2017年财务报表分析作业.docx

万科A 偿债能力分析 
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 一、万科基本情况介绍： 
  万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。 
二、 万科A偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 1.流动比率
2008年年末流动性比率= 流动负债流动资产 =,902.6064,553,721/3,203.92113,456,37=1.76
2009年年末流动性比率=
流动负债流动资产=,849.2868,058,279/9,449.37130,323,27=1.92 
2010年年末流动性比率=流动负债/流动资产=205521000000/129651000000=1.59 

分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09
年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。 
2.速动比率 
2008年年末速动比率: 
=流动负债/存货流动资产-=,902.60/(64,553,721,524.9585,898,696-3,203.92113,456,37)=0.43 
2009年年末速动比率: 
=流动负债/存货流动资产-=,849.28/(68,058,279,305.5290,085,294-9,449.37130,323,27)=0.59 
2010年年末速动比率: 
=流动负债/存货流动资产-=（205521000000-333000000）/129651000000=0.56 

分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所
下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。 
3、现金比率 
2008年的现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
=19978285900/64553721902=30.95% 
2009年的现金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 
2010年的现金比率=37816900000/129651000000=29.17% 
分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。 
（二）长期偿债能力分析 1.资产负债率 
2008年年末资产负债率
=资产总额/负债总额 =9,721.09119,236,57/,239.8980,418,030=0.674 

2009年年末资产负债率=
资产总额/负债总额 =4,829.39137,608,55/,375.3292,200,042=0.670 
2010年年末资产负债率=
资产总额/负债总额 =161051000000/215638000000=0.747 

分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略
高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。 
2.负债权益比 
2008年年末负债权益比:
= 所有者权益总额/负债总额= ,481.2038,818,549/239.8980,418,030=2.07 
2009年年末负债权益比: 
= 所有者权益总额/负债总额=,454.0745,408,512/,375.3292,200,042=2.03 
2010年年末负债权益比: 
= 所有者权益总额/负债总额=161051000000/5458620000=2.95 
分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债
率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。。 
3.利息保障倍数 
2008年年末利息保障倍数: 
=利息费用/息税前利润=6.42657,253,34  /  6.42657,253,34626.036,322,285,=10.62 
2009年年末利息保障倍数: 
=利息费用/息税前利润=3.04573,680,42 /  3.04573,680,42808.098,617,427,=16.02 
2010年年末利息保障倍数: 
=利息费用/息税前利润=24.68 

分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。

万科  营运能力分析 
企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。 
第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。 第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。 （一）全部资产营运能力分析：
 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 2008年总资产周转率 
=40,991,779,214.96/[( 100,094,467,908.29+ 119,236,579,721.09)/2]=0.3737 
2009年总资产周转率 
=48,881,013,143.49/[(119,236,579,721.09+137,608,554,829.39)/2]=0.3806 
2010年总资产周转率 
=50,713,851,442.63/[(137,608,554,829.39+215,637,551,741.83)/2]=0.2871 
分析：该指标越高，说明企业全部资产的使用效率高。万科09年总资产周转率比08年稍微上升，其总资产周转速度有所提升，说明企业的销售能力增强，利润增加。10年的总资产周转率最低，说明生产效率降低，影响企业的盈利能力。 
（二） 流动资产营运能力分析：
 1．存货周转率=销货成本/存货平均余额 
2008年存货周转率
=25,005,274,464.91/[(66,472,876,871.40+85,898,696,524.95)/2]=0.3282 
2009年存货周转率 
=34,514,717,705.00/[(85,898,696,524.95+90,085,294,305.52)/2]=0.3922 
2010年存货周转率 
=30,073,495,231.18/[(90,085,294,305.52+133,333,458,045.93)/2]=0.2692 
分析:存货周转率越高越好,说明企业存货变现速度快,销售能力强.万科集团2009年的存货周转率比2008年有所提高,提高了企业资产的变现能力,为其短期偿债能力提供了保障。2010年最低，说明2010年企业销售状况不好，存货积压，资金占用水平高。  
2． 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 
3． 2008年应收账款周转率 
=40,991,779,214.96/[(864,883,012.55+922,774,844.24)/2]=45.86 
2009年应收账款周转率 
= 48,881,013,143.49/[( 922,774,844.24+ 713,191,906.14)/2]=59.76 
2010年应收账款周转率 
= 50,713,851,442.63/[( 713,191,906.14+1,594,024,561.07)/2]=43.96 
分析；应收账款周转率越高，说明企业应收账款回收快，流动性强。2009年比2008年的应收账款周转率有大幅度提升，证明平均收账期有所缩短，应收账款的收回加快，资金滞留在应收长款上的数量减少，资金使用效率有所提升。2010年最低，说明企业账款回收发生困难，引起收账费用增加，并存在坏账的可能性。
3． 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 
4． 2008年流动资产周转率 
=40,991,779,214.96/[(95,432,519,188.17+113,456,373,203.92)/2]=0.3925 
2009年流动资产周转率 
=48,881,013,143.49/[(113,456,373,203.92+130,323,279,449.37)/2]=0.4010 
2010年流动资产周转率 
=50,713,851,442.63/[(130,323,279,449.37+205,520,732,201.32)/2]=0.3020 
分析：流动资产周转率越高，说明在一定时期内，流动资产周转次数越多，说明流动资产利用率越高。流动资产周转率在2009年比2008年稍微上升，其流动资产周转速度保持上升的速度，保证了企业的经营效率和盈利能力。2010年，周转率下降，完成的周转额少，流动资产利用率较低。 
（三）固定资产营运能力分析 
1．固定资产周转率=销售收入/平均固定资产总额 
2008年固定资产周转率 
=40,991,779,214.96/[(575,205,554.97+1,265,332,766.18)/2]=44.5432 
2009年固定资产周转率 
=48,881,013,143.49/[(1,265,332,766.18+1,355,977,020.48)/2]=37.2951 
2010年固定资产周转率 
=50,713,851,442.63/[(1,355,977,020.48+1,219,581,927.47)/2]=39.3809 
分析：该指标越高表明企业固定资产利用率越高，企业固定资产管理水平较好。从数据显示看，万科2008年和2010年指标较高，说明固定资产利用率较好，2009年指标最低，说明固定资产利用率较低，2008最好。

