工程经济学全套教学课件.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,工程经济学,多媒体课件,工程经济学简介,工程经济学,是高等学校技术经济及管理专业的学科基础必修课之一，也是经济类、理工类学生的学科基础选修课之一，它为学生构筑工程经济的基础知识。,本课程全面、系统地介绍了工程项目经济评价的理论与实务，以帮助项目投资者做出科学的投资决策，有效地实现投资的赢利目标。,课程内容简介,本书内容分为,4,部分,11,章。,工程,经济,学,第,1,章,第,2-5,章,第,6,章,第,7-11,章,工程经济学概论,项目经济评价的基本知识,项目评价的不确定性分析,工程项目的全面评价,第,1,章,工程经济学概论,第,1,章 工程经济学概论,工程,经济学,概论,工程与,经济,本书体系,研究对象,发展历史,什么是工程：,“,工程,”,，即英语中的,engineering,，它源于动词的,engineer,，意思是,“,策划、设计、施工、管理、监督,”,等。,第,1.1,节 工程与经济,在工程经济学中，,“,工程,”,是泛指实践中准备实施或正在实施的各种投资建设项目，即拟建或在建项目从策划、设计、施工到投入使用的全过程。,第,1.1,节 工程与经济,工程经济学中,“,经济,”,的含义：,指效益、节约。即以尽可能小的投入，获取尽可能大的产出。,第,1.1,节 工程与经济,“,工程经济,”,的含义：,对于拟建的投资建设项目，从策划、设计，直至最后建成的过程中，如何通过科学的分析，获得最好的经济效益。,第,1.1,节 工程与经济,工程经济学诞生于美国。最早的思想萌芽可以追溯到,19,世纪,80,年代，但以一门完整、系统的科学体系出现，则是,20,世纪,30,年代以后的事情。,19,世纪末期，美国蓬勃的技术革命和创新导致新技术不断涌现，使得工程师们面对新技术必须进行分析、比较和选择，以使采用的技术方案能获取最好的经济效益。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,美国建筑工程师,惠灵顿,在,铁路布局的经济理论,（,1887,年）一书中提出，资本化的成本分析方法，可应用于铁路最佳长度或路线曲率的选择。,惠灵顿,的见解，被认为是工程经济学思想的萌芽。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,20,世纪,20,年代，,戈尔德曼,（,O.B.Goldman,）再次提出重视工程的经济性问题。在他的,财务工程学,书中指出：,“,实际上，工程师最基本的责任是分析成本，以达到真正的经济性，即赢得最大可能数量的货币，获得最佳的财务效率。,”,他还将原来只用于金融存贷业务的,复利计算,引入到工程经济效益分析中，为工程经济的,“,动态分析,”,方法奠定了基础。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,创立具有系统理论体系的,“,工程经济学,”,，应归功于美国的,格兰特,（,R.L.Grant,）。,1930,年，他出版了,工程经济原理,一书，以复利计算为基础，对固定资产投资经济评价的原理作了系统的阐述。,他的贡献获得了社会的公认，被誉为,“,工程经济学之父,”,。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,20,世纪,30,年代，,美国在田纳西流域的综合开发中，运用了工程经济的原理和方法，首创工程项目的,“,可行性研究,”,，,工程经济学从理论走向了实践。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,在,50,年代，工程经济学的基本理论从美国传播到其他发达国家，相继涌现出一批内容相近的学科,。,50,年代以后，各国学者进一步发展、完善了工程经济学。,80,年代以后，西方工程经济理论出现了宏观化的研究趋势，,国家的经济政策等宏观经济问题，成为当代工程经济学研究的新内容。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,20,世纪下半叶是工程经济学逐渐成熟和完善的过程，同时也是基本观念和分析方法在全世界得到公认和普及的过程。,不论是政府还是民间企业，从事投资活动都采用了工程经济学的方法，先对拟建项目效益分析、方案优选，再做决策。,联合国工业发展组织编写,工业可行性研究手册,、,工业项目评价手册,，标志该学科已从少数国家扩展到全世界。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,在我国，,20,世纪,50,年代的,“,一五,”,期间，从前苏联引进工程经济学的分析方法。