海天味业有余波.pdf

6021世纪商业评论Company公司海天味业有余波老大跌倒，小弟吃饱。记者谢之迎编辑陈晓平67岁“酱茅”董事长庞康，仍未走出添加剂风波。今年一季报显示，海天味业跌势仍没止住，1-3月，总营收约6 9.8 1 亿元，同比下降3.1 7%，净利1 7.1 6 亿元，同比下降6.2%。海天已连续两个季度录得负增长，为上市8 年多来所罕见。千禾这类竞品，主打“0 添加”，则在高歌猛进，连超预期。在酱油品类，海天一家独大的格局，已有微妙变化。“让人措手不及的舆情冲击余波仍未平。”以庞康为首的管理层，确实进入到数十年来环境最为复杂的年份。风波未息老大跌倒，小弟吃饱。“添加剂双标”事件，真正触动了酱油业格局。事件仅起于一宗个人爆料。去年9 月，有个人博主称，海天在日本售卖的酱油配料表上，只有水、大豆、小麦等天然原料；在国内售卖的产品，则含食品添加剂，质疑为“科技与狠活”。以庞康为首的管理团队，三度回应，称海天产品的内控标准要求，大多高于甚至远高于国家标准，国内国际的内控标准都一致。几番解释，没能及时平息事件，却发酵成一场风波，震撼了30 0 0 多亿市值的巨头。直到现在，股价未能回升至当时点位。自2 0 2 2 年1 0 月起，报表一直在走低。去年最后一个季度，海天味业的营收为6 5.1 5 亿元，单季度少卖5 亿元的调味品；净利为1 5.31 亿元，减少4 亿多元。当时，有业内人士认为，短期焦点的影响，不会持续，消费者最终会回归以产品性价比为基础的消费偏好上，且数据下滑，主要受疫情干扰。现在来看，这种判断过于乐观。从数据对比看，酱油格局面貌，已现微妙变化。事件发生前，庞康统领的海天，在体量上是绝对的酱油业一哥。2022年前三季度，海天营收1 9 0.9 4亿元，千禾收入1 5.5 4 亿元，美味鲜（中炬高新旗下）收入36.37 亿元。千禾+美味鲜，大体只有海天的2 7.1 9%。到了第四季度，千禾的营收为8.8 3亿元，美味鲜为1 3.1 8 亿元，合计占海天的比例，迅速上窜到33.7 8%。最新的今年一季度，千禾营收8.1 9亿元，美味鲜1 3.2 6 亿元，合计占比为30.72%，看似有所下调。可是，去年同期，这比例只有2 3.4 7%况且，海天少卖了2.2 8 亿元，千禾、美味鲜则依旧在增长，尤其千禾，今年一季度增长约七成，增长3.37 亿元。现在的酱油市场，海天依然是一枝独秀，然而，统治力在下降，力量对比的态势发生微妙变化，特别在高端产品线，存在一定压力。2023年6 月刊61Company公司海天酱园古风Soy SauceYINTAGESAKESN备园古风即对30 年来古油酸造工艺场做车#校车工星店酱油、是以大豆、豆柏、小麦粉、默皮帮方眼料、粤社周品一种曲拌料制带一装红发罐一阳光型器订一设条品一作流程，传统解油具有良好的风味，其关整费光品的作，造中题制派油的大红，一个可以楼2 0 斤作用大。始-就而晒，一般至少要题足3个月才抵取畅油选样全手工、天室的煲油味道特别鲜美、因此对于古法制选智油工艺，有色彩日月精华、桑山水叉气之说，西此工艺脚究，口品住法已使佛山鑫图领先回价水应用于传统腺道工艺、用天然带芯装鲜与大课发力艺，让中国味道新全世家高端承压添加剂事件之后，酱油健康化发展趋势显著加速。国泰君安判断，高端酱油（单价在8元以上/5 0 0 ml）细分赛道，景气度将持续提升。预计到2 0 2 5 年，高端酱油行业规模有望达到38 9 亿元，2 0 2 2-2 0 2 5 年，CAGR预计将达到1 1%。