财务案例研究.doc

单项案例
一、监事会的监督作用：上市公司监事会应当向全体股东负责，以财务监督为核心，同时对公司董事、经理及其他高级管理人员的尽职情况进行监督，保护公司资产安全，降低公司的财务和经营风险，维护公司及股东的合法权益。
监事会有权向股东大会提议公司外部审计机构；监事有了解和查询上市公司经营情况的权力，并承担相应的保密义务。必要时，监事可以独立聘请中介机构对其履行职责提供协助。公司的董事、高级管理人员及其他人员应给监事正常履行职责提供必要的协助，不得干预、阻挠。监事履行职责所需的合理费用应由上市公司承担。监事会对董事、经理和其他高级管理人员的监督记录以及进行财务或专项检查的结果应成为绩效评价的重要依据。监事会在向董事会、股东大会反映情况的同时，可以向证券监管机构及其他有关部门直接报告情况。
二、上市公司对中小股东权益保护
措施： 1、制定一系列的投资者服务计划2、认真作好公司的信息披露工作 3、规范关联交易，避免同行业竞争4、通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投资者的保护。
理由：因为在目前的上市公司内，经常出现中小股东遭欺诈或压制的状况，为了避免和消除可能出现的控股股东利用其控股地位损害中小股东权益的情况出现，使上市公司能注重保护中小股东权益，规范关联交易，避免同业竞争，注重与投资者沟通，提高投资者关系服务质量，使股东作为公司的所用者，享有法律、行政法规规定的基本权益，能确保股东对公司重大事项享有知情权和参与决定权。能体现公平对待所有股东，特别是中小股东和外资股东。
三、公司融资上市的股本规模设计（总股本设计要点、股份形式）和股权结构安排（绝对控股和相对控股）
总股本设计要点（无论是组建一个新的股份公司，还是把原有企业改组为股份公司，往往都需要初步确定一个目标股本总额。）
对一个拟上市公司股本规模设计及股权结构安排涉及到企业状况、行业特点、上市条件、政府计划等诸多因素，如果简单的从财务角度来看，这个问题是一个筹资风险与收益之间的权衡，如果从长远发展来看，股权结构的稳定程度、股权结构的集中与分散程度、控股权的归属及其变动决定了企业经营策略的连续性、盈利能力的保障程度以及产业转型的可能性。所以，股本规模设计及股权结构安排时，应注意几个问题；如何确定合适的股本规模；股权性质设计问题；充分考虑主发起人的控股地位，合理安排股权结构；国有股（国家股、国有法人股）的界定及管理，并符合相关法律政策的要求。
四、公司债券筹资的筹资规模、期限、影响利率因素
债券筹资规模决策分析：
1、要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。
2、充分考虑盈利能力既要分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。
3、从公司现有财务结构的定量比例来分析公司资产负债结构。
4、应比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。筹资方式多种多样，但每一种方式都要付出一定的代价即资本成本，各种资金来源的资金成本不相同，而且取得资金的难易程度也不一样。为此就要选择最经济、最方便的资金来源。

债券筹资期限的策略：
即决策一个恰当而有利的债券还本期限，具体规定偿还期的月度数或年度数。我国规定，一般把融资期限在一年以内的作为短期债券，而把一年以上的作为长期债券，西方国家公司还常常将一年以上债券中五年以内的看作中期债券，五年以上的为长期债券。解决债券偿还期的确定问题时，应注意综合考虑以下因素：
1、投资项目的性质和建设期。不同投资项目是考虑偿债期的主要依据，一个企业为某项生产性投资建设项目筹集资金而发行债券时，期限要长一些，因为一般只有在该项目投产获利之后才有偿债能力；如果是设备更新改造筹资，则期限可相对短一些；如果是为了满足暂时流动资金的需要而发行债券，则期限可安排为几个月。总之，债券期限要与筹资用途或者投资项目的性质相适应，目的是付出最小的代价，最大限度地利用发行债券筹措到的资金。
2、要有利于公司债券还本付息在年度间均匀分布。这是一个债务偿还的期限结构设计问题，应当使公司债务还本付息在年度间均匀分布，预防债务偿还集中年限、月份的出现，也平滑还债压力与风险。
3、要考虑债券交易的方便程度。债券市场的发达程度，即证券市场是否完善发达，如果证券市场十分完善，债券流通十分发达，交易很方便，那么债券购买者便有勇气购买长期债券，因为必要时，他能很方便地将他所持有的债券变换成现金，反之如果证券市场不发达，债券难以流通、转让和推销，债券发行者就只能在其他方面补偿，如缩短债券期限。
4、利息的负担能力，既要有利于降低债券利息成本。在市场利率形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期限有关。第一，一般地说，短期举债成本要比长期举债成本低。第二，看利率的走势水平，现在利率低，将来高，发行长期债券合适；现在利率高，将来低，发行短期债券合适。所以，发行人要分析估计好以上两个因素，将利息降低到最低点。
影响公司债券利率的因素
对于投资者来讲，希望利率越高越好，而对于债券的发行者（筹资方）来讲，则希望利率越低越好。
1、现行银行同期储蓄存款利率水平2、国家关于债券筹资利率的规定
3、发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信，需要测算投资项目的经济效益，量入为出。
4、市场利率水平与走势。对利率的未来走势作出判断是分析债券投资价值的重要基础。