为我国建国后的首批重点建设工程项目的选择作了实事求是的经济分析和论证。,60,年代初，我国学者建立了有中国特色的,“,技术经济学,”,学科，实际内容相当于西方的工程经济学。,“,文化大革命,”,中被全盘否定。,改革开放后，颁发了系列有关提高基本建设经济效益的文件。特别是,1987,年的,建设项目经济评价方法与参数,成为项目审批贷款的依据。,第,1.2,节 工程经济学的发展历史,工程经济学的研究对象：,工程经济学是研究拟建投资项目所采用的技术、工艺、设计方案的经济评价以及对项目方案优选的科学。,第,1.3,节 工程经济学的研究对象和本书体系,技术经济的研究对象遍及“经济领域的技术发展规律”和“技术领域中的经济活动规律”。,对投资项目经济评价与方案优选的研究，是,工程经济学,的内容，是技术经济研究的重要领域之一，但不是技术经济的全部。,所以本书的内容体系只定位于投资项目经济评价与方案优选的研究。,第,1.3,节 工程经济学的研究对象和本书体系,本书体系：,第,1.3,节 工程经济学的研究对象和本书体系,概论,工程项目经济评价的要素,项目财务评价,资金的时间价值与等值换算,项目国民经济评价,各类工程项目经济评价,（竞争性项目经济评价、,基础性、公益性项目经济评价）,投资项目经济评价的指标与方法,工程项目不确定性分析,项目社会影响评价,工程经济学的特点：,交叉性或边缘性,实用性,预测性,第,1.4,节 工程经济学的特点,交叉性或边缘性,第,1.4,节 工程经济学的特点,工程经济学本身是技术加速进步的产物这一背景，决定了它具有工程和经济相交叉的特点，它既不是传统意义下的经济学科，也不是传统意义下的工程学科。,实用性,第,1.4,节 工程经济学的特点,工程经济学着眼于具体工程项目的经济性，所以，它具有很强的实用性，可操作性。,预测性,第,1.4,节 工程经济学的特点,工程经济学是根据现在的情况（例如拟建项目所需设备、厂房投资每的价格，以及所需的原材料及投产产品的目前市场价格等）来预测未来的科学。,第,2,章,工程项目经济评价的基本要素,第,2,章,工程项目经济评价的基本要素,工程项目经济评价的基本要素,投资,成,本,费,用,销售收入、,税金、,利润,经济要素的估算方法,第,2.1,节 投资,投资是指人们在社会经济活动中为实现某种预定的生产、经营目标而预先垫支的资金。,第,2.1,节 投资,投资的构成：,生产领域的资金投资,流通领域的资金投资,投,资,建设投资,流动资金投资,固定资产投资,无形资产投资,递延资产投资,建设投资借款利息,建设投资：,建设投资是指工程项目在项目建设期（从项目开始建设年份起到竣工投产时为止的时期）及项目筹建期（即项目建设期之前的筹备期间）所花费的全部费用，主要包括,固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资和建设期借款利息,。,第,2.1,节 投资,固定资产投资：,固定资产投资是指对形成固定资产过程中所需的总费用投入，由建筑工程费、设备购置费、安装工程费、其他基本建设费、预备费等组成。,第,2.1,节 投资,无形资产投资：,无形资产是指企业长期使用并能带来收益但没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权和商誉等。无形资产投资是指为了获得无形资产而支付的资金。,第,2.1,节 投资,递延资产投资：,递延资产是指不能一次计入当年损益，应在以后年度分期摊销的费用。在项目筹建期内实际发生的各项费用，除应计入固定资产和无形资产投资之外，均应计入递延资产。递延资产投资就是形成递延资产而发生的各项费用支出，包括开办费、租入固定资产的改良支出等。,第,2.1,节 投资,建设投资借款利息：,如果建设投资资金中含有借款，则在建设期间的借款利息也应计入建设投资中。为便于计入成本，通常也把建设投资借款利息计入固定资产投资，以便通过折旧使这部分投资逐渐得到回收。,第,2.1,节 投资,流动资金投资：,流动资金是指工程项目建成投产后，在企业生产经营活动中处于生产领域和流通领域，并供周转使用的资金。它通常是在工程项目投产前预先垫付，在生产经营活动中以现金、各种存款、存货、应收及预付款项等流动资产形态出现。,第,2.1,节 投资,流动资金构成：,第,2.1,节 投资,原料、主要材料,外购半成品、配套件,辅助材料,燃料,修理备用件,包装物,低值易耗品,在产品,自制半成品,待摊费用,库存产成品,可出售半成品,发出商品,应收及预付款,银行存款,库存现金,储备资金,生产资金,成品资金,结算资金,货币资金,生产领,域资金,流通领,域资金,流,动,资,金,第,2.2,节 总成本费用,总成本费用的构成,：,企业发生的总成本费用通常由,生产成本、期间费用、折旧和摊销费,三个部分组成。