绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗.pdf

2 0 2 3 年第4 期学报收稿日期基金项目国家自然科学基金项目()广西研究生教育创新计划项目()作者简介高斌()男山东青岛人广西民族大学经济学院教授博士生导师主要研究方向为金融工程、资产定价张金龙()男山西忻州人广西民族大学经济学院硕士生主要研究方向为环境经济、资产定价通讯作者邮箱:.金融与会计绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗?高 斌张金龙(广西民族大学 经济学院广西 南宁)摘 要绿色信贷是桥接金融信用与环保的关键纽带和资源配置的重要抓手 基于 年银监会颁布绿色信贷指引的外生冲击使用双重差分()探讨绿色信贷政策对企业风险承担的影响 首先基准回归表明绿色信贷抑制了绿色信贷限制企业的风险承担水平但政策影响的时滞性和企业的策略性应对使得政策颁布两年后抑制作用才不断增强 其次融资约束和投资惩罚的中介机制表明融资约束和投资支出在绿色信贷政策与企业风险承担之间存在遮掩效应进一步抑制了企业风险承担水平 最后信息效应和环境规制倒逼效应的调节机制表明绿色信贷政策影响存在非对称性关键词绿色信贷企业风险承担水平融资约束投资惩罚信息效应环境规制双重差分中图分类号.文献标志码 文章编号()一、引言中国是全球碳排放量最大的国家也是未来全球碳排放量增长的主要来源国 根据生态环境部报告 年全球碳排放总量大致为 亿吨而仅中国一个国家碳排放量就高达.亿吨 严重的环境污染问题和频发的环境突发事件加剧了城市的脆弱性和对生态系统的破坏性 因此在保证经济效益的前提下如何激励企业绿色转型成为中国面临的紧迫挑战而生态环境的实质改善需要环境规制措施和金融资源配置激励机制的紧密配合 年中国正式提出绿色信贷概念 绿色信贷是指银行和其他金融机构根据企业项目及其运营的信息提供差异化信贷为节能环保企业提供优惠的低贷款利率同时对高污染高能耗企业设置惩罚性高贷款利率 年出台的绿色信贷指引(以下简称指引)更是兼备了环境规制和金融资源配置的双重属性将绿色金融政策与环境绩效挂钩标志着绿色信贷的规范化和制度化 强化的信息共享机制使信贷限制企业面临银行取消信贷和政府环境处罚的叠加压力 企业承担风险是指企业在投资决策中为了追求高利润并为此付出代价的倾向反映了企业选择高风险和高收益的投资项目的风险偏好和承担意愿 绿色信贷可以将企业污染排放产生的负外部性内部化有助于银行规避环境风险、企业绿色转型和经济可持续发展 在宏观层面绿色信贷通过撬动低贷款利率进而推进产业结构优化最终转变经济发展方式在微观层面绿色信贷可以通过金融市场的资源配置功能引导资金从高污染企业转向环境友好型企业但加剧了绿色信贷限制企业预期的不确定性以及向低碳经济转型过程中面临的监管风险 本文尝试通过理论推演与实证研究以下问题:绿色信贷政策是否会影响企业的风险承担水平?是抑制影响还是增强作用?影响的微观机制是什么?企业自身和外部环境是否会产生异质性影响?有两类文献与本文的研究相关 第一类文献研究了绿色信贷政策的微观效应以及影响机制认为绿色信贷政策有利于企业的绿色创新但创新质量不高 其促进了企业开展前端治理和绿色办公但高 斌张金龙:绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗?