金融风险管理讲纲1.doc

精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-金融风险管理 教学目录第一章:金融风险的基础理论第二章:金融风险管理的基本原理第三章:金融风险的监管第四章:商业银行的风险管理第五章:证券公司的风险管理第六章:保险公司的风险管理第七章:信用风险的管理第八章:流动性风险的管理第九章:利率风险的管理第十章:外汇风险的管理第十一章:国家风险的管理第一章 金融风险的基础理论第一节 金融风险的概念与种类一、金融风险的概念1.金融风险的含义（1）风险：风险的基本含义就是遭受损失的不确定性。（但目前有不同种定义）经济学家定义为：损失的可能性。决策理论家定义为：损失的不确定性。统计学家定义为：实际与预期结果的离差保险学者定义为：实际结果偏离与预期结果的概率。（2）金融风险：是指经济主体在金融活动中遭受损失的不确定性或可能性。为更好把握要注意金融风险的特质：金融风险是与损失联系在一起的；金融风险是金融活动的内在属性；金融风险存在是金融市场的重要特征。金融活动的参与者都是金融风险的承担者。 2. 金融风险概念的辨析 （1）金融风险与金融危机金融危机是金融风险的大面积、高强度的爆发，是金融风险累计到一定程度时所导致的结果。金融危机有五种类型：银行危机；货币危机；债务危机；证券市场危机；保险危机。 （2）金融风险与金融安全金融安全是指一国具有保持金融体系稳定、维护正常金融秩序、抵御外部冲击的能力。为保证金融安全许多国家都建立了金融安全网：即最后贷款人制度和存款保险制度。金融风险与金融安全是一对矛盾。一方面，金融风险的产生或存在会对金融安全造成威胁，金融风险爆发会造成对金融安全的损害。而另一方面，金融风险的防范与化解又是对金融安全的维护与巩固。 （3）金融风险与金融稳定金融稳定的含义十分丰富，包含诸多目标，如通货稳定、汇率稳定、利率稳定等。影响金融稳定的因素也很多，包括国内、国际两个方面。金融稳定与金融安全不是同一个概念，金融安全是金融稳定的一种基本状态。它是相对于金融风险而言的，而金融稳定的对立面是金融不稳定。金融风险与金融稳定也是一对矛盾，金融风险是破坏金融稳定的基本因素，金融稳定是对金融风险的一种抑制和否定。二、金融风险的种类1.按照金融风险的形态划分（1）信用风险：是指债务人不能或不愿履行债务而给债权人造成损失的可能性。或者是交易的一方不履行义务而给交易的对方带来损失的可能性。（2）流动性风险：是指由于流动性不足给经济主体造成损失的可能性。（3）利率风险：是指由于利率变动给经济主体造成损失的可能性。（4）汇率风险：是指由于汇率变化给当事人带来的不利影响。（5）操作风险：是指由于企业或金融机构内部控制不健全或失效、操作失误等原因导致的风险。（这是一般的解释）（6）通货膨胀风险：是指由于通货膨胀可能使经济主体的实际收益率下降，或使其筹资成本提高的风险。（7）法律风险：是指金融机构或其它经济主体在金融活动中因法律方面的问题而导致的风险。（有的包含在操作风险中）（8）政策风险：是指因国家政策变化而给金融活动参与者带来的风险。（9）国家风险：是指由于国家政治、经济、社会等方面的重大变化而给经济主体造成损失的可能性。（10）环境风险：是指金融活动的参与者面临的自然的、政治和社会环境的变化而带来的风险。 2.按金融风险的主体分（1）金融机构风险 （2）企业金融风险 （3）居民金融风险 （4）国家金融风险 3.按金融风险的性质分（1）系统性金融风险：是指发生波及地区性和系统性的金融动荡或严重损失的金融风险。（2）非系统性金融风险：是指由于内部和外部的一些因素的影响，使个别经济主体遭受损失甚至倒闭的可能性。