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互联网金融模式研究 – P2P

摘要：
文章首先主要介绍了互联网金融的概念以及国内外近几年的发展状况以及对理论的实践，其次选取互联网金融最具代表性的P2P网络借贷平台来进行分析，并运用“羊群行为”理论分析了P2P网络借贷平台数量爆发性增长的原因，以及其带来的各种法律问题和信用问题。最后通过P2P网络借贷平台的问题来分析互联网金融在发展初期出现的以上两个问题，并运用国内外互联网金融理论对其生存环境进行具体分析，提出风险规避、完善法律制度、建立完善信用体质等政策建议。

关键字:
互联网金融；P2P；个人信用；风险规避；在线融资；

引言

在互联网技术发展迅速的背景下，互联网金融应运而生。建立在互联网技术支持和银行业的移动支付需求的基础上，互联网金融在开始就以惊人的速度迅速发展。对于传统金融业来说，这既是一个挑战，也是一个机遇。
正如霍学文所说的，互联网金融抓住了金融现代业务里的盲区，这是互联网金融产生并得到迅速发展的主要原因。所谓的盲区即指现代金融业务中的信息不对称，信息量小，而现代金融业务的主要业务是中高额贷款，民间私企、小额贷款涉及的较少，而小额贷款在民间的需求量是巨大的。互联网金融诞生的前提是小额贷款的供需不平衡。 而P2P网络借贷平台是互联网金融的重要组成部分，

这表明了两个问题。一是互联网金融在民间（或线下）的普及率很低；二是在国内互联网金融具有非常大的潜在市场。如谢平先生给出了预测：在将来银行、券商和交易所等中介都不起作用，贷款、股票、债券等的发行和交易以及全款支付直接在网上进行，资金供需双方直接交易，可以达到与直接融资和间接融资一样的资源配置效率。市场充分有效，接近一般均衡定理描述的无金融中介状态。互联网金融的形式既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资[2]。这个预测过于绝对，但是它说明了互联网金融在将来的金融业务中所担任的角色是非常重要的。

一，互联网金融的出现是不是未来金融业务的发展趋势；
二，P2P模式的出现是如何使社会闲散资金得到了充分利用。

目录

第一章互联网金融实践与发展……………………………………………………….. 5
第一节互联网金融实践………………………………………………………………6
第二节互联网金融发展………………………………………………………………8
第二章互联网金融的理论综述…………………………………………………………8
第三章互联网金融理论应用—P2P网络借贷平...………………………..….10
第一节国外P2P企业运营模式……………………………………………………12
第二节国内P2P企业运营模式……………………………………………………16
第四章 P2P网络借贷平台…………………………………………………………………23
第一节 P2P与其它小额贷款的异同……………………………………………23
第二节 P2P网络贷款产生与发展………………………………………………..25
第三节 P2P发展的空间……………………………………………………………….27
第四节 P2P存在的问题……………………………………………………………….28
第五章 P2P网络贷平台的生存环境………………………………………………….29
第一节网络环境分析………………………………………………………………….29
第二节法制环境分析………………………………………………………………….30
第六章总结与对策……………………………………………………………………………33
第一节总结…………………………………………………………………………………33
第二节对策…………………………………………………………………………………34

第一章互联网金融实践与发展

互联网金融是传统金融行业与互联网web2.0精神相结合的新兴领域。以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、云计算、社交网络和基于大数据的数据挖掘等，将对人类金融模式产生根本影响，以相关技术主导金融的行业称之为互联网金融[3]
几年前，互联网金融还被人们认为是一个“超前的理念”，在短短的几年后，就在全世界掀起了普及大浪。这对于传统的电子商务来说是一个始料未及的现象。在经历了十多年的积淀与酝酿后，互联网与银行的合作终于卡过了外部技术运用的初级阶段，开始核心业务的渗透于融合，这一现象催生了互联网金融新业态和大市场，足以令各方痴迷，也同时引发了争议和忧虑。看到这一新事物的人早已开始着手。阿里小贷、腾讯财付通以及众多第三方支付平台和P2P贷款机构，都在互联网数据开发的基础上加速挖掘金融业务的商业附加值，搭建出不同于银行传统模式的业务平台。就像中投总经理谢平说的那样“对于互联网金融。人们应该具备想象力”，而其今后的发展必将彻底改变现有的传统金融模式[4]

