3股票上市.pptx

第三章第三章 股票的上市股票的上市第一节第一节 股票的发行上市股票的发行上市一、股票上市的含义与利弊一、股票上市的含义与利弊 1.含义含义 股票上市，又称企业上市，是指已经发行的股票经证股票上市，又称企业上市，是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。2.股票上市的优点：股票上市的优点：（1）有利于企业筹集资金；）有利于企业筹集资金；（2）有利于提高企业的资信；）有利于提高企业的资信；（3）有利于完善公司的治理结构。）有利于完善公司的治理结构。3.股票上市的缺点：股票上市的缺点：（1）信息将高度透明；）信息将高度透明；（2）增大经营者的压力；）增大经营者的压力；（3）分散控制权；）分散控制权；（4）运作费用加大。）运作费用加大。二、一般上市标准二、一般上市标准 股票上市制度股票上市制度是证券交易所和政府有关部是证券交易所和政府有关部门制定的有关股票上市的系列规则和制度。门制定的有关股票上市的系列规则和制度。上市制度涵盖了上市标准、上市程序、上上市制度涵盖了上市标准、上市程序、上市终止、信息披露、上市收费等内容。市终止、信息披露、上市收费等内容。1.业绩和业务业绩和业务 （1）经营年限；）经营年限；（2）盈利能力；）盈利能力；（3）发展潜力；）发展潜力；（4）特别产业要求。）特别产业要求。2.股本和股东股本和股东 （1）流通股份；）流通股份；（2）股权结构要求；）股权结构要求；（3）资产或资本规模。）资产或资本规模。3.治理结构治理结构（1）管理层持续性；）管理层持续性；（2）管理层能力；）管理层能力；（3）独立董事制度；）独立董事制度；（4）独立审计制度。）独立审计制度。4.信息披露信息披露三、我国关于企业上市的具体规定三、我国关于企业上市的具体规定 1.初次发行的条件初次发行的条件 初次发行是指以募集方式设立股份有限公司时公开募集股初次发行是指以募集方式设立股份有限公司时公开募集股份或已设立公司首次公开发行股票。份或已设立公司首次公开发行股票。发行人申请公开发行股票时，应当符合下列条件：发行人申请公开发行股票时，应当符合下列条件：（1）其生产经营应当符合国家产业政策。）其生产经营应当符合国家产业政策。（2）其发行的股票仅限于一种，同股同权。）其发行的股票仅限于一种，同股同权。（3）发起人认购的股本总额不少于公司拟发行股本总额的）发起人认购的股本总额不少于公司拟发行股本总额的35%。（4）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）在净资产中所占的比例不，无形资产（不含土地使用权）在净资产中所占的比例不得高于得高于20%。（5）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币5000万元。万元。（6）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的额的25%，拟发行股本超过，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的的15%。（7）发行人在近三年内没有重大违法行为。）发行人在近三年内没有重大违法行为。（8）近三年连续盈利。）近三年连续盈利。2.增发新股的条件增发新股的条件 增发新股主要是指向全体社会股东发行股票，是上市公增发新股主要是指向全体社会股东发行股票，是上市公司再融资的一种重要手段。司再融资的一种重要手段。增发股票必须满足的条件是：增发股票必须满足的条件是：（1）前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用）前一次公开发行的股份已募足，且募集资金的使用与其招股说明书所述用途相符，资金使用效益良好。与其招股说明书所述用途相符，资金使用效益良好。（2）距前一次公开发行股票的时间在一年以上。）距前一次公开发行股票的时间在一年以上。（3）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利。）公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利。（4）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载。）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载。