5、债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应当提高。
五、可转换债券的转股确定和市场吸引力
例题：上海机场可转换债券
2004.2.25持1手转债（10张），当日收盘价10.35元/股，转债市场131.7元/张，转股价7.69元/股，赎回价1001.31元/手（不考虑期持有成本、交易手续费和税收）
假设：A为可转换债券市价/可转换债券面值 B为正常股票市价/转股价格
当A=B时，投资者购买债券与直接购买正常股票成本是一样的
当A>B时，投资者当天购买债券若转换成股票的成本要比直接购买股票的成本高，投资者进行转股毫无意义
当A<B时，则具有转股价值
1、 若转股，按当时购买可转换债券1手转债（10张，每张100元）共计1000元，按转股价7.69元/股转股可转换1000/7.69～130.03股。故，市值=130*10.35+0.30=1345.8元（注：0.03*10.35~0.30）
2、 如出售转债：10*131.7=1317元
3、 若选赎回：1001.31元/手，结论：应当选择转股
六、发行可转换债券与发行普通股和普通债券的区别（即可转换债券的市场吸引力）
从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的最佳选择
1、具有融资的灵活性。可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发生股价远远低于转股价格的情况，因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质。
2、是一种低成本的融资工具。根据《可转换公司债券管理办法》，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，依照这个水平，可转换债券的融资成本应该使所有债权融资方式中最低的。另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用，这使得相同条件下增加了留存收益。
3、可以延缓股本的直接计入，从而缓解对业绩的稀释。
4、发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股份发行价格，可以募集更多资金
七、内部控制的内容和方法
内部控制是指单位为保证业务活动的有效进行，确保资产的安全完整，防止欺诈和舞弊行为，实现经营管理目标制定和实施的一系列具有控制职能的方法、措施和程序。
内部控制的内容：对货币资金、筹资、采购与付款、实物资产、成本费用、销售与收款、工程项目、对外投资、担保等经济业务的控制。
内部控制的方法：
1、组织结构控制（职责分离管理）。现代企业内部控制体系的组织规划应遵循相互牵制和相互协调原则。
2、授权批准控制（责任授权管理）。指企业各级工作人员必须经过授权和批准才能对有关的经济业务进行处理，否则就不允许接触和处理这些业务。
3、会计系统控制。会计系统指单位建立的会计核算和会计监督的业务活动方法和程序。有效的会计系统应当做到：
1)确认并记录所有真实的经济业务，及时并充分详细地描述经济业务，以便在财务会计报告中对经济业务做出适当的分类。 2)计量经济业务的价值，以便在财务会计报告中记录其适当的货币价值。 3)确定经济业务发生时的价值，以便将经济业务记录在适当的会计期间。 4)在财务会计报告中适当地表达经济业务和披露相关事项。
4、预算控制（预算监控管理）。以数量、金额等形式反映企业未来业务的详细计划。
5、财产保全控制。第一，限制接近，以严格控制对实物资产及与实物资产有关的文件的接触。第二，定期进行实物资产清查，保证实物资产实有数量与账面记载相符。
6、人员素质控制。对职工在招聘、录用、培训、晋级等方面所进行的控制。
7、风险控制。企业在市场经济环境中，不可避免会遇到各种风险。风险按其形成的原因一般可分为经营风险（指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性）和财务风险（又称筹措风险，指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性）。风险控制要求单位树立风险意识，针对风险控制点，建立有效的风险管理系统，通过风险预警、风险评估、风险报告等措施，对财务风险和经营风险进行全面的防范和控制。
8、内部报告控制。是管理当局掌握信息、加强控制的重要工具。 9、电子信息系统控制等。
八、财务总监的功能：财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种财务控制制度与方式，纳入母公司财务部门的人员编制，实行统一管理与考核奖惩。财务总监就是母公司为维护集团整体利益，以出资者身份来监督、控制子公司经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。财务总监制度实际上是两权分离的产物，它的最终目的就是维护母公司的权益。
与内部审计的关系：1、内部审计亦称部门和单位审计，对于依据公司法立的公司来说内部审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指令所实施的审计。
2、财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。
3、内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制定的资产财务管理制度。
