ANBOUND-每日经济-第4374期.doc

安邦集团研究总部
总第4374期
2013年3月6日
星期三

每日经济P1

ECONOMIC DAILY
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分析专栏：新政府面临的财政挑战不可小视

政府职能不调整，难以把权力关在笼子里 3
新一届政府面对的压力将主要来自改革 3
庞大的应收账款暗示今年中国经济形势并不乐观 3
中国前2月财政支出同比增速超财政收入两倍 4
信息显示中国应对金融危机的决策十分匆忙 4
发改委主任强调改革是国家进步的根本动力 5
中国需要一个更加强有力的环保部 5
国内官员否认国务院机构改革将成立大文化部 6
香港媒体批评中国经济过去十年“国进民退” 6
“大部制”改革方案即将出炉仍需长期过程 6
主管部门官员为“国五条”细则定调 7
国内生猪市场持续弱势为物价上行减压 7
市场低迷可能促使国内成品油价格月内下调 8
铁矿石价格将大幅下跌似乎已成为市场共识 8
查韦斯去世对地缘政治和中国利益有不小影响 8
欧元区2月综合PMI好于预期但难言乐观 9

每日经济P10

〖分析专栏〗
【新政府面临的财政挑战不可小视】
日前国务院提请十二届全国人大一次会议审议的《关于2012年中央和地方预算执行情况与2013年中央和地方预算草案的报告》（简称预算报告）提出，2013年要继续实施积极的财政政策，适当增加财政赤字和国债规模。从其中大量的财政及赤字数据，可以看出中国经济将要面临的形势和挑战。
预算报告称，2012年，全国财政支出125712.25亿元，增长15.1%；而2013年，全国财政计划支出138246亿元，增长10%。2012的财政支出占当年GDP总量超过24%。从财政支出的规模来看，财政依旧是维持经济运行的“资金大户”，政府依然还是大政府，至少2013年没有改革的希望。2012年、2013年的财政支出增长分别为15%和10%，意味着在弱市条件下，财政支出还要求有两位数的增长，说明政府需求继续在扩张。
财政支出增加与政府日子普遍偏紧，这并不矛盾。财政支出增速从去年的15%到今年的10%，增速已经减缓了5个百分点，政府的日子当然会紧一些。从财政盘子来看，尤其是经济面的情况并不好，各项支出争夺资源的情况还是比较明显。比如国防开支增长较大，今年国防支出7201亿元，增长10.7%，再加上公共安全支出2029亿元，增长7.9%，显示国内维稳情况依旧，压力依旧很大。教育开支增长令人欣慰，2012年国家财政性教育经费支出达到21994亿元，占GDP比例终于首次达到了4%。作为政府的一项成绩，这一比例将会持续下去。有了这几项占大头的支出，剩下的部分领域的支出可能会捉襟见肘。这种情况下，再加上反腐廉政的大环境，“三公”经费等支出估计会减少或少增，因为财政大盘子里没钱。
我们估计，加税在2013年依旧将会继续。2012年全国财政收入117209亿元，同比增长12.8%。2012年，中国税收总收入同比增长12.1%，虽然这一增速分别比2011年和2010年低10.5和10.9个百分点，但多年平均国内税收增速大约是18%，估计2013年要维持在20%水平才靠得住。安邦首席研究员陈功认为，今后国内加税是肯定的，差别只是名目上的调整，总的来说，未来一段时间税收形势紧张，结构性减税在演变为结构性加税，而且加税的涉及面预计会扩大，否则很可能完不成财政开支计划。
值得注意的是，2013年的赤字规模明显扩大，根据预算报告，2013年国内赤字规模将达到1.2万亿，比2012年一下子提高了50%。安邦首席研究员陈功表示，赤字大幅扩张表明，中国的债务经济这一模式将会持续。不过，总的风险还在可控的范围内。国际上通常用两个指标来评价一国财政风险：一个是赤字率，即赤字占GDP比重不超过3%。另一个是国债余额占GDP比重不超过60%。比如，目前整个欧元区政府公共债务占GDP比重已超过95%。虽然这种比较的条件是可商榷的，但总的来说，由于中国发债还有很大的创新余地，因此我们认为中国的债务风险尚在可控范围内。在此背景下，安邦的智库学者估计，虽然最佳时机正在失去，但2013年的人民币债券可能会扩大发行。