第一节互联网金融的实践

互联网金融主要有三种模式:
第一种是类似宜信模式
因为无法获得银行牌照，宜信以自然人债务担保的方式来进行着类银行的业务。具体的操作方式是宜信以高过银行的利率向自然人借款；借款人是宜信的某高层自然人。这样所有的债务都会集中在自然人身上，该自然人再把钱以个人名义以更高利息借给需要资金的客户，形成债务转移。宜信放款利率较大，经常达到2.5%的月息；所以其可能产生的坏账成本也较高。当宜信从客户手上以高利息借来钱时，就必然遇到要尽快把钱借出去的压力。但是借的快，意味着放款风险也会比较高，坏账率很高。所以宜信也需要一套自己的精算体系来保证坏账率可控。2021年至2021年宜信就像一家银行一样大举在国内各城市开办事处，招信贷员。宜信的赚钱模式是利差，这一点与银行相似。宜信的风险主要在于政策风险；总体来说，由于宜信和政府关系良好，即使是游走在灰色的法律边缘，但总体上来说，风险是可控的。
宜信模式主要有两个特点：一是宜信的保障金制度。从宜信的运作模式看，宜信对借款人的掌控力度更强，出借人一般不参与审核，并且与借款人没有合同，而只有与宜信第三方的债权转让合同。这样，出借人就会有极大的风险。二是风险控制的措施。宜信采取的分散贷款和每月还款制度，最大限度地保障了借款人的有效还款。宜信对借

款人审核时都要求面对面洽谈，以考核借款人的信用等级和基本信息。宜信模式主要借鉴的是Zopa模式，而由P2P网络借贷平台根据信用等级确定借款人利率的方式，则是与LendingClub相同，所以宜信本质上老说属于复合中介型P2P。
第二种模式是为各类的银行和小贷公司进行垂直搜索，带客户的模式 比如由KPCB，光速和清科三家公司投资的Rong360，原康盛创想副总裁李明顺创办的好贷网都是这种类似的模式。这种模式通过垂直搜索引擎的方式，把有借款需求的个人和有放款需要的中小金融机构在一个平台上进行对接，其收入主要来源于广告费或者交易佣金。这种模式的政策风险小，主要原因是所有资金流不经过中介平台。简而言之，这些金融垂直搜索，其实就是给银行带客户的一个市场外包渠道。
第三种模式是P2P模式
P2P模式在美国是一个类似众筹的模式；模式很简单，打个比方我想借1万块钱做个生意，提供自身能够承担的利率，出借人如果觉得独自借出1万的风险太高，那么他可以在平台上找到n个人，每人借出100/n元，这时每个借款人都觉得借出款项风险较低。在国内，P2P模式目前出现的核心问题就是诚信。拍拍贷是最早从事这个业务的，为了管理诚信问题，拍拍贷后来提高了贷款人的门槛。而由于门槛的提高，造成交易额的下降，但是其交易风险随之降低了很多。这行业大部分公司都鱼龙混杂，卷款而逃，设立各类骗局的大有人在。国内比较得到公认的有宜信、拍拍贷、红岭、齐放和青岛的部分金融

中介公司[5]。

第二节互联网金融的发展

现代金融发展的三个基本要素是制度、信息和技术。而这三个要素互联网金融都具备，并且互联网金融在信息和技术方面还具有非常大的优势。互联网金融从线上的民间借贷发展到具有良好社会形象的P2P网络借贷平台，发展到阿里巴巴筹建网上商业银行，再到国内“三马联盟”（阿里巴巴的马云、中国平安的马明哲、腾讯的马化腾）联手设立的众安在线财产保险公司，其在国内掀起了猛烈的金融改革风暴对传统金融模式产生了巨大的冲击，而我相信，这是互联网金融走向辉煌时期的开始。

第二章互联网金融的理论综述

最早的互联网金融的雏形是国外的移动金融。当今网络技术飞速发展的年代，互联网金融逐步出现在了历史舞台。国外相关理论研究有很多，从理论上给出了移动金融和移动市场的概念，并得出了电子金融与移动金融的差异，以及移动市场的关键特性。从而又进一步深入讨论了移动业务模式和移动价值链构建。
国内研究互联网金融的领军人物谢平，他所倡导的研究理论代表国内互联网金融理论的发展趋势。他认为，以互联网为代表的现代信

