五粮液财务报表分析.docx

五粮液股份有限公司财务报表分析西南财经大学天府学院 五粮液股份有限公司报表分析报告题 目： 五粮液股份有限公司财务报表分析报告 小组成员： 41305506 向思钰 41305314 孙美玲 41305511 龚慧婷 41305245 廖自保 41305251 兰云天 41305326 张天蓝 班 级： 2013级本科财务04班 指导教师： 李赛赛 目录一、公司概况1二、行业背景2（一）2012年酒鬼酒“塑化剂”风波。2（二）2013年限制“三公消费”政策的出台。2（三）国内宏观经济增速放缓。2三、SWOT分析3（一）内部环境3（二）外部环境3四、资产负债表4（一）资产结构分析4（二）资产规模分析9（三）小结11五、利润表11（一）利润表总体分析11（二）利润表收入分析14（三）利润表费用分析14（四）利润表利润分析16（五）公司经营状况小结18六、现金流量表18（一）现金流量表总量分析18（二）结构分析20（三）小结21七、财务指标分析22（一）短期偿债能力22（二）长期偿债能力23（三）营运能力24（四）盈利能力27（五）现金流财务指标分析29（六）现金流分析总结30一、公司概况五粮液集团有限公司位于中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。本公司作为白酒行业龙头企业，报告期内本公司主要从事白酒生产和销售，主营业务未发生变化。2015，经过3年左右的调整，白酒行业去泡沫、去库存已经比较充分，限制“三公消费”对高端酒需求的抑制也已初步见底。2015年，由睿富全球排行榜资讯集团有限公司和北京名牌资产评估有限公司联合评选出的“2015（第21届）中国品牌价值100强”在北京揭晓，五粮液以761.26亿元的品牌价值再次蝉联第21届“中国最有价值品牌”榜单第三名，连续21年保持白酒制造行业第一，始终保持行业的领先地位。五粮液股份有限公司于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000万股，1999年9月根据临时股东大会决议，以1999年6月30日总股本32,000万股为基数，用资本公积金转增股本，每10股转增5股，转增后总股本变更为48,000万股。2012年10月10日宜宾市国有资产经营有限公司仍持有本公司36%的股份（即1,366,548,020股），为本公司第一大股东；四川省宜宾五粮液集团有限公司持有本公司20.07%的股份（即761,823,343股），为本公司第二大股东。本公司属饮料制造业，经营范围为：酒类产品及相关辅助产品（瓶盖、商标、标识及包装制品）的生产经营。主要产品为“五粮液”及其系列白酒。二、行业背景（一）2012年酒鬼酒“塑化剂”风波。酒鬼酒是我国高端酒行列品牌，2012年11月19日，酒鬼酒被爆由上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标2.6倍。酒鬼酒公司针对此事，却认为检测不够权威，甚至怀疑被检测的酒是否出自酒鬼酒公司。广州市质监局表示，白酒检测标准中没有塑化剂项目的检测要求。中国受此事件影响，没有停牌的白酒类上市公司仍遭遇资金打压，2012年11月20日早盘白酒股大跌之后午后再度暴跌。（二）2013年限制“三公消费”政策的出台。2013年，我国开始限制三公消费后，各个酒企业绩出现普遍下滑，中国的名酒的价格出现了整体的下降，白酒行业进入前所未有的艰难时期，更多的小型酒企未来将面临被淘汰风险。五粮液、茅台、酒鬼酒等白酒企业公布的2013年年报，成绩一片黯淡，五粮液更是利润下滑近两成。白酒行业整体表现欠佳。白酒行业整体处于一种深度调整的状态之中。中高端酒企随着限制三公消费政策的压制，开始谋划走亲民路线。（三）国内宏观经济增速放缓。中国在改革开放后经济一直处于上升的形势，但是房价也随之越来越高，国家为了控制房价过高而颁发了一系列调整政策，那么也影响了经济的增长速度；其次，2012年世界经济都处于低潮时期，中国也不可能在这样的一个环境下经济飞速增长，而是受其影响增长缓慢；最后，贫富差距日益增大，像通货膨胀、货币增值、就业率以及房价太高等各种因素都会影响中国经济的增长速度。 