减弱了企业的环境末端治理降低了重污染企业的债务融资能力但提高了商业信用融资能力同时还降低了企业的生产性投资支出等 关于政策影响机制的研究集中在债务融资成本、资金投入、运营决策、信息披露和企业代理成本等 另一类相关文献研究了企业风险承担的影响因素包括外资进入、税收政策和政治制度等宏观因素 股权性质、企业文化和机构投资者持股比例等企业异质性特征因素 异质性、管理者情绪和董事高管责任保险等公司治理和管理层面因素 与本研究相关的文献主要涉及绿色信贷政策对银行风险承担的影响而针对企业风险承担的研究仅仅将其作为异质性分组变量或中介变量进行机制解释 由是观之学术界对绿色信贷政策和企业风险承担两者的直接关系研究还处于摸索阶段少有从企业风险承担水平的视角直接考察绿色信贷政策实施效果的成果 因此本文基于 年银监会颁布的绿色信贷指引的外生事件使用 模型实证检验指引是否抑制了绿色信贷限制企业的风险承担本文的边际贡献是:首先明确了绿色信贷政策对企业风险承担的抑制作用 等的研究表明经济政策不确定性与企业风险承担之间呈负相关关系而 等研究发现碳排放交易计划可以增强企业风险承担水平本文补充了经济政策和环保政策对企业风险承担水平影响的理论研究 其次为理解绿色信贷的功能和传导机制提供了微观证据从融资约束和投资惩罚中介效应渠道完善了逻辑传导链条从信息效应渠道和环境规制倒逼渠道解释了绿色信贷政策的异质性影响完善了企业治理和风险管理的理论框架二、理论分析与研究假设企业风险承担反映了企业的经营结果代表了企业为了获取高利润所需要付出代价的程度以及企业在投资决策过程中需要考虑现金流和预期的不确定性 指引作为一项绿色信贷政策同时具备环境规制和金融资源配置的双重属性这无疑会加剧绿色信贷限制企业预期的不确定性以及其向低碳经济转型过程中面临的监管风险 企业的风险承担行为需要企业实现风险和收益的匹配可以将银行存款的低风险状态转为投资未开发的技术或开拓新市场的高风险行为 风险承担水平较高的企业放弃高回报的投资机会的可能性较小 一方面指引通过设立环境准入门槛及信贷配额管制双重约束机制对企业的融资成本及其未来现金流产生影响另一方面指引从融资规模、贷款期限和贷款成本等方面降低绿色信贷限制企业的债务融资能力生产经营成本的增加和环境治理投资对生产性投资产生挤出效应 此外预期的不确定性和监管风险使企业主动推迟投资和收购使得企业风险承担行为维持在低风险状态绿色信贷通过融资约束渠道抑制企业的风险承担 指引从信贷规模、期限、成本等方面影响企业的整个投融资过程 根据绿色信贷激励机制在企业融资初期银行通过授信管理、绿色审计和设定严格的环境门槛将绿色信贷限制行业排除在金融市场外使绿色信贷限制企业陷入银行授信不确定性的融资困境在企业生产过程中银行通过贷中管理监督资金是否投向预定绿色生产进而影响企业的投资项目决策企业生产完成后银行通过贷后审查防止企业规避应该履行的环境恢复或有义务 指引通过提高绿色信贷限制企业的融资成本增加了企业的不确定性敞口影响了企业的风险认知使得企业放弃一些净现值为正的项目企业风险承担行为维持在低风险状态抑制了企业风险承担水平绿色信贷通过投资惩罚渠道抑制企业的风险承担 绿色信贷将企业污染排放产生的负外部性内部化投资惩罚导致生产经营成本上升进而影响企业的投资和发展决策 指引要求金融机构在审批贷款项目前评估企业的环境和社会风险实施差异化、动态化的信贷政策不遵守环境效益和社会绩效的企业难以获得信贷同时要求金融机构对已获得信贷的项目进行环境和社会风险评估检查企业为了在贷款协议中获得更优惠的条款会倾向于选择风险较小的项目投资 此外基于新古典经济学理论为了应对指引设立的环境准入门槛及信贷配额管制遵循理性人假设的企业会采用低成本的2 0 2 3 年第4 期学报末端治理和易模仿的低端技术来规避环境规制技术创新投入和环境治理投资会对正常的投资支出产生挤出效应 由此本文提出如下假设:指引实施后绿色信贷限制企业的风险承担水平下降:指引通过强化融资约束和减少资本支出抑制绿色信贷限制企业的风险承担水平信息效应机制是指引针对绿色信贷限制企业建立的信息沟通和动态跟踪机制通过与政府环保部门协调配合实现环保与金融信用的对接以及信息驱动的资源再配置 就企业层面而言环境信息披露可以有效降低信息不对称从而降低各利益相关者与企业之间的沟通成本 指引针对绿色信贷限制企业环境信息披露的硬约束压缩了企业通过主动披露正面环保信息来掩盖企业真实环保状况的空间 绿色信贷限制企业对负面消息的“捂盘”行为容易被银行的动态跟踪机制甄别出来银行对绿色信贷限制企业的环境风险关注度提高从而抑制企业的风险承担水平 