鸿路钢构`山推股份`江西水泥`豫光金铅`.doc

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广发证券
珠海分公司

[11]第204总第1246期
2011年11月04日

（日刊版）

总经理：钟雄鹰 主编：罗利长 广发珠海网：

主办：广发证券珠海分公司

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核心股票库（适合中长线稳健投资型客户参考，组合经理：罗利长）
电脑发出买卖点提示
股票（特别重要警示：参考者请务必先阅读并充分理解备注说明）
目前持仓比例：93.33%（核心库120只股票，每日买、卖占比变化，供仓位控制参考）
买入
★鸿路钢构、山推股份、江西水泥、豫光金铅、
持有
东方电气、东软载波、康得新、广船国际、东材科技、新联电子、安纳达、五粮液、杰瑞股份、兴业银行、东阿阿胶、烽火通信、乐视网、纳川股份、凯迪电力、三全食品、洋河股份、元力股份、登海种业、雏鹰农牧、中天城投、亚厦股份、湘电股份、中集集团、中国船舶、美邦服饰、利源铝业、潞安环能、武汉健民、科伦药业、中金岭南、盘江股份、中环股份、新疆众和、海大集团、丹化科技、中海达、索菲亚、长盈精密、浙江众成、北斗星通、兴蓉投资、中视传媒、三维工程、思维图新、南风股份、省广股份、丽江旅游、威孚高科、国电南瑞、桂林旅游、冀东水泥、山东黄金、五矿发展、东方锆业、龙源技术、中材国际、桑德环境、柳 工、格力电器、保利地产、盾安环境、中利科技、贵州茅台、海南航空、龙净环保、福星股份、长信科技、海通集团、西宁特钢、包钢稀土、恒瑞医药、荣盛发展、青松建化、三一重工、敦煌种业、驰宏锌锗、钢研高纳、星河生物、金种子酒、湖北宜化、海正药业、大富科技、新华都、航空动力、维尔利、国电清新、上海汽车、江苏国泰、鸿利光电、汇川技术、歌尔声学、华孚色纺、曙光股份、高德红外、浙富股份、华域汽车、光线传媒、潮宏基、★江西铜业、云南白药、大华股份、罗莱家纺、海能达、建新股份、兰花科创、太原重工、国电南自、
卖出

备选
康美药业、广田股份、一汽富维、广汇股份、千山药机、广发证券、华鲁恒升、正海磁材、
备注说明：1、核心库共120只股票。入库股票均有研究报告支持，原则上要求有3家以上研究机构推荐，未来三年净利润复合增长30％以上，估值具有吸引力。核心股票库主要解决选股问题，应以客户经理为主帮助客户选时。“★”代表新增或买、卖、持有策略调整，新增和剔除将有专门提示；2、买点、持有、卖点提示，是根据《操盘手》电脑软件根据技术分析指标设定条件当天盘中自动给出的操作提示，没有投资顾问任何主观判断，仅供买卖参考不构成投资意见，且内参提示时间滞后一天。投资者应自行做出分析判断，投资风险自担。库中股票，最佳买入时机在股价调整到低位技术指标处于低位或进入超卖之时；卖出时机以接近或达到合理估值为准，或短线技术指标处于高位或进入严重超买之时；达到设定条件客户不用等软件提示可自行买入或卖出；3、任何股票买入前必须先设立止损价并坚决执行，可参考成本价5－8％或者30日均线价为止损点。库中股票必须坚持波段操作原则，不拘泥于长线。
基金投资：请参考广发经纪总部投资顾问每日发布的金管家基金投资示范组合。
融资融券标的股票库（全部为融券标的股票，供融资融券客户参考）
电脑发出买卖点提示
股票（特别重要警示：参考者请务必先阅读并充分理解备注说明）
买入
★特变电工、中国国航、鞍钢股份、
持有
长江电力、光大证券、国元证券、宝钢股份、冀中能源、中国石油、中国银行、华夏银行、民生银行、中信证券、招商银行、海通证券、大秦铁路、北京银行、农业银行、中国平安、交通银行、工商银行、中国南车、建设银行、深圳能源、宏源证券、长江证券、兴业银行、燕京啤酒、五 粮 液、双汇发展、浦发银行、中国联通、中集集团、泸州老窖、云南铜业、金地集团、潞安环能、中金岭南、华侨城A、铜陵有色、宁波银行、中国石化、保利地产、贵州茅台、山东黄金、国电电力、中国中铁、中煤能源、紫金矿业、中信银行、深发展A、万 科A、中联重科、潍柴动力、格力电器、泰达股份、中信国安、苏宁电器、金风科技、中国铁建、中国中冶、中国人寿、武钢股份、上海汽车、辽宁成大、中国神华、中国太保、中国建筑、中国远洋、招商地产、金 融 街、吉林敖东、西飞国际、盐湖股份、太钢不锈、神火股份、锡业股份、西山煤电、华兰生物、天威保变、金钼股份、一汽轿车、★江西铜业、中金黄金、中国铝业、云南白药、河北钢铁、
卖出

