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财务分析吉首大学商学院周信君E-mail 1授课内容v第一章第一章 财务财务分析概述分析概述 v第二章第二章 企企业财务报业财务报表分析表分析v第三章第三章 企企业业盈利能力分析盈利能力分析 v第四章第四章 企企业偿债业偿债能力分析能力分析 v第五章第五章 企企业营业营运能力分析运能力分析v第六章第六章 企企业发业发展能力分析展能力分析 2本课程主要参考书目v卢雁影.财务分析.武汉大学出版社.2002.5v张先治.财务分析.东北财大出版社.2007.7v陆正飞.财务报表分析.中信出版社.2006.8v斯蒂芬 A.罗斯.公司理财.机械工业出版社.方红星译v中国注册会计师协会.财务成本管理.经济科学出版社3第一章第一章 财务财务分析概述分析概述第一第一节节 财务财务分析的含分析的含义义和体系和体系 v一、一、财务财务分析的含分析的含义义v1 1所所谓财务谓财务信息是以信息是以货币货币形式的数据形式的数据资资料料为为主，主，结结合其他合其他的非的非货币货币性性资资料，表明企料，表明企业资业资金运金运动动状况及其特征的状况及其特征的经济经济信信息。息。财务财务分析就是分析就是对财务对财务信息信息进进行分析。行分析。财务财务分析的分析的产产生与生与发发展是社会展是社会经济发经济发展展对财务对财务分析信息需求与供分析信息需求与供给给共同作用的共同作用的结结果。会果。会计计技技术术与会与会计报计报表的表的发发展展为财务为财务分析的分析的产产生与生与发发展展奠定了理奠定了理论论基基础础。v2 2会会计计技技术术的的发发展可分展可分为为四个四个阶阶段：段：v第一是利用会第一是利用会计计凭凭证记录证记录交易事交易事项项；v第二是利用会第二是利用会计计分分类账记录类账记录交易事交易事项项；v第三是第三是编编制制财务报财务报表；表；v第四是第四是财务报财务报表解表解释释。4v三、三、财务财务分析技分析技术发术发展展v1比率分析的发展v比率分析的体系于1919年由亚力山大建立。他指出，为了取得全面的认识，必须考虑财务报表间的各种关系，而不仅仅是流动资产与流动负债之间的关系。v2标准比率v在人们广泛接受比率分析方法的同时，人们感觉需要一种类似成本会计中标准成本的比率分析标准，即标准比率。v3比率分析的问题及趋势分析的出现 v4现代财务分析技术 56v财务财务分析的定分析的定义义v 财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。v1财务分析是一门综合性、边缘性学科v2财务分析有完整的理论体系v3财务分析有健全的方法论体系v4财务分析有系统、客观的资料依据v5财务分析有明确的目的和作用7第二节 财务分析的主体和标准v财务报财务报表的使用人有表的使用人有许许多种，包括多种，包括权权益投益投资资人人、债债权权人人、经经理人理人员员、政府机构和其他与企、政府机构和其他与企业业有利益关有利益关系的人士。他系的人士。他们们出于不同目的使用出于不同目的使用财务报财务报表，需要表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。不同的信息，采用不同的分析程序。v（一）（一）债权债权人人 v债权债权人是指借款人是指借款给给企企业业并得到企并得到企业还业还款承款承诺诺的的人。人。债权债权人关心企人关心企业业是否具有是否具有偿还债务偿还债务的能力。的能力。债债权权人可以分人可以分为为短期短期债权债权人人和和长长期期债权债权人人。vv 8v（二）投资人 v投资人是指公司的权益投资人即普通股东。普通股东投资于公司的目的是扩大自己的财富。他们所关心的，包括偿债能力、收益能力以及风险等。v权益投资人进行财务报表分析，是为了回答以下几方面的问题：v1、公司当前和长期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大变动的影响；v2、目前的财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何；v3、与其他竞争者相比，公司处于何种地位 9v（三）经理人员 v经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体，有时称之为“管理当局”。v经理人员关心公司的财务状况、盈利能力和持续发展的能力。经理人员可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。