息科技,特别是移动支付、社交网络、搜索引擎以及云计算等等,将会对人类金融模式产生根本影响。可能出现既不同于商业银行间接融资,也不同于资本市场直接融资的第三种金融模式,即‘互联网金融模式’"。应该承认,互联网金融模式的确具有许多不同于传统金融的特征,同时也显示出了很强的创新性和竞争性[7]。
中国社会科学院金融研究所得曾刚认为：第一，从功能金融观的视角分析，凭借信息处理和组织模式方面的优势，联网金融在多数金互融功能的发挥上较传统金融更加有效率，交易成本和风险成本可能都会更低。由此，也可以大大拓展金融服务的覆盖范围。第二，从机构的视角，我们也不能忽视传统金融体系本身所具有的制度特征。与其他主体相比，传统金融机构有相当的特殊性（主要是货币创造功能和在支付结算体系中的重要性），这些特殊性是多种因素长期演进的结果，同时也受到了现行法律制度的认可和监管。互联网金融是否能在这些领域取得突破，不仅在于其技术有多先进，还取决于社会的认可与接受程度，更重要的，是监管当局的态度，这都不是在短期内可以实现的事情。在实践中，互联网金融与传统金融也并不就是一种纯粹的竞争关系。二者之间也有很大的融合空间，一方面，传统金融机构可以吸收、应用互联网金融的技术和组织模式，以实现自身的转型与调整；另一方面，互联网金融公司与传统金融机构的合作，也可以进一步提升自身的服务能力和服务效率。从本质上讲，互联网金融是更接近于金融市场的一种服务模式，其发展与壮大，会有助于直接融资占比的提高和金融结构的优化[8]。

德邦证券有限责任公司总裁姚文平认为第一互联网金融会取代现代金融业的部分业务，如贷款、支付等；第二，互联网金融会改变现代金融业的部分业务模式和商业模式。
工银瑞信基金管理首席经济学家陈超认为，互联网金融的出现可能彻底解决信息成本和交易成本问题。他认为将所有分散的信息集中起来，建立个人完整数据库，同时实现数据标准化、结构化。如果数据库整合成功，那么信息成本和交易成本将会大幅度降低。 刘明志认为，互联网金融模式的主要优点在于，第一，使支付更方便；第二，使金融服务供需匹配；第三，是风险评价变得更容易[9]。 从以上国内外的相关理论可以得出，互联网金融是未来金融业务的发展趋势，在信息公开的情况下，交易成本将大大降低，效率将大大提高。但随之产生的信用问题和法律问题是不可忽视的，处于法律灰色地带的P2P网络借贷平台如果不得到的法律约束和相关监管机构的监管，P2P网络借贷平台的未来不容乐观。

第三章 互联网金融理论应用—P2P网络借贷平台

这一新生事物的出现吸引众多研究者的关注，而关于P2P网络借贷平台的众多理论也涌现出来。
国内研究者如王艳、陈小辉、邢增艺（2021），他们研究得出的结论表明国内第一家P2P——拍拍贷提供国内个人对个人小额贷款的借贷平台，还有为学生提供贷款的齐放网，面向农户和学生小额信贷的

51give网站和针对农户小额信贷的Wokai网站[21]。陈初（2021）认为网络借贷经营模式主要分成四类。一是以企业网上行为参数为基础综合授信。银行先对贷款企业进行综合授信，然后由贷款企业客户进行无抵押、无担保的贷款，信贷风险由银行和贷款企业共同承担。二是做银行金融业务前端流程的外包服务商。网络信贷企业与国内银行共同拓展合作，主打贷款超市概念。三是“P2P”网络融资模式。四是建立为学生提供贷款的社区[22]。
近几年由于互联网金融发展势头迅猛，随之而来的是网络借贷的兴起。面对信息不对称下道德风险和逆向选择等金融冲突，基于一次性博弈和匿名交易等假设，正规金融机构按新古典市场的基本原则要求农户、中小企业提供抵押品或担保。而那些缺乏抵押品的农户尤其是贫困农户和中小企业便遭遇到金融排斥。网络的普及和业务使用率的不断上升，P2P网络借贷作为一种新生事物也开始悄然出现，P2P网络借贷具备简洁、方便等特点，有利于解决部分人资金“短缺之渴”，使P2P网络借贷这一民间草根金融被越来越多人看好。特别在2021年金融危机后几年内，传统金融机构融资低迷的同时却是P2P网络借贷非常迅速的发展高潮。截至2021年2月，全球最大的网络借贷平台Prosper有1亿会员，提供21．9亿美元的个人借贷。
传统上，供给主体主要是小额信贷机构或民间融资主体。Prosper的业务已由美国扩展到意大利和日本等地。除Zopa和Prosper之外，国际上比较有名的个人借贷网站还有非盈利的Kiva，它还设臵了一种“零利率”借款，出借人将钱免息借给发展中国家的低收入者帮助