三、SWOT分析（一）内部环境1、竞争优势（strength）（1） 优秀的品牌形象，良好的商业信用；（2） 产能规模和质量筛选工艺；（3） 关键领域拥有专业的职员；（4） 优秀的营销系统组织架构；（5）拥有多种核心系列产品，多种价位，满足不同客户需求；2、竞争劣势（weakness）（1） 中价位酒发展成为重点，难以适应未来社会发展；（2） 品牌营销方面，文化定位不够，没有核心卖点；（3） 多产品体系发展力不从心；（4） 成本费用较高；（二）外部环境1、机会（opportunity）（1） 国家政策扶持；（2） 居民消费水平提高；（3） 经济全球化，与国际接轨；（4） 行业发展；2、威胁（threat）（1） 高端酒行业品牌竞争；（2） 居民消费观念转变；（3） 葡萄酒及红酒等替代品四、资产负债表（一）资产结构分析1、资产结构分析指标表4-1 五粮液股份有限公司资产结构分析指标20112012201320142015流动资产比率=流动资产/资产总额80.51%83.81%83.71%82.96%84.87%现金资产比率=现金类资产/流动资产总额72.53%73.43%69.74%58.14%59.14%应收账款比率=应收账款/流动资产总额0.25%0.21%0.20%0.32%0.24%存货资产比率=存货/流动资产总额18.63%17.62%18.64%21.02%19.51%非流动资产比率=非流动资产/资产总额19.49%16.19%16.29%17.04%15.13%固定资产比率=固定资产/资产总额16.00%12.15%13.33%12.23%10.18%流动资产与固定资产比率=流动资产/固定资产503.18%689.84%628.04%678.24%833.98%无形资产比率=无形资产/资产总额0.81%0.64%0.67%0.91%0.78% 表4-2 贵州茅台酒股份有限公司资产结构分析指标资产结构分析指标公式20112012201320142015流动资产比率=流动资产/资产总额79.74%80.50%75.61%72.22%75.32%现金资产比率=现金类资产/流动资产总额65.59%60.90%60.06%58.25%56.61%应收账款比率=应收账款/流动资产总额0.01%0.05%0.002%0.01%0.0004%存货资产比率=存货/流动资产总额25.83%26.68%28.23%31.49%27.71%非流动资产比率=非流动资产/资产总额20.26%19.50%24.39%27.78%24.68%固定资产比率=固定资产/资产总额15.55%15.13%15.37%15.75%13.23%流动资产与固定资产比率=流动资产/固定资产512.89%532.15%491.97%458.48%569.42%无形资产比率=无形资产/资产总额2.32%1.92%6.43%5.44%4.15%2、流动资产比率图4-1 流动资产比率流动资产比率是指流动资产占总资产的比重。计算公式为：流动资产比率=流动资产合计/资产总额100。流动资产具有变现时间短、周转速度快的特点。流动资产比率越高，说明企业流动资产在总资产中所占的比重越大，企业资产的流动性和变现能力越强，企业的偿债能力越强，企业承担风险的能力也越强。根据图4-1可以看出，作为酒类行业领先地位的五粮液和茅台流动资产比率总体都较高，在2012-2014年间有下降趋势，符合当时白酒行业的状况。3、现金资产比率图4-2 现金资产比率30现金是企业直接用于偿还债务、购买材料和应付日常经营支出所必须拥有的资金。其拥有量过多或过少对企业都是不利的。根据图4-2所示，两家公司的现金资产比率都较高，不会影响日常经营。2012年，酒类行业进入为期三年左右的深度调整期，货币资金比重减少，应收账款和存货比重明显上升。2014年，母公司开始存贷款业务，五粮液股份有限公司公司存放于五粮液集团财务公司的存款金额共计4,995,218,682.01 元，这也是2014年货币资金下降的原因之一。4、应收账款比率图4-3 应收账款比率应收账款在流动资产中比重的大小，关系着企业流动资产的周转速度，进而影响企业的短期偿债能力。比重过高，会使企业现金短缺，坏账损失增加，资产使用效率下降。根据图4-3可以得出，五粮液股份有限公司和贵州茅台酒应收账款比重都很低，说明资产使用效率较高。5、存货资产比率图4-4 存货资产比率一般来说，存货比率以不超过30%为宜，比例过大，将占用企业资金，影响企业资金流和付现偿债能力。根据图4-4，五粮液股份有限公司存货资产比率在20%左右，低于贵州茅台酒，存货周转速度较茅台酒快。6、无形资产比率图4-5 无形资产比率五粮液的无形资产主要包括：土地使用权、软件系统、技术使用权，根据图4-5，五粮液股份有限公司无形资产比率维持在1%左右，作为传统的白酒行业，着重于继承酒的品质，在研发方面没有过多的投入。 （二）资产规模分析1、资产规模总括分析表4-3 五粮液股份有限公司五年资产规模变动表项目2012201320142015货币资金29.21%-7.48%-13.12%17.84%交易性金融资产3.99%-100.00%应收票据33.81%39.75%103.27%17.59%应收账款7.11%-6.82%62.90%-13.01%预付款项1.66%-17.42%39.55%11.39%应收利息41.30%-15.06%-39.08%84.16%其他应收款-39.94%-9.19%-16.17%-0.63%存货20.65%3.08%17.51%7.53%流动资产合计27.63%-2.58%4.22%15.84%可供出售金融资产0.00%长期股权投资-8.04%0.19%619.76%3.93%固定资产-6.91%7.00%-3.50%-5.79%在建工程8.65%-73.92%72.36%44.27%工程物资-81.19%102.03%-100.00%固定资产清理-100.00%无形资产-2.59%1.34%43.57%-2.34%商誉0.00%0.00%0.00%0.00%长期待摊费用52.18%-15.83%-16.04%69.02%递延所得税资产2793.23%19.21%-13.11%27.22%非流动资产合计1.84%-1.88%10.04%0.51%资产总计22.60%-2.47%5.17%13.23%根据表4-3，五粮液股份有限公司2015年，国内经济经过了四年调整期，经济逐渐恢复，酒鬼酒塑化剂事件的影响也慢慢减弱，企业规模增长明显。与同行业的贵州茅台酒相比，趋势基本相同。总体来说，企业资产规模在扩大，但增速呈下降趋势。具体分析如下。第一，货币资金：总体趋同于资产总规模，由于近几年的行业大背景，企业的业务量在逐年降低，货币资金规模增速放缓。2012年增加了60亿银行存款，货币资金规模变动29.21%。2014年，母公司进行了存贷款业务，五粮液股份有限公司存放了50亿左右的资金，因此货币资金规模下降了13.12%。另一方面，五粮液股份有限公司货币资金规模一直较大，说明企业运用货币资金的能力弱。第二，应收账款：总体来说，规模在增大。根据表4-3可以看出，2014年，应收账款变动较大。从财务报告中可以分析的出，是因为本公司在关联方成都环球特种玻璃制造有限公司交易中增加了3000多万的应收账款。第三，存货：受到行业国内白酒行业整体经济增速放缓，存货规模在扩大。第五，长期股权投资：2014年企业对五粮液集团财务有限公司和四川金五新饲料科技有限公司合计追加了7000多万的长期股权投资。第六，在建工程：2013年有11个项目完工，增加了7个在建工程项目，减少6320万在建工程。表4-4 五粮液股份有限公司五年负债和所有者权益规模变动表应付票据-100.00%62.52%141.15%应付账款211.50%-20.06%10.80%63.55%预收款项-28.51%-87.25%4.05%132.36%应付职工薪酬85.31%18.15%-2.44%5.05%应交税费33.21%-21.08%-49.96%-5.06%应付股利84.29%-100.00%其他应付款73.98%-24.15%-8.88%32.76%流动负债合计1.92%-48.47%-15.87%34.48%长期应付款0.00%0.00%0.00%-100.00%长期应付职工薪酬45.42%递延收益56.40%递延所得税负债12.55%-100.00%其他非流动负债20.51%17.16%-100.00%非流动负债合计19.85%13.46%123.11%55.03%负债合计1.99%-48.20%-14.55%34.99%实收资本（或股本）0.00%0.00%0.00%0.00%资本公积0.00%0.00%0.00%0.00%盈余公积29.33%30.34%24.50%15.59%未分配利润46.99%16.39%7.58%10.13%归属于母公司所有者权益34.76%15.84%9.25%9.89%少数股东权益11.47%154.24%-2.58%12.58%所有者权益合计34.44%17.44%8.95%9.95%负债和所有者权益总计22.60%-2.47%5.17%13.23%根据表4-4，可以得到如下结论。2012年，由于公司经营规模扩大，增加5个以上的应付供方贷款，应付账款增加。而2013到2014年间，由于政策的实施，应付账款减少。同时，在长期应付款上，2012年，规模增加，账龄超过1年的大额其他应付款合计金额1,930.00万元，占年末数的1.38%，主要系经销商保证金。其他应付款中大额应付款金额合计8亿2千万元，主要系应付市场开发费、广告费、促销费。从未分配利润来看,由于公司营业收入逐年增高，但增速放缓。公司利润规模也与之趋同。除此之外，五粮液股份有限公司负债为0，几乎用自身的强大资金能力经营，没有操作财务杠杆，这也反映出资金运作的不协调。（三）小结综上所述，五粮液股份有限公司流动资产比率很高，营运资金充足。同时，现金比率很高，应收账款比率低，说明该公司资产使用效率高。作为一个传统企业，虽然2012到2015年，白酒行业整体受到了“冷遇”，存货增加，应收账款增加，但是成熟期的五粮液仍能够保持一个较大的并缓慢增加的资产规模，足以表明该公司强大的实力。