（5）公司预期利润率可达同期银行存款利率。）公司预期利润率可达同期银行存款利率。3.配股的条件配股的条件 配股是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东配股是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为。份的行为。上市公司必须符合下列基本条件方可向股东配股：上市公司必须符合下列基本条件方可向股东配股：（1）公司章程符合）公司章程符合公司法公司法的规定。的规定。（2）配股募集资金的使用必须符合国家产业政策的规定。）配股募集资金的使用必须符合国家产业政策的规定。（3）前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，）前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度。本次配股距前次发行间隔一个完整的会计年度。（4）公司在最近三个会计年度的净资产收益率平均在）公司在最近三个会计年度的净资产收益率平均在10%以上；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技雷德公司以上；属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技雷德公司可以略低，但不低于可以略低，但不低于9%；上述指标计算期内任何一年的净资产；上述指标计算期内任何一年的净资产收益率不得低于收益率不得低于6%。（5）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载。）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载。（6）公司预期净资产收益率达到或超过银行个人定期存）公司预期净资产收益率达到或超过银行个人定期存款利率水平。款利率水平。（7）配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登记日）配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登记日登记在册的本公司全体普通股股东。登记在册的本公司全体普通股股东。（8）公司一次配售发行股份总数，不得超过该公司前一）公司一次配售发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的次发行并募足股份后其普通股股份总数的30%。公司将本次。公司将本次配股募集资金用于国家重点建设项目和技改项目的，在发起配股募集资金用于国家重点建设项目和技改项目的，在发起人承诺足额认购其可配股份的情况下，可不受人承诺足额认购其可配股份的情况下，可不受30%比例的限比例的限制。制。四、上市的程序四、上市的程序 1.纽约证券交易所股票上市程序纽约证券交易所股票上市程序 （1）对申请公司实施保密的资格审查。）对申请公司实施保密的资格审查。（2）申请公司决定递交正式申请。）申请公司决定递交正式申请。（3）公布正式申请。）公布正式申请。（4）接受上市。）接受上市。2.香港联交所股票上市程序香港联交所股票上市程序排期申请文件提交1股票开始买卖文件提交2正式上市申请上市科推荐或拒绝申请上市委员会聆讯发行招股说明书和上市通告 五、发行上市的案例：五、发行上市的案例：通海高科上市（一）发行 1.1999年11月5日，吉林省人民政府向中国证监会报送通海高科股票发行申请及公开募集文件等申报材料；2.2000年6月20日，中国证监会核准通海高科股票公开发行；3.2000年6月30日，通海高科于以每股16.88元的价格，向社会公开发行1亿股上市流通股份，募集资金16.88亿元。（二）搁浅（二）搁浅 2000年7月3日，在通海高科股票发行后的第5天，通海高科因有“内部人士”举报，涉嫌欺诈上市，且在战略投资者配售过程中可能有违规行为，被中国证监会紧急叫停，并主要从三个方面对公司进行调查 募集资金所投项目“紫晶公司”是否虚构利润1000万元？有关部门是否拿出资金为通海高科包装利润？江门高路华（发起人之一）是否涉嫌转移募集资金？调查结果显示：1.并入通海高科的江门电视机厂和江门销售公司，于1998、1999年合计虚构电视机生产销售146万余台，合计虚构主营业务收入近35亿元，合计虚构主营业务利润5亿多元 2.