D公司投资价值及风险研究.pdf

【摘要】随着我国建筑业的发展，建筑防水材料的需求量越来越大。为使投资者了解建筑防水材料行业的投资价值，本文以 D 公司为研究对象，先对建筑防水材料行业进行宏观分析，再通过分析 D 公司的各类财务指标判断公司的财务状况，采用相对估值法对公司股票的内在价值进行估值，并提出可能存在的风险，为投资者进行股票投资提供参考。【关键词】相对估值法；股票价值；风险分析一、引言近年来，为不断适应国家建设事业的需要，建筑防水的领域越来越广，已不仅仅是满足传统的房屋建筑防水的需要，而是涉及各类隧道、高速公路和铁路、机场、码头、城市轨道交通等领域，建筑防水已经成为各类建筑工程中不可或缺的一部分。D 公司作为建筑防水行业的龙头企业，未来市场发展空间广阔，其面临机遇的同时也面临着巨大的挑战。二、建筑防水材料行业宏观分析1.建筑防水材料行业的机遇（1）建筑业市场繁荣，防水材料需求增大建筑防水材料是建筑业发展不可缺少的基础性材料。我国建筑业的迅速发展，拉动了我国防水材料的需求。商业、工业、民用和一些公共设施、基础设施的施工工程，包括高铁、地铁、机场、隧道、人防、地下管廊、核电、水利、粮库等行业都离不开防水材料。近年来，棚户区改造、海绵城市的建设等一系列政策的出台，也扩大了建筑防水材料行业的市场需求。（2）行业缺口依然较大，市场发展上升空间大通过对比我国建筑防水材料的供给与需求可以发现，我国的建筑防水材料处于供不应求的局面。一方面，是由于我国房地产业的迅速发展带动了需求量的增大。另一方面，目前，我国的建筑防水行业有很多无证生产的企业，也存在大量的生产非标和假冒伪劣产品的小企业和小作坊。但是，随着我国各项产业保护政策和环保政策的出台，使建筑防水材料的质量要求提高，生产许可的管理趋严，环保的惩罚力度大，无证的小作坊和小企业受到巨大打击，面临淘汰。规模以上企业发展迅速，行业发展规范，落后产能面临淘汰，使得我国建筑防水材料的供给量和需求量之间还存在巨大的缺口，市场发展有巨大的上升空间。（3）国家出台一系列政策进行扶持为促使我国建筑防水材料标准化、规范化持续健康稳步发展，我国相继出台了一D 公司投资价值及风险研究付秋平作者简介：付秋平（1994），女，湖北枣阳人，汉族，硕士，武汉工程科技学院，研究方向：财务会计229 7月刊 2023Shanghai Business系列政策，来对建筑防水材料行业进行扶持。2.建筑防水材料行业面临的挑战（1）环保问题将制约建筑防水行业的发展我国出台了一系列国家产业环保政策，并要求调整和优化产业结构，提高产业准入门槛，发展绿色经济。加大对违反环保政策企业的处罚和打击力度，要求未达标的企业一律停产。环保政策的出台和实施，使得我国不少的建筑防水材料的中小企业和小作坊已经停产，市场供给量减少，我国的建筑防水材料面临着严重阻碍。（2）创新能力不足，未形成差异化我国建筑防水材料的生产线存在严重的同质化问题，单一的建筑防水材料已不能满足消费者和市场的需要，市场中类似的产品使得消费者无法挑选出满足自己个性化的产品，从而导致消费者的购买欲望降低。究其原因，是建筑防水材料行业对创新的意识不足，缺乏创新人才和研发体系，对研发创新方面的资金投入不够，创新新产品的能力比较薄弱，使得建筑防水材料行业未形成差异化。三、D 公司现状分析1.企业基本情况D 公司进入建筑防水行业已有二十余年的发展历史。它一直追求稳健发展，从单一的防水系统综合服务商转变为以民用建材、节能保温、非织造布、建筑涂料、建筑修缮、砂浆粉料、特种薄膜等领域，是一家综合实力比较强的企业。2.D 公司财务分析（1）偿债能力分析流动比率是用来衡量在短期债务到期之前，可以变现为现金来偿还负债的能力。