中华金融冲刺讲义.doc

2009年中级经济师考试辅导　金融专业知识与实务　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
第一章 金融市场与金融工具

第一节　金融市场与金融工具概述

　　一、金融市场的涵义与构成要素
　　（一）金融市场的涵义
　　（二）金融市场的构成要素
　　1.金融市场主体
　　一般来说，金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。
　　（1）家庭
　　家庭是金融市场上主要的资金供应者。
　　（2）企业
　　企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。
　　（3）政府
　　在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。
　　（4）金融机构
　　金融机构是金融市场上最活跃的交易者。
　　（5）中央银行
　　中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。
　　2.金融市场客体
　　金融市场客体即金融工具，是指金融市场上的交易对象或交易标的物。
　　（1）金融工具的分类
　　第一，按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。
　　第二，按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。
　　第三，按与实际信用活动的关系，可分为原生金融工具（基础金融工具）和衍生金融工具。
　　（2）金融工具的性质
　　第一，期限性。　　第二，流动性。　　第三，收益性。　　第四，风险性。
　　金融工具的风险一般来源于两个方面：
　　（1）信用风险，即一方不能履行责任而导致另一方发生损失的风险；
　　（2）市场风险，是指金融工具的价值因汇率、利率或股价变化而发生变动的风险。
　　3.金融市场中介
　　金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场中介参与金融市场活动的目的是获取佣金，其本身并非真正的资金供给者或需求者。
　　4.金融市场价格
　　金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是伴随金融市场交易产生的，它们也是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。
　　二、金融市场的类型
　　（一）金融市场的类型：按交易标的物划分
　　按照市场中交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。
　　（二）金融市场的类型：按交易中介划分
　　按照交易中介作用的不同，金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。
　　直接金融市场是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。一般指的是政府、企业等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金。
　　间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。
　　直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与，而在于中介机构在交易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构，但这些机构并不作为资金的中介，而仅仅是充当信息中介和服务中介。
　　（三）金融市场的类型：按交易程序划分
　　按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场。
　　（四）金融市场的类型：按有无固定场所划分
　　按照金融交易是否存在固定场所，金融市场可划分为有形市场和无形市场两类。
　　有形市场是指有固定的交易场所、集中进行交易的市场，一般指证券交易所、期货交易所等有组织的交易场地。
　　无形市场是在证券交易所外进行的金融资产交易的总称。它本身并没有集中固定的交易场所，通过现代化的电信工具和网络实现交易。在现实世界中，大部分的金融交易是在无形市场上进行的。
　　（五）金融市场的类型：按本原和从属关系划分
　　（六）金融市场的类型：按地域范围划分
　　三、金融市场的功能
　　（一）资金积聚功能　　（二）财富功能　　（三）风险分散功能 　　（四）交易功能
　　（五）资源配置功能 　　（六）反映功能 　　（七）宏观调控功能
第二节　传统的金融市场及其工具
一、货币市场
　　货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。
　　（一）同业拆借市场
　　同业拆借市场有以下几个特点：（1）期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过一年，这其中又以隔夜头寸拆借为主。（2）参与者广泛。（3）在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。（4）信用拆借。同业拆借活动都是在金融机构之间进行的，市场准入条件比较严格，金融机构主要以其信誉参加拆借活动。也就是说，同业拆借市场基本上都是信用拆借。
　　（二）回购协议市场
　　从表面上看，证券回购是一种证券买卖，但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。
　　在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。
　　（三）商业票据市场
　　商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。商业票据市场就是这些公司发行商业票据并进行交易的市场。
　　一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。
　　（四）银行承兑汇票市场
　　汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。
　　银行承兑汇票具有以下特点：（1）安全性高。（2）流动性强。（3）灵活性好。
　　（五）短期政府债券市场
