论企业社会责任对企业财务绩效的影响.pdf

年 月第 卷 第 期山东工商学院学报 .财富管理研究:./.论论企企业业社社会会责责任任对对企企业业财财务务绩绩效效的的影影响响收稿日期 基金项目国家社会科学基金项目“中国上市公司 理念的行为响应、动力机制及推进策略研究”()作者简介 迟明赟 年生女山东烟台人山东工商学院副教授硕士研究方向为商务英语(电子信箱).迟明赟(山东工商学院 外国语学院山东 烟台)摘 要 选取 年“南方周末中国企业社会责任榜”中的 家上市公司作为样本并从中国证券市场与会计研究()数据库中获取相关财务数据研究考察了企业社会责任对中国企业财务绩效的影响 研究结果显示企业社会责任与国有企业的财务绩效没有显著相关性但与非国有企业的财务绩效呈正相关关系 同时政府对国有企业的干预会加剧企业内部的代理问题而非国有企业的企业社会责任可以通过吸引投资者对企业价值产生积极影响 因此非国有企业应履行企业社会责任以提升企业价值而国有企业则应加强内部监管创造良好的企业秩序以减少代理问题从而使国有企业在盈利能力和对公益事业的贡献之间取得平衡关键词 企业社会责任财务绩效企业价值中图分类号 文献标识码 文章编号()一、问题的提出 随着全球化经济的发展中国跨国企业的数量不断增加企业社会责任(简称)的概念也随之引入中国 年 月在中国加入 的背景下越来越多的中国企业成为全球供应链的一部分西方国家的标准和文化对中国企业的生产运营产生了更为直接的影响企业社会责任在企业中的重要作用也日益显著 年中国第十六届中央委员会第四次全体会议上正式提出了“构建社会主义和谐社会”的战略理念环境和社会问题的解决意义重大 在党的二十大报告中习近平总书记更是明确提出“完善中国特色现代企业制度弘扬企业家精神加快建设世界一流企业”因此企业社会责任应被广泛纳入企业运营体系同时政府也应将企业社会责任作为一项重要策略通过鼓励企业履行企业社会责任有效推进和谐社会建设 多年来关于企业社会责任与企业财务绩效二者之间的关系备受学术界探讨并影响着管理者的决策本文以此为切入点试图研究企业社会责任对企业财务绩效的影响西方学者关于企业社会责任与企业财务绩效关系的大量研究结果并不一致部分学者认为企业社会责任与企业财务绩效之间存在正相关关系而另一部分学者则认为两者之间存在负相关关系 根据代理理论企业社会责任是经理和股东之间的代理问题企业社会责任成本高昂企业社会责任对企业财务业绩有负面影响 管理者可以通过过度履行企业社会责任以提高个人声誉 多项调查研究结果显示可持续发展表现良好的企业在市场发展上落后于同行这也表明企业社会责任的履行对企业财务绩效具有负面影响 根据利益相关者理论 企业社会责任对企业财务绩效具有积极影响 由于企业有着不同的利益相关者企业的运营也受到利益相关者的影响企业社会责任的有效履行可以协调与利益相关者的关系并降低社会成本 企业社会责任的履行成本由利益相关者的支持予以补偿能够有效提高企业价值 因此企业社会责任对企业财务绩效的提高具有积极影响 部分研究结果表明与企业社会责任履行情况较差的企业相比企业社会责任履行情况较好的企业能够获得更高的回报基于信号理论观点这表明企业社会责任对企业财务绩效具有积极影响但目前的大多数实证研究都集中在发达国家在这些发达国家的经济体中经理和股东之间的代理成本较低 因此具有企业社会责任与企业财务绩效呈正相关实证结果 在中国企业社会责任对财务业绩的影响存在一些差异 这是因为政治和经济因素也会影响企业社会责任与财务业绩之间的关系随着环境和社会问题的加剧我国企业社会责任的履行对经济社会的影响越来越明显我国的市场经济道路为中国特色社会主义市场经济企业的所有权是影响我国企业社会责任履行的重要因素 在我国国有企业在上市企业中占有较大比重国有企业的主要目的是实施国民经济政策和规范国民经济其管理者往往受到政治因素的影响从而更愿意投资于实现政府目标的有关经济活动而不是以实现企业价值最大化为最终目标 由于严重的代理问题政府的干预影响了企业社会责任对企业财务绩效的作用 