ETF的杠杆化交易.pptx

为什么要指数化投资：为什么要指数化投资：投资就像很多事情一样，看起来很难，有着这投资就像很多事情一样，看起来很难，有着这样或者那样的客观理由，似乎很难以实现我们的目样或者那样的客观理由，似乎很难以实现我们的目标。然而，大道至简，找对适合自己的方法之后，标。然而，大道至简，找对适合自己的方法之后，越是简单的，就越是有效，越长久越是简单的，就越是有效，越长久 。指数化投资。指数化投资是一种是一种“被动式被动式”投资，它通过复制目标指数权重投资，它通过复制目标指数权重构成，来获取近似于指数的收益率构成，来获取近似于指数的收益率 。198198年至年至19991999年的年的2020年间，美国共同基金管理年间，美国共同基金管理人中，有人中，有9%9%的业绩比不上指数基金。也就是说，从的业绩比不上指数基金。也就是说，从长期来看，指数基金能够战胜近八成的主动式基金。长期来看，指数基金能够战胜近八成的主动式基金。ETFETF基金：基金：交易型开放式指数基金属于开放式基金的一交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETFETF份额，份额，又可以向基金管理公司申购或赎回又可以向基金管理公司申购或赎回ETFETF份额。由于份额。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在可以在ETFETF二级市场交易价格与基金单位净值之间二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使使ETFETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。避免封闭式基金普遍存在的折价问题。ETFETF基金的优点：基金的优点：（1 1）ETFETF的费率明显低于普通的指数基金。的费率明显低于普通的指数基金。（2 2）ETFETF既可在一级市场申购赎回，也可以在二级市场上自由交易。既可在一级市场申购赎回，也可以在二级市场上自由交易。（3 3）兼具封闭式基金和开放式基金的优点，交易方便，免印花税。）兼具封闭式基金和开放式基金的优点，交易方便，免印花税。（4 4）ETFETF的运作成本低于普通的指数基金，的运作成本低于普通的指数基金，ETFETF跟踪指数的效果更好和操跟踪指数的效果更好和操作透明，跟踪误差更小。作透明，跟踪误差更小。一、指数化投资大事件一、指数化投资大事件 经中国经中国证监会证监会批准，沪深交易所于批准，沪深交易所于1111月月2525日正式发布日正式发布融资融券交易实施细则融资融券交易实施细则。随着。随着细则细则的发布，融资的发布，融资融券的标的从上证融券的标的从上证5050指数和深证成份指数的共指数和深证成份指数的共9090只成分股，只成分股，扩容至上证扩容至上证180180指数全部指数全部180180只成分股及深证只成分股及深证100100指数成分指数成分股中除深圳能源和粤电力股中除深圳能源和粤电力A A的的9898只股票，总计只股票，总计2828只个股。只个股。同时，此次融资融券标的扩容不仅是标的股票的数量扩容，同时，此次融资融券标的扩容不仅是标的股票的数量扩容，更涉及标的证券的种类扩大，交易型开放式指数基金更涉及标的证券的种类扩大，交易型开放式指数基金（ETFETF）首次被纳为融资融券交易标的。）首次被纳为融资融券交易标的。入选的融资融券标的入选的融资融券标的ETFETF须满足三个条件：须满足三个条件：（1 1）上市交易超过三个月；）上市交易超过三个月；（2 2）近三个月内的日平均资产规模不低于）近三个月内的日平均资产规模不低于2020亿元；亿元；（3 3）基金持有户数不少于）基金持有户数不少于40004000户。户。按此标准，共有按此标准，共有 只只ETFETF入围，分别是：华夏上证入围，分别是：华夏上证50ETF50ETF、华安上证华安上证180ETF180ETF、华泰柏瑞上证红利、华泰柏瑞上证红利ETFETF、交银上证、交银上证180180治治理理ETFETF、易方达深、易方达深100ETF100ETF、华夏中小板、华夏中小板ETFETF及南方深证及南方深证ETFETF。这七只这七只ETFETF截至上周五资产管理规模共计超截至上周五资产管理规模共计超0000亿元，基本覆亿元，基本覆盖了大、中、小盘风格。盖了大、中、小盘风格。融资融券标的ETF的基本资料基金代码基金简称持有人数量市值成分股数量上市地点管理人159901深证100ETF2851.100深圳易方达159902中小板ETF88845.3100深圳华夏159903深成指ETF1839828.3440深圳南方510010上证180治理ETF4030.100上海交银施罗德510050上证50ETF208029191.1550上海华夏510180上证180ETF538180上海华安510880上证红利ETF523341.350上海华泰柏瑞细则细则对对A A股市场的影响：股市场的影响：1 1、对于被纳入标的证券的、对于被纳入标的证券的 ETF ETF 而言，对于而言，对于 A A 股市场流动性的影响，融股市场流动性的影响，融资融券交易标的证券扩大和业务试点转常规化，无疑可以增加资融券交易标的证券扩大和业务试点转常规化，无疑可以增加A A股市股市场股票的供应量和需求量，增加场股票的供应量和需求量，增加 A A 股市场的股票特别是标的股票交股市场的股票特别是标的股票交易活跃性。