v（四）政府机构有关人士 v政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。v（五）其他人士 10财务分析标准v财务分析标准是财务分析过程中据以评价分析对象的基准。任何事物都必须有比较才有鉴别，才能分出优劣。财务分析的过程实质上是采用特定的方法进行比较的过程，而比较的基准就是财务分析标准 v目标标准。它是根据企业内部或外部有关背景资料、企业发展规划的要求，所确定的企业预期应达到的最佳或理想标准，如计划标准、定额标准等 v行业标准。它是指同行业在一定时期内的平均水平，是根据行业的有关资料通过统计的方法测算出来的。v历史标准。它是以本企业的最佳状况或最近一期的状况作为比较基准 11第四第四节节 财务财务分析的程序与方法分析的程序与方法v一、一、财务财务分析程序与步分析程序与步骤骤v财务分析的程序，是指进行财务分析所应遵循的一般规程。研究财务分析程序是进行财务分析的基础与关键，它为开展财务分析工作，掌握财务分析技术指明了方向。1213一、一、财务财务分析程序与步分析程序与步骤骤v财务财务分析的程序与步分析的程序与步骤骤可以可以归纳为归纳为四个四个阶阶段十个步段十个步骤骤：v（一）（一）财务财务分析信息搜集整理分析信息搜集整理阶阶段段v财务分析搜集整理阶段主要有以下三个步骤组成：v1明确财务分析目的。v2制定财务分析计划。v3搜集整理财务分析信息。v（二）（二）战战略分析与会略分析与会计计分析分析阶阶段段v战略分析与会计分析阶段主要由以下二个步骤组成：v4企业战略分析。v企业战略分析是会计分析和财务分析基础和导向，通过企业战略分析，分析人员能深入了解企业的经济状况和经济环境，从而能进行客观、正确的会计分析与财务分析。v5财务报表会计分析。14一、一、财务财务分析程序与步分析程序与步骤骤v（三）（三）财务财务分析分析实实施施阶阶段段v财务分析的实施阶段是在战略分析与会计分析的基础上进行的，它主要包括以下二个步骤：v6财务指标分析。v7基本因素分析。v（四）（四）财务财务分析分析综综合合评评价价阶阶段段v财务分析综合评价阶段是财务分析实施阶段的继续，具体看又可分为三个步骤：v8财务综合分析与评价。v9财务预测与价值评估。v10财务分析报告。15二、二、财务财务分析的基本方法分析的基本方法v、比较分析法v是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析方法。在比较分析法中常用的指标评价标准有：v（1）公认标准，是反映各类企业不同时期都普遍适用的指标评价标准。如21的流动比率和11的速动比率是典型的公认标准，利用这些标准能揭示企业短期偿债能力及财务风险的一般状况。16v（2）行业标准，是反映某行业水平的指标评价标准。在比较分析时，既可以用本企业财务指标与同行业平均水平指标对比，也可以用本企业财务指标与同行业先进水平指标对比，还可以用本企业财务指标与同行业公认标准指标对比。通过行业标准指标比较，有利于揭示本企业在同行业中所处的地位及存在的差距17v（3）目标标准，是反映本企业目标水平的指标评价标准。当企业的实际财务指标达不到目标标准时，应进一步分析原因，以便改进财务管理工作。v（4）历史标准，是反映本企业历史水平的指标评价标准。在财务分析中，运用历史标准的具体方法有三种，即期末与期初对比，本期与历史同期对比，以及本期与历史最好水平对比。财务分析中采用历史标准，有利于揭示企业财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势及存在的差距。18比率分析法v比率分析法是利用会计报表及有关资料中两项相关数值的比率，揭示企业财务状况、经营成果和脱金流量情况的一种分析方法。在财务分析中，比率分析法应用比较广泛。这是因为，只采用绝对值对比不能深入揭示企业理财活动的内在矛盾，而采用相对值对比则能做到这一点。19v例如，甲、乙两个企业，年营业利润都是100万元，甲企业的营业净收入为1000万元，乙企业的营业净收入为5000万元。如果从营业利润的绝对值来看，两个企业的经营成果相同，但这个评价是不确切的。实际上，甲企业的营业收入利润率为10（1001000），乙企业的营业收入利润率只有2（1005000）。可见，采用相对值对比分析，甲企业的经营成果明显优于乙企业，这个评价与利用绝对数评价相比更符合客观实际。20比率分析法v在比率分析中常用的财务比率有：（1）相关比率，是同一时期会计报表及有关资料中两项相关数值的比率。