D 公司 20182021 年的流动比率分别为 1.41、1.53、1.60、1.69，呈递增的趋势且数值较合理，说明该公司可充分利用流动资产来偿还短期负债，偿债能力较好。从资产负债率来看，资产负债率反映企业总资产中有多少资金是通过借债得来的。D 公司 20182021 年的资产负债率分别为 58.84%、55.57%、46.74%、46.35%。一般认为大型公司的资产负债率在 50%左右是较为安全合理的。D 公司呈递减的趋势且数值处在合理范围内，说明该公司的长期偿债能力较好。（2）盈利能力分析净资产收益率是一个综合性很强的指标，一般认为，该指标越大说明企业用自有的资本获取收益的能力就越强。D 公司 20182021 年的净资产收益率分别为 20.36%、21.99%、27.37%、19.92%。从 总 资 产 收 益 率 来 看，D 公 司20182021 年的总资产收益率分别为 9.17%、9.87%、13.48%、10.86%。该公司的净资产收益率和总资产收益率前三年都是递增的趋势，可以为投资者提供一定的保证，但 2021 年出现了下降，说明企业的盈利能力降低，需引起重视。（3）营运能力分析存货周转率是衡量和评价企业存货购入、生产、销售环节管理情况的综合性指标，不仅可以反映企业的运营效率，还能用来评价企业的经营业绩。D 公司 20182021 年的存货周转率分别为 4.99、5.57、8.51、16.94，可以看出，该公司的存货周转率呈上升趋势，说明存货的占用水平较低，可以反映出存货资产的变现能力较强。从应收账款周转率来看，该指标可以反映出应收账款的周转速度和管理效率。D 公司 20182021 年的应收账款周转率分别为 2.62、2.78、2.96、3.53，呈增长趋势且数值合理，说明该公司应收账款的回款速度较快，坏账的可能性较小。从总资产周转率来看，D 公司 20182021年的总资产周转率分别为 0.85、0.86、0.86、0.82，该公司总资产周转率四年来总体上较稳定，但都在 1 以下，且在 2021 年出现了下降，说明该公司对总资产的管理还需进一步完善，提高资产的使用效率和营运能力。3.D 公司竞争优势分析（1）资金优势D 公司率先上市，并通过多次融资帮助公司获得了大量的资金，为公司的发展提供了基础性的保障，使公司在发展扩张中占得先机，获取迅速发展的机会。（2）品牌优势D 公司是我国国内建筑防水行业首先上市的公司，在上市以来，承接了很多基础设施建设项目、国家重点建设等大型项目的防水工程，生产的产品有质量保证，凭借其多年发展积累了良好的口碑和深厚的品牌底蕴，树立了良好的品牌形象，成为行业中龙头地位。另外，D 公司的“雨虹”牌商标先后被认定为“北京市著名商标”和“中国驰名商标”，在这二十多年里获得了很多奖项，品牌影响力日趋明显。（3）技术领先优势D 公司拥有国家认定企业技术中心等研发平台，拥有领先的技术，为公司的发展提供了强有力的技术支持。同时，加快海外知识产权布局，充分发挥产品研发优势。另外，D公司注重引进国内外优秀的技术人才，将环保、绿色、智能融入研发和生产环节，积极探索可持续发展的路径。230Synthesize综合四、D 公司股票估值1.市盈率法市盈率是每股价格与每股收益的比值。市盈率法估值是运用可比公司市盈率来估算目标企业价值的方法，先计算出可比公司的平均市盈率，再运用公式：被评估企业每股价格=参照企业的平均市盈率 X 被评估企业每股收益计算出公司的价值。本文选取长鸿高科、科顺股份、伟星新材、苏博特、阿科力为可比公司（见表 1）。以 2021 年 12 月 31 日的收盘价为基础，D 公司收盘价为 52.38 元，股票的每股收益为 1.74 元。