易活跃性。2 2、对于、对于A A股市场交易格局的影响，目前融资融券交易占股市场交易格局的影响，目前融资融券交易占A A股市场现货交易股市场现货交易的占比偏低，不足的占比偏低，不足 2%2%，而海外市场如日本市场占比通常在，而海外市场如日本市场占比通常在 15%15%左右。左右。可以预见融资融券业务试点转常规化，标的证券的扩大可以大大激发可以预见融资融券业务试点转常规化，标的证券的扩大可以大大激发投资者对于信用交易的参与度，投资者对于信用交易的参与度，A A 股市场未来信用交易的占比也将大股市场未来信用交易的占比也将大幅提升。幅提升。二、二、细则细则所带来的投资机会所带来的投资机会此次融资融券将七只此次融资融券将七只 ETF ETF 纳入标的后，这七只纳入标的后，这七只ETFETF借助融资融券模式将能实现杠杆和做空功能，即在借助融资融券模式将能实现杠杆和做空功能，即在投资者看好后市阶段表现时可以融资买入投资者看好后市阶段表现时可以融资买入 ETFETF，有，有望获得超越指数表现的收益；而在不看好市场阶段望获得超越指数表现的收益；而在不看好市场阶段表现时，可以融券卖出表现时，可以融券卖出 ETFETF，有望在指数下跌时获，有望在指数下跌时获得收益，从而丰富这几只得收益，从而丰富这几只 ETF ETF 的盈利模式。的盈利模式。ETFETF的杠杆化交易：的杠杆化交易：如何计算杠杆如何计算杠杆折算率与保证金比例影响实际杠杆折算率与保证金比例影响实际杠杆n n可充抵保证金证券的折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额可充抵保证金证券的折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比例。时按其证券市值进行折算的比例。n n保证金比例是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，保证金比例是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。n n 杠杆杠杆=（抵押证券市值（抵押证券市值*折算率）折算率）/融资保证金比例融资保证金比例+抵押证券市抵押证券市值）值）/抵押证券市值。抵押证券市值。n n交易所规定，在计算保证金金额时，交易所规定，在计算保证金金额时，ETFETF折算率最高不超过折算率最高不超过9090，高，高于股票折算率。按照于股票折算率。按照“投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于低于5050”的规定，融资买入的规定，融资买入ETFETF的最大杠杆可以达到的最大杠杆可以达到2.82.8倍。倍。ETFETFETFETF的杠杆化交易：的杠杆化交易：的杠杆化交易：的杠杆化交易：投资者如果看好某只投资者如果看好某只 ETF ETF 产品，可以通过两种不同的方产品，可以通过两种不同的方式获得杠杆：一是如果投资者持有看好的式获得杠杆：一是如果投资者持有看好的ETF ETF 头寸，那么可头寸，那么可以以这些头寸抵押，获得融资并继续投资于该以以这些头寸抵押，获得融资并继续投资于该 ETFETF；二；二 是如是如果投资者持有现金，则可以以现金为抵押，获得融资，将抵果投资者持有现金，则可以以现金为抵押，获得融资，将抵押的现金和融得的资金一并投资于看好的押的现金和融得的资金一并投资于看好的 ETFETF。方式一的杠。方式一的杠杆比例会小于方式二，主要是由于方式一的抵押物需要先折杆比例会小于方式二，主要是由于方式一的抵押物需要先折算，所以导致可以融得的资金小于方式二。算，所以导致可以融得的资金小于方式二。以深以深100ETF100ETF为例：为例：如果客户持有如果客户持有100100万万159901159901杠杆杠杆=（100*0.9/0.5+100100*0.9/0.5+100）/100=2.8/100=2.8159901159901按融资融券的最高上限来计算，用ETF杠杆化交易所得的收益达到指数收益的2.8倍。（融资费用忽略不计的情况下）当行情起来的时候，不知道选什么样的投资品种的时候，ETF杠杠化交易也是一个不错的选择。银华鑫利高风险份额通过向低风险份额支付一定的约定收益，从而借的资金进行放大杠杆投资。ETFETF的做空机制：的做空机制：1 1、当看空时，投资人也有了比股指期货更丰富的选择，有、当看空时，投资人也有了比股指期货更丰富的选择，有效对冲现货下跌的风险，效对冲现货下跌的风险，“对于没有期货交易经验的投资者对于没有期货交易经验的投资者而言，而言，ETFETF融券交易不存在爆仓和频繁转仓的操作风险，在融券交易不存在爆仓和频繁转仓的操作风险，在交易及其后续跟踪上较股指期货更加简便。交易及其后续跟踪上较股指期货更加简便。2 2、个股作为融资融券标的，除了承担市场风险之外，还承、个股作为融资融券标的，除了承担市场风险之外，还承担了很多的非市场风险，这使得个股的融资和融券的不确定担了很多的非市场风险，这使得个股的融资和融券的不确定性增加。而性增加。而ETFETF仅承担了市场风险，其收益和风险更为明仅承担了市场风险，其收益和风险更为明确，且免印花税，往往更适合广泛的投资者参与。确，且免印花税，往往更适合广泛的投资者参与。ETFETF的的T+0T+0交易：交易：当客户持有指数型基金的时候，当某一天的盈利达到预期值的时候，就可以通过ETF融券卖出来锁定当日的收益，规避不必要的风险。