货币金融学课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第六级,第七级,第八级,*,货币金融学,导论,金融是一个古老而又长久的话题，它与人类的生产与生活紧密相关，因此我们要了解金融，研究金融，为我们服务。可以说，在市场经济条件下，金融是连接各个方面、各种关系的纽带，是社会经济正常运行的基础和动力，因此，为人们普遍关心、高度重视。从今天开始，我们就要系统学习和掌握与金融有关的一切理论和知识。,参考书目,The economics of money、banking and financial markets 米什金(美),货币银行学，易纲，上海大学出版社,货币银行学，黄达，中国人民大学出版社,现代货币银行学教程，胡庆康，复旦大学出版社,课程主要目录,货币概述,货币制度,信用与信用工具,利息与利率,外汇与汇率,商业银行,其他非银行金融机构,金融市场,中央银行,金融风险与金融监管,货币需求,货币供给,通货膨胀与紧缩,货币理论及政策,可以说，上述方面基本概括了金融学领域的主要内容和知识要点，简单的说，它包括了货币、金融机构、金融市场、金融工具和货币政策等五大部分内容。它们之间既符合历史的发展顺序及其规律，也存在严密的逻辑性及整体性。,第一章 货币概述,货币的定义和形式,货币的职能,货币的规定性,货币流通规律,货币的作用,1.1 货币的定义与形式,1.1.1货币的定义,对于货币人们并不陌生，不同的人也有不同的结论。但是，马克思认为，货币是在商品交换过程中适应商品交换需要而自发地从一般商品世界中分离出来的，固定地充当一般等价物的特殊商品，是商品内在矛盾发展的必然结果。,1.1.2货币的产生及发展,货币的产生与交换密切相关，而货币就是交换发展的结果。而交换经历了两个阶段：直接交换与间接交换,商品的价值形式经历了四个阶段：,简单的（偶然的）价值形式,扩大的价值形式,一般价值形式,货币形式,货币：是固定的充当一般等价物的特殊商品。,1.1.3货币的演变形式,实物货币：非金属实物货币与金属实物货币,代用货币：铸币与纸币,信用货币：辅币、现金及银行存款,电子货币：信用卡、贮值卡、电子钱包,1.2 货币的职能,1.2.1马克思关于货币职能的论述,价值尺度,流通手段,贮藏手段,支付手段,世界货币,1.2.2西方经济学家货币职能的观点,交易媒介,记账单位,价值贮藏,案例：,货币的价值贮藏功能：收藏货币也能增值。第一人民币全套的市场价达到218万元；最低面值为一元，最大面值为50000元。其中品相较好的10000元的牧马图现在的市场价高达60万元。再比如第三套人民币，2000年停止流通，当时全套价为1500元，现在的收藏价高达25000元；第四套1980版的50元的，现在市场收藏价为1000元左右。,1.3 货币的规定性,1.3.1货币“质”的规定性,A货币的共性,B货币的特性,1.3.2货币“量”的规定性,A西方学者的货币数量观,B马克思的货币数量观,C我国传统的货币数量观,1.3.3货币量的层次划分,A.西方国家货币层次划分：是指各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，以金融资产流动性的大小作为标准，并根据自身政策目的和需要，划分了货币层次。,B.我国货币供给统计口径,C.国际货币基金组织关于货币层次的划分,货币层次划分的基本情况：,M,0,现金 M,1,M,0,商业银行体系的支票存款 M,2,M,1,商业银行的定期存款和储蓄存款,M,3,M,2,其他金融机构的储蓄存款和定期存款,M,4,M,3,其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）,狭义货币：M,0,、M,1,M,0,=流通中现金,M1=M,0,+商业银行活期存款,广义货币：M,2,M,2,=M,1,+定期存款+储蓄存款,M,2,与M,1,之差称为准货币，是潜在购买力。,1.4 货币流通规律,1.4.1货币流通,A、货币流通与商品流通的关系,B、货币需要量与货币流通量,流通中货币数量与商品价格总额成正比，与单位货币流通速度成反比。,C、货币流通量与货币购买力,1.4.2货币流通形式及渠道,A、货币流通形式：,现金流通与非现金流通,B、货币流通渠道：现金流通渠道与非现金流通渠道,1.4.3、货币流通规律,A、金属货币流通规律,B、纸币流通规律,流通中全部纸币代表的价值量=流通中金属货币的必要量,单位纸币代表的金属货币量=流通中所必需的金属货币量/流通中的纸币总量,1.5 货币的作用,1.5.1货币对社会经济作用的评价,1.5.2我国货币的作用,本章小结：本章主要讲述了货币的基本情况，有关货币的国家规定就是货币制度，我们下章讲述。