4.按金融风险的层次分（1）宏观金融风险：是指国家、整个国民经济和整个金融体系面临的风险。（2）微观金融风险：是指金融活动的参与者如居民、企业、金融机构等面临的风险。5.按金融风险的地域分（1）国内金融风险（2）国际金融风险第二节 金融风险的产生与效应一、金融风险的产生在现实生活中，金融风险的产生与许多因素有关，金融风险的形成原因很复杂，金融风险的引发因素或形成原因在不同国家、不同时期、不同领域可能有所不同。具体分析则有： 1.经济体制与金融风险金融风险的产生与经济体制密切相关。在高度集中的计划经济体制下，金融的地位不重要，金融活动也不频繁，虽然也存在金融风险，但并不严重，因此也不被重视。市场经济则是一种风险经济，在市场经济体制下，金融风险无处不在，无时不有。市场经济越发达，金融的地位越重要，金融风险也就越突出。 2.金融监管与金融风险金融监管与金融风险则是此消彼长的关系。一方面，放松监管或监管不力必然产生、加大金融风险；而另一方面，金融风险的大量出现又加大了金融监管的难度，使金融监管当局难以应付。 3.金融内控与金融风险从微观经济主体的角度来看，内部控制不严是导致产生金融风险的重要原因。如果没有一个健全的内部控制机制和良好的公司治理结构，有章难循或是无章可循，缺乏权力制衡机制和激励约束机制，使的金融风险失去了制度的约束和防范，就为金融风险的产生提供了制度上的生成基础。 4.金融创新与金融风险金融创新与金融风险之间的关系密切。一方面，许多金融创新工具具有风险管理的功能，换句话说，许多金融创新就是为了管理金融风险的需要而进行的。而另一方面，每一种金融创新本身都存在风险，也可以说金融创新在一定程度上加剧了金融风险，增大了金融体系的不稳定性。 5.金融投机与金融风险金融投机可以引发、加剧金融风险，严重时可以引致金融危机。投机资本的手法不外乎是短期的低进高出或高出低进，于是金融资产的价格如：股价、汇价等，在投机资本的操纵下短期内暴涨暴跌，人为地形成金融风险。特别是在金融工具日益丰富和投资技巧日渐熟练的今天，投机者往往会通过杠杆操作而产生扩张效应，破坏力更大，从而导致金融风险发展成为金融危机。如1997年的东南亚金融危机。 6.金融环境与金融风险金融风险的产生并非完全源于金融体系内部，金融风险与金融环境也密切相关。金融环境的改变可能加大金融风险甚至引发金融投机；当然也可能降低金融风险，提高金融体系的稳定性。因为金融活动不是孤立存在的，任何金融活动都是在一定的环境下进行的，金融环境的改变会影响到金融活动参与者的利益，进而影响他们的行为。影响金融环境的因素很多，既有经济因素，也有政治因素和社会因素，还有自然环境因素等。二、金融风险的效应1. 金融风险的经济效应（1）金融风险的微观经济效应 给经济主体造成经济损失，甚至威胁其生存与发展。如：巴林银行倒闭；海南发展银行倒闭等。案例。 影响投资者和存款人的信心和预期。如英国的岩北银行的挤提事件；英国诺森罗克银行挤兑事件。案例。 增大金融交易的成本。如：增加经济主体的管理成本，金融资产难以估价，交易难以正常进行等。降低资金的利用率。为了应付金融风 险保证流动性要求，往往会导致大量资金闲置，资金利用率降低。 （2）金融风险的宏观经济效应导致社会投资水平下降，经济增长放缓甚至出现负增长。如巴瑞易臣格瑞和安德鲁罗斯的实证研究：银行恐慌一年，GDP下降1%；持续两年，GDP下降3%。不利于动员国内外的储蓄，容易造成财政政策和货币政策的扭曲。如日本金融财政研究会的调查受不良贷款的困扰，日本有40%的家庭对银行的安全感到担心。风险导致财政要赤字，央行要施救。破坏经济运行基础，造成产业结构畸形发展。