直接投资理论.pptx

国际直接投资中的几个问题为什么国际直接投资的行业分布很不均匀，主要集中几个行业？为什么国际直接投资主要集中在欧美发达国家？为什么进行国际直接投资的企业都是一些大型跨国公司？垄断优势理论的背景二战结束以来，对外直接投资实践出现了新的特点各国产品和生产要素都存在着不同程度的垄断60年代的投资资本流向呈现多向性发达国家之间相互渗透资本短缺国家也向发达国家输出资本国际直接投资的根本动因不是各国利率的差异 垄断优势理论（Monopolistic Advantage Theory）又称“市场不完全理论”(海默金德尔伯格学说，The Hymer Kindle Berger）奠基人是美国经济学家海默(SHymer)1960年，“垄断优势”最初由他在其博士论文国内公司的国际经营；对外直接投资研究中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格(Kindleberger)及其凯夫斯(R.ECaves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论垄断优势理论的形成运用西方厂商垄断竞争的原理实证分析美国19141956年对外投资1914年前，美国有大规模的证券投资，而对外直接投资则没有；20年代，二者都迅速增长；30年代，对外直接投资下降小，对外证券投资则较大；二战后，直接投资增长快，证券投资发展慢；地区分布，1929年在加拿大的直接投资与证券投资相差不大，同期，美国对欧洲的比例却为2.5：1传统理论不能对此做出科学解释垄断优势理论的形成海默认为:美国对外投资在于垄断优势和市场不完全；市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投资的根本原因；如果产品和生产要素的运行是完全有效的，则对外投资就不可能发生；由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优势东道国企业与跨国公司相比具有人文、地域、制度等优势，但跨国公司仍具有净优势垄断优势理论基本观点国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因 市场的不完全性市场不完全理论的核心基于一种假设：企业具有全球区位经营观念。企业的对外投资是对当地竞争者所占优势的有效利用 市场的不完全性的表现产品和生产要素市场的不完全规模经济引起的市场不完全政府干预经济造成的市场不完全关税引起的市场不完全垄断优势的内容资金优势技术优势规模经济优势组织管理优势信誉和商标优势垄断优势理论的贡献把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，把国际生产理论与国际贸易理论和资本流动理论区别开来，被认为是在国际直接投资理论方面取得了突破性进展提出了研究对外直接投资的新思路，主张从不完全竞争和垄断优势出发来研究美国企业对外直接投资，并提出了垄断优势的内容，使国际直接投资理论研究开始成为独立的学科既能解释发挥垄断优势的横向投资，又能解释维护垄断优势的纵向投资能解释实力强的跨国公司的对外投资和美日欧三极所支配的对外投资格局提出了直接投资与证券投资的区别垄断优势理论的局限性美国对外直接投资实践的产物，对西方发达国家企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家中并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动内部化理论(Internalization Theory)英国里丁大学经济学教授巴克利、卡森和加拿大的鲁格曼等人，共同创立和发展了内部化理论。理论的重点是知识资产等中间产品市场，而不是最终产品市场 内部化理论的三个基本假设企业在不完全市场竞争中从事生产经营活动的目的是追求利润最大化中间市场的不完全，是企业通过对外直接投资，组织内部市场，以克服外部市场的缺陷跨国公司是跨越国界的市场内部化过程的产物内部化理论的重要概念市场内部化将市场建立在公司内部，以内部市场取代原来固定的外部市场，价格划拨起着润滑内部市场的作用。