这类比率包括：反映偿债能力的比率、反映营运能力的比率、反映盈利能力的比率和反映贡献能力的比率21v。（2）结构比率，是会计报表中某项目的数值与各项目总和的比率。这类比率揭示了部分与整体的关系，通过不同时期结构比率的比较还可以揭示其变化趋势。存货与流动资产的比率、流动资产与全部资产的比率等都属于这类比率。（3）动态比率，是会计报表及有关资料中某项目不同时期的两项数值的比率。这类比率又分为定基比率和环比比率，可分别从不同角度揭示某项财务指标的变化趋势和发展速度。22趋势趋势分析法分析法v趋势分析法是利用会计报表等提供的数据资料，将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况、经营成果和现金流量变化趋势的一种分析方法。采用趋势分析法通常要编制比较会计报表，具体做法有两种：23v（1）编制绝对数比较会计报表，即将一般会计报表的“金额栏”划分成若干期的金额，以便进行比较分析。v（2）编制相对数比较会计报表，即将会计报表上的某一关键项目的金额当作100，再计算出其他项目对关键项目的百分比，以显示各项目的相对地位，然后把连续若干期按相对数编制的会计报表合并为一张比较会计报表，以反映各项目结构上的变化。24因素分析法v因素分析法也是财务报表分析常用的一种技术方法，它是指把整体分解为若干个局部的分析方法，包括财务比率的因素分解法和差异因素分解法。v1比率因素分解法 v比率因素分解法，是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。例如，资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润率两个比率的乘积。财务比率是财务报表分析的特有概念，财务比率分解是财务报表分析所特有的方法。v在实际的分析中,分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解，以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步认识其特征。不断的比较和分解，构成了财务报表分析的主要过程。v25v2差异因素分解法 v为了解释比较分析中所形成差异的原因，需要使用差异分解法。例如，产品材料成本差异可以分解为价格差异和数量差异。v差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种。v（1）定基替代法 v定基替代法是测定比较差异成因的一种定量方法。按照这种方法，需要分别用标准值（历史的、同业企业的或预算的标准）替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响。v26v（2）连环替代法 v连环替代法是另一种测定比较差异成因的定量分析方法。按照这种方法，需要依次用标准值替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响。v在财务报表分析中，除了普遍、大量地使用比较法和因素分析法之外，有时还使用回归分析、模拟模型等技术方法。27杜邦体系v简称杜邦体系，又称杜邦分析法，是利用主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析和评价的方法。杜邦体系各主要指标之间的关系如下 28杜邦财务分析v权益净利率vvvv资产净资产净利率利率 权权益乘数益乘数vvvv销销售售净净利率利率 资产资产周周转转率率vvvv净净利利润润 销销售收入售收入销销售收入售收入 总资产总资产v销售收入-全部成本+其他利润-所得税长期资产+流动资产v制造成本管理费用销售费用财务费用其他流动资产现金有价证券应收账款存货29沃尔比重评分法v沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。沃尔比重评分法的基本步骤包括：（1）选择评价指标并分配指标权重；（2）确定各项评价指标的标准值与标准系数；（3）对各项评价指标计分并计算综合分数；（4）形成评价结果30沃尔综合评分表财务比率比重 标准比率实际比率相对比率=/评分 流动比率252.002.331.1729.25净资产/负债251.500.880.5914.75资产/固定资产152.503.331.3319.95销售成本/存货108121.5015.00销售额/应收账款106101.7017.00销售额/固定资产1042.660.676.70销售额/净资产531.630.542.70合计100105.353132