就政府层面而言银行与政府环保部门实现环保与金融信用的对接企业难以通过自主性环境信息披露粉饰企业真实的环保状况当银行绿色信贷收紧后企业的商业信用等替代融资方式也会收紧加剧绿色信贷政策给企业带来的融资约束抑制企业的风险承担水平环境规制倒逼效应是将企业的外部成本内部化实现企业与代表公共利益的政府之间的协调发展鼓励企业选择有利于环境的生产策略 在成本效益权衡框架内企业考虑不遵守环境法规的成本和收益 等的实证结果表明企业不遵守法规的成本超出了法规中规定的明确处罚并影响到公司的声誉资本 此外因为单一的市场激励手段难以取得良好成效缺乏激励机制的环境规制也难以实现所有行业的绿色协调发展所以指引效力的发挥需要环保政策及相关法律法规的配套支持只有在环境规制力度严格或当地污染相对严重的省份指引才会对绿色信贷限制企业产生抑制作用 环境规制的配套支持可以减少企业的策略性短期行为和投资高污染项目的短视行为 由此本文提出如下假设:信息不对称加强了指引对绿色信贷限制企业风险承担的抑制作用:严格的环境规制加强了指引对绿色信贷限制企业风险承担的抑制作用三、研究设计(一)数据来源与指标构建本文选取 年 股所有的上市企业进行实证分析然后剔除当年、的企业、指标严重缺失的企业以及金融保险业上市公司并对连续变量进行 和 缩尾处理最终得到有效样本 个本文研究数据的控制变量主要来自国泰安数据服务中心()被解释变量参考陆静等和 等的方法 用宏观经济变量和企业特征变量对近三年资产收益率的标准差()或收购支出费()回归取残差绝对值得到风险承担代理变量(和)残差绝对值越大说明风险承担水平越高 ()()其中是企业 第 年到 年的资产收益率的标准差是企业收购支出是息税前利息与总资产的比率是账面市值比是年末总负债和总资产比率是国内生产总值的增长率是上证综合指数的年收益率 和 是对方程()和方程()的残差取绝对值(二)模型设定本文以 年出台的指引为准自然实验采用 模型探究绿色信贷政策对企业风险承担的影响 现有文献对实验组和对照组的划分标准有两种即使用企业所属的行业污染物排放水平或绿色信贷政策的限制性行业划分本文参考并调整了王馨和王营的方法将绿色信贷实施情况关键高 斌张金龙:绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗?评价指标中的 类和 类行业划归为对照组并使用行业污染物排放水平进行稳健性检验构造以下固定效应面板模型:()其中、分别表示企业、年份、地区以及行业是企业 在 年的风险承担水平 为指引实施前后的虚拟变量年和之后的年度赋值为否则取是政策虚拟变量如果企业属于绿色信贷实施情况关键评价指标 中的类和类行业赋值为否则取是和的交互项系数 衡量了指引 实施前后对绿色信贷限制行业与非绿色信贷限制行业企业风险承担的差异、分别控制时间、区域和行业固定效应是随机扰动项在企业个体层面进行聚类标准误表 描述性统计结果变量样本量均值标准差 最小值 中位数 最大值.本文研究数据的控制变量包括:公司规模()用总资产取自然对数衡量公司成立年限()用成立年数取对数衡量托宾()用(非流通股股份数量 每股净资产 流通股市值 账面负债值)/总资产衡量账面市值比()用账面价值/总市值衡量资产负债率()用年末总负债/年末总资产衡量净资产收益率()用净利润/年末总资产衡量现金流比率()用经营活动产生的现金流量净额/总资产衡量营业收入增长率()用(本年末营业收入 上年末营业收入)/上年末营业收入衡量描述性统计结果见表 四、实证分析(一)基准回归本文对模型()进行基准估计表 汇报了指引实施对企业风险承担的检验结果 列()至列()采用逐项加入控制变量的方法进行回归且各回归均控制了年份、区域和行业固定效应回归结果表明 系数均为负且通过了显著性水平检验表明与非限制性绿色信贷企业相比指引的实施抑制了绿色信贷限制企业的风险承担水平 