　　短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券；狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。
　　短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素。相对于其他货币市场工具而言，短期政府债券的面额较小。
　　（六）大额可转让定期存单（CDs）市场
　　大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。它产生于美国，由花旗银行首先推出，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。
　　与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单具有以下特点：（1）传统定期存单记名且不可流通转让；大额可转让定期存单不记名，且可在市场上流通并转让。（2）传统定期存单的金额是不固定的，由存款人意愿决定；大额可转让定期存单一般面额固定且较大。（3）传统定期存单可提前支取，但会损失一些利息收入；大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）传统定期存款依照期限长短有不同的固定利率；大额可转让定期存单的利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。
　　二、资本市场
　　资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。在我国，资本市场主要包括股票市场、债券市场和投资基金市场。
　　（一）债券市场
　　1.债券的概念与特征
　　根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否固定，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同，债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等。
　　作为资本市场上最为重要的工具之一，债券具有以下特征：
　　（1）偿还性。 　　（2）流动性。 　　（3）收益性。 　　（4）安全性。
　　2.债券市场的涵义及功能
　　（二）股票市场
　　（三）投资基金市场
　　它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。
　　三、外汇市场
　　（一）外汇市场概述
　　（二）外汇交易类型
　　1.即期外汇交易
　　即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或之后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。这是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。
　　2.远期外汇交易
　　远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按照事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。
　　3.掉期交易
　　掉期交易是指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。这种交易形式常用于银行间外汇市场上。
　　（三）外汇市场的特点
　　1.外汇市场是无形市场
　　通过计算机终端、电话、电传和其他通讯渠道进行联系。
　　2.外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场
　　3.外汇市场是以造市商为核心的市场
　　4.外汇市场存在双重交易结构\
三节　金融衍生品市场及其工具
　　一、金融衍生品市场概述
　　（一）金融衍生品的概念与特征
　　金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具（股票、债券、存单、货币等）派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。目前较为普遍的金融衍生品合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。
　　（二）金融衍生品市场的交易机制
　　金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。
　　场内交易是在有组织的交易所内进行的交易，投资者需申请成为交易所会员后才能进行交易。
　　场外交易也称0TC交易，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。近年来，由于场外交易的便捷性和规则的相对简单，场外交易的发展速度快于场内交易，并逐渐成为衍生品交易的主要形式。
　　根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。
　　二、主要的金融衍生品
　　按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。
　　（1）金融远期　　（2）金融期货交易
　　金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约交易。
　　远期合约与金融期货区别
远期合约
合约内容非标准化
双方按各自的愿望对合约条件磋商
持有到期进行实物交割
—
金融期货
合约内容标准化
在有组织的交易所内进行标准化的交易
中途平仓
实行保证金交易、逐日结算
　　远期合约与期货合约的相同点：都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。
　　（3）金融期权
　　金融期权是20世纪70年代以来国际金融创新发展的最主要产品。金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。期权分看涨期权和看跌期权两种类型。　　
　　期权合约的买方可以实现有限的损失和无限的收益。对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。
　　（4）金融互换（也译作“掉期”、“调期”）
　　金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。
　　（5）信用衍生品

