国际金融复习.docx

《国际金融》复习考试题型
红笔注释有可能不考。
一、判断题（每题2分，共20分）
1、汇率政策属于支出转换政策（ 对 ）
2、香港属于一体化离岸金融中心（ 对 ）
3、国际收支平衡就是补偿性交易的差额为零（ 错 ）
4、买空是一种在外汇行情看涨时做的先买后卖的投机交易（ 对）
5、实际汇率值变大，本国商品的国际竞争力增强（ 对 ）
6、当一国出现国际收支逆差，政府在银行间外汇市场卖出外汇储备时，基础货币投放量增加了（错 ）
7、购买股票获得的股息收益记在经常帐户的收入帐户（ 对 ）
8、综合帐户差额构成对一国储备资产的压力（ 对 ）
9、银行间外汇市场又称为批发的外汇市场（ 对 ）
10、中央银行实施外汇干预参与的是银行间外汇市场（ 对 ）

二、单选多选题（每题2分,共20分）
前二种题型范围见书后练习题

1、假定外国价格水平不变，本国价格水平上升，在直接标价法下（ B ）
A、 实际汇率大于名义汇率
B、实际汇率小于名义汇率
C、实际汇率等于名义汇率
D、名义汇率改变，实际汇率始终不变
2、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（ B ）
A、提高 B、减弱 C、不变 D、无法确定
3、对外直接投资获得的利润记在本国国际收支平衡（ C ）
A、经常帐户下的服务贸易帐户借方
B、经常帐户下的收入帐户借方
C、经常帐户下的收入帐户贷方
D、资本与金融帐户下的对外直接投资贷方
4、假定利率平价成立，A国利率高于B国，A国货币远期（ B ）
A．升水 B．贴水 C．平价 D．无法确定
5、新加坡的离岸金融市场上金融机构短期拆借资金的利率（ A ）
A、SIBOR B、 LIBOR C、HIBOR D、联邦基金利率
6、在直接标价法下汇率的数值变小说明（ A ）
A．本币升值 B．本币贬值 C．外币升值 D． 无法确定
7、6、在间接标价法下汇率的数值变小说明（ C ）
A．本币升值 B．外币贬值 C．外币升值 D． 无法确定
8、国际借贷特点（ A ）
A、存量 B、流量 C、必定为正 D、必定为负
9、根据利率平价理论如果美国利率高于香港，美元对港币的远期汇率会（ B ）
A、升值 B、贬值 C、既不升值也不贬值 D、无法确定
10、根据利率平价理论如果美国利率高于香港，美元对港币的即期汇率会（ A ）
A、升值 B、贬值 C、既不升值也不贬值 D、无法确定