代理理论和资源依赖理论更适合国有企业与国有企业相比非国有企业的主要目的是提高盈利能力实现股东财富最大化 企业社会责任可以协调企业与利益相关者的关系获得利益相关者的支持降低社会成本 因为在信息披露制度下企业社会责任绩效的披露和良好的企业社会责任表现可以反映企业内部较为完善的治理制度可以向公众发出正向信号表明其具有良好的经营状况进而吸引更多的投资者 因此利益相关者理论和信号理论更适合于非国有企业本研究重点研究了企业社会责任对中国企业财务绩效的影响揭示了企业社会责任对企业财务业绩的影响机理并进一步探索国有企业是否存在严重的代理问题即企业社会责任是否会影响股东的财富从而对企业财务绩效产生负面影响?对于非国有企业企业社会责任是否会协调与利益相关者的关系并增加对投资者的吸引力从而对企业财务绩效产生积极影响?本文实证研究选取金融、公共和能源以外的中国上市公司作为样本排除行业因素的影响补充了行业差距对实证结果的影响 通过企业社会责任对企业财务绩效的影响研究以期为企业管理实践提供宝贵参考 二、理论分析与研究假设 (一)企业社会责任对国有企业财务绩效的影响我国政府作为国有企业的重要股东政府意愿和利益对国有企业的行为具有重要影响国有企业的发展和行为由政府集中管理由于政府的压力股东和管理者之间存在严重的代理问题 根据代理理论企业社会责任涉及管理者和股东之间的代理问题企业社会责任是对企业资源的滥用 因此企业的资源将会作为促进管理者自身利益的工具被用于履行其社会责任而这些资源本该用于增加股东财富 对于国有企业而言企业社会责任是一项重要的行政福利 管理者可以通过过度行使企业社会责任来促进个人事业和声誉 由于国有企业的管理者拥有行政资源他们更愿意投资实现政府目标 而非企业价值最大化 大多数国有企业社会责任的表现越好其管理者就越可能受到公众和政府的赞扬同时由于政府对企业社会责任的较高要求其管理人员可能会参与更多的企业社会责任以掩盖公司财务绩效不佳的真相由于其特殊的作用和目的国有企业享有各种国家利益和支持以确保其正常运作 国有企业需要政府津贴来抵消其履行企业社会责任活动的负面影响 政府的支持是国有企业在中国市场的重要资源 根据资源依赖理论履行企业社会责任可以被视为获得资源的战略投资而不是为了提高企业的盈利能力 如果企业面临运营风险良好的企业社会责任绩效更有可能得到国家的支持并获得资源 因此国有企业管理者可能会通过从事企业社会责任来寻求为自己个人利益获得国家补贴这也会增加股东对企业的投资成本履行企业社会责任将直接或间接地导致股东成本增加浪费企业资源 从这个角度来看由于政府对国有企业的要求以及管理者在履行企业社会责任方面的自利目的履行企业社会责任可能导致滥用有限的企业资源使股东的财富处于不利地位 在国有企业中履行企业社会责任的成本将是巨大的公司的盈利能力极可能无法覆盖企业社会责任的成本甚至难以达到预期的回报率 因此本文提出假设 假设:企业社会责任与国有企业财务绩效呈负相关:企业社会责任与国有企业的股东财富呈负相关(二)企业社会责任对非国有企业财务绩效的影响非国有企业的主要目的是提高企业的盈利能力以最大限度地提高股东的财富 对于非国有企业而言履行企业社会责任是公司治理的重要工具 企业社会责任涵盖了促进利益相关者利益和福祉的广泛活动例如改善员工福利尊重客户理念保护环境和尊重人权等 根据利益相关者理论企业社会责任是一种管理企业与其利益相关者之间关系以避免冲突和提升企业价值的方法 企业社会责任可以帮助企业建立良好的声誉从而吸引利益相关者的支持 因此企业社会责任的成本将由利益相关者的支持来补偿 首先员工对企业的满意度主要来自员工的薪酬和福利提高薪酬将刺激他们的生产积极性和创造性随着员工需求的满足管理层和员工之间的关系更为和谐从而促进部门之间的协作 同时员工归属感增强可以大大降低员工的流失率因此培训和招聘新员工的成本随之降低 其次对于客户而言公众声誉是影响相关消费者对企业社会责任看法的重要因素消费者更愿意为具有良好企业环境的企业产品付费 对于相关的消费者“用钱包投票”的偏好企业社会责任创造了满足这一需求的机会 