　　三、金融衍生品市场的发展演变
第四节　我国的金融市场及其工具

　　一、我国的金融市场及其发展

　　二、我国的货币市场
　　（一）同业拆借市场
　　（二）回购协议市场
　　（三）票据市场
　　1.汇票
　　汇票是由出票人签发，付款人见票后或票据到期时，在一定地点对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。汇票的主要关系人是出票人（签发票据人）、付款人（债务人）、收款人（持票人）、承兑人（承诺付款责任者）。
　　汇票按出票人不同可分为银行汇票和商业汇票。
　　2.本票
　　本票是出票人承诺在一定日期及地点无条件支付一定金额给收款人的一种信用凭证。按签发人的不同，本票可分为银行本票和商业本票。我国目前只有银行本票。银行本票是申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭以办理转账结算或支取现金的票据。
　　3.支票
　　支票是银行的活期存款人通知银行在其存款额度内或在约定的透支额度内，无条件支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。
　 　第二章　利率与金融资产定价

考点一 利率的计算
　　一、利率
　　利率是利息率的简称，是指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。利率的计算公式如下：
　　按照计算利息的时间，可将利率分为年利率、月利率和日利率。年利率与月利率及日利率之间的换算公式如下：
　　年利率=月利率×l2=日利率×360
　　利息的计算分单利和复利。单利就是不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期本金重复计算利息。单利计算公式为：
　　I=P（1+r·n）-P=P·r·n
　　其中，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。我国银行存款的利息是按单利计算的。
　　复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。复利的计算公式为：
　　S=P（1+r）n
　　I=S-P=P[（1+r） n-l]
　　其中，S为本利和，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。
　　一般来说，若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则n年末期值公式为：
　　FVn =P（1+r／m）nm
　　上式中，如果m趋于∞，则（1+r／m） nm趋于ern，其中e约等于2.718。因此对于原始存款P，以连续复利r计算n年末的期值，得到：
　　FVn=P·ern
　　二、现值
　　现值（Present value），也称在用价值，是现在和将来（或过去）的一笔支付或支付流在今天的价值。
　　（一）系列现金流的现值
　　一般地，系列现金流的现值可由下面的公式得到：

　　Ai表示第i年的现金流量，i=1,2,3,…,n。
　　（二）连续复利下的现值
　　假如一年内多次支付利息，则利息率为r/m，此时现值的计算公式为：

　　式中，如果m趋于∞，则 趋于erm，因此，如果是连续复利，那么现值的计算公式为：

考点二 关于利率的基础知识
　　一、利率的种类
　　1.固定利率与浮动利率
　　2.长期利率与短期利率
　　3.名义利率与实际利率
　　名义利率是指政府官方制定或银行公布的利率，是包含信用风险与通货膨胀风险的利率。
　　实际利率是指在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。

　　二、利率的结构
　　（一）利率的风险结构
　　到期期限相同的债权工具但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。
　　到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。
　　（二）利率的期限结构
　　一般而言，随着利率水平的上升，长期收益与短期收益之差将减少或变成负的。也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜的），当利率较低时，收益率曲线通常较陡。
　　1.纯预期理论
　　2.分隔市场理论
　　3.期限偏好理论
　　三、利率决定理论
　　（一）古典利率理论
　　这一理论也称真实利率理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础之上，认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业。在充分就业的所得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。这种理论认定，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响。
　　古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄（S）为利率（i）的递增函数，投资（I）为利率的递减函数。如图2—2所示。
　　当S＞I时，利率会下降，反之，当S＜I时，利率会上升。当S=1时，利率便达到均衡水平。
　　该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。
　　（二）流动性偏好利率理论
　　凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动，在图上表现为一条垂线。
　　货币需求（L）则取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比。
　　（三）可贷资金利率理论
　　可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。可贷资金论综合了前两种利率决定论，认为利率是由可贷资金的供求决定的，供给包括总储蓄和银行新增的货币量，需求包括总投资和新增的货币需求量，利率的决定取决于商品市场和货币市场的共同均衡。
　　“可贷资金模型”的代表人物是英国的罗伯逊与瑞典的俄林。
考点三 收益率
　　一、到期收益率
　　到期收益率是指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率，其计算公式为：

　　二、实际收益率
　　实际收益率，即卖出信用工具时金融工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比，其计算公式为：

　　式中，r为实际收益率，C为票面收益（平利息），PT为债券的卖出价格，P0为债券的买入价格，T为债券的持有期。
　　三、本期收益率
考点四 到期收益率详细计算
　　一、零息债券的到期收益率
　　零息债券不支付利息，折价出售，到期按债券面值兑现。如果按年复利计算，则到期收益率的计算公式为：

　　式中，P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

　　二、附息债券的到期收益率
　　如果按年复利计算，附息债券到期收益率的计算公式为：

　　式中，P为债券价格，C为债券的年付息额，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。
　　在现实中，许多债券并不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次利息，到期归还全部本金。如果按半年复利计算，这种债券到期收益率的计算公式如下：

　　三、永久债券的到期收益率
　　永久债券的期限无限长，没有到期日，定期支付利息。假设每年末的利息支付额为C，债券的市场价格为P，则其到期收益率r的计算公式为：

　　四、本期收益率
　　本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息（股利）额对债券本期市场价格的比率。计算公式为：本期收益率=支付的年利息（股利）总额／本期市场价格。即信用工具的票面收益与其市场价格的比率。
考点五 利率与金融资产定价