1、《布雷顿森林》协定包括（AE ）
A、《国际货币基金组织协定》 B、《世界银行协定》 C、《国际收支调节协定》
D、《汇率调节协定》 E、《国际复兴开发银行协定》
2、下列贷款资金属于IMF自身的资金，即会员国认缴的份额（ A B C E ）
A、 普通贷款 B、 补偿与应急贷款 C、缓冲厍存贷款 D、补充贷款 E、中期贷款
3、国际收支不平衡的口径包括（ A B C D ）
A、 贸易帐户差额 B、经常帐户差额 C、资本与金融帐户差额 D、综合帐户差额
E、储备资产变动
4、 我国《外汇管理条例》规定的外汇范围包括 (A B C E)
A．外国货币 B．外币支付凭证 C．外币有价证券 D．黄金 E.欧元
5、1971年美元危机时十国集团达成一致的《史密森协议》(A C D E)
A、美元对黄金贬值7.89％ B、黄金双价制 C、扩大汇率波动幅度（平价1％到2.25％）
D、美国取消10％进口附加税 E、一些国家货币对美元升值
6、按照IMF分类属于完全固定的汇率制度包括(A B C )
A．货币局制 B．美元化 C．货币区 D．钉住单一货币 E.钉住一篮子货币
7、国际金本位制的基本特征是（ A B C E ）
A、黄金是国际货币 B、各国货币汇率由含金量决定 C、严格的固定汇率制度
D 、汇率可以自由浮动 E 、 国际收支通过价格铸币流动机制自发调节
8、自有储备包括（ A B C E ）
A、货币性黄金 B、储备头寸 C、特别提款权 D、向IMF借款 E、外汇储备
9、隐蔽的复汇率形式包括（ A B C D ）
A、财政补贴 B、税收减免 C、影子汇率 D、外汇留成比例 E、允许黑市交易
10、国际收支平衡表的一级帐户包括（ B D E ）
A、储备帐户 B、经常帐户 C、贸易帐户 D、资本与金融帐户 E、错误与遗漏帐户
11、经常帐户下的二级账户包括（ A B D E ）
A、货物贸易帐户 B、服务贸易帐户 C、贸易帐户 D、收入帐户 E、经常转移帐户
12、资本与金融帐户的二级帐户包括（ A C ）
A、资本帐户 B、经常帐户 C、金融帐户 D、储备资产变动帐户 E、错误与遗漏帐户
13、金融帐户包括（ A B C E ）
A、直接投资 B、证券投资 C、其它投资 D、银行存款 E、储备资产
14、调节国际收支的供给政策包括（ B C ）
A、直接管制政策 B、产业政策C、科技政策 D、汇率政策 E、货币政策
15、固定汇率制度下的自发调节机制（ A B C ）
A、货币－价格机制 B、收入机制 C、利率机制 D、汇率机制 E、外汇缓冲机制
16、当一国同时出现国际收支赤字和经济衰退，固定汇率下可以采用（ A E ）两种政策搭配
A、紧缩货币B、扩张货币 C、紧缩财政 D、汇率政策 E、扩张财政
17、当一国同时出现国际收支盈余和通货膨胀，可以采用（ B D ）两种政策搭配
A、扩张国内支出 B、紧缩国内支出C、本币贬值 D、本币升值 E、供给政策
18、外汇市场的构成包括（ A E ）
A、 银行间批发外汇交易 B、中央银行与商业银行的外汇交易 C、商业银行与交易商交易
D、中央银行与交易商交易 E、商业银行与顾客零售交易
19、掉期交易的特征包括（ B C D ）
A、 利用期货合约进行套期保值 B、利用远期合约进行套期保值 C、两笔交易可以同时进行
D、可以做到完全套期保值 E、不能做到完全套期保值
20、流量的汇率决定理论包括（ B C E ）
A、 汇率的货币分析法 B、利率平价理论 C、汇率的国际收支说 D、汇率的资产组合分析法 E、购买力平价理论

三、名词解释（每题5分,共20分）
1、SDRS：特别提款权
IMF对成员国按份额分配的、可用以归还IMF贷款和成员国政府间清偿债权债务的账面资产。一国分配得到的尚未使用完的特别提款权构成其国际储备资产。

2、NIFS：票据发行便利
又称票据发行的融资安排,借款人通过循环发行短期票据,达到中期融资的效果.它是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据形式向借款人提供中期信贷资金的协议,协议具有法律约束力.

3、LIBOR：伦敦银行同业拆借利率
它是欧洲货币市场上大额资金借款的利率，也是国际金融市场的基准利率。利率水平比较低，完全取决于市场的资金供求状况，其他利率一般在此基础上加上一定比率。

4、CIP：抛补的利率平价
由于大量套利资金从事掉期交易，即期买进高利率货币、远期卖出高利率货币，银行为了避免风险报远期汇率时让高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。当高利率货币远期贴水比例等于两国利差时抛补套利无利可图，抛补的利率平价就成立了。利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，为中央银行对外汇市场进行灵活的调节提供了有效的途径。

5、IBFS：国际银行设施
它是一种内外隔离型的离岸金融中心。限制外资银行和金融机构与居民往来，是一种内外分离的形式，即只准非居民参与离岸金融业务，目的是防止离岸金融业务对本国经济与金融市场造成冲击。新加坡、美国、日本等国建立的都是这种类型的离岸金融中心。