我们还估计，2013年地方财政获得的支持相当有限，地方财政会继续紧张。本来地方赤字就有3500亿，靠中央发债补充，但地方经济在财力有限的格局下，所受银行借贷收紧的影响很大，今后就主要是“看银”吃饭了。就此而言，中国债务经济虽然在努力扩张，但已经接近极限。
我们还判断，由于财政资金紧张的影响，国企的大型项目在2013年可能获得的财政支持相当有限，估计这会进一步提高国企的负债率。不过，如果考虑到政府部门改革吸引了舆论的注意力，国企负债率上升的风险问题可能不会成为舆论焦点。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
整体来看，由于中国经济这辆“战车”已经比较庞大，中国财政开支是一盘复杂的大棋，这个家是很不好当的。财政支出增加、赤字扩大、地方财政趋紧等问题，都会对2013年的政府财政筹划提出挑战。（ACG）返回目录

〖优选信息〗
【形势要点：政府职能不调整，难以把权力关在笼子里】
习近平总书记曾表示，反腐败要“把权力关在制度的笼子里”，这一表态振聋发聩。如何把权力关起来，也成为两会上的一个重要话题。6日上午，全国政协委员干以胜结合自己担任中央纪委副书记时的工作经历，谈了对遏制腐败的看法。他建议把反腐与机构改革相结合让“权力入笼”。干以胜说，政府工作报告提出“从制度上改变权力过分集中而又得不到制约的状况”，这与习近平总书记“把权力关进制度的笼子里”的要求是一致的。要做到通过制度合理配置权力、制约权力和监督权力，应该把反腐倡廉制度建设与行政体制改革更加紧密地结合起来。干以胜结合自己过去的工作谈到，近些年查处的很多腐败案件都反映出，由于权力过于集中，导致权权交易、权钱交易、权色交易问题突出。“转变政府职能，既是适应社会主义市场经济体制改革的需要，同时又是减少权力寻租、反对腐败的需要。”干以胜认为，解决好对权力的配置、制约和监督，涉及方方面面，是一个系统工程。在为权力编织笼子的过程中，既要传承过去已有的好经验，也要借鉴国外一些好的做法。他表示，使“权力入笼”还要加强执法执纪的监督检查。现在已经初步形成些反腐倡廉方面的制度，但有些制度执行得不好，这影响了制度的权威性。（LHJ）返回目录
【形势要点：新一届政府面对的压力将主要来自改革】
温家宝5日深情述职告别，引发各界的多种评价。总体来看，市场认为，温总理执政十年，经济政绩有目共睹，中国的GDP由他上任前的约12万亿元人民币，在10年间增长超过3倍至去年的约52万亿元人民币，在全球经济总量排名更跃升至第二位，成为举世公认的经济大国。然而，中国却未把握好经济腾飞的黄金时机，大力推动经济与社会改革。虽然有2008年金融危机、过去两年的欧债危机等事件打乱了中国的改革部署，但整体来看，过去十年中国在改革方面的表现并不突出。在经济方面，严重的雾霾天气正是过去十年经济发展模式有问题的象征，高污染产业粗放发展的结构仍未扭转，产业升级转型严重滞后，轻视增长质量与环境承受力的发展模式，在中国显然已走到尽头。在社会改革方面，过去十年政府许下了不少民生承诺，如让人民吃上安全放心食物、要令房价回归合理水平等，但现实是，食品安全问题仍层出不穷、楼价更是愈调愈涨，使官民互信薄弱、仇富等社会矛盾愈趋尖锐。即将接手的新一届政府，恐怕必须面对诸多问题同时攻坚，面临的问题更多、时间更紧迫、改革阻力也更大，难度较温家宝十年前上任时有过之而无不及。（BHJ）返回目录
【形势要点：庞大的应收账款暗示今年中国经济形势并不乐观】
