天津市医药集团有限公司.docx

天津市医药集团有限公司
2010年度企业信用评级报告
大公报D【2010】182号

信用等级：AA+
发债主体：天津市医药集团有限公司
评级展望：稳定

主要财务数据和指标 (人民币亿元)
项 目
2010.4
2010.3
2009
2008
2007
总资产
133.48
121.31
115.27
104.05
99.22
所有者权益
64.44
44.62
42.11
35.31
33.70
营业收入
31.20
23.36
79.48
66.08
53.83
利润总额
3.23
2.76
6.90
3.16
2.11
经营性净现金流
1.49
1.34
1.02
4.99
3.36
资产负债率（%）
51.72
63.22
63.47
66.07
66.04
速动比率（倍）
1.16
0.73
0.67
0.57
0.53
毛利率（%）
29.18
29.69
27.35
28.04
30.25
总资产报酬率（%）
2.77
2.59
7.32
4.62
3.53
净资产收益率（%）
4.39
5.00
14.21
4.67
4.71
经营性净现金流利息保障倍数（倍）
3.17
3.47
0.66
3.03
2.40
经营性净现金流/总负债（%）
2.09
1.79
1.43
7.43
5.09
注：公司2010年1季度财务数据未经审计

分 析 师：刘远航 李明为 屈新琼
联系电话：[phone]
客服电话：4008-84-4008
传 真：010-84583355
Email ：rating@

评级观点
天津市医药集团有限公司（以下简称“天津医药”或“公司”）主要从事医药生产、销售以及药品批发、零售等业务。评级结果反映了医药行业发展前景良好、地方政府支持力度较大以及公司中成药产品知名度较高、科研实力较强、收入和利润持续提高等优势，同时也反映了基层医院基本药物目录部分药品降价将会压缩医药企业的利润空间、公司尚未建立起集团统一宣传品牌、化学原料药出口受到冲击等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。
预计未来1～2年，随着业务规模的扩大，公司的收入及利润水平将有所增长。大公国际对天津医药的评级展望为稳定。
主要优势/机遇
·随着医药卫生体制改革的推进，医药产品需求将稳定增长，医药生产企业面临较为广阔的市场前景；
·医药行业是天津市六大支柱产业之一，公司在药品研发项目政府拨款、税收优惠等方面得到天津市政府的有力支持；
·公司中药企业中“中华老字号”企业众多，主打产品速效救心丸是国家机密级中药保护品种，其疗效显著、品牌知名度高，具有很强的市场竞争力；
· 2010年4月控股子公司天津力生制药股份有限公司公开发行上市，改善了天津医药的资本结构，提高了在资本市场直接融资的能力；
·公司与英国葛兰素史克、日本武田、美国百特、法国益普生等世界著名企业合资合作，投资效益良好；
·公司是国内唯一一家拥有国家级药物研究院的药品生产企业，科研技术实力较强；
·2008年以来，公司营业收入和利润增长幅度较大，随着公司业务规模的扩大和我国医改政策的推进，预计未来一段时间公司的收入和利润将持续提高。
主要风险/挑战
·基层医院基本药物目录药品降价，将会压缩医药企业的利润空间；
·公司年均广告投入较低，尚未建立起集团统一宣传品牌，全国销售网络的建设力度有待进一步加强；
·公司化学原料药以出口为主，国际市场的需求变动对其影响较大；
·公司科技投入比例低于行业平均水平，可能影响公司未来发展；
·公司医药流通业务主要分布在天津及周边地区，其它地区的市场开发存在一定的不确定性；
·公司账龄较长的应收款项占比较大，存在一定回收风险；
·公司负债水平较高且以流动负债为主，总有息债务整体保持在较高水平。