,第二章 货币制度概述,货币制度的基本内容,货币制度的演变,我国的货币制度,区域本位货币与国际本位货币,2.1货币制度的基本内容,货币制度国家法律规定的货币流通的规则、结构和组织机构体系的总称。,货币制度经历了漫长的演变过程。它基本分为,金属货币制度和不兑现的信用货币制度两大类。,2.1.1货币制度的形成,A、铸币及其流通,B、货币制度的基本形成,2.1.2货币制度的构成内容,A.确定本位货币币材：经历了金属与纸材过程,金属包括贱金属和贵金属。贱金属有铁、铜等。贵金属有白银、白金、黄金、铂金、钯金等，另外还有铱金、铑金。,白金也称白色K金，它是由黄金与其他白色金属一起熔炼而成的一种不含铂金的合金，它最多含75%的黄金，标记是“G750”。,铂金是一种天然成白色的金属，永不变色。国内的铂金首饰含有95%的纯铂金，标记是“Pt950”，铂金非常坚硬，与钻石媲美。铂金的纯度、稀有度、耐用性和他的天然白色光泽是白金不能比拟的。铂金的年开采量是黄金的二十分之一，而一盎司的铂金需要从10吨铂金矿石中历经5个月才能提炼出来，冶炼工序多达150道，因此，铂金价格远比黄金价格高。所以，铂金与白金完全是两码事。,钯金是铂金家族之一，标志是“Pd”，它比铂金便宜，易断裂，会变色。,黄金分为生金和熟金。生金分为砂金和矿金。熟金包括纯金、赤金和色金。色金分为青金和混金。混金分为：大混金、小混金和K金。K金也称洋金，其成分除黄金外，还有铜、银等。K金有：24 K，22 K，20 K，18 K，14 K，12K，成色或纯度=K4.15%，根据纯度不同，有：千足金和足金等之分，千足金达到99.99%，足金纯度为99%。,B.确定货币名称、单位和价格标准,C.规定本币、辅币的铸造、发行和流通,金属货币流通的条件下：,本币是一个国家的主要通货。特点：1、自由铸造；2、无限法偿；3、它是足值货币；4、金属货币可以自由输出和输入，不受限制。,辅币是本位货币以下的小面额货币，专供小额或零星交易之用。特点：1、一般用贱金属铸造；2、它是不足值货币；3、辅币可以和本币自由兑换；4、限制铸造；5、有限法偿。,D.准备制度,2.2货币制度演变,银本位制,平行本位制,金属货币本位 金银复本位制 双本位制,跛行本位制,金本位制 金币本位制,金块本位制,金汇兑本位制,信用货币制度,2.2.1银本位,2.2.2金银复本位,平行本位,双本位,跛行本位,2.2.3金本位,金币本位,金块本位,金汇兑本位,2.2.4不兑现的信用货币制度,2.3我国的货币制度,2.3.1我国货币制度的建立,2.3.2我国货币制度的内容,人民币是我国法定货币,人民币是我国唯一合法的通货,人民币发行权属于国家,人民币发行准备,人民币实行有管理的货币制度,2.3.3“一国两制”下的香港货币制度,2.4区域本位货币与国际本位货币,2.4.1区域本位货币,A、区域本位货币定义,B、欧元的产生与发展,2002年1月1日，欧元成为欧盟12个成员国的货币，这使欧元成为世界第二大货币，同时12国的货币停止使用。欧元纸币有七种：500，200，100，50，20，10，5元；硬币有八种，面值从一欧分到2欧元不等，不同面值的硬币具有不同的大小和厚度，以便于辨认。同纸币一样，硬币设计也在全欧洲展开了激烈竞争，比利时皇家铸币厂的鲁克,鲁伊克斯设计的方案脱颖而出，并在12国通用。,硬币正面绘有欧洲地图，地图周围环绕着代表欧盟成员国的12颗星。背面图案由各国自行设计，也环绕着12颗星，虽然各国自行设计硬币图案，但每种硬币都能在所有成员国流通。,C、其他地区货币一体化,2.4.2国际本位货币制度,A国际本位货币定义,B国际本位货币的类型,国际金币本位,金汇兑本位制,美元本位制,盎司介绍(ounce)：常衡盎司=28.350克；金衡盎司=31.1035克；药衡盎司=31.1030克；一英镑=16常衡盎司=12金衡盎司=0.4536千克；,管理浮动汇率体系,C、国际货币制度的改革,本章小结：本章主要讲述了有关国内与国际货币制度问题。当然货币的主要作用就是作为流通手段、支付手段服务人类社会，这就是信用与信用工具要讲的问题，这个问题在下一章讲述。,第三章 信用与信用工具,信用的产生与发展,信用的基本形式,信用工具,信用制度建设,3.1 信用的产生与发展,3.1.1信用的,定义及特征,A、定义,原义是指信任、声誉、遵守诺言或实践成约。经济学的含义是建立在信任基础上以还本付息为条件的借贷活动。