伊利乳业偿债能力分析.doc

一、公司简介内蒙古伊利实业集团股份有限公司是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业。 2014年，伊利股份实现营业总收入544.36亿元；净利润41.67亿元，扣非净利润同比增长71.19%，营收和净利润均位居行业第一，且当前在国内乳业市场牢牢占据了包括综合在内的五个市场占有率第一在荷兰合作银行最新发布的2014全球乳业20强排名报告中，伊利集团名列全球乳业10强,并成为了目前唯一一家进入全球10强的亚洲乳品企业。二、伊利乳业2014年偿债能力指标的计算（一）2014年伊利乳业的短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负债 = 1.11972、速动比率=(流动资产-存货)流动负债 = 0.85273、现金比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债= 0.7447（二） 2014年伊利乳业的长期偿债能力指标1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% = 52.3436%2、产权比率=(负债总额所有者权益总额)100% = 113.8355%3、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%= 217.2063%三、伊利乳业2014年偿债能力的分析及评价（一）短期偿债能力的分析与评价短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。根据2014年至2012年3年流动比率、速度比率、现金比率的数据如下：年份指标201420132012流动比率1.11971.06120.5408速动比率0.85270.82390.2799现金比率0.74470.77680.52801、主要从以下四个方面着手分析：（1）流动比率分析通过计算可以看出，该企业流动比率为1.1197，比13年该企业流动比率1.0612上升了，相对于前面2年都高，说明该企业的短期偿债进一步提高了， 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析该企业应收账款513,023,498.21、存货5,008,246,399.60数额偏高。说明该企业应收账款和存货存在问题，需要进一步调整，增强企业偿债能力。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。伊利乳业本年速动比率为0.8527，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力不强，虽比上年有所上升，上年该企业速度比率0.8239，今年上升到0.8527，这说明伊利乳业的存货问题有所改善，企业偿债能务在提高。（4）现金比率分析伊利乳业本年现金比率为0.7447，比上年0.7768下降了0.0321，现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，14年现金比率比13年下降，说明企业支付能力下降，但如果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，可以得出结论：伊利乳业主要要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。而且现金比率过高，经营能力也受影响带动偿债能里受影响。2、同业比较分析通过伊利乳业2014年资料与光明乳业集团比较分析。该企业实际指标值及光明乳业集团实际值如下表：指标企业实际值光明乳业集团实际值差额流动比率1.11970.99010.1296速动比率0.85270.67690.1758现金比率0.74470.34780.3969（1）流动比率分析从上表可以看出，该企业流动比率实际值高于光明乳业集团实际值，说明该企业的短期偿债能力比光明乳业集团实际值强，差距很大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析 从企业报表可以看出，该企业应收账款和存货过多。占用过大，企业就对应收账款和存货加强管理。（3）速动比率分析从上表看，伊利乳业本年速动比率高于光明乳业集团实际值，表明该公司短期偿债能力强于光明乳业集团。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从上表看，伊利乳业本年现金比率高于光明乳业集团实际值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较强。通过与光明乳业集团材料的比较分析，可以得出这样的结论：2014年年末伊利乳业的短期偿债能力强于光明乳业集团。但是如同上述，伊利乳业也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，但与内地上市第二强乳业相比还是有很大优势。3、其他因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。（二）长期偿债能力的分析与评价长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。1、历史比较分析伊利乳业2013、2014两年的各项指标如下：年份指标20132014差额资产负债率50.3830%52.3436%1.9606%产权比率110.4375%113.8355%3.3980%有形净值债务率201.1024%217.2063%16.1039%（1）资产负债率分析伊利乳业的资产负债率为52.3436%，相对于上年增加了1.9606%，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。（2）产权比率分析伊利乳业的产权比率为113.8355%，与上年产权比率110.4375相比增加3.3980%， 所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析伊利乳业有形净值债务率217.2063%，与上年201.1024%增加了16.1039%，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。14年伊利乳业有形净值债务率比上年高，说明企业长期偿债能力比上年减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。2、同业比较分析通过伊利乳业2014年资料与光明乳业集团比较分析。该企业实际指标值及光明乳业集团实际值如下表：指标企业实际值光明乳业集团实际值差额资产负债率52.343659.6405-7.2969产权比率113.8355179.3367-65.5012有形净值债务率217.2063205.746111.4602（1）资产负债率分析从上表可以看出，伊利乳业2014年资产负债率低于光明乳业集团实际值，有一个相对较低的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较好。公司采用的是开放型财务策略，但相对资产负债水平地，推测公司可能财务风险会下降，可能存在今后需要现金时的借款能力提高现象。（2）产权比率分析 从上表可以看出，伊利乳业2014年产权比率低于光明乳业集团实际值，说明企业长期偿债能力较差，财务风险高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看伊利乳业2014年有形净值债务率高于光明乳业集团实际值，说明企业筹资能力一般，但不排除利用财务杠杆的风险过高。四、结论与建议(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。要特别引起重视。(2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很明显改善，说明企业投资风险进一步降低。根据上述分析，公司营收账款和存货较高，以至于影响速动比率，如果不加以改善会降低企业利润最后降低企业偿债能力资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论：伊利乳业主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。对该企业发展的建议：1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2）要降低利息费用的支出，减少借款。3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。