实行市场内部化是当代西方跨国公司的重要经营战略市场失效（或市场失灵）由于市场不完全，以致企业在让渡中间产品时难以保障其权益，也不能通过市场来合理配置其资源，以保证企业最大经济效益的情形。不完全竞争并非由规模经济、寡占行为和贸易保护主义或行政干预所致，而是由于某些市场失效导致企业交易成本增加交易成本企业为克服外部市场的交易障碍而付出的代价内部化理论市场内部化过程取决于4个因素产业特定因素区位特定因素国家特定因素企业特定因素市场内部化的动因防止技术优势的流失特种产品交易的需要对规模经济的追求转移定价市场内部化的收益市场内部化的收益来源于消除外部市场的不经济性因交易对象特殊而产生信息不对称扥个，通过兼并和建立子公司，使交易在内部进行，降低交易成本对外投资创造跨国公司内部市场，可实行转移定价，差别定价，统一协调的经济效益通过直接投资相互参股或兼并，消除买方市场不确定的经济效益保持技术优势，拥有内部化优势的企业可以获得内部化收益避免各国政府干预的经济效益市场内部化的成本市场内部化的成本资源成本通讯成本国家风险管理成本市场内部化的条件内部化实现的条件内部化避免外部市场交易成本，提高企业经营效率内部化过程带来一些追加成本，如内部化分割外部市场后引起企业经营规模收益下降、公司内部通讯成本增加、东道国的干预也会增加成本企业是否实现内部化，内部化是否跨越国界需由外部市场交易成本和企业内部交易成本的均衡决定 市场内部化的结果管理上的协调比市场机制的协调能带来更大的生产力以及较低的成本和较高的利润企业规模与内部市场进一步扩大，带来规模效益利用了当地便宜的土地、原材料、廉价的劳动力等生产要素,使国际经营交易成本降低面临关税、税收、红利汇回、汇率政策和政府干予等，企业可以利用转移价格使税收费用等支出最小化贸易在公司内部进行，买卖双方对商品质量、定价等有一致的认识，减少了外部贸易，消除外部市场供求的脱节现象和买方不确定性让难以通过外部市场定价的中间产品实行有效的区别性价格内部化理论的理论贡献垄断优势论从市场不完全论述了发达国家对外直接投资的动机和决定因素，内部化理论从成本和收益的角度解释国际投资的动因，标志着西方国际直接投资研究的重要转折通过对中间产品市场缺陷的论述，更接近国际生产实际既可以解释发达国家的国际直接投资行为，也可以解释发展中国家的国际直接投资行为。运用动态的观点分析跨国公司的优势内部化理论的局限性从跨国公司的主观方面寻求动因和基础，忽视了国际经济环境的影响因素没有科学的解释企业为什么不在国内市场内部化，在国内生产再出口的行为以及跨国公司对外直接投资的区域分布问题只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、多样化的跨国扩展行为解释不了内部化理论区别于垄断优势理论分析的角度垄断优势论：从市场不完全出发内部化理论：从成本和收益的角度解释国际投资的动因：只要内部化的利益大于外部市场的交易成本和为实现内部化而付出的成本，企业便拥有内部化优势而实现跨国经营对市场不完全性的理解垄断：市场不完全为跨国经营的前提内部化：消除市场的不完全性市场不完全性原因分析垄断：市场不完全 垄断排斥竞争内部化：市场不完全 市场失灵内部化理论区别于垄断优势理论对垄断优势的分析技术垄断优势 跨国经营的重要意义交易成本最小 保证跨国经营的优势适用性垄断优势理论适用于发达国家内部化理论既适用于发达国家，也适用于发展中国家，即可适用于国内，也可适用于国外产品生命周期理论（The Production Life Cycle Theory）美国哈佛大学经济学家雷蒙弗农教授（Raymond Vernnon）1966年5月发表了一篇文章产品周期中国际贸易与国际投资，从动态角度，根据二次大战后美国的生产和贸易情况和市场营销中产品的营销寿命，提出“产品生命周期”直接投资理论以产品的新技术为特征的理论，在解释国际直接投资和跨国公司的产生与发展是发挥着重要作用 产品生命周期理论基本观点企业产品生命周期的发展规律决定了企业需要占领海外市场而到国外投资。企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新）、成熟、下降（标准化生产）的一个必然结果。