　　（一）票据定价
　　票据作为金融工具的一种，一般均标明面值，没有票面利率。
　　票据的交易价格主要取决于市场利率，因而交易价格就是指面值扣除利息后的金额。用公式表示为：
　　式中，P为交易价格，A为票面额，r为市场利率，n为期限。
　　如一张为期3个月的1000万元票据，市场利率为0.5%（不计复利）。则该票据的交易价格为：
　　P=1000万元/（1+0.5%×3）=985万元
　　票据在持有期如遇贴现，则票据的贴现价格就是票面额扣除贴息以后的金额。用公式表示为：
　　P=A（1－n·d）
　　式中，A为票面额，d为贴现率，n为贴现期限。
　　如某人持有为期3个月票面额l00万元票据，1个月后要求金融机构贴现，当时贴现率为6%。则该票据的贴现价格为：
　　P=100万元－100万元×6%× =99万元（贴现期限为2个月）
　　（二）债券定价
　　有价证券交易价格主要依据货币的时间价值即未来收益的现值确定。利率与证券的价格成反比关系，这一关系适用于所有的债券工具。
　　1.到期一次还本付息债券定价

　　式中，P0为债券交易价格，r为利率或贴现率，n为债券日期或偿还期限，s为期值或到期日本金与利息之和。
　　一张零息债券，假若面额为l00元，不支付利息，贴现出售，期限1年，收益率为3%，到期一次归还。则该张债券的交易价格为：

　　2.分期付息到期归还本金债券定价
　　（1）当市场利率为l5%时，债券价格为：

　　 　=12.173913+10.586011+9.205227+…+24.718471
　　 　=94.981234≈94.98
　　说明此时该投资者认购价格为94.98元；若按面值销售，则无人购买。
　　（2）当市场利率为l3%时，债券价格为：

　　 　=12.38938l+10.964054+9.7027023+…+29.458835
　　 　=105.42624≈105.43
　　说明此时投资者愿意以面额购进债券；若以市场价格出售，则无人购买。
　　（3）当市场利率为l4%时，债券价格为：

　　 　=12.280702+10.772545+9.4496012+…+26.974381
　　 　=100
　　说明此时投资者无论以市场价格，或以面值购买，价位是等同的。
　　（4）通过上述分析，可以得出以下结论：其一，在市场利率（或债券预期收益率）高于债券收益率（息票利率）时，债券的市场价格（购买价）<债券面值，即债券为贴现或打折发行；其二，在市场利率（或债券预期收益率）低于债券收益率（息票利率）时，债券的市场价格（购买价）>债券面值，即债券为溢价发行；其三，在市场利率（或债券预期收益率）等于债券收益率（息票利率）时，债券的市场价格（购买价）=债券面值，即债券为等价发行。
　　3.永久债券定价
　　（三）股票定价
　　股票的价格由其预期收入和当时的市场利率等两个因素决定。其公式为：

　　若某种股票的预期年收入每股为10元，市场利率为10%，则其价格为10/10%=100元。
　　1.股票静态价格确定
　　（1）股票价格=每股税收净收益/市场利率
　　例如，某只股票年末每股税后利润0.40元，市场利率为5%，则该只股票价格为：

　　（2）股票价格=市盈率×每股税后盈利
　　如上例中，若平均市盈率为20倍，则股票价格为：P0=0.40×20=8元
　　2.股票动态价格确定
考点六 有效市场理论
　　1.弱式有效市场
　　2.半强式有效市场
　　3.强式有效市场
考点七 资本资产定价理论