指引具备环境规制和金融资源配置的双重属性加剧了绿色信贷限制企业预期的不确定性以及向低碳经济转型过程中面临的监管风险抑制了企业的风险承担水平 得到支持(二)平行趋势检验与政策动态效应基于事件分析法检验平行趋势假设是否成立以及分析政策动态效应构造以下固定效应面板模型:()其中表示政策实施之前第年的影响表示政策实施之后第年的影响表示政策实施当期的影响、和 分别表示政策启动前、启动当年和启动后时间和政策虚拟变量的交互项表 回归系数表明指引 实施前 年回归系数均未通过显著性检验满足平行趋势假设回归系数为正但是没有通过显著性检验表明指引 实施当年尚未对企业风险承担产生影响回归系数除年外从 类企业活动产生的不良环境和社会后果可以通过措施加以消除 类企业所属行业包括印染、染整精加工、鞣制加工、造纸、石油加工、化学生产、药品、橡胶和塑料生产、非金属矿生产、金属冶炼和压延加工、火力发电、热力生产和供应、燃气生产和供应和长距离交通运输与城市轨道交通 个行业 鉴于 类覆盖企业较少(个行业)且 类覆盖企业多为高耗能、高污染和产能过剩工业企业本文将 类企业也归并为绿色信贷限制企业基于 的回归 系数也均为负且通过了 显著性水平检验限于篇幅未报告资料备索2 0 2 3 年第4 期学报 年开始交乘项系数显著为负且绝对值呈波动上升趋势说明随着指引 的落实其对绿色信贷限制企业的风险承担的抑制作用不断加强政策实施初期没有产生效果与政策时滞以及企业的策略性活动有关政策初期 企业通过加快贷款审批进程、加大信贷融资规模和通过商业信用融资来规避信用约束但长期来看企业必须采取碳强度较低的燃料作为替代品和增加研发投入来调整生产方式和经营模式表 基准回归结果()()()()()()()().(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.).(.)(.).(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.)(.).注:、分别表示显著性为、的显著性水平检验括号内为在企业层面的聚类标准误下表同(三)稳健性检验为了进一步检验基准回归的稳健性排除混淆因素对基准回归的干扰本文进行以下稳健性检验:.考虑遗漏变量 考虑到环境污染和环境规制的影响加入政府工作报告中环保词频占比、环境规制强度和雾霾污染程度.浓度控制考虑到宏观经济波动加入 增长指数和 增长率控制 此外本文引入行业与年份以及省份与年份的交互固定效应控制行业趋势和宏观因素 表 列()中 系数估计值通过了的置信水平检验表明指引的实施抑制了绿色信贷限制企业的风险承担水平.倾向得分匹配 政策制定考虑了区域区位条件、经济发展水平、产业结构和能源结构存在样本选择偏差问题本文以控制变量为协变量使用内核匹配和 最近邻匹配 结果如表 列()所示系数估计值依旧在 的置信水平下显著为负说明了基准回归的稳健性.实验组和对照组重新划分 从时间和政策两个维度进行差分难以排除行业政策的影响本文重新划分行业类型来排除这种影响依据生态环境部 年 月公布的上市公司环保核查行业分类管理名录匹配 股重污染行业公司划分为实验组 表 列()表明了基准回归的稳健性 此外直接剔除 类客户所属的 个行业来缩小绿色信贷限制行业认定范围将 类客户所属的 个行业划为对.数据根据美国哥伦比亚大学社会经济数据与应用中心提供的全球.的年均浓度数据整理计算环境规制测度根据统计年鉴资料测算采用工业污染治理投资完成额占第二产业比重衡量高 斌张金龙:绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗?表 平行趋势检验系数()()值 值.注:表 是基于模型()的回归结果仅列示了各年度的回归系数同时为了去除多重共线性删掉了样本区间第一年数据照组进行了实证检验.排除其他政策影响 年碳排放交易市场试点陆续开展环境规制释放下的碳风险会影响企业的风险承担 年绿色金融改革创新试验区开始建设绿色金融改革会影响到试点区域的企业绿色转型发展 表 列()和列()列示了删除试点的省份样本 系数估计值依旧在 的置信水平上显著为负回归结果和基准回归一致.