根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段产品的创新阶段(New Product Stage)产品的成熟阶段(Mature Product Stage)产品的标准化阶段(Standardized Product Stage)产品生命周期理论假定将世界上所有的国家划分为三类新产品的发明国称为发达国家发展程度略低一点的国家称为较发达国家落后国家称为发展中国家根据产品生命周期理论，新产品随其产生、成熟到下降将在这三类国家进行转移 产品生命周期理论产品周期理论要点从贸易方面，随着产品从“创新”到“标准化”，创新国会由出口国变为进口国，劳动力成本较低的国家则由进口国变为出口国，而且新产品的周期演进逐步转移到发展中国家；从投资方面，投资国生产、技术等优势，而东道国拥有资源和廉价劳动力等的区位优势，如果把二者结合起来，投资者就可以克服到国外生产所引起的附加成本和风险产品生命周期理论转移过程产品在发达国家发明或革新，并开始在发达国家销售。发达国家的产品生产和销售继续增长，产品生产在发达国家进行，但产品开始向较发达国家出口 产品在较发达国家的销售开始下降，较发达国家政府提高关税或规定进口限额，鼓励发达国家的企业在国内投资产品，开始在较发达国家生产，发达国家继续向没有该产品生产基地的国家，特别是发展中国家出口 产品生命周期理论产品在较发达国家的销售继续下降，直至停止出口。较发达国家和发展中国家的市场由较发达国家的生产基地（发达国家的子公司）提供 发达国家的国内市场开始面临来自较发达国家进口商的竞争；较发达国家向发展中国家的出口，开始由发展中国家的生产基地所代替。发展中国家的生产代替发达国家和较发达国家的生产，发展中国家的产品开始返销到较发达国家和发达国家。to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间，t4为美国开始进口时间，t5为发展中国家开始出口时间产品周期图美美国国欧欧洲洲发展中发展中国家国家出出口口量量进进口口量量t1t3t5t0产品生命周期理论的贡献运用动态分析的方法，较好的分析说明了美国等发达国家企业在一定时期对外直接投资的区位选择动机和原因对国际直接投资理论发展的主要贡献在于提出了直接投资的区位问题，并通过对生产区位决策的论证，说明了区位因素在对外投资中的重要性将跨国公司的对外投资与国际贸易结合起来，把比较优势从静态发展到动态，从流通领域发展到生产领域，引入时间的概念，为后来的国际生产折中理论的创立提供了有益的提示 产品生命周期理论的局限性弗农的理论实际上认定了产品区位转移的三段模式，“在母国生产并出口 在较发达国家投资生产，母国出口并减少生产 转移到发展中国家投资生产，母国停止生产，改为从海外进口”。在实践中很多创新的产品并不是从母国扩散到海外，而是一开始就在海外设计、研制并销售无法解释许多大型公司一方面在国外大量投资，另一方面仍然继续保持在母国的技术垄断优势产品生命周期理论的局限性难以对各种对外直接投资行为作出全面科学的解释：跨国公司在国外生产非标准产品；为适应东道国而改进产品或多样化；无法解释在国外原材料产地的投资行为等无法解释发达国家之间的相互投资行为比较优势理论（The Theory of Comparative Advantage）日本一桥大学教授小岛清于20世纪70年代中期提出的，也称边际产业扩张论小岛清认为，分析国际直接投资产生的原因，应以微观动因作为前提的基础上，从宏观动态角度，尤其是国际分工原则的角度来研究比较优势理论比较优势理论的基本内容对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或即将趋于比较劣势的产业（称为“边际产业”）依次转移到别的国家，依次顺推；这些产业是东道国具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技术和管理经验，东道国这些优势又不能被利用比较优势理论的推论可以将国际贸易和对外直接投资的综合理论建立在“比较优势（成本）原理”的基础上。