1、12月农业板块走势回顾.doc

行业研究
关注政策行情
农林牧渔行业研究报告
2024年11月15日
2013年1月农林牧渔行业投资策略

1. 12月农业板块走势回顾
截止12月31日，农业板块12月涨跌幅为17.17%；沪深300指数涨跌幅为17.91%；农业板块整体走势微幅跑输沪深300指数0.74个百分点。
2. 农产品价格整体平稳
美国农业部12月供需报告整体偏空。受中国玉米产量超预期影响，美国农业部12月全球农产品供需报告，大幅上调2012/13年度全球玉米产量及消费预测。美国农业部12月供需报告，同时上调全球小麦产量及期末库存。由于全球即将展开新季的播种，受国际大豆、玉米、小麦价格上涨的影响，农户的种植意愿预计将持续增强，这将导致下一作物年度全球大豆、玉米、小麦等种植面积增加。相比之下，国际需求却因价格高企而受到抑制，预计国际粮价将继续处于高位震荡。国内方面，粮食供应总体充足，但受到粮食最低收购价格支撑，预计后期基本保持平稳或微涨。
3. 畜禽养殖：生猪价格反弹
12年11月，生猪存栏4.73亿头，环比增长0.1%，全国能繁母猪存栏5078万头，环比增长0.3%。预计13年上半年生猪价格依然低迷，下半年或现回升，但幅度不大。
4. 海产品价格继续坚挺，糖棉价格弱势，番茄酱、苹果汁价格继续震荡
海参价格稳步回升。受12年养殖效益不佳影响，预计13年南参供应量将大幅减少。虾夷扇贝价格继续坚挺。棉花：棉花需求疲软以及国内供应充足，预计国内棉花价格维持震荡弱势。食糖：全球食糖市场供求宽松局面不变，糖价后期继续震荡。番茄酱、苹果汁：受全球经济持续低迷影响，行业还难言乐观。
5. 农林牧渔行业1月投资策略
维持中性评级。我们认为，下一作物年度全球大豆、玉米、小麦等种植面积增加，农作物供给增加可能性较大，国际需求因价格高企而受到抑制，预计国际粮价将继续处于高位震荡。国内方面，粮食供应总体充足，但受到粮食最低收购价格支撑，预计后期基本保持平稳或微涨。冬末春初是农业相关政策密集出台期，建议关注政策行情。关注行业：（1）种业；（2）饲料行业；（3）水产养殖行业。关注公司：壹桥苗业、大北农、海大集团。
6. 行业风险
自然灾害、突发事件；疫病、污染事件等。

市场有风险·投资须谨慎
研究员：张熹
执业证书编号：S0170511040005
电 话：0411-39673203
网 址：
邮 箱：zhangxi@
本次行业评级：中性（维持）
上次行业评级：中性

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研究报告只是投资决策的参考依据。

农林牧渔板块52周走势

资料来源：wind资讯
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1.农产品价格平稳，关注结构性机会--2013年农林牧渔行业投资策略2012-12-01

1、12月农业板块走势回顾
截止12月31日，农业板块12月涨跌幅为17.17%；沪深300指数涨跌幅为17.91%；农业板块整体走势微幅跑输沪深300指数0.74个百分点。
表1：12月农业板块跌幅比较
日期
农业(申万)
沪深300
2012-11-30
1377.63
2139.66
2012-12-31
1614.24
2522.95
绝对涨跌幅
236.61
383.29
相对涨跌幅
17.17%
17.91%
资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图1：12年农业板块与沪深300指数走势比较

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图2：农产品批发价格指数
图3：菜篮子批发价格指数

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心

表2：12月农业公司涨幅前10位、后10位公司
公司名称
涨幅
公司名称
涨幅
百洋股份
51%
正虹科技
10%
华英农业
45%
千足珍珠
10%
顺鑫农业
39%
民和股份
9%
雏鹰农牧
28%
大华农
8%
农产品
28%
中粮屯河
8%
圣农发展
27%
东方海洋
7%
罗牛山
27%
天邦股份
5%
唐人神
27%
中水渔业
5%
大康牧业
26%
东凌粮油
5%
益生股份
25%
西部牧业
1%
资料来源：wind资讯、大通证券研发中心