中国经济自去年四季度企稳回升以来，市场对其增长的预期便逐步升温。整体而言，市场持有较为乐观的态度，认为今年增长8%以上是大概率事件。但安邦在这方面持有强烈的保留态度。而近期关于中国企业应收账款规模的数据也从另一个角度印证了安邦保留态度的合理性。5日，由中国服务贸易协会和商务部研究院合办的“首届中国商业保理行业峰会”发布了一份名为《中国商业保理行业研究报告2012》的报告。报告指出，应收账款规模持续上升风险加大，据估计全国企业应收账款规模在20万亿元以上。以国内工业企业为例，国家统计局数据显示，截至2012年12月，全国规模以上（主营业务收入2000万元及以上）工业企业应收账款总额82189.9亿元，较去年同期增长了17.63%，比流动资产总额增速快了5.6个百分点。应收账款总额占全国规模以上工业流动资产总额的比重为22.68%，较去年同期增加了1.08%。据统计，截至2012年10月31日，2471家上市公司应收账款达到2.22万亿元，同比上升近18%。如剔除金融类上市公司及中石化、中石油的数据，其他上市公司2012年前三季度的应收账款同比上升超过23%。其中，与宏观经济休戚相关的基建制造、煤炭钢铁、化工有色等大行业的应收账款同比增长数据均高于平均水平，达到30%－40%，整体表现为外部欠款严重。煤炭开采业更甚，2012年前三季度煤炭开采业公司的应收账款同比增长达到79.65%。此外，服装家纺类上市公司的应收账款同比增长接近40%。安邦首席研究员陈功指出，应收账款的影响是多方面的，首先，说明资金效率大幅下降，负债水平攀升；其次，企业运营费用上升，成本上升，利润必然下降；第三，企业创新能力会大受影响，市场空间可能被压缩；第四，必然造成三角债，形成潜在的宏观影响。总之，规模巨大的应收帐对2013年的经济增长肯定是相当不利的，难怪发改委副主任杜鹰表示，“2013年完成7.5%的GDP增长也要玩命。”（RGY）返回目录
【形势要点：中国前2月财政支出同比增速超财政收入两倍】
今年以来，中国财政在支出和收入的增速上差距明显。财政部6日公布了2013年1－2月财政收支情况。1－2月累计，全国公共财政收入22426亿元，比去年同期增加1508亿元，增长7.2%。其中，中央财政收入10779亿元，同比增长1.6%；地方财政收入（本级）11647亿元，同比增长12.9%。财政收入中的税收收入19594亿元，同比增长5.9%。前两个月全国财政收入特别是中央财政收入增幅较低，主要是受经济增长趋缓，实施结构性减税，一般贸易进口增长放缓以及去年年初清缴入库2011年末部分进口税收基数较高等影响。地方财政收入增长，主要是房地产市场成交额增加，相关地方税收相应增加。在支出方面，1－2月累计，全国公共财政支出16105亿元，比去年同期增加2181亿元，增长15.7%。其中，中央财政本级支出2527亿元，同比增长9.2%；中央对地方税收返还和转移支付9497亿元，同比增长8.3%。地方财政用地方本级收入加上中央对地方税收返还和转移支付资金安排的地方财政支出13578亿元，同比增长16.9%。值得注意的是，民生等重点支出得到保障。教育支出2298亿元，同比增长12.7%；文化体育与传媒支出211亿元，同比增长27.7%；医疗卫生支出753亿元，同比增长20.5%；社会保障和就业支出2760亿元，同比增长24.7%；住房保障支出348亿元，同比增长38.8%（其中保障性安居工程支出183亿元，同比增长62.4%）；农林水事务支出1537亿元，同比增长20.3%；城乡社区事务支出1199亿元，同比增长20.3%；节能环保支出290亿元，同比增长42.7%。（RGY）返回目录
【形势要点：信息显示中国应对金融危机的决策十分匆忙】