他们改善基本生活。
在英国著名的网络借贷平台有：Zopa，RateSetteLYes-Secure．com，Quarkle and Funding Circle。在还有为大学生提供融资的GreenNote，著名的网络借贷平台还有Facebook links，Bayauctions，eP—al chats等。P2P信贷平台作为金融创新，在中国有着宏大的市场，P2P贷款平台的勃兴在某种层面上也反映了银行对中小企业融资的不足，以及中小企业和民间融资的需求。我国的P2P网络借贷网站，其模板来自欧美国家。2007年8月，中国第一个P2P借贷网站拍拍贷成立。经过几年的尝试和发展，经营的模式也在摸索中逐渐成熟。国内另一较有影响力的借贷平台是齐放网，它是第一个通过网络借贷专为学生提供贷款的社区。国内还有其他的网络借贷平台，如面向农户和学生小额信贷的5lgive网站和针对农户小额信贷的Wokai网站，这两个网站都是由外国人创办，采取与当地小额信贷机构进行合作的形式，对借款人资信进行审查。目前国内P2P借贷网站有较大影响力的如红岭创投、齐放网、宜信、人人贷、哈哈贷、E速贷等。下面列举几个具有代表性的网贷平台做下具体分析:

第一节国外P2P企业运营模式
1、Kiva模式
2005年成立的Kiva是一个非营利的P2P贷款网站，主要面对的借款人是发展中国家收入非常低的企业。出借人根据地域、商业类型、风险水平等选择企业或企业家。每一个贴出的贷款请求会详细提供各

企业家的简历、贷款理由和用途、从其他出借人处借贷的总金额、贷款时限(一般为6-12 个月)，以及贷款的潜在风险。Kiva采取的是“批量出借人+小额借贷”模式，一般每位出借人只要支付25 美元。一旦一笔贷款的总金额募集完成，Kiva使用PayPal将贷款转账给Kiva的当地合伙人。 当地合伙人一般是发展中国家当地的小额金融服务机构(MFI)，他们负责找寻、跟踪和管理企业，同时负责支付和收集小额贷款，最后将到期的贷款收集齐后返还给Kiva， Kiva再通过PayPal返还给出借人。
2、Prosper模式
2006年，网站prosper.Com在美国成立并运营。prospe帮助人们更方便地相互借贷。借的人要说明自己借钱的理由和还钱的时间；贷款额最低50元。网站就帮助借贷双方找到自己的需要，实现自己的愿望，而网站靠收取手续费盈利。与普通的机构贷款对借款人过往借款历史的严格审查标准不同，Prosper出借人是根据借款人的个人经历、朋友评价和社会机构的从属关系来进行判断的。对于借款人，可以创建最高2.5万美元的借款条目，并设定一个愿意支付给出借人的最高利息率。像拍卖一样，出借人开始通过降低利息率进行竞拍， 拍卖结束后，Prosper将最低利率的出借人组合成一个简单的贷款交给借款人。Prosper负责交易过程中的所有环节，包括贷款支付和收集符合借贷双方要求的借款人和出借人。
Prosper的收入来自借贷双方，从借款人处提取每笔借贷款的
1%～3%费用，从出借人处按年总出借款的1%收取服务费。从2006年

1月发布至2021年1月，Prosper已促成了1.17亿美元的贷款交易，2007年贷款额比2006年增加了8100万美元，增长速度达到了115%;美国国内的总注册会员已达到58万人，2007年增加用户40.5万人，达到了230%的增长速度。这个网站最终引起了美国证监会的注意，他们认为网站实际是在卖投资、卖金融产品，这种P2P(个人对个人)的借贷模式不合法，2021年初，美国证监会勒令网站关闭。 不过2021年加州允许该公司重新开业并重新从事P2P信贷业务。这说明P2P信贷模式在美国也是处于动荡的探索期。
Prosper模式是比较单纯的信贷中介模式，出售平台服务并收 取服务费。
3、Zopa模式
Zopa起源于英国，并在美国日本和意大利推广。它提供的是P2P社区贷款服务。Zopa 提供的是比较小的贷款，在1000美元和25000美元之间，他们运用信用评分的方式来选择他们的借款人。首先将借款人按信用等级分为A*、A、B和C四个等级，然后出借人可以根据借款人的信用等级、借款金额和借款时限提供贷款，当然，借款人也可以相应地选择能够接受的贷款利率。Zopa在整个交易中代替银行成为了中间人，责任包括借贷双方交易中所有有关借款的所有事务、完成法律文件、执行借款人的信用认证、雇佣代理机构为出借人追讨欠账等等。
Zopa希望能用各种保护措施降低出借人的风险，比如强制要求借款人按月分期偿还贷款、借款人必须签署法律合同、允许出借人将