大公国际资信评估有限公司
二〇一〇年六月三日

发债主体
天津医药的前身是天津市医药管理局，1996年转制为天津市医药总公司。1997年3月24日，经天津市市委、市政府批准，天津市医药总公司改组为天津市医药集团有限公司。2001年，天津市医药集团有限公司根据天津市政府要求分为2个公司，即天津医药和金耀集团有限公司。天津医药由天津市人民政府国有资产监督管理委员会100%控股，截至2010年4月末，注册资本13.59亿元。
经过多年发展，天津医药已发展成为集科工贸于一体的大型医药企业集团。公司主要的控股公司按照经营类型划分为医药生产类企业、医药流通类企业和专业科研机构等。医药生产类企业主要有四家，分别为：天津中新药业集团股份有限公司（以下简称“中新药业”）主营中药生产；天津力生制药股份有限公司（以下简称“力生制药”）主营西药制剂；天津生物化学制药有限公司（以下简称“生化制药”）兼营化学制剂和原料药生产；天津医药集团津康制药有限公司（以下简称“津康制药”）主营化学原料药。其中，中新药业于1997年和2001年分别于新加坡、上海证券交易所上市（股票代码600329），力生制药于2010年4月在深圳证券交易所上市（股票代码002393）。医药流通类企业主要有天津太平（集团）有限公司（以下简称“太平医药”）、天津市泓泽医药有限公司（以下简称“泓泽医药”）、天津医药集团连锁有限公司（以下简称“天津连锁公司”）和河北石家庄德泽龙医药公司（以下简称“河北德泽龙”），销售网络基本覆盖天津市及周边地区。专业科研机构1家，即天津药物研究院，是国家级药物研究院，具有40多年从事药物研究与开发的历史，承担“天津市医药集团有限公司技术开发中心”职能。
天津医药以化学药和中成药制造为主业，截至2009年末具备年产化学原料药7,287吨、片剂82亿片、胶囊38亿粒、输液制剂15,800万瓶、注射制剂7,200万支、中成药5,000吨的生产能力。公司拥有注册药品品种1,000余种，其中实现产业化生产的有540个；拥有如速效救心丸、寿比山、血府逐瘀胶囊等一批市场竞争力较强的产品。
截至2009年末，公司总资产115.27亿元，总负债73.16亿元，所有者权益42.11亿元，少数股东权益12.77亿元，资产负债率为63.47%。2009年，公司实现营业收入79.48亿元，利润总额6.90亿元，经营性净现金流1.02亿元。
根据公司提供的未经审计的2010年1～3月财务报表，截至2010年3月末，公司总资产121.31亿元，总负债76.69亿元，所有者权益44.62亿元，少数股东权益13.73亿元，资产负债率为63.22%。2010年1～3月，公司实现营业收入23.36亿元，利润总额2.76亿元，经营性净现金流1.34亿元。
根据公司提供的经审计的2010年1～4月财务报表，截至2010年4月末，公司总资产133.48亿元，总负债69.04亿元，所有者权益64.44亿元，少数股东权益24.13亿元，资产负债率为51.72%。2010年1～4月，公司实现营业收入31.20亿元，利润总额3.23亿元，经营性净现金流1.49亿元。
经营环境
医药行业与生命健康密切相关，近年来我国医药行业发展速度较快，医药制造业销售收入和利润总额保持较高增速
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，与生命健康密切相关，随着我国经济发展和居民收入的提高，医药行业越来越受到公众和政府的关注，具有非常广阔的发展前景。

图1 医药行业产业链情况
数据来源：大公国际整理
按照国家统计局的行业划分办法，医药行业主要分为3大类：医药制造业，医药商业（包括医药及医疗仪器批发和零售）和卫生。细分门类主要包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。
1999年以来我国医药行业发展速度较快，1999～2006年，我国医药制造业销售收入和利润总额年均复合增长率分别达19.97%和21.11%。2009年1～11月 国家统计局从2007年开始工业企业主要经济效益指标仅公布2、5、8、11月累计数，因此2007年以来医药行业销售收入和利润总额可获取数据为各年度1～11月份数据，因此本报告所引用的医药行业及各子行业销售收入和利润总额2007年以来各年度数据为各年度1～11月份数据。
，我国医药制造业销售收入和利润总额继续保持较高增速，其中销售收入达7,963.70亿元，同比增长21.29%；利润总额达808.17亿元，同比增长25.34%。医药行业2009年继续保持较高增速主要是由于国家2006年对医药行业严格监管，“药品降价”和“反商业贿赂”等负面因素影响有所减弱，制药企业经营环境改善；同时，新农合、城镇医保继续推动药品需求增长。2010年1～2月我国医药制造业销售收入和利润总额同比增长分别为28.35%和45.71%。

