股票发行案例分析(课堂PPT).ppt

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,LOGO,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,华谊兄弟股票发行案例,1,五、首批创业板股票发行公司,华谊兄弟股票发行案例,一、公司基本情况,二、股票上市情况,三、华谊兄弟现有融资手段,四、企业未来筹资方式及发展,六、总结,2,一、公司基本情况,华谊兄弟传媒股份有限公司（简称华谊兄弟）,2004,年,11,月,19,日成立,是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立,.,公司电影业务形成的主要产品为电影作品，公司电视剧业务所形成的主要是电视剧作品。这两类业务的产品主要用途是丰富和满足大众对文化生活的需要。,艺人经纪及相关服务主要是公司依托于自身丰富的影视资源和专业管理经验，为影视演艺人才提供专业化的经纪代理服务或者为企业客户提供包含活动策划、艺人聘请、活动组织运作等企业客户所需的以艺人为主体的各类商业活动服务。,华谊兄弟先后参与投资电影,天下无贼,，位列当时年度票房三甲，之后公司相继出品了,宝贝计划,、,心中有鬼,、,集结号,、,非诚勿扰,等影片，均取得不错的票房业绩。艺人经纪服务方面，公司旗下有李冰冰、周迅、黄晓明、陆毅、任泉等众多国内影视明星。,3,一、公司基本情况,2006,年,8,月,14,日，公司名称变更为,“,华谊兄弟传媒有限公司,”,。,2009,年,9,月,27,日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，,2009,年,10,月,30,日，包括,“,华谊兄弟,”,在内的,28,家创业板公司集中挂牌上市交易。,“,华谊兄弟,”,在深圳交易所创业板上市，股票代码,300027,，每股发行价,28.58,元，市盈率,69.71,倍，发行股份数量,4200,万股，发行后总股本增至,1.68,亿股，发行股本占比,25%,，由中信建投担任上市承销商，华谊兄弟此次,IPO,募集资金,6.2,亿元，将全部用于补充影视剧业务营运资金项目，若发行实际募集资金量超出预计募集资金数额，超额部分将用于影院投资项目，拟两年内在全国投资建设,6,家电影院，预计该项目所需总投资,1.3,亿元。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳等公司。,4,二、股票上市情况,（一）华谊兄弟发行股票原因,（二）公司股票上市概况,（三）公司主要财务数据分析,（四）公司股本结构变化,（五）华谊兄弟上市影响,（一）华谊兄弟发行股票原因,（二）公司股票上市概况,（二）公司股票上市概况,（六）华谊兄弟成功原因,5,（一）华谊兄弟发行股票原因,(1,）追加投资，扩大经营。华谊兄弟股份公司为了扩大经营规模、增加投资或筹措周转资金，可以通过发行股票筹措所需资金。,（,2,）提高自有资本比率，改善财务结构。自有资本在资金来源中所占比率的高低是衡量一个公司财务结构和实力的重要指标。华谊兄弟为了保证自有资本与负债的合理比率，提高企业的经营安全程度和竞争力，可以通过增发新股来提高自有资本比率，改善企业的财务结构。,6,（二）公司股票上市概况,1,、上市地点：深圳证券交易所,2,、上市时间：,2009,年,10,月,30,日,3,、股票简称：华谊兄弟,4,、股票代码：,300027,5,、发行数量：,4,200,万股,6,、发行价格：,28.58,元,/,股,7,、发行方式：采用网下向询价对象配售与网上资金申购定价发行相结合的方式。