日本式的对外直接投资与对外贸易的关系不是替代关系，而是互补关系，体现在对外直接投资创造和扩大对外贸易对外经济应当立足于“比较成本原理”进行判断在国际直接投资中，投资国与东道国从技术差距最小的产业依次进行移植，由投资国的中小企业作为这种移植的承担者国际直接投资可以为投资国与东道国双方产生比较优势，可以创造更高的利润比较优势理论的应用主张日本资源开发型直接投资政策非股权安排方式日本向发展中国家工业进行直接投资政策“教师的作用”日本向发达国家直接投资政策“协议性的产业内部交互投资”关于跨国公司的功过美日两国对外投资的对比分析对外投资的产业日本：按照比较成本原则，以资源开发、纺织品、零部件等标准化的劳动密集型产业为主美国：逆比较成本的，以美国拥有比较优势的汽车、电子计算机、化学产品、医药产品等资本和技术密集型产业为主。由于把具有比较优势的产业过早地移植到国外，容易导致美国经济的空心化倾向美日两国对外投资的对比分析对外投资的主体日本：根据国际分工原则进行对外直接投资，决定了日本对外投资的承担者以中小企业为主美国：对外投资是贸易替代型的，从事对外直接投资的企业正是美国最具比较优势产业，由于产品创新和直接投资周期仅限于寡占的工业部门，导致了美国对外直接投资基本由垄断性大跨国公司所控制美日两国对外投资的对比分析投资国与东道国在投资产业上的技术差距日本：是从与东道国技术差距最小的产业依次进行美国：凭借投资企业所拥有的垄断优势，从而造成在东道国投资产业技术上的巨大差距对外直接投资的企业形式日本：一般采取合资经营的股权参与方式和产品分享等在内的非股权参与方式美国：股权参与方式中，大多采用建立全资子公司的形式。比较优势理论按照边际产业依次进行对外投资，所带来的结果：直接投资的输出入国的产业结构均更趋合理，促进了国际贸易的发展东道国乐于接受外来投资，由中小企业转移到东道国的技术更适合当地的生产要素结构，为东道国创造了大量就业机会，对东道国的劳动力进行了有效的培训，因而有利于东道国建立新的出口工业基地投资国可以集中发展那些具有比较优势的产业比较优势理论的理论贡献从国际分工角度分析对外直接投资活动，从而将国际直接与对外贸易的关系做了有机结合的统一解释，较好解释了二战后日本的对外直接投资活动从投资国而不是从跨国公司的角度来分析对外投资的动机，克服了只注重微观而忽视宏观的缺陷，较好解释了对外投资国家动机，具有开创性和独到之处摒弃了贸易替代型观点，提出了“贸易创造型”发展战略比较优势理论的理论缺陷比较优势理论所分析的是发达国家对发展中国家的以垂直分工为基础的国际直接投资，不能解释发达国家之间以水平分工为基础的国际直接投资，适用性较窄认为投资的主体是国家，不是跨国公司，难以解释的当今世界上跨国公司的对外投资行为只符合日本早期大量向发展中国家的投资，难以解释80年代后日本向欧美国家大量投资的实践国际生产折衷理论（Eclectic Theory of International Production）国际生产折衷理论产生于20世纪70年代中期，由英国著名经济学家约翰邓宁（John Duoning）教授提出的。邓宁认为以前的国际直接投资理论都是对国际直接投资作部分解释，缺乏将国际直接投资、对外贸易和技术转让结合起来的一般理论。邓宁于1977年发表了一篇题为贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷理论探索的论文，把厂商特定的资产所有权、内部化、国家区位三方面综合起来解释国际直接投资。理论产生的背景战后国际直接投资格局发生了重大变化主体多元化投资部门分散化资金流向多元化直接投资形式多样化缺乏具有普遍意义的国际直接投资理论国际生产折衷理论基本观点跨国公司进行对外直接投资是由所有权优势、内部化优势、区位优势这三个因素综合决定 所有权优势 折衷理论 内部化优势 区位优势 直接区位优势 间接区位优势 所有权优势（Ownership Specific Advantage）指一国企业拥有或能够获得的、国外企业所没有或无法获得的资产及其所有权。