五、利润表（一）利润表总体分析1、规模分析表5-1 规模变动表项目2012201320142015一、营业总收入33.66%-9.13%-15.00%3.1%二、营业总成本13.91%-1.62%-2.18%3.5%其中：营业成本16.25%-17.53%-12.68%15.6%营业税金及附加25.23%-7.81%-17.94%17.6%销售费用9.13%49.72%27.40%-17.2%管理费用14.77%12.66%-9.57%4.0%财务费用65.67%4.72%-20.45%11.3%资产减值损失-78.34%85.68%23.05%318.7%加：公允价值变动收益-131.43%-1015.85%-100.00%投资收益（损失以“”号填列）25.29%42.95%237.01%135.7%其中：对联营企业和合营企业的投资收益-118.80%-242.76%2457.64%135.7%三、营业利润（亏损以“”号填列）61.26%-16.56%-29.74%2.7%加：营业外收入13.02%1.49%-9.03%10.4%减：营业外支出-47.83%784.74%-69.58%-67.4%四、利润总额（亏损总额以“”号填列）61.63%-18.14%-28.73%3.4%减：所得税费用61.62%-14.05%-33.07%-4.1%五、净利润（净亏损以“”号填列）61.64%-19.48%-27.20%5.8%归属于母公司所有者的净利润61.35%-19.75%-26.81%5.8%少数股东损益69.20%-12.84%-36.09%5.0%六、综合收益总额61.64%-19.48%-27.20%5.8%2、收入成本总分析图5-1 营业总收入、总成本由图5-1和表5-1不难看出，五粮液股份有限公司在2012年销售收入增长达70亿，增长率达到33.66%。根据五粮液在酒类行业的背景和强势地位，增长趋势正常。但到2013年以及接下来的2014，营业总收入显著下滑，增长率呈负增长趋势。2013年，习近平当选国家主席，加强了反腐力度，受到限制“三公消费”、厉行勤俭节约等政策以及国内经济增速下滑和白酒“塑化剂风波”的影响，酒类行业进入了深度调整期，行业整体效益不断下滑。2015年年报显示，营业收入实现了三年来第一次增长，同比增长了3.08%。我们可以看出，经过3年左右的调整，白酒行业去泡沫、去库存已经比较充分，限制“三公消费”对高端酒需求的抑制也已初步见底。同时，随着居民消费升级，大众消费支撑中高端白酒的需求将重启，白酒行业长期业绩拐点或将来临。综上所述，五粮液集团营业总收入整体态势正常。（二）利润表收入分析1、营业收入分析表5-2 利润表收入分析项目20112012201320142015营业总收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66营业收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66利息收入 分保收入根据表5-2中数据显示，五粮液股份有限公司营业总收入100%来源于主营业务收入，即酒类产品的销售收入。可以看出五粮液股份有限公司业务稳定。（三）利润表费用分析1、结构分析表5-3 结构分析项目20112012201320142015营业总成本11,853,596,549.1013,502,689,947.5613,283,383,589.2512,993,577,702.6613,447,194,528.95其中：营业成本6,895,411,289.138,015,724,440.856,610,410,852.245,772,029,404.036,671,963,269.67利息支出营业税金及附加1,601,644,134.962,005,704,155.211,849,030,035.481,517,236,398.191,784,675,660.32销售费用2,069,991,386.152,258,966,257.293,382,176,991.354,308,897,447.573,568,061,356.21管理费用1,750,685,037.932,009,184,257.852,263,637,925.032,047,028,546.722,128,805,680.22财务费用-476,587,420.81-789,586,016.60-826,879,677.56-657,775,551.17-732,111,447.74资产减值损失12,452,121.742,696,852.965,007,462.716,161,457.3225,800,010.27根据表5-3可以看出，在五粮液营业总成本中，主营业务成本所占比重最高，反应公司的主营业务稳定，营业收入高。其次，销售费用所占比重较高，说明五粮液股份有限公司注重市场开发、宣传。