本次发行配售向询价对象配售的股票为,840,万股，有效申购为,127,210,万股，有效申购获得配售的配售比例为,0.66032544%,，超额认购倍数为,151.44,倍。本次发行网上发行,3,360,万股，中签率为,0.6135906494%,，超额认购倍数为,163,倍。本次发行无余股。,8,、募集资金总额：本次公开发行募集资金总额为,120,036,万元；中瑞岳华会计师事务所有限公司已于,2009,年,10,月,20,日对公司首次公开发行股票的资金到位情况进行了审验，并出具中瑞岳华验字,2009,第,212,号验资报告。,7,（二）公司股票上市概况,9,、发行费用总额及项目、每股发行费用：本次发行费用共,52,121,313.55,元，每股发行费用,1.24,元（发行费用除以本次发行的数量,4,200,万股）,10,、募集资金净额：,114,823.87,万元。超额募集资金,52,823.87,万元，其中,12,966.32,万元将运用于影院投资项目，剩余部分将继续用于补充公司流动资金。公司承诺：超募资金将存放于专户管理，并用于公司主营业务。上市公司最晚于募集资金到帐后,6,个月内，根据公司的发展规划及实际生产经营需求，妥善安排超募资金的使用计划，提交董事会审议通过后及时披露。上市公司实际使用超募资金前，将履行相应的董事会或股东大会审议程序，并及时披露。,11,、发行后每股净资产：,8.50,元（按照,2009,年,6,月,30,日经审计的归属于母公司股东权益加上本次发行筹资净额之和除以本次发行后总股本计算）。,12,、发行后每股收益：,0.41,元（按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的,2008,年净利润除以本次发行后总股本计算）。,8,（三）,公司主要财务数据分析,1.,偿债能力分析,2,、获利能力分析,3.,资产运营能力分析,9,1.,偿债能力分析,财务指标,2009,年,2009,年比,2008,年 增长,2008,年比,2007,年增长,2007,年,流动比率（倍）,7.32,1.17,328.26%,1.95,速动比率（倍）,6.08,0.96,533.25%,1.29,公司流动比率和速动比率大幅提高，主要系公司首次公开发行（,A,股）股票后，资金充足，使得两项指标同比大幅上升。公司资金充足，短期偿债风险很小。,10,2,、获利能力分析,净资产收益率：,净资产收益率在逐年下降，说明该公司盈利能力在减弱。但是,2006,年到,2008,年数据很高，大大超过了行业平均水平，而到,2009,年则下降了,75%,，低于行业平均水平，虽让数据下降但与同行业相比该公司盈利能力还是很强,净利润增长率：,2007,年的净利润增长率是平均行业水平的两倍，说明该公司比相同行业的发展迅速。,2008,年由于受经济危机的影响，净利润增长率下降。到,2009,年经济开始复苏，利润开始增长，前景开始看好，但是后两年的增长率远远低于行业平均水平，说明华谊兄弟传媒公司还是要加强发展。,年度,2009,年,2008,年,2007,年,2006,年,行业平均值,净资产收益率（,%,）,5.70,27.44,37.52,50.17,5.97,净利润增长率（,%,）,24.22,16.86,147.17,-,70.29,11,3.,资产运营能力分析,财务指标,2009,年,2009,年比,2008,年增长,2008,年比,2007,年增长,2007,年,应收帐款周转率（次）,3.14,2.74,14.60%,3.46,存货周转率（次）,1.26,1.12,12.83%,1.22,总资产周转率（次）,0.53,0.94,-43.16%,0.93,公司应收账款周转率和上年相比有所提高，表明公司应收账款的收回速度加快，资金周转正常。