下，赶上国内钢材新增产能继续释放，钢材产量有增无减。加上政策效应在相关行业影响的扩散，钢材市场有可能继续阶段性供大于求，压迫销售价格走低，明年上半年仍将是一个价格筑底过程，下半年有望有望走出低谷。上市公司分头突围作为行业主流企业的钢铁类上市公司，全行业的调整不可能不对他们产生影响，在连续几年的业绩高峰之后，05年终于出现了见顶，从05年第四季度开始至06年中期，绝大多数钢企上市公司的业绩均出现持续下滑。由于企业规模、行业内细分和产品的重点以及下游行业的景气度、承受力各有不同，宏观调控及原材料涨价对不同钢企经营状况的影响差别很大。一般来说，拥有规模、管理、产品技术等优势的大型钢企化解成本的能力较强，如宝钢等。下游产业较景气或重点产品竞争力强的钢企可以部分地转嫁成本，如太钢、莱钢等。鞍钢、西钢则以高自给率甚至得益于原材料涨价，业绩逆市增长！其它一些较弱的钢企则难逃业绩大幅下跌的命运。最近，国家有关部门已经决定，在今明两年分别淘汰200立方米及以下、300立方米及以下的小高炉，并严格控制进口铁矿石的流向，防止铁矿石流向国家明令淘汰的高污染、高能耗的落后装备。这表明国家已经在连续两次的铁矿石谈判的失败中吸取教训，痛定思痛，配合宏观调控的有利时机，下决心再次进行行业整合。7月末，国内钢材综合价格指数比6月末下跌6.5，7月份国际新增的产能有70以上来自中国，8个主要钢材品种价格出现去年6月份以来的首次全面下跌。加上我国钢材消耗的最大项目是基础建设和工业机械，随着宏观调控的深化，钢企整体的产品价格短期内难以走强，钢企上市公司的经营仍压力重重，只能利用各自的独立优势分头突围。二级市场的走势与机会钢铁类上市公司历来都是股市里的绩优蓝筹，其平均业绩一直高于市场水平，市盈率一直处在低位，甚至与成熟的海外市场相比，市盈率也有一定优势，上市钢企的市盈率低于韩国、日本和台湾的同行。在上一波牛市行情里钢铁股曾经是著名的“五朵金花”之一，一举确立了绩优蓝筹的市场地位，宝钢更是以其优良的业绩和举足轻重的指标股地位受到各路资金的青睐。然而，股改行情以来钢铁板块表现却差强人意，整体表现落后于市场，业绩下滑固然是一个因数，钢铁板块在市场定位上的弹性才是主要的原因：业绩优良却缺乏想象空间。恰恰龙头股宝钢股份又表现不佳，造成群龙无首的局面。虽然宝钢从企业素质角度来看无论在各个方面都是一家非常具有投资价值的上市公司，一直为大量的机构投资者所看好，但二级市场的表现却是股改以来表现最差的几家之一，这已经不是行业和业绩问题可以解释的了。笔者认为，影响上市公司股价的另一个重要因数是上市公司对待投资者的态度，如果上市公司不把投资者利益放在重要位置，将导致其投资价值大打折扣。二级市场自有其不同的行为规则，好企业不等于股价必然上涨。缺少龙头，钢铁板块整体走强不易，最大的机会应该在产品结构优势企业和于购并重组。拥有矿山、自给率达80%的鞍钢新轧、不锈钢随镍价上涨提价的太钢不锈以及有搬迁题材的广钢等有望在钢铁股里面走出独立行情。目前，中国钢铁产量占世界的三分之一左右，今年1-5月新增炼钢生产能力1，200万余吨。在建项目达1，600多个，计划总投资达5，000多亿元人民币。恶性竞争必然会导致过剩和价格下跌，钢铁行业的春天仍有待来年。二级市场上，整个板块可以说稳健有余、激情不足；而鉴于其优良的业绩和低市盈率，可作为防御性长线品种。（张建军）