由于消费者的支持企业营业额增长公司的盈利能力增加企业价值也随之增加同时根据信号理论企业社会责任绩效可以向公众发出信号表明企业具有更好的经营条件例如良好的企业治理和盈利能力从而增加企业的价值并更好地获取资源而企业社会责任的披露和执行受到企业内部治理的强烈影响 当一家企业管理制度薄弱治理不善时企业社会责任将用于管理者自身的发展损害股东的财富此时管理者通常是避免披露企业社会责任信息的 在自愿披露制度下企业社会责任绩效的披露和良好的企业社会责任表现可以反映企业内部存在良好的治理结构 因此良好的企业治理可以避免企业的代理问题并确保股东财富最大化同时协调各种利益相关者的利益以确保企业的长期发展 良好的企业治理还可以协调企业与其利益相关者之间的关系避免冲突提升企业价值 这不仅反映了企业信息的可靠性也为投资者和股东的利益提供了保障从而提升了企业声誉增强了公众对企业盈利能力的信心 由于投资者信心的增加公司股票的价格将上涨 因此本文提出假设 假设:企业社会责任与非国有企业的财务绩效呈正相关:企业社会责任与非国有企业的股价呈正相关 三、研究设计 (一)样本选取本研究选取 个样本及其企业社会责任表现数据相关数据来源于 南方周末报 年的企业社会责任榜样本企业的财务绩效数据来源于中国证券市场与会计研究()个样本企业皆来自于制造业以消除行业因素对实证结果的干扰(二)变量定义国有企业相关变量定义见表 非国有企业相关变量定义见表 表 国有企业相关变量定义变量类型变量符号变量定义自变量企业社会责任用于衡量企业社会责任绩效以企业社会责任分数衡量因变量资产回报率用于衡量整体财务绩效以利润除以总资产来衡量每股收益用于衡量股东财富以税后利润除以在外流通股数来衡量控制变量公司规模用于测量公司规模以企业总资产的对数衡量杠杆用于衡量杠杆水平以总债务除以总资产来衡量政府补助用于衡量国家对企业的补贴支出以政府补贴支出的对数测量表 非国有企业相关变量定义变量类型变量符号变量定义自变量企业社会责任用于衡量企业社会责任绩效以企业社会责任分数衡量因变量资产回报率用于衡量整体财务绩效以利润除以总资产来衡量市盈率用于衡量投资者对公司的信心以每股股价格除以每股资产净值来衡量控制变量杠杆用于衡量杠杆水平以总债务除以总资产来衡量公司规模用于测量公司尺寸以总资产的对数衡量 四、实证结果与分析 (一)回归分析本研究使用普通最小二乘法()进行回归分析结果见表、表 企业社会责任与资产回报率之间的 值大于 表明企业社会责任对资产回报率没有显著相关 企业社会责任和每股收益的 值大于 表明企业社会责任与每股收益没有显著相关 调查结果显示企业社会责任与国有企业的财务绩效之间没有显著的相关性政府补贴和资产回报率的 值为.在系数为 .的 水平上显著且政府干预与财务业绩呈负相关 这证实了政府制度及其干预对国有企业的财务业绩产生负面影响 然而 政府补贴和每股收益的 值为.反映出政府补贴与股东财富之间没有显著相关性公司规模和资产回报率的 值为.公司规模和每股收益的 值为.反映了公司规模与财务业绩之间缺乏显著相关性表 国有企业回归分析变量类型()资产回报率()每股收益().()(.)企业社会责任.(.)(.)公司规模.(.)(.)杠杆.()()政府补贴.(.)(.)注:分别表示在、和的统计水平上显著括号中的内容是 值表 非国有企业回归分析变量类型()资产回报率()市盈率().(.)(.)企业社会责任.(.)(.)公司规模.(.)(.)杠杆.()(.)注:分别表示在、和的统计水平上显著括号中的内容是 值 杠杆和资产回报率的 值为 反映了杠杆对 水平的财务业绩的极其显著的影响 杠杆和资产回报率之间的系数为 .杠杆和每股收益之间的 值为 在 的水平上显著负相关系数为.调查结果显示杠杆水平与财务业绩呈负相关同时杠杆水平与股东财富呈负相关在国有企业中企业社会责任绩效对财务绩效的影响并不显著 但政府干预对财务绩效有负面影响国有企业存在严重的代理问题因为在国有企业中具有政治背景的管理者宁愿将公司资源投资于实现政府目标而不是企业价值最大化 同时由于在新冠疫情期间全球企业的运营受到供应链中断的严重影响公司规模与财务绩效和股东财富之间没有显著相关性 银行债务融资占国有企业融资资源的很大一部分银行无法有效监控管理人员的行为以减少机构问题 因为高杠杆率会产生高昂的破产成本和严重的代理问题特别是在发展中国家的新兴市场杠杆对企业财务绩效及股东财富有重大负面影响企业社会责任对资产回报率的 值为.