公司存货周转率和上年相比有所提高，表明公司产品销售情况良好，存货占用资金的水平较低。公司总资产周转率下降较大，主要是因为公司首次公开发行（,A,股）股票后使得总资产大幅增长所致。,12,（五）华谊兄弟上市影响,按照华谊兄弟目前产能保守估计，为实现产能目标所需补充的运营资金为,7.6,亿元。其中，大制作影片需求为,3.15,亿，电视剧的需求缺口则在,3.85,亿。上市无疑这缓解了华谊兄弟目前最头疼的问题,资本空缺。,华谊兄弟与其它创业板上市企业的最大不同，便是其明星云集：既有冯小刚、黄晓明、李冰冰等娱乐圈明星，也有马云、江南春等企业家明星。华谊兄弟将明星纳入资本行列，发挥整体的品牌号召力，充分利用明星聚拢人心的作用，同时知名度的提升亦能起到间接减少直接融资成本的作用。,另一方面，华谊兄弟的成功上市，会给其他的影视传媒企业带来良好的示范效应，规模稍小的同业及相关产业公司亦会寻求上市和资本运作途径，从而带动我国文化产业更快发展。,13,三、华谊兄弟现有融资手段,电影属于资金密集型产业，华谊兄弟不仅通过持续融资支持公司的扩张，在电影拍摄上也采用了多种融资手段，由此不仅减少了拍片时的自有资金投入，加快资金周转率，也分散了影片不卖座的风险。,以下是华谊兄弟具体的融资方式：,第一、引进其他影业公司合拍影片。,功夫,和,可可西里,均与哥伦比亚合拍，,大腕,也是与哥伦比亚共同投资,2500,多万元所拍，,情癫大圣,是与香港英皇合作，,墨攻,则采取了亚洲四个主要发行地区的公司联合投资并负责各自区域电影发行的方法。,第二、引入风险投资或私募股权投资。,第三，运用版权从银行等金融机构贷款。,收编冯小刚、张纪中对于华谊兄弟版权融资意义重大。由于有大牌导演、大牌明星加盟作为票房保证，中国信保帮助,夜宴,从深圳发展银行拿到了,5000,万元的单片贷款，张纪中的,鹿鼎记,也得到银行资金支持。,14,三、华谊兄弟现有融资手段,第四，开拓版权预售，加快回笼资金。,第五、通过贴片广告与植入式广告获得收入。,由于受众数量巨大，电影及相关场所天生是个广告载体。在植入式广告的运用上，华谊兄弟的电影也远远超过其他片商，,大腕,、,手机,、,天下无贼,等都大量植入了摩托罗拉、淘宝网等广告，由此带来了不菲的收入。目前，华谊兄弟的收入来源日趋多元化，票房仅占,30%,左右。,总而言之，华谊兄弟成功之处在于其资金运作和版权管理，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，从而以,5%,的投资额撬动了净利润,20%,以上的电影制作,“,大雪球,”,，并通过加快资金周转撬动了,“,更大的雪球,”,。通过不断的融资扩张，华谊兄弟占有了国内制片市场,40%,的份额、电影发行市场,30%,的份额,15,六、总结,创业版开市以来，华谊兄弟的股票一直受到广大股民的追捧，作为第一家在国内创业板上市的传媒企业，华谊兄弟的上市不仅牵系着广大股民的切身利益，更指引着国内文化产业的发展方向。,华谊兄弟其经营内容的特殊性决定了其上市后，社会公众股股东权利的行使需要更多的渠道，权利内容和普通产业也有很大的不同。华谊兄弟的主营业务之一就是影视及艺人经纪服务，包括黄晓明、李冰冰、周迅、邓超等著名艺人在内的签约艺人队伍，对公司的经营业绩具有重要影响，这种影响直接关系到公司的存亡问题。传媒产业中，人才就是命脉。人才的引进或者说“捧红”某个人可以给企业带来巨大的利益，然而，一些支柱人才的变动，也可能使公司的经营陷入绝境。而仔细分析华谊兄弟的财务报告，我们可以看到，目前，有少数“巨星”对公司的业绩贡献占比例相对较高，公司的业绩对于这些人具有很强的依赖性。