货币供应量作为货币政策中介目标之一.doc

2005—2012货币供应量与股票价格指数是否存在线性关系分析
金融学院 09金工（2） 2009272021 储云芳
货币供应量作为货币政策中介目标之一,对于股票市场的运行有着较大的影响。尤其是此次金融危机发生以来,中央银行为了防止经济呈现进一步下滑走势,推行适度宽松的货币政策。货币供应量出现迅速增长,引起了学术界关于货币供应量与股价指数之间关系的广泛探讨。理论上,货币供应量会通过一定的传导机制对股市产生影响。货币供应量的增加会使得实际利率下降,国民收入增加。一方面,国民收入增加会使得居民消费增加,从而使得经济呈现繁荣,并增加上市公司利润,从而使得股价指数上涨。另一方面,由于股价指数和利率成反比,实际利率的下降也会使得股价指数上升。由于经济学理论是建立在一系列假设之上,实际经济运行不一定与理论相吻合。本文拟通过实证分析,利用大量最新数据，通过选取各层次货币供应量（M0、M1、M2）作为货币供应量指标，以上证综指作为股票价格的参考指标，利用eviews软件检验重点探索2005年至2012年间在中国的股票市场，研究我国货币供应量对股票市场的是否存在实际影响，存在何种影响及其影响程度，从而建立多元回归模型，揭示货币供应量和股票价格指数之间的内在联系。
数据的选取。
本文所用的研究数据来自中国人民网站最近更新数据和大智慧炒股软件下载数据。并整理汇集如下：

