互斥方案的经济评价方法.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,*,技术方案经济评价,本讲内容,技术方案的类型,不同类型方案的评价指标和方法,1,技术方案类型,互斥方案,净现值法,差额内部收益率法,差额投资回收期法,相关方案,资金有限相关型,现金流量相关型,寿命相等的,寿命不等的,无限寿命的,净年值法,净现值法,方,案,类,型,独立方案,净现值法,净年值法,净现值指数排序法,互斥方案组合法,混合相关方案,评价,方法,评价,方法,评价,方法,评价,方法,净现值法,净年值法,内部收益率法,评价,方法,评价,方法,净现值法,净年值法,2,技术方案类型,1.独立方案,独立方案是指比较时互不干扰、经济上互不相关的备选方案组，选择或放弃其中,某个方案，仅取决于该方案自身的经济性，并不影响对其他方案的选择。,2.互斥方案,互斥方案是指在若干备选方案中，各个方案彼此是相互代替关系，具有排他性，,选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。,3.相关方案,相关方案是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其他,方案的现金流量，或接受（或拒绝）某一方案会影响对其他方案的接受（或拒绝）,3,独立方案经济评价,主要是对项目技术方案的总投资收益率或静态投资回收期P,t,指标进行计算，并与确定的行业平均投资收益率或基准投资回收期P,c,进行比较，以此判断方案经济效果的优劣。,多个独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。,例题,1.静态评价,若方案的总投资收益率行业平均投资收益率，则方案可行；,若P,t,P,c,，表明方案投资能在规定的时间内收回，方案是可以考虑的。,2.动态评价,主要应用净现值NPV和内部收益率IRR指标进行评价。,若NPV,0,，,或,IRR,i,c,，,则方案在经济上是可行的。,4,互斥方案经济评价方法,互斥方案经济效果评价包含两部分内容：,一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验；,二是考察哪个方案相对经济效果最优，即进行相对效果检验。,两种检验目的和作用不同，通常缺一不可，以确保所选方案不但可行而且最优。,通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。,各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。比如：工厂选址问题、生产工艺方案选择、分期建设方案选择等等。,5,互斥方案经济评价方法,1.互斥方案静态评价,（1）增量投资收益率法,增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比就叫增量投资收益率。,增量投资收益率法就是通过计算互斥方案增量投资收益率，以此判断互斥方案相,对经济效果，据此选择方案。,对比方案的产出量（或生产率、年营业收入）相同的情形,式中：I,1,、I,2,分别为方案1、2的投资额，C,1,、C,2,分别为经营成本，且设I,2,I,1,，C,2,C,1,。若计算出的增量投资收益率大于基准投资收益率，则投资大的方案可行。,6,互斥方案经济评价方法,对比方案的产出量（或生产率、年营业收入）不同的情形,式中：Q,1,、Q,2,分别为方案1、2的产量。,产量等同化处理的方式有两种：,A.用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算,7,互斥方案经济评价方法,式中：b,1,、b,2,分别为方案1、2年产量扩大的倍数。b,1,、b,2,必须满足Q,1,b,1,=Q,2,b,2,，即Q,1,/Q,2,=b,2,/b,1,。,当两个对比方案不是同时投入使用时,式中：k为某一方案提前投入使用的投资补偿额。,B.用扩大系数计算,以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量，这样达到产量等同化。,8,互斥方案经济评价方法,若计算出来的增量投资回收期小于基准投资回收期，则投资大的方案就是可行的，反之，选投资小的方案。,当对比方案的生产率（或产出量）不同时,当两个对比方案不是同时投入使用时,例题,（2）增量投资回收期法,增量投资回收期就是用互斥方案经营成本的节约或增量净收益来补偿其增量投资的年限。,9,互斥方案经济评价方法,净现值法与净年值法,净现值法是对计算期相同的互斥方案进行相对经济效果评价最常用的方法。,绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；,相对效果检验：计算通过绝对效果检验后的两两方案的,NPV或NAV；,选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。,a.操作步骤,（1）计算期相同的互斥方案经济评价,例题,2.互斥方案动态评价,10,互斥方案经济评价方法,b.判别准则,NPV,i,0且max（NPV,i,）所对应的方案为最优方案,NAV,i,0且max（NAV,i,）所对应的方案为最优方案,费用现值法与费用年值法,对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，只须进行相对效果检验，判别准则是：费用现值或费用年值最小者为最优方案。,例题,11,互斥方案经济评价方法,增量内部收益率法操作步骤如下：,a.将方案按投资额由小到大排序；,b.进行绝对效果检验：计算各方案的IRR（或NPV，NAV)，淘汰IRRi,c,（或NPV0，NAVI,c,，则投资（现值）大的方案为优；,若,IRRl时，以投资较大方案为优,无资金限制时，可选择NPV较大者,方案比选(互斥方案选优),内部收益率,净现值,指标,用途,【资料】,方案比选中经济评价指标的应用范围表,资料来源：建设项目经济评价方法与参数（第三版）P63,28,要求、重点与难点,要求,掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法,重点,互斥方案的经济评价方法,难点,互斥方案的经济评价方法,29,独立方案经济评价,【,例题5-1,】,三个独立方案A、B、C，其现金流量表如下所示，试用净现值、净年值、内部收益率法来判断其经济可行性。,i,c,15,。,10,1500,4000,10000,C,10,1200,3100,8000,B,10,1000,2400,5000,A,寿命,年支出,年收入,初始投资（0年）,方案,单位：万元,30,独立方案经济评价,解：用净现值法判别：,由于NPVA0，NPVB0，NPVC0，故三个方案均可行。,31,独立方案经济评价,由于NAVA0，NAVB0，NAVC0，故三个方案均可行。,用净年值法判别：,32,独立方案经济评价,对于独立方案，不论采用净现值、净年值或内部收益率评价方法，其评价结论都是一样的。,用内部收益率法判别：,由于IRRAiC=15%，IRRBiC，IRRCiC，故三个方案均可行。,33,互斥方案经济评价方法,【,例题5-2,】,某项目有两种备选方案，A方案的总投资为1300万元，估计每年净收益为299万元，B方案的总投资为1820万元，每年净收益为390万元，试用差额投资回收期法确定最优方案。I,c,为6，标准投资回收期为8年。,解,：,计算A、方案的投资回收期：,34,互斥方案经济评价方法,计算增量投资回收期：,由于B方案对A方案的增额投资回收期小于标准投资回收期，故应选择投资较大的方案B。,35,互斥方案经济评价方法,【例题5-3】三个相等寿命互斥方案如下表所示。Ic为15，试用净现值法选择最佳方案。,10年,5000,20000,C,10年,3800,16000,B,10年,2800,10000,A,寿命,年净收益,初始投资,方案,单位：元,解：计算各方案的绝对效果并检验,由于,NPVA0，NPVB0，NPVC0，,故三方案都通过了绝对经济效果检验。即三个方案均可行。,36,互斥方案经济评价方法,计算各方案的相对效果并确定相对最优方案,由于,0,，,故认为A方案优于B方案,由于,0，,故认为C方案优于A方案，故C方案最优。,从上例可看出，只有通过绝对效果检验的最优方案才是唯一,应被接受的方案。,37,互斥方案经济评价方法,【,例题5-4,】,两个收益相同的互斥方案A和B的费用现金流量如下表所示。I,c,为10，试在两个方案中选择最佳方案。,单位：万元,15,15,寿命,(,年,),9.825,17.52,年费用,225,150,初始投资,B,A,方案,7.695,75,增量费用现金流量,(,BA,),由于PC,A,PC,B,，根据费用现值的选择准则，可判定方案A优于方案B，故应选择方案A。,解：,38,互斥方案经济评价方法,【例题5-5】某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 000元的专用机器，定金为2500元，余额在以后五年末均匀分期支付，并加上余额8的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金19000元来购买这台机器。如果这家公司的基准收益率为10，试问应该选择哪种付款方式？