基于Excel的投资项目风险模拟分析.doc

基于Ｅｘｃｅｌ的投资工程风险模拟分析
基于Ｅｘｃｅｌ的投资工程风险模拟分析 ［摘 要］ 借助蒙特卡洛模拟分析方法，在考察投资决策变量（如销售量、销售价格、单位变动本钱等）概率分布规律的根底上，对目标变量投资工程净现值的取值情况进行大量随机试验，获取相关风险分析的统计信息，为投资决策提供有力支持。而Excel的运用，使得快速取得随机试验结果成为可能。
　　［关键词］Excel；投资工程净现值；风险分析；蒙特卡洛模拟

一、引 言

对投资工程净现值进行风险分析，是资本预算中的一个重要环节。源自于卡西诺赌博计算方法的蒙特卡洛模拟分析（Monte Carlo Simulation），将敏感性和输入变量的概率分布紧密联系，与常见的分析方法（如敏感性分析、情景分析）相比，充分考虑各变量取值的随机性，通过随机模拟技术，给出了投资工程净现值可能取值的范围和不小于某一特定值的概率，为投资决策提供了更为科学的决策依据。运用Excel所提供的数学、财务及其他函数，以及分析工具和图表功能，可以很好地解决该问题。

　　二、工程投资决策分析方法

　　1． 确定性条件下的投资决策
　　基于贴现现金流技术的净现值法，是投资工程评估最为常见的方法。该法按照工程的资本本钱计算每一年的现金流量（包括现金流入量和现金流出量）现值，并将贴现的现金流量汇总，得到工程的净现值（Net Present Value，NPV）。如果工程的净现值大于零，那么承受该工程；反之，那么放弃该工程。
　　2．不确定性条件下的投资决策——蒙特卡洛风险模拟分析方法

　　三、运用Excel进行投资工程风险模拟分析

　　为了说明Excel在投资工程风险模拟分析中的应用过程，现举例说明如下：
　　[例]某公司准备开发一种新产品。有如下预测：初始投资额为400万元（新机器），使用期为5年，采用直线折旧政策，期末残值为0。运营后，销售部门预测：第1年产品的销量是一个服从均值为150万件而标准差为40万件的正态分布，以后每年增长10%，而销售价格是一个服从均值为6元/件、标准差为2元/件的正态分布。生产部门预测：为了维持正常的运营，需要在期初投入营运资本50万元。每年的固定经营本钱为150万元，新产品的单位变动本钱是一个服从从2元/件到4元/件均匀分布的随机变量。如果该投资工程的贴现率为10%，所得税税率为35%，试分析此投资工程的风险。
　　1． 输入、输出随机变量分析
　　工程净现值的大小为输出结果，是每期净现金流量现值之和。根据每期净现金流量的构成与特征不同，计算公式如下：
　　期初净现金流量（投资支出）=投资金额（设备的购置费与安装运输费） 增加的营运资本
　　经营期期间净现金流量=（销售收入-经营本钱-折旧）×（1-税率） 折旧
　　=（销售量×销售价格–固定经营本钱–单位可变本钱 ×销售量–折旧）×（1-税率） 折旧
　　期末净现金流量 = 残值的税后收入 期末回收的营运资本
　　工程净现值为各期净现金流量的现值之和（包括投资支出与收入）。