,第,2.2,节 总成本费用,生产成本,：,生产成本也称制造成本，是指企业在生产经营过程中实际消耗的直接材料、直接人工和制造费用。,第,2.2,节 总成本费用,期间费用,：,期间费用是指在企业生产经营过程中发生的，不能直接归属于某个特定产品负担的费用，包括营业费用、财务费用和管理费用。,第,2.2,节 总成本费用,折旧和摊销费,：,包括固定资产折旧费、无形资产和递延资产的摊销费。,第,2.2,节 总成本费用,经营成本、,机会成本、沉没成本,：,经营成本是工程经济学特有的概念，它是为了进行工程项目的经济分析和评价而提出的一个概念。,经营成本,=,总成本费用,-,折旧和摊销费,-,借款利息支出,第,2.2,节 总成本费用,经营成本、,机会成本,、沉没成本,：,机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源，用于某种特定用途时所放弃的其他用途所可能获得的最大收益。,第,2.2,节 总成本费用,经营成本、机会成本、,沉没成本：,沉没成本是指以往发生的与当前决策无关的费用。在工程经济分析中，引入沉没成本的概念有利于我们排除与决策无关的费用，确保分析决策的科学性。,第,2.3,节 销售收入、税金和利润,销售收入：,工程项目建成投产后，企业在销售商品或提供劳务等业务中实现的货币收入称为销售收入。销售收入是反映工程项目收益的一个经济参数，是衡量项目经营效率的重要依据，对于工程项目决策至关重要。,第,2.3,节 销售收入、税金和利润,税金：,税金是纳税义务人依照税法向国家缴纳的税款。对于政府来说，税金是财政收入的主要来源，而对于企业来说，税金则是企业财务上的一种支出、费用。,第,2.3,节 销售收入、税金和利润,利润：,对于工程项目来说，利润一般可分为销售利润和税后利润两个层次：销售利润是销售收入扣除总成本费用和销售税金及附加之后的剩余，销售税金及附加是指消费税、营业税、资源税和城乡维护建设税及教育费附加；税后利润是销售利润再减掉所得税后的余额。,第,2.3,节 销售收入、税金和利润,销售收入、总成本费用、税金与利润之间的关系,:,直接材料,直接人工,制造费用,营业费用,财务费用,管理费用,消费税,营业税,资源税,城市维护建设税,教育费附加,所得税,税后利润,折旧费和摊销费,期间费用,生产成本,总成,本费,用,销售,利润,销售税金及附加,销 售,收入,第,2.4,节 主要经济要素的估算,固定资产投资的估算,(,扩大指标估算法,),单位生产能力投资估算法,第,2.4,节 主要经济要素的估算,固定资产投资的估算,:(,扩大指标估算法,),指数估算法（或生产规模估算法）,第,2.4,节 主要经济要素的估算,固定资产投资的估算,:(,扩大指标估算法,),比例估算法,第,2.4,节 主要经济要素的估算,固定资产投资的估算,:(,详细估算法,),详细估算法：是指将构成固定资产投资的各个组成部分分别加以估算并汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法。,第,2.4,节 主要经济要素的估算,流动资金投资的估算,（,1,）总成本（或经营成本）资金率法：,流动资金需要量,=,项目年总成本,(,或经营成本,),总成本,(,或经营成本,),资金率,第,2.4,节 主要经济要素的估算,流动资金投资的估算,（,2,）固定资产价值资金率法：,流动资金需要量,=,固定资产价值,固定资产价值资金率,第,2.4,节 主要经济要素的估算,流动资金投资的估算,（,3,）销售收入资金率法：,流动资金需要量,=,项目年销售收入,销售收入资金率,第,2.4,节 主要经济要素的估算,流动资金投资的估算,（,4,）单位产量资金率法：,流动资金需要量,=,达产年产量,单位产量资金率,第,2.4,节 主要经济要素的估算,其他投资的估算,无形资产估算,:,按我国现行财务会计制度规定，无形资产按照取得时的实际成本计价。,递延资产估算,:,通常根据项目筹建期的支出、项目特点以及同类项目的经验数据加以估算。,建设投资借款利息估算：,国内银行借款利息按银行规定计算；国外借款利息中还应包括承诺费、管理费等，为简化计算，这些费用一般不单独计算，而是采用适当提高利率的方法来处理。,第,2.4,节 主要经济要素的估算,总成本费用的估算,第,2.4,节 主要经济要素的估算,折旧费估算,（,1,）平均年限法,第,2.4,节 主要经济要素的估算,折旧费估算,（,2,）工作量（产量）法,第,2.4,节 主要经济要素的估算,折旧费估算,（,3,）加速折旧法,双倍余额递减法,第,2.4,节 主要经济要素的估算,折旧费估算,（,3,）加速折旧法,年数总和法,第,2.4,节 主要经济要素的估算,销售收入的估算,第,2.4,节 主要经济要素的估算,税金的估算,项目所纳税金通常依据现行税法的相关规定进行估算。