图2 1999～2009年及2010年1～2月中国医药制造业主营业务收入和利润增长情况
数据来源：wind资讯
从各个细分子行业来看，化学制剂药、化学原料药、中成药、生化制药规模较大。2009年化学制剂药、化学原料药、中成药、生化制药4个子行业利润总额占整个行业的比例分别为35.46%、49.10%、23.42%和13.46%。

图3 2009年我国医药各个细分子行业销售收入占比（左图）和利润总额占比（右图）情况（单位：亿元）
数据来源：wind资讯
基层医院基本药物目录部分药品降价，将会压缩医药企业的利润空间；但随着我国医药卫生体制改革的推进，我国医药产品的需求将稳定增长，医药生产企业面临较为广阔的市场前景
2009年4月6日和4月7日国务院分别下发了《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》（以下简称《意见》）和《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009～2011年）》（以下简称《方案》）。《意见》提出了“有效减轻居民就医费用负担，切实缓解‘看病难、看病贵’”的近期目标，以及“建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务”的长远目标。
在药物目录方面，基层版本的基本药物目录在2004 版本的基础上对品种进行了大幅削减，并从制度上对其配备使用加以保障，基层医疗机构只能在基层版目录所载品种中加以选择，二级及二级以上医院需要按照一定比例使用，报销比例也大大高于非基本药物。而医保目录则分为甲、乙两类，甲类一改2004版部分自付的规定，全额报销，乙类则自付一定比例，OTC类药品门诊用个人账户支付、住院方可用统筹账户支付，辅助药品加大个人支付比例；同时还明确了《国家基本药物目录》内的治疗性药品全部列入目录中甲类药品，各省只能按照15%的比例调整乙类产品。
在价格指导方面，此次针对基层医院基本药物目录药品降价整体降价幅度在12%，有45%的药品降价，49%的药品价格未做调整，6%的短缺药品价格有所提高。随着部分药品价格下降，将会压缩医药企业的利润空间；但另一方面，未来市场份额将会向进入《国家基本药物目录（基层用药）》的企业倾斜。
表1 近期中国医药卫生体制改革政策发布情况
发布时间
政策名称
主要内容
2009-01-21
《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009－2011年深化医药卫生体制改革实施方案》
明确近期医改目标，并提出未来三年各级政府预计投入8,500亿元，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民
2009-04-06
《关于深化医药卫生体制改革的意见》
有效减轻居民就医费用负担，切实缓解“看病难、看病贵”；建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务
2009-04-07
《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009～2011年）》
加快推进基本医疗保障制度建设；初步建立国家基本药物制度；健全基层医疗卫生服务体系；促进基本公共卫生服务逐步均等化；推进公立医院改革试点
2009-08-18
《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法（暂行）》、《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》
确定了307种目录药品，其中化学药205种，中成药102种；基本药物全部纳入基本医疗保障药品报销目录，报销比例明显高于非基本药物
2009-10-02
《改革委关于公布国家基本药物零售指导价格的通知》

45%药品降价，平均降幅12%；独家品种降价幅度较小，各省（区、市）价格主管部门参照制定零售指导价格
2009-11-23
《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》
调整政府管理药品价格范围，药品价格实行分级管理；降低药价，鼓励研发创新和使用基本药物，降低流通环节差价率
2009-11-30
《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2009年版)》
公布西药和中成药品种共2,151个，基本药物全部入选医保甲类（100%报销）
2010-04-06
《医药卫生体制五项重点改革2010年度主要工作安排》
提出2010年度的16项主要工作任务。除“加大资金投入”再次得到明确之外，还首次明确了“提高筹资标准”、“提高报销比例”相关数字目标，使政策目标更加明确具体。
数据来源：大公国际整理
另外，《方案》中提出基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗参保（合）率达到90%以上。2009年人均基本公共卫生服务经费标准不低于15元，到2011年不低于20元。初步测算，为保障医药卫生体制改革，3年内各级政府预计投入8,500亿元。随着社会保障体系的不断完善，医药卫生体制改革的加速进行，将提高民众医药支出支付能力，扩大医药市场需求。
表2 我国三大医疗保证制度覆盖现状和目标