资产回报率的相关系数为.在的水平上显著 企业社会责任与市盈率的 值为.系数为.在 水平下显著 证实了良好的企业社会责任吸引投资者与本研究的假设一致在非国有企业中企业社会责任的表现与财务绩效呈正相关资产回报率与公司规模的 值为.系数为.在 的水平上呈正向显著结果表明公司规模与财务业绩呈正相关与股价无显著关系资产回报率与杠杆的 值为 并且系数为.在 水平下显著 结果表明杠杆率与财务业绩呈负相关但杠杆率与市盈率并无显著联系结果表明企业社会责任绩效对非国有企业的财务绩效呈正相关 同时企业社会责任绩效与股价呈正相关证实好的企业社会责任表现可以向公众发出正向信号从而吸引更多的投资者提高公司价值 在新冠疫情期间企业的业务状况受到严重影响最明显的是各种外部力量造成的供应链中断 而公司规模与财务业绩呈正相关因为由于规模经济和较低的制造成本大型公司可以为客户提供广泛的服务和商品 因此突出了企业规模对财务绩效的影响 结果表明杠杆与财务业绩呈负相关但与股价无显著相关性因为发展中国家的企业依赖银行进行债务融资而银行监管在抵消机构问题方面并不有效因此企业中存在严重的代理问题 五、研究结论 (一)结论及建议研究结果表明在国有企业中企业社会责任与国有企业的财务绩效之间没有显著的相关性 在非国有企业中企业社会责任绩效与企业的财务绩效呈正相关同时企业社会责任绩效与企业价值呈正相关 改革开放和社会主义现代化建设取得了一定成就同时一系列长期积累及新出现的突出矛盾和问题亟待解决资源环境约束趋紧、环境污染等问题突出 因此对于国有企业在完成国家目标的情况下还应该加强内部监管形成良好的公司秩序以减少代理问题从而使国有企业在盈利能力和对公益事业的贡献之间取得平衡创造一个积极的循环经济环境 企业要从坚持马克思主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想 采取一系列战略性举措推进一系列变革性实践实现一系列突破性进展取得一系列标志性成果从而经受来自政治、经济、意识形态等方面的风险挑战考验(二)不足及未来方向本研究在样本数据获取方面存在一定局限性 首先由于之前 排行榜的官方网站尚未公开因此难以获取更多年份的样本数据该名单还包括外国公司这些公司没有选择披露太多的财务信息因此样本中个别外国公司前期财务数据并不完整 其次鉴于非上市公司数据难以获取本研究仅仅关注中国上市公司并未考虑企业社会责任对非上市公司的影响 再者除本文涉及的控制变量外还需考虑更多控制变量 因此本研究在考察企业社会责任对企业财务绩效的影响并不全面企业社会责任对企业财务绩效影响的问题也可以从其他角度来探讨如从公司内部治理的角度探讨企业社会责任对财务绩效的影响等 除了解决上述有关数据不完整的问题外还可以在时间跨度方面增加样本的选择以提高研究的全面性和准确性 同时疫情对世界经济造成了一定的冲击可以针对疫情期间企业社会责任对企业财务绩效的影响开展相关研究为企业在未来面对类似事件维持公司正常运营提供有价值的参考 参 考 文 献 李彦锦.制度性因素对中国商业类国有企业投资效率的影响研究.长春:吉林大学.():.?.():.():.王东彪.我国国有企业内控制度存在的问题及完善策略.企业改革与管理():.杨瑞龙 周王安.企业的利益相关者理论及其应用.北京:经济科学出版社.李俊殷峻巍.中国国有企业治理制度:现状、问题及对策.江西科技师范大学学报():.唐雄兴.国有企业推行职业经理人制度的实践与思考.四川劳动保障():.郑若娟.西方企业社会责任理论研究进展.国外社会科学():.武曰杰刘晓璇.“四轮驱动”深化国企改革推进中国特色现代国有企业制度建设.中国电力企业管理():.(下转第 页).?.:责任编辑:陈宇涵(上接第 页)():().:责任编辑:李翠红