财务管理第五章-长期筹资方式PPT课件.ppt

第五章第五章 长期筹期筹资方式方式学学习目的：目的：主要主要讲授吸收直接投授吸收直接投资、发行普通股行普通股票、票、发行行优先股票、先股票、发行行债券、利用券、利用银行借款、融行借款、融资租租赁等企等企业筹筹资方式。学方式。学习本章，要掌握各种筹本章，要掌握各种筹资方式的概念、方式的概念、分分类、程序和、程序和优缺点。缺点。主要内容：主要内容：各种筹各种筹资方式的概念和方式的概念和优缺点缺点1长期筹期筹资方式方式 一、投入一、投入资本筹本筹资 1 1、含、含义 企企业的的资本金是本金是创办时投入的投入的资本，是企本，是企业股股权资本的最基本本的最基本部分，其形式：部分，其形式：（1 1）股份制企）股份制企业中称中称为“股本股本”。（2 2）非股份制企）非股份制企业中称中称为“投入投入资本本”。2 2、投入、投入资本筹本筹资的主体的主体 投入投入资本筹本筹资的主体一般是指非股份制企的主体一般是指非股份制企业，主要包括独，主要包括独资企企业、个人合伙企、个人合伙企业和国有独和国有独资企企业。具体到我国目前情况，按所。具体到我国目前情况，按所有制有制标准准进行分行分类：（1 1）国有企）国有企业 （2 2）集体企）集体企业 （3 3）私）私营企企业 （4 4）合）合资或合或合营企企业2长期筹期筹资方式方式（二）投入（二）投入资本筹本筹资的种的种类 1、按所形成的股、按所形成的股权资本的构成分本的构成分类：（1 1）国有）国有资本本 （2 2）法人）法人资本本 （3 3）个人）个人资本本 （4 4）外商）外商资本本 2 2、按出、按出资形式分形式分类：（1 1）筹集）筹集现金投金投资 （2 2）筹集非）筹集非现金投金投资 a a、实物物 b b、无形无形资产3长期筹期筹资方式方式（三）投入（三）投入资本筹本筹资的条件和要求的条件和要求 筹筹资条件：条件：1 1、主体条件、主体条件非股份制企非股份制企业（股份制企（股份制企业以股票形式取得）以股票形式取得）2 2、需要条件、需要条件要符合生要符合生产经营 3 3、消化条件、消化条件在技在技术上能上能够消化消化4长期筹期筹资方式方式（五）投入（五）投入资本筹本筹资的的优缺点分析缺点分析 1 1、优点：点：（1 1）投入）投入资本筹本筹资它属于企它属于企业的股的股权资本，能提高本，能提高企企业的的资信和借款能力信和借款能力 （2 2）投入）投入资本筹本筹资因因为可筹取可筹取现金，也可以筹取先金，也可以筹取先进设备，因此能迅速形成生，因此能迅速形成生产能力能力 （3 3）风险较低低 2 2、缺点：、缺点：（1 1）投入）投入资本筹本筹资成本高成本高 （2 2）产权不明晰不明晰5长期筹期筹资方式方式二、二、发行普通股筹行普通股筹资 股票是股份有限公司股票是股份有限公司为筹措股筹措股权资本而本而发行行的有价的有价证券，是持股人券，是持股人拥有公司股份的凭有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中具有的所有它代表持股人在公司中具有的所有权。（一）（一）发行股票的条件行股票的条件 1 1、不管出于什么目的和采取什么方式，、不管出于什么目的和采取什么方式，发行前必行前必须遵守遵守证券法，向有关部券法，向有关部门提出申提出申请文件文件 2 2、股份公司、股份公司发行股票，不行股票，不论设立立发行行还是增是增资发行，都必行，都必须遵守遵守“公司法公司法”6长期筹期筹资方式方式（二）股票（二）股票发行价格确定行价格确定 1 1、等价、等价以股票面以股票面值为发行价格行价格 2 2、时价价也称市价，即以公司原也称市价，即以公司原发行同种行同种股票的股票的现行市行市场价格价格为基准基准 3 3、中、中间价价以股票的市以股票的市场价格与面价格与面额价的价的中中间值作作为发行价格。行价格。7长期筹期筹资方式方式（三）股票上市（三）股票上市上市条件各国都有具体上市条件各国都有具体规定条件：定条件：（1 1）中国按）中国按“公司法公司法”执行行 （2 2）美国有自己的）美国有自己的规定定 （3 3）日本有自己的）日本有自己的规定定 （4 4）法国有自己的）法国有自己的规定定8长期筹期筹资方式方式（四）（四）普通股筹普通股筹资的的优缺点缺点 1 1、优点：点：（1 1）无固定的股利）无固定的股利负担担 （2 2）无固定的到期日）无固定的到期日 （3 3）风险小小 （4 4）能增）能增强公司的信誉公司的信誉 2 2、缺点：、缺点：（1 1）资本成本高（本成本高（发行行费用高）用高）（2 2）增加多个股）增加多个股东，分散公司控股，分散公司控股权 （3 3）如果以后再）如果以后再发行新的股票，会引起行新的股票，会引起 股票下跌股票下跌9长期筹期筹资方式方式三、三、发行行债券券 发行行债券是企券是企业筹集筹集资本的重要方式，我国非公司企本的重要方式，我国非公司企业发行行的的债券称券称为企企业债券。