,B、信用的本质特征,信用活动双方所形成的是债权债务关系,这种关系的建立是以债权人对债务人的信任为前提。因此，信用的本质是债权与债务关系，是以还本和付息为条件的价值单方面运动。,3.1.2信用的产生与发展,1、信用的产生,2、信用的发展,从内容上看，信用最早是实物借贷，后来随着商品经济的发展，才逐步演变为货币借贷。从借贷性质看，分为：,高利贷信用,资本主义信用,社会主义信用,3.1.3信用的职能,3.2信用的基本形式,3.2.1商业信用,3.2.2银行信用,3.2.3国家信用,3.2.4消费信用,3.2.5民间信用,3.2.6国际信用,商业信用,1、含义：,2、特点:,提供的是商品资本,是工商企业之间的信用关系,是解决买方企业流通手段不足的最佳手段,商业信用与产业资本的变动周期一致,受商品实际供求状况影响较大,3、局限：,规模受工商企业所拥有的资本量限制,信用范围和期限有限,受企业信用能力限制,具有连锁效应,自发性、分散性和盲目性,银行信用,1、含义：银行信用是银行以货币形态提供的信用.,2、特点:,以银行作为信用中介，提供的是货币资本,突破了自身的规模限制,突破了时间与空间的限制,是以货币形态提供的信用,有广泛性，无对象局限,具有信用创造功能,与产业周期可以不一致,债权人主要是金融机构,可以降低风险,国家信用,1、形成：国家信用是以政府作为债务人或债权人的信用.国家信用的主要工具是债券.,2、国家信用的特点:,信用主体是国家,信用较高,还本付息的资金来源是税收等,主要形式是发行公债,筹集资金主要用于基础设施,消费信用,1、定义：消费信用是企业、银行或其他机构向消费者提供的直接用于消费的信用。,2、消费信用的形式：主要有赊销、分期付款、消费信贷等。,3、消费信用的特点：非生产性、风险较大、周期较长,4、消费信用的作用,改善人民生活水平,促进经济增长,缓和商品供求矛盾,改变积累与消费关系,民间信用,1、定义：,民间信用也称个人信用，是个人相互之间提供货币或实物的借贷。,2、特点：,主体主要是独立从事生产经营的个体组织或个人,信用规模有限,实行浮动利率，利率高于市场正常水平,风险较大,手续简便,3、作用：,扩大了融资渠道,有分散性、盲目性,国际信用,1、定义：是指一切跨国的借贷活动.,2、主要形式:国际商业性借贷与国际直接投资,A、国际商业性借贷：,出口信贷(买方信贷和卖方信贷),国际银行贷款,国际市场贷款,国际金融机构贷款,国际租赁(经营性租赁和融资租赁),补偿贸易,B、国外直接投资,3、国际信用的特征,3.3信用工具,3.3.1信用工具及其特征,1、定义：信用工具又称为金融工具、交易工具、金融商品，金融资产，是用于信用活动并证明债权债务关系存续的合法凭证。,2、特征：,具有货币性或流动性；,具有偿还性和收益性；,具有风险性,3.3.2信用工具的种类,1、分类：,A、按发行者的性质为标准，分为直接信用工具和间接信用工具；,B、按照信用工具接受程度，分为无限可接受信用工具和有限可接受信用工具；,C、按偿还期限不同，分为短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具；,2、几种典型的信用工具：,本票、汇票、支票、信用证、信用卡、同业拆借、回购协议、大额可转让定期存单、国库券、债券、股票。,（一）本票,商业票据是以商业信用进行交易时所开出的一种证明债权债务关系的书面凭证。,商业票据分为本票和汇票两种：,商业本票，是企业单位或个人签发并承诺由其自身在见票时或指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据。,商业汇票，是指债权人通知债务人支付一定款项给第三人或持票人的无条件支付一定金额的书面命令。,（二）汇票,是由出票人签发的要求付款人在一定时期无条件支付一定款项给收款人或持票人的支付命令。,按照出票人不同，汇票分为商业汇票与银行汇票两种。,银行汇票是指由银行签发的汇款凭证，它由银行发出并交由汇款人寄给异地收款人，向指定银行兑取汇款的凭证。,汇票必须经过债务人的承兑才能有效，债务人承认付款的手续叫承兑。,（三）支票,支票是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。支票出票人签发的支票金额，不得超出其在付款人处的存款金额。如果存款低于支票金额，银行将拒付。这种支票称为空头支票。,（四）信用证,分为商业信用证与旅行信用证。