,第,2.4,节 主要经济要素的估算,利润估算,销售利润的估算公式为：,销售利润,=,销售收入,-,销售税金及附加,-,总成本费用,税后利润的估算公式为：,税后利润,=,销售利润,-,所得税,第,3,章,工程项目资金的时间价值与等值换算,第,3,章,工程项目资金的时间价值与等值换算,工程项目资金的时间价值与等值换算,资金的,时间价值,资金的,等值概念,利息,及利率,资金等值,换算公式,第,3.1,节 资金的时间价值,资金可以随着时间增加而增值。我们将这种资金随时间的增加而增加的价值称为资金的时间价值。,第,3.2,节 利息与利率,利息作为占用资金所付出的代价或放弃使用资金所获得的报酬，其实是资金时间价值的一种表现形式。,第,3.2,节 利息与利率,利息和利率的计算：,第,3.2,节 利息与利率,单利的计算：,n,个计息周期后的本利和为,：,第,3.2,节 利息与利率,复利的计算：,本利和公式为,第,3.2,节 利息与利率,名义利率和实际利率,当利息的实际计算不是按名义上的计息周期来计算时，就会产生名义利率和实际利率的问题。如名义上的年利率，在实际计算中以月为单位分,12,次计算利息，此时，年利率称为名义利率，而实际计算产生的利息占本金的比率称为实际利率。,第,3.2,节 利息与利率,实际利率与名义利率的关系为：,第,3.2,节 利息与利率,连续复利与间歇复利,如果计息周期为一定的时间（如年、季、月、日等）时，称为间歇复利计算；如果计息周期趋向于零（即计息次数趋向于无限多）时，则称为连续复利计算。,第,3.2,节 利息与利率,连续复利计算时，实际利率的公式为：,第,3.3,节 资金等值换算公式,资金等值概念指的是在考虑时间价值因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。,利用等值的概念，可以把一个时点上发生的资金金额换算成另一时点上的等值金额，这一方法叫资金等值换算。,第,3.3,节 资金等值换算公式,现金流量,如把工程项目看为一个系统，那么对于这个系统而言，投入的资金、花费的成本、获取的收益，都可以看成以货币形式体现的资金流出或流入。在工程经济学中，我们把各个时间点上实际发生的各种资金流出或流入统称为现金流或现金流量（,CF,Cash Flow,）。,第,3.3,节 资金等值换算公式,现金流量图,现金流量图能直观、方便地表示出项目现金流的三个要素，即现金流发生的时点、大小及方向。,50000,元,20000,元,30000,元,30000,元,0 1 2 3 4 5 6 7 8,时间（年）,20000,元,40000,元,80000,元,第,3.3,节 资金等值换算公式,公式,1,：一次支付终值公式,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,公式,2,：一次支付现值公式,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,公式,3,：等额分付终值公式,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,公式,4,：等额分付偿债基金公式,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,公式,5,：,等额分付现值公式,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,公式,6,：等额分付资本回收公式,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,等差序列现金流的等值计算,（,1,）等差序列终值公式：,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,等差序列现金流的等值计算,（,2,）等差序列现值公式,:,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,等差序列现金流的等值计算,（,3,）等差序列年值公式,:,用途：已知 ，求,第,3.3,节 资金等值换算公式,等比序列现金流的等值计算,等比序列现值公式：,用途：已知 、，求,、,第,4,章,工程项目经济评价指标与分类,本章内容框架：,4.1,时间型指标,1.,静态投资回收期,静态投资回收期是在不考虑资金的时间价值的条件下，考察项目的投资回收能力。