备选
中兴通讯、西部矿业、美的电器、
备注说明：1、库中股票为交易所限定的融资融券全部标的，根据交易所调整而调整；2、买点、持有、卖点提示，是根据《操盘手》电脑软件根据技术分析指标设定条件当天盘中自动给出的操作提示，没有投资顾问任何主观判断，仅供买卖参考不构成投资意见，且内参提示时间滞后一天。
每日策略分析
大盘短期预测：强势整理
大盘中线预测：估值修复反弹
周四大盘早盘小幅跳空高开后继续震荡走高，但午后受文化传媒等近期强势品种回调影响，出现明显冲高回落，最终两市K线均留下较长上影线。不过盘面显示，个股行情依然活跃，涨停家数依然较多，而跌幅居前的个股，其跌幅并不大，说明短线市场的做空力量并不大。估计短线将在60日线上方展开争夺，以化解短线获利筹码抛压。操作上，建议持股待涨，遇到短线大幅回调之时，可选择调整充分蓄势较好的品种参与。近期涨幅偏大的品种，则要注意短线回调的风险。
操作策略：急跌可逢低介入，加强波段操作。（杨燕、罗利长）
重要研究报告信息点评（特别重要提示：参考者请务必完整阅读研究报告摘要观点和投资顾问简评观点）
目录
★广发证券研发中心发表关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告对LED行业的影响点评报告。预计将推动市场持续对LED照明保持较高的热度。建议重点关注鸿利光电、国星光电、三安光电、瑞丰光电、阳光照明。
★省广股份（002400）某券商发表调研报告，稳中求变，长期稳健增长可期。2011-2013年的EPS分别为：0.68、0.99、1.24元，对应最近收盘价的P/E为26.1、17.9、14.3倍。我们维持对公司的“推荐”评级。
报告内容
★广发证券研发中心发表关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告对LED行业的影响点评报告。预计将推动市场持续对LED照明保持较高的热度。建议重点关注鸿利光电、国星光电、三安光电、瑞丰光电、阳光照明。
主要观点：11月2日，LED照明板块全线实现大幅上涨，其中涨停的股票数量达到10只，涨幅6%以上的有14只。主要受国家发改委将于11月4日“召开淘汰白炽灯路线图新闻发布会”的消息刺激。根据发改委预告，定于2011年11月4日（周五）上午9：30，在国宏宾馆（北京市西城区木樨地北里甲11号，木樨地桥东南角）B103会议室，召开淘汰白炽灯路线图新闻发布会，介绍《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》的相关内容。 一、预计《公告》主要内容与征求意见稿大致相同，主要包括： 1、照明产业现状。2010年白炽灯产量和国内销量分别为38.5亿只和10.7亿只。据测算，中国照明用电约占全社会用电量的12%左右。如果把在用的白炽灯全部替换为节能灯，年可节电480亿千瓦时。2010年，中国节能灯总产量约42.6亿只，约占全球总产量的80%。 2、《中国逐步淘汰白炽灯路线图（征求意见稿）》的发布。发改委于2011年8月8日发布了《中国逐步淘汰白炽灯路线图（征求意见稿）》，征求意见和建议截止于8月22日，并于2011年10月1日正式实施。 3、《路线图》主要内容。淘汰目标是普通照明用白炽灯，包括E14、E27螺口型和B22卡口型。第一步：2011年10月1日，发布中国淘汰白炽灯政府公告及路线图，并将2011年10月1日至2012年9月30日设为过渡期。第二步：2012年10月1日起，禁止销售和进口100瓦及以上普通照明用白炽灯。第三步：2014年10月1日起，禁止销售和进口60 瓦及以上普通照明用白炽灯；依据能效标准，禁止生产、销售和进口光效低于能效限定值的低效卤钨灯。第四步：2015年10月1日至2016年9月30日，对前期政策进行评估，调整后续政策。第五步：2016年10月1日起，禁止销售和进口15瓦及以上普通照明用白炽灯。 二、对产业后续的看法： 1、国内半导体照明产业进入政策蜜月期。除了发改委将于11月4日发布的《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》外，近期针对LED照明的政策较为密集，预计11月份将会更加密集。