商业信用证类型很多，具体有：,1、跟单信用证与光票信用证：跟单信用证是开证行凭跟单汇票付款的信用证，单据如提单，如铁路运单、航空运单和邮包收据等，国际贸易中的信用证大部分是跟单信用证。光票信用证是指开证行仅凭不附单据的汇票付款的信用证，有的信用证要求汇票附有非货运单据，如发票，也属于光票信用证。,2、不可撤销的信用证和可撤销的信用证：前者是指信用证一经开出，在有效期限内，未经受益人及有关当事人的同意，开证行不得片面修改和撤销，只要受益人提供的单据符合信用证的规定，开证行必须履行付款义务。信用证中注明不可撤销等字样。可撤销的信用证，是指开证行对所开信用证不必征得受益人或有关当事人的同意有权撤销的信用证，信用证上注有可撤销字样。,3、保兑信用证和不保兑信用证。是指开证行开出的信用证，由另一银行保证对符合信用证条款规定的单据履行付款义务，对信用证加以保兑的银行叫保兑行。信用证的不可撤销是指开证行对信用证的付款责任，保兑是指开证行以外的银行对信用证的的付款责任。这种信用证对出口商最为有利。不保兑信用证是指开证行开出的信用证没有得到另一家银行保兑，一般用于信用高的或小额的信用证。,4、保兑信用证和不保兑信用证。是指开证行开出的信用证，由另一银行保证对符合信用证条款规定的单据履行付款义务，对信用证加以保兑的银行叫保兑行。信用证的不可撤销是指开证行对信用证的付款责任，保兑是指开证行以外的银行对信用证的的付款责任。这种信用证对出口商最为有利。不保兑信用证是指开证行开出的信用证没有得到另一家银行保兑，一般用于信用高的或小额的信用证。,5、可转让信用证和不可转让信用证。不可转让信用证是指受益人不能将信用证的权利转让给他人的信用证，凡是信用证中未注明可转让的就是不可转让的信用证。,6、循环信用证。是指信用证全部或部分被使用后，其金额又恢复到原金额，可再次使用，直到达到规定的数额或次数为止。它又分为按次数或按金额循环两种。,7、对开信用证。是指两张信用证的开证申请人互以对方为受益人而开立的信用证。其特点是第一张信用证的受益人（出口人）和开证申请人（进口人）就是第二张信用证的开证申请人和受益人。第一张信用证的议付行就是第二张信用证的开证行，两张信用证的金额大致等同，可同时或先后开。多用于易货贸易或来料加工，或补偿贸易等。,8、对背信用证。又称转开信用证。是指受益人要求原证的通知行或其他银行以原证为基础，另开一张内容相似的新信用证。,9、预支信用证。是指信用证开证行授权代付行向受益人预付信用证金额的全部或部分，再由开证行保证偿还并负担利息，是先付款，后交单。,10、付款信用证、承兑信用证和议付信用证。凡是指定某一银行付款的信用证称为付款信用证。凡是指定某一银行承兑的信用证就是承兑信用证。凡是开证行允许受益人向某一指定银行交单付的信用证就是议付信用证。,11、备用信用证。是指开证行根据开证申请人的请求对受益人开立的承诺承担某项义务的凭证，即开证行保证在开证申请人未履行其负责任时，受益人只要凭备用信用证的规定向开证行开具汇票，并提交开证申请人未履行义务的证明文件，即可取得开证行的偿付。因此备用信用证是备用于开证申请人发生毁约时取得补偿的一种方式。,（五）信用卡：借记卡、准贷记卡和贷记卡,（六）同业拆借：,定义,参与者,交易内容,期限与利率,（七）回购协议,（八）大额可转让定期存单,（九）国库券,（十）债券,（十一）股票,3几种金融衍生工具：,金融远期,金融期货,金融期权,互换协议,可变利率抵押贷款,资产证券化,可转让提款通知书,（一）金融远期合约,交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。,案例：,投资者和开发商约定在3个月后以100万元的价格向开发商购买商品住房一套，这表明投资者3个月后才能拥有商品房的产权，期间房价变化所带来的损益由开发商和投资者共同承担，其实质是一种零和博弈。投资者和开发商之间的购房协议即为一种远期合约。,基本概念解读：,买方（又称多头）：购买远期合约的一方,卖方（又称空头）：卖出远期合约的一方,基础资产：远期合约的标的物,合约价/交割价：买方购买远期合约的价格,正向市场/溢价（Contango）:即期价格低于远期价格；,反向市场/差价（Backwardation）:即期价格高于远期价格。,（二）金融期货,是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定资产的协议。主要有：外汇期货、利率期货和股票指数期货等。,在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。