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粮食企业如何参与小麦期货交易

2000-04-27
1、粮食企业参与小麦期货交易的可行方案
粮食企业参与小麦期货交易是为了发现小麦预期价格，规避现货市场价格波动风险。粮食企业参与期货交易的优势在于熟悉现货行情和粮食政策，掌握一定的粮源，有自己的现货销售渠道，能够方便地完成期货交割。粮食企业只有参与期货套期保值，期现套利，才能最终实现购销工作双线运行，两条腿走路，保证了企业在风云变幻的市场条件下立于不败之地。下面通过几个具体案例来详细说明：
案例一、利用郑商所小麦期货市场，为企业提供一条稳定可靠的采购渠道。
郑商所交割的小麦批量大，质量稳定，交割品质量标准高，入库检验严格，因此小麦质量好，品质高，对加工企业的面粉稳定性起到很大的作用。而现货市场采购的小麦地区不一，仓容较小，粮所一般仓容是300－500吨，因此小麦的质量差别很大。面粉企业通过小麦期货市场可以获得质量稳定的货源。
1998年3月，郑州海嘉食品公司从郑商所河南浚县交割仓库提取的小麦整齐度高，容重高达782克，水分低于11.6％，延展性好，适合生产拉面粉。当时天津大沽国家粮食储备库的一位负责人要求以高出市场价0.02元/斤的价格买断，发往天津。
1998年11月，郑州海嘉食品公司从郑商所山东潍坊交割仓库提取的标准二级仓单，容重高达809克，湿面筋值为37％，稳定时间为5.5分钟，直接用于生产拉面粉、饺子粉。
1999年1月，郑州海嘉食品公司从郑商所河南南召交割仓库提取的非标准仓单，贴水3分/斤，到厂价格含运费、蓬布使用费、绳网费、人员差旅费等，比当时的市场采购价格低0.025元/斤，主要用于生产馒头粉。
案例二、利用郑商所小麦期货市场，保持在销售环节上的竞争优势。
面粉加工企业在购进小麦后，很可能会面临现货价格急速下跌，面粉价格也跟着下跌的风险，此时用原来高价小麦制成的高成本面粉只能按当前的低价销售，从而使企业承受价格损失。为了避免这种风险，就要利用郑商所小麦期货市场，进行套期保值。
例如：某面粉加工公司在1998年9月上旬以每吨1400元的价格收购了3000吨待加工小麦。由于小麦不能及时加工成面粉或面粉不能及时售出，为了防止在这期间小麦价格下跌而蒙受损失，就可以同时在期货市场卖出3000吨的小麦期货合约，以回避市场价格波动的风险，保证企业的正常加工增值利润，赢得销售竞争优势。
案例三、利用郑商所小麦期货市场，开展代农储粮，节约流动资金。
面粉企业存储待加工小麦在所难免，代农存粮能够节约巨额流动资金也是件好事，但这两种情况存在的价格风险，却一直困扰着面粉企业，怎样才能使面粉厂不受价格变化的影响呢？参加期货交易，运用套期保值的操作来转移风险将是一种很好的解决办法。
例如：某面粉加工公司在开展代农存粮，代农加工业务时，假如7月份面粉厂共代农存麦3000吨，预计在第二年7月份之前小麦将被全部取出。在此期间，面粉厂就可以将这3000吨小麦作为周转麦加工成面粉出售，按时价每吨1300元计算，可节约390万元购小麦的流动资金。此举即方便了群众又节约了企业的流动资金，不失为“一举两得”的好事。但如果7月份后粮价一路上涨，农民在此期间要求取钱或取面粉时，面粉厂只能按当时较高的麦价返还农民钱款或者购进小麦加工面粉。到第二年7月份，农民取完全部代存小麦时，折合返还农民小麦的平均价格将上升为1350元／吨。这样，面粉厂将损失50元／吨，企业虽然节约了390万元的流动资金，但也承受了15万元的风险。如果面粉厂当初参与了期货交易，则可以通过套期保值的操作来避免这样的风险。在7月份农民存入3000吨小麦时，同时在期货交易所买进3000吨第二年7月份的小麦期货合同，价格为1320元／吨。到第二年7月份小麦价格上涨后售出合同，此时小麦期市价格涨到1370元／吨，每吨小麦获利50元。在期市共可获利15万元，从而弥补了现货市场的损失，避免了价格波动的风险。
案例四、利用郑商所小麦期货市场，实现套期保值，盘活资金，降低成本。
1999年农发行规定，粮食收储单位在确保资金安全回笼的情况下，可以先发粮后付款的办法，多促销粮食。现在很多粮食局、粮管所主动找到面粉加工企业促销小麦。以河南为例，2000年促销任务为60亿公斤，力争完成80亿公斤。面粉加工企业完全可以充分利用此项优惠政策，在期货市场采取套期保值的办法，盘活资金，降低成本。如在1999年4月1日，郑州海嘉食品公司与粮管所签订1万吨小麦的购销合同，约定1999年11月以当时郑州现货价作为双方结算价格。为了避免在11月份结算时价格上涨，公司当即在郑商所买入11月小麦合约1000张（每张10吨），当时小麦现货成本价为0.48元/斤，在郑商所11月份小麦期货套保价为1076元/吨，即0.538元/斤，减去贴水0.03元/斤，实为0.508元/斤。这次操作一是规避了价格波动风险，锁定了经营成本，其次解决了企业资金紧张，贷款难的问题，最后还为企业盘活了资金960万元，增加了经济效益。