图4：12月行业指数涨跌幅比较
图5：12月子行业走势比较

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
12月子行业表现：畜禽养殖、农业综合、其他养殖业居前，海洋捕捞、粮油加工、果蔬加工涨幅居后。从行业市场风格看，前期调整较深的个股涨幅相对居前。涨幅前5名的公司有：百洋股份、华英农业、顺鑫农业、雏鹰农牧、农产品；涨幅后5名的公司有：西部牧业、东陵粮油、中水渔业、天邦股份、东方海洋。
重点公司的市场回顾。从12月的市场表现看，我们重点推荐的壹桥苗业跑赢农业行业指数，海大集团、大北农涨幅落后于农业行业指数。

图6：12月重点公司与行业指数走势比较

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
2、农产品价格整体平稳
美国农业部12月供需报告整体偏空。受中国玉米产量超预期影响，美国农业部12月全球农产品供需报告，大幅上调2012/13年度全球玉米产量及消费预测。美国农业部12月供需报告，同时上调全球小麦产量及期末库存。
2.1 全球粮食供需状况
1.玉米：
USDA12月供需报告2012/13年度全球玉米供需预测：产量8.49亿吨，同比下降3.70%，消费量8.66亿吨，同比增加0.3%；期末库存1.18亿吨，库存消费比13.6%，较2011/12市场年度下降1.6个百分点。
2.小麦：
USDA12月报对2012/13市场年度全球小麦供需预测：产量6.55亿吨，同比下降5.93%；消费量6.80亿吨，同比下降1.1%；库存消费比26.2%，较2011/12市场年度下降2.4个百分点。
3.大豆：
USDA12月报对2012/13市场年度全球大豆供需预测：产量2.68亿吨，同比增长11.7%；消费量2.61亿吨，同比增长2.0%；库存消费比22.9%，较2011/12市场年度增加1个百分点。
4.大米：
USDA12月报对2012/13市场年度全球大米供需预测：产量4.65亿吨，同比持平；消费量4.66亿吨，同比增长2.5%；库存消费比22%，较2011/12市场年度下降0.7个百分点。
国际农产品价格后市展望：由于受国际大豆、玉米、小麦价格上涨的影响，农户的种植意愿预计将持续增强，这将导致下一作物年度全球大豆、玉米、小麦等种植面积增加。相比之下，国际需求却因价格高企而受到抑制。预计国际粮价将继续处于高位震荡。预计价格波动幅度：玉米＞小麦＞大豆＞大米。
2.2 中国粮食供需状况
美国农业部12月供需报告显示，除大豆以外，中国12/13年度玉米、小麦、大米产量均高于11/12年度，且库存消费比处于高位，供需相对较为宽松。
1.玉米：
2012/13年度中国玉米供需预测。中国玉米产量、消费量预估与上月持平。产量2.08亿吨，同比增长7.89%；消费量2.09亿吨，同比增长11.17%，库存消费比为28.7%，较上一年度下降2.79个百分点。
2.小麦：
USDA12月报对2012/13市场年度中国小麦供需预测：产量1.20亿吨，同比增长2.7%；消费量1.23亿吨，同比持平；库存消费比45.16%，较2011/12市场年度下降0.5个百分点。
3.大豆：
USDA12月报对2012/13市场年度中国大豆供需预测：产量0.13亿吨，同比下降13.0%；消费量0.77亿吨，同比增长6.3%；库存消费比19.2%，较2011/12市场年度下降2.9个百分点。
4.大米：
USDA12月报对2012/13市场年度中国大米供需预测：产量1.43亿吨，同比增长1.63%；消费量1.44亿吨，同比增长3.2%；库存消费比31.8%，较2011/12市场年度下降0.4个百分点。
国内粮食价格后市展望：根据国家粮油信息中心12月份预测，2012年全国玉米产量将达到20100万吨，较2011年增加821.9万吨，增幅4.3%。其中东北4省区玉米产量将达到8480万吨，较2011年增加472.8万吨，增幅5.9%。国家统计局数据显示，2012年全国粮食总产量5.8957亿吨，比2011年增产1836万吨，增长3.2%，国内粮食供应总体充足。当前，新粮种植成本有所提高且品质好于陈粮，市场预期下年度粮食最低收购价格将会进一步提高，预计后期基本保持平稳或微涨。预计价格波动幅度：玉米＞大豆＞小麦＞大米。
表3:全球2012/13年度主要粮食作物供需情况 （单位：百万吨）
大豆