保证金制度成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。,在国际期货市场上，一般将保证金分为初始保证金和维持保证金。初始保证金是建立一个头寸所必须的最低资金要求，在香港也被称为基本保证金或基本按金。维持保证金是一个资金水平：一个账户的资金必须维持在这个水平之上，如果账户资金降到了维持保证金水平之下，经纪公司就会通知交易者追加保证金，该账户的资金必须追加到初始保证金的水平。维持保证金要比初始保证金低，或者相等。接到追加保证金通知时，交易者可以存入额外的资金，或者将这个头寸平仓。,习题：,假设1996年9月你买入一张1997年5月到期的原油期货合约，期货价格为1830美元桶。你在1997年3月平仓，平仓价格为每桶2050美元。一张期货合约规模为1000桶，你的净收益是多少？,某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨 0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100 吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。,该厂于是卖出期货，每吨盈利0.02万元。,（三）期权,期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务,。,1、按选择方向不同，分为看涨期权和看跌期权两种类型。前者是指持有者有权在某一确定时间以某一特定的价格买入某项资产;后者是指持有者有权在某一确定时间以某一特定的价格出卖某项资产。,一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。,2、根据执行时间的不同，期权可以分为欧式期权和美式期权两种。前者期权多头执行期权的时间必须在到期日，而后者执行期权的时间可以在到期日前的任何时刻。,（四）互换,是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的某一时间内，交换一定现金流的金融交易。有利率互换和货币互换两种。,1、利率互换,交易中名义本金的数额相同，适用的货币也相同，则不需要实际本金的交换，故为名义本金。,利率互换产生的前提：互换的双方存在比较优势的情况下。,2、,货币互换,货币互换是指一方以一种货币本金额及其相应的定期利息换取另一方的另一种货币本金额及其相应的定期利息。,（五）、可变利率抵押贷款,（六）、资产证券化,（七）、可转让提款通知书或自动转换储蓄账户,3.3.3信用工具价格,票据贴现价格,股票价格,账面价格,交易价格,债券价格,发行价格,流通价格,资本资产定价模型,系统风险与非系统风险,市场风险度量,风险与收益,3.4信用制度建设,3.4.1制度概述及特征,制度,制度的特征,3.4.2信用制度概述,信用制度,信用制度的作用,3.4.3信用制度建设,信用制度与道德规范,信用制度与法制建设,本章小结：本章主要讲述了信用的形式及工具问题，在信用关系发生时，会涉及到相互的经济利益问题，这便是利息。下一章我们讲述利息与利率。,第四章 利息与利率,利息的本质,利率概述,利率的决定与影响因素,利率的结构,利率杠杆的作用,4.1 利息的本质,4.1.1利息的概念,A、古典经济学家对利息本质的认识,如威廉配第：利息与地租一样公道、合理，符合自然要求。,B、近现代西方经济学家关于利息实质的论述,凯恩斯：利息是放弃货币流动性偏好的报酬。,C、马克思的利息论,利息表现为借贷资本的价格，是借贷资本商品特殊使用价值的价格。,4.1.2利息转化为收益的一般形态,4.1.3利息的作用,4.1.4利息的计算,1、利息的计算方法：单利与复利,2、现值与终值,3、现值的运用,A、股票的折现,B、定期定额清偿贷款的价值,C、息票债券的价值,D、统一公债的价值,E、贴现发行债券价格,4.2利率概述,4.2.1利率,利率即利息率，是指一定时期内借贷利息与本金的比率。,4.2.2利率种类,1、单利与复利,2、年利率、月利率与日利率,3、固定利率与浮动利率,4、名义利率与实际利率,5、官方利率、市场利率,6、基准利率与非基准利率,7、一般利率与优惠利率,8、存款利率和贷款利率,4.2.3利率的特征,4.3 利率的决定与影响因素,4.3.1、西方经济学家的利率决定理论,古典学派的储蓄投资理论,流动性偏好理论,可贷资金利率决定理论,新古典综合学派的IS-LM模型的利率决定理论,弗莱明-蒙代尔开放经济下的利率决定理论,4.3.2马克思的利率决定理论,4.3.3,影响利率的主要因素,平均利润率,借贷成本及资金供求状况,通货膨胀预期,中央银行货币供应量,商业周期,借款期限和借贷风险,政府预算赤字,国际收支状况,国际利率水平,国家经济政策,另外，,4.4利率的结构,4.4.1利率体系,利率体系是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约，从而构成有机整体。