一笔钱贷给几位个人借款人。Zopa的收入来源于收取借款人每笔0.5%以及出借人年借款额0.5%的服务费。Zopa的模式获得了业界的认可，在2007年分别获得了Webby Award的“最佳金融/支付网站”奖和Banker Award的“最佳在线项目”奖。成立至今Zopa已经获得包括天使投资在内的四轮共3390万美元的投资。
Zopa模式的特点在于分散贷款、划分信用等级、强制按月还 款，网站担负了更多的工作，较好地控制了风险。
4、Lending Club模式
2007年5月上线的加州的森尼维尔市贷款的俱乐部 Lending Club，看中的却是网民联络平台的高传播特性及朋友之间的互相信任，使用Facebook应用平台和其他社区网络及在线社区将出借人和借款人聚合。 Facebook是一个类似于MSN的全球网民联络平台，拥有千万用户。Lending Club具有固定的贷款利率及平均三年的贷款年限。借款人在进行贷款交易前必须要经过严格的信用认证和A-G分级。出借人可以浏览借款人的资料，并根据自己能够承受的风险等级或是否是自己的朋友来进行借款交易。Lending Club不采取竞标方式，而是根据不同的借款人的信用等级有不同的固定利率。借款人可以在Lending Club Facebook应用中发出借款请求， 因为Facebook中多为认识多时的朋友或同学，所以大多数借款人都觉得将借款请求在此公布会增加成功的可能性，同时也不必将自己的信用历史公布，增强了私密性。Lending Club的平均贷款额为5500美元。最低1000美元，最高2.5万美元。目前Lending Club已经获得了来自Canaan

Venture Partners和Norwest Venture Partners1230万美元投资。 Lending Club模式除了划分信用等级外，网站还规定固定利
率，并且利用网民交际平台为自己服务，这一点不得不说是一个创举。
据此认为可以把国外的P2P企业归纳为：非盈利公益型（Kiva）、单纯中介型（Prosper）和除了是平台中介还是担保人、 联合追款人、 利率制定人的复合中介型 （Zopa、 Lending Club）三类。
第二节国内P2P企业运营模式

P2P在线贷款模式在国外发展迅速，正是因为符合了外国人特有的消费习惯。英美等国人长期以来形成了依赖信用卡进行超前消费的习惯，所以当一种比向银行借款更灵活更可行的形式出现时，他们接受起来就更加容易，同时，由于国外信用消费的历史长，具有完善的信用评级制度，每个人的信用程度都可以有据可查。那么，在没有完善信用制度的我国，能否复制这种P2P网络贷款模式呢？
根据调查，中国注册登记为担保、 金融咨询等公司从
事民间借贷中介业务的有上万家，但是其中可以比较规范和成功从事P2P业务的，却仍是凤毛麟角。比较得到公认的有宜信、拍拍贷、红岭、齐放和青岛的部分金融中介公司。而出现的时间却与外国公司相去不远。下面针对这些P2P企业做典型性分析。

1、拍拍贷模式：无抵押无担保模式
拍拍贷成立于2007年的上海，是国内较为典型的P2P在线信贷平台，可以作为国内一些P2P网站的典型样本。拍拍贷借鉴的主要是Prosper的模式，采用竞标方式来实现在线借贷过程。利率由借款人和竞标人的供需市场决定。企业利润来自服务费。其操作流程是，借款人发布借款信息，把自己的借款原因、 借款金额、预期年利率、借款期限一一列出并给出最高利率，出借人参与竞标，利率低者中标。一般多个出借人出借很小的资金给一个借款人，以分散风险。网页上会有该借款人借款进度以及完成投标笔数的显示。如果资金筹措期内，投标资金总额达到借款人的需求，则他此次的借款宣告成功，网站会自动生成电子借条，借款人必须按月向放款人还本付息。若未能在规定期限内筹到所需资金，该项借款计划则流标。其风险控制的两个特点是：
一，规定借款人按月还本付息。这样每月要还的数额是很小的，还款压力也小。而出借人可以按月收到还款，风险也小。二是信用审核引入社会化因素。即借款人的身份证、户口本、结婚证、学历证明等都可以增加个人信用分，但这些资料并不需要提供原件，其真实性难以得到有效保证。所以，拍拍贷认为网络社区、用户网上的朋友圈也是其信用等级系统的重要部分之一，网站内圈中好友、会员好友越多，个人借入贷出次数越高，信用等级也越高。这样，网路活跃度也和用户个人身份、财务能力、银行信用度等一起构成了一整套的评价系统。拍拍贷发展迅速，在近一年半的时间内，在全国积累了逾8万名注册