期初库存
产量
进口
国内总消费
出口
期末库存
库存消费比
全球
11月预估
56.00
267.60
96.01
261.03
98.55
60.02
22.99%

12月预估
56.00
267.72
96.31
261.25
98.85
59.93
22.93%
美国
11月预估
4.61
80.86
0.54
45.61
36.61
3.80
8.33%

12月预估
4.61
80.86
0.54
45.88
36.61
3.53
7.69%
小麦

期初库存
产量
进口
国内总消费
出口
期末库存
库存消费比
全球
11月预估
197.89
651.43
137.64
675.14
132.69
174.18
25.79%

12月预估
195.77
655.11
139.15
673.93
132.77
176.95
26.25%
美国
11月预估
20.21
61.76
3.54
36.41
29.94
19.15
52.60%

12月预估
20.21
61.76
3.54
36.41
28.58
20.51
56.33%
玉米

期初库存
产量
进口
国内总消费
出口
期末库存
库存消费比
全球
11月预估
132.08
839.70
93.75
857.23
90.30
117.99
13.76%

12月预估
131.04
849.09
95.32
862.52
91.25
117.61
13.63%
美国
11月预估
25.11
272.43
2.54
254.44
29.21
16.42
6.45%

12月预估
25.11
272.43
2.54
254.44
29.21
16.42
6.45%
大米

期初库存
产量
进口
国内消费
出口
期末库存
库存消费比
全球
11月预估
105.81
464.31
34.29
465.64
36.52
102.25
21.85%

12月预估
105.70
465.34
34.20
468.51
36.58
102.54
21.88%
美国
11月预估
1.30
6.33
0.65
4.04
3.28
0.96
23.76%

12月预估
1.30
6.33
0.65
3.98
3.35
0.96
24.12%
资料来源:美国农业部、大通证券研发中心
表4:中国2012/13年度主要粮食作物供需情况（单位：百万吨）
小麦

期初库存
产量
进口
国内消费
出口
期末库存
库存消费比
中国
11月预估
57.96
118
2.5
122
1.0
55.45
45.45%

12月预估
55.95
120
3.0
123
1.0
55.55
45.16%
玉米

期初库存
产量
进口
国内消费
出口
期末库存
库存消费比
中国
11月预估
59.34
200
2.0
201
0.2
60.14
29.92%

12月预估
59.34
208
2.0
209
0.2
60.14
28.77%
大豆

期初库存
产量
进口
国内消费
出口
期末库存
库存消费比
中国
11月预估
15.92
12.6
63.0
76.58
0.25
14.69
19.18%

12月预估
15.92
12.6
63.0
76.58
0.25
14.69
19.18%
大米

期初库存
产量
进口
国内消费
出口
期末库存
库存消费比
中国
11月预估
44.95
143
2.4
144
0.5
45.85
31.84%

12月预估
44.95
143
2.4
144
0.5
45.85
31.84%
资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图7：全球主要农作物库存消费比
图8：中国主要农作物库存消费比

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图9：CBOT玉米期货价格
图10：国内玉米现货价格

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图11：CBOT大豆期货价格
图12：国内大豆现货价格

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图13：CBOT小麦期货价格
图14：国内小麦现货价格

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
图15：CBOT稻谷期货价格
图16：国内大米现货价格

资料来源：wind资讯、大通证券研发中心
3、畜禽养殖：生猪价格反弹
12年11月，生猪存栏4.69亿头，环比下降0.1%，同比下降1.48%。12年11月，全国能繁母猪存栏5065万头，环比下降0.3%，同比增长3.2%。12年10月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为1956万头，环比下降3.86%，同比增长6.2%。
生猪价格短期回升。农业部数据显示，12月21日，全国生猪出栏均价16.27元/公斤，较10月末回升12%，同比跌5.08%；全国猪肉均价24.26元/公斤，较10月末回升7.06%，同比跌6.66%；11月23日，全国仔猪均价25.89元/公斤，较10月末回升7.6%，同比跌10.57%。猪粮比6.84，同比跌6.81%，较10月回升13%。
我们认为，从能繁母猪、生猪存栏规模来看，猪价下行的周期尚未结束。由于规模化养殖的增加，使生猪养殖大周期延长。我们预计，13年上半年生猪价格依然低迷，下半年或现回升，但幅度不大。
图17：生猪存栏量、增幅（万头、%）
图18：能繁母猪存栏量、增幅（万头、%）