目标覆盖人群
目前状况
基金情况
近期目标
城镇职工医疗保险制度
3.40亿城镇职工
覆盖1.80亿人
2009年基金收入2,214.2亿元，基金支出1,551.7亿元
进一步完善
城镇居民医疗保险制度
2.40亿城镇居民
2007年试点城市79个，参保人数达4,291万人。2008年试点城市新增229个
—
2010年继续全面推开
新农村合作医疗保险制度
8.91亿农村居民
参合率约91.5%,参加新农合人口达8.14亿人
截止2009年9月底，全国新农合本年度已筹资710亿元，前3 季度全国新农合基金支出总额为429.1亿元
提高覆盖水平
数据来源：大公国际整理
经营与竞争
医药生产和医药流通业务是公司主要收入来源；医药生产是其主要利润来源；医疗器械生产目前对公司收入和利润的贡献很少
天津医药目前主要从事中成药、化学原料药及制剂、生物医药、医疗器械、药品研发及医药商业等医药生产和销售业务。2007～2009年，公司分别实现主营业务收入53.83亿元、66.08亿元和79.13亿元，其中医药生产板块分别实现收入33.12亿元、37.51亿元和38.67亿元，占主营业务收入的比重分别为61.53%、56.77%和48.86%。2007年以来医药生产板块收入占比逐年下降，主要是因为公司加大医药流通业务板块经营规模，近年医药流通营业收入增长速度较快、占比提高。
2007～2009年，公司分别实现主营业务毛利润16.28亿元、18.54亿元和21.67亿元，呈逐年递增趋势，医药生产板块是毛利润的主要来源。同期医药生产板块实现毛利润分别为13.69亿元、16.55亿元和18.56亿元，占主营业务毛利润的比重为84.09%、89.27%和85.65%。2009年医药生产板块主营业务毛利润的比重有所下降是因为占比较大的中成药业务的毛利润增长速度小于其他业务板块所致。
表3 2007年以来公司主营业务收入、毛利润构成和毛利率情况（单位：亿元）

2010年1～4月
2009年
2008年
2007年
收入
占比
收入
占比
收入
占比
收入
占比
医药生产
14.58
46.87%
38.67
48.86%
37.51
56.77%
33.12
61.53%
其中：中成药
9.31
29.93%
27.06
34.19%
27.85
42.15%
18.52
34.40%
化学制剂药
4.83
15.53%
11.02
13.92%
8.39
12.70%
11.49
21.34%
化学原料药
0.44
1.41%
0.59
0.75%
1.27
1.92%
3.11
5.78%
医药流通
15.92
51.17%
38.05
48.09%
27.13
41.06%
16.53
30.71%
其他
0.6
1.93%
2.41
3.0%
1.44
2.18%
4.19
7.78%
主营业务收入合计
31.11
100.00%
79.13
100.00%
66.08
100.00%
53.83
100.00%