金融风险导致大量资源流向安全性高的部门，导致边际生产力下降；还会导致一些关键部门发展缓慢，出现经济结构中的瓶颈，产业结构畸形发展。如银行就不会支持哪些技术革新的企业。影响一国的国际收支，危及国家经济安全。金融风险会带来一个国家的出口减少，外汇储备减少，向外借款增加，危及国家安全。如1997-1998年的亚洲金融危机泰国、印尼、韩国就分别向国际货币基金组织分别借款172亿美元、400亿美元和570亿美元。 2. 金融风险的政治效应金融风险的政治效应表现在：金融风险发生时，民众可能出现对政府处置风险不力或对政府采取处置措施表示抗议而游行示威，当权者被危机形势所迫一筹莫展或迫于社会舆论而引咎辞职，导致政治危机。如：多次金融危机带来的领导人下台的事例。 3. 金融风险的社会效应金融风险的社会效应表现在：金融业是一个高风险行业，也是一个特殊的行业，它与其它行业的一个重要区别之一就是其具有明显的社会性。社会公众与金融机构之间的关系十分密切，它们之间是一种依附型、紧密型的债权债务关系。所以如果金融机构经营不善甚至倒闭，就会损害存款人、投资人、被保险人的利益，引起社会动荡。如：罢工、游行示威等。第三节 金融风险的一般理论一、金融体系不稳定性理论 1.金融不稳定性假说金融不稳定性假说是指私人信贷创造机构，特别是商业银行和相关贷款者固有的经历周期性危机和破产的倾向。这些金融中介机构经营状况的崩溃随后会传导到经济中的各个方面，从而带来全面的经济衰退。其主要贡献者是：美国的两位经济学家，海曼明斯基（Hyman Minsky）和查尔斯金德尔伯格（Charles Kindleberger）。明斯基认为：金融不稳定性及其危机是经济生活的现实。在经济繁荣时就已经埋下了金融机能失常与金融动荡的种子。他认为，现实经济中存在三种金融处境，即避险筹资，冒险筹资，庞齐筹资。在经济稳定时，大多数都是避险筹资，而若经济持续繁荣，则后两者就快速增加，避险者减少，市场金融资产价格高涨。而随着经济增长放缓，还款出现违约，这很快就会危及金融部门并导致银行倒闭。 金德尔伯格认为：融资的不同模式（避险型和冒险型）有助于理解金融不稳定性现象的出现。避险型企业总能合理安排融资策略，随着经济变化而调整其投、融资规模，因此，避险型企业不会引起金融不稳定。而冒险型企业中，融资比例高，企业的正常经营活动依赖于金融市场的正常运转，如果金融市场运转不正常就会出现风险。 二者都是从经济周期性角度来解释金融体系不稳定的孕育和发展的。可以称之为“周期性”学派。而另一学派的代表弗里德曼和施瓦茨认为：如果没有货币过度供应的参与，金融体系的动荡不太可能发生或至少不会太严重，所以金融动荡的基础是货币政策，正是货币政策的失误引发了金融不稳定的产生和积累，结果使的小小的金融困难演变为剧烈的体系灾难。可以称之为“货币主义”学派。“周期性”学派无法解释人们为何要按照破坏自己利益的非理性方式行事；而“货币主义”学派则事先排除了非货币因素对金融动荡影响的可能性。因此二者所说金融体系存在内在的不稳定性都缺乏微观基础，在很大程度上不得不依靠心理学来解释，故只能称之为假说。 2.不对称信息理论信息经济学为我们解释上述经济现象提供了崭新的思路。正是由于信息经济学被引入金融领域，经济学家才对金融市场的微观行为基础有了深刻的理解，金融体系的不稳定理论才获得了重大的进展。信息经济学最核心的问题就是信息不对称，以及信息不对称对个人选择和制度安排的影响。信息经济学认为：现实世界中的信息是不完全的，或者说是不对称的，即当事人的一方比另一方掌握的信息要多。当参与人之间存在信息不对称时，任何一种有效的制度安排都必须满足“激励相容”或“自我选择”条件。信息的不完全使得市场价格机制不再是使市场均衡的最有效的制度安排。