券。（一）（一）发行行债券的券的资格与条件格与条件 1 1、资格根据格根据“公司法公司法”规定，以下有定，以下有发行行债券券资格：格：（1 1）股份有限公司）股份有限公司（2 2）国有独）国有独资公司公司（3 3）两个以上的国有企）两个以上的国有企业（4 4）其他两个以上的国有投）其他两个以上的国有投资主体主体设立的有限立的有限责任公司任公司 2 2、发行条件行条件发行行债券均有具体券均有具体规定，但一般条件：定，但一般条件：（1 1）发行行债券的最高限券的最高限额（2 2）公司自有）公司自有资本最低限本最低限额（3 3）公司）公司获利能力利能力（4 4）利率水平）利率水平10长期筹期筹资方式方式（二）（二）债券券发行价格行价格1 1、决定、决定债券券发行价格的因素：行价格的因素：（1 1）债券面券面额（面（面额越大，越大，发行价格越高）行价格越高）（2 2）规定的利率（利率越高，定的利率（利率越高，发行价格越高）行价格越高）（3 3）市）市场利率（是主要的参照系数）利率（是主要的参照系数）（4 4）债券期限（期限越券期限（期限越长，风险越大，利息越大，利息汇报率越高）率越高）11长期筹期筹资方式方式债券券发行价格的确定方法行价格的确定方法 债券券发行价格行价格 +债券面券面额（1+市市场利率）利率）t=1n债券利息券利息(1+市市场利率利率)nt12长期筹期筹资方式方式 四、四、长期借款筹期借款筹资 （一）（一）长期借款的种期借款的种类 1 1、按提供、按提供贷款的机构分：款的机构分：（1 1）政策性）政策性银行行贷款款 （2 2）商）商业性性银行行贷款款 （3 3）其他金融机构）其他金融机构贷款款 2 2、按有无抵押作担保分：、按有无抵押作担保分：（1 1）抵押）抵押贷款款 （2 2）信用）信用贷款款 3 3、按、按贷款用途分：款用途分：（1 1）基建）基建贷款款 （2 2）更新改造）更新改造贷款款 （3 3）科研开）科研开发和新和新产品品试制制贷款款13长期筹期筹资方式方式（二）（二）银行借款的信用条件行借款的信用条件1 1、授信、授信额度度银行与企行与企业正式或非正式正式或非正式协议规定的定的借款最高限借款最高限额，再授信，再授信额度内，企度内，企业随随时向向银行申行申请借款。借款。2 2、周、周转授信授信协议这是一种是一种为大公司使用的授信大公司使用的授信额度，与一般授信度，与一般授信额度不同，度不同，银行行负法律法律责任，所以任，所以银行要收取一定的承行要收取一定的承诺费用。用。3 3、补偿余余额银行要求企行要求企业将借款的将借款的101020%20%平均平均存款余存款余额留存留存银行，行，这主要是降低主要是降低银行行风险。14长期筹期筹资方式方式（三）（三）长期借款的期借款的优缺点缺点1 1、优点：点：（1 1）借款筹）借款筹资速度快（手速度快（手续简便）便）（2 2）借款成本）借款成本较低（利息可在所得税列支）低（利息可在所得税列支）（3 3）借款）借款弹性性较大（借款、大（借款、用款可与用款可与银行共同商行共同商议）2 2、缺点：、缺点：（1 1）筹）筹资风险较高（有固定的利息高（有固定的利息负担和期限）担和期限）（2 2）限制条件）限制条件较多（不能挪用）多（不能挪用）（3 3）筹）筹资数量有限（不能一次借入大笔数量有限（不能一次借入大笔资金）金）15长期筹期筹资方式方式五、租五、租赁筹筹资 租租赁是出租人以收取租金是出租人以收取租金为条件，条件，签订一个合同，一个合同，在合同的期限内将在合同的期限内将资产租租给承租人使用，因此承租人使用，因此实质上上具有借具有借贷属性。属性。租租赁的种的种类1 1 、营运租运租赁称称为经营租租赁或服或服务租租赁，出租人向，出租人向承租人提供租承租人提供租赁设备，并提供，并提供设备维修和培修和培训等服等服务性性业务。营运租运租赁通常通常为短期租短期租赁。2 2、融、融资租租赁又称又称资本租本租赁、财务租租赁，是由租，是由租赁公司按照承租企公司按照承租企业的要求融的要求融资购买设备，并在合同，并在合同规定的定的较长时期内提供期内提供给承租企承租企业使用的信用性使用的信用性业务，这种方式也具有借种方式也具有借贷性性质，使承租企，使承租企业可可长期借入期借入资金。