用户，单2021年3月的放贷金额就接近累计总额的五分之一。 虽然拍拍贷有黑名单公开曝光，但并不赔偿出借人的经济损失，对于逾期不还的情况，拍拍贷只退还出借人手续费，所以资金回收的潜在风险只能由出借人自行承担。
拍拍贷对借款人只有信用要求而无抵押，对出借人也不承担担保责任。出借人和借款人完全是自行交易，拍拍贷只是作为一个见证人和交易平台存在。所以，事实上这种形式对出借人来说风险是比较大的。但是拍拍贷的中标利率往往在15%以上，对于出借人来说还是有很大的诱惑。所以笔者认为投资拍拍贷，风险较高而收益也较高。因为是以竞标形式达成交易，交易双方自由交易，这些都是Prosper模式的典型特征。所以，拍拍贷属于单纯中介型P2P。而与拍拍贷相类似的是著名的红岭模式，虽然多了VIP会员保障金制度，但其高风险和拍拍贷是类似的。
2、宜信模式：无抵押有担保模式
宜信P2P公司成立于2006年的北京。不同于拍拍贷，宜信采取的不是竞标方式。而是宜信全程掌控。当出借人决定借款，宜信就为他在借款申请人中挑选借款人，借款人的利率由宜信根据其信用审核决定。企业利润来自服务费。
操作流程是，宜信将出借人的款项打散，做一份多人借款的
合同给出借人，等到款项到第三方账户，合同正式生效。宜信虽然没有出借人和借款人双方共立的合同，但是宜信第三方账户人，担任了出借和借款的债务转移人，即首先第三方账户户主成为宜信的出借人，

等到宜信挑选好借款人后，第三方账户户主就把债权转到真正的出借人手中。对于P2P信贷服务平台推荐的每个借款人，出借人有权利决定是否借给宜信组合的借款人；借款人每月还款，出借人每月可以动态地了解每一笔债权的偿还、收益等信息，出借人可以在第二个月得到所还本金和利息。当然出借人也可以选择不收款而继续放在宜信找下一个借款人。三年来，宜信快速崛起，目前已经在北京以及15个城市设立了网点，吸纳了几千名投资人的上亿资金，成为全国性P2P借贷连锁中介机构。
宜信模式主要有两个特点：
一是宜信的保障金制度。从宜信的运作模式看，宜信对借款人的掌控力度更强，出借人一般不参与审核，并且与借款人没有合同，而只有与宜信第三方的债权转让合同。这样，出借人就会有极大的风险。所以，为保护出借人的借款安全，宜信在与出借人的合同中承诺，一旦出现借款不还的情况，宜信从公司提取的保险金里出钱，包赔出借人全部本金和利息。这是对出借人的最大化担保。二是风险控制的两个绝招。作为还款的有力保障，宜信采取的分散贷款和每月还款制度，比较大限度地保障了有效还款。除此之外，值得一提的是，宜信对借款人审核时都要求面见。所以，宜信在15个城市设点，其目的之一就是方便面见。面见由本人亲自出示各种证原件并当面询问使用用途等情况，较好地保证了借款人的真实性。据称宜信的坏账一直控制在2%以下。
从对借贷流程的强大操控力上看，宜信主要借鉴的是Zopa

模式，而由P2P企业根据信用等级确定借款人利率的方式，则是与Lending Club相同，所以宜信属于复合中介型P2P。笔者认为宜信模式的风险控制力度较大，投资风险比较小，而收益相比拍拍贷低。
3、齐放模式：助学平台模式
齐放P2P有更多的公益的色彩，但也有可观的利润。
齐放网面对经济分层现象严重的大学生，将自己的目标群体锁定在能交学费但需要参加大学之外教育培训和投资的学生。他们或许在国家和社会的帮助下已经能够迈进大学的门槛，但却没有钱购买电脑、参加更多的教育培训等等，而齐放网提供这种可协商利息的贷款方式，为贷款拓宽了渠道。
齐放的风险控制有以下三个特点：一是分散贷款。这与其他 P2P企业是相同的。二是严格审核。齐放有最严格的借款人的身份认证。即学生在发布求助信息前，需要通过五项相关的认证：网站的身份证认证、移动 认证、银行账号认证和电子邮件认证、学生证认证。通过五次认证之后，学生身份才可以确定。三是风险共担。齐放借款对象主要来自与齐放合作的高校，如四川大学锦城学院、宁夏师范学院等，学校与齐放共同承担风险。这样既可以更好地找到合适的受贷对象，提供受贷学生的真实有效评估，又容易让学生通过齐放找到贷款， 还能规避出借人的风险。当借款成立后，钱也不会直接划到学生的银行账户，而是先转到学生所在学校的账户，再由学校将这笔钱发给借款学生，保证了借贷的真实使用。
齐放的利润有三个来源：一是服务费，大约2%左右。二是