,4.4.2利率的结构,A、利率的风险结构,利率的风险结构是指期限相同的各金融工具因风险不同而形成不同的利率。,税收及费用,违约风险,流动性风险,B、利率的期限结构,是指违约风险相同而期限不同的各种债券利率之间形成的利率关系。,预期理论,市场分割理论,优先聚集地理论,C、利率的信用差别结构,4.5利率杠杆的作用,4.5.1利率杠杆的作用,4.5.2利率杠杆发挥作用的条件,4.5.3利率管制与利率市场化,经济发展初期的利率管制,经济发展后期的利率市场化,我国利率市场化改革,本章小结：本章主要讲述了利息与利率的相关问题，下一章我们讲一下货币的对外关系问题，这就是外汇与汇率理论。,第五章 外汇与汇率,外汇与汇率,外汇风险及其管理,国际收支与国际储备,汇率制度,5.1外汇与汇率,5.1.1外汇的定义及特征,外汇具有动态和静态两方面的含义。,外汇的动态含义是指利用金融机构将一种货币兑换成另一种货币的国际汇兑行为和过程，并借助各种金融工具进行国际债权和债务关系的一种非现金结算行为。外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。具有可非本币性，可兑换性，可获得性。,中华人民共和国外汇管理暂行条例对外汇的解释是：“外汇是指：外国货币，包括钞票、铸币等；外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；特别提款权等。”,5.1.2外汇的种类,A按货币兑换受限程度不同，分为自由外汇、有限自由外汇和记账外汇。,自由外汇：自由外汇就是在国际结算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融中可以用于偿清债权债务、并可以自由兑换其他国家货币的外汇（例如美元、英镑等）。,有限自由外汇：有限自由外汇则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定，凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币（目前人民币也在此之列）。,记账外汇：记账外汇是指记账于双方指定银行账户上的外汇，它不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。,B按外汇来源和用途的不同分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。,贸易外汇：贸易外汇是指来源或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间商品流通所形成的国际支付手段。,非贸易外汇：非贸易外汇是指因非贸易往来而发生收入和支出的外汇（包括侨汇、旅游外汇、劳务外汇、私人外汇、驻外机构经费，以及交通、民航、邮电、铁路、银行、保险、港口等部门对外业务收支的外汇）。,金融外汇：金融外汇是指以某种金融资产形态表现的外汇。例如银行同业间买卖的外汇，它并非来自或用于贸易活动，而是管理各种货币头寸过程中的金融资产；又如国家间资本转移的外汇，其无论是间接投资还是直接投资，都以某国货币表示的金融资产形态出现。,C按外汇买卖交割期限的不同分为即期外汇和远期外汇。,即期外汇：即期外汇是指买卖双方在成交后两个营业日内进行交割的外汇（交割日可以是当日和次日，更多是成交后第二个营业日）。,远期外汇：远期外汇则是指买卖双方在签订买卖合同时，约定在将来某一时刻进行交割的外汇。,D按货币币值是否坚挺及汇率走势是否趋升分为硬外汇和软外汇。,硬外汇：硬外汇是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。,软外汇：软外汇是指币值疲软，购买能力较弱，汇价呈下跌趋势的自由兑换货币。由于各国国内外经济、政治状况千变万化，各种货币的硬、软状态并非一成不变。,5.1.3汇率及标价方法,A、汇率定义,汇率亦称“外汇行市或汇价”，一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。