第三章询价制下新股发行定价——以中国银行为例.doc

案例三 询价制下新股发行定价 —— 以中国银行为例

2005年始，我国新股发行采用询价制度定价，以当年发行的中国银行为例，说明在询价制度下，新股是如何定价的。
一、基本情况
2006年6月中国银行股份有限公司经中国证监会核准，在A股市场首次公开发行不超过100亿股A股股票，募集资金不超过200亿元。本次公开发行后，中国银行总股本不超2573.45656亿股，A股占总股本不超过3.886%。
发行方式采用向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式，其中，向战略投资者配售20%，战略投资者持股锁定期为18个月；网下配售32%，股票锁定期50%为3个月，50%为6个月；其余48%为资金申购网上定价发行。
二、初步询价阶段
2006年6月12日至16日，发行保荐人（主承销商）对证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、信托投资公司、保险公司和合格境外机构投资者（QFII）共计96家询价对象进行了初步询价。询价对象给出的价格区间上限价格统计如下表：

表2 询价对象给出的价格区间上限价格统计 单位：家

基金公司
财务公 司
证券公司
信托公司
保险公司
QFII
合计
3.05元以下
3
2
3
1
1
1
11
3.05～3.10元
14
4
2
5
4
2
31
3.11～3.15元
8
5
3
2
0
1
19
3.16～3.20元
9
3
1
0
2
0
15
3.21～3.30元
5
2
1
2
0
1
11
3.31元及以上
1
3
0
0
0
3
7
合 计
40
19
10
10
7
8
94

发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、
所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次网下向配售对象累计投标询价的询价区间为3.05～3.15元/股。
三、 最终询价
中国银行首次公开发行A股网下申购工作于2006年6月20日结束。在规定时间内，保荐人（主承销商）根据收到的有效申购表对累计投标询价情况统计如下：
表3 有效申购表对累计投标询价情况统计
价格(元/股)
该价格申购数量(万股)
该价格及以上累计申购数量(万股)
该价格及以上累计申购数对应申购倍数(倍)
3.05
2200
3,720,090
17.903
3.08
1500
3,717,890
17.892
3.10
2660
3,716,390
17.885
3.12
1500
3,713,730
17.872
3.14
200
3,712,230
17.865
3.15
3,712,030
3,712,030
17.864
发行人和保荐人（主承销商）根据网下向配售对象累计投标询价的情况，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次发行价为3.08元/股，对应市盈率24.23倍。
中国银行首次公开发行A股的发行情况为：发行数量6，493，506，000股，其中，向战略投资者定向配售128，571.2万股，往下向询价对象询价配售175，324.7万股，网上资金申购定价发行345，454.7万股，网下初步配售比例5.58892%，网上中签率1.938%。