上证指数收盘
流通中现金（M0）
货币（M1）
货币和准货币（M2）
2005年1月
1191.82
24015.41
97079.03
257708.47
2005年2月
1306
22667.97
92814.95
259357.29
2005年3月
1181.23
21238.95
94743.19
264588.94
2005年4月
1159.14
21666.56
94593.72
266992.66
2005年5月
1060.73
20811.59
95802.01
269240.49
2005年6月
1080.93
20848.76
98601.25
275785.53
2005年7月
1083.03
21171.20
97674.10
276966.28
2005年8月
1162.79
21351.56
99377.70
281288.22
2005年9月
1155.61
22272.92
100964.00
287438.27
2005年10月
1092.81
21982.98
101751.98
287591.61
2005年11月
1099.26
22409.39
104125.78
292350.39
2005年12月
1161.05
24031.67
107278.57
298755.48
2006年1月
1258.04
29310.37
107250.68
303571.65
2006年2月
1299.03
24482.02
104357.08
304516.27
2006年3月
1298.29
23472.03
106737.08
310490.65
2006年4月
1440.22
24155.73
106389.11
313702.34
2006年5月
1641.3
23465.32
109219.22
316709.81
2006年6月
1672.21
23469.08
112342.36
322756.35
2006年7月
1612.73
23752.59
112653.04
324010.76
2006年8月
1658.63
24185.36
114845.67
327885.67
2006年9月
1752.42
25687.38
116814.10
331865.36
2006年10月
1837.99
24964.16
118359.96
332747.17
2006年11月
2099.28
25527.25
121644.95
337504.15
2006年12月
2675.47
27072.62
126028.05
345577.91
2007年1月
2786.33
27949.13
128484.06
351498.77
2007年2月
2881.07
30627.93
126258.08
358659.25
2007年3月
3183.98
27387.95
127881.31
364104.66
2007年4月
3841.27
27813.88
127678.33
367326.45
2007年5月
4109.65
26727.97
130275.80
369718.15
2007年6月
3820.7
26881.09
135847.40
377832.15
2007年7月
4471.03
27326.26
136237.43
383884.88
2007年8月
5218.83
27822.39
140993.21
387205.04
2007年9月
5552.3
29030.58
142591.57
393098.91
2007年10月
5954.77
28317.78
144649.33
394204.17
2007年11月
4871.78
28987.92
148009.82
399757.91
2007年12月
5261.56
30334.32
152519.17
403401.30
2008年1月
4383.39
36673.15
154872.59
417846.17
2008年2月
4348.54
32454.47
150177.88
421037.84
2008年3月
3472.71
30433.07
150867.47
423054.53
2008年4月
3693.1
30789.61
151694.91
429313.72
2008年5月
3433.35
30169.3
153344.75
436221.6
2008年6月
2736.1
30181.32
154820.15
443141.02
2008年7月
2775.71
30687.19
154992.44
446362.17
2008年8月
2397.36
30851.62
156889.92
448846.68
2008年9月
2293.78
31724.88
155748.97
452898.71
2008年10月
1728.78
31317.84
157194.36
453133.32
2008年11月
1871.16
31607.36
157826.63
458644.66
2008年12月
1820.81
34218.96
166217.13
475166.6
2009年1月
1990.65
41082.37
165214.34
496135.31
2009年2月
2082.85
35141.64
166149.6
506708.07
2009年3月
2373.21
33746.42
176541.13
530626.71
2009年4月
2477.56
34257.27
178213.57
540481.21
2009年5月
2632.93
33559.52
182025.58
548263.51
2009年6月
2959.36
33640.98
193138.15
568916.2
2009年7月
3412.06
34239.3
195889.27
573102.85
2009年8月
2667.75
34406.62
200394.83
576698.95
2009年9月
2779.43
36787.89
201708.14
585405.34
2009年10月
2995.84
35730.23
207545.74
586643.29
2009年11月
3195.3
36343.86
212493.2
594604.72
2009年12月
3277.13
38246.97
221445.81
610224.52
2010年1月
2989.29
40758.58
229588.98
625609.29
2010年2月
3051.94
42865.79
224286.95
636072.26
2010年3月
3109.1
39080.58
229397.93
649947.46
2010年4月
2870.61
39657.54
233909.76
656561.22
2010年5月
2592.15
38652.97
236497.88
663351.37
2010年6月
2398.37
38904.85
240580
673921.72
2010年7月
2637.5
39543.16
240664.07
674051.48
2010年8月
2638.79
39922.76
244340.64
687506.92
2010年9月
2655.65
41854.41
243821.9
696471.5
2010年10月
2978.83
41646.21
253313.17
699776.74
2010年11月
2820.18
42252.16
259420.32
710339.03
2010年12月
2808.07
44628.17
266621.54
725851.79
2011年1月
2790.69
58063.94
261765.01
733884.83
2011年2月
2905.05
47270.24
259200.5
736130.86
2011年3月
2928.11
44845.22
266255.48
758130.88
2011年4月
2911.51
45489.03
266766.91
757384.56
2011年5月
2743.47
44602.83
269289.63
763409.22
2011年6月
2762.07
44477.8
274662.57
780820.85
2011年7月
2701.73
45183.1
270545.65
772923.65
2011年8月
2567.34
45775.29
273393.77
780852.3
2011年9月
2359.22
47145.29
267193.16
787406.2
2011年10月
2468.25
46579.39
276552.67
816829.25
2011年11月
2333.41
47317.26
281416.37
825493.94
2011年12月
2199.42
50748.46
289847.7
851590.9
2012年1月
2292.61
59820.72
270010.4
855898.89
2012年2月
2428.49
51448.78
270312.11
867171.42
2012年3月
2262.79
49595.74
277998.11
895565.5
2012年4月
2396.32
50199.32
274983.82
889604.04
一、 数据处理分析：
（1） 为分析股票指数与各个货币层次供应量之间的关系作出如下的散点图：

（2）从散点图可以看出股票指数Y与各个货币层次M0 M1 M2 大体上呈现为线性关系，为分析股票指数与各个货币层次M0 M1 M2变动的数量规律性，可以建立如下回归模型：

（3）利用Eviews软件与数据对模型进行OLS回归，结果如下表：

二、 模型检验：
（1）经济意义检验
所估计的参数，，说明流通中的货币和M1分别增加0.046415,0.045345 股票指数上升1183.401点，这是有可能的，但是说明M3增加0.016129反而会使股票指数下降，这是不合理的。
（2） 拟合优度检验
分析得出的科可决系数为0.164125，说明所见模型整体上对样本数据拟合并不好。对回归系数的T检验：针对H0：和HO： T都小于所以因该拒绝HO
三、 模型被检验拒绝的原因假设：模型存在多重共线性。
四、 多重共线性检验。
简单相关系数检验法Eviews结果如下：

每两个解释变量之间的简单相关系数比较高，都大于0.8，则可认为存在着严重的多重共线性。
五、 多重共线性的补救措施。
剔除变量法重建模型如下：

利用Eviews软件与数据对模型进行OLS回归，结果如下表：

以上剔除变量之后拟合优度检验R-squared依然不能通过，所以有此得出结论：股票价格指数与各个层次货币供应量之间并不存在简单的线性关系与多元线性关系。