万科获利能力分析 

一、 销售毛利率分析 项 
项目        
2010年
2009年
2008年
 主营业务收入
 50713851442.63
48881013143.49
40991779214.96
主营业务成本
39581842880.99
41122442525.36
34855663288.39
 销售毛利
11132008562.00 
7758570618.00
6136115927.00
销售毛利率
21.95%
15.87% 

14.97%

计算结果表明，万科公司2010年的销售毛率为21.95%，虽然比2008年上升了6.98，但与同行业相比，其获利能力较弱，说明每一元主营业务收入形成的边际利润较小，可用于抵补各项期间费用的数额较小，最终形式的利润少。对此，公司应增强平增竞争力，采取有力的促销手段，从而获得超额利润。
二、营业利润分析

指标     
2010年
2009年
2008年
主营业务收入
50713851442.63
48881013143.49
40991779214.96
营业利润
 11894885308.23 
8685082798.00
6364789552.07
营业利润率
23.45%
17.77% 

15.53%

从上表可知，万科公司营业利润率2010年比2009年提高了5.68个百分点（23.45%-17.77%=5.68%）。  
   万科公司营业利润率本期比上期提高了0.31个百分点，这一变动是由于营业利润额和主营业务收入两个因素变动引起的。其中，由于营业利润额的提高使营业利润率提高了6.57%；由于主营业务收入的增加使营业利润率降低0.89%。主营业务收入增加而营业利润率下降的原因无疑是成本、费用的增加引起的，对此应当进一步做出分析,以寻求提高企业获利能力的途径.营业利润率的比较分析主要是指营业利润率的结构比较和同业比较分析。  
三、 资产收益率分析
 1、总资产收益率分析

指标     
2010年
2009年
2008年
资产总额  
84467983478.02 6
1504122957.52
119236579721.09
平均资产总额
72986053217.77
90370351339.31
109665523814.69
利润总额
11940752579.02
8617427808.09
6322285626.03
利息额
504227742.57
573680423.04
657253346.42
收益总额
12444980321.59
9191108231.13
6979538972.45
总资产收益率
17%
10%
6%

从上表可知，万科公司总资产收益率逞上升趋势，主要是其主观努力的结果,该公司应该总结经验。由于利润总额中包含偶然性.波动性较大的营业外收支净额和投资收益,使该指标年际之间的变化相对较大,企业短期投资者和债权人的利益主要体现在当期,他们更关心当期企业的总获利能力的大小,所以他们通常可以直接使用这一指标.而对于企业管理者及所有者来说,则要将该指标与利润总额的内部构成结合起来进行分析,判断企业的长期.正常获利能力．
 2、长期资本收益率分析

指标     
2010年
2009年
2008年
长期负债 
24790499290.50
17502798297.11
9174120094.83
所有者权益
54586199642.41
45408512454.07
38818549481.20 
合计
79376698932.91
62911310751.18
47992669576.03
长期资本平均占用额
71144004842.05
55451990163.61
49137136222.64
收益总额
12317173818.80
9068464510.03
6759654937.70
长期资本收益率
17.31%
16.35%
13.76%

从上表可知，万科公司从2008年-2010年长期资本收益率呈逐年稳步上升的趋势 ，说明该公司长期资本收益率稳中有升，说明长期资本占用的上升幅度超过了收益额的上升幅度，这是一个好的发展

万科A综合评价 

一.杜邦分析原理介绍 
  杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率
指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 
   杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：  
净资产收益率=资产净利率*权益乘数  
资产净利率=销售净利率*资产周转率  
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数  
二．杜邦分析数据。 
杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：  
净资产收益率=资产净利率*权益乘数  
资产净利率=销售净利率*资产周转率  
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

数据分析结果： 
（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。  
（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。  
（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。