温家宝总理即将卸任，关于“4万亿”政策的得失之争再度浮出水面。全国政协委员、原工信部部长李毅中日前回顾了当时的决策过程。他表示，2007年年底，中央经济工作会议定调是“稳健的财政政策，适度从紧的货币政策”，当时还要防止经济过热。但仅半年，到2008年7月，就改成“积极的财政政策，适度宽松的货币政策”。这个180度的转弯是形势所迫，不得已而为之。2008年6月底，温总理到江苏无锡国棉一厂视察。这次视察前，不断有简报和信息反映纺织行业全行业亏损，出口出不去，导致出口型企业停产、关门、倒闭、工人下岗失业。在现场的小型座谈会上，无锡国棉一厂的老总称，现在的纺织行业是改革开放以来最困难的一年。这话让温总理一行当时听了一震。此后，国务院很快做出了出口退税一次、两次、三次鼓励出口的一系列政策。此后又出台了10个产业调整振兴规划，以应对危机三年、解决一些突出问题。中央政府在2008年年底出台投资拉动政策，开始是2008年4季度先拿了4000亿元，后来扩展到整个4万亿的投入，中央财政拿出来11200多亿。3G牌照提前发放也属于应对全球经济危机的短期应对措施。2008年12月25日，时任副总理张德江突然给李毅中打电话，说3G牌照马上发。李毅中当时以为听错了，因为原来计划第二年人代会以后发。现在要求马上发，是因为总理下决心了。当时还有一个特殊因素，三大运营商都有自有资金，不需要银行贷款，拿出2000亿的自有资金就可以拉动6000亿的投入，这对应对危机能起重大作用，所以决定提前发放。此外，还有1.6升汽车排量以下购置税减半的政策。2008年12月初，温总理给李毅中打电话，说美国政府拿出几百亿美金扶植三大汽车，德国政府奖励购买汽车，一辆车补贴5000马克，我们有什么办法拉动经济呢？一个股市，一个房市，一个车市，赶紧商量，发改委和财政部拿出方案来。经过各方酝酿以后，提出来1.6升排量以下购置税减半。做此政策时，财政部已经捉襟见肘。当时的财政部长谢旭人表示，毅中你别再出主意了，我兜里没钱了。但后来国务院还是下决心出台了这个政策。（LHJ）返回目录
【形势要点；发改委主任强调改革是国家进步的根本动力】
在中国民间有关大部制改革的讨论中，国家发改委是被视为最应该改革的超级部委。因此，发改委官员来谈中国的改革问题显得别有意味。3月6日，国家发改委主任张平就“经济社会发展与宏观调控”的相关问题回答媒体提问。在谈及社会关注的改革议题时，张平表示，改革是一个国家发展进步的根本动力。回顾历史，中国之所以能够从过去基础薄弱、贫困落后这样的一个基本国情，发展到今天社会生产力、人民生活水平和国际竞争力、影响力都有了一个翻天覆地的变化，都上了一个大台阶，靠的就是改革。展望未来，今后中国的发展靠的根本动力仍然还是改革。张平称，党的十八大提出了中国到2020年全面建成小康社会的目标，也提出了到2020年深化经济体制改革的目标。到2020年中国要建成比较完善的社会主义市场经济体制，中国的制度要更加的成熟、更加的定型。所以，今后一个时期，改革仍然是中国政府工作的重点。张平表示，按照十八大的部署，经济体制改革的重点或者说核心问题是处理好政府和市场的关系，就是要进一步发挥市场在配置资源中的基础性作用，更好地发挥政府的调控作用。而在改革重点方面，张平引述政府工作报告中谈到的八个要点：第一是进一步完善基本经济制度，就是要坚定不移或者毫不动摇地发展公有制经济，毫不动摇地引导鼓励发展非公有制经济，两个毫不动摇；第二是进一步深化国有企业的改革；第三是积极推进财税体制改革；第四是积极推进金融体制改革；第五是推进投融资体制的改革；第六是价格改革；第七是事业单位的改革；第八是收入分配制度的改革。“这是今年或者说是下一个阶段我们改革的重点。”（LLX）返回目录
【形势要点：中国需要一个更加强有力的环保部】
