交易学堂（十）：输不起自然赢不了.doc

上一章节我们探讨了“利用趋势”的哲学。简单来说，有几个基本原则要把握：
一、趋势有十八个套利点，一般来说一个系统能够同时兼容两个套利点已经很了不起；
二、顺势要避免高频，逆势要避免大亏；
三、靠预测趋势牟利是赌徒；
四、不要做跨周期交易（比如买因为短周期，卖因为长周期）。
一个广泛的误解是，大家认为“发现趋势”很难。其实，“发现趋势”很简单，打开K线图再把屏幕推远一点，难道你看不出“趋势”？事实上，大多数人希望的是“在趋势发生前就能够准确预测趋势”。
这并不是“发现趋势”，而是赌。
第十章 输不起自然赢不了
一位高盛前交易员曾经谈到，努力在公平竞争的基础上打败市场，如果没有稳健的交易过程和风险控制，你永远也不可能赢得胜利。在这里年龄和资格并不重要，你永远不会停下来，无论你曾经取得多么大的成功。
一个典型例子正在我们身边发生，如同过去所发生的一样。就在不久前，向贵成、常世杉、罗文广这些昔日私募股神们纷纷落马，旗下产品接二连三清盘。
他们身上究竟发生了什么变化？市场环境只是客观原因。
一种交易方式，必然存在两处瓶颈。一、容量；二、规模。
容量是指，某种交易方式所能承载的资金总量。一旦超过限额，市场波动将会受到你的干扰，那么你将面临左右互搏的困斗。比如，收集某只流动性有限的股票的筹码过多，导致你看到的趋势其实只是你自己画出来的。一旦停止交易，这只股票会如同断线风筝摇摆，也没有对手盘、跟风盘来撮合价格。
规模是指，某种交易方式的风险收益均衡。一旦规模过大，则实际收益率将较期望收益大幅下滑。规模过小，则无法完全覆盖交易风险，回撤几次就GAME OVER。
私募选手尤其非定量投资的投资人最容易落入这种陷阱里。一旦声名鹊起，信心倍增，盲目扩大投资规模，个个自以为韩信再世。结果，不留神突破了规模上限或容量上限，导致原来得心应手的策略方案不再“灵验”。
这好比船只与河流的比例关系。在小溪里驾大船难免不了搁浅；在大海里一叶偏舟定然经不起大浪滔天。
所以，交易方式的局限，市场流动性的局限，是成名人士必须要经历的磨练。
通常，市场流动性的局限较为容易察觉。这是可以通过市场观察来发现的。而交易方式的局限，则更为隐蔽，不容易察觉。
有个小朋友非常想做期货，但手上的资金差不多每次就只能在一个品种上做一两手。我给他的劝告的是，这么小的资金量不如做模拟盘来练手。
为什么呢？
赌徒当然无所谓，一分钱都可以拿来赌。但如果做交易者，首先不是看你口袋里面有多少钱，而是看你的策略（交易方式）需要多少资金来覆盖风险——多了，资金效率低；少了，扛不住回撤。
比如，你的交易方式是顺势交易（小亏大赚），胜率45%。每次亏损100元，止盈设在200元。交易100次，你可能亏钱吗？一般人会认为，亏损55*100，盈利45*200，最后盈利3500元。怎么会亏钱呢？
如果你的清盘线在5500元以下，概率上（连输55次）你可能熬不到盈利的时候就会离开游戏。
然而，真正的交易更残酷。就算清盘线设置在5500元以上，但每亏损一次你的本金就会减少100元，这意味着未来可以赚200元的交易，因为本金原因而导致收益减少（收益率不变）。假如止盈不变，收益率不变，则胜率就会呈现下滑曲线。
还是前面的小朋友，经常感叹，自己常常能够赌对趋势，却往往被分时波动“搞死”（触及止损线）。我只告诉他一句话，以你这样的资金量，只能做做分时波动，看日K趋势或周K趋势是干扰自己。
理论上说，就是交易方式与资金规模不匹配。
所以，风险头寸的设定与你的交易方式密切相关。你每次下多少单，留下多少资金余额，止损线设定，都是需要根据交易胜率、收益率分布进行一番精心计算。
如果连参与全程游戏的资格（资金规模）都不能具备，何必硬要报名碰运气呢？

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