ch衍生金融工具市场.pptx

一、远期合约Forward ContractsForward Contracts 买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种资产的协议。买卖特定数量某种资产的协议。多头（多头（Long Position）空头（空头（Short Position）头寸（头寸（Position）K：交割价格：交割价格 ST：现货市场价格：现货市场价格 P：损益：损益多头方损益：多头方损益：空头方损益：空头方损益：-KKPSTKKPST00P=STKPKST 远期外汇合约远期外汇合约Forward Exchange Contracts 外汇买卖双方约定在未来某外汇买卖双方约定在未来某个时期按约定的汇率、币种、金个时期按约定的汇率、币种、金额进行交割的合约。额进行交割的合约。套期保值套期保值 Hedging 交易者在衍生市场上买入或卖出与未来现货交易者在衍生市场上买入或卖出与未来现货市场交易方向相同的衍生合约，把未来现货价格市场交易方向相同的衍生合约，把未来现货价格固定在当期约定水平，以规避现货市场价格波动固定在当期约定水平，以规避现货市场价格波动风险。风险。空头套保：现货市场未来将出售某一资产，空头套保：现货市场未来将出售某一资产，则当期卖出相应数量衍生合约。则当期卖出相应数量衍生合约。多头套保：现货市场未来将购入某一资产，多头套保：现货市场未来将购入某一资产，则当期买入相应数量衍生合约。则当期买入相应数量衍生合约。某美国进口商某美国进口商3个月后要支付一笔个月后要支付一笔30万英镑的货款。进口商为了避免英镑汇率万英镑的货款。进口商为了避免英镑汇率上升带来的风险，进入远期市场买入上升带来的风险，进入远期市场买入30万英镑的万英镑的3个月远期外汇合约，约定汇率个月远期外汇合约，约定汇率为为1 1.5010。（2）3个月后，个月后，1 1.4960 （1）3个月后，个月后，1 1.5060 某英国出口商某英国出口商1月份出口了一批商品，月份出口了一批商品，6个月后将收到个月后将收到15万美元的货款。万美元的货款。1月份月份外汇市场即期汇率为外汇市场即期汇率为1 1.5。该公。该公司担心司担心7月份美元贬值，于是进入远期市月份美元贬值，于是进入远期市场进行远期外汇合约交易，约定汇率为场进行远期外汇合约交易，约定汇率为1 1.5。7月份市场即期汇率为月份市场即期汇率为1 1.65，则该公司利用远期外汇合约可，则该公司利用远期外汇合约可以减少多少英镑的损失？以减少多少英镑的损失？远期利率协议远期利率协议Forward Rate agreement，FRA 交易双方约定从未来某一商定的日期交易双方约定从未来某一商定的日期开始，在一段特定的时间内按约定利率借开始，在一段特定的时间内按约定利率借贷一笔确定数额名义本金的协议。贷一笔确定数额名义本金的协议。P：利率差额补偿：利率差额补偿 A：名义本金：名义本金 L：参考市场利率：参考市场利率 F：协议利率：协议利率 n：借贷期限：借贷期限P A（L F）n 某公司为满足生产需要，某公司为满足生产需要，3个月后需借入个月后需借入1000万美元，万美元，3个月期的短期资金。该公司为个月期的短期资金。该公司为了避免到时候利率上升造成利息负担加重、筹了避免到时候利率上升造成利息负担加重、筹资成本增加，买入了一个资成本增加，买入了一个33的的FRA，参考利，参考利率为率为3个月的个月的LIBOR，协议利率为，协议利率为8。在起。在起息日息日3个月的个月的LIBOR为为9。则在起息日该公。则在起息日该公司借入资金实际承担的利率为多少？司借入资金实际承担的利率为多少？二、期货合约 Future ContractsFuture Contracts 交易双方约定在确定的将来时间按约定价格交易双方约定在确定的将来时间按约定价格买卖确定数量某种资产的标准化协议。买卖确定数量某种资产的标准化协议。