中国面临着前所未有的严峻环境形势，空气、水体（地表水和地下水）、土壤的严重污染，再加上日益严重的生态破坏，使得环境保护工作升级为考验执政能力的重要工作。这种新形势，对于中国的环境保护部门也是一个很大考验。现任环保部长周生贤已年届63岁，很有可能在新一届政府换届中退休。未来谁来执掌环境保护部，引人关注。在安邦的智库学者看来，从环境保护工作面临的新局面来看，未来的环境保护部需要一位相对强硬的主要官员，能够使得环境保护部的工作也变得强硬，而不是像过去偏软。路透社日前披露，现年52岁、被誉为“环保铁腕”的环保部副部长潘岳，有可能成为中国下一任环保部部长。在中国，人事问题总是最复杂的，不到最后一刻正式宣布，总可能有变数发生。但从潘岳过去任职环境保护部门的经历来看，他的个性、想法和做事风格，倒是切合中国未来环保工作的需要。潘岳曾主张“绿色增长”，反对为经济增长牺牲环境。他自2003年出任环保总局副局长以来，曾掀起环保风暴，内蒙限电、淮河治污、叫停圆明园防渗工程、叫停厦门PX化工项目，还提倡绿色GDP，把环境保护工作搞得风风火火，颇有起色。不过，他的高调动作也得罪了不少部门及地方官员。据称，前国家统计部门的某高级官员就曾公开质疑，“我们有必要计算绿色GDP吗？”在我们看来，未来中国的环保部部长不好当，但可以肯定的是，如果官员风格偏软，没有想法和办法，将难当中国未来环保工作的重任，因为中国需要一届更加强有力的环保部。（BHJ）返回目录
【形势要点：国内官员否认国务院机构改革将成立大文化部】
此次“两会”上，中国政府将公布国务院机构改革的方案，市场对于大文化部的预期较为强烈。此前，市场曾出现了两个改革版本：一是新闻出版总署与广电总局合并，另一个是新闻出版总署、广电总局、文化部的合并。有观点提出，当前文化体制改革进入了新的阶段，分立的部门已不能适应新的管理要求，整合是大势所趋。不过，国家新闻出版总署署长柳斌杰3月5日在接受国内媒体专访时否认了上述传闻。他表示，在这一轮国务院机构改革方案中，新闻出版总署、广电总局、文化部整合为一个部门的情况现在“肯定没有”，依然是三个独立的部门，当前整合的时机尚不成熟，预计“十二五”期间都不会成立大文化部。柳斌杰表示，这几个部门专业化程度比较高，有些侧重于意识形态，有些侧重于群众文化，而且传播领域涉及未知的东西还很多，将来的机构整合有赖于更高的市场化程度、更加法治化的管理等条件。他同时指出，下一步文化体制改革要按照十七届六中全会的精神继续推进，经营性的按照产业化来发展，公益性的按照事业来推进。在国内事业单位改革的大背景下，文化事业的改革仍将继续推进。文化产业下一步的发展重点是调整结构和加快重组，未来将会出台相关政策加以推动，以打破区域界限、专业分工。（RLX）返回目录
【形势要点：香港媒体批评中国经济过去十年“国进民退”】
随着国务院总理温家宝3月5日在第十二届全国人大一次会议上的三鞠躬，本届政府的十年执政正式落下帷幕。总结这十年的发展，成绩很大，也存在不少问题。3月6日，香港《信报》刊载评论认为，本届政府主导下的十年，中国经济的确得到了很大的发展。但期内“国进民退”，国企进一步垄断市场，政府占GDP的比重回到改革开放之前。具体来说，评论认为，本届政府上台以前，中国GDP全球第七，居于美、日、德、英、法、意之后。现已超日赶美，排名第二。人均GDP由9400元，升至3.8万元，扣除通胀后升了近2倍。期内有SARS、次贷及欧债等危机，中国政府大增开支和投资，不仅安然度过危机，还更上层楼，被誉为“国家资本主义”（STATE CAPITALISM）、“中国模式”。但在这些功绩背后，评论称，市场化改革遭到逆转，国企日益坐大，民企备受挤压。评论并引数据称，去年500强企业，国企包揽了前30名。按利润和资产计算，国企占了82%和90%。同时，500强营业额相当于GDP的比重，由2002年的68%，升至去年的98%。政府收入占GDP比重，于改革开放前约为25%，之后递降至1990年代中期的12%水平，但本届政府执政后重新上升，至去年重返25%，回到改革开放之前。