,B、标价方法：直接标价法和间接标价法,直接标价法，是以一定单位(1、100、1000、10000)的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。相当于计算购买一定单位外币应付多少本币，所以也叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。,间接标价法：它是以一定单位(如1个单位)的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币，所以又称应收标价法。在国际外汇市场上，欧元、美元、英镑、澳元等均为间接标价法。如一欧元兑0.9705美元。,C汇率的种类：,在不同的场合，人们根据需要会使用不同的汇率概念，因此，按照不同的标准可以对汇率进行划分。,1、按外汇买卖交割时间分为即期汇率和远期汇率。,即期汇率。也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。,远期汇率。是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，有升水、贴水、平价三种情况，升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。,2、按银行买卖外汇的价格分为买入外汇、卖出汇率、中间汇率。,买入汇率。也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。,卖出汇率。也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。,中间汇率。是买入价与卖出价的平均数。,3、,按确定汇率的方式分为基本汇率和套算汇率。,基本汇率。各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。,套算汇率。是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。,GBP,英镑,英国,CHF,SF,瑞士法郎,瑞士,SEK,SKr,瑞典克朗,瑞典,EUR,欧元,欧元区,FRF,FF,法国法郎,法国,DEM,DM,德国马克,德国,JPY,日元,日本,USD,$,美元,美国,HKD,HK$,港元,香港,CNY,RMB,人民币元,中国,ISO标准代码,符号,货币,国家或地区,4、根据对汇率管理的宽严不同，分为市场汇率和官定汇率。,5、根据国际货币制度的演变来分，分为固定汇率和浮动汇率。,6、根据银行外汇付汇方式不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率,7、按营业时间不同分：开盘汇率和收盘汇率,5.1.4汇率的决定与影响因素,1汇率的决定因素,金币本位制度下的汇率决定,纸币流通条件下的汇率决定,2汇率变动的影响因素,贸易产品,国际收支状况,通货膨胀程度,利率差异,外汇干预的措施,市场预期,5.2 外汇风险及其管理,5.2.1外汇风险,风险是指人们从事某种活动或决策的过程中，预期未来结果的随机不确定性。,外汇风险是指一个经济实体在从事国际经济、贸易、金融等活动中，由于外汇汇率和其他因素的变动使其蒙受经济损失的可能性。狭义的外汇风险只包括汇率风险。,5.2.2外汇风险的类型,交易风险,会计风险,经济风险,5.2.3外汇风险的管理,A、汇率风险的一般管理方法,B、对汇率风险的特殊管理,对交易风险管理,对折算风险的管理,对经济风险的管理,5.3国际收支与国际储备,5.3.1国际收支的含义,国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。,狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易。国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。,（1）国际收支是一个流量概念。,（2）所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。,（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。,5.3.2国际收支平衡表,根据复式记账原则，国际收支平衡表把全部对外经济交易活动划分为借方、贷方和差额三栏，分别反映一定时期内各项对外经济活动的发生额。