信息经济学建立了委托代理模型来分析当事人的行为，进而对一些经济现象作出了理论上的解释。信息不对称必然产生逆向选择和道德风险。逆向选择是交易发生前产生的信息不对称问题，是指消费者或供给者的需求或供给行为违背需求或供给法则的现象。在金融市场中，由于投资者无法确定筹资者的风险高低，只能按照反映平均风险程度的价格来购买证券。这一价格要低于高质量公司证券的公正市场价格而高于低质量公司证券的公正市场价格，这样一来高质量公司便不会在市场上发行证券，而低质量的公司则乐此不疲的在市场上发行债券，从而导致市场上流通的多是低质量的证券。道德风险是交易发生后产生的信息不对称问题。是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行为。或者说是：当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。在借贷市场上道德风险有三种具体表现：一是改变资金运途；二是有还款能力的借款人隐瞒自己的收入，有款不还；三是对借入资金的使用效益漠不关心。总之，信息不对称通过逆向选择和道德风险影响金融体系，从而形成金融体系内在的不稳定性，也种下了金融危机的“种子”。二、金融资产价格波动性理论许多金融风险都与金融资产价格的过度波动有关，金融资产价格的过度波动是金融风险产生的重要来源，金融资产价格的急剧下降是金融危机的一个重要标志。1.经济泡沫理论所谓经济泡沫是指在一个连续过程中，一种或一系列资产价格的突然上升，并随着最初的价格上升产生对远期价格继续上升的预期，从而吸引新的购买者。此时投资者感兴趣的是买卖资产获得的收益，而不是资产本身的用途及其盈利能力。资产价格上升通常伴随预期的反向变化并带来价格的迅速下降，最终导致金融危机。如果价格上升的原因只是因为投资者相信明天的售价会更高，而基础经济因素似乎不对价格变动产生影响，那泡沫就存在了。（1）理性经济泡沫模型该模型的设立是以证券市场有效性为前提的，即假定经济人都可以利用完全信息对市场作出理性的预期，那么投资者所预期的某种资产投资的收益将等于其使用资金的机会成本，这种机会成本就是市场的利率。当市场价格与均衡价格不一致，就使价格处于变化之中，而且这种波动越来越大，即短期不是收敛的，而是发散的。（公式）（2）非理性经济泡沫模型在现实生活中，由于市场信息的阻隔、投资者偏好的差异以及对风险厌恶程度的不同，理性预期的条件很难满足，所以非理性经济泡沫往往就成为一种常态。目前关于非理性经济泡沫较为成熟的模型就是燥声交易模型。由于燥声交易投资者的存在，所以市场的交易就会偏离其根本的均衡。但非理性的存在并不会太久，他们通过错误学习机制就会转化为理性投资者，或者被市场所淘汰。即从长期来看，市场价格是趋于收敛的。（3）完全预见模型在二十世纪六十年代一些经济学家曾探讨过市场力量能否确保泡沫不出现以及每个泡沫是否最终都会破裂。在被称为“完全预见模型”中，哈恩和萨缪尔森证明，在缺乏完整和系列的期货市场能够扩展到无限的未来条件下，没有任何一种市场力量能确保经济泡沫最终不会破裂。经济泡沫理论作为当代经济学的前沿理论，许多问题尚在争论中，但把经济泡沫看着是金融经济与实体经济的偏离，预期因素和左右人们行为的信息因素决定经济泡沫形成，却得到了经济学家们的广泛认可。2.股价波动性理论对股价波动性理论分析主要集中在：（1）过度投机的存在。主要是强调市场集体行为的非理性导致的过度投机对资产价格的影响。（2）宏观经济的不稳定。主要是说宏观经济波动影响未来收益的贴现值，进而影响市场股价的波动。（3）市场操纵机制作用。主要是说证券市场的操作行为，创造虚假交易繁荣和虚假价格，导致价格波动。（4）交易和市场结构的某些技术性特征的影响。