　　资产定价理论是在马科维茨投资组合理论基础上提出的，除马科维茨提出的假设外，资本资产定价理论提出了自身的理论假设：（1）市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借进或借出任意数额的无风险资产；（2）市场效率边界曲线只有一条；（3）交易费用为零。
　　1.资本市场线
　　资本市场线反映了投资于风险资产组合和无风险资产的收益与风险关系。
　　CAPM表明，在均衡状态，资本市场线（CML）表示对所有投资者而言是最好的风险收益组合。
　　2.证券市场线
　　3.资产风险
　　资产风险主要研究系统性风险。而资产定价模型（CAPM）则提供r测度不可消除系统性风险的指标，即风险系数β。
　　β值还提供了一个衡量证券的实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感度的比例指标，如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大Y%，则证券i的实际收益率比预期大βi×Y%。
　　如果β值高（大于1）的证券被称为“激进型”的，这是因为它们的收益率趋向于放大整体市场的收益率，β值低（小于l）的证券被称为“防卫型”的，而β为1的证券被称为具有“平均风险”的。
　　考点八 期权定价理论
　　布莱克一斯科尔斯模型在推导前作了如下假定：
　　（1）无风险利率r为常数；
　　（2）没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会；
　　（3）标的资产在期权到期时间之前不支付股息和红利；
　　（4）市场交易是连续的，不存在跳跃式或间断式变化；
　　（5）标的资产价格波动率为常数；
　　（6）假定标的资产价格遵从几何布朗运动。
考点九 我国的利率及其市场化

　　一、利率杠杆及其运用
　　（一）利率市场化
　　（二）运用利率杠杆的宏观经济条件
　　1.发育健全的金融市场体系
　　2.相对成熟的货币市场
　　3.健全的银行制度和企业制度
　　（三）利率市场化的社会经济效应
　　1.利率水平可能大幅攀升
　　2.高利率的贷款需求可能得到满足
　　3.信贷资金分流
　　4.商业银行拥有信贷价格制定权
　　二、我国的利率市场化改革
　　（一）我国利率市场化的提出
　　（二）利率市场化改革的基本思路
　　1.利率市场化的步骤与内容
　　根据十六届三中全会精神，结合我国经济金融发展和加入世贸组织后开放金融市场的需要，中国人民银行将按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。
　　2.利率市场化要正确处理的关系
　　（三）利率市场化的改革进程
第三章　金融机构与金融制度

第一节　金融机构
　　一、金融机构的性质与职能
　　（一）金融机构的性质
　　从金融机构产生的历史过程看，它是一种以追逐利润为目标的金融企业。
　　（1）经营目标是为了以最小的成本获得最大的利润。
　　（2）它所经营的对象不是普通商品，而是特殊的商品——货币资金。
　　（二）金融机构的职能
　　信用中介是金融机构最基本、最能反映其经营活动特征的职能。
　　二、金融机构的种类
　　（一）按照融资方式的不同
　　1.直接金融机构
　　投资银行、证券公司属于直接金融机构
　　2.间接金融机构
　　商业银行是最典型的间接金融机构
　　三、金融机构体系的构成
　　现代金融机构体系通常是以中央银行为核心，由以经营信贷业务为主的银行和以提供各类融资服务的非银行金融机构，以及相关金融监管机构共同构成的系统。
　　（一）存款性金融机构
　　1.商业银行
　　（1）商业银行是以经营存款、贷款和金融服务为主要业务，以盈利为经营目标的金融企业。
　　（2）与其他金融机构相比，吸收活期存款，创造信用货币，是商业银行最明显的特征。
　　（3）通常人们又称商业银行为存款货币银行。
　　2.储蓄银行
　　储蓄银行是专门吸收居民储蓄存款，将资金主要投资于政府债券和公司股票、债券等金融工具，并为居民提供其他金融服务的金融机构。
　　3.信用合作社
　　（二）投资性金融机构
　　主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司和投资基金等。这些机构服务或经营的业务内容都是以证券投资活动为核心。
　　1.投资银行
　　（1）投资银行是典型的投资性金融机构，投资银行的基本特征是其综合性，即投资银行业务几乎包括了全部资本市场业务。
　　2.投资基金
　　投资基金的优势是投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。
　　（三）契约性金融机构
　　契约性金融机构的特点是资金来源可靠稳定，资金运用主要是投资，资金的流动性较弱。
　　1.保险公司
　　2.养老基金和退休基金
　　养老基金和退休基金是以契约形式组织预交资金，再以年金形式向参加养老金计划者提供退休收入的金融组织形式。
　　（四）政策性金融机构
　　政策性金融机构指为贯彻实施政府的政策意图，由政府或政府机构发起、出资设立、参股或保证，不以利润最大化为经营目的，在特定的业务领域内从事政策性金融活动的金融机构。
　　政策性金融机构主要包括以下几种类型：
　　1.经济开发政策性金融机构
　　（1）经济开发政策性金融机构是专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融机构。
　　（2）投资方向主要是基础设施、基础产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业。
　　（3）开发性投资具有投资量大、时间长、见效慢、风险较大的特点。
　　（4）开发性金融机构分为国际性、区域性和本国性等三种。
　　2.农业政策性金融机构
　　3.进出口政策性金融机构
　　4.住房政策性金融机构
　　这类机构的资金来源主要由政府出资，发行债券、吸收住房储蓄存款等，资金运用主要是住房消费贷款等相关的信贷业务。
第二节　金融制度