毛利润
占比
毛利润
占比
毛利润
占比
毛利润
占比
医药生产
8.09
89.39%
18.56
85.65%
16.55
89.27%
13.69
84.09%
其中：中成药
5.09
56.24%
12.20
56.31%
11.35
61.22%
7.85
48.22%
化学制剂药
2.91
32.15%
6.21
28.64%
5.06
27.29%
5.63
34.58%
化学原料药
0.09
0.99%
0.15
0.69%
0.14
0.76%
0.21
1.29%
医药流通
0.77
8.51%
2.06
9.49%
1.49
8.04%
1.35
8.29%
其他
0.19
2.10%
1.05
4.86%
0.50
2.70%
1.24
7.62%
主营业务毛利润合计
9.05
100.00%
21.67
100.00%
18.54
100.00%
16.28
100.00%
主营业务毛利率
医药生产
55.49%
48.00%
44.12%
41.33%
其中：中成药
54.7%
45.10%
40.75%
42.39%
化学制剂药
60.1%
56.35%
60.31%
49.00%
化学原料药
21.6%
25.38%
11.02%
6.75%
医药流通
4.8%
5.41%
5.49%
8.17%
其他
31.67%
43.57%
34.72%
29.59%
综合主营业务毛利率
29.09%
27.39%
28.04%
30.25%
数据来源：根据公司提供资料整理
在主营业务毛利率方面，2007年以来医药生产板块毛利率逐年提升。2007～2009年及2010年1～4月公司主营业务毛利率分别为30.25%、28.04%、27.39%和29.09%，呈小幅波动状态。
公司其他业务板块主要包括医疗器械生产和房地产业务。2007～2009年，该业务板块在公司营业收入的比重分别为7.78%、2.18%和3.0%，总体呈下降趋势。主要原因是公司为做专、做强、做大医药主业，逐渐退出房地产领域，而医疗器械生产规模目前不大。
控股子公司力生制药成功上市后，公司医药生产板块中的主要化学药和中药业务都已上市，大大改善了天津医药的资本结构及资本市场直接融资能力，为未来持续快速发展打下较好基础
经中国证券监督管理委员会“证监许可[2010]371号”文核准,力生制药在2010年4月首次公开发行人民币普通股股票4,600万股并成功在中小板上市。天津市医药集团有限公司在本次发行前持有力生制药72%的股份，发行后持有力生制药51.36%的股份，是力生制药的控股股东。本次发行募集资金总额207,000万元。扣除发行费用6,999.41万元后，募集资金净额200,000.59万元。
力生制药本次发行股票所募集资金将主要投向天津市新冠制药有限公司化学原料药物产业化项目、天津市新冠制药有限公司化学药物制剂生产和研发项目、收购生化制药48%的权益项目。实际募集资金超过项目投资需求，超过部分将用于补充力生制药流动资金。上述项目已经相关研究设计单位充分论证和系统规划，具有一定的技术含量和良好的市场前景，已具备了较高的技术成熟度和较好的产业化生产条件，并已获得国家有关部门的立项批准。
力生制药成功IPO后，天津医药的医药生产板块中主要化学制药和中药生产业务都已上市，大大改善了天津医药的资本结构及资本市场直接融资能力，为未来持续快速发展提供了坚实保障。
公司是国内唯一一家拥有国家级药物研究院的药品生产企业，科研技术实力较强，但2009年研发科技投入率低于去年同期水平
天津医药是国内唯一一家拥有国家级药物研究院的药品生产企业。所属天津药物研究院具有40多年从事药物研究与开发的历史，承担“天津市医药集团有限公司技术开发中心”职能。天津药物研究院和各下属企业技术研发机构共同形成了医药集团完整的科技开发体系。天津医药大多数创新品种，如速效救心丸、寿比山等都是由天津药物研究院主导开发而成。