6、NDF：无本金交割远期外汇交易
主要针对有外管制的国家，从事国际贸易的企业为规避汇率风险，在境外某个市场从事远期外汇交易规避汇率风险的工具。目前，在香港和新加坡都有人民币的NDF市场，某出口企业将在3个月后收到一笔100万美元货款，担心人民币升值到NDF卖出100万美元的远期合约就可以规避汇率风险。

7、特里芬难题
为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。美元的这种两难就是特里芬难题。

8、超调模型
货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而金融市场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正式由于商品价格短期粘住不动，利息率在短时间内就必然超调，即调整的幅度要超出其新的长期均衡水平。如果资本在国际间可自由流动，利息率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来的汇率的立即变动。与利息率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征。

9、马歇尔－勒纳条件
在进出口供给弹性无穷大的条件下，本币贬值能使一国贸易收支改善的必要条件是进出口需求价格弹性的绝对值之和大于1。Em + Ex >1。
Ex — 出口需求价格弹性的绝对值；
Em — 进口需求价格弹性的绝对值.

10、 J曲线效应
供求双方的因素使得进出口对汇率变动的反应是渐进的，即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的一段时间内贸易收支反而可能会恶化，然后才会逐步得到改善。这一现象被称为“J曲线效应”。

11、冲销干预
政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具（主要是在国债市场的公开市场业务）来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。

12、三元悖论
在国际金融体系中存在着无法解决的“三难困境”，也称为汇率制度选择中不可实现的“三位一体”（impossible trinity ），即在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者。

13、米德冲突
在汇率固定不变时，政府只能运用影响总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济允许的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。

又被称为狭义的内外均衡冲突。英国经济学家詹姆斯 米德（J.meade）1951年提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题，指在汇率固定不变时，政府只能运用影响总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济允许的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。比如外部逆差和内部衰退、外部顺差和内部通货膨胀两种情形时存在内外均衡冲突。
14、可转换债券

15、外国债券
它是指一国政府、企业、公司、银行或其他金融机构以及国际组织在另一国的债券市场上以该国货币为面值所发行的债券。

16、欧洲债券
它是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以欧洲货币为面值发行的债券，它不受面值货币所在国法律约束，也不要批准。

四、计算题（每题10分,共20分）
1、USD1=HK￥7.7495=RMB8.0431，由此可以套算出1HK￥=(C ) RMB？（相除）
A、62.3300 B、0.9635 C、1.0379 D、1.0478
解： 1HK￥= 8.0431/ 7.7495 RMB＝ 1.0379 RMB

2、USD$1=EUR1.0420, £1=$1.6812，由此可以套算出£1= (B )EUR？ （相乘）
A、0.6198 B、1.7518 C、1.6134 D、1.0457
解： £1= 1.0420 ×1.6812EUR＝ 1.7518 EUR

3、$1=JAP￥120.04/12，$1= HK￥7.7475/95，HK￥1＝(D )JAP￥？
A、15.4940/15.5003 B、930.6297/2499 C、930.0099/8699 D、15.4900/15.5045
解： HK￥1＝JAP￥ （120.04/ 7.7495）～（ 120. 12/ 7.7475 ）＝ JAP￥ 15.4900/15.5045

4、£1=$1.6808/6816，$1=CAN￥0.9117/9122，£1＝(B )CAN￥？
A、1.8436/8435 B、1.5324/5339
C、1.8435/8436 D、1.8445/8426
解：£1＝(1.6808× 0.9117 )～（ 1.6816× 1.8436 ）＝ 1.5324/5339 CAN￥

5：套利：如果纽约市场上年利率为8％，伦敦市场的年利率为6％。伦敦外汇市场的即期汇率为
GBPl=USDl.6025/65，3个月掉期率为40 / 20 。
(1)3个月的远期汇率，并说明升贴水情况。
(2)若某投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利？假定汇率不变说明投资过程及获利情况（不考虑买入价和卖出价）。
(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作? 套利的净收益为多少？