　　　一、金融制度的概念
　　二、中央银行制度
　　中央银行制度的内涵主要包括组织形式、资本组成、组织结构和职能构成等方面。
　　（一）中央银行的组织形式
　　中央银行的组织形式即中央银行的存在形式或组成形式。中央银行的组织形式主要有四种类型。
　　1.一元式中央银行制度
　　一元式中央银行制就是一个国家只设立一家统一的中央银行执行中央银行职能的制度形式。这类中央银行的机构设置一般采取总分行制，逐级垂直隶属。
　　2.二元式中央银行制度
　　一般是实行联邦制的国家所采用，如美国、德国等。
　　3.跨国的中央银行制度
　　欧洲中央银行独立于欧盟各成员国的政府，独立于欧盟各个机构，是欧盟各成员国共有的中央银行。
　　4.准中央银行制度
　　（1）概念
　　准中央银行制度就是在一个国家或地区不设置真正专业化、具备完全职能的中央银行，而是设立若干类似中央银行的金融管理机构执行部分中央银行的职能，并授权若干商业银行也执行部分中央银行职能的中央银行制度形式。
　　（二）中央银行的资本构成
　　1.全部资本为国家所有的资本结构
　　中央银行的资本金全部属于国家所有，是国有化性质的中央银行。
　　目前大多数国家中央银行的资本结构都是国有形式。
　　代表国家：英国、法国、德国、中国等。
　　2.国家和民间股份混合所有的资本结构
　　国家拥有中央银行的经营管理权和决策权。
　　代表国家：日本、墨西哥等。
　　3.全部资本非国家所有的资本结构
　　此种资本结构是指中央银行的资本全部由民间资本形成，国家政府不持有股份的中央银行资本构成形式。
　　美国、意大利、瑞士等少数国家的中央银行实行此类资本结构。
　　4.无资本金的资本结构
　　韩国的中央银行是目前唯一没有资本金的中央银行。
　　5.资本为多国共有的资本结构
　　三、商业银行制度
　　（一）商业银行的组织制度
　　从各国情况看，商业银行的组织制度主要有四种类型。
　　1.单一银行制度
　　采取单一银行制度的商业银行，银行业务只有一家独立的银行机构经营，没有分支机构存在，风险独自承担，利润独自分享。这种银行制度在美国比较典型。
　　2.分支银行制度（总分行制）
　　3.持股公司制度（集团银行制度）
　　4.连锁银行制度（联合银行制度）
　　（二）商业银行的业务经营制度
　　1.分业经营银行制度
　　（1）概念
　　分业经营银行制度亦称为专业化银行制度或分离银行制度，指商业银行业务与证券、保险等业务相分离，商业银行只能从事存贷款及结算等银行业务，不得经营证券、保险等其他金融业务的制度安排。
　　（2）优点
　　①保护存款人利益，有利于商业银行稳健经营与经济的稳定发展。
　　②有利于商业银行以稳健经营为原则，把安全性放在第一位。
　　③有利于金融监管达到预期效果。
　　④两业分开经营、分别管理，可各自有针对性地制定和实施风险防范措施。
　　2.综合性银行制度
　　综合性银行制度亦称为全能银行制度或混业经营银行制度，是指商业银行能够向客户提供存款、贷款、证券投资、结算，甚至信托、租赁，保险等全面金融业务的银行制度。
　　四、政策性金融制度
　　政策性金融是一种特殊的金融活动，具有政策性和金融性双重特征。
　　政策性表现在其业务活动对国家经济政策的贯彻支持配合上，表现在融资的非营利性，对产业政策需要“倾斜”支持的行业、领域的贷款实行低息或无息的补贴性，以及经营风险的硬担保性上。