,2500,0,2,3,1,4,5,3900,15600,余额19500,3900,3900,3900,3900,1560,1284,936,624,312,7800,3900,11700,PC(10%)=2500+5460(P/F,10%,1)+5148(P/F,10%,2,),+4836(P/F,10%,3,),+4524(P/F,10%,4,)+4212(P/F,10%,5,)=21053,PC（15%）=19016,PC（20%）=17298,基准收益率为10%、15%时，应选择一次性付款；如果为20%，则应选择分期付款。,39,互斥方案经济评价方法,【例题5-5】现有A、B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i,0,=12%）,互斥方案A、B 的净现金流及评价指标,年 份 0年 1-10年 NPV IRR%,方案A的净现金流（万元）-20 5.8,方案B的净现金流（万元）,-30 7.8,增量净现金流（B-A）,-10 2,1.3,15,12.8,14.1,26,23,解：NPV,B-A,=-10+2(PA，12，10)=1.3(万元),令 -10+2(PA，IRR，10)=0,可解得：IRR=15。,因此，增加投资有利，投资额大的B方案优于A方案。,40,互斥方案经济评价方法,为什么A方案的内部收益率大，却认为B方案比A方案好呢？(i,0,=12%),i,NPV(i),B,A,26%,23%,15%,38,48,NPV,A,=,NPV,B,IRR,i,0,0,i,0,i,0,基准收益率i0 15%的时候B优秀，,基准收益率i0 15%的时候A优秀。,IRR=15%12%，说明多投入的10万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率12%）。,41,互斥方案经济评价方法,【,例题5-6,】两个收益相同的互斥方案A和B的费用现金流量如下表所示。I,c,为10，试在两个方案中选择最佳方案。,单位：万元,15,15,寿命,(,年,),9.825,17.52,年费用,225,150,初始投资,B,A,方案,7.695,75,增量费用现金流量,(,BA,),解：采用差额内部收益率法,解得 =6.14，由于 ，故可判定投资小的方案A优于投资大的方案B。,42,互斥方案经济评价方法,采用费用现值法,应用差额内部收益率法比选仅有费用现金流量的互斥方案时，无非是把增额投资所导致的对其他费用的节约看成增额收益。,两种方法均可,由于PC,A,NAV,B,NAV,A,，故方案C最优。,对于仅有或仅需计算费用现金流量的寿命不等互斥方案，可以用费用现值法或费用年值法进行比选。MIN（PC,i,）所对应的方案为最优方案。,45,互斥方案经济评价方法,【,例题5-8,】,试对例5-7中的三项寿命不等的互斥投资方案用净现值法作出取舍决策。（I,c,为15）,6,4,3,寿命（年）,4500,4000,3000,年度收入,1500,1000,1000,年度支出,300,200,0,残值,9000,7000,6000,初始投资,C,B,A,方案,单位：万元,解：用最小公倍数法按净现值法对方案进行评价。计算期为12年。三个方案的现金流量图如下所示：,46,互斥方案经济评价方法,A方案,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,t,6000,6000,6000,6000,A,收,3000,A,支,1000,B方案,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,t,7000,7000,7000,A,收,4000,A,支,1000,200,200,200,C方案,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,t,9000,9000,A,收,4500,A,支,1500,300,300,47,互斥方案经济评价方法,因NPV,C,NPV,B,NPV,A,，故方案C最优，与净年值法结论一样。,48,互斥方案经济评价方法,【,例题5-9,】,两个互斥方案各年的现金流量如表，比选方案。（I,c,为15）,方案,投资,年净现金流量,残值,寿命,A,-10,3,1.5,6,B,-15,4,2,9,解：方法一，考虑研究期以外方案未利用价值,10,0,6,3,1.5,A,15,0,9,4,B,2,NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90,NPVB=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.700,B比A好,49,互斥方案经济评价方法,解：方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值,NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90,NPVB=-15+4(P/A,10%,6)=2.420,A比B好。