与上述虚构的财务会计数据相关的、虚开的增值税发票1000多张，合计金额近16亿元，以及伪造、变造的银行承兑汇票、银行进账单、银行对账单等金融票证涉嫌偷漏税金2亿多元 1.根据公司法关于申请股票发行上市的公司在最近三年内财务会计文件必须无虚假记载的规定，通海高科不符合股票发行上市的条件 2.根据证券法第十八条的规定，对通海高科股票公开发行的核准决定应当予以撤销，通海高科由股票发行所获的募股资金应当返还投资者处理：证监会左右为难2001年8月，全国人大常委会副委员长成思危在第九届全国人大常委会第二十二次会议上，做了“全国人大常委会执法检查组关于检查中华人民共和国证券法实施情况的报告”，该报告中明确将上市搁浅的通海高科定性为“欺诈发行上市”通海高科发行时共募集资金16亿元，但当发行两个星期后，证监会冻结其账户时，账上便只剩下了2.1亿元。公司已用其中10亿元还了银行贷款，2.38亿元投入STN在建项目，1.1亿元拨给江门高路华作流动资金。如果证监会取消通海高科的上市资格，通海高科拿什么来还投资者的钱？如果批准通海高科挂牌上市，将要冒牺牲法律尊严、破坏证券市场制度建设的风险。问题如此重大，又值监管年，谁也不敢造次。（三）重组 1.重组的基本指导思想 必须为通海高科留下的10多亿元的募集资金缺口找到接盘的人。因为政府不可能拿出那么多的钱，企业以及中介机构更不可能。因此，通过变通，将这些风险分摊到社会上是一个最好的办法，这成为最“明智”也是最“现实”的选择。2001年12月30日，通海高科重组会议在长春市名门饭店举行。2001年第二次临时股东大会，通过了重组方案。2.重组方案第一步第二步第三步第四步吉林省政府将吉林省龙华电力公司资产（约10亿元）无偿划拨给通海高科大股东吉林电子集团。加上电子集团自己的一块资产，使其规模达16.88亿元，这刚好等于通海高科发行1亿股所筹集到的资金总额。吉林电子集团用这16.8816.88亿资产入股吉林省龙华热电股份有限公司（龙华热电），龙华热电向吉林电子集团定向发售股票。吉林电子集团以所持有的龙华热电股份按一定比例与通海高科流通股股东进行换股。通海高科流通股股东变为龙华热电股东，龙华热电股票申请发行上市，通海高科变为有限责任公司，而不再是公众公司，并从证券市场上消失。3.接盘人变更 （1）2001年9月7日吉林省政府处理“通海高科”资产清退领导小组公告，吉林电力成了通海高科的接盘者。（2）由于通海高科重组上市安排在吉林电力上市的前头，这样，就迫使吉林电力原定的上市计划要后移。而通海高科即使重组工作一切顺利，最早也要在2002年才能恢复上市。（3）吉林电力在2002年之后上市的话，就要申报2001年的财务资料。而吉林电力2001年与2000年相比，效益出现大幅下滑，股票发行将得不到投资者认同。（4）吉林电力借壳通海高科，不但能达到上市目的，也为通海高科解了围，可以获得更多的优惠政策，也更容易被有关方面接受，似乎是一个“多赢”的方案。（四）换股 1.中华人民共和国证券法第18条规定，“国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门对已作出的核准或者审批证券发行的决定，发现不符合法律、行政法规规定的，应当予以撤销；尚未发行证券的，停止发行；已经发行的，证券持有人可以按照发行价并加算银行同期存款利息，要求发行人返还”。2.据此，证监会依法撤销了对通海高科发行股票的核准而吉林省政府也因此成立了处理通海高科资产清退领导小组，统一负责组织清退工作。清退分为两种方式。（1）原持有通海高科社会公众股的股东可以要求通海高科返还原募股资金 （2）不要求退款的原通海高科社会公众股股东，可以换购吉林电力的股份，原持有每1股通海高科股份可换购3.8股吉林电力股份，换购完成后，成为吉林电力的股东。第二节第二节 分拆上市分拆上市一、分拆上市的概念一、分拆上市的概念 分拆上市是指已经上市的股份有限公司将其部分拆上市是指已经上市的股份有限公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。二、分拆上市对母公司及分拆公司的影响二、分拆上市对母公司及分拆公司的影响 1.分拆上市对母公司的影响分拆上市对母公司的影响 （1）对母公司的股价带来积极的影响；）对母公司的股价带来积极的影响；（2）有利于母公司主业的转型；）有利于母公司主业的转型；（3）有利于母公司拓展海外业务。）有利于母公司拓展海外业务。2.分拆上市对分拆公司的影响分拆上市对分拆公司的影响 （1）股本的变化；）股本的变化；（2）收益提升；）收益提升；（3）股价的提升；）股价的提升；（4）开辟新的融资渠道。）