　　金融性则表现在资金运营坚持遵循信贷资金的运动规律，体现有偿性、效益性和安全性。
　　（一）政策性金融机构的职能
　　1.倡导性职能（诱导性职能）。
　　2.选择性职能。
　　3.补充性职能（弥补性职能）。
　　4.服务性职能。
　　（二）政策性金融机构的经营原则
　　1.政策性原则。
　　2.安全性原则。
　　3.保本微利原则。
　　五、金融监管制度
　　金融监管制度是金融监管当局基于信息不对称、逆向选择与道德风险等因素，对金融机构、金融市场、金融业务进行监督管理的体制模式。
　　按照金融监管机构的监管范围划分，金融监管制度可分为集中统一的监管体制，分业监管体制和不完全集中统一监管体制。
　　（一）集中统一的监管体制
　　集中统一的监管体制又称为单一的、一元化的监管模式。
　　实行集中统一的监管体制的一般是金融业混业经营的国家，从此角度说该监管体制又称为混业监管模式。
　　（二）分业监管体制
　　该体制是由多个监管机构对金融业的不同主体及其业务范围分别进行监管的组织形式。
　　目前实行此种监管体制的是美国和中国香港特别行政区。
　　（三）不完全集中统一的监管体制
　　该体制可以分为“牵头式”和“双峰式”两类监管体制。
　　（1）“牵头式”监管体制：在多重监管主体之间建立磋商与协调机制，指定一个监管机构作为牵头机构负责不同监管主体之间的协调工作。
　　巴西是典型的“牵头式”监管体制，由国家货币委员会牵头，负责协调对不同金融行业监管机构的监管活动，实现对金融业的全面审慎监管。
　　（2）“双峰式”监管体制：根据监管目标设立两类金融监管机构，一类负责对所有金融机构进行审慎监管，防范与控制金融体系的系统性风险，另一类监管机构负责对不同的金融业务经营活动进行具体监管。澳大利亚是“双峰式”监管体制，目前其审慎监管局负责对所有金融机构的审慎监管，证券投资委员会负责对银行、证券、保险业的业务活动进行监管。
第三节　我国的金融机构与金融制度
　　一、我国的金融中介机构及其制度安排
　　（一）商业银行
　　1.国家控股的四大商业银行
　　2.股份制商业银行
　　交通银行是新中国成立以来的第一家股份制商业银行。
　　（二）政策性银行
　　我国于1994年初设立了三家政策性银行，即国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。
　　（三）证券机构
　　1.证券公司
　　综合类证券公司可从事证券承销、经纪、自营三种业务；而经纪类证券公司只能从事证券经纪类业务，即它只能充当证券交易的中介，不得从事证券的承销和自营买卖业务。
　　2.证券交易所
　　实行自律性管理的会员制事业法人。
　　3.证券登记结算公司
　　证券登记结算公司在每个交易日结束后负责清算。
　　目前沪、深两市均实行T+1的交割方式完成清算交易。
　　（四）其他金融机构
　　1.金融资产管理公司
　　2.信托投资公司
　　信托的本质是“受人之托，代人理财”。
　　3.金融租赁公司
　　二、我国的金融调控监管机构及其制度安排
　　（一）中国人民银行
　　1.中国人民银行的性质和地位
　　（1）性质
　　发行的银行。享有货币（人民币）发行的垄断权；
　　政府的银行。代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库；
　　银行