“生抽的增速略高于老抽增速，酱油高端化的趋势比较明显，高端化酱油增速较快。”4 月底，在一场投资者活动上，海天管理层如是说。酱油是海天营收的大头，去年收入为1 38.6 1 亿元，占比超过一半多。添加剂事件碰壁后，庞康带领海天，强化高端产品线，如O添加系列、有机系列、减盐系列等。“高鲜、零添加、减盐等功能性产品线组合不断丰富。”年报如此自述。其实，在2 0 1 4 年，庞康已上线0 添加系列，无奈过去产品线众多，用力分散。4月底，有投资者询问管理层，其0 添加系列的具体营收，庞康等人的回复是，“公司有30 0 多个酱油SKU，故在年报中未单独统计。”中国食品产业分析师朱丹蓬认为，海天味业本身的定位是一个大众化品牌，公司并没有把太多的精力、资源配置放在中高端酱油的推广上面。相对而言，后起之秀“千禾”主打0 添加，且不断向料酒、蒸鱼豉油等其他品类扩张，印记鲜明，狠刷存在感，在消费者中慢慢建立心智这种态势若持续，在高端细分市场，显然会很被动。看得出来，海天也在全力组织反击。2 1 C B R 记者走访上海地区的线下商超发现，从酱油到料酒，从蚝油到米醋，海天不遗余力地铺开0 添加系列，6221世纪商业评论Company公司IKRONES全面对打干禾。“日常销量最高的，就是1 0 元左右的酱油产品。”超市工作人员对记者表示，整体来说，高端酱油促销时销量更好，复购率相对低些。去年双1 1 期间，海天官方店铺的首页海报，7 款主打产品中，有4 款就属于0 添加系列。热销榜排名第一的产品，是海天0 金标生抽。由于未单独披露数据，无法判断海天目前在高端产品线的情况，从千禾连续两个季度的高增长看，庞康暂时未能遏制对手的成长。预期乐观刻下的情形，庞康依然乐观。2023年，他定下的目标是营收2 8 1.7 亿元、净利润6 8.2 亿元，较2 0 2 2 年增幅均为1 0%。其信心大部分来自餐饮渠道的复苏。与其他调味料企业不同，海天在ToB餐饮渠道非常强势。华安证券在研报中提到，餐饮看重菜品味道的一致性，通常不会轻易改变调味品品牌；庞康早年即布局与厨师学校合作，培养厨师使用海天酱油的习惯。在线下，海天构建了一个庞大的渠道网络，进行服务支持。根据中金研报数据，海天的渠道网络在省会、直辖市及地级市的覆盖率达到1 0 0%。即使是县级市场，覆盖率也达到90%，直接铺到终端超过1 0 0 多万个销售网点。朱丹蓬表示，去年餐饮业受疫情影响较严重，海天大部分营收在B端餐饮行业，拖累利润下滑，其势必直接受益于餐饮需求的加速恢复。基于规模优势、品牌优势、渠道优势以及产能布局的进一步扩展，刻下，海天味业有望进入稳健增长周期，能够稳住当下盘面。不过，资本市场对海天的追捧，已冷静许多。过去一年，海天的市值较之高峰期，已跌去一半，5 月2 9 日收盘，市值约2 9 32 亿。在2 0 2 3年胡润全球富豪榜上，庞康以1 2 0 0 亿元的财富位列第9 0 名，排名有所下滑。天眼查显示，庞康直接持有海天味业9.5 7%股权，以“海天集团”间接持股2 8.1 6%，合计持股高达37.7 3%。过去4 0 年，庞康从一个普通酱油厂技术员，一路带出一个调味品帝国，舆情事件，显然对他也有触动。“（我们）并未把握好新媒介环境下与消费者和社会公众沟通的机会，这次遭遇警醒我们瞄准革新着力点增强企业的运营能力、风险防范能力与品牌对话能力。”年报如此评述。能否带领海天走出失速阴霾，持续考验着这位老帅。（实习生魏静哲对本文亦有贡献）