这是吸收了垄断优势理论的观点主要包括：技术优势、企业规模优势、组织管理优势、金融与货币优势所有权优势大小直接决定其对外直接投资的能力跨国公司对所有权优势两个利用的途径将其所拥有的资产使用权出售给别的企业，即资产的使用外部化，如通过出口贸易、资源转让等由跨国公司自己使用这些资产，即资产的使用内部化。资产使用的内部化意味着跨国公司利用其所拥有的资产发展对外直接投资。内部化优势（Internalization Advantage）指跨国公司将其所拥有的资产加以内部化使用而带来的优势，以降低或消除交易成本。这是吸收了英国学者巴克利和卡森的等人的观点 与内部化理论强调中间产品的特殊性不同，他认为外部市场对最终产品和中间产品都存在交易障碍区位优势（Locational Advantage）企业在选择对外直接投资的地点时要充分考虑东道国的相关环境条件。这是邓宁本人的创新观点。这种优势是企业无法自由支配而必须加以适应和利用的经济优势E（生产要素的质量和数量、成本市场的规模和范围、基础设施、运输和通讯成本等）社会和文化因素S（母国和东道国的精神距离，如对外国人的态度、语言和文化差异等）政治因素P（一般或特定的吸引外资的政策）区位优势分类直接区位优势指东道国的某些有利因素所形成的区位优势（东道国良好的投资环境）间接区位优势指投资国某些不利因素所形成的区位优势（母国的劣势）区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择 国际生产折衷理论综合理论关于国际生产方式选择的结论邓宁认为三种优势是形成国际直接投资的关键因素，所有权优势是必要条件，内部化和区位优势是充分条件。企业可根据对上述三类优势拥有程度的不同，来解释和区别绝大多数企业的跨国经营活动国际生产折衷理论经营方式经营方式优优 势势所有权优势所有权优势内部化优势内部化优势区位优势区位优势对外直接投资对外直接投资出口贸易出口贸易技术转移技术转移有有有有有有有有有有无无有有无无无无国际生产折衷理论的理论贡献相对于其他传统的对外直接投资理论，具有较强的适应性和实用性。被认为是迄今最完备、被人们最广泛接受的国际生产模式，具有较强的实用性。创建了关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论国际生产折衷理论的理论局限性解释不了并不同时具备三种优势的发展中国家迅速发展的对外直接投资行为，特别是大量向发达国家的直接投资活动邓宁所论述的决定依据侧重在成本分析基础上，但假定不同进入方式的收入是相同的，这不符合实际。一般来说，对外直接投资产生的收入流量最大，出口次之，而许可证贸易最低。事实上，企业在决策最赢利的进入方式上是考虑收入差别的国际直接投资理论小结传统跨国公司理论研究跨国公司为什么出现，为什么进行跨国投资、如何投资、到哪里投资以国际贸易学说为基础的跨国公司理论产品生命周期论比较优势理论以产业组织学说为基础的跨国公司理论垄断优势论内部化理论国际生产折衷理论国际直接发展阶段理论邓宁的国际直接发展阶段理论日本的小泽辉智波特的竞争发展理论邓宁的国际直接发展阶段理论20世纪80年代初，邓宁在一篇论文中，研究了以人均GNP为标志的经济发展阶段与一个国家的外国直接投资(外资流入)以及一个国家对外直接投资(资本流出)与一国净的对外直接投资之间的关系。同时也对对外直接投资阶段的划分以及各阶段国际直接投资的特征和国际直接投资发展阶段顺序推移的内在机制，进行了较为全面的解释。邓宁的国际直接发展阶段理论第一阶段(人均GNP低于400美元或等于400美元)。不会产生直接投资净流出的现象，这是由于一个国家的企业还没有产生所有权优势。同时在这一阶段外资总的流入量不大，也是由于东道国各种条件的制约第二阶段(人均GNP在400-l 500美元之间)。在这一时期内，外资流入量增加，但主要是利用东道国原材料及劳动力成本低廉的优势，进行一些技术水平较低的生产性投资。在对外投资方面，东道国的投资流出仍停留在很低的水平上，只是在临近国家进行了一些直接投资活动，并通过引进技术及进入国际市场等形式，来实现进口替代投资的经济发展战略。邓宁的国际直接发展阶段理论第三阶段(人均GNP在2000-4750美元之间)。由于东道国企业所有权优势和内部化优势大大增强，人均净投资流入开始下降，对外直接投资流出增加。