区别：交易地点、合约内容、交割形式、区别：交易地点、合约内容、交割形式、交易费用、交易目的、参与者、标的物、交易交易费用、交易目的、参与者、标的物、交易方式方式 区区 别别 远远 期期 期期 货货 交易地点交易地点 场外交易场外交易 交易所交易交易所交易 合约内容合约内容 非标准化非标准化 标准化标准化 交割形式交割形式 实际交割实际交割 对对 冲冲 交易费用交易费用 无强制制度无强制制度 保证金制度保证金制度 结算方式结算方式 到期结算到期结算 每日结算每日结算 交易目的交易目的 多为套期保值多为套期保值 投机占较大比例投机占较大比例 标的物标的物 任任 意意 有有 限限 交易方式交易方式 一对一一对一 集中交易集中交易 对冲：对冲：合约买方在交割前卖出同等数量、到合约买方在交割前卖出同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约；卖方在交割前买期日相同、同样类型的相关合约；卖方在交割前买入同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约，入同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约，使自己持有的多头头寸和空头头寸相抵消。使自己持有的多头头寸和空头头寸相抵消。保证金保证金初始保证金初始保证金维持水平保证金维持水平保证金追加保证金追加保证金：交易者最初开始交易时交纳的保证金：交易者最初开始交易时交纳的保证金：最低保证金：最低保证金：补充交纳的保证金：补充交纳的保证金 现货市场现货市场 2月：一棕油生产商预期月：一棕油生产商预期 将在将在5月出售月出售1000 吨棕油。吨棕油。2月的市场月的市场 单价为单价为990元。元。期货市场期货市场2月：每份棕油期货合约月：每份棕油期货合约 数量为数量为25吨，生产吨，生产 商卖出商卖出5月棕油期月棕油期 货合约货合约40份，总计份，总计 1000吨，约定价吨，约定价 格为格为980元。元。5月：棕油市场价格跌月：棕油市场价格跌 至至930元每吨。元每吨。5月：买进月：买进5月到期的棕月到期的棕 油期货合约油期货合约40份进份进 行对冲，总计行对冲，总计1000 吨，单价吨，单价930元。元。按照市价出售棕油。按照市价出售棕油。现货市场现货市场 2月：一棕油生产商预月：一棕油生产商预 期将在期将在5月份出月份出 售售1000吨棕油。吨棕油。2月的市场单价为月的市场单价为 990元。元。期货市场期货市场2月：每份棕油期货合约月：每份棕油期货合约 数量为数量为25吨，生产吨，生产 商卖出商卖出5月棕油期月棕油期 货合约货合约40份，总计份，总计 1000吨，约定价吨，约定价 格为格为980元。元。5月：棕油市场价格跌月：棕油市场价格跌 至至930元每吨。元每吨。5月：按合约约定价格月：按合约约定价格980 元进行实物交割。元进行实物交割。利率期货利率期货 买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种有息资产的协议。卖特定数量某种有息资产的协议。有息资产：国库券、公司债券、存单等债权有息资产：国库券、公司债券、存单等债权债务凭证。债务凭证。一美国证券投资者于一美国证券投资者于1月份决定，欲在半年月份决定，欲在半年后在现货市场购买后在现货市场购买100万美元、年利万美元、年利8、半年、半年期的国库券。该投资者预期利率将要下降，为了期的国库券。该投资者预期利率将要下降，为了固定收益、防止国库券价格上升，他在期货市场固定收益、防止国库券价格上升，他在期货市场购买了一个标准的购买了一个标准的100万美元、年利万美元、年利8、半年、半年期的国库券利率期货合同。半年后，利率下降到期的国库券利率期货合同。半年后，利率下降到6，该投资者在期货市场进行对冲，并在现货，该投资者在期货市场进行对冲，并在现货市场按市场利率购买了市场按市场利率购买了100万的半年期国库券。