,16,六、总结,社会公众股东是以投机为目的，通过二级市场买卖股票而进入公司，相对于控股股东、管理层来说，其处于信息不对称的最弱势方。而从公司治理结构上讲，在公司正常营业活动中，这种人才的变动显然不是需要召开股东大会的重要事项，但却是事实上能够影响社会公众股股东决策的，因此，如何保证社会公众股股东能够充分了解这类相关信息，保证社会公众股股东知情权的有效行使，是保护华谊兄弟社会公众股股东权利的关键。,综上，在创业板中的传媒公司中保护华谊兄弟社会公众股股东权利是关键，同时也是我国创业版市场的特殊性所导致的。因此，只能从制度、机构、司法程序等各个角度全方位的做好社会公众股股东权益的保护工作，才能更好的维护创业板市场的发展，对我国经济的整体发展起到促进作用。,17,比亚迪：,1995,年，公司成立；两年之后，他就抢占了全球镍镉电池,40%,的市场份额，排名达到了世界第四；很快它又成为多个著名手机品牌的锂电池供应商；七年后，他在香港主板上市；八年后，他以全球第二大充电电池生产商的身份，进入汽车行业，至今他生产的汽车超过,100,万辆；,2011,年,6,月，它回归,A,股，以市值,530,亿元、总股本,23.5,亿股的庞大身躯，“挤”进了深交所的中小企业板。从,250,万起家，到坐拥,600,多亿总资产；从电池到汽车、再到新能源，完成这么一系列的跳跃，他只用了,16,年。,18,正因为有了这种闯荡江湖的经历，比亚迪的老板王传福才敢喊出：“,2015,年我要做中国第一、,2025,年我要做世界第一”的口号。现在想起来，在,2011,年,7,月份之前，谁要说比亚迪的业绩会变脸，恐怕还真没有几个人会相信。因为，在此前比亚迪的身手的确不凡，那在江湖上的名头也够响。更为重要的是，在他身后，还有一个更厉害的角色。,这个人是谁呢？就是“股神”巴菲特，巴菲特是当今世界上最具传奇色彩的投资家。现年,82,岁的巴菲特，比王传福大,36,岁。在王传福咿呀学语的时候，巴菲特所掌管的资金规模就已经超过了,1,亿美金。他先后投资过可口可乐、吉列、美国运通、富国银行等著名的公司，都获得了成功。现在的巴菲特，那是富可敌国。在中国的企业里，巴菲特最看好的，就是这个名字怪怪的“比亚迪”。按照王传福的说法，比亚迪的英文就是“,Bulid Your Dreams”,的字头缩写，意思就是“构建梦想”。,19,就在巴菲特认购比亚迪的第二天，有一个网站做了一个网上调查，选择“有股神入股，一定飞黄腾达”的网友，超过了,50%,，占到了绝对多数。,2008,年,9,月,29,日，也就是巴菲特宣布投资比亚迪的第二个交易日，比亚迪是以,16,港元开盘，与此前,8.4,港元的收盘价相比，涨幅又将近一倍；之后一年，比亚迪最高涨到,88.4,港元，暴涨了,10,倍多。,2011,年,6,月,30,日，比亚迪在,A,股上市，就五个交易日便涨到,35.55,元，和他,18,块钱的发行价相比，涨了又一倍,。,20,股价上涨，市值放大，对于上市公司来说，那是求之不得的好事，为什么呢，因为他可以再融资。果然就在比亚迪回归,A,股不到两个月，它就提出来了，要发行不超过,60,亿元公司债的再融资方案。,就在他的股价在香港市场创下历史最高点以后，就开始了长达五个多月的宽幅震荡，随后踏上两年的漫漫熊途，最大跌幅超过,80%,。而,A,股市场的投资者也没好到哪去。,21,我们来看一看比亚迪近三年的经营情况，比亚迪三大主业，在主营业务收入中的占比，近三年来几乎都是下降趋势。比亚迪三大主业的毛利率，在这三年当中也是呈现出明显的下降趋势，尤其是被市场看重的，充电电池业务的毛利率，更是在,2011,年剧烈地下降。这递出来的信息就是，比亚迪的业绩变脸在加速,。