标志着一个国家的国际直接投资已经发生了质的变化，即专业化国际直接投资过程的开始。第四阶段(人均GNP在26005600美元之间)。这一时期是国际直接投资净流出的时期。随着该国经济发展水平的提高，这些国家的企业开始具有较强的所有权优势和内部化优势，并具备发现和利用外国区位优势的能力80年代中后期跨国公司理论的新发展跨国公司新理论的主要朝两个方向发展在更具体的问题和环节上，即转到战略管理理论层次上，从存在理论转为发展理论发展中国家的跨国公司理论小规模技术理论技术地方化理论等发达国家的跨国公司战略管理理论着重解释为什么跨国公司广泛采用战略联盟及其他准一体化的企业组织形式霍姆斯特朗姆和罗伯茨的合作博弈解释：从合作博弈节约交易成本角度对企业准一体化做提出解释迪屈奇模型：通过将治理结构收益概念引入交易成本理论而大大丰富了交易成本理论对一体化现象的解释力发展中国家的跨国公司理论后发展国家跨国公司理论（解释平行投资）小规模技术理论技术地方化理论最新理论（解释上行投资）技术创新产业升级理论两阶段模式学习模型与策略竞争小规模技术理论(Small-scale Technology Theory)美国经济学家刘易斯威尔斯（Louis.T.Wells）在1982年提出核心内容：发展中国家的对外直接投资的竞争优势来自低的生产成本。发展中国家拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术发展中国家在民族产品的海外生产颇具优势低价产品营销战略小规模技术理论评价发展中国家对外投资领域最具有代表性的理论之一。把发展中国家跨国公司企业竞争优势的产生于这些国家自身的市场特征结合起来，在理论上给后人提供了一个新的分析空间技术地方化理论The Theory of Localized Technological Change英国经济学家拉奥（Sanjaya Lall）于20世纪80年代提出分析了发展中国家企业的国际竞争优势，而且强调了形成竞争优势所特有的企业创新活动。企业的技术吸收过程是一种不可逆的创新活动，受到当地的生产供应、需求条件和区域特有的学习活动的直接影响。更强调企业技术引进的再生过程，正是这种创新活动给企业带来了新的竞争优势。技术地方化理论在发展中国家，技术知识的当地化是在不同于发达国家的环境下进行的，这与一国的要素价格及其质量相联系发展中国家生产的产品适合于他们自身的经济和需求发展中国家企业竞争优势不仅来自于其生产过程与当地的供给条件和需求条件紧密结合，而且来自创新活动中所产生的技术在规模生产条件下具有更高的经济效益在产品特征上，发展中国家企业仍然能够开发出与名牌产品不同的消费品，特别是国内市场较大、消费者的品位和购买能力有很大差别时，来自发展中国家的产品仍有一定的竞争能力技术地方化理论分析了发展中国家企业的国际竞争优势是什么，而且强调了形成竞争优势所特有的企业创新活动，从而将发展中国家跨国公司研究的注意力引向微观层次，以证明落后国家企业以比较优势参与国际生产和经营活动的可能性技术创新升级理论 英国里丁大学研究技术创新与经济发展问题的著名专家坎特威尔（John Cantwell）教授与他的弟子托兰惕诺（P.E.Tolentino）共同对发展中国家对外直接投资问题进行了系统的考察，提出了发展中国家技术创新和产业升级理论 发展中国家产业结构的升级，说明了发展中国家企业技术能力的提高是一个不断积累的结果发展中国家企业技术能力的提高是与它们对外直接投资的增长直接相关的技术创新升级理论发展中国家对外投资的产业分布和地理分布是随着时间的推移而逐渐变化的，并且是可以预测的产业结构：自然资源为主的纵向一体化 以进口替代和出口导向为主的一体化地理分布：周边国家 其他国家 发达国家 技术创新升级理论评价构造了一个以技术创新为动力、激活素积累为基础，发展中国家产业结构与对外投资在相互促进中不断升级的动态过程。对于20世纪80年代以来发展中国家尤其是东亚新兴工业体对外投资的结构由发展中国家向发达国家、由传统产业向高技术产业流动的轨迹，对于发展中国家通过对外投资来加强技术创新与积累，进而提升产业结构和加强国际竞争力具有一定的指导意义。