由于国企垄断了经济，政府收入主要来自国企的缴税和利润；国企愈赚得多，政府收入愈多，就愈有资源去刺激经济，最终又令国企受惠，形成循环。评论分析道，这首先由于大部分行业的门槛并无放宽，例如大多数国家的电讯市场已经民营化，中国却仍由三大国企垄断；二来是地产等赚钱行业，当局虽屡次要求国企退出，后者却愈做愈大，与民争利；三来是双方的经营环境差天共地，例如国企有政府作后盾，很易获得低息贷款，民企却要借高利贷，等于不平等竞争。评论期望，随着中国政府换届，中国经济进入又一个十年，如何改变这种“国进民退”的局面，将是新一届政府的重要任务。（BLX）返回目录
【形势要点：“大部制”改革方案即将出炉仍需长期过程】
2月底结束的十八届二中全会为国务院机构改革定下基调。在一系列传闻中，铁道部被撤并到交通部的呼声最高。3月5日，交通运输部一位副部长在接受国内媒体专访时透露，“大部制”改革的方案或在3月9日出炉，国务院有关部门将会在当天就此方案作出说明。他并表示，“这不是一种简单的部委合并，其最终关键是要理顺各种关系。”在此之前，交通部门已于2008年进行过一次“大部制”改革，具体划分形式为，将交通部、民用航空总局的职责，建设部的指导城市客运职责，整合划入该部。同时，组建国家民用航空局，由交通运输部管理。同时，为加强邮政与交通运输统筹管理，国家邮政局改由交通运输部管理。另外考虑到中国铁路建设和管理的特殊性，铁道部最终被保留下来。不过，前述副部长坦言，上述“大部制”改革并没有带来任何变化，各部门还是按照各自原来的体制模式运作。他进一步解释，比如在责任划分而言，民航局和交通部现在仍然是两个独立的法人，如果民航出现问题，其责任还是由民航局来承担，交通部并不被涉及。两者职责的模糊，使得在一些突发事件的处理上存在着信息的不畅，以前民航总局是国务院直属机构，可直接上报，但现在要通过交通部来上报，信息并不迅捷。所以为了规避此类情况，很多时候“老办法”依旧在发挥作用。所以这在前述副部长看来，“大部制”改革需要一个长期的过程。他并称，如今的国务院机构改革，都是“一家欢喜一家愁”的事情，至于这次交通运输部如何改，现在还没有被公开，具体还要等些时候。另对铁道部并入交通运输部的消息，该副部长接连表达了三个“对、对、对”，但具体职责划分还不清楚。（RLX）返回目录
【形势要点：主管部门官员为“国五条”细则定调】
“国五条”细则在国内市场掀起了大浪，遭到了各界人士的批评，就连官方智库人士也表示，这会伤及一部分正常需求。针对“国五条”细则会“误伤”改善性需求和刚性需求的担忧，全国政协委员、住建部副部长齐骥前天表示：“如果‘国五条’细则执行起来发现问题，会有保护措施。”对此，专家表示，此次调控将突出地区的差异化，应该会涉及对刚性需求的保护措施。齐骥说，楼市调控细则实际已包含在五条措施中，但还需各地方政府“翻译”成可操作的具体条款。另外，各地方政府需要制定并发布当地房价调控目标。他透露，地方细则出台时间为3月底。齐骥表示，各地出台实施细则，都要以“国五条”为准，不存在房价上涨过快城市先出台、上涨相对较慢城市后出台的问题。此外，对于全国住房信息联网的进展问题，齐骥表示，40个城市的住房信息联网已经完成，今年将有更多城市加入。从齐骥的表态看，政策部门已经发现“国五条”细则引发的反对声很大，在未来的实际执行中，不排除采取某些弹性做法的可能。（NGY）返回目录
【形势要点：国内生猪市场持续弱势为物价上行减压】