开辟新的融资渠道。三、分拆上市案例：三、分拆上市案例：为实现中药现代化这一核心目标，同仁堂早在19991999年上半年，就专门从中高层抽调人马，组成了四个工作小组，分别筹划推进海外上市、中药现代化、生物制药和全球中药电子商务等方面的工作。而海外上市则是中药现代化、生物制药和全球中药电子商务得以实现的基本前提，只有引进国际战略投资者，得到它们在资金、技术、管理和市场经验等方面的催化，同仁堂的构想才有机会开花结果海外上市的三种方案：（一）里昂证券方案 1.里昂证券方案A股股东H股股东同仁堂集团同仁堂股份（增发H股）2.里昂证券方案存在的问题 可能损害A股股东的利益而受到了质疑。因为如果增发H股，由于H股的市盈率远远不及A股高，定价也就会比A股低很多，这实际上会大大稀释A股股东的权益，不但会遭到A股股东的反对，能否通过主管部门的审批也会打上大大的问号。举例来说，假设A股的市盈率为30，H股的市盈率为20，则同样购买1股同仁堂股份的股票，A股股东所花的钱是H股股东的1.5倍（30/20）。（二）中银国际方案 1.中银国际方案A股股东H股股东同仁堂集团同仁堂股份（增发H股）控股公司 2.中银国际方案存在的问题 控股公司所筹的资金将会直接投资而不可能再投入A股公司，其收益也将完全由H股公司股东所享有，从长远来看将大大压缩A股公司的发展空间并损害A股股东的利益。同时，设立控股公司审批程序很严格，在已有北京控股（在香港主板上市）的情况下，获得批准的可能性不大。在国外，控股公司往往出现在多元化企业之中，单一产业极少有设立控股公司的例子，这只会徒然增加管理层次并导致重复纳税。更要命的是，在这种结构下，同仁堂品牌等于被完全放到了境外资本市场，由于企业的再融资受到限制，且现有管理层对企业的控制力也将被逐步削弱，控股公司一旦被境外收购，同仁堂品牌就有彻底失去的危险。（三）中证万融方案 1.中证万融方案H股股东同仁堂股份同仁堂股份（增发H股）同仁堂科技其他资产其他资产同仁堂科技制药二厂中药提炼厂进出口公司科研中心分拆上市前分拆上市后 10月31日，同仁堂科技在香港挂牌上市。此次发行7280万股H股，每股发行价为3.28港元。同仁堂持有上市后的同仁堂科技52.63%的股份。思考题：1.在分拆上市的过程中，投资银行主要做了哪些方面的工作？2.在分拆上市的过程中，投资银行应考虑哪些影响因素？第三节第三节 买壳上市买壳上市一、买壳上市的概念一、买壳上市的概念 买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司股买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司股份获得上市公司的控制权，然后以反向收购的方式份获得上市公司的控制权，然后以反向收购的方式注入自己的相关业务和资产，从而使非上市公司达注入自己的相关业务和资产，从而使非上市公司达到间接上市的目的的过程。到间接上市的目的的过程。二、买壳上市的过程二、买壳上市的过程买壳上市的成本效益分析买 壳业 务 整 合反向收购资产剥离选择买壳上市的对象1.买 壳2.反向收购三、买壳上市的案例三、买壳上市的案例北大方正买壳上市 1.买壳上市的原因及对象：（1）北大方正集团是以发明电子照排系统起家的，随着市场的逐渐饱和，北大方正开始寻找新的企业利润增长点。（2）1998年，方正集团的软件公司已在香港上市，计算机硬件业务急待入主上市公司以奠定发展的基础。（3）而规模小、全流通、无主业且有配股资格的延中实业成为其首选目标。（4）此时的延中实业也正由于第一大股东宝安上海公司的经营策略调整而面临何去何从的困惑。2.买壳 （1）1998年5月11日，北京大学及相关两家公司发布公告宣布，截至5月8日，北大科技和正中广告共购入延中实业518.4001万股，占延中总股本的5%，加上北大方正集团及北大资源集团购入的股份，北大对延中实业的持股比例超过5%，成为延中实业的第二大股东。（2）此前，宝安上海公司在1998年2月17日减持延中股票2%，又于3月17日、3月24日、4月6日、4月24日先后四次减持，持股比例降至9.8%。（3）1998年5月25日，延中实业召开股东大会，第一大股东上海宝安公司没有做任何的抗争就把延中实业的控制权拱手交给了北大方面。（4）在延中实业新董事会中，北大方面的人选占据了绝大多数席位，在紧接召开的董事会上，北大校产管委会副主任兼北大方正董事长张玉峰成为延中新任董事长。（5）8月，公司的名称正式改为上海方正延中科技集团股份有限公司，简称为“方正科技”。