金。16长期筹期筹资方式方式租租赁筹筹资的的优缺点缺点1 1、优点：点：（1 1）迅速）迅速获得所需得所需资产（2 2）租）租赁筹筹资限制限制较小小（3 3）免遭）免遭设备陈旧旧过时的的风险（4 4）由于分期支付租金，可减低不能）由于分期支付租金，可减低不能偿付危付危险（5 5）租）租费可在所得税扣除，承担企可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益可享受税前利益2 2、缺点：、缺点：（1 1）成本）成本较高（租金高（租金总额通常高于通常高于设备价价值的的3030）（2 2）承租企）承租企业不能享有不能享有设备残残值，只能，只能视为机会成本机会成本17长期筹期筹资方式方式六、混合性筹六、混合性筹资 混合性筹混合性筹资是指兼具是指兼具债权和股和股权双重性的双重性的长期筹期筹资，主要包括主要包括发行行优先股筹先股筹资，可，可转换债券筹券筹资。（一）（一）发行行优先股筹先股筹资 优先股的含先股的含义体体现在在“优先先权利利”上，即上，即优先先分配股利和分配股利和优先分配公司剩余先分配公司剩余财产。发行行优先股与先股与发行普通股在操作方面无行普通股在操作方面无较大差大差别，但是由于自己的特征，所以被称，但是由于自己的特征，所以被称为混合性混合性证券。券。18长期筹期筹资方式方式1 1、优先股的特征先股的特征（1 1）优先分配固定股利先分配固定股利（2 2）优先分配公司剩余先分配公司剩余财产（3 3）股）股东无表决无表决权（股（股东不控制公司）不控制公司）（4 4）公司可以）公司可以赎回回2 2、发行行优先股的先股的动机机（1 1）防止股）防止股权分散分散（2 2）调剂现金余缺（短缺金余缺（短缺时发行、行、现金充足金充足时赎回）回）（3 3）改善公司）改善公司资本本结构构（4 4）维持持举借能力借能力19长期筹期筹资方式方式发行行优先股筹先股筹资的的优缺点缺点优点点：（1 1）无固定的到期日，无需）无固定的到期日，无需偿付本金（付本金（实际上上得到无限期的得到无限期的长期借款）期借款）（2 2）股利的支付）股利的支付虽然固定，但有一定的灵活性然固定，但有一定的灵活性（如公司（如公司财务不佳，可不佳，可暂时不支付）不支付）（3 3）保持普通股）保持普通股东对公司的控制公司的控制权（当公司向筹（当公司向筹措措资金又想保持原来股金又想保持原来股东控制控制权时采用）采用）（4 4）增）增强公司信誉，提高公司信誉，提高举债能力能力20长期筹期筹资方式方式缺点：缺点：（1 1）成本一般比）成本一般比较高（低于普通股，高于高（低于普通股，高于债券）券）（2 2）制）制约因素多（因素多（优先分得股利，普通股利就先分得股利，普通股利就 少）少）（3 3）财务负担重（担重（财务状况不好状况不好时，优先分配先分配 股利）股利）21长期筹期筹资方式方式发行可行可转换证券券 可可转换证券一般有可券一般有可转换债券和可券和可转换优先股两先股两种形式，在种形式，在实际中并不多中并不多见。在此只介。在此只介绍一下可一下可转换债券。券。1 1、可、可转换债券含券含义-发行公司行公司赋予可予可转换债券券的持有人将可能的持有人将可能换债券券转换为股票。股票。22长期筹期筹资方式方式2 2、可、可转换债券的券的优缺点缺点 优点：点：（1 1）有利于降低）有利于降低资本成本本成本 （2 2）有利于筹集更多）有利于筹集更多资本本 （3 3）有利于）有利于调整整资本本结构构 （4 4）有利于避免筹）有利于避免筹资损失失23长期筹期筹资方式方式缺点：缺点：（1 1）转股后可股后可转换债券筹券筹资将失去利率的好将失去利率的好处 （2 2）公司确需股票筹）公司确需股票筹资，可，可转换债券持有人不愿券持有人不愿转股，股，发行公司将面行公司将面临偿债压力力 （3 3）若在）若在转股股时，股票高于，股票高于转换债券价格，造成券价格，造成转换筹筹资损失失 （4 4）当公司的股票价格低于）当公司的股票价格低于转换价格并达到一定幅价格并达到一定幅度度时，可，可转换债券持有人可按事先券持有人可按事先约定的价格将所持定的价格将所持债券回售公司，从而券回售公司，从而发行公司受行公司受损。24课后后练习思考思考题：1、你、你认为在不同的筹在不同的筹资方式中，股方式中，股权资本、本、债权资本本对企企业有什么有什么样的影响？的影响？2、从企、从企业的角度，的角度，讨论短期筹短期筹资、长期筹期筹资的的优缺点。缺点。3、讨论直接筹直接筹资与与间接筹接筹资、内部筹、内部筹资与外部筹与外部筹资之之间的差的差别。25