资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心
图19：猪肉、仔猪、生猪均价（元/公斤）
图20：猪粮比走势

资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心
“速生鸡”事件短期对鸡肉消费产生一定负面影响，加上“春节”补栏临近尾声，主产区肉鸡苗、毛鸡价格过去2周内分别下跌至0.36元/羽、4.3元/斤，下跌幅度分别为89%、10%。
图21：鸡苗价格（元/公斤）
图22：肉毛鸡价格（元/公斤）

资料来源：同花顺、大通证券研发中心
4、海产品价格继续坚挺，糖、棉价格弱势，番茄酱、苹果汁价格继续震荡
12月23日，威海市场海参批发价190元/公斤，继续保持高位坚挺。北参南养降温。受2012年养殖效益不佳影响，预计2013年南方网箱养殖海参规模明显减少，南参供应量大幅减少的概率较大。12月27日，大连水产品市场虾夷扇贝均价38元/公斤。受浮伐养殖虾夷扇贝大量死亡和主要供应商獐子岛减产影响，今年国内虾夷扇贝产量较去年有所下降，预计13年虾夷扇贝产量将稳步回升。
图23：水产品价格走势（元/公斤）
图24：大连虾夷扇贝价格走势（元/公斤）

资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心
USDA12月报对2012/13市场年度全球白糖供需预测：产量1.72亿吨，同比增长6%；消费量1.60亿吨，同比增长2.9%；库存消费比22.61%，与2011/12市场年度上升3.2个百分点。USDA12月报对2012/13市场年度中国白糖供需预测：产量0.12亿吨，同比增长10%；消费量0.15亿吨，同比增长3.5%；库存消费比16.8%，较2011/12市场年度上升13个百分点。预计全球食糖市场白糖供应过剩，供求宽松局面不变，糖价仍将维持弱势。
USDA12月报对2012/13市场年度全球棉花供需预测：产量1.17亿包，同比下降6.0%；消费量1.06亿包，同比增长3.2%；库存消费比75.6%，较2011/12市场年度上升7.9个百分点。USDA11月报对2012/13市场年度中国棉花供需预测：产量0.32亿包，同比下降4.8%；消费量0.36亿包，同比下降6.6%；库存消费比104.5%，较2011/12市场年度上升25.1个百分点。目前，受到经济前景担忧导致终端纺织品消费下降的影响，全球棉花依然处于供大于求状态，继续成为拖累棉价的主要因素，预计棉花价格将继续弱势震荡的走势。
图25：国内白糖现货价格走势（元/吨）
图26：国内棉花现货价格走势（元/吨）

资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心
2012年11月，海关统计中国出口番茄酱均价919美元/吨，环比上月下降0.7%，同比上升6%。2012年11月，海关统计中国出口苹果汁均价1966美元/吨，环比上月回升10%，同比上升21%。预计13年番茄酱价格弱势。番茄酱企业盈利，受需求增长迟缓，且成本略有上升，亏损短期难以扭转。
图27：全国番茄酱出口量价走势
图28：全国苹果汁出口量价走势