,22,华锐风电：最风光的变脸,2011,年,1,月,13,日，上海证券交易所的交易大厅里响起了上市钟声，一支名叫“华锐风电,(601558,股吧,)”,的新股闪亮登场。这支新股可不得了，光打新的钱，就冻结了,2500,个亿，您要不押上三百万，想要中个签儿，这比中个五百万的彩票大奖都难。华锐风电怎么就这么招人喜欢呢？除了新能源概念之外，有不少人就冲着他身后的两个人来的，尉文渊和阚治东。,23,对于敲钟这事儿，尉文渊太熟悉了。时光倒流,20,年，,1990,年，上证所开市第一声钟，也是新中国股市的第一声钟，就是尉文渊敲响的，当时他是上证所的首任总经理。阚治东也不含糊，当时他是中国最大的证券公司之一，申银证券的总经理，第一支,A,股“飞乐音响,(600651,股吧,)”,，第一支,B,股“电真空”，就是由申银承销的。这二位，和当年万国证券的管金生一起，并称“上海滩三大猛人”。,24,2011,年的尉文渊和阚治东，经过,20,年的沧海桑田，已摇身一变，成为华锐风电的创办人兼大股东了。有了这么两位猛人的撑腰，使这个此前名不见经传的企业凝聚了前所未有的人气。当然，最得意的还是华锐的股东们，,1,月,13,号，上证所里一声钟响，瞬间就敲出了,33,位亿万富翁。,90,块！这是华锐风电开出的发行价，它创造了一个新记录：主板市场有史以来最高发行价；同时，它也创造了一个前所未有的富豪俱乐部：尉文渊控股,85%,的西藏新盟，持有华锐风电约,1,亿股，一上市，尉文渊的身价立刻冲到了,80,亿；阚治东控股,32%,的瑞华丰能，持有华锐风电,3570,万股，身家也过,10,个亿了。此外，华锐风电董事长韩俊良，身价过百亿，另外还有,30,个自然人身价过亿。当时有人就说，华锐风电发的哪是电啊，发的明明是钱。华锐风电受到如此宠爱，两位元老级的人物魅力固然功不可没，但更重要的还有，公司带着一个金光闪闪的概念。,25,2006,年,1,月，中国,可再生能源法,公布，其中风能被列为六种新能源之首，从这一年开始，中国的风电产业开始风驰电掣，五年时间，新增风电装机容量，每年增长一倍多，一跃成为全球老大。华锐风电的主业正是风电机组制造，第一台国产,1.5,兆瓦风电机组，那就是华锐的大作。所以说，华锐风电这几年的业绩，可以说是一帆风顺。华锐风电,2007,年的净利润，大约是,1.2,个亿，,2010,年多少了呢？,28,个亿！华锐风电当时排名，是世界第三，董事长韩俊良放出豪言，十二五期间，一定要做到全球老大！,26,88,块,8,，这就是华锐风电上市首日的最高价，非常吉利的一个数字。可惜，这个比发行价还低了,1,块,2,的吉利数字，竟然就成了华锐上市之后的大顶。也就是说，从上市第一天起，华锐风电就把当时中签的人全都深度套牢。如果到今天你还没有撒手，那么一年前的,9,万块钱，现在就剩下了,3,万多。更为可怕的是，在这一年多连续下跌的日子里，你很难弄清楚，到底发生了什么事。,27,直到,2012,年的,1,月,31,号，华锐风电的业绩预告给出了答案：公司预计,2011,年净利润，同比下降了,50%,以上。盈利腰斩了，这股价能好吗？,伴随着华锐风电风光地上市，再造辉煌的尉文渊和阚治东，确实成就了,A,股最成功的一个股权投资案例。只可惜，华锐风电三高登场，一路落花流水，第一分钟破发，第一天见顶，第一年就业绩变脸。,28,彩虹股份,彩虹股份作为一家老牌企业，中国第一个,CRT,彩管，就诞生在这儿，这里曾是中国最大的彩管生产基地。彩虹股份凭借这份荣耀，在,1996,年挂牌上市，屈指算来，也算是,A,股市场里的老兵了。,可惜啊，这份骄傲，现在已经成了彩虹股份的负担。大部分城市里的人，看的已经不是那个方盒子了，而是液晶或等离子。