万的半年期国库券。不考虑保证金和手续费，该投资者在期货市场盈不考虑保证金和手续费，该投资者在期货市场盈亏多少？总成本多少？亏多少？总成本多少？1月份美国某投资者预测短期内国库券价月份美国某投资者预测短期内国库券价格会下降，于是卖出一个格会下降，于是卖出一个100万美元、年利万美元、年利12、半年期的利率期货。到、半年期的利率期货。到6月底，市场利月底，市场利率上涨为率上涨为15，该投资者盈亏为多少？，该投资者盈亏为多少？操作方向：操作方向：（1）规避现货市场价格上升）规避现货市场价格上升/利率下降的风险利率下降的风险 预期现货市场价格上升预期现货市场价格上升/利率下降利率下降 现在买入相关资产的利率期货现在买入相关资产的利率期货（2）规避现货市场价格下降）规避现货市场价格下降/利率上升的风险利率上升的风险 预期现货市场价格下降预期现货市场价格下降/利率上升利率上升 现在卖出相关资产的利率期货现在卖出相关资产的利率期货股指期货股指期货每份股指期货合约的单位价格点数每份股指期货合约的单位价格点数每点的价格每点的价格 每份股指期货合约的盈亏每份股指期货合约的盈亏 （卖出时点数买入时点数）（卖出时点数买入时点数）每点价格每点价格 一种名为一种名为MMI的股指期货，合约点数的的股指期货，合约点数的价格为价格为250美元。某人买入了美元。某人买入了1000万的热万的热门股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，门股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，于是利用于是利用160份份MMI合约进行套期保值。后合约进行套期保值。后来股价下跌，其股票市值下降为来股价下跌，其股票市值下降为910万，同万，同时每份时每份MMI合约的股指点数从最初的合约的股指点数从最初的300点点下跌为下跌为275。该投资者进行对冲。计算该投。该投资者进行对冲。计算该投资者的总盈亏。资者的总盈亏。三、期权合约 Option ContractsOption Contracts 赋予合约购买者在规定日期或规定期限内，按赋予合约购买者在规定日期或规定期限内，按约定价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约定价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。约。期权费（期权费（Premium）/期权价格期权价格 期权合约价格：标的资产单位价格期权合约价格：标的资产单位价格执行价格（执行价格（Exercise）/敲定（敲定（Striking）价格）价格 1、看涨期权、看涨期权 call option 期权买方拥有在规定日期或期限内按约定价期权买方拥有在规定日期或期限内按约定价格买进特定数量某种资产的权利，又称为买权。格买进特定数量某种资产的权利，又称为买权。期权买方拥有在规定日期或期限内按约定价期权买方拥有在规定日期或期限内按约定价格卖出特定数量某种资产的权利，又称为卖权。格卖出特定数量某种资产的权利，又称为卖权。2、看跌期权、看跌期权 put option3、套期保值策略、套期保值策略买入看涨期权买入看涨期权卖出看跌期权卖出看跌期权买入看跌期权买入看跌期权卖出看涨期权卖出看涨期权未来现货市场将卖出未来现货市场将卖出未来现货市场将买入未来现货市场将买入 某资产当前市场价格为某资产当前市场价格为80元，某投元，某投资者预计在资者预计在1年后买入该资产，于是进入年后买入该资产，于是进入期权市场进行套期保值。市场上期权市场进行套期保值。市场上1年期的年期的该资产看涨和看跌期权合约的执行价格该资产看涨和看跌期权合约的执行价格均为均为80元，期权费均为元，期权费均为10元。如果到期元。如果到期时资产市场价格上升为时资产市场价格上升为100元，该投资元，该投资者总成本为多少？