解：（1）  求三个月的远期汇率。
GBP1=USD（1.6025＋0.0040）－（1.6065＋0.0020）
GBP1=USD l.6065—1.6085
远期美元贴水，英镑升水。
（2）如果有10万英镑套利，应该先把英镑兑换为美元，到期再换回英镑，假设汇率不变三个月套利收益为： 10*(8%-6%)*3/12=500GBP
净收益＝10【 （1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP
(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，先按即期把英镑兑换为美元，同时和银行签订一份把美元兑换为英镑的远期和约，三个月后在美国获得的本利和，按照约定远期汇率兑换为英镑，扣除成本后实现无风险套利，获利为：
第一步：10×1. 6025＝16.025美元
第二步：16.025（1＋8％×3/12）＝16.3455
第三步：16.3455/1.6085＝10.1619英镑
第四步：净收益：10.1619－10×（1＋6％×3/12）＝119英镑

6（互换）、两个公司都希望筹措5年期100万美元资金。A公司由于资信等级较高，在市场上无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金利率比B公司优惠，具体数据见下表。A公司计划筹措浮动利率美元资金，而B公司打算筹措固定利率美元资金。某银行为他们安排这次互换获得20个基点收益。
（1）说明如何操作并计算互换后A公司和B公司的实际融资成本
（2）A公司和B公司减少的总利息支出。

（1）固定利率利差＝11％－10％＝1％
浮动利率利差＝（LIBOR+1.00%）－ （LIBOR+0.70%）＝0.3％
净利差：1%-0.3%=0.7%
银行拿20个基点，0.7%-0.2%=0. 5%
双方可以平分0.5%，各得0.25%。
融资成本（贷款利率）：
A公司LIBOR+0.70%－ 0.25%＝LIBOR＋0.45％获得浮动利率贷款
B公司以11%-0.25%=10.75%获得固定利率贷款
（2）5年双方各节约利息支出100*0.25%×5=1.25万美元

7、假定美国出口商三个月后收进10万欧元的货款，目前即期汇率是USD$1=EUR1.2425/40，为了防止欧元贬值风险与银行签订三个月远期合约，银行报出的三个月美元对欧元的掉期率20/30，问三个月后该进口商实际可以换回多少万美元？（ D ）
A、8.0483 B、8.0386 C、8.0354 D、8.0192
解：远期汇率： USD$1=EUR（1.2425＋0.0020）/1.2440＋0.0030）＝ EUR 1.2445/70
10万欧元换成美元＝10/ 1.2470＝8.0192万美元

8、德国某公司出口一批商品，3个月后从美国某公司获10万美元的货款。为防止3个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订出卖10万美元的3个月远期合同。假定远期合同时美元对马克的远期汇率为$1＝DM2.2150－2.2160，3个月后
(1)    市场汇率变为$1＝DM2.2120－2.2135，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？
(2)市场汇率变为$1＝DM2.2250－2.2270，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？

解：（1）按照远期和约可兑换马克：10×2.2150＝22.15万马克
按照市场汇率可兑换马克：10×2.2120＝22.12万马克
兑换的马克增加：22.15－22.14＝0.03万＝300马克（盈利）
（2）按照市场汇率可兑换马克：10×2.2250＝22.25万马克
按照远期和约可兑换马克：10×2.2150＝22.15万马克
兑换的马克减少：22.25－22.15＝0.1万＝1000马克（亏损）
9、美国某公司出口10万欧元商品，三个月后付款，即期汇率为1美元＝1.0010欧元，为避免汇率风险从期货市场买进三个月期货合同，协议价格为1美元＝1.1欧元。三个月后市场汇率变为1美元＝1.2欧元，问公司盈亏如何？（ C ）
A、盈利1.3986万美元 B、亏损1.3986万美元
C、盈利7576美元 D、亏损7576美元
解： 按市场价格：10/1.2=8.33
按协议价格：10/1.1=9.09
盈利＝ 9.0909－ 8.3333＝0.7576万美元＝7576美元

10、英国某公司进口15万美元商品，三个月后付款，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为1英镑＝1．5美元，预测美元将升值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进6月份的远期美元合同3个(以英镑买美元期货标准化合同为5万美元)， 三个月期货合同协议价格为1英镑＝1．45美元。
(1)三个月后市场汇率变为1英镑＝1．2美元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？
(2) 三个月后市场汇率变为1英镑＝1．6美元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？