在中国经济实现探底回稳的形势下，市场普遍预期，中国今年的通胀压力并不轻松。日前发布的政府工作报告将今年的CPI目标设为3.5%，比去年的4%低，考虑到翘尾因素，下半年有可能突破这根线，引来中央的宏观调控。不过，这些都将是下半年的事情，当前的CPI还是比较令人放心的，尤其在此前表现抢眼的猪肉价格方面。最近一段时间，国内生猪市场持续弱势，为物价上行减压。监测数据显示，节后全国主要市场生猪价格一直处于下滑态势，近期虽受养殖户抵触情绪增强，猪价回落幅度有所放缓，但市场的供大于求，导致食品企业结算价仍保持每天平均0.1元/公斤幅度的下滑。此外，目前属于传统消费淡季，食品企业订单量缩水，企业以销定产，鲜销为主，尽量减少冻品产生。截至3月4日，猪粮比已经跌破盈亏水平线至5.9∶1，自繁自养养殖盈利理论值在22.92元/头，较2月初跌幅91.94%，已有养殖企业出现亏损和正在亏损边缘徘徊。往后看，随着两会的召开以及“3.15”的来临，预计后期生猪市场仍将延续弱势，令猪肉价格继续稳定在低位。考虑到猪肉价格在CPI中所占的权重，此前也是引领物价上涨的主要动力，猪肉价格的不振对宏观经济来说无疑是个好消息。在今年全球经济不确定性减轻，经济增长基本能够得到保证的情况下，CPI将成为左右市场的关键因素，需要密切关注。（RLX）返回目录
【形势要点：市场低迷可能促使国内成品油价格月内下调】
近期，国际原油市场在美国财政自动减支触发等多重利空因素影响下，油价呈现持续下跌态势，三地原油变化率随之步入下行通道。据隆众石化网数据监测，截至3月4日三地原油变化率为-0.35%，较前一日下跌0.21%，朝-4%调价红线开始迈进。由于国际油价继续下行，本月三地变化率有望跌破-4%。分析人士认为，短期来看原油市场利空因素仍将占据上风，若近期国际油价维持震荡下行使三地原油均价保持在107美元附近，则后期三地变化率最快将于3月20日突破-4%红线，届时成品油调价条件之一将得到满足，而另一个条件22个工作日则需等到3月26日才能满足，届时国内成品油年内首次下调窗口有望正式开启。目前，国内汽柴资源库存量可供市场消耗两周左右时间，市场仍将以消耗前期库存为先。此外，市场存在明显看跌预期，因此本月内各销售企业成交情况难言好转，批发环节价格或将保持走低趋势。业内人士指出，成品油市场需求短期之内难有明显复苏，加油站零售将会在下次调价来临之前继续加大优惠幅度。值得注意的是，成品油新定价可能会伴随着此次下调一同推出。“两会”期间，发改委主任张平在谈及成品油定价时明确表示，发改委正在研究油价形成机制的改革方案，计划把周期能够调得更短一些，并准备取消4%的幅度控制，按照一定的周期该调就调。这样的新定价机制也符合此前的市场预期。（RGY）返回目录
【市场：铁矿石价格将大幅下跌似乎已成为市场共识】
世界三大矿山巨头之一力拓集团日前发布报告预测，未来18个月内国际铁矿石价格将大跌50美元，理由是世界经济可能陷入新一轮衰退导致需求锐减。尽管目前铁矿石价格并未出现价格下跌，但矿山巨头的悲观判断让市场蒙上阴云。这同时意味着，此前被三大矿山垄断的铁矿石市场，正在随着铁矿石供应增加和中国需求减少等因素影响而发生逆转。据了解，目前现货铁矿石价格基本维持在每吨150美元附近，去年9月份价格曾经暴跌至每吨89美元。值得注意的是，对于铁矿石上游供应商而言，矿石价格下降似乎已经成为共识。澳大利亚必和必拓铁矿销售总经理艾伦日前参加一次铁矿石会议时表示，由于中国未来十年对铁矿石的需求将趋于稳定，低成本铁矿石将取代目前大量存在的高成本铁矿石，这有助于降低铁矿石价格。此外，力拓、必和必拓、FMG、巴西淡水河谷等矿山的铁矿石扩产项目，将大大增加铁矿石的供应。一些业内人士分析指出，随着全球铁矿石扩产项目的投产，铁矿石供应将有可能面临严重过剩局面，此外全球铁矿石供应量的增加，加之中国对铁矿石需求增幅的回落，铁矿石供求格局的深刻变化决定了铁矿石价格必然下行。（LLX）返回目录
【形势要点：查韦斯去世对地缘政治和中国利益有不小影响】
