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第十章 公司长期筹资方式一、普通股一、普通股 p普通股的概念普通股的概念 普普通通股股（common common stockstock）是是公公司司发发行行的的具具有有管管理理权权而而股股利利不不固固定定的的股股票票，是是公公司司最最基基本本的的、数数量量最最多多的的股股票票形形式式，其其股股东东所所享享有有的的权权利利和和承承担担的义务最为广泛的义务最为广泛p发发行行普普通通股股是是公公司司制制企企业业权权益益融融资资的的主主要要形形式式之一之一 p 普通股筹资的优点普通股筹资的优点 n筹措资金无需归还筹措资金无需归还n没有固定的股利负担没有固定的股利负担n有利于增强公司的举债能力有利于增强公司的举债能力n由于普通股的预期收益较高，并可一定程度由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金易吸收资金 n普通股的资本成本较高普通股的资本成本较高n以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权司的控制权n新股东分享公司未发行新股前累积的盈余，新股东分享公司未发行新股前累积的盈余，会降低普通股每股净收益，从而可能引起股会降低普通股每股净收益，从而可能引起股价的下跌价的下跌p 普通股筹资的缺点普通股筹资的缺点二、优先股二、优先股 p优先股的概念优先股的概念 优先股优先股（preferred stock or preference sharepreferred stock or preference share）是相对于普通股而言的，指优先于普通股股东分是相对于普通股而言的，指优先于普通股股东分配利润和取得公司剩余财产的一种股票。配利润和取得公司剩余财产的一种股票。p 优先股的性质优先股的性质 优先股既属于自有资金，又具有债务资金的特性，是优先股既属于自有资金，又具有债务资金的特性，是一种混合性有价证券。一种混合性有价证券。从法律地位上看，优先股股东拥有的权利同普通股股从法律地位上看，优先股股东拥有的权利同普通股股东相近似，股利必须从税后利润中支付。东相近似，股利必须从税后利润中支付。但优先股又具有债券的特征但优先股又具有债券的特征:优先股有固定的股利；优先股有固定的股利；优先股对利润的分配和对剩余财产的求偿具有优先权。优先股对利润的分配和对剩余财产的求偿具有优先权。p 优先股筹资的优点 优点：优点：n获得资本永久使用权n增强举债能力n防止分散公司的控制权n有利于增加普通股的股东权益n有利于吸引投资者 缺点：缺点：n资金成本高n可能会影响普通股利益n增加公司的筹资成本p 优先股筹资的缺点三、长期负债三、长期负债 p长期负债的概念长期负债的概念 长期负债一般是指融入资金的使用和归还期限在长期负债一般是指融入资金的使用和归还期限在一年以上，主要用于满足企业构建固定资产、取得一年以上，主要用于满足企业构建固定资产、取得无形资产、进行长期投资等活动所需要的资金。无形资产、进行长期投资等活动所需要的资金。p 长期负债筹资的方式长期负债筹资的方式n长期（银行）借款长期（银行）借款n发行债券发行债券p长期（银行）借款长期（银行）借款n长期（银行）借款的概念长期（银行）借款的概念 指企业根据借款合同向金融机构和其他单位借指企业根据借款合同向金融机构和其他单位借入的、偿还期限在一年或超过一年的一个营业入的、偿还期限在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务周期以上的债务 p长期（银行）借款长期（银行）借款n长期（银行）借款评价长期（银行）借款评价（一）优点（一）优点筹资速度较快筹资速度较快资金成本较低资金成本较低借款弹性较大借款弹性较大具有财务杠杆效应具有财务杠杆效应有利于企业保守财务秘密有利于企业保守财务秘密 p长期（银行）借款长期（银行）借款n长期（银行）借款评价长期（银行）借款评价（二）缺点（二）缺点财务风险较大财务风险较大 还本付息的固定义务。还本付息的固定义务。限制条件多限制条件多 商行对借款的取得、使用、偿还等方面附加了许多约束条件。商行对借款的取得、使用、偿还等方面附加了许多约束条件。筹资数量有限筹资数量有限商业银行法商业银行法：对同一借款人的贷款余额与商行资本余额比例：对同一借款人的贷款余额与商行资本余额比例不得超过不得超过10%10%等。等。p 发行债券发行债券n债券的概念债券的概念 是企业为了筹集资金而发行的、承诺在一定期限内按是企业为了筹集资金而发行的、承诺在一定期限内按照一定的利息率向债权人支付利息，并到期还本的一种照一定的利息率向债权人支付利息，并到期还本的一种有价证券。有价证券。发行债券是企业筹措长期债务资金的重要方式，这里发行债券是企业筹措长期债务资金的重要方式，这里所说的债券都是指企业发行的、期限超过所说的债券都是指企业发行的、期限超过1 1年的债券。年的债券。2024/3/11 周一周一15p 发行债券发行债券n发行债券评价发行债券评价（一）优点（一）优点资金成本低资金成本低可以获得财务杠杆利益可以获得财务杠杆利益不分散股东的控制权不分散股东的控制权有利于公司调整资本结构有利于公司调整资本结构p 发行债券发行债券n发行债券评价发行债券评价（二）缺点（二）缺点财务风险较高财务风险较高 必须承担按期付息和到期还本的义务。必须承担按期付息和到期还本的义务。限制条件多限制条件多 国家对公司发行债券规定了许多比其他方式更为严格的限国家对公司发行债券规定了许多比其他方式更为严格的限制性条款，从而限制灵活性。