九、对于大型企业集团来讲，如何发挥母公司的功能
 在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部（母公司）的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名副其实，最关键的是要考查：1投资决策权2对外筹资权3收益分配权4人事管理权5工资奖金分配权6资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理。
十、全面预算体系内容：1、目标利润2、销售预算3、销售费用及预算费预算4、生产预算5、直接材料预算6、直接人工预算7、制造费用预算8、存货预算9、产成品成本预算10、现金预算11、资本预算12、预计损失表13、预计资产负债表
关系：目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用的预算；在编制生产预算时，除了考虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算；产成品成本预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表，资产负债表是全部预算的综合。
十一、目标利润预算管理与传统预算管理的区别，何形式适合市场经济要求
全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等预算。市场是大海，企业是航船，总经理是航长，职工是航员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，以目标利润为导向的企业预算管理是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。
十二、案例七给我们的启示，新华集团采用激励约束机制实施效果如何（转股价）
1面预算管理体制的核心是目标利润 2全面预算管理是一种系统管理 3全面预算管理是一种战略管理
4全面预算管理是一种“人本”管理5全面预算管理应有良好的内外环境保障基础
十三、案例十业绩评价的重要性、功能发挥和主要难点
1、 企业业绩评价也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核”、“考评”，是指运用科学、适用的方法。对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析、评论其优劣、评估其绩效。
2、 业绩评价包括动态评价和综合评价两个层次。动态评价指在生产经营活动过程中进行的对预算执行情况和预算标之间的差异所作的即时确认和即时处理，它主要侧重于生产技术指标，属于事中控制，服务于预算控制；综合评价则是在期末对于各预算执行主体的预算完成情况进行分析评价，其评价内容以成本、利润等财务指标为主，综合评价作为本期预算的起点和下期预算的终点，主要涉及企业整体效益的评价及利益分配的问题，通常所说的业绩评价均以综合评价为主。华资集团的资产经营考评体制就是综合评价。
3、 在企业财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发挥重要的作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反馈及相应的调控，以随时发现和纠正实际业务与计划或者预算的偏差，从而实现对财务经营活过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完整的系统，相互作用，周而复始的循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市场顾客的满意、企业核心竞争力的培育、人力资源的开发等全部活动进行最终控制，而业绩评价在这个管理循环中即是本次管理循环的总结，又是下一次管理循环的开始。
十四、业绩评价标准如何设定
设定业绩评估标准需要树立一个标杆，确立一个标准值，涉及行业标准、历史标准、理论标准。然后用这个标准去衡量。企业业绩评价系统中常用的标准通常有五种：公司战略目标与预算标准，历史标准，行业标准或竞争对手标准，经验标准，公司制定和文化标准。五种标准均各有利弊，预算标准或计划标准是最具适用性的，是客观公正考核的前提。在业绩评价时可以综合利用各种标准从不同角度对企业经营成果进行考核，以保证对企业经营业绩作出公正合理、准确可信的评价。另外标准的选用与评价对象密切联系，也直接影响评价的功能。为全面发挥业绩评价系统的功能，企业也可在同一系统中使用三类不同标准。
十五、股利分配政策对公司持续增长能力和公司市场价值的影响
1、 对公司增长力的影响。由于送股转增股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接会导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性的疑惑。
2、 对公司市场价值的影响。大规模的送股方案，使每股收益下跌，导致股价严重下跌，影响股东利益的实现；留成比例降低，企业发展后劲不足，影响股票走势。无论采取何种分配政策，公司其目的都是增加公司整体市值。
3、 分配方案对现金流量的影响。公司本身的盈利质量存在问题时，如果为了满足配股资格，达到证监会对公司现金分红的要求，派现会对公司的营运现金流量构成巨大压力，面临支付风险。
十六、并购中如何锁定经营风险和财务风险