资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心
5、农林牧渔行业1月投资策略
维持中性评级。我们认为，由于全球即将展开新季的播种，受国际大豆、玉米、小麦价格上涨的影响，农户的种植意愿预计将持续增强，这将导致下一作物年度全球大豆、玉米、小麦等种植面积增加，农作物供给增加可能性较大。相比之下，国际需求却因价格高企而受到抑制，预计国际粮价将继续处于高位震荡。国内方面，粮食供应总体充足，但受到粮食最低收购价格支撑，预计后期基本保持平稳或微涨。
冬末春初是农业相关政策密集出台期，关注政策行情。2004年以来的“一号文件”主题均落脚于农业政策。12月召开的中央农村工作会议，讨论了《中共中央、国务院关于加快发展现代农业进一步增强农村发展活力的若干意见（讨论稿）》，2013年的一号文件主题将聚焦在农业科技、农业生产经营组织等方面。
表5:历年一号文件及相关政策
年份
文件名
主要政策
2012年
关于加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见
加大投入强度和工作力度，持续推动农业稳定发展；依靠科技创新驱动，引领支撑现代农业建设；提升农业技术推广能力，大力发展农业社会化服务等
2011年
中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定
提出力争通过5年到10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。
2010年
中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见
提出“稳粮保供给、增收惠民生、改革促统筹、强基增后劲”的基本思路方针。
2009年
中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见
提出了28条措施促进农业发展与农民增收。
2008年
中共中央国务院关于切实加强农业基础建设进一步促进农业发展农民增收的若干意见
加快构建强化农业基础的长效机制，抓好农业基础设施建设等。
2007年
中共中央国务院关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见
切实加大农业投入，促进粮食稳定发展、农民持续增收、农村 更加和谐。
2006年
中共中央国务院关于推进社会主义新农村建设的若干意见
统筹城乡经济社会发展，扎实推进社会主义新农村建设等。
2005年
中共中央国务院关于进一步加强农村工作提高农业综合生产能力若干政策的意见
坚持“多予少取放活”的方针，稳定、完善和强化各项支农政策。
2004年
中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见
调整农业结构，扩大农民就业，加快科技进步，深化农村改革。
资料来源：大通证券研发中心
建议关注行业：（1）种业：《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》正式发布，对行业龙头公司利好。（2）饲料行业：生猪存栏仍处于高位，饲料行业集中度提升利好行业龙头。（3）水产养殖行业：海产价格继续坚挺，消费渐入旺季。
建议关注公司：壹桥苗业（002447）、大北农（002385）、海大集团（002311）。
表6：关注公司财务预测与投资评级（收盘价12月31日）
行业
代码
简称
每股收益
市盈率PE
市净率（MRQ）
评级
12E
13E
12E
13E
种植
600598
北大荒
0.42
0.56
19
15
2.52
中性
600108
亚盛集团
0.15
0.24
46
28
4.94
中性
601118
海南橡胶
0.10
0.11
57
52
2.46
中性
种业
002041
登海种业
0.86
1.03
27
23
7.35
增持
300087
荃银高科
0.28
0.36
47
36
2.48
中性
000998
隆平高科
0.65
0.75
32
27
7.93
增持
600354
敦煌种业
-0.11
0.05
-
141
2.83
中性
制糖
000911
南宁糖业
-0.08
-0.15
-
-
1.65
中性
苹果汁加工
600962
国投中鲁
0.24
0.28
30
26
1.93
中性
番茄酱加工
600737
中粮屯河
0.01
0.09
524
58
1.89
中性
油脂加工
000893
东凌粮油
0.34
0.74
34
16
8.37
中性
000639
西王食品
0.68
0.94
22
16
3.04
中性
林业
000663
永安林业
0.02
0.04
427
214
4.96
中性
002679
福建金森
0.45
0.54
39
32
11.72
增持
畜禽养殖
002477
雏鹰农牧
0.72
1.15
26
16
5.14
增持
002299
圣农发展
0.10
0.35
107
31
2.69
中性
002234
民和股份
0.36
0.60
27
16
1.81
中性
002458
益生股份
0.09
0.36
106
27
2.48
中性
水产养殖
002069
獐子岛
0.52
0.69
30
23
4.13
增持
002447
壹桥苗业
0.60
0.99
37
23
7.57
增持
600467
好当家
0.30
0.40
24
18
1.99
增持
002086
东方海洋
0.48
0.62
23
17
2.10
增持
水产加工
002220
天宝股份
0.46
0.65
16
11
2.37
增持
海洋捕捞
600097
开创国际
0.80
0.89
15
14
3.65
中性
饲料
002311
海大集团
0.58
0.74
29
23
5.22
增持
000876
新希望
1.14
1.45
11
9
2.26
增持
002567
唐人神
0.60
0.80
21
16
2.37
增持
002385
大北农
0.92
1.30
23
17
4.98
增持
002548
金新农
0.50
0.60
24
20
2.14
增持
002100
天康生物
0.38
0.54
24
17
2.40
中性
农产品流通
002556
辉隆股份
0.21
0.33
34
22
1.84
增持
300175
朗源股份
0.16
0.27
29
17
3.16
中性
000061
农产品
0.24
0.31
24
18
2.45
增持
资料来源：Wind资讯、大通证券研发中心

6、行业风险
自然灾害、突发事件；疫病、污染事件等因素带来风险。
－正文完毕－
l 公司评级、行业评级及相关定义
我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：
公司评级标准
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业投资评级标准
增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

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l 免责条款
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