之前9月28日国家标准化管理委员会发布了24项与LED相关的国家标准。10月28日，半导体照明产业联盟发布了《普通照明用双端LED灯 安全要求》和《普通照明用双端LED灯 安全要求》的征求意见稿，以规范产品标准。预计后续仍会转变成国家标准。11月8-10日，将在广州白云国际会议中心召开《第八届中国国际半导体照明论坛大会》，届时发改委、科技部、财政部、工信部、住建部等部委领导都将列席，将涉及LED照明列入“绿色照明工程”财政补贴相关内容。市场预期11月底左右将会发布相关文件。后续将会发布《半导体照明“十二五”规划》。 2、国外政策导向有利于明年需求的爆发。一是澳洲政府计划逐步促使低效能照明产品退出市场，且将于2012年7月起实施课征二氧化碳排放税，预期电费将上涨10%，2011年澳洲照明市场规模预估将达15.7亿美元，其中约半数产品由中国大陆进口，远高于德国、美国、意大利等个位数市占率，LED相关产品部分亦超过半数由中国大陆进口，未来中国大陆将有机会成为澳洲LED照明进口主要区域。二是日本将于今年12月1日实施电力划分新制，新增10W以下电灯的电费划分，将有助于LED路灯导入后的电力支付成本降低。三是北美随着新能源之星（V1.1灯具规范下的灯具产品，并计划每月更新两次）于2012年4月实施后相关鼓励政策将出台。3、国际大厂LED照明灯具快速下降有利需求释放。目前韩国的取代传统40瓦规格的LED灯泡价格可说是最具竞争性，三大重量级品牌大厂的产品单价都在12-14美元之间，国际一线大厂在内的照明领导厂商所推出替代传统60瓦、亮度800流明的LED灯泡，目前最低价格也低于25美元，国际一线大厂的LED灯泡仍旧是指标性产品，整体市场接受度提高，有助于亚洲厂商照明产品的自有品牌、贴牌、代工LED灯泡产品的销售。国际市场上期待的甜蜜点(Sweetspot)，也就是可接受的最佳价格为美金10元，由于目前LED每年跌价大约在35-40%之间，加上电子、机构、散热等零组件价格下滑，预期取代传统40瓦的LED灯泡售价在美金10美元的目标，将会于2012年的第二季前到达，而替代传统60瓦的LED灯泡价格，也可望于2013年上半年达到目标。 三、对LED板块后续市场的判断: 尽管从基本面来看，LED行业短期面临产能过剩、价格下跌、产能利用率不足等不利因素影响，但目前市场对LED照明抱有高预期的热情已经点燃，后续随着相关政策的密集发布及媒体全面的正面报道，我们预计将推动市场持续对LED照明保持较高的热度，LED行情将会持续一段时间。我们认为，市场最终还会聚焦在LED照明的相关个股上，其他LED企业持续行情相对较弱，建议重点关注鸿利光电、国星光电、三安光电、瑞丰光电、阳光照明。联系人：徐博卷
【简评】国家发改委关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告，以及半导体照明“十二五”规划等国家产业政策的发布，标志国内半导体照明产业将进入政策蜜月期。节能照明将进入普及。相关信息，刺激LED板块整体大涨，研究员的分析详细解读了相关政策对产业的影响，最值得关注的是，LED板块的整体炒作将面对分化难以持续，LED照明除上市公司中长线仍值得关注。不过，短线因大幅上涨，也面临获利回吐压力。投资者务必要注意节奏的把握，不宜急于追高参与。（投顾：罗利长）
★省广股份（002400）某券商发表调研报告，稳中求变，长期稳健增长可期。2011-2013年的EPS分别为：0.68、0.99、1.24元，对应最近收盘价的P/E为26.1、17.9、14.3倍。我们维持对公司的“推荐”评级。
摘 要:研究员近期调研了省广股份，与管理层就公司三季度业绩及目前经营状况及作了交流。研究员认为公司作为国内最早的一批本土广告公司之一，成立30年来经历了行业格局的不断变迁后发展成为最大的综合性本土广告公司，其稳中求变的基因至关重要，而这一基因也决定了公司未来的走向。通过调研，研究员认为公司的业务结构正不断优化，同时在对外投资方面注重互补性带来的协同效应及收益与风险的平衡，长期稳健增长可期，维持对公司的“推荐”评级。