网络广告收入。三是培训学费收入提成。这是比较有特色的一点。齐放通过与培训机构或企业合作，在为无力承担培训费用或企业培训的大学生提供助学的同时，也从培训机构的学费收入中分成。齐放网目前还与东方标准人纔服务公司、杭州新志向教育咨询公司等国内多家优秀培训机构开展合作，为大学生提供就业发展计划，将企业的实习资源、培训资源和优质的职业培训产品相结合，不但让大学生能够借到钱完成学业，还要帮助他们实现以后的就业，实现财务独立，这也在一定程度上降低了借款偿还的风险。齐放2007 年底启动，6个月就已经处理了2500项借款，平均每笔借款数目是400美元，还款期限1到2年，齐放提供给贷款人的年利率为5%～15%，根据借款人公认的信用指数进行变动。距公司创始人陈国权称迄今为止还没有拖欠记录。
齐放的运营模式属于复合中介型而其盈利模式也是复合的，其利润来源并不是靠单一收取服务费，这在P2P企业中式比较特别的一点，也是值得其他P2P企业借鉴的一点。而又因为其借款人的单一学生身份使齐放具备公益性质，这点又与Kiva有相似之处。
4、青岛模式：有抵押有担保模式
青岛是民间借贷比较发达的地区。据业内粗略统计，自2003 年青岛第一家民间借贷中介机构成立以来，2006年本市此类机构发展至40多家，随后以每年50％左右的幅度增长，目前已达100家左右。而这些民间借贷中介基本都是作为个人对个人的出借和借款平台存在，所以也基本都可以说是属于P2P企业。青岛模式由于摸索时间

较长而相对成熟。
青岛模式一个最大的特点是，风险小，不良贷款率低。青岛 P2P公司不良贷款率普遍较低，一个重要原因是基本上都以房产为抵押，汽车、股票、合同等一律不得作为抵押物，以控制风险。 调查几家较大的P2P网站时发现，其要求的抵押物一律是房
产证，而且要求必须是可以看到并准确估价的青岛市区的房产。所以，青岛的P2P企业是基本不做外地人的生意的。严格的抵押制度的背后是出借人的低风险保障。因为有可信的抵押物P2P企业完全可以为出借人做担保。青岛P2P借贷利率一般由P2P公司根据借款人情况决定，平均在12%左右。
青岛P2P模式是风险最低的，P2P企业也是担负最大责任的。 所以青岛P2P企业是典型的“复合中介型”。但是由于其企业都是民间借贷中介转型而来，所以并不重视网络的作用，其网站页面多半并没有个人借款信息或者是出借信息，而是公司的自我宣传，旨在让借款人或者是出借人到其公司面见洽谈，而且青岛只做本地人生意，由于P2P企业的主要特点是以网络为载体展开运营的，所以青岛模式在一定意义还不是典型的P2P企业。

第四章 P2P网络借贷平台

第一节P2P与其他小额贷款的异同
1、乡村银行模式

最早的小额贷款起源于孟加拉国的“乡村银行”（以下简称GB）,“乡村银行”小额贷款方式，是第三世界国家的扶贫范本，对以后的P2P网贷有着深远的影响。GB模式总体可概括为三个方面。一是五户组成一个小组并推选一名小组长，小组内部负有连带互助清偿责任。6到8个小组成立一个中心，中心通过社员会议民主推选出一名有一定威望、组织能力和责任心强的人为中心主任，负责本中心会员的信贷事宜。二是以贫困妇女为主要对象的小额信贷和连续放贷。三是整贷零还，以每周还贷为主。“乡村银行”属于纯民间的具有公益性质的银行，它透过放贷50美元到100美元的小额资本，帮助农民启动能增加收入的各种小型经济项目，也促成她们创造出了一种底层阶级的微商业模式。“乡村银行”不需担保，但其还款率高达98.8%，贷款者96%是来自农村的贫困妇女。迄今为止，其已向800万多人提供了小额贷款。他开创了全球最具独特的“小额贷款”、“微型金融”、“微型商业”等财经超前理念及其实践尝试。目前“乡村银行”已被100多国家仿效并加以发展。
2、网络联保模式
通常情况下借款人无法提供合适的抵押品如住房，也没有用于质押的存单和国债等金融资产，因此一般意义上的小额贷款主要是指信用贷款和联保贷款。GB模式是由农村中相互了解的五户组成的一个联保小组，其他四户则为其中一个贷款农户提供担保。阿里巴巴和建设银行在传统五户联保的基础上进行了创新，共同推出了网络联保贷款即“都江堰项目”。联保协议的企业相互担保，某种意义上来说银