,一般把国际收支平衡表的具体内容划分为四大项：经常项目、资本项目、储备项目和平衡项目。,国际收支平衡表是采用复式记账原理，借贷记账法编制的。编制国际收支平衡表时，借方登记一切对外支出项目或资产的增加、负债的减少，贷方登记一切对外收入项目或负债的增加、资产的减少。,应记入借方的项目：1、商品进口；2、外国提供的交通运输等劳务；3、本国居民去国外旅游；4、向国外支付利息、利润；5、向国外提供的赠予和援助；6、向国外的投资；7、货币黄金的输入。,应记入贷方的项目：1、商品出口；2、向国外提供的交通、运输等劳务；3、向国外旅游者提供的劳务；4、本国对外投资所获得的利息、利润收入；5、从国外获得的赠与和援助；6、外国向本国投资；7、货币黄金的输出。,案例,5.3.3国际收支均衡与失衡,1、,国际收支均衡,A、形式上平衡与实质上平衡,B、数量上平衡与内容上平衡,2、国际收支失衡,A国际收支差额的表现形式,1）贸易差额,2）经常项目差额,3）国际收支总差额,B国际收支失衡的原因,5.3.4国际收支失衡的调节,1、自动调节,金本位制度下的国际收支调节机制,纸币本位下的固定汇率制度的国际收支调节,纸币本位下的浮动汇率制度的国际收支调节,2、自觉调节,各国的政策调节,各国的手段调节,国际储备(international reserve)是指各国政府为了弥补国际收支赤字,保持汇率稳定,以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。,作为国际储备资产，一般必须同时具有三个条件：1.一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力;2.该资产必须具备高度的流动性;3.该资产必须得到国际间普遍接受。,国际储备的构成1、外汇储备：指一国货币当局持有的以国际货币表示的流动资产。,2、黄金储备：指一国货币当局持有的货币性黄金。在国际金本位制度下，黄金储备是国际储备的典型形式。3、特别提款权：是国际货币基金于1969年创设的一种账面资产，并按一定比例分配给会员国，用于会员国政府之间的国际结算，并允许会员国用它换取可兑换货币进行国际支付。4、国际货币基金组织的储备头寸。,国际储备的作用：,调节国际收支的不平衡,维持本国货币汇率的稳定,充当对外举债的保证,5.4 汇率制度,汇率制度也称汇率安排，是一国金融当局对本国货币汇率的变动方式所做出的一系列安排或规定。,5.4.1汇率制度的类型,1、固定汇率制度,1）金本位下固定汇率：黄金输出点的变动约束了汇率的变动幅度。,举例：假如现在有英美两个国家，美国为本国，英国为外国，美元（,）为本币，英镑（,）,为外币,，1=1.50463克纯金，1=7.32238克纯金，则1=7.32238/1.50463=4.8665，英美之间运送1黄金的运费是0.03美元。,现在美国要偿还1的外债，当英镑兑美元的汇率为4.95美元时，美国进口商是以外汇进行支付还是以黄金进行支付？,计算：若支付英镑，,4.95折合黄金7.4479克，而用黄金支付，仅需要支付黄金7.3674克（,4.8665+0.03)，这时美国进口商会用黄金支付，所以，,4.8965是黄金输出点。因此，美国进口商不希望英镑升值。,反之，美国需要收回1的债权时，当一英镑兑美元的汇率为4.75时，是收回黄金，还是英镑？,收回黄金获得7.2768克（4.8665-0.03),若收回英镑，仅得黄金7.1470克，所以，4.8365是黄金输入点，因此，美国债权人不愿外汇贬值。,总之，黄金的自由输出输入，使美元汇率维持在4.89654.8365之间，汇率相对稳定。,2）纸本位下的汇率制度：自20世纪30年代至70年代之前。先是英镑集团、法郎集团和美元集团并行。后是美元为主导的局面。,以美元为中心的布雷顿森林体系,1944年7月，44个国家或政府的经济特使聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，商讨战后的世界贸易格局。会议通过了国际货币基金协定，决定成立一个国际复兴开发银行（即世界银行）和国际货币基金组织，以及一个全球性的贸易组织.,1945年12月27日，参加布雷顿森林会议的国中的22国代表在布雷顿森林协定上签字，正式成立国际货币基金组织和世界银行。两机构自1947年11月15日起成为联合国的常设专门机构。中国是这两个机构的创始国，1980年，中华人民共和国在这两个机构中的合法席位先后恢复。,布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司