,方法三，预计研究期结束方案未利用价值为4万元,NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90,NPVB=-15+4(P/A,10%,6)4(P/F,10%,6)=4.6780，,B比A好。,50,互斥方案经济评价方法,【,例题5-10,】,某河上建大桥，有A、B两处选点方案如下表所示，若,i,c,为10，试比较何者为优？,4.5（每5年一次）,5（每10年一次）,再投资,0.8,1.5,年维护费,2230,3080,一次投资,B,A,方案,单位：万元,解：该例仅需计算费用现金流量，可以比照净现值法，采用费用现值法进行比选。现金流量图如下所示：,51,互斥方案经济评价方法,A方案,3080,5,5,A1.5,0 10 20,单位：万元,B方案,2230,4.5,A0.8,0 5 10 15 20,4.5,4.5,4.5,单位：万元,由于PC,B,PC,A,，费用现值最小的方案为优，故应选方案B。,52,互斥方案经济评价方法,【,例题5-11,】,两种硫酸灌溉渠道的技术方案，一种是用挖泥机清除渠底淤泥，另一种在渠底捕设永久性混凝土板，数据见下表，利率为15，试比较两种方案的优劣。,解：A、B方案的现金流量图如下：,A34000,65000,0 10 20,65000,7000,65000,7000,A方案,53,互斥方案经济评价方法,B方案,650000,10000,10000,A1000,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10,本例仅需计算费用现金流量，故采用费用年金法比较：,由于AC,A,NPV,B,NPV,A+B,），故A方案为最优方案。,对现金流量相关型方案，不能简单地按照独立方案或互斥方案的评价方法来分析，而应首先确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互影响作出准确的估计，然后根据方案之间的关系，把方案组合成互斥的组合方案。,若用净年值法和内部收益率法对表2中的互斥方案进行评价选优，也可得到相同的结论。,57,相关方案经济评价,0.65,130,200,D,0.7,112,160,C,0.8,192,240,B,0.9,180,200,A,NPVI,NPV,初始投资,独立方案,单位：万元,【,例题5-13,】,某公司有四个相互独立的技术改造方案。i,c,为10，有关参数列于下表，假定资金限额为400万元，应选择哪些方案？,58,相关方案经济评价,组合方案见下表：,242,360,0011,10,440,0101,9,304,400,0110,8,310,400,1001,7,292,360,1010,6,440,1100,5,130,200,0001,4,112,160,0010,3,192,240,0100,2,180,200,1000,1,NPV,可行与否,投资,组合方案,ABCD,组合号,单位：万元,“1”表示方案入选；“0”表示方案不入选,三种或三种以上方案均入选都超过了投资限额，不予考虑。,59,相关方案经济评价,本例中投资限额400万元，超过投资限额的组合方案不可行，其余保留的组合方案中，AD组合方案净现值最大，为最优方案。,解：列出全部互斥组合方案，即,2,4,115,个。对于,m个独立方案，互斥组合方案共有2,m,1个,。,保留投资额不超过投资限额且净现值或净现值指数大于等于零的组合方案，淘汰其余组合方案。保留的组合方案中，净现值最大的即为最优可行方案。,60,相关方案经济评价,4,0.13,26,40,200,E,4,0.13,31.2,48,240,D,3,0.177,42.5,50,240,C,2,0.20,32.1,34,160,B,1,0.34,54.7,38,160,A,排序,NPVI,NPV,1,-,10年净收入,第0年投资,方案,单位：万元,【,例题5-14,】,某集团公司年度投资预算为2000万元。备选的方案如下表所示。i,c,为12，试按净现值指数排序法作出方案选择。,61,相关方案经济评价,解：按净现值指数从大到小顺序选择满足资金约束条件的方案，即：A、B、C、D、E方案，共用资金总额为1000万元。,由本例可知，只有各方案投资占投资预算的比例很小时，净现值指数排序法才能达到或接近净现值最大的目标。,净现值指数大小说明该方案单位投资所获得的超额净效益大小。应用NPVR评价方案时，将净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依此次序选取方案，直至所选取方案组合的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。,62,