解：（1）市场美元果然升值如果没有期货和约要支付：15/1.2＝12.5万英镑
按期货和约协议价格支付：15/1.45＝10.41万英镑
不仅达到保值目的还少支付：12.5－10.41＝2.09万英镑（盈利）
（2） 市场美元不仅没有升值反而贬值，按照市场汇率支付：15/1.6＝9.375万英镑
按期货和约协议价格支付：15/1.45＝10.41万英镑
不仅没有达到保值目的还多支付：10.41－9.375＝1.035万英镑（亏损）

11、假设某客户用美元购买英镑的看跌期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格成本每英镑5美分，总额为5000美元，问下列情况下如何操作，盈亏是多少？
（1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元
不执行和约，亏损额为5000美元。
（2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元
执行期权和约盈利＝ （1.5－1.2）×10－0.5＝2.5万美元
（3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元
不执行和约，亏损为5000美元。

12、假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格成本每英镑5美分，总额为5000美元，问下列情况下如何操作，盈亏是多少？
（1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元
执行和约盈利＝（1.8－1.5）×10－0.5＝2.5万美元
（2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元
不执行期权和约亏损为5000美元。
（3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元
不执行和约，亏损为5000美元。

13、已知英镑对美元的即期汇率为：1GBP＝USD1.5392－1.5402，2个月的点数24/21 ；美元对法国法郎的即期汇率为：1USD＝FRF7.6590－7.6718,2个月的点数252/227,计算：
（1）以上两个月的远期汇率分别为多少？
GBP1=USD【（1.5392+0.0024）－（1.5402+0.0021）】＝USD 1.5416-1.5423
USD1= FRF【（7.6590－0.0252）－（7.6718－0.0227）】＝FRF7.6338-7.6491
（2） 某客户希望用英镑购买1000万2个月远期美元，他应支付多少英镑？
解：GBP=1000/1. 5416=648. 67万
（3） 某客户希望卖出2月期的200万美元，他将取得多少法郎？
解： =200*7. 6338=1526. 76万法郎

14、某日纽约外汇市场上汇率报价为1英镑=1.3250美元，伦敦外汇市场上汇率报价为1英镑＝10.6665港币，香港外汇市场上汇率报价为1美元＝7.8210港币，若不考虑交易成本试计算10万英镑的套汇收益
解：纽约：GBP1=(1.3250*7.8210)HK￥=10.3268HK￥
伦敦：GBP1=10.6665HK￥，存在套汇机会
先在伦敦市场卖英镑，买港币；HK￥=10*10.6665=106.665
在香港市场卖出港币，买美元；USD=106.665/7.8210=13.6383
最后在纽约市场卖出美元，买进英镑；GBP=13.6383/1.3250=10.2931
△ =10.2931-10=0.2931万英镑
所以，套汇收益为2931英镑

五、案例分析题（一题20分）
（有些问题没有展开回答，需要参考教材或ppt）

案例一：
据国家外汇管理局提供的资料显示，我国国际收支经常项目、资本和金融项目自2001年以来便持续“双顺差”，且顺差规模不断扩大。　2004年，经常项目实现顺差686.59亿美元，同比增长50%；资本和金融项目顺差1106.60亿美元，同比增长110%；在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下，外汇储备增长2066.81亿美元，其中约有1100亿美元外汇储备的来路无法解释清楚，外汇储备非正常增长的迹象非常明显。
（1）从《国际收支平衡表》的各个帐户分析我国2001年以来持续“双顺差”的表现？
（2）我国2001年以来持续“双顺差”的原因？
（3）国际收支持续顺差有何利弊？
（4）如何辨别短期资本流动对持续顺差的影响？