3.重组和反向收购 方正科技入主延中实业后，进行了一系列产业调整：（1）将不成规模的一些项目和一些缺乏发展前景的资产进行清理与剥离，从延中实业原有业务逐步退出。（2）注入北大方正的计算机硬件研发、制造和销售业务，将公司逐步改造成进行IT领域软硬件产品的研发、生产制造和销售服务为核心业务的高科技公司。思考题：思考题：1.在买壳上市的过程中，投资银行可以做哪在买壳上市的过程中，投资银行可以做哪些事？些事？2.在买壳上市的过程中，投资银行应该注意在买壳上市的过程中，投资银行应该注意哪些问题？哪些问题？第四节第四节 两地上市两地上市一、两地上市的概念一、两地上市的概念 1.两地上市的概念两地上市的概念 两地上市是指一家公司的股票同时在两个证券交易所挂两地上市是指一家公司的股票同时在两个证券交易所挂牌上市交易。牌上市交易。有两种形式：有两种形式：（1）在境外发行不同类型的股票，并在境外上市交易；）在境外发行不同类型的股票，并在境外上市交易；（2）在两地都上市同种类型股票，即通过发行存托凭证）在两地都上市同种类型股票，即通过发行存托凭证在海外上市交易。在海外上市交易。2.两地上市的优点：两地上市的优点：（1）有利于扩大资金的来源范围；）有利于扩大资金的来源范围；（2）有利于提高公司的知名度，推动其产品的销售；）有利于提高公司的知名度，推动其产品的销售；（3）有利于提高公司的经营管理水平；）有利于提高公司的经营管理水平；（4）有利于增强其股票的流动性。）有利于增强其股票的流动性。二、第二上市和存托凭证二、第二上市和存托凭证（一）第二上市和存托凭证的概念（一）第二上市和存托凭证的概念 1.第二上市的概念第二上市的概念 第二上市是指一个公司在两地都上市相同类型的股票，并通第二上市是指一个公司在两地都上市相同类型的股票，并通过国际信托投资银行或证券经纪商来实现股份的跨市场流动的方过国际信托投资银行或证券经纪商来实现股份的跨市场流动的方式。式。2.存托凭证（存托凭证（DR）存托凭证，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场存托凭证，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。当事人，国内有：发行公司、保管机构；国外有：国外信当事人，国内有：发行公司、保管机构；国外有：国外信托银行、证券承销者和投资者。托银行、证券承销者和投资者。（二）美国存托凭证（二）美国存托凭证（ADR）1.概念概念 ADR是一种代表美国以外其他国家公司股票的有价证是一种代表美国以外其他国家公司股票的有价证券，其以美元计价，并在美国集中市场或店头市场交易。券，其以美元计价，并在美国集中市场或店头市场交易。2.ADR的发行程序的发行程序美系银行（其他国家银行在美分行）上市交易申请发行ADR委托的一家保管银行选定外国公司股票存托银行委托外国公司所在地的证券经纪商买进该股票作为作为交给交给 资料：第一张ADR出现于1927年，由摩根银行发行。到1961年，有150家外国公司在美国发行了ADR，1978年在美国发行的ADR达400个。由于80年代以来美国金融管制的放松，ADR数量大增，到1996年底，共发行了1301个ADR，其中英国占17.4，阿根廷占11.5，澳大利亚和日本分别占11.4和11.3。在1301个ADR中，仅426个可以在美国三大证券交易系统挂牌交易（纽约证交所、美国证交所、NASDAQ），1996年交易量达108亿股，交易金额达341亿美元。其余未上市的ADR在场外交易市场上流通。自1993年以来，我国也有公司在美国发行ADR，包括在上海证券交易所上市的“轮胎橡胶”、“氯碱化工”、“二纺机”以及深圳证券交易所上市的“深深房”，上述4家公司发行的都属一级ADR，即仅限于柜台市场交易，而无筹资功能。此后，“中国华能国际”、“山东华能”则以三级ADR公开募集并在纽约证交所上市。3.ADR的类型：参与型的类型：参与型ADR与非参与型与非参与型ADR（1）参与型）参与型ADR 参与型是指外国公司主动提出发行参与型是指外国公司主动提出发行ADR的需求，再与所选的需求，再与所选定的存托银行签订存托契约，由存托银行负责定的存托银行签订存托契约，由存托银行负责ADR的发行工作。的发行工作。参与型的类型：参与型的类型：第一级的第一级的ADR 发行成本低，手续简便；但只能在店头市场交易。发行成本低，手续简便；但只能在店头市场交易。第二级的第二级的ADR 能够在证券交易所挂牌交易，但成本较高。