制性条款，从而限制灵活性。筹资数量有限筹资数量有限 累计债券余额不超过公司净资产的累计债券余额不超过公司净资产的40%40%。四、融资租赁四、融资租赁p融资租赁的概念融资租赁的概念 融资租赁又称财务租赁或资本租赁，是由出租融资租赁又称财务租赁或资本租赁，是由出租人按照承租人的要求融资购买设备，在契约或合人按照承租人的要求融资购买设备，在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用，并以分同规定的较长期限内提供给承租人使用，并以分期收取租金的形式收回资产价值的一种信用行为。期收取租金的形式收回资产价值的一种信用行为。p 融资租赁的种类（一）直接融资租赁（一）直接融资租赁 直接租赁是融资租赁最基本的业务形式，即直接租赁是融资租赁最基本的业务形式，即出租人筹措资金，按照承租人的要求想供货商购出租人筹措资金，按照承租人的要求想供货商购买标的物并支付货款，将标的物出租给承租人使买标的物并支付货款，将标的物出租给承租人使用并收取租金。用并收取租金。目前，这种融资租赁业务在各国租赁实践中目前，这种融资租赁业务在各国租赁实践中仍占最重要的地位。仍占最重要的地位。（二）转租赁（二）转租赁 转租赁是指以同一物件为标的物的多次融资转租赁是指以同一物件为标的物的多次融资租赁业务。该业务包含至少两个出租人，两份租租赁业务。该业务包含至少两个出租人，两份租赁合同和一份买卖合同。赁合同和一份买卖合同。由于发展中国家的出租人资金普遍短缺，在由于发展中国家的出租人资金普遍短缺，在购买用于租赁的设备时通常需要向银行借款，费购买用于租赁的设备时通常需要向银行借款，费用较高，反而从国外租赁后再转租更划算，因此用较高，反而从国外租赁后再转租更划算，因此转租赁常用在国际租赁业务中。转租赁常用在国际租赁业务中。p 融资租赁的种类（三）售后回租（三）售后回租 售后回租是指承租人将自己的物件出卖给出售后回租是指承租人将自己的物件出卖给出租人获得资金收入，同时与出租人签订一份租赁租人获得资金收入，同时与出租人签订一份租赁合同，而后将此物件又租回继续使用并按合同约合同，而后将此物件又租回继续使用并按合同约定定期支付租金的租赁方式。定定期支付租金的租赁方式。p 融资租赁的种类（四）杠杆租赁（四）杠杆租赁 杠杆租赁是指出租人在购买租赁标的物时只杠杆租赁是指出租人在购买租赁标的物时只需支付该标的物需支付该标的物20%40%20%40%的货款，另外的货款，另外60%80%60%80%的货款则以租赁标的物的所有权、租赁合同转让的货款则以租赁标的物的所有权、租赁合同转让权和租金收取权等为担保，由金融机构提供无追权和租金收取权等为担保，由金融机构提供无追索权贷款来支付。索权贷款来支付。如今，许多资产价值高、经济寿命在如今，许多资产价值高、经济寿命在1010年以年以上的长期资本密集型设备如飞机、船舶、输油管上的长期资本密集型设备如飞机、船舶、输油管道等均采用这种方式。道等均采用这种方式。p 融资租赁的种类p 融资租赁筹资的优点n有效提高资金的流动性有效提高资金的流动性n融资速度快融资速度快n避免无形损耗风险避免无形损耗风险n租金计算灵活租金计算灵活n保持企业的再融资能力保持企业的再融资能力n可以享受减免税收的好处可以享受减免税收的好处n融资租赁的资本成本较高，融资租赁的资本成本较高，一般一般租赁费高于债券利息租赁费高于债券利息。n在承租企业财务困难时期，固定的租金支付会构成企业沉在承租企业财务困难时期，固定的租金支付会构成企业沉重的财务负担重的财务负担。n租期长，一般不可撤销，企业资金运用受到制约。租期长，一般不可撤销，企业资金运用受到制约。n难以改良资产。难以改良资产。未经出租人同意，承租人不得随意改良设备。未经出租人同意，承租人不得随意改良设备。n若若不能享有设备残值，可视为承租企业的一种机会损失。不能享有设备残值，可视为承租企业的一种机会损失。p 融资租赁筹资的缺点五、认股权证五、认股权证p认股权证的概念认股权证的概念认股权证（认股权证（warrantswarrants）是由股份公司发行）是由股份公司发行的，允许其持有人在指定的时期内以确定的，允许其持有人在指定的时期内以确定的价格直接向股份公司购买普通股的一种的价格直接向股份公司购买普通股的一种权利证书。权利证书。p 认股权证筹资的优缺点 优点：优点：n为公司筹集额外资金，增强公司的资本实力；为公司筹集额外资金，增强公司的资本实力；n促进其他筹资方式的运用。促进其他筹资方式的运用。缺点：缺点：n稀释普通股收益；稀释普通股收益；n容易分散企业的控制权。容易分散企业的控制权。六、可转换债券六、可转换债券p可转换债券的概念可转换债券的概念 可转换债券（可转换债券（convertible bondsconvertible bonds）也称）也称为可转换公司债券，是持有人有权在规定为可转换公司债券，是持有人有权在规定期限内将其转换为确定数量的发债公司的期限内将其转换为确定数量的发债公司的普通股股票。普通股股票。p 可转换债券筹资的优点n可转换为普通股，有利于稳定股票市价；可转换为普通股，有利于稳定股票市价；n利率低于普通债券，可节约利息支出；利率低于普通债券，可节约利息支出；n可增强筹资灵活性。可增强筹资灵活性。可转换债券筹资的缺点n若股价低迷，面临兑付债券本金的压力，增加了若股价低迷，面临兑付债券本金的压力，增加了对管理者的压力；对管理者的压力；n存在回售风险；存在回售风险；n股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。2024/3/11 周一周一30