投资项目评估-PPT课件.ppt

投资项目评估学v第一部分 投资分析理论v第二部分 项目评估实践v第三部分 案例 第一部分 投资分析理论v第一章 导论v第二章 过程过程三要素v第三章 长期投资决策（方法）v第四章 投资方案比选v第五章 不确定性分析第二部分 投资项目评估实践v第六章 财务数据预测与评估v第七章 国民经济评估v第八章 项目的定性分析项目概况与必要性分析 投资项目生产条件分析投资项目技术分析案 例v某项目有关数据如下：固定资产投资40万元，无形资产投资（技术转让费）60万元，流动资金80万元。在所有投资中，自有资金80。该项目当年投资，当年投产（厂房为租赁）：第0年投资，第一年年末能产生现金流量）。年产能力50万件，其中A产品10万件，B产品40万件。A产品的直接材料成本为每件8.6元，直接人工成本0.6元，B产品的直接材料成本11元，直接人工成本0.9元。A产品出厂价为12元，B产品18元。广告费用为每年60万元，年其它v费用为30万元。增值税率为17，所得税率33。银行长期贷款利率为10，短期贷款利率为6%。投资者要求的投资回报率12，投资有效期为5年。要求分析计算：v1.编制全投资现金流量表，自有资金现金流量表，借款偿还平衡表，损益表，并计算相应指标。v2.计算价格、销量(此时将两种类型产品的数量比率固定为(1:4)的盈亏平衡点。计算价格的盈亏平衡点时，假定B产品的价格不变。v3.请做两款产品的价格（同时变动）以及销量的敏感性分析。vSteve Lumby，Chris Jones.投资评估基础.北京大学出版社2004v1.(英)菲尔荷马斯.投资评价.机械工业出版社v2.亨利 马尔科姆斯坦纳.工程经济学（二版）.经济科学出版社 v3.建设项目经济评价方法与参数第三册.建设委员会建设部颁布.中国计划出版社2006年版v4.建设项目经济评价方法与参数第二册.建设委员会建设部颁布.中国计划出版社1993年版v5.刘晨晖.企业投资经济.湖北科学技术出版社v6.中国国际工程咨询公司.投资项目经济咨询指南.中国经济出版社 参 考 书 目v7.孙元欣.投资项目评价实务与案例.上海科学技术文献出版社.1998年第一版 v8.傅家骥.工业技术经济学.清华大学出版社1996年第3版v9.国际惯例书库3 建设项目评估国际惯例 海南出版社v10.周惠珍.投资项目评估.东北财经大学出版社1999年2月第二版.v 11.投资项目可行性研究指南编写组.投资项目可行性研究指南.中国电力出版社.2002年3月第1版v12.周惠珍.投资项目评估案例分析.东北财经大学出版社,2000年7月第1版v13.哈佛商学院教程列.八项专业选修课程.中国对外经济贸易出版社注册咨询工程师（投资）执业资格考试教材工程咨询概论宏观经济政策与发展规划工程项目组织与管理项目决策分析与评价现代咨询方法与实务全国造价工程执业资格考试培训教材工程造价管理基础理论与相关法规工程造价案例分析建设工程技术与计量 工程造价计价与控制 中国计划出版社第一章 导 论v对投资的解释v项目及项目周期v什么是(投资)项目评估1.1对投资的解释v投资概念v投资分类v投资时需要考虑的问题v投资选择投资概念v投资：为了获得可能的不确定的未来值而所作出的确定的现值牺牲。在一定的时期内期望在未来能产生收益而将收益变成资产的过程。如何理解投资v投资是现在资产的投入（支出）所投入资产的价值量，均以现在值表示或估算 v投资的形式可以多样 v投资具有时间性 v投资目的是取得报酬（收益）货币收益-财务收益非货币收益v国民经济效益v社会效益v投资具有风险性投资的本质!投资的类别v实体投资与（虚拟）金融投资v私人投资和公共投资v人力资本投资v Leontief 之谜投资时需考虑的因素v外部效果v经济收益与成本v通货膨胀v投资时须考虑的成本类型v所得税外部效果v当一个行为个体的行为不是通过影响价格而影响到另一个行为个体的环境时,我们称存在着外部性。v当某个(些)人的行为所引起的个人或成本不等于社会成本,个人收益不等于社会收益时,就存在着外部性v外部经济或不经济是这样一种事件,它将可察觉的利益(或可察觉的损害),加于某个或某些人,而这个(些)人并没有完全赞同直接或间接导致该事件的决策的.