安慰剂检验 为了彻底排除其他政策对绿色信贷限制企业绿色金融发展的影响本文将时间窗口缩短且将政策事件的时间节点提前一年进行反事实检验(保留 年数据)表 列()中 回归系数估计值的 值仅为.难以通过 的置信水平检验符合安慰剂检验的预期反向说明了基准回归的稳健性表明指引的实施抑制了绿色信贷限制企业的风险承担水平表 稳健性检验()()()()()()控制遗漏变量倾向匹配得分行业划分标准排除其他政策 排除其他政策 安慰剂检验.(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.).(.).(.).(.).(.).(.).(.)(.)(.)(.)(.)(.).回归结果与基准回归一致限于篇幅未报告结果资料备索2 0 2 3 年第4 期学报五、进一步分析(一)中介机制检验根据前文研究假设我们对融资约束和投资惩罚进行中介渠道检验参考温忠麟和叶宝娟的中介效应检验方法在总效应显著的前提下测试和系数的显著性如果两个系数都显著或者两个系数中至少有一个不显著但通过了 检验则间接效应存在此外在间接效应有效的情况下如果系数 不显著视为完全中介效应在 显著的前提下与 同向视为部分中介效应否则为遮掩效应 ()()()()表 中介效应检验()()()()()基准回归融资约束路径投资惩罚路径.(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.)(.).(.).(.).(.)(.)(.)(.)(.).表 列()和列()验证了融资约束中介机制和 系数的乘积与直接效应系数 方向相反且均通过了显著性检验(.系数乘积与 .系数方向相反)说明融资约束遮掩效应的存在融资约束强化了绿色信贷对企业风险承担的抑制作用表 列()和列()验证了资本支出中介机制和 系数的乘积与直接效应系数 方向相反且均通过了显著性检验(.系数乘积与.系数方向相反)说明资本支出遮掩效应的存在金融资源的有限性使得生产经营成本增加资本支出的减少强化了绿色信贷对企业风险承担的抑制作用综上指引 通过强化融资约束和减少资本支出抑制绿色信贷限制企业的风险承担水平 得到支持(二)调节机制检验.信息效应机制检验本文从企业环境信息披露和地区市场化水平两个层面进行信息效应机制检验 企业环境信息披露采用企业披露的环保理念、目标、管理制度体系、教育与培训、专项行动、应急机制、荣誉或奖励等 个虚拟变量加总衡量环境信息披露中 个子指标虚拟变量来源于国泰安数据服务中心()参考解学梅和朱琪玮的研究地区市场化水平使用政府与市场的关系、非国有经济的发展、产品市场的发育程度、要素市场的发育程度和市场中介组织发育和法律制度环境等五个一级指标进行测算上述五个一中介效应的稳健性检验:使用 内核匹配和 最近邻匹配方法来解决样本选择性偏差显著性检验没有发生变化限于篇幅未报告结果资料备索调节机制的稳健性检验使用 内核匹配和 最近邻匹配方法来解决样本选择性偏差显著性检验没有发生变化 此外控制变量逐项加入验证主回归系数的稳健性限于篇幅未报告结果资料备索高 斌张金龙:绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗?表 调节机制检验()环境信息披露()地区市场化水平()非正式环境规制()环境污染指数.(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.).(.)(.)(.)(.).(.).(.).(.).(.).(.)(.)(.)(.).级指标原始数据来自中国市场化指数 各地区市场化相对进程 年度报告鉴于该指数更新较慢本文以 年为基准按照平均增长率计算各年数值 表 列()环境信息披露和 的交互项 系数显著为负表明企业环境信息的披露强化了政策对企业风险承担水平的抑制作用 表 列()地区市场化水平和 的交互项 系数显著为负表明较高的市场化程度强化了政策对企业风险承担水平的抑制影响 得到支持.