,4.1,时间型指标,1.,静态投资回收期,判别准则：,4.1,时间型指标,静态投资回收期指标评价：,静态投资回收期指标概念易于理解、计算方法简便，在一定程度上反映了项目的经济性和项目的风险性。,静态投资回收期指标的缺陷是，它没有反映资金的时间价值，而且舍弃了回收期以后的收入与支出，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，一般用作项目经济评价的辅助性指标。,4.1,时间型指标,2.,动态投资回收期,动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，按设定的行业基准收益率收回投资所需的时间。,4.1,时间型指标,2.,动态投资回收期,判别准则：,4.1,时间型指标,动态投资回收期指标评价,:,动态投资回收期指标考虑了资金的时间价值，但计算却复杂多了。,在投资回收期不长和基准收益率不大的情况下，两种投资回收期的计算结果差别不大，不至于影响方案的选择，因此动态投资回收期指标不常用。只有在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下，才计算动态投资回收期。,4.1,时间型指标,3.,借款偿还期,借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资所需要的时间，它反映项目偿还借款的能力。,当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目具有还贷能力,。,4.2,价值型指标,1.,净现值（,Net Present Value,）,净现值是指按一定的折现率，例如行业的基准收益率，将方案寿命期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是期初）的现值之和。,4.2,价值型指标,净现值指标的经济涵义：,净现值的判别准则：,4.2,价值型指标,净现值指标的评价：,净现值法的,主要优点,，首先是考虑了资金的时间价值因素并全面考虑了方案在整个寿命期的经营情况；其次是直接以货币额代表项目的收益大小（净现值并不直接代表利润），经济意义明确直观。,局限是，,当净现值指标用于多方案比较时，由于未考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。为此常用净现值率作为辅助指标。,4.2,价值型指标,.,净年值（,Net Annual Value,）,净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。,判别准则：,4.2,价值型指标,净年值指标的评价：,净年值和净现值在方案评价时是一对等价的评价指标,。,当用于寿命期相同的多方案比较优选时，两种方法等价。,对于寿命期不等的多个互斥方案进行优选时，净年值方法比净现值方法更方便。,4.2,价值型指标,3.,费用现值（,Present value of Cost,）和费用年值,(Annual value of Cost),适用于：,多方案比选，,且各方案的产出价值相同或产出效益难以用价值形态计量的情形。如：教育、环保、国防等项目。,费用现值：,费用年值,：,4.2,价值型指标,3.,费用现值和费用年值,判别准则：,费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。,4.2,价值型指标,费用现值和费用年值指标的评价：,费用现值和费用年值指标都适用于产出效益相同的多个互斥方案的比选，以费用最小者为优，但不能进行单一方案的可行性评价。因为它们只考虑了方案的费用方面，而没有考虑收益。,费用现值是净现值的特例，费用年值是年值的特例，从方案评价的结论来看，费用现值和费用年值又是一对等效的评价指标。同样，由于不需要进行寿命期等同化，费用年值法比费用现值法更为方便。,4.3,比率型指标,1.,投资收益率（,Return of Investment,）,投资收益率是指技术方案投产后的年净收益与初始投资之比，属于静态指标。,注：,4.3,比率型指标,投资收益率的指标评价：,投资收益率是衡量技术方案单位投资盈利能力的静态指标之一，它适用于简单而且产出变化不大的技术方案的初步经济评价和优选。,判别方法是：,4.3,比率型指标,.,净现值率（,Rate of Net Present Value,）,净现值率是指按基准收益率求得方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率。,4.3,比率型指标,净现值率的判别准则：,多方案比较,时，以净现值率较大的方案为优，该指标主要适用于多方案的优劣排序。