而彩虹电子，是目前国内唯一还在生产,CRT,彩管的企业。就在这个月,4,号，彩虹股份的大股东,-,彩虹电子宣布：停产,CRT,彩管。这就意味着,CRT,电视，将正式退出历史舞台。,29,2002,年，平板电视兴起，在随后七年里，保持了年均,30%,的增长。,2009,年平板电视全面超越,CRT,电视。据统计，,2011,年，国内市场销售平板电视大约,3500,万台，,CRT,电视不到,500,万台。面对汹涌的换代浪潮，彩虹股份一度难以招架，利润连年下滑，股价更是一落千丈，到,2008,年，已经挣扎在两三块钱附近。但不可思议的是，从,2009,年开始，彩虹的股价突然复活了，不到两年的功夫，就翻了七倍。,2010,年,11,月,22,日，创下上市以来的最高点：,21,块,8,毛,1,。,这彩虹股份焕发,第二春,的秘密，在那儿呢？液晶屏看起来没什么稀奇，其实学问可大了。它的构成，是两块玻璃基板，中间夹着一块液晶材料。您现在能看到的，是露在外面的这块基板。彩虹股份的,咸鱼翻身,，靠的就是这块板。,30,2009,年,9,月,21,号，彩虹股份发布公告，计划通过定向增发，募集,35,个亿，控股彩虹电子玻璃公司。这家公司曾经有两个第一：用我国第一条玻璃基板生产线，开发出我国第一块玻璃基板。也就是说，彩虹股份要转型了，要从,CRT,彩管华丽转身，一举占据液晶产业的上游。消息传出的第二天，彩虹股份便强势涨停。,老国企讲出了新故事，市场各方，对彩虹股份这次转型，无不寄予厚望。各机构研报的标题：,“,彩凤涅磐，气势如虹,”,；,“,王者回归，再塑辉煌,”,；,“,历经风雨霓虹起，横跨长空彩满天,”,，这些今天看来有些滑稽的研报，在当时唤起了很多投资者澎湃的激情。,31,在,2010,年，针对彩虹股份，一共出了,29,份研报，平均每,12,天出一份，而且是来自,14,家知名的券商研究机构和咨询机构，大家众口一词：彩虹股份，好！这种热度一直持续到,2011,年的,4,月份。,2010,年，彩虹股份由上一年巨亏,7,个亿，转为盈利,1,千多万。这时候彩虹股份的增发已经完成，,13,条生产线整装待发，大家就等着彩虹的玻璃基板大发神威了。,2011,年，彩虹股份能赚多少呢？有猜,3,个亿的，有猜,5,个亿的，全都是以,亿,为单位的。,32,不料，,2011,年一季报一出来，大家可全蒙了：亏损,2400,万，并且，这才仅仅是个开始，上半年亏损,7200,万，三季报亏损,9900,万，全年亏了,5,个多亿。而伴随业绩下滑的是，股价的雪崩，一年零两个月，就从,21,块钱跌回到了,2009,年的,5,块多钱。打开它的,K,线图，俨然一座让人不寒而栗的雪山。,在,2011,年年初的时候，彩虹股份前十大流通股股东当中，还有,8,只公募基金，但是到了三季末，公募基金是,踪影皆无,。彩虹在,2011,年大跌了,66.47%,，基金的集体出逃，起了多大的作用，无人知晓。,33,在彩虹股份发布的年报里，可以注意到两个问题。一是，彩虹股份把巨亏原因中的一部分，算在了彩管业务身上，这多少让人有些想不通。你不是华丽转身了吗？怎么还拿彩管说事？公司已经把定向募集的,35,个亿投进了玻璃基板项目中，怎么只见了个水漂，却没看见浪花啊？,彩虹这条神神秘秘的生产线，良品率一直不理想，最高只能达到,70%,，要靠它赚钱确实有些难，据我们了解，国外生产线的良品率，普遍都在,80%,以上，有些甚至能达到,90%,。所以说，彩虹股份的玻璃基板生产线，基本还停留在烧钱状态。,拦在彩虹面前的，还有竞争对手的垄断。国际上能够生产玻璃基板的企业并不多，其中，美国康宁公司的全球占有率达到,50%,，,80,年代就进入中国市场，和很多企业都签署了独家供货协议，彩虹股份要想抢下来可没那么容易。,34,