财务费用为负，结合公司的实际情况，五粮液公司的可变现资金在总资产中所占比重极高，借债的可能性几乎为0，导致利息杰出为0.2、销售费用 表5-4 销售费用项目20112012201320142015销售综合费1,685,779,830.701,910,635,627.243,013,143,268.743,949,384,178.833,251,449,400.87运杂费199,993,393.82193,817,776.35223,635,098.19223,214,816.24212,068,288.96差旅费23,829,272.5829,599,196.2640,495,898.3956,790,588.9752,366,757.45其他160,388,889.05124,913,657.44104,902,726.0379,507,863.5352,176,908.93合计2,069,991,386.152,258,966,257.293,382,176,991.354,308,897,447.573,568,061,356.21根据表，在销售费用当中，销售综合费所占比例均在60%以上，且销售综合费中市场开发费占最大比例。同时，从2011年到2014年，差旅费逐年增加。从这两方面可以明显看出，五粮液股份有限公司在逐渐加大市场开发、加大宣传，在人力和财力上都付出了巨大投入。2015年，销售费用出现下降，这也与国内白酒市场缓慢复苏有关系。表5-5 销售费用占营业收入比重主营营业收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66所占比重10.17%8.30%13.68%20.51%16.47%根据表5-5可以看出，销售费用占营业收入比重保持在20.51%以下，说明销售费用对于五粮液股份有限公司主营业务影响不大。3、管理费用表5-6 管理费用项 目20112012201320142015公司综合费用（含差旅、办公、董事会经费、职工薪酬等项目）741,285,418.46842,150,113.61994,581,471.79936,112,023.82985,090,203.56租赁费337,475,145.29337,973,412.25338,768,402.84346,540,978.16339,822,892.75商标使用费239,663,405.00349,293,048.33320,569,438.60280,730,580.85273,086,162.90劳动保险及劳动保护用品78,172,826.3475,451,908.5383,333,750.65综合服务费75,096,054.4389,963,037.9188,313,259.0968,543,359.5870,550,807.53税金42,640,427.9174,217,631.5174,231,027.8466,406,487.3475,736,481.41其他236,351,760.50240,135,105.71363,840,574.22348,695,116.97384,519,132.07在管理费用中，公司综合费用、租赁费、商标使用费所占比重较高，说明本公司注重人员治理和商标的重要性。表5-7 管理费用占营业收入比重营业收入20,350,594,468.7127,201,045,951.3424,718,588,617.9921,011,491,536.1421,659,287,359.66比重8.60%7.39%9.16%9.74%9.83%根据表5-7可以看出，管理费用占营业收入比重保持在10%以下，说明销售费用对于五粮液股份有限公司主营业务影响较小。4、财务费用表5-8 财务费用项目20112012201320142015利息支出8,563,830.6614,522,441.79利息收入-468,723,365.81-777,445,872.56-821,239,268.10660,406,330.34746,367,317.88汇兑损失11,178.1410,846.94140,253.82汇兑收益-205,399.90-3,086.88102,450.21金融机构手续费378,809.55112,080.61221,308.55541,700.66585,929.45其他-8,254,042.69-12,046,824.75-5,869,478.07-6,615,005.97-750,050.89合计-476,587,420.81-789,586,016.60-826,879,677.56-657,775,551.17-732,111,447.74根据表5-8，五粮液股份有限公司利息支出为0，反而利息收入占很大比重，说明该公司有极强的财务实力。（四）利润表利润分析1、投资收益分析表5-9 投资收益项目20112012201320142015投资收益2,400,112.743,007,200.684,298,863.9514,487,542.0434,144,563.94所占比重0.0118%0.0111%0.0174%0.0690%0.1576%图5-2 投资收益由表5-9和图5-2投资收益所占营业收入百分比可以看出，五年来，投资收益虽有所增加，但所占比重均在0.2%以下，我们可以得出结论：五粮液股份有限公司的业务稳定，承受投资所带来的风险极小。