,4.3,比率型指标,3.,内部收益率（,Internal Rate of Return,）,(1),内部收益率的定义：,项目的内部收益率就是净现值（或净年金）为零时的收益率。内 部收益率是项目实际的投资报酬率。,4.3,比率型指标,(,),内部收益率的计算,线性插值法,4.3,比率型指标,（,2,）内部收益率的计算,线性插值法,判别准则：,，表明项目实际的投资收益率已达到或超过基准收益率水平，在经济效果上可以接受；,，,表明项目实际的投资收益率未达到基准收益率水平，在经济效果上不可接受,。,4.3,比率型指标,(3),内部收益率的意义,内部收益率所反映的是项目寿命期内尚未回收的投资的盈利率，也就是说，在项目的寿命周期内，项目始终处于,“,偿付,”,未被回收的投资的状况。内部收益率正是反映了项目,“,偿付,”,未被回收的投资的能力，它取决于项目内部。,（举例说明）,4.3,比率型指标,(4),内部收益率试算初值的选择,(5),内部收益率的唯一性问题（选修）,常规项目和非常规项目,4.3,比率型指标,内部收益率的存在性问题：,对于非常规项目，只要内部收益率方程存在多个正根，则所有的根都不是真正的项目内部收益率。但如果非常规项目的内部收益率方程只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。,4.3,比率型指标,4.,外部收益率,(External Rate of Return),内部收益率计算隐含着一个基本假定：即项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，再投资的收益率等于项目的内部收益率。,然而，通常情况是，已回收的资金用于再投资的收益率往往低于初期投资的收益率，为了反映这一差别，给出一个回收资金再投资的收益率（通常取基准收益率,),于是就产生了外部收益率。,4.3,比率型指标,外部收益率的计算公式：,判别准则：,若 ，则项目可以接受；若 ，则项目应予拒绝。,外部收益率指标的应用虽然不十分广泛，但对于,非常规项目,评价却有明显的优越性。,4.4,基准收益率的选择,基准收益率的重要性：,基准收益率是某一行业或部门进行项目投资时应达到的最低收益率水平，是进行财务评价的动态分析和选择投资方案的重要依据。基准收益率的选定对投资项目的财务评价和投资决策有着十分重要的意义。国家可以通过制定各行业的基准收益率，作为投资调控的手段之一。,4.4,基准收益率的选择,影响基准收益率的因素：,资金成本,最低希望收益率,截止收益率,4.4,基准收益率的选择,影响基准收益率的因素：,1.,资金成本,企业因筹集和使用资金付出的代价就是资金成本（,Cost of Capital,）。通常所说的资金成本是指支付给投资者的报酬与筹集到的资金额之比，即资金成本率。,借贷资金的资金成本,权益资金的资金成本,再投资资金的资金成本,加权平均资金成本,4.4,基准收益率的选择,2.,最低希望收益率,(Minimum Attractive Rate of Return),最低希望收益率又称最低可接受的收益率或最低要求收益率，是投资者可接受的投资收益率的下临界值。,4.4,基准收益率的选择,2.,最低希望收益率,最低希望收益率应该是借贷资金成本、全部资金加权平均成本和项目投资机会成本三者中的最大值再加上一个投资风险补偿系数。,借贷资金成本,全部资金加权平均成本,项目投资的机会成本,4.4,基准收益率的选择,3,截止收益率（,cut off rate of return,）,根据凯恩斯经济学理论，资本边际效率呈现递减趋势，即随着投资规模扩大，新增投资项目的收益率会越来越低。当新增投资的收益仅能补偿其资金成本时，投资规模的扩大就应停止，此时的投资收益率就是截止收益率。,4.4,基准收益率的选择,第章,多方案工程项目经济评价和优选,本章的内容框架：,多方案比较的原则,方案的分类,多方案评价方法,5.1,多方案工程项目概述,1.,多方案比较的原则,可比性原则：,同质产品可比,消耗费用可比,价格指标可比,时间因素可比,差异比较原则,5.1,多方案工程项目概述,.,工程项目方案分类,独立型：,各方案的现金流是独立的，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。,互斥型：,在多方案中只能选择一个，其余必须放弃，方案之间是互相排斥的。,混合型：,指在方案群中的各个方案之间既有独立关系，又有互斥关系。,5.2,工程项目独立方案分析,独立方案的含义：,独立方案，是指作为评价对象的 各个方案的现金流是独立的，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。