案例五、利用郑商所小麦期货市场，指导企业现货采购。
期货市场的功能之一是对远期价格的发现，面粉加工企业可以利用郑商所小麦期货市场价格走势，分析现货行情，这样做一是可以在现货上买到低价小麦，二是可以指导小麦现货商认清市场形势，适时抛销。如郑州海嘉食品公司在一次小麦采购中，几家卖粮单位互相串通，想以较高的价格销售小麦，在价格谈判中以小麦现货开始启动、将来小麦价格肯定上涨等借口表示坚决不降价。于是郑州海嘉食品公司便拿出了郑商所小麦期货价格走势图，图上显示小麦期货价格一直处于下跌趋势。在事实面前，他们的同盟迅速瓦解，纷纷表示同意海嘉食品公司的报价。
案例六、利用郑商所小麦期货市场，降低企业收储成本。
面粉加工企业每到小麦收储季节，总是趁着当时现货价格比较低而大量收储。他们要四处筹集资金，准备各种收储工具如蓬布、麻袋、石凳、竹把等，动用大量人力物力，加班加点，杀虫防化等。这种运作劳民伤财，效率很低。如果通过郑商所小麦期货市场进行套保，就可以事半功倍的。例如郑州海嘉食品公司年需要采购小麦10万吨，它在6、7月份郑商所小麦期货合约价格比较低时，在每个小麦交割月份买入2000张合约，这样完成了一年的小麦采购量，而收储成本却大大降低了。
2、粮食企业在套期保值操作中应注意的问题
1面粉厂对于套期保值应树立每笔都做的观念。对于单纯的制粉企业，经营的目的是为了赚取正常小麦加工增值利润，尽量避免由于原料价格变动而引起的经营风险；而不应凭投机或侥幸心理赚取因原粮价格变化而带来的投机利益。要保证制粉企业在风云变幻的市场条件下立于不败之地，就应充分利用期货的套期保值来转移价格风险，树立每笔都做的观点。从利润最大化的角度出发，有人认为应该有选择地进行套期保值，即只在预计实物市场价格发生不利变化时才进入期货市场做套期保值，这种观点尽管有其合理的部分，但必须建立在对今后一段时期内的价格趋势做出正确判断的基础上，否则就会冒更大的风险。而当前小麦市场价格变化莫测，要对其价格趋势做出合理的判断决非易事。所以，对于单纯的面粉加工企业，所谓有选择地做不宜提倡，因为面粉厂做套期保值是为了回避价格风险，取得正常的加工增值利润，有选择地做仍然存在风险，有风险就可能使企业在经营中出现被动。我们应该在每购进或代存一批小麦时，即在期市上做一笔相应的套期保值，但对于存在粮食贸易业务的加工企业就另当别论了。
2做套期保值应掌握好基差的变化。套期保值的效果，往往取决于套期保值和取消套期保值时实际货物与期货之间差价的变化，即基差的变化。期货和现货的价格都是连续变化的，掌握好二者的变化，选择适当的时机平仓，对于保证效果极为重要。例如：7月20日在现货市场购入待加工小麦，每吨价格1300元，为了防止小麦价格下跌而使面粉成本相对增加，同时在期货市场售出12月份相同数量的期货合同，价格为1350元／吨；到8月20日，小麦价格果然下跌为1250元／吨，此时按市场价格出售面粉，仅现货市场上的原粮差价每吨就亏损50元，当时期货市场12月份小麦期货价格每吨为1250元，此时若及时买入则期货市场每吨赢利100元，这样操作不但达到了转移风险的效果，而且还在基差变化中取得额外赢利50元。但如果错过了这个机会，在8月20日没有及时买入期货合同，而是等到了9月20日，此时小麦价格仍为1250元／吨，而期货却升为1310元／吨，此时平仓，现货市场每吨小麦赔50元，期货市场赢利40元，就达不到预期的效果。另外，灵活运用基差的变化，采取期货平仓与实物交割结合的作法，运用期货与现货套做的操作还能收到只赚不赔的效果。
3、粮食企业介入小麦期货市场，应做好以下几方面的工作：
1在企业采购部下面，应设立期货分部或期货信息分部，目的是实现期现套作。
    2从总经理到业务员，看待期货要有一个平常的心态。
    3企业的财务、品控、采购、生产统一运作，不可单一运作，只管一段。
4领导要有较强的心理承受能力，特别是正确看待虚盈和虚亏。
5要对具体的期货工作人员给予极大的工作支持。
6领导对待期货的冷热温度要把握好，期货工作需要恒温。
7正确看待交割货物的价值，从价格和品质角度进行综合成本核算。
    8根据企业自身的情况，制定一套切实可行的期现货采购战略。