（1）“双顺差”具体表现为：
第一、经常项目顺差规模快速增长
第二、资本和金融项目顺差规模大幅上升，储备资产较大幅度增加
第三、净错误与遗漏出现在贷方
（2）持续“双顺差”的原因
第一、政策与习惯。
第二、中国经济稳定、外资政策优惠、资源和劳工成本低廉以及市场前景广阔，吸引外商直接投资持续较大流入。
第三、良好的对外经济形势是国际收支顺差进一步扩大的直接推动力。
第四、内部经济持续快速健康发展是国际收支顺差进一步扩大的重要基础。
第五、本外币正向利差和人民币升值预期，导致境内机构和个人持汇和购汇动机减弱，结汇意愿增强，也是近期我国国际收支持续顺差的原因之一。
我国国际收支顺差进一步扩大是这一系列因素综合作用的必然结果。
（3）国际收支持续顺差有何利弊？
第一、当国际收支顺差来自于大量实际资源的输出时，会制约一个国家长期的可持续发展；
第二、而国外投资的净流入，则增加了对远期利润、利息流出的资金需求，同时可能会对国内资金的利用产生一定的挤出效应；
第三、如果流入的资金中包含大量游资，很可能会对一个国家的金融稳定、经济安全带来威胁。
第四、另外，长期的国际收支顺差还可能招致贸易伙伴国的经济对抗和制裁。
（4）如何辨别短期资本流动对持续顺差的影响？
第一、错误与遗漏项目贷方余额过大。
第二、经常转移的顺差规模扩大。
国家外汇管理局将密切关注长期大额顺差情况，加强对跨境资金流动的监测，制定科学有效的宏观经济政策，防范短期资本流动的冲击，维护国际收支平衡。

案例二：
据国家外汇管理局提供的资料显示，2004年在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下，外汇储备增长2066.81亿美元，截止到2005年末，我国外汇储备已经达到8188.72亿美元，较2004年末增长2089.72亿美元，这种现象还有进一步加剧迹象，分析
（1）国际储备管理的含义
（2）近几年我国国际储备结构与变动情况。
（3）外汇储备超常增长带来那些负面影响？
（4）应该采取那些措施管理好日益庞大的外汇储备资产？

（1）外汇储备管理的含义
国际储备的需求管理
国际储备结构管理
（2）我国国际储备构成与特点
黄金储备数量稳定；
外汇储备数量增长迅速；
在IMF的储备头寸很少；
SDRS数量也有限。
（3）外汇储备超常增长带来那些负面影响？
第一、 损害了经济增长的潜力。
第二、 带来了较大的利差损失。
第三、 存在着高额的机会成本损失。
第四、 削弱了宏观调控的效果。
第五、 影响对国际优惠贷款的运用。
（4）应该采取那些措施管理好日益庞大的外汇储备资产？
一是适度数量管理：缓解储备快速增长压力，一方面抑止出口，鼓励进口（减少增量）；另一方面鼓励对外投资（消化存量）；
二是结构管理：币种结构注意组合，流动性管理注意兼顾赢利性和流动性。增加欧元持有比例，持有一定数量的中长期国债和大的跨国公司的债券。
即一方面要采取措施解决外汇储备的超常增长，另一方面要提高现有储备资产的运用效率

案例三：
1982年以前香港实行完全自由浮动的汇率制度，1978年以后，香港经济环境恶化，由于对香港未来前途失去信心，爆发港元危机。引起居民挤兑和抢购风潮。为了稳定汇率实行货币局制度，分析：
（1）货币局制度的主要内容
（2）用“三元悖论”分析香港实行联系汇率制的原因与依据
（3）香港的联系汇率制的主要内容和自发调节机制
（4）简要评价货币局制度的利弊，货币局制度能够完全杜绝货币危机吗？

前三个问题自己到教材上面整理。
（4）简要评价货币局制度的利弊，货币局制度能够完全杜绝货币危机吗？
优点：有利于香港金融的稳定，有助于香港国际金融中心、国际贸易中心和国际航运中心地位的巩固和加强，增强市场信心。
缺点：
(1)它使香港的经济行为及利率、货币供给量等指标过分以来和受制于美国，从而消弱了货币政策调节经济的能力；
(2)使通过汇率调节经济的功能无法发挥；
(3)导致香港高通货膨胀与实际负利率并存的局面。
货币局制度维持取决于两个方面：一是政府拥有的外汇储备，二是投资者对政府维持该制度的信心。