在主并公司与被收购企业之间需要搭起品牌和财务两道防火墙。收购完成后，基本上采用当地原有的品牌或者重新起一个品牌，这既是对主并公司品牌的保护，也容易融入当地市场、此外，在财务方面可能的包袱也要预先清理干净。主并公司把收购的企业都变成事业部下的独立子公司，它们都是一级法人，扩建时都是它们自己申请的贷款，因此成本都是由它们来负担的，如果情况不好时就可以关掉。这两道防火墙是锁定并购的高招。
综合案例分析
一、 独立董事的主要职责：1重大关联交易应由独立董事认可后，提交董事会讨论；独立董事作出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断依据。2向董事会提议聘请或解聘会计师事务所3向董事会提请召开临时股东大会4提议召开董事会5独立聘请外部审计机构和咨询机构6可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权。独立董事行使上述职权应当取得全体独立董事的二分之一以上同意。
二、 企业在不同时期上市融资为企业未来发展带来如何影响
1、 深化金融（经营）体制改革2、资本结构改善；充实资本金，剥离不良资产等3完善公司治理结构4、走向国际市场5、增强竞争能力6、改善调整组织结构7、吸引外资8、降低经营风险9、重塑企业文化10人力资源优化组合
三、 根据提供的案例五，分析公司制定投资可行性方案需考虑的主要非财务因素
1、 投资项目与原有经营业务的关系（是否有利于一体化和专业化）
2、 是否有利于提高竞争能力
3、 对环境和社会的影响
4、 是否有利于就业
5、 原料供应和交通运输条件影响
6、 是否有利于扩大市场占有率
7、 产品销售渠道
8、 形成新的经济增长点
四、 公式：（00.00% 0.00表示）

1、 每股净值（每股净资产）=股东权益/总股本股数
2、 每股收益=净利润/总股本股数
3、 每股资本公积=资本公积/总股本股数
4、 每股未分配利润=未分配利润/总股本股数
5、 每股经营活动现金净流入=经营活动现金净流入/总股本股数
1-5越大越好
偿债能力指标
6、 资产负债率%=负债总额/资产总额
7、 股东权益比率%=股东权益/总资产
11、流动比率=流动资产/流动负债
12、速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货
17、现金负债比率=（货币资金+短期投资）/负债

盈利能力指标（越大越好）
8、 主营业务利润率%=主营业务利润/主营业务收入
9、 总资产报酬率%=税前利润（总利润）/总资产
10、净资产收益率%=净利润/股东权益
营运能力指标（越大越好）
13、应收账款周转率（次数）=主营业务收入/应收账款
14、存货周转率（次数）=主营业务成本/存货
15、应付账款周转率（次数）=主营业务成本/应付账款
16、固定资产周转率%=主营业务收入/固定资产
成长性指标（越大越好）
18、总资产增长率%=(本期总资产-上期总资产)/上期总资产 或 =总资产增长额/上期总资产
19、净资产增长率%=（本期净资产-上期净资产）/上期净资产
20、主营业务收入增长率%=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入
21、净利润增长率%=（本期净利-上期净利）/上期净利
市场表现指标
22、市盈率=市价/每股净值 23、市净率=市价/每股净值

五、根据案例十一，制定合理的股利政策应考虑的因素
1、投资机会和投资时间。企业没有合适的投资机会，应适当提高股利发放率。
2、流动资金和税收。对企业来讲，满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。
3、法定限制和贷款协议限制。债券持有人最关心的是利息收益与预期承受的风险对称性，企业投资项目是否符合企业战略。债权人为了减少风险往往会在贷款协议中加入各种限制性条款，有些对现金股利的发放额和发放率作出了限制，因此股利政策并非与债权人毫无关系。站在债权人的角度，低股利政策尽管为债务提供更多保护，但不利于获得充分信息，从而有效监管管理者。根据法律规定，股利可从当期税后利润、盈余公积、资本公积中支付。盈余公积可以用于发放股利，但不能使盈余公积低于注册资本的6%。派发股利后的盈余公积不得低于注册资本的25%。
4通货膨胀。在通货膨胀的情况下，过高的股利支付率会导致企业无法实现资产保值与资本保全。
5、股东偏好和控制权。要保持股利发放水平稳定，需解决的矛盾有效益递减与股东收益期望递增的矛盾，市场的不确定性与股东支付的稳定性的矛盾。有些股东宁愿放弃当前的股利收益可能有以下原因实现避税目的，为取得更大的未来收益。企业想扩大企业留存收益率遇到的主要障碍是股东对当前收益的偏好。
6、稳定性和借款能力。如果企业具有较强的再融资能力，则企业可适当多发放些现金股利，发放股利在一定程度上可以起到控制代理成本的作用，股利发放水平过低可能影响资本结构效率，如果大多数股东属于高税阶，则可适当提高留存收益率。
六、根据提供的案例，分析公司合并收购的动机
（1）防护性动机
（作为横向联合的具体的防护性动机）1实现规模经营2提高生产效率3消除竞争4实现增长5提高企业融资能力
6获得优质员工7获得研究成果、专利等利益
（作为纵项联合的具体的防护性动机）1保障货源充足2控制竞争对手的货源3保护销售渠道4限制竞争及控制价格
（作为多元化联合的防护性动机）1分散经营风险2减少周期性的不稳定3逐步取代夕阳企业
（2）进攻性动机
1进取性增长政策2剥夺资产3融资机会4个人目的