主要是说在市场中，任何有利于高买低卖的技术特征都会加剧股市的波动。如信用交易、保证金交易等。对股价波动作出解释的代表性理论主要有：周期性崩溃理论（克瑞普斯）；“乐队车效应”（明斯基和金德尔伯格）3.汇率波动性理论汇率的波动性主要包括两种：固定汇率的波动性和浮动汇率的波动性。代表汇率波动性理论有以下几种：（1）国际借贷理论。国际借贷的出超和入超是决定一国资金流入或流出的最根本原因，而资金流入或流出则直接影响该国货币汇率的涨落。（借贷与汇率）（2）利息平价理论。利息平价理论是关于远期汇率决定与变动的理论。凯恩斯首先提出了远期汇率决定于利息平价，并会自动向利息平价调整。保罗艾因齐格从动态的角度发展了这一观点。（利息与汇率）（3）汇兑心理理论。该理论认为：在外汇市场市场上，因受每个人的主观评价的影响而变动的外汇供求，会因为汇率的变动自动趋于平衡。（心理与汇率）（4）汇率过度调整理论。该理论把浮动汇率制下的汇率剧烈波动解释为：在初始外部冲击发生后资本市场和商品市场调整速度的不一致。当政府增加货币供应或降低利率时，市场物价不会立即上升，而外汇市场则迅速反应，本币汇率迅速下跌，从而使外汇短期价格过度低于长期价格。（过渡调整）（5）汇率错乱理论。二十世纪八十年代以后，经济学家对汇率变动的不同形式从概念上进行了区分：一种是汇率波动，这是汇率的日常变动，是由于市场参与者对短期汇率变动的预期缺乏可靠依据，受市场谣言、政策变动因素的影响而产生的；另一种是汇率错乱。是指汇率持久地偏离有竞争能力的均衡汇率水平。造成的原因是主要发达国家的宏观经济政策失调，对国际间利差和国际资本流向产生重要影响的结果。（汇率错乱）三、金融风险的传染性理论金融风险具有传染性，它可以由一个经济主体传染给别的经济主体，可以由一家金融机构传染给别的金融机构，可以由一个国家传染给别的国家，结果可能导致系统性金融风险甚至世界性金融危机。 1. 金融风险的传染机制理论金融风险的传染机制有两条：一是接触传染机制，二是非接触传染机制。接触传染机制源于金融活动参与者之间的各种联系和相互影响，非接触传染机制源于金融恐慌。（1）接触传染机制正因为金融活动参与者之间有以下关系就会产生接触传染。债权债务关系（客户与银行的关系；银行与银行的关系等。）交易与结算关系（经济主体与经济主体之间的交易与结算关系）持股关系（经济主体之间的相互持股关系）（2）非接触传染机制金融机构的经营与金融市场的运作都特别依赖于公众的信心，公众的信任是金融业的最终基础。一旦失去了公众的信任，就容易在公众中产生恐慌心理。金融恐慌的形成和发展使得金融风险有了一种自我强化、自我放大机制，尽管金融活动参与者之间可能没有任何资金联系或接触，但金融风险仍然能得以快速传染开来。2. 囚犯困境与银行挤提模型“银行业务是一种信心游戏”。当人们对银行失去信心后，就会跑到银行提取其存款。哪怕是谣言，存户也会抱着“宁可信其有，不可信其无”的心态。当存款人由于信息不完全无法区别好银行和坏银行时，一家银行发生困难，很容易使存款人联想到别的银行也可能会出现问题，因而一家银行发生的挤提事件也往往易于波及其他并无问题、经营管理完善的银行，出现“城门失火，殃及池鱼”的“倒骨牌效应”，从而可能导致系统性银行危机。银行挤提就是金融风险传染性的集中和突出表现。第四节 金融全球化与金融风险一、金融全球化背景下的金融风险 1. 金融全球化加大了金融体系的风险金融全球化主要表现为金融机构全球化、国际资本流动全球化和金融市场全球化。（1）金融机构全球化滋生两种风险，一是因缺乏国际性监管，容易发生违规和高风险经营活动；二是容易导致国家风险，即受信国本身因信用或其外债偿还能力有问题导致无法按期还债的风险。