目前，天津药物研究院拥有中国工程院院士一名，研究员20名，副高级研究员103名。逐步形成了化学合成药物及中药的研究与开发、药理学研究及新药安全性评价、新型制剂技术及工程化研究、药品质量研究及分析测试、医药信息研究六大学科研究领域。公司拥有16,000 平方米的实验环境，配备有国内外先进水平的精密仪器设备以及数字医学图书信息资源，为高质量的医药研发提供了必备条件。2003年经科技部批准在该院建立了省部共建国家重点实验室“天津市药代动力学与药效动力学重点实验室”。该院承担完成了近百项国家医药科技重点攻关和各级基金课题项目的研究，完成了500多项科研成果。其中，取得了170多件新药证书，获得200多项国际、国内各级奖励。共申报了70余项专利，其中10项已经获得授权。2008年公司向国家重大创新药物机构申报了4个创新药物研发平台，有3个品种列入国家创新药品计划，获得国家和天津市政策补贴6,200万元。
另外，公司子公司中新药业拥有一个国家级企业技术中心、五个市级企业技术中心、一个市级中药现代化技术工程中心以及国家人事部批准的企业博士后科研工作站。围绕中药、化学药、生物工程三个发展领域已经形成三个研发平台：以公司研发中心为主体的，所属隆顺榕、达仁堂、乐仁堂、中药六厂等企业研究部门为辅的中药研发平台；以所属中央药业为主体的化学药研发平台；以及与各大院校、科研院所合作建立的研究机构为主体的生物药研发平台。
截至2010年4月底，天津医药拥有中药保护品种38个、博安霉素、京万红、中降系列等国家秘密产品4种、国家机密产品-速效救心丸1种。共获得中药新药证书38个、建立中药药源基地11个、申请获得“绿药”（中国药用植物及制剂绿色行业标准）品种11个。公司所有中成药生产企业均通过了 GMP认证，其中中新药业的片剂、颗粒、胶囊、软胶囊、酊剂、糖浆剂、丸剂7个剂型还通过了澳大利亚TGA的GMP认证。
表4 2008～2009年天津医药新药研发情况（单位：种）
项目
2009年
2008年
新药证生产批文
6
1
中药保护品种
38
39
国家秘密产品
4
4
国家机密产品
1
1
数据来源：根据公司提供资料整理
在2009年公司科技投入相对较低。虽然科技投入基本达到公司工业销售收入的3.5%，部分重点企业达到工业销售收入的5%，但研发科技投入率低于2008年同期水平。公司近几年研发科技投入率总体上低于行业5%的平均水平。
医药行业是天津市六大支柱产业之一；作为天津市医药行业的龙头企业，公司在药品研发、税收等方面得到了天津市政府的有力支持
2006年，天津市政府制定了《天津市第十一个五年计划》，将生物技术与现代医药列为重点发展的主导产业之一。根据天津市经济委员会2005年的安排，天津市将投资1,600亿元培育生物技术与现代医药产业、电子信息、汽车、化工、冶金和新能源及环保六大支柱产业群，其中关于医药行业的安排为：建成一批公共技术研发平台，重点抓好“三素一酸”和治疗心脑血管病、糖尿病及抗肿瘤等大病种药物生产基地的建设，同时加大生物工程药、化学药和现代中药的研发与产业化力度，进一步扩大产业规模，提高竞争力。该安排还特别指出要确保中新药业中药产业园、津康制药头孢类抗生素基地项目的达产增效等。
天津医药作为国家520户重点企业，是天津市重点培育和重点发展的新支柱企业。2008年公司的速效救心丸、舒脑欣滴丸、注射用黄芪多糖、冠心苏合胶囊、脉管复康片等5个项目入选天津市中药大品种系统开发项目；复方吲哒帕胺列入天津市创新项目；中新药业国家级技术中心能力建设项目在国家发改委立项；7-系列中间体及其下游头孢菌素产业化项目获准在天津市发改委立项；基于固体分散技术制备的抗真菌药伊曲康唑微丸胶囊和注射用氢化可的松琥珀酸钠2 个项目获天津市科技计划项目认定成果转化项目；以上项目共获得各级政府资助2,160万元。