环境规制倒逼效应机制检验本文从非正式环境规制和环境污染指数两个渠道进行环境规制倒逼效应机制检验 参考原毅军和谢荣辉的研究非正式环境规制选取收入水平、受教育程度、人口密度和年龄结构等一系列指标使用熵值法计算权重系数然后加权求和度量各省份的非正式规制强度 其中收入水平使用城镇单位在岗职工平均工资测度受教育程度根据人口抽样调查结果的数据测度选取 岁及 岁以上人口未上过学人口数 小学人口数 初中人口数 高中人口数 大专及以上人口数 然后除以 岁及 岁以上人口数人口密度使用常住人口密度测度年龄结构采用人口抽样调查中 岁人口数占比 参考王昀和孙晓华的研究环境污染指数选择城市工业废水、废气和固体废物三种排放物根据熵值法计算权重系数加权求和得到各行业综合污染排放指数 表 列()地区非正式环境规制虚拟变量和 的交互项 系数显著为负表明当企业所处地区环境规制程度越高信贷政策对企业风险承担水平的抑制影响会越强 表 列()地区环境污染指数和 的交互项 系数显著为负表明当企业所处地区环境污染水平越高信贷政策对企业风险承担水平的负向影响会越大 得到支持 此外根据系数大小对比环境规制倒逼效应机制的调节效果远远高于信息传递机制的影响绿色信贷政策的信贷资源配置功能需要环境规制政策的紧密配合六、结论性评述本文基于 年银监会颁布指引的外生事件使用 模型探讨了绿色信贷政策对企业风险承担的影响 首先基准回归表明绿色信贷抑制了绿色信贷限制企业的风险承担水平政策动态效应表明指引具有时滞性和企业在政策初期存在漂绿行为政策颁布两年后其抑制作用显现且不断加强其次融资约束和投资惩罚的中介机制表明融资约束和投资支出在绿色信贷政策与企业风险承担之间存在遮掩效应进一步削弱了企业风险承担水平 最后信息效应和环境规制倒逼效应渠道检验表明绿色信贷政策对企业的影响存在非对称性企业环境信息披露、地区市场化程度、地区污染水平和环境现有文献中环境规制采用工业污染治理投资完成额占第二产业比重衡量已经在稳健性检验中控制2 0 2 3 年第4 期学报规制强度可以影响绿色信贷政策对企业风险承担的抑制作用指引更多的是发挥环境规制功能基于以上研究结论本文提出如下政策建议:第一政府应继续提高绿色信贷政策的可操作性加强对银行放贷行为的审查和监管借鉴“赤道原则”项目融资的标准使融资约束和投资惩罚针对具体项目而非企业 绿色信贷政策要从环境规制功能向金融资源配置功能倾斜对绿色信贷限制企业不能依靠行政命令“一刀切”充分发挥银行机构引导信贷资源配置的作用来解决项目融资中的环境和社会风险对于绿色项目支出和转型发展给予支持严格控制绿色信贷资金流向确保绿色贷款专款专用 第二环保部门、银行和相关监管部门将环境信息纳入信用体系构建信息交流共享的动态平台 政府和银行应尽快消除政策效应的不对称性建立环境风险评估体系定期开展省级评估来综合衡量各地区的市场化程度、环境污染水平和环境规制强度信贷标准要针对省市县域制定通过制定差异化评价指标惩罚或激励企业 此外对接环境、健康和安全指南国际标准通过设定行业环境信息标准帮助商业银行和投资者了解各行业的环保需求 第三企业要提高环境管理主动性改变传统的高污染的生产方式积极谋求企业升级和技术改造关注自身的可持续发展 同时针对企业异质性特征制定具体的考核指标对于企业环境信息披露水平不同的企业采取差异化信贷策略消除政策对企业影响的不对称性参考文献:.():.:./.斯丽娟曹昊煜.绿色信贷政策能够改善企业环境社会责任吗 基于外部约束和内部关注的视角.中国工业经济():.张鑫乔贵涛王亚茹.企业风险承担是否提升了审计收费水平?.南京审计大学报():.:.():.:./.陆菁鄢云王韬璇.绿色信贷政策的微观效应研究 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