投投资时资时需考需考虑虑的成本的成本类类型型v机会成本机会成本 v资资本成本本成本v沉没成本沉没成本(sunk cost)在某种情况下不能回收的过去成本。具体指过去投资在工程上，在该工程项目终止后，不能再得到补偿的成本。投资决策时可否考虑沉没成本？投 资 选 择v决策准则是按目标条件测算的收益和成本之间的差额最大的那个最优方案.v决策程序v同一性v可比性v差别效应 v有无准则v折旧v增量分析 决策程序v确定通过投资所要达到的最大目标v审查达到已确立目标可采用的方法v备选方案的识别v预测每种方案的效果v评价v决策同一性同一性 计计量量单单位的同一性位的同一性 价价值值的同一性的同一性 通通货货膨膨胀时胀时要用价格指数修要用价格指数修正正 可比可比性性 时间时间上的可比性上的可比性 进进行比行比较较的各方案的的各方案的计计算期内各年算期内各年发发生的生的现现金流量金流量 必必须须折算到同一折算到同一时时点点 计计算期的可比性算期的可比性进进行比行比较较的各方案的的各方案的计计算期必算期必须须相同相同 差别效应 v当两个互斥方案有一些共同因素时，我们只考虑两者中的不同因素v 方案 A B收入200200成本6050有无准有无准则则v有无准有无准则则在特定的在特定的时间边时间边界内，分析人界内，分析人员员必必须须将有将有这项这项投投资资的的现现金流量与没有金流量与没有这项这项投投资资的的现现金流量金流量进进行行对对比比前后对比法?增量分析增量分析v是边际分析在投资项目评估中的应用投资将增加到最后一个投资单位所带来的边际收益等于其边际成本时为止。增量分析，计算的是差额部分1.2投资项目及其周期v项目概念及特征v投资项目概念v投资项目周期项目概念及特征v项目概念是在一定时间里，在预算规定范围内需达到预定质量水平的一项一次性任务。v项目的主要特征项目的一次性项目有明确的目标项目作为管理对象的整体性v项目类型社会项目投资项目投资项目v概念指投入一定资金以获取预期效益的一整套投资活动，是在规定期限内为完成某项开发目标而规划投资的整体。v投资项目的两重性物质性物质效率经济性经济效率投资项目的类型v据其性质分v据其投资主体分v据项目的内容分v据项目之间的关系分 投资项目的相关性类型 v独立性项目指在经济上互不相关的项目v 相关性项目 完全互斥方案资金约束下的相关方案。从属方案（互补方案）。现金流相关方案。方案分类独立方案相关方案资金约束下相关方案完全互斥方案互补方案互斥型现金流相关方案互补型现金流相关方案现金流相关方案混合相关方案图图3-43-4方案的分方案的分类类项目发展周期v世界银行的划分项目确定、准备评估、谈判、项目实施及监督、事后评价v联合国国工业发展组织的划分投资项目的发展周期：投资前期，投资时期和生产时期 项目发展周期 投投资资前前时时期期投投资时资时期期 投投资资后期后期投资机会研究谈判签订相关合同项目运行后评估初步可行性研究项目设计可行性研究工程施工评估决策试车竣工项目后评估v项目在生产、财务管理方面的问题及原因v项目建成后，在概算、进度等方面与项目准备与审定时测算的数据是否有偏差及偏差存在的原因v 项目实施过程中对项目原设计或原评估的重大修改及其原因v 项目评估时的预测数据与实际数据发生的重大出入及其原因v 项目建成投产后营运的财务效果与原预测的偏差v项目建成投产后对国家、社会和环境的影响程度v为使项目建成投产后能获得最大的经济效益而采取的一系列措施。v对项目前景的预测 1.3 什么是（投资）项目评估项目评估的概念与研究对象项目评估的基本内容项目评估的方法特点项目评估学的产生与发展什么是项目评估v项目评估是对投资项目的评审和估价。以项目的可行性研 究为基础，以项目的财务，经济或社会评价为核心，对拟建项目的各个方面展开全面，系统的评论和审查，判断项目的优劣，决定项目的取舍。