天津医药在2009年获得天津市大品种系统开发项目实际拨款约910万元，开发区配套资金145万元。到2010年5月新获得资助已达350万元。其中经委重大技术创新项目获得3项支持（中央头孢地尼分散片、津康GCLE规模化生产、器械脑A瘤夹），获得资助60万元。速效救心丸、寿比山、舒脑欣滴丸、金芪降糖片、紫龙金片、藿香正气软胶囊、胃肠安丸、注射用黄芪多糖、麻仁软胶囊、注射用头孢替唑钠等50项获得市科委自主创新产品认定。中新药业“番泻总苷胶囊临床前研究”和“注射用丹参酚酸的临床研究”获得重大新药创制科技重大专项综合性新药研究开发技术大平台项目250万元的资金支持。京万红与天津中医药大学合作申报国家科技部科技人员服务企业项目“京万红治疗糖尿病足的药效学和新剂型研究”，获得资助40万元。
公司旗下的中新药业、力生制药、中央药业、天津同仁堂等8家企业按照新的高新技术企业认定标准获得高新技术企业认定，享受15%所得税优惠税率。
公司年均广告宣传投入较低，尚未建立起集团统一宣传品牌，在全国范围内销售网络建设力度有待进一步加强
目前天津市及周边地区仍是公司销售的中心，公司主要的销售企业太平医药和泓泽医药都以天津市为销售网络重点，在其他地区的销售网点相对较少。2009年公司确定的60个监控品种，11个品种销售收入过亿元，其中芬必得超过5亿元，速效救心丸达到3.95亿元。在60个监控品种的基础上，公司确定23个大品种进行培育，其中20个制剂品种销售较大幅增长，平均增幅达到了21%。但是，公司主要下属药品生产企业除了上述部分优势产品从集团层面营销采取品牌销售之外，其他普通药品基本上仍然以自产自销为主，公司对下属各生产和医药流通企业的整合力度有待进一步加强。
另一方面，公司年均广告投入较低。2009年公司为压缩开支，集团国有控股企业的广告投入为9,600万元，而合资公司中美史克一家公司的广告投入为4.3亿元，其销售收入突破16亿元。在品牌建设方面，公司未建立起集团统一宣传品牌，这将对公司未来的产品营销带来不利影响。
在日益激烈的行业竞争形势下，随着公司医药制造能力的不断增长，公司已经意识到经营资源有效利用的迫切性，加速整合内部经营资源，积极在全国范围内构建销售网络。未来，公司计划把医药流通企业和各生产企业的销售部门进行整合，构建以太平医药为主体的统一销售网络，预计随着公司加大对销售部门的整合力度，销售网络的广度和深度将有较大的增加。
业务板块1：中成药
中成药是公司的第一大支柱产业。2009年中成药营业收入占公司营业收入的34.19%，毛利润占56.31%。目前中药板块已形成以上市子公司中新药业为主体、其它中药骨干企业为依托的现代中药技术研发和产业化平台。
近年来我国中成药子行业发展趋势良好，国内已经形成了比较成熟的中药体系，中成药生产企业的竞争力最终体现在产品研发创新能力和品牌优势上
我国的中药历史悠久，经过数千年的发展，国内已经形成了相对比较成熟的民族医药体系。在我国用药体系中，中药占据重要地位。《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》中，基本医疗保险基金准予支付费用的西药品种为1,027个，中成药品种为823个，民族药品种47个，另有不予支付费用中药饮片127种。另外，国际市场对天然药物的重视程度正在不断加强，特别是上世纪90年代以美国为首的发达国家对植物药品的态度已明显改变，对中成药的管制也已开始出现松动的迹象，中药在整个医药行业中的地位和作用有扩大的趋势。
另一方面，我国中成药行业普遍存在研发创新能力低，同质化竞争现象严重，中成药企业之间的竞争主要集中在对产品销售渠道和对市场份额的争夺。但长期来看，最终还是取决于产品研发创新能力的竞争。
在中成药子行业，销售收入和利润总额近几年总体上保持了上升趋势。中成药制造业2008年利润增速有所下滑主要是受中药材价格上涨和动力成本价格上涨所致。2009年1～11月我国中成药制造业销售收入和利润总额同比增长分别为22.89%和25.44%。2010年1～2月中成药制造业销售收入和利润总额同比增长更达到30.12%、52.66%，出现业绩大幅增长、利润增速高于收入增速的态势，显示在新医改拉动下，基层医药消费开始放量，“新农合”全覆盖杠杆式撬动基层消费，新医保目录和基本药物目录药品逐步完成招标，企业受益逐步体现。