由计算可得，可比公司的平均市盈率为 35.08 倍，根据市盈率估值法的计算公式可得出 D 公司的内在价值为 61.04 元，高于其市场价值。2.市净率法市净率是每股股价与每股净资产的比值。市净率估值法同样是通过计算出可比公司的平均市净率来得出目标企业价值的方法。2021 年 12 月 31 日，D 公司股票的每股净资产为10.43 元，收盘价为 52.38 元。通过计算可得，可比公司的平均市净率为 5.3，再通过市净率法的估值公式，计算出 D 公司的股票价格为 55.28 元，高于其市场价值（见表 2）。五、D 公司投资风险分析1.市场风险（1）供求不平衡风险D 公司生产的防水材料质量高、性能好，一直领先于我国的防水建筑材料行业。但是，目前我国建筑防水材料市场上出现了供不应求的局面，规模以上的公司生产能力有限，特别是在旺季更加供不应求，短期内难以满足我国的市场需求。公司如果不进行技术创新，形成差异化，提高产能开拓新市场，将会对公司的持续快速增长造成一定的风险。（2）市场竞争风险我国的建筑防水材料的行业集中度较低，长期以来，小企业占据大部分市场，这些企业的技术水平落后，产品质量低下，也存在假冒伪劣和非标的产品，市场上出现过度竞争和无序竞争的局面。但是，乘着我国保护政策的出台，形成了许多有新技术、新工艺、新材料的大型企业，D 公司在行业中的领先地位将面临一定程度的挑战，还需进行技术创新，形成一定的差异化，提高市场份额。2.政策风险近年来，我国相继出台了一系列的政策来规范防水建筑材料行业的健康有序发展。但是，随着我国对环保的要求越来越高，国家出台的一些环保产业约束政策使 D 公司的压力越来越大。加上国家对税收政策及经济政策，都会影响到公司的利润，进而影响到股市价格的变化。3.股市风险股票市场变化迅速。股票价格不仅受到企业盈利水平和发展前景的影响,也受宏观经济状况、投资者的心理预期、股票供求关系、重大自然灾害、国内外形势等因素影响。这些都会使股价发生波动，直接或间接地对投资者造成损失，投资者对此应该有充分的认识。六、结语我国建筑防水材料行业的市场发展前景广阔，相关政策利好，将来投资价值较大。通过对 D 公司的分析发现，D 公司建筑防水材料凭借其巨大的优势，在建筑防水材料行业中的发展潜力巨大。运用市盈率法和市净率法对D 公司的股票价值进行估值，发现均高于其市场价值，说明股价在未来仍有较大的上升空间。但投资者在进行投资时，应注意D公司在得到发展机遇的同时还面临很多风险，需谨慎投资。参考文献1 王风.建筑防水行业的发展状况及存在问题的探讨 J.中国建筑防水，2018(20):42-45.2 尚园，谢海宁.稀土行业股票投资价值分析以北方稀土为例 J.管理工程师，2021(01):55-60.3李怡.天成自控投资价值分析J.合作经济与科技，2022(08):54-56.表 1 可比公司市盈率 上市公司 长鸿高科 科顺股份 伟星新材 苏博特 阿科力 股价（元）14.77 16.25 23.72 25.4 53.57 每股收益（元）0.29 0.6 0.77 1.27 1.15 市盈率（倍）50.93 27.08 30.81 20 46.58 平均市盈率（倍）35.08 数据来源：同花顺 表 2 可比公司市净率 长鸿高科 科顺股份 伟星新材 苏博特 阿科力 股价（元）14.77 16.25 23.72 25.4 53.57 每股净资产（元）2.84 4.32 3.08 9.35 7.52 市净率（倍）5.2 3.76 7.70 2.72 7.12 平均市净率（倍）5.3 数据来源：同花顺 231 7月刊 2023Shanghai Business