能够在证券交易所挂牌交易，但成本较高。第三级的第三级的ADR 所需披露的信息最多，程序也最复杂，发行成本最高。所需披露的信息最多，程序也最复杂，发行成本最高。144A规则下的规则下的ADR（2）非参与型）非参与型ADR 非参与型非参与型ADR是指银行根据证券市场的投资需求，自行是指银行根据证券市场的投资需求，自行担任存托银行来筹办担任存托银行来筹办ADR的发行工作。的发行工作。ADR只能在店头市场进行交易。只能在店头市场进行交易。4.ADR投资人的权利投资人的权利 （1）配息、配股权）配息、配股权 （2）投票权）投票权 需通过存托银行代理行使。需通过存托银行代理行使。5.存托银行的任务存托银行的任务 （1）负责）负责ADR发行过程中的一切协调工作。发行过程中的一切协调工作。（2）负责定期将外国公司发布的财务报表、重要信息）负责定期将外国公司发布的财务报表、重要信息及股东会资讯寄给及股东会资讯寄给ADR投资人。投资人。（3）负责收取现金股利并转换为美元支付给）负责收取现金股利并转换为美元支付给ADR投资投资人。人。（4）代替股东行使权利。）代替股东行使权利。（5）提供投资人相关咨询服务。）提供投资人相关咨询服务。（6）作为发行公司与投资人之间的沟通桥梁。）作为发行公司与投资人之间的沟通桥梁。（三）全球存托凭证（三）全球存托凭证（GDR）1.概念概念 全球存托凭证是泛指在美国以外的其他地区发行及交易全球存托凭证是泛指在美国以外的其他地区发行及交易的存托凭证。的存托凭证。2.特点特点 （1）所需披露的资讯较少；）所需披露的资讯较少；（2）发行程序相对简单；）发行程序相对简单；（3）主要是法人参与的市场；）主要是法人参与的市场；（4）发行速度相对较快。）发行速度相对较快。3.GDR与与ADR的比较的比较 （1）GDR的流动性比的流动性比ADR差；差；（2）GDR的资金充裕度比的资金充裕度比ADR差；差；（3）GDR的市盈率比的市盈率比ADR要小一些。要小一些。三、三、NASDAQ上市上市 成立于成立于1971年，目前已成为全球数一数二的证券交易市年，目前已成为全球数一数二的证券交易市场，大凡以科技或生化为主业的企业，赴场，大凡以科技或生化为主业的企业，赴NASDAQ挂牌已成挂牌已成为它们一致的目标。为它们一致的目标。截至截至2000年年10月底，在月底，在NASDAQ挂牌的公司数量已达挂牌的公司数量已达4800家，总市值已达家，总市值已达48000亿美元。亿美元。2000年年10月月NASDAQ与与NYSE市场状况比较市场状况比较NASDAQNASDAQNYSENYSE市市 值值 （百百 万美万美 元元 ）4,844,1884,844,18812,723,40012,723,400挂挂 牌牌 公公 司司 数数 量量4,8264,8262,8982,898平均股票价格（美元）平均股票价格（美元）43.5543.5540.1540.15本年度本年度IPOIPO家数（家数（1-101-10月）月）3713714141NASDAQ上市的特点：上市的特点：1.不同产业的公司可依其特性选择选择上市标准。不同产业的公司可依其特性选择选择上市标准。IPO公司上市门槛公司上市门槛 单位：美元单位：美元 上市标准上市标准 上市条件上市条件标标 准准1 1 标标 准准2 2标标 准准3 3有形净值（有形净值（=资产资产-负债负债-商誉）商誉）600600万万18001800万万未要求未要求总市值、总资产或营业收入（择一）总市值、总资产或营业收入（择一）未要求未要求未要求未要求75007500万万税前获利（去年或过去三年的任两年）税前获利（去年或过去三年的任两年）100100万万未要求未要求未要求未要求流流 通通 在在 外外 股股 数数110110万股万股流通在外股数市值流通在外股数市值800800万万18001800万万20002000万万最最 低低 承承 销销 价价 格格5 55 55 5公公 司司 成成 立立 年年 数数未要求未要求2 2年年未要求未要求股股 东东 人人 数数400400负责造市经纪商家数负责造市经纪商家数3 33 34 42.2.规定最低承销价格。规定最低承销价格。3.3.设定明确化的财务门槛。设定明确化的财务门槛。在在NASDAQNASDAQ上市大约需要上市大约需要4 45 5个月，主要包括承销商的核个月，主要包括承销商的核查与准备招股说明书。准备向查与准备招股说明书。准备向SECSEC申请所需文件、准备研究申请所需文件、准备研究报告及巡回说明会、承销及配售等工作。报告及巡回说明会、承销及配售等工作。