图4 2003～2009年及2010年1～2月中国中成药制造业主营业务收入和利润同比增长率（%）
数据来源：wind资讯
公司中药业务主要由上市公司中新药业经营，中药研发实力较强，生产技术先进，产品品种较多，近年来主要产品产销量持续增长
上市公司中新药业是天津医药从事中药生产的主要子公司，天津医药拥有其48.81%的股份，是其控股股东。中新药业是1992年由天津医药以部分资产改制定向募集设立的股份有限公司。1997年在新加坡发行S股10,000万股，2001年5月发行A股4,000万股。目前，中新药业拥有20多个剂型近八百个注册品种的产品。主要产品包括速效救心丸、藿香正气软胶囊、紫龙金片、金芪降糖片等。另外，中新药业拥有标准药材生产基地、中新药业现代中药产业园、超临界萃取及滴丸生产基地、中药口服固体制剂产业基地、生物工程制药基地、头孢菌素生产基地等七大产业基地。
表5 公司主要中成药产品销量和收入变化情况（单位：万元）
产品名称
单位
销售数量
（2009年）
销售数量
（2008年）
销售收入
（2009年）
销售收入
（2008年）
速效救心丸
万粒
375,967
314,126
46,488
39,528
血府逐瘀胶囊
万粒
15,444
13,357
11,112
10,024
清咽滴丸
万粒
45,569
33,139
8,624
5,560
紫龙金片
万片
1,971
1,766
5,746
5,079
肾炎康复片
万片
18,355
13,643
7,744
5,657
京万红
万支
687
694
4,935
4,281
避风降压
万片
21,674
26,241
3,065
3,998
藿香正气胶囊
万粒
13,563
14,120
4,449
3,812
金芪降糖片
万片
13,509
15,873
2,541
3,356
数据来源：根据公司提供资料整理
截至2009年底，公司共获得中药新药证书38个，建立中药药源基地11个，申请获得“绿药”（中国药用植物及制剂绿色行业标准）品种11个。公司所有中成药生产企业均通过了GMP认证，其中中新药业的片剂、颗粒、胶囊、软胶囊、酊剂、糖浆剂、丸剂等多个剂型还通过了澳大利亚TGA的GMP认证；全水性薄膜包衣、三相流化床、大孔树脂吸附分离、酶解、膜分离、低温逆流连续循环提取、旋转薄膜蒸发、板式蒸发、喷雾干燥、带式低温动态干燥、干法制粒、全粉压片等高新技术和设备得到推广应用。
公司中成药产品销售状况良好，2009年中成药销售额占全部制药销售额的69.98%，毛利润占65.74%。速效救心丸销售收入为4.65亿，比2008年3.95亿元增长了17.72%。红花牌血府逐瘀胶囊是同剂型产品唯一受国家保护的中药品种，主要功能是调节血气，2009年销售收入达1.11亿元，同比增长12.36%。2009年公司中成药产品销售收入达1亿元以上的产品主要为速效救心丸、血府逐瘀胶囊；销售收入达5,000万元以上的产品主要有：血府逐瘀胶囊、清咽滴丸和紫金龙片；销售收入达3,000万以上的产品主要有：肾炎康复片、京万红、藿香正气胶囊、金芪降糖片等。随着速效救心丸进入国家医保目录，将为公司中成药产品带来较大的发展空间，预计公司中成药的销售收入将继续保持增长势头。
公司拥有六家“中华老字号” 中药生产企业，知名度很高，产品市场竞争力较强
公司拥有与北京同仁堂一脉相承的“乐家老铺”天津同仁堂（1852年）、天津达仁堂（1914年）、天津乐仁堂（1921年）和被称为“卫药魁首”的隆顺榕（1833年），这些中药企业生产历史较长，品牌知名度高。公司下属六家企业被商务部认定为“中华老字号”医药企业，分别是天津中新药业集团股份有限公司隆顺榕制药厂、天津中新药业集团股份有限公司乐仁堂制药厂、天津宏仁堂药业有限公司、天津同仁堂股份有限公司、天津达仁堂京万红药业有限公司、天津达仁堂药业有限公司。
“隆顺榕”以降糖药、抗肿瘤用药、降压药、四时感冒药为主；“达仁堂”以降压药、呼吸系统用药、消化系统用药为主。达仁堂有蜜丸王之称，蜜丸制作工艺技术水平高，注重剂型创新，首创了中药软胶囊；“乐仁堂”以心脑血管、胃肠用药为主；“六中药”以心脑血管、清热泻火类中药滴丸为主，是中药滴丸剂型的首创企业和大型产业化生产基地；“天津同仁堂”是以肾病用药和外周血管病用药为主的特色企业；“宏仁堂”是以心脑血管用药为主的特色企业；“京万红”是以中药外用药和风湿类风湿用药为主的企业，是国内较大的外用药工程中心。“赛诺”制药研发出了国内第一个抗肿瘤辅助用药的粉针剂。
中药在心血管疾病治疗方面具有较大优势，公司核心产品速效救心丸是国家机密级中药保护品种，其疗效显著、品牌知名度高，具有很强的市场竞争力
心血管类疾病是我国第一大疾病，近几年心脑血管药物市场年均增长率高达26%（高于整个医药市场平均增长率近一倍），销售收入约占全国药品销售总额的15%。由于心血管疾病的治疗需要较长时间地服用药物以巩固疗效、防止复发，中成药凭借副作用小、作用点多等优势越来越受患者欢迎。公司生产的中药主打产品速效救心丸、血府逐瘀胶囊等一批心血管类药物的工艺技术已经达到国内外先进水平，目前在国内该领域具有较强的市场竞争力和品牌知名度。
在市场竞争方面，速效救心丸面临着较为激烈的竞争形势，市场上的主要竞争产品包括复方丹参滴丸、脑心通、通心络、地奥心血康等