,单一方案的决策可认为是独立方案的特例。独立方案的选择又可分为无约束条件和有约束条件两种。,1.,无约束条件的独立方案的选择,在无约束条件的情况下，多个独立方案的评价方法与单一方案相同，即只需检验方案本身的经济性，看它能否通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准即可，即只需进行,“,绝对经济效果检验,”,。,（举例）,5.2,工程项目独立方案分析,.,有约束条件的独立方案的选择,（,1,）独立方案互斥化法,基本思想：,就是把各个独立方案进行组合，其中每一个组合方案代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的优选方法，选择最佳的方案组合。,（举例）,5.2,工程项目独立方案分析,.,有约束条件的独立方案的选择,（,1,）独立方案互斥化法,独立方案互斥化法比较适用于方案数较少的情况。当方案数较多时，需采用效率指标排序法。常用的效率指标有内部收益率和净现值率。,5.2,工程项目独立方案分析,.,有约束条件的独立方案的选择,（,2,）净现值率排序法,就是将各方案的净现值率由大到小排序，然后按序优选方案。这一方法的目标是达到一定总投资下的净现值最大。,(,举例,),5.2,工程项目独立方案分析,.,有约束条件的独立方案的选择,(3,）内部收益率排序法,内部收益率排序法是以各项目的内部收益率为基准，在一定的资金约束条件下，寻求能使,加权内部收益率,最高的项目组合的方法。,5.2,工程项目独立方案分析,.,有约束条件的独立方案的选择,用,内部收益率排序法,解决方案间资金分配问题的步骤：,计算出各方案的内部收益率值，将内部收益率小于基准收益率的方案舍去；将各可行方案按内部收益率由大到小的顺序排列；,根据资金约束条件，选择出加权内部收益率最大的项目组合，即为最佳组合。,（举例）,5.2,工程项目独立方案分析,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案的含义：,互斥方案，是指方案之间存在互相排斥、互不相容关系的方案。,对多个互斥方案进行优选时，最多只能选其一。,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价的两个步骤：,一是考察各个方案自身的绝对经济效果，即进行,绝对经济效果检验；,二是考察的互斥方案中，哪个方案相对较优，称为,相对经济效果检验。,一般先以绝对经济效果方法筛选方案，然后以相对经济效果方法优选方案。,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价的具体方法：,按项目方案投资额由小到大的顺序排序；,以投资额最低的方案为临时最优方案，计算此方案的绝对经济效果指标，并与判别标准比较，直至成立,;,依次计算各方案的相对经济效益，并与判别标准比较，优胜劣汰，最终取胜者，为最优方案。,（举例）,互斥方案经济效果评价,增量分析法,（,1,）差额投资回收期,指在不考虑资金的时间价值的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的总经营成本，来回收其差额投资所需的期限。,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价,增量分析法,（,1,）差额投资回收期,判别准则：,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价,增量分析法,（,1,）差额投资回收期,当两个比较方案的产量，只要相差不大，若 则差额投资回收期的公式变为：,判别准则,:,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价,增量分析法,（,2,）差额净现值,判别准则,:,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价,增量分析法,（,2,）差额净现值,讨论,:,用差额净现值进行互斥方案的优选，与根据净现值最大准则进行互斥方案的优选，结论是一致的。因此，在实际中，当有多个互斥方案时，一般直接采用净现值最大准则选择最优方案。,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价,增量分析法,（,3,）差额内部收益率,差额内部收益率，就是使相互比较的两方案的净现值相等时的折现率。,判别准则：,5.3,工程项目互斥方案分析,互斥方案经济效果评价,增量分析法,差额内部收益率指标评价：,差额内部收益率只能反映增量现金流的经济性（相对经济效果），不能反映各方案自身的经济效果（即绝对经济效果），故只能用于方案间的比较。