（2）国际资本流动全球化会滋生国际资本的投机。目前国际游资超过了任何一个国家的国民生产总值，据统计，美国就有4000多家对冲基金，而且常常以高于其自身资本25倍进行交易，所以当国际游资进入一个国家时就会带来该国金融动荡。（3）金融市场全球化不仅使国内金融市场连为一体，也使国际金融市场连成一片，这就给国际投机资本“兴风作浪”创造了条件，而且风险会很快就波及全球。 2. 金融全球化加快了金融风险在国际间的传递（1）金融全球化为金融风险的国际传递提供了自由流动的资本载体。金融全球化的最基本的内涵就是国际资本能够在全球范围内无限制的自由流动。但管理跟不上，大规模的资本转移就成为金融风险在国际间传递的主要载体。（2）金融全球化促进了金融交易的电子化、网络化，为金融风险的国际传递提供了技术基础。在金融全球化的背景下，金融业与信息业连成一体，金融交易都是通过网络进行的，交易成本大大降低，为国际资本的快速传递提供了技术基础。当然也就加快了金融风险在国际间的传递。（3）金融全球化使国际投资资本的冲击作用放大。金融全球化的发展使国际投机资本可利用的金融工具越来越多，活动空间也越来越大，一些新的金融工具还可以放大交易超过其本身资本的好多倍，从而使得其投机的冲击作用更大，这样也使得金融风险的影响更大。（4）金融全球化使一国的宏观经济政策出现“溢入溢出效应”。溢出效应是指由于金融全球化的影响，国内的政策没有或者只有很少一部分作用于国内经济变量，从而使货币政策达不到目标。溢入效应是指国外的货币政策影响国内，从而干预国内的货币政策。（5）金融全球化给国际金融监管带来困难。因为金融全球化出现一批离岸金融市场。（离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场。）这种金融市场监管环境十分宽松，资本进出几乎没有限制所以国际金融组织也很难监管。二、金融风险的国际传递机制 1.国际贸易渠道国际贸易渠道是指金融风险可以通过国际贸易渠道由一个国家传递到另一个国家。它可分为：“直接双边贸易”和“间接多边贸易”两种类型。 2.国际金融渠道国际金融渠道是指一个国家（或地区）的金融风险可以通过国际金融渠道传递给另一个国家（或地区）。3.相似传递渠道相似传递渠道是指两个国家经贸、金融联系薄弱，一个国家的金融风险并没有恶化另一个国家的经济基础，只是两国具有经济、区域、某些历史政策、甚至文化背景的相似性，当某一个国家出现了金融风险，就改变了投机者对其它类似国家的原先预期，从而导致投机者对这些国家的货币冲击，最终实现金融风险的扩散。三、防范金融风险在国际间传递的对策 1.审慎有序地推动资本项目的自由化资本项目的自由化使国际短期资本在国际间自由流动成为可能。当一国出现较严重的金融风险时，投机资本可以不受限制的撤出该国的资本市场，进入另一国避险或进行新的攻击。正是这种国际短期资本在那些资本项目过早实现自由化又缺乏有效监管的国家间的转移，引发了金融危机在国际区域内的蔓延。所以要审慎有序地推动资本项目的自由化。 2.加强对私人资本流动的约束大量私人资本流入新兴市场经济体造成了不可持续的繁荣。而这些资本快速撤离加剧了金融危机的深化和蔓延。所以要加强对私人资本流动的约束。具体措施共有五点。（保护；控制；税收；限制；提高） 3.改进汇率制度安排僵硬的汇率制度安排（如钉住汇率制）被认为是金融危机发生和蔓延的一个重要原因。许多国家在金融危机后都转向了自由浮动汇率制，并加以政策干预。 4.加强区域金融协同监管国际货币基金组织或其他多边机构以及各国、各地区监管当局是国际金融监管的主要力量。从金融危机发生及在国际上传递的事实来看，加强区域性金融协同监管十分重要。-精品 文档-