如果到期时资产价格者总成本为多少？如果到期时资产价格下降为下降为70元，投资者的总成本又为多少元，投资者的总成本又为多少？某资产当前市场价格为某资产当前市场价格为80元，某投元，某投资者持有该资产，预计在资者持有该资产，预计在1年后进行出售，年后进行出售，于是进入期权市场进行套期保值。市场于是进入期权市场进行套期保值。市场上上1年期的该资产看涨和看跌期权合约的年期的该资产看涨和看跌期权合约的执行价格均为执行价格均为80元，期权费均为元，期权费均为10元。元。如果到期时资产市场价格上升为如果到期时资产市场价格上升为100元，元，该投资者总收入为多少？如果到期时资该投资者总收入为多少？如果到期时资产价格下降为产价格下降为70元，投资者的总收入又元，投资者的总收入又为多少？为多少？大幅度上涨：大幅度上涨：4、投机策略、投机策略买入看涨期权买入看涨期权卖出看跌期权卖出看跌期权买入看跌期权买入看跌期权卖出看涨期权卖出看涨期权轻微下跌：轻微下跌：预期标的物未来市场价格下跌：预期标的物未来市场价格下跌：轻微上涨：轻微上涨：预期标的物未来市场价格上涨：预期标的物未来市场价格上涨：大幅度下跌：大幅度下跌：买入看涨、卖出看跌买入看涨、卖出看跌买入看跌、卖出看涨买入看跌、卖出看涨 某投资者预期某投资者预期3个月内股市会上扬，个月内股市会上扬，于是进入期权市场对某股票期权进行投于是进入期权市场对某股票期权进行投机。该期权合约的约定价格为机。该期权合约的约定价格为150$/股，数量为股，数量为1500股。该合约期权费为股。该合约期权费为2000$。如果到期时股票市场价格为。如果到期时股票市场价格为151$/股，股，156$/股，分别计算该投股，分别计算该投资者的盈亏。资者的盈亏。某投资者预期某投资者预期3个月内股市会有小幅个月内股市会有小幅下跌，于是进入期权市场进行投机。期下跌，于是进入期权市场进行投机。期权合约的约定价格为权合约的约定价格为150$/股，数量股，数量为为1500股。该合约期权费为股。该合约期权费为2000$。如果到期时股票市场价格为如果到期时股票市场价格为154$/股，股，149$/股，分别计算该投资者的盈亏及股，分别计算该投资者的盈亏及BP。（2）交易双方履约的权利、义务）交易双方履约的权利、义务（3）交易双方的风险、收益）交易双方的风险、收益（4）交易场所、合约标准化程度）交易场所、合约标准化程度（5）保证金）保证金（1）合约买卖方与标的物买卖方）合约买卖方与标的物买卖方5、期权合约与期货合约的区别：、期权合约与期货合约的区别：四、互换合约 SwapsSwaps 双方在未来某段特定的时间按照事先双方在未来某段特定的时间按照事先约定的方式相互交换现金流。约定的方式相互交换现金流。1、利率互换：交易双方在一定时期内以、利率互换：交易双方在一定时期内以一定的本金作为计算基础，按事先商定的一定的本金作为计算基础，按事先商定的方法交换各自的利息支付义务。方法交换各自的利息支付义务。A、B两公司都想获得两公司都想获得100万万$的贷的贷款，期限为款，期限为5年。年。A、B信用等级不一样，信用等级不一样，贷款成本也不同。贷款成本也不同。贷款利率贷款利率固定利率固定利率浮动利率浮动利率A可以直接可以直接得到的得到的10.0 LIBOR0.3，每每6个月调整个月调整B可以直接可以直接得到的得到的11.4 LIBOR1.1，每每6个月调整个月调整绝对优势绝对优势A：1.4A：0.8比较优势比较优势AB2、货币互换：交易双方按固定汇率在期、货币互换：交易双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，并按约定日初交换两种不同货币的本金，并按约定日期交换各自的利息支付义务。期交换各自的利息支付义务。USD市场市场JPY市场市场A可以直接可以直接得到的得到的8 5.4B可以直接可以直接得到的得到的106绝对优势绝对优势A：2A：0.6比较优势比较优势AB