委内瑞拉副总统马杜罗于当地时间3月5日宣布，该国总统查韦斯因患癌症晚期医治无效已于当日去世，享年58岁。查韦斯自1999年起担任委内瑞拉总统，迄今已14年。在他的任内，委内瑞拉与以美国为首的西方世界关系持续紧张。然而，作为西半球最大的产油国之一，委内瑞拉与美国在经济方面又有着极强的互补性。在查韦斯任内，他没收了数千个农场和企业，将国家的石油公司转变为一个肩负所有职能的庞大企业，其职能甚至包括修建房屋和分发食物。他让委内瑞拉陷入严重的通货膨胀，尽管石油价格保持在较高水平，委内瑞拉仍然有大约800亿美元的外债，使得委内瑞拉对石油的依赖更加严重。查韦斯最大的成就是结束了委内瑞拉大量穷人在社会和政治上所遭到的排斥状态，他还花费数十亿美元以完成自己的“使命”──面向数百万居住在水泥搭建的贫民窟中的穷人推行教育、卫生和福利计划。值得注意的是，查韦斯的去世给南美洲带来了不确定性。首先，南美洲的地缘政治版图可能发生变化。在南美洲的“左”倾化浪潮中，查韦斯是个主角。现在他不在了，南美国家的“左”倾影响也会随之小很多。其次，委内瑞拉未来与中国的石油合作可能受到影响。多年以来，中国在委内瑞拉的投资与贸易不少，委内瑞拉长期居中国石油进口来源国前十名。而查韦斯也有意拿这个战略资源与中国做交易。中国2010年曾与委拉瑞拉签订了高达400亿美元的石油投资计划，对委内瑞拉的基础设施投资动辄几十亿美元。现在，这一切都存在变数。此外，查韦斯去世真正对世界造成大影响的事件，有可能来自古巴。原因在于，古巴的能源需求与委内瑞拉有密切关系，委内瑞拉一向对古巴提供廉价石油，即使这样古巴的能源供应依然不稳定。一旦这种能源供应发生动摇，预计古巴经济将会更快地崩溃，古巴将会更快地发生改变。（AHJ）返回目录
【形势要点：欧元区2月综合PMI好于预期但难言乐观】
欧元区的经济形势依旧难言乐观。英国经济研究公司MARKIT4日公布最新数据称，2月份欧元区服务业采购经理人指数（PMI）终值为47.9，好于预期值和初值47.3。当月综合PMI终值为47.9，同样好于预期值和初值47.3。具体成员国来看，核心成员国中，2月德国服务业PMI终值为54.7，好于预期值和初值54.1；综合PMI终值为53.3，同样好于初值52.7。法国2月服务业PMI终值为43.7，好于预期值和初值42.7；综合PMI终值为43.1，好于初值42.3。当前正陷于政坛混乱局面中的意大利2月份服务业PMI终值为43.6，符合预期，不及1月份的43.9。MARKIT首席经济学家威廉姆森指出，欧元区2月综合PMI终值较初值有所上修，但较1月的48.6有显著回落，表明欧元区商业活动的萎缩态势在连续三个月趋缓后，再度出现转向。欧元区经济前景很大程度上取决于德国经济能否持续扩张，并抵消法国、意大利和西班牙等国的疲软，从最新数据来看，欧元区经济于今年年中重返增长的预期似乎过于乐观。（RGY）返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
COMEX 金=1574.90美元（3月5日收盘价）
NYMEX原油期货价格每桶90.82美元（3月5日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶111.61美元 （3月5日收盘价）
[外币100] 美元627.45 英镑949.71 日元6.7163 港币80.9 澳元644.77 欧元819.17
1人民币=4.76048新台币
[1美元兑] 英镑0.66173 欧元0.76640 澳元0.97313 瑞郎0.94205 日元93.2667 加元1.02663 港币7.75590
[主要股市指数] 深指/沪指9431.17/2347.18，沪深300指数2650.20，恒指22777.84，道指14253.77（3.5），纳斯达克3224.13（3.5），标普500指数1539.79（3.5），日经11932.27，台湾加权7950.30，德国7870.31（3.5），英国6431.95，法国3787.19（3.5）

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