2、营业外收入分析 表5-10 营业外收入项目20112012201320142015营业外收入57,448,935.5064,928,850.3465,895,607.9459,944,583.8666,157,319.23所占比重0.2823%0.2387%0.2666%0.2853%0.3054%图5-3 营业外收入营业外收入主要包括非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、政府补助、盘盈利得、捐赠利得等。这些营业外收入并不是由企业经营资金耗费所产生的，不需要企业付出代价，是一种纯收入。因此，营业外收入又被称为“横财”。并且根据2011-2015年度报告显示，五粮液股份有限公司除税收返还外，均属于非经营性损益，具有不可持续性。根据表5-10和图5-3，五粮液股份有限公司营业外收入所占营业收入比重极小，这也可以得出：公司的利润主要来源于经营活动，业务稳定。（五）公司经营状况小结根据以上各项数据表明，五粮液股份有限公司作为龙头企业，虽然受到了国内背景的影响，主营业务收入增速放缓，但利润仍是逐年增加。并且，该公司主营业务稳定，其营业收入均来自于主营业务。同时，该公司近几年在逐渐开发国外市场，在业务宣传上投入越来越多 。我们可以的出五粮液股份有限公司的盈利能力极强。六、现金流量表（一）现金流量表总量分析1、现金流量总量趋势分析表6-1 现金流量总量趋势分析项目2012201320142015经营活动产生的现金流量净额-8.22%-83.33%-45.54%742.10%投资活动产生的现金流量净额-44.35%-5.71%268.63%-66.78%筹资活动产生的现金流量净额40.63%52.28%-7.14%-21.22%根据表6-1，经营活动产生的现金流在2012到2015年变动都较大，2014年之前，主要是因为整个白酒行业的深度调整， 2015年逐渐恢复，所以经营活动产生的现金流出现了反向变动。投资活动产生的现金流在2014年变动幅度较大，为268.83%。主要是因为五粮液股份有限公司在2014年增加了747,287,542.04 元的长期股权投资。其中包括对四川省宜宾五粮液集团财务有限公司追加720,000,000.00元的投资以及对四川金五新饲料科技有限公司追加14,000,000.00元的投资，其余13,287,542.04 元来自于长期股权投资权益法下确认的投资损益。筹资活动产生的现金流在2013年和2014年变动幅度较大。主要是因为该公司吸取了大量子公司少数股东投资现金。2、企业现金流量的来源与构成表6-2 企业现金流量结构20112012201320142015经营活动9,533,022,924.418,749,667,084.481,458,910,756.88794,565,645.346,691,068,449.78投资活动-613,471,889.03-341,375,020.96-321,881,532.12-1,186,538,462.43-394,174,289.16筹资活动-1,503,137,193.91-2,113,851,892.23-3,219,033,426.92-2,989,275,619.56-2,354,913,014.80净额7,416,413,841.47 6,294,440,171.29 -2,082,004,202.16 -3,381,248,436.65 3,941,981,145.82 20112012201320142015经营活动128.54%139.01%-70.07%-23.50%169.74%投资活动-8.27%-5.42%15.46%35.09%-10.00%筹资活动-20.27%-33.58%154.61%88.41%-59.74%净额11111根据表6-2，五粮液股份有限公司现金流主要来自于经营活动，虽然受行业背景影响，2012到2014年经营活动产生的现金流有所下降，但总体来说，经营活动是比较稳定的。除此之外，该公司投资活动和筹资活动为负，资金周转已经进入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经济效益趋于增强。对于白酒行业来说，该公司处于一个较为成熟的阶段。（二）结构分析1、现金流入结构分析表6-3 现金流入结构分析项目20142015销售商品、提供劳务收到的现金24,903,786,975.0895.91%26,084,485,451.9197.36%收到的税费返还33,140,174.720.13%14,914,536.350.06%收到其他与经营活动有关的现金1,027,600,435.963.96