案例四：(还包含外汇市场改革、做市商制度、询价制度)
2004年以来由于我国外汇储备量持续增加，特别是对美国贸易顺差比较大，美国、日本等西方国家对我国施加压力，要求人民币升值。试分析：
（1） 目前人民币中心汇率如何决定？
（2）1994年以来人民币汇率制度的本质特征？
（3）2005年7月21日人民币汇率制度改革的主要内容？
（4）影响汇率制度选择的因素？试用“三元悖论”分析人民币汇率制度未来的改革方向？

（1） 目前人民币中心汇率如何决定？
换汇成本说－基础购买力平价（自己整理）
（2）1994-2005年人民币汇率制度的特征
第一、市场主导。
第二、中央银行对汇率的调控干预转向市场调节为主。
第三、浮动汇率。
现行汇率机制的实质是钉住美元的固定汇率制度。1994年末以来，人民币对美元汇率长期维持在8.2这个水平上，年波动幅度不超过士1%, IMF在1999年重新划分各国汇率制度时，将人民币汇率制度归入钉住(美元)汇率安排。
（3）央行7月21日公布的人民币汇率体制改革方案，其核心是人民币从过去的盯住单一美元而改为选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但央行强调，参考一篮子不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
作为此次央行政策调整的一部分，人民币对美元汇率由8.27小幅升值到8.11，升值幅度不足2%。
（4）影响一国汇率制度选择的主要因素
（1）本国经济的结构性特征
（2）特定的政策目的
（3）地区性经济合作情况
（4）国际国内经济条件的制约
“三元悖论”原理告诉我们，在资本自由流动条件下，维持僵化的固定汇率制度，会使货币政策失去效力。
我国一直通过限制资本流动，维持固定汇率和货币政策的效力。但是，2006年随着金融市场的开放，特别是银行业的全面开放，资本的流动已经无法完全隔绝，而货币政策一直是宏观调控的主要政策工具，因此，三者权衡结果必然是逐步向有弹性的人民币汇率制度转变。
这个过程同样是渐进的，不可能短期实现，可能会逐步放宽汇率波动的范围，使人民币汇率形成机制更加市场化。

案例五：
我国加入WTO承诺在五年过渡期后银行、保险、证券等金融市场将逐步对外资开放，2006年开始外资银行可以在中国任何地域从事人民币业务，外资还可以通过QFII资格进入中国股票市场投资，这就必然带来资本与金融帐户自由兑换问题，请分析：
（1）货币自由兑换概念和阶段，IMF “第八条款” 对成员国有那些要求？（略）
（2）我国1994年外汇体制改革主要内容？
（3）谈谈我国资本与金融帐户自由兑换的进程。
（4）实现资本与金融帐户自由兑换应该具备那些条件？如果不具备条件实施自由兑换会带来那些风险？

（2） 1994我国外汇体制改革的核心内容是经常帐户下有条件自由兑换时期（1994－1996）－主要是外商投资企业及个人的经常帐户下用汇存在限制。
第一、汇率并轨，取消人民币官方汇率，由银行间外汇市场的供求决定；
第二、实行结汇制，取消外汇留成；（除个人外企业团体外汇收入必须及时出售给外汇指定银行）
第三、实行售汇制，取消经常项目下正常对外支付用汇的计划审批。
1997年开始经常项目完全可自由兑换＋资本项目有条件可自由兑换
（3）人民币自由兑换的进程
高度集中控制时期（1979年以前）
向市场化过渡时期（1979－1993）外汇额度留成制，逐步形成调剂汇率（swap exchange rate）
经常帐户下有条件自由兑换时期（1994－1996）
经常帐户下完全自由兑换时期（1996年至今），对资本与金融帐户实行较为严格的管制。
（4）实现货币自由兑换的条件，货币自由兑换可能带来的问题
第一、健康的宏观经济状况。
A，稳定的宏观经济形势
B，有效的经济自发调节机制，即市场机制。
C，成熟的宏观调控能力。
第二、健全的微观经济主体。
第三、合理的经济结构和国际收支的可维持性
第四、恰当的汇率制度与汇率水平。
货币自由兑换可能带来的问题
资本逃避问题（Capital Flight）
货币替代问