调研要点：1、三季度业绩回顾。2011年3季度，公司实现营收8.60亿元，同比增长16.82%，环比增长-13.94%；实现归属于母公司所有者的净利润0.30亿元，同比增长40.29%，环比增长27.18%。从业务类别来分，3季度品牌管理业务同比增长12%左右，增速较上半年小幅提升；媒介代理业务营收增长则有所放缓，但毛利率的显著提升抵消了其影响。从经营实体来分，年度广告、旗智公关在3季度对净利润贡献我们估计约为660万元，而公司本身在3季度产生的净利润约为2314万元，环比增长约6%，而2季度该指标的环比增长为15.49%。公司的品牌管理和媒介代理业务客户数量均超过80家（目前的重合度约40%），且保持增长态势。由于可能存在的暂时性波动，且比较的基数较高，我们认为3季度数据并不表示媒介代理业务营收及公司原有业务内生增长放缓的趋势已经确立。2、主动调整，业务结构不断优化。市场对公司较普遍地存在以下三方面顾虑：过分倚重汽车行业广告；业务过集中于华南地区；报媒投放比重过高。通过调研，我们发现公司通过主动调整，这三方面的状况均已发生改观。一、来自汽车行业的营收占比目前虽仍然过半，但主要来自媒介代理业务。在利润贡献上，最高行业的是通信，其次是快消，汽车则位居第三。通信行业广告业务主要来自运营商，此前其广告集中于语音通信业务，随着移动互联网时代到来，运营商推广的业务将不断增加，有力支持公司未来业绩的增长。此外公司还在加大金融、医疗等行业客户的开发力度。地产行业广告目前占比较小。二、公司目前客户中半数以上来自华南以外，而品牌管理业务前10大客户中则有8个来自华南以外。公司在上海、武汉、成都、北京等地开设分支机构，在青岛筹建分支机构，并向未达预期的分支派驻副总，表明公司在开拓省外市场的决心。三、公司加大了对央视等电视媒体的开拓力度，目前电视媒体的投放量占比已超过报纸媒体，位居首位。新媒体方面，公司设有数字传媒、互动网络两个事业部，目前业务占比已达15%左右。3、协同效应推动年度广告、旗帜公关快速增长。旗智公关7、8月份经营数据已纳入合并报表，加上于2季度纳入合并报表的年度广告，从少数股东损益科目看，两家子公司3季度共实现净利润共1300万元左右。根据两家子公司被收购时所定2011年业绩目标分别为2100、1500万元，年度5、6月份净利润约300万元，及公司透露的旗智3季度增速快于年度的信息，我们估算两家子公司3季度环比增速均在50%以上，而旗智更是接近甚至超过100%。在被收购后，年度引入品牌管理业务，旗智获得公司汽车行业客户原先外包的公关业务，协同效应显著是二者快速增长的主因。年度和旗智在被收购后的出色表现对于公司在后续收购中打消标的管理层顾虑，提高议价能力都有好处。另据公司透露，旗智公关不久前在竞标中击败公关业内综合实力居前的竞争对手，赢得东风日产的中国区公关总代理业务，预计业绩将迎跃升。2010年，得益于中国市场的强劲增长，日产汽车以408.06万辆的业绩已超过本田成为日本第二大车企，其2011年在中国市场的销售目标为77.2万辆。4、文化体制改革，广告行业或迎政策利好。公司日前接待有关部门调研，预计携文化体制改革之东风，广告行业或将迎来税收政策的利好。我国广告行业由于历史原因税负较高，营业税税率5%（公司的营业税实际税率约1%，与媒介代理业务的计税基础与报表营业收入存在差异有关），所得税税率25%，此外还有3%的文化事业建设费等税收。盈利预测。我们暂时维持对公司的盈利预测，2011-2013年的EPS分别为：0.68、0.99、1.24元，对应最近收盘价的P/E为26.1、17.9、14.3倍。我们维持对公司的“推荐”评级。
【简评】公司经历多年发展现已发展成为最大的综合性本土广告公司，经营稳健，业绩良好。受益近期国家重点发展文化产业相关政策的利好刺激，近期股价大幅上涨。从未来两年盈利预期水平来看，长线估值仍具有较大提升空间，不过，短线因涨幅过急过大，面对上市后25元上方头部阻力区，短线有回调整理消化要求，可耐心等待股价及技术指标调整到低位后再做关注。（投顾：罗利长）
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