,用差额内部收益率比较互斥方案的相对优劣具有经济概念明确、易于理解的优点。只是当备选的互斥方案较多时，计算工作量相对较大。,5.3,工程项目互斥方案分析,5.4,工程项目关联方案分析,1,相互依存型方案的投资决策,当两个方案或多个方案之间，某一方案的实施要求以另一方案（或另几个方案）的实施为条件，则这两个（或若干个）方案具有相互依存性。,（举例）,5.4,工程项目关联方案分析,2,现金流相关型方案的投资决策,任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现金流，这类方案称为现金流相关型方案。,（举例）,5.4,工程项目关联方案分析,3,混合相关型（又称层混型）方案的投资决策,双向排序均衡法,淘汰无资格方案,计算有资格互斥方案的差额内部收益率,按差额内部收益率由大到小排序绘图,计算资金成本率并由小到大排序绘图,优选获得最优方案组合,标注资金供给条件,双向排序均衡法比选混合型方案的流程图,5.4,工程项目关联方案分析,本章内容框架,:,盈亏平衡分析,线性盈亏平衡分析,概率分析,敏感性分析,单参数敏感性分析,多参数敏感性分析,非线性盈亏平衡分析,风险决策,约当系数法,正态分布法,决策树法,第,6,章,工程项目的,不确定性分析,线性盈亏平衡分析,非线性盈亏平衡分析,项目建设规模的选择,互斥方案的盈亏平衡分析,（也称优劣平衡点分析）,6.1,盈亏平衡分析,什么是项目的盈亏平衡点？,当项目的成本和收益达到平衡时所必需的最低生产水平或销售水平，就是项目的盈亏平衡点。,6.1,盈亏平衡分析,盈亏平衡分析的目的：,盈亏平衡分析所要测算的是项目在投产运行后,正常生产年份的财务盈亏平衡点,（,Break Even Point,，简称,BEP,），用以衡量项目适应生产或销售情况变化的能力，从一个侧面考察项目的风险承受能力。,6.1,盈亏平衡分析,1.,线性盈亏平衡分析,销售收入：,其中,:,总成本：,其中,:,6.1,盈亏平衡分析,1.,线性盈亏平衡分析,在假定销售量等于生产量的前提下，当销售收入等于总成本时，求出的产量即为盈亏平衡点产量（销售量）。,6.1,盈亏平衡分析,1.,线性盈亏平衡分析的图示,6.1,盈亏平衡分析,2,非线性盈亏平衡点分析,在现实中，产品成本与产量、销售收入与销售量之间常常呈现非线性关系，即成本与销售收入相等的点（即盈亏平衡点）往往不止一个。,6.1,盈亏平衡分析,3.,项目建设规模的选择,影响建设规模的因素很多：国家和地区经济发展的规划和战略布局；产品的市场需求情况；资金条件、土地条件、设备条件；原材料、能源、交通运输和相关的协作配套条件等。,用盈亏平衡法如何确定项目的建设规模,?,6.1,盈亏平衡分析,3.,项目建设规模的选择,第一步，,利用盈亏平衡分析，计算出项目的最小规模产销量。,在不考虑销售税金及附加的前提下，达到盈亏平衡（即利润为零时）：,一般一个项目总要保持一定的利润，项目的实施才是有利的。这种情况下可以根据下式求出获得合理利润的产销量，即最小规模产销量。,6.1,盈亏平衡分析,3.,项目建设规模的选择,第二步，,我们考察最小规模产销量和最低年产量之间的关系，以确定项目的起始规模。,(,生产线或设备的不可分割性,),第三步，,确定最大经济规模。根据项目的技术水平、设备能力、市场需求、资源条件、资金以及原材料等约束，确定其可能的最大经济规模。,6.1,盈亏平衡分析,3.,项目建设规模的选择,第四步，确定项目建设的最佳经济规模。,单位产品固定成本下降,规模扩大,运输管理协调成本上升,6.1,盈亏平衡分析,4,互斥方案的盈亏平衡分析（也称优劣平衡点分析）,盈亏平衡分析不但可对单个投资方案的盈亏进行评价，当各备选方案总费用支出均同某一参量有关时，还可利用盈亏平衡分析法对多个方案进行比较和选优。,6.1,盈亏平衡分析,6.2,敏感性分析,敏感性分析主要通过分析工程项目方案各主要参数变动，对项目,经济效果变动的影响幅度,，来判断方案风险的主要来源以及降低风险的途径。,1,敏感性分析的基本方法,项目对某种因素的敏感程度可以表示为该参数按一定比例变化时引起评价指标变动的幅度,(,列表表示,),，也可以表示为评价指标达到,临界点,(,如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收益率等于社会折现率,),时允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化。,6.2,敏感性分析,敏感性分析图,:,6.2,敏感性分析,2,单参数敏感性分析,单参数敏感性分析就是每次只变动某一