行首先将风险转嫁给了联合体中的担保企业，所以企业联和网络联保贷款项目不需要任何抵押，但至少需要由3家或3家以上企业组成一个联合体来共同申请贷款。签订合同主体在无力履行担保义务时，银行才会遭受损失。此外，银行可以通过网络平台监督获得在网络上做生意企业的资金流向和经营状态的具体情况。对于联保企业来说，网络下的相互考察和监督以及网络上的信息披露对借款人形成了一种约束机制，降低了银行的信用风险和资金流失风险，使小额贷款更具可操作性。
3、P2P与传统模式:相同与不同
P2P网络借贷模式与传统金融模式的异同点：
相同点：
第一，都是作为金融媒介，来满足借贷双发对于资金的需求。 第二，发生借贷业务时都具有风险性，P2P网贷平台的风险性相比于传统银行模式来说风险性较大，监管力度薄弱。第三，P2P网贷平台模式和传统金融模式在洽谈一笔业务时都会对借款人的信用进行分析。
不同点：
第一，P2P是非常有效的金融渠道，其提供的信息量大，进入门槛较低，小额贷款是其初始阶段打入金融领域的王牌，而传统的投资融资渠道门槛过高，使个人和实力较弱的中小型企业无法通过其来满足自身的资金需求。
第二，P2P操作过程简单，成本较低，而传统金融模式的操作过

程复杂，成本较高，这也是为什么传统金融模式很少涉及小额贷款的原因。第三，P2P模式的透明性高，出借人和借款人相互了解对方的身份信息、信用信息，出借人能够及时了解借款人的还款进度和生活状况。而传统金融模式的信息透明度较低，且只有单方面的借款人，利息是单方面定好的，没有协商的机会。
互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于金融参与者通过互联网有了更有效的直接接触，使得传统金融业务的透明度更高，中间成本更低，方式上更为便捷
第二节P2P网络贷款产生与发展
1、P2P产生的原因
国外由2006年“诺贝尔和平奖”得主尤努斯教授(孟加拉国)首创，随着互联网技术的快速发展和普及，小额借贷逐渐由单一的“线下”模式转变为“线下”与“线上”并行，主要的原因在于某种层面上银行对中小企业融资的不足，以及中小企业和民间融资的需求促使了P2P的产生，并飞速发展。Agarwal and Hauswald(2021)认为小企业因为无法提供公开的高信用等级，所以只有选择进入网络借贷市场。P2P网络借贷平台是个人通过第三方平台在收取一定利息的前提下向其他个人提供小额借贷的金融模式，其客户对象包括两类：一个是帮助低收入群体生产性活动或小本经营项目提供小型信贷，另外一个是针对普通人群的紧金需求情况。
究其产生的原因，有如下几个方面。第一，互联网的发展为P2P网贷平台提供了一个很好的发展平台。第二，细分市场的需求，信贷

的多样化需求无线放大了P2P网贷平台的发展空间。第三，其高利润和低成本空间的吸引。第四，准入门槛较低和法律无特定监管。其四，其本身优点决定的，方便快捷，信息量大，贷款人可以自己选择借款人，其自由性彰显P2P网贷平台的个性。
2、P2P发展的逻辑
P2P网贷平台是基于成熟的互联网技术和网络普及广泛的基础之上诞生的，其发展也同样离不开互联网。P2P网贷平台的操作过程中可以看出，银行和网络平台是不可缺少的。以P2P网贷平台目前的业务金额来看，暂时与银行业务没有太多的交叉点，其对于银行来说是成本高，利润低，但等到平台发展成熟后，也不排除会出现巨额资金业务，这时，P2P平台与银行便成了竞争对手，但P2P平台业务操作过程中要使用到借款人、贷款人以及第三方支付平台的银行账号，所以，对于P2P网贷平台来说，银行既是竞争对手又是合作方。在处理好这一层面的关系后，P2P网贷平台才能够确定好自己的位子，其发展空间也会扩大。而互联网对于P2P网贷平台来说是不可或缺的，网络技术发展的越快，P2P网贷平台的安全性就会越高，平台信誉度会持续上升，这样P2P网贷平台便进入了良性的发展轨道。
第三节P2P发展的空间

作为一种新型民间借贷模式，P2P网络借贷为个人提供了新的融资渠道和融资便利，但从笔者所做的访谈总结来看，互联网金融在线

下的普及率有限，相当多的人不了解P2P网络借贷平台，从中我们可以看出，虽然P2P网贷平台数量呈爆发性增长，但其由于普及率低，无法更大的开拓国内市场。那么，这一潜在的巨大市场将来会给P2P网络借贷平台带来巨大的客户数量。
P2P网络借贷是一种依托于网络而形成的新型金融服务模式