v项目评估的研究对象拟建投资项目重点分析增量现金流量项目评估的基本内容v项目的概况与建设必要性v项目的生产建设条件分析v项目的技术分析v项目的财务评价项目的财务数据预测项目财务的确定性分析和评价项目的财务不确定性分析和评价项目方案比选v项目的国民经济评价v总评估 项目评估的方法特点v动态分析与静态分析相结合,以态分析为主v定量分析与定性分析相结合,以定分析为主v全过程效益分析与阶段效益分析相结合，以效益分析为主v宏观效益分析与微观效益分析相结合v预测分析与统计分析相结合，以分析为主，并作不确定性分析v按固定的程序，方法和格式进行评估项目评估的产生与发展v项目评估的产生与发展财务评价经济评价社会评价v项目评估在我国的产生与发展财务评价的重要性?v财务评价是指遵循现行财税制度和规定，根据现行市场价格,预测项目在财务上的收入和支出，并独立地测算项目的利润等效益。v国民经济评价是从国民经济整体出发，运用影子价格(效益价格)，影子汇率，影子工资和社会折现率等国家经济参数，测算项目需要国家付出的代价和项目对国民经济整体提供的效益，分析项目给国民经济所作出的净贡献。财务评财务评价价 经济评经济评价价FinancialAnalysisEconomicAnalysis赢赢利分析利分析 费费用效益分析用效益分析ProfitabilityAnalysisCost-BenefitAnalysis效益Benefit收益Revenue支出Expenditure费用Cost折现率社会贴现率DiscountedRateSocialDiscountRate 社会社会评评价价-社会影响分析社会影响分析是是指指由由于于项项目目的的建建设设与与实实施施，对对社社会会目目标标 (包包括括收收入入分分配配，就就业业等等非非经经济济增增长长），自自然然资资源源利利用用，自自然然环环境境和和社社会会环环境境等等方方面面的的社社会会效效益益与与影影响响的的分分析。析。1.4项目评估学与相邻学科的关系v与投资学、财务管理学的关系v与工程经济学、技术经济学的关系v 与投资管理学的关系v与可行性研究的关系v与短期贷款评估的关系技术经济学技术经济学是对基于某种预定目的而可能被采用的各项技术政策、技术方案、技术措施的经济效果，进行客观分析、比较和评估，从而选择技术上先进、经济上合理的最优方案的科学。项目评估与可行性研究的关系v共同点考察时期相同 投资前期，决策阶段工作目的和要求一致 提高投资效益，v为项目决策服务考察内容相同，方法相通项目评估与可行性研究的关系v不同点承担主体不同评价视角不同报告的读者不同时序不同 后与前具体做法不同 审与编评价重点不同地位不同 可行性研究可行性研究 项项目目评评估估活活动动主体主体 投投资资企企业业或或 项项目决策机构目决策机构 项项目主管部目主管部门门 或或贷贷款决策机构款决策机构任任 务务 为项为项目目规规划方案划方案 对对方案方案进进行行评评价价时时 序序评评 价重点价重点 技技术术方案的方案的论证论证 项项目的目的经济经济效益效益 财务财务盈利性盈利性 贷贷款的款的偿还偿还能力能力地位地位(作用作用)项项目决策的基目决策的基础础 最最终终依据依据 短期短期贷贷款款评评估估 项项目目评评估估 贷贷款性款性质质 短期短期贷贷款款 长长期期贷贷款款 贷贷款款对对象象 已建企已建企业业 拟拟建企建企业业 审审核重点核重点 企企业业目前的目前的资资 预计项预计项目目现现金流量金流量 信和信和财务财务状况状况评评价方法价方法 财务财务分析方法分析方法 成本效益分析法成本效益分析法 投资分析基础知识v投资过程三要素v项目决策微观基础财务效果评价指标v绝对值法、相对值法和投资回收期法v投资方案比选v不确定性分析第二章 投资过程三要素v投资过程三要素的涵义投资活动有效期要求的投资收益率投资过程的现金流v现金流（量）分析现金流量图现金流量表v现金流类型及其计算分析v现金流计算的意义2.1-1投资活动有效期v概念投资活动必须在某一时期(甚至短于这段时期)将资金连本带利收回。v投资回收期、投资活动有效期、设备使用期的时间长短比较v投资活动有效期为无限远的投资v残值 残 值v概念投资活动有效期末,就预先设备估计尚存的价值v残值可否为零？净残值可否为负数？v残值与折旧的关系投资活动有效期v涵义：投资活动必须在某一时期(甚至短于这段时期)将资金连本代利收回。一般：投资回收期投资活动有效期目前利率,应选择当投资者机会成本目前利率,应选择v如果机会成本比银行按揭贷款利率低 递减法v如果机